年中级财务管理微笔记高频考点汇总.doc

2016年中级财务管理高频考点汇总第一章 总论【知识点一】各种财务管理目标的优缺点注意通过对比的方式区别各种财务管理目标的优缺点。企业财务管理目标第一个层次第二层次观点衡量指标优点缺点利润最大化以实现利润最大为目标利润=收入-成本费用（1）有利于企业资源的合理配置；（2）有利于企业整体经济效益的提高。（1）没有考虑利润实现时间和资金时间价值。（2）没有考虑风险问题。（3）没有反映创造的利润与投入资本之间的关系。（4）可能导致企业短期财务决策倾向，影响企业长远发展。每股收益最大化它是利润最大化的另一种表现方式，以实现利润最大为目标每股收益=归属于普通股股东的净利润/发行在外的普通股加权平均数相比于利润最大化，还能够反映所创造利润与投入资本之间的关系。即：（1）（2）与利润最大化相同；（3）能够反映所创造利润与投入资本之间的关系。与利润最大化（1）、（2）、（4）相同。即：（1）没有考虑利润实现时间和资金时间价值。（2）没有考虑风险问题。（3）可能导致企业短期财务决策倾向，影响企业长远发展。股东财富最大化以实现股东财富最大为目标股东财富=股票数量股票市场价格股东财富=股票数量每股市价（1）考虑了风险因素；（2）在一定程度上能避免企业短期行为；（3）对上市公司而言，股东财富最大化目标比较容易量化，便于考核和奖惩。（1）通常只适用于上市公司，非上市公司难于应用；（2）股价受众多因素影响，特别是企业外部的因素，有些还可能是非正常因素；（3）它强调得更多的是股东利益，而对其他相关者的利益重视不够。企业价值最大化以实现企业的价值最大为目标企业价值有两种衡量方式：（1）企业价值=所有者权益市场价值+债权人权益市场价值（2）企业价值=未来现金流量的现值企业价值=企业所能创造的预计未来现金流量的现值（1）考虑了取得报酬的时间，并用时间价值的原理进行了计量；（2）考虑了风险与报酬的关系；（3）将企业长期、稳定的发展和持续的获利能力放在首位，能克服企业在追求利润上的短期行为；（4）用价值代替价格，避免了过多受外界市场因素的干扰，有效地规避了企业的短期行为。（1）过于理论化，不易操作。对于非上市公司而言，只有（2）对企业进行专门的评估才能确定其价值，而在评估企业的资产时，由于受评估标准和评估方式的影响，很难做到客观和准确。相关者利益最大化以实现相关者利益最大为目标（1）有利于企业长期稳定发展。（2）体现了合作共赢的价值理念，有利于实现企业经济效益和社会效益的统一。（3）这一目标本身是一个多元化、多层次的目标体系，较好地兼顾了各利益主体的利益。（4）体现了前瞻性和现实性的统一。【提示】利润最大化、股东财富最大化、企业价值最大化以及相关者利益最大化等各种财务管理目标，都以股东财富最大化为基础。以股东财富最大化为核心和基础，还应该考虑利益相关者的利益。其他利益相关者的要求先于股东被满足，只有满足了其他方面的利益之后才会有股东的利益，因此股东权益是剩余权益。没有股东财富最大化的目标，利润最大化、企业价值最大化以及相关者利益最大化的目标也就无法实现。因此，在强调公司承担应尽的社会责任的前提下，应当允许企业以股东财富最大化为目标。【知识点二】协调利益冲突的方式注意协调方式与协调对象的对应，考试时通常混在一起让考生选择。相关者目标协调方式所有者与经营者经营者：希望在创造财富的同时，能够获取更多的报酬、更多的享受，并避免各种风险；所有者：希望以较小的代价（支付较少报酬）实现更多的财富。1.解聘：如果经营者绩效不佳，就解聘经营者。通过所有者约束经营者的办法。2.接收：如果经营者经营决策失误、经营不力，绩效不佳，该企业就可能被其他企业强行接收或吞并，相应经营者也会被解聘。通过市场约束经营者的办法。3.激励：将经营者的报酬与其绩效直接挂钩。激励通常有两种方式：(1)股票期权。(2)绩效股。所有者与债权人首先，所有者可能要求经营者改变举债资金的原定用途，将其用于风险更高的项目，这会增大偿债风险，债权人的负债价值也必然会降低，造成债权人风险与收益的不对称。其次，所有者可能在未征得现有债权人同意的情况下，要求经营者举借新债，因为偿债风险相应增大，从而致使原有债权的价值降低。1.限制性借债：债权人通过事先规定借债用途限制、借债担保条款和借债信用条件，使所有者不能通过以上两种方式削弱债权人的债权价值。2.收回借款或停止借款：当债权人发现企业有侵蚀其债权价值的意图时，采取收回债权或不再给予新的借款的措施，从而保护自身权益。【知识点三】集权与分权相结合型财务管理体制的一般内容注意哪些权利应该集中，哪些权利应该分散，考试时通常混在一起来选择。不难发现，集中的都是重大问题（发生频率低），分散的都是日常经营活动（发生频率高）涉及的问题。集权（一）集中制度制定权（二）集中筹资、融资权（三）集中投资权（四）集中用资、担保权（五）集中固定资产购置权（六）集中财务机构设置权（七）集中收益分配权分权（八）分散经营自主权（九）分散人员管理权（十）分散业务定价权（十一）分散费用开支的审批权【知识点四】经济环境（一）经济周期中不同阶段的财务管理战略处于不同的阶段财务管理的战略不同，但也都是基本常识，不难理解。注意看清楚题目是针对哪个阶段考查，以便选择正确的财务管理战略。经济周期中不同阶段的财务管理战略项目复苏繁荣衰退萧条设备投资增加厂房设备实行长期租赁扩充厂房设备停止扩张出售多余设备建立投资标准放弃次要利益存货储备建立存货储备继续建立存货削减存货停止长期采购削减存货人力资源增加劳动力增加劳动力停止扩招雇员裁减雇员产品策略开发新产品提高产品价格开展营销规划停产不利产品保持市场份额压缩管理费用（二）通货膨胀对企业财务活动的影响通货膨胀的一个表现是物价上涨，基于此来理解下列内容：引起资金占用的大量增加，从而增加企业的资金需求。引起企业利润虚增，造成企业资金由于利润分配而流失。引起利润上升，加大企业的权益资金成本。引起有价证券价格下降，增加企业的筹资难度。引起资金供应紧张，增加企业的筹资难度。所处阶段措施通货膨胀初期进行投资可以避免货币贬值风险，实现资本保值；签订长期购货合同，以减少物价上涨造成的损失；取得长期负债，保持资本成本稳定。通货膨胀持续期用比较严格的信用条件，减少企业债权；调整财务政策，防止和减少企业资本流失等等。【知识点五】金融环境（一）金融工具的特征流动性指金融资产在转换成货币时，其价值不会蒙受损失的能力。风险性是指投资于某种金融资产不能恢复它原来投资价值的可能性。风险主要有违约风险和市场风险。前者是指由于债务人不履行债务的风险。后者是指由于投资于某种金融资产的市场价格发生波动面产生的投资风险。收益性指金融工具能定期或不定期给持有人带来收益的特性。（二）金融市场的分类分类标准分类内容期限货币市场(短期金融市场)含义：是指以期限在1年以内的金融工具为媒介，进行短期资金融通的市场。种类：同业拆借市场、票据市场、大额定期存单市场和短期债券市场。特点：(1)期限短；(2)交易目的是解决短期资金周转；(3)金融工具有较强的“货币性”，具有流动性强、价格平稳、风险较小等特性。资本市场(长期金融市场)含义：是指以期限在1年以上的金融工具为媒介，进行长期资金交易活动的市场。种类：包括债券市场、股票市场和融资租赁市场等。特点：(1)融资期限长；(2)融资目的是解决长期投资性资本的需要；(3)资本借贷量大；(4)收益较高但风险也较大。（三）货币市场与资本市场的特点种类特点货币市场货币市场的主要功能是调节短期资金融通。其主要特点是：（1）期限短。一般为36个月，最长不超过1年。（2）交易目的是解决短期资金周转。它的资金来源主要是资金所有者暂时闲置的资金，融通资金的用途一般是弥补短期资金的不足。（3）货币市场上的金融工具有较强的“货币性”，具有流动性强、价格平稳、风险较小等特性。资本市场资本市场的主要功能是实现长期资本融通。其主要特点是：（1）融资期限长。至少1年以上，最长可达10年甚至10年以上。（2）融资目的是解决长期投资性资本的需要，用于补充长期资本，扩大生产能力。（3）资本借贷量大。（4）收益较高但风险也较大。第二章 财务管理基础【知识点一】复利现值和终值复利（单笔款项）终值现值系数复利终值系数=（1+i）n=（F/P，i，n）复利现值系数=1/（1+i）n=（P/F，i，n）计算公式复利终值F=P（F/P，i，n）复利现值P=F（P/F，i，n）结论（1）复利终值和复利现值互为逆运算；（2）复利终值系数（1+i）n和复利现值系数1/（1+i）n互为倒数。【知识点二】普通年金与年偿债基金、年资本回收额普通年金的特点是第一个A发生在第一年年末。年金（系列款项）普通年金终值普通年金现值系数普通年金终值系数=（F/A，i，n）偿债基金系数=1/（F/A，i，n）普通年金现值系数=（P/A，i，n）资本回收系数=1/（P/A，i，n）计算公式普通年金终值F=A（F/A，i，n）年偿债基金A=F/（F/A，i，n）普通年金现值P=A（P/A，i，n）年资本回收额=P/（P/A，i，n）结论（1）普通年金终值和年偿债基金互为逆运算，普通年金现值和年资本回收额互为逆运算；（2）普通年金终值系数和偿债基金系数互为倒数，普通年金现值系数和资本回收系数互为倒数。【提示】年金系数中“n”是A的个数；与复利系数中“n”的含义不同，复利系数中“n”是期数。【知识点三】预付年金终值和现值预付年金的特点是第一个A发生在第零年年末（也就是第一年年初）。年金（系列款项）预付年金终值预付年金现值系数预付年金终值系数=（F/A，i，n）（1+i）=（F/A，i，n+1）-1预付年金现值系数=（P/A，i，n）（1+i）=（P/A，i，n-1）+1计算公式预付年金终值F=A（F/A，i，n）（1+i）= A（F/A，i，n+1）-1预付年金现值P=A（P/A，i，n）（1+i）= A（P/A，i，n-1）+1结论预付年金终值系数等于普通年金终值系数期数数加1，系数减1；预付年金现值系数等于普通年金现值系数期数减1，系数加1。【知识点四】递延年金终值和现值递延年金的特点是第一个A发生在第二期期末。年金（系列款项）递延年金终值递延年金现值计算方法同普通年金终值方法一：两次折现；方法二：先加上后减去计算公式递延年金终值F=A（F/A，i，n）方法一：P=A（P/A，i，n）（P/F，i，m）方法二：P=A（P/A，i，m+n）-（P/A，i，m）提示1.m递延期的确定方法：（1）第一个A发生的前一期就是递延期，如第一个A发生在第3年年末，那么递延期就是2；（2）添加了多少个A将递延年金转为普通年金，那么递延期就是多少，如第一个A发生在第3年年末，要在第1、2年年末添加A才能转换为普通年金，即添加了2个A，所以递延期是2。2.n表示的是A的个数。各系数之间的关系总结名称系数之间的关系单利终值系数与单利现值系数互为倒数复利终值系数与复利现值系数互为倒数普通年金终值系数与偿债基金系数互为倒数普通年金现值系数与资本回收系数互为倒数普通年金终值系数与预付年金终值系数期数加1，系数减1预付年金终值系数=普通年金终值系数（1+i）普通年金现值系数与预付年金现值系数期数减1，系数加1预付年金现值系数=普通年金现值系数（1+i）复利终值系数与普通年金终值系数普通年金终值系数=复利现值系数与普通年金现值系数普通年金现值系数=【知识点六】单项资产风险的衡量衡量的指标包括方差、标准差和标准离差率，其中在期望值相同的情况下，通常用标准差衡量，期望值不同的情况下，不能使用标准差，要用标准离差率来衡量。【知识点七】证券资产组合相关系数与风险分散【知识点八】资本资产定价模型计算必要收益率必要收益率=无风险收益率+风险收益率=Rf+（Rm-Rf），其中是系统风险的数量，（Rm-Rf）是风险价格，又称为市场风险溢价（酬）。【知识点九】固定成本、变动成本和混合成本第三章 预算管理【知识点一】全面预算的内容分类标志种类定义特点出发点的特征不同增量预算指以基期成本费用水平为基础，结合预算期业务量水平及有关降低成本的措施，通过调整有关费用项目而编制预算的方法。【提示】增量预算的假设前提第一，企业现有业务活动是合理的，不需要进行调整；第二，企业现有各项业务的开支水平是合理的，在预算期予以保持；第三，以现有业务活动和各项活动的开支水平，确定预算期各项活动的预算数。缺陷：可能导致无效费用开支项目无法得到有效控制，因为不加分析地保留或接受原有的成本费用项目，可能使原来不合理的费用继续开支而得不到控制，形成不必要开支合理化，造成预算上的浪费。零基预算不考虑以往会计期间所发生的费用项目或费用数额，而是一切以零为出发点，从实际需要逐项审议预算期内各项费用的内容及开支标准是否合理，在综合平衡的基础上编制费用预算的方法。【提示】零基预算法的程序如下：第一，企业内部各级部门的员工，根据企业的生产经营目标，详细讨论计划期内应该发生的费用项目，并对每一费用项目编写一套方案，提出费用开支的目的以及需要开支的费用数额；第二，划分不可避免费用项目和可避免费用项目。在编制预算时，对不可避免费用项目必须保证资金供应；对可避免费用项目，则需要逐项进行成本与效益分析，尽量控制可避免项目纳入预算当中；第三，划分不可延缓费用项目和可延缓费用项目。在编制预算时，应根据预算期内可供支配的资金在各费用项目之间进行分配。应优先安排不可延缓费用项目的支出。然后再根据需要按照费用项目的轻重缓急确定可延缓项目的开支。优点：不受现有费用项目的限制；不受现行预算的束缚；能够调动各方面节约费用的积极性；有利于促使各基层单位精打细算，合理使用资金。缺点：编制工作量大。业务量基础的数量特征固定预算（静态预算）是指在编制预算时，只根据预算期内正常、可实现的某一固定业务量（如生产量、销售量等）水平作为唯一基础来编制预算的方法。1.适应性差；2.可比性差。弹性预算（动态预算法）是在成本性态分析的基础上，依据业务量、成本和利润之间的联动关系，按照预算期内可能的一系列业务量（如生产量、销售量、工时等）水平编制系列预算的方法。理论上，适用于编制全面预算中所有与业务量有关的预算，但实务中主要用于编制成本费用预算和利润预算，尤其是成本费用预算。1.预算的适用范围宽；2.可以计算一定实际业务量的预算成本，便于预算执行的评价和考核。预算期的时间特征定期预算是指在编制预算时，以不变的会计期间（如日历年度）作为预算期的一种编制预算的方法。优点：能够使预算期间与会计期间相对应，便于将实际数与预算数进行对比，也有利于对预算执行情况进行分析和评价。缺点：固定以一年为预算期，在执行一段时期之后，往往使管理人员只考虑剩下来的几个月的业务量，缺乏长远打算，导致一些短期行为的出现。滚动预算（连续预算、永续预算）是指在编制预算时，将预算期与会计期间脱离开，随着预算的执行不断地补充预算，逐期向后滚动，使预算期始终保持为一个固定长度（一般为12个月）的一种预算方法。优点：能够保持预算的持续性，有利于结合企业近期目标和长期目标，考虑未来业务活动。使预算随时间的推进不断加以调整和修订，能使预算与实际情况更相适应，有利于充分发挥预算的指导和控制作用。【提示】滚动预算按照滚动的时间单位不同分为：逐月滚动，逐季滚动和混合滚动。这里没有逐年滚动。【知识点二】业务预算的编制方法和它们之间的勾稽关系销售预算是整个预算的起点，其他预算的编制都以销售预算作为基础公式销售收入=预计销售量预计单位售价现金收入合计=本期收回前期应收账款+当期收现金额其中：当期收现金额=当期销售收入收现率期末应收账款=第四季度销售收入（1-收现率）生产预算是以销售预算为基础编制的，也就是根据能够销售的数量进行相应的生产，就是通常所说的以销定产公式预计生产量=预计销售量+预计期末产成品存货-预计期初产成品存货其中：预计期末产成品存货数量=下季度销售量百分比预计期初产成品存货=上季度末产成品存货直接材料是以生产预算为基础编制的公式预计采购量=生产需要量+期末存量-期初存量现金支出=本期支付上年应付账款+材料采购金额付现率期末应付账款=第四季度采购金额（1-付现率）直接人工是以生产预算为基础编制的公式人工成本=预计销量单位产品工时每小时人工成本【提示】直接人工预算可以直接参加现金预算汇总，不需要另外预计现金支出。制造费用（固定/变动）制造费用分配率=制造费用总额人工总工时其中：固定制造费用需要逐项进行预计与本期产量无关，按每季度实际需要的支付额预计，然后求出全年数。产品成本预算是根据销售预算、生产预算、直接材料、直接人工、制造费用预算汇总得出来的。销售及管理费用预算销售费用预算是以销售预算为基础编制的。管理费用多属于固定成本，一般以过去实际开支为基础按预算期可预见变化来调整。【知识点三】现金预算的编制含义是以业务预算和专门决策预算为依据编制的，专门反映预算期内预计现金收入与现金支出，以及为满足理想现金余额而进行筹资或归还借款等的预算。构成四部分：（1）可供使用现金；（2）现金支出；（3）现金余缺；（4）现金筹措与运用。取数（1）可供使用现金=期初现金余额+现金收入期初现金余额：本期期初即上期期末。第一季度的期初现金余额就是该年年初的现金余额。【提示】第一期期初考试时一般是已知数。现金收入：主要来源是销货取得的现金收入，取自销售预算。（2）现金支出：包括预算期的各项现金支出。直接材料，取自直接材料预算。直接人工，取自直接人工预算。制造费用，取自变动制造费用预算和固定制造费用预算。销售及管理费用，取自销售及管理费用预算。购买设备，取自长期投资预算（又称资本支出预算）。所得税费用，在利润规划时估计，它通常不是根据“利润总额”和所得税税率计算出来的。股利分配，取自专门预算（本教材略）。（3）现金余缺：现金余缺=可供使用现金-现金支出（4）现金筹措与运用：如果现金余缺理想期末现金余额，则偿还借款并支付借款利息；如果现金余缺理想期末现金余额，则取得短期借款。【提示】通常题目会假设新增借款发生在季度的期初，归还借款发生在季度的期末；借款额和还款额必须是倍数；取得短期借款的数额计算方法。假设取得短期借款的数额为x，并且利息按季（月）支付，则有：现金余缺+x-x年利率/4（或12）使用时间=理想期末现金余额。如果有长期借款，应考虑取得的长期借款和偿还长期借款利息。即现金余缺+取得长期借款+x-x年利率/4（或12）使用时间-长期借款年利率/4（或12）使用时间=理想期末现金余额。解得x，并结合借款要求确定短期借款数额。（5）期末现金余额：期末现金余额=现金余缺+现金筹措（或-现金运用）。第四章 筹资管理（上）【知识点一】企业筹资的动机筹资动机含义创立性筹资动机是指企业设立时，为取得资本金并形成开展经营活动的基本条件而产生的筹资动机。支付性筹资动机是指为了满足经营业务活动的正常波动所形成的支付需要而产生的筹资动机。扩张性筹资动机是指企业因扩大经营规模或对外投资需要而产生的筹资动机。调整性筹资动机是指企业因调整资本结构而产生的筹资动机。混合性筹资动机企业筹资的目的可能不是单纯和唯一的，通过追加筹资，既满足了经营活动、投资活动的资金需要，又达到了调整资本结构的目的。这类情况很多，可以归纳称之为混合性筹资动机。【知识点二】筹资方式（一）股权筹资：吸收直接投资、公开发行股票和利润留存。（二）债务筹资：银行借款、发行公司债券、商业信用、融资租赁。【知识点三】筹资的分类分类标准名称按企业取得资金的权益特征不同股权筹资债务筹资混合筹资按是否借助于金融机构为媒介来获取社会资金直接筹资间接筹资按资金的来源范围不同内部筹资外部筹资按所筹集资金的使用期限不同长期筹资短期筹资【知识点四】债务筹资的基本形式和优缺点基本形式项目 银行借款发行债券融资租赁筹资速度快慢较快资本成本最低较高最高筹资弹性较大较小-限制条件较多较少较少筹资数额较少较多-财务风险较大较大较小特别记忆1.发行公司债券可以提高公司社会声誉2.融资租赁能延长资金的融通期限【提示】考生在学习该知识点时，应该带着对比的对象来理解，比如限制条款，只有银行借款存在限制条款多的缺点，而融资租赁和发行债券均无此特点，因此发行债券相比较融资租赁，不选择限制条款的选项，但如果是银行借款相比较融资租赁或发行债券，就应该选择限制条款多。【知识点五】股权筹资的基本形式和优缺点 基本形式项目吸收直接投资发行普通股股票留存收益形成生产能力的速度快较慢较慢资本成本最高较高较低控制权集中分散没有影响流通性不容易转让可以促进股权流通和转让-特别记忆1.吸收直接投资容易进行信息沟通。2.发行普通股股票能增强公司声誉。3.留存收益筹资没有筹资费用，但筹资数额有限。【提示】注意吸收直接投资的出资方式：以货币资产出资、以实物资产出资、以土地使用权出资、以工业产权出资、以特定债权出资。另外，公司法对无形资产出资方式另有限制，股东或者发起人不得以劳务、信用、自然人姓名、商誉、特许经营权或者设定担保的财产等作价出资。【知识点六】债务筹资方式与股权筹资方式的比较债务筹资特点股权筹资特点筹资速度快（银行借款、融资租赁）筹资速度慢（发行股票）筹资弹性大筹资弹性小资本成本低资本成本高可以利用财务杠杆不可以利用财务杠杆稳定公司的控制权控制权容易变更不能形成稳定的资本基础能稳定企业的资本基础财务风险较大财务风险较小第五章 筹资管理（下）【知识点一】混合筹资的方式、含义、基本要素和特点混合筹资兼具股权和债务特征，目前取得混合性资金的主要方式是发行可转换债券和认股权证。（一）可转换债券项目内容特点含义是一种混合型证券，是公司普通债券与证券期权的组合体。可转换债券的持有人在一定期间内，可以按照事先规定的价格或者转换比例，自由的选择是否转换为公司普通股。优点：筹资灵活性、资本成本较低、筹资效率高。缺点：存在一定的财务压力（1）不转换的财务压力；（2）存在回售的财务压力。基本要素转换价格是指可转换债券在转换期内据以转换为普通股的折算价格，即将可转换债券转换成普通股的每股普通股的价格。转换比率转换比率是指每一张可转换债券在既定的转换价格下能转换为普通股股票的数量。 其中：转换比率=债券面值/转换价格赎回条款是指发债公司按事先约定的价格买回未转股债券的规定。它是为了保护发行公司的利益，促进债券持有者转股，同时避免在市场利率下降后，继续向债券持有人按照较高的票面利率支付利息所蒙受的损失。回售条款是指债券持有人按照预先约定的价格将债券卖回给发债公司的条件。一般发生在公司股票价格在一段时间内连续低于转股价格达到某一幅度时。所以，它是保护债券持有人的条款。（二）认股权证项目内容特点认股权证是一种由上市公司发行的证明文件，持有人有权在一定时间内以约定价格认购该公司发行的一定数量的股票。1.是一种融资促进工具。2.有助于改善上市公司的治理结构。3.作为激励机制的认股权证有利于推进上市公司的股权激励机制。【知识点二】资金需要量的预测方法（一）因素分析法含义又称分析调整法，是以有关项目基期年度的平均资金需要量为基础，根据预测年度的生产经营任务和资金周转加速的要求，进行分析调整，来预测资金需要量的一种方法。计算公式资金需要量=（基期资金平均占用额-不合理资金占用额）（1预测期销售增减率）（1预测期资金周转速度变动率）特点计算简便，容易掌握，但预测结果不太精确适用范围用于品种繁多、规格复杂、资金用量较小的项目。（二）销售百分比法基本假设某些资产和负债与销售收入保持稳定的百分比关系。销售规模扩大需要增加资产。计算公式外部融资需求量=（敏感资产/基期销售收入） 销售收入增加额-（敏感负债/基期销售收入） 销售收入增加额-预测期销售收入销售净利率利润留存率说明如果非敏感资产增加，则外部筹资需要量也应相应增加。【提示】固定资产属于非敏感资产但是有时题中也假设它是敏感资产。（三）资金习性预测法项目公式回归直线法高低点法b=（最高收入期资金占用量-最低收入期资金占用量）/（最高销售收入-最低销售收入）将求出来的b代入，Y=a+bx公式中就可以求出a。基本公式Y=a+bx 其中：Y-资金需要量；a-不变资金 ；b-单位变动资金； X-自变量。【知识点三】资本成本的含义和计算方法资本成本是公司筹集和使用资本付出的代价，包括筹资费用和用资费用。项目公式债务资本成本一般模式：年资金占用费/（筹资总额-筹资费用）【提示】银行借款公司债券都可适用一般模式。贴现模式：筹资净额现值=未来资本清偿额现金流量现值具体应用：（1）公司债券:发行价格（1-发行费用率）=债券面值票面利率（P/A i n）+债券面值（P/F i n ） （2）融资租赁：当租赁期满残值归租赁公司时：每年租金（P/A i n）=设备价值-残值（P/F i n）；当残值归承租人时：每年租金（P/A i n）=设备价值。【提示】融资租赁资本成本的计算只能按贴现模式。股权资本成本资本资产定价模型：KS=Rf+（Rm- Rf）其中：Rf-无风险利率；Rm-市场平均收益率；-系统风险。股利增长模型：KS=D1/P0(1-f)+g其中；D1-预期股利；P0-当前股票市场价格；f-发行费用；g-股利增长率。【提示】留存收益的资本成本计算也适用资本资产定价模型和股利增长模型，只是不需要考虑筹资费用。平均资本成本KW-平均资本成本；KJ-个别资本成本率；WJ-个别资本成本的比重。其中：权数的确定方法分三种：（1）账面价值权数：优点：资料容易取得，且计算结果比较稳定。缺点：不能反映目前从资本市场上筹集资本的现时机会成本，不适合评价现时的资本结构。（2）市场价值权数：优点：能够反映现时的资本成本水平。缺点：现行市价处于经常变动之中，不容易取得；而且现行市价反映的只是现时的资本结构，不适用未来的筹资决策。（3）目标价值权数：优点：能体现期望的资本结构，据此计算的加权平均资本成本更适用于企业筹措新资金。缺点：很难客观合理地确定目标价值。【知识点四】杠杆系数的含义和计算方法项目内容计算方法经营杠杆是指由于固定性经营成本的存在，而使得企业的资产报酬（息税前利润）变动率大于业务量变动率的现象。它是用来衡量经营风险大小的。定义公式：DOL=（EBIT/EBIT0）/（Q/Q0）计算公式：（EBIT0+F0）/ EBIT0=基期边际贡献/基期息税前利润【提示】计算杠杆系数时，要用基期的数据计算，如计算2015年的经营杠杆系数，要用2014年的边际贡献和息税前利润。财务杠杆是指由于固定性资本成本（利息等）的存在，而使得企业的普通股收益（或每股收益）变动率大于息税前利润变动率的现象。定义公式： 计算公式：EBIT0/ （EBIT0-I0）=基期息税前利润/基期利润总额总杠杆是指由于固定经营成本和固定资本成本的存在，导致普通股每股收益变动率大于产销业务量的变动率的现象。总杠杆系数=经营杠杆系数财务杠杆系数定义公式：DTL=DOLDFL=（EBIT/EBIT0）/（Q/Q0）（EPS/EPS0）/（EBIT/EBIT0）=（EPS/EPS0）/（Q/Q0）=普通股每股收益变动率/销量变动率。计算公式：DTL=基期边际贡献/基期利润总额。【知识点五】最优资本结构的确定方法项目内容每股收益分析法每股收益分析法是通过分析资本结构与每股收益之间的关系，进而确定合理的资本结构的方法。计算公式：=式中，：息税前利润平衡点，即每股收益无差别点；、：两种筹资方式下的债务利息；、：两种筹资方式下普通股股数；T：所得税税率。在分析时，当预计追加筹资后的EBIT大于每股收益无差别点的EBIT时，运用负债筹资可获得较高的每股收益；反之，当预计追加筹资后的EBIT小于每股收益无差别点的EBIT时，运用权益筹资可获得较高的每股收益。平均资本成本比较法平均资本成本比较法，是通过计算和比较各种可能的筹资组合方案的平均资本成本，选择平均资本成本率最低的方案。即能够降低平均资本成本的资本结构，则是合理的资本结构。这种方法侧重于从资本投入的角度对筹资方案和资本结构进行优化分析。公司价值分析法公司价值分析法，是在考虑市场风险基础上，以公司市场价值为标准，进行资本结构优化。即能够提升公司价值的资本结构，则是合理的资本结构。这种方法主要用于对现有资本结构进行调整，适用于资本规模较大的上市公司资本结构优化分析。【提示】在公司价值最大的资本结构下，公司的平均资本成本率也是最低的。设：V表示公司价值，B表示债务资本价值，S表示权益资本价值。公司价值应该等于资本的市场价值，即：V=S+B。为简化分析，假设公司各期的EBIT保持不变，债务资本的市场价值等于其面值，权益资本的市场价值可通过下式计算：S=且：=+（-）此时：=(1-T)+第六章 投资管理【知识点一】企业投资的分类以及投资管理的原则（一）企业投资的分类1.按投资活动与企业本身的生产经营活动的关系，可以划分为直接投资和间接投资2.按投资对象的存在形态和性质，可以划分为项目投资和证券投资3.按投资活动对企业未来生产经营前景的影响，可以划分为发展性投资和维持性投资4.按投资活动资金投出的方向，可以划分为对内投资和对外投资5.按投资项目之间的相互关联关系，可以划分为独立投资和互斥投资（二）投资管理的原则1.可行性分析原则： 环境可行性，技术可行性，市场可行性，财务可行性；其中财务可行性分析是投资项目可行性分析的主要内容。2.结构平衡原则3.动态监控原则知识点二：投资项目的现金流量和相应评价指标的特点注意指标的特点，考试时通常混在一起考查。评价指标计算公式特点项目现金流量投资期现金净流量=-（长期资产投资+营运资金垫支）营业期现金净流量=营业收入-付现成本-所得税 =税后营业利润+非付现成本 =税后收入-税后付现成本+非付现成本抵税终结期现金净流量=固定资产变价净收入+损失抵税（-收益纳税）+垫支营运资金的收回净现值未来现金净流量现值-原始投资额现值适用于年限相同的互斥投资方案的决策【提示】不用考虑原始投资额是否相同年金净流量1.净现值/年金现值系数 2.现金净流量总终值/年金终值系数适用于期限不同的投资方案决策（净现值的辅助方法，项目期限相同时直接比较净现值就可以）现值指数未来现金净流量现值/原始投资额现值适用于原始投资额现值不同的独立投资方案（它是净现值的辅助方法，因此，也不便于期限不同的互斥方案决策）内含报酬率1.未来每年的现金净流量相等时：未来每年现金净流量年金现值系数-原始投资额现值=0计算出净现值为零时的年金现值系数后，通过查询年金现值系数表，即可找出对应的贴现率，也就是该方案的内含报酬率。2.未来每年的现金净流量不等时：采用逐步测试法，反复试算出净现值等于零或基本接近于零时的贴现率，也就是内含报酬率。适用于在独立投资方案决策静态回收期1.未来每年的现金净流量相等时：回收期=原始投资额/每年现金净流量2.未来每年的现金净流量不等时：回收期=M+第M期尚未收回的投资/第（M+1）期的现金净流量指投资项目的未来现金净流量与原始投资额相等时所经历的时间，即原始投资额通过未来现金流量回收所需要的时间。用回收期指标评价方案时，回收期越短越好动态回收期1.未来每年的现金净流量相等时：回收期=原始投资额现值/每年现金净流量2.未来每年的现金净流量不等时：回收期=M+第M期尚未收回的投资现值/第（M+1）期的现金净流量现值动态回收期需要将投资引起的未来现金净流量进行贴现，以未来现金净流量的现值等于原始投资额现值时所经历的时间为回收期。回收期越短越好。【提示】回收期法的优点是计算简便，易于理解。这种方法是以回收期的长短来衡量方案的优劣，投资的时间越短，所冒的风险就小些。可见，回收期法是一种较为保守的方法。回收期法中静态回收期的不足之处是没有考虑货币的时间价值，也就不能计算出较为准确的投资经济效益。静态回收期和动态回收期还有一个共同局限，这就是它们计算回收期时只考虑了未来现金流量小于和等于原始投资额的部分，没有考虑超过原始投资额的部分。显然，回收期长的项目，其超过原始投资额的现金流量并不一定比回收期短的项目少。【知识点三】固定资产更新决策固定资产更新决策是项目投资决策的重要组成部分。从决策性质上看，固定资产更新决策属于互斥投资方案的决策类型。因此，固定资产更新决策所采用的决策方法是净现值法和年金净流量法，一般不采用内含报酬率法。一般来说，用新设备来替换旧设备如果不改变企业的生产能力，就不会增加企业的营业收入，即使有少量的残值变价收入，也不是实质性收入增加。因此，大部分以旧换新进行的设备重置都属于替换重置。在替换重置方案中，所发生的现金流量主要是现金流出量。【提示】项目寿命期相同时，直接用净现值比较；项目寿命期不同按照年金净流量法比较。【知识点四】证券投资的风险系统风险(不可分散风险)是由于外部经济环境因素变化引起整个资本市场不确定性加强，从而对所有证券都产生影响的共同性风险。非系统风险（可分散风险）是由于特定经营环境或特定事件变化引起的不确定性，从而对个别证券资产产生影响的特有性风险。【知识点五】债券投资的价值与投资的收益率第七章 营运资金管理【知识点一】营运资金的含义和管理策略营运资金是指在企业生产经营活动中占用在流动资产上的资金。营运资金有广义和狭义之分，广义的营运资金概念是指一个企业流动资产的总额，狭义的营运资金概念是指流动资产减去流动负债后的余额。这里指的是狭义的营运资金概念。（一） 流动资产投资策略投资策略紧缩的流动资产投资策略宽松的流动资产投资策略如何制定流动资产投资策略流动资产与销售收入比率低水平高水平1.权衡资产的收益性和风险性；2.充分考虑企业经营的内外部环境；3.受产业因素的影响；4.受企业政策决策者的影响。持有成本节约较大短缺成本提高降低财务与经营风险较大较小流动性较低较高收益水平提高降低资金成本降低提高（二）流动资产融资策略种类含义特点期限匹配融资策略（1）波动性流动资产=临时性流动负债（2）非流动资产+永久性流动资产=权益资本+长期债务+自发性流动负债风险、收益适中激进融资策略（1）波动性流动资产临时性流动负债（2）非流动资产+永久性流动资产权益资本+长期债务+自发性流动负债资本成本低，风险、收益均高保守融资策略（1）波动性流动资产临时性流动负债（2）非流动资产+永久性流动资产权益资本+长期债务+自发性流动负债资本成本高，风险、收益均低【知识点二】现金管理目标现金余额的确定（一）成本模式相关成本含义机会成本是指企业因持有一定现金余额而丧失的再投资收益。现金持有量越大，机会成本越大，反之就越小。管理成本一般为固定成本，与现金持有量无关。短缺成本指在现金持有量不足，又无法及时通过有价证券变现加以补充，所给企业造成的损失。现金持有量越大短缺成本越小，反之也成立。【提示】由于管理成本属于固定成本，所以，目标现金余额是指能使机会成本和短缺成本之和最小的现金持有量，也就是机会成本=短缺成本时。（二）存货模式相关成本含义公式机会成本是指企业因持有一定现金余额而丧失的再投资收益。现金持有量越大，机会成本越大，反之就越小。交易成本=（T/C）F机会成本=（C/2）K其中：T-一定期间现金需求量；C-现金持有量；F-每次有价证券转换成现金的交易成本；K-持有现金的机会成本率。当交易成本=机会成本时，得出的是最佳现金持有量。即：（T/C）F=（C/2）K得出最佳现金持有量相关总成本=机会成本+交易成本交易成本有价证券与现金之间转换形成的。【提示】存货模式是一种简单、直观的模式；它的缺点是假设现金流出量稳定不变，即每次转换数量一定，不存在淡旺季现金需求量变动的影响。（三）随机模式含义公式当企业现金余额在上限和下限之间波动时，表明企业现金持有量处于合理的水平，无需进行调整。当现金余额达到上限时，则将部分现金转换为有价证券；当现金余额下降到下限时，则卖出部分证券。（1）R= +L（2）H=3R-2L其中：L表示现金控制下限；H表示现金控制上限；R表示现金回归线；i表示以日为基础计算的现金机会成本；b表示证券转换为现金或现金转换为证券的成本；表示公司每日现金流变动的标准差。随机模型建立在企业的现金未来需求总量和收支不可预测的前提下，因此，计算出来的现金持有量比较保守。【知识点三】 应收账款管理和信用决策【提示】应收账款是由于销售收入不能及时收回来而形成的，所以应收账款也就是为销售收入金额，而销售收入是包含利润和成本部分的，实际占用的资金只有成本部分，又因为固定成本属于固定不变的成本，也就是它是一项决策的无关成本，所以我们要乘以变动成本率得到销售收入中占用的变动成本，所以公式中乘以变动成本率的。决策原则就是只要改变信用政策后税前损益相比原信用政策的税前收益是增加的，那么就可以改变信用政策。【知识点四】存货管理项目经济订货批量（经济订货基本模型）公式成本相关总成本=变动订货成本+变动储存成本:变动订货成本=存货年需要量/经济订货批量每次订货成本变动储存成本=经济订货批量/2单位变动储存成本其中：TC与订货批量有关的每期存货的总成本；D每期对存货的总需求；Q每次订货批量；K每次订货费用；KC每期单位存货储存费率。【提示】存货相关成本中只有变动订货成本和变动储存成本是变动成本，其他为固定成本（与存货数量多少无关），所以，我们是基于变动成本得出的经济订货量，即：变动订货成本=变动储存成本。项目经济订货基本模型的扩展公式再订货点=平均交货时间每日平均需用量= Ld送货期=Q/P最高存量=（p-d）送货期内平均库存量=经济订货批量EOQ =成本相关总成本=变动订货成本+变动储存成本TC（Q*）=其中：P-每日送货量（如果是自制的话那么是每天的产量）d-每日耗用量。【提示】上述所讲的经济订货量模型是假设供需稳定的情况。但是实际中企业对存货的需求可能发生变化，交货时间也可能延误。所以，企业通常保持一定的保险储备。项目 内容保险储备为防止缺货多储存的存货再定货点再订货点=预计交货期内的需求+保险储备相关成本保险储备的储存成本=保险储备单位存货年储存成本最佳的保险储备应该是使缺货损失和保险储备的储存成本之和达到最低知识点五：短期借款（一）信用条件周转信贷协定周转信贷协定是银行具有法律义务地承诺提供不超过某一最高限额的贷款协定。在协定的有效期内，只要企业贷款总额未超过最高限额，银行必须满足企业任何时候提出的借款要求。企业要享用周转信贷协定，通常要对贷款限额的未使用部分付给银行一笔承诺费用。补偿性余额是银行要求借款企业在银行中保持按贷款限额或实际借用额一定比例计算的最低存款余额。对于银行来说，补偿性余额有助于降低贷款风险，补偿