黄金投资TD

目 录第一部分 基础篇第二部分 规则篇第三部分 交易篇第四部分 风险篇第一部分 基础篇1什么是T+D ? 什么是T+D市场? 所谓T+D，就是指由上海黄金交易所统一制定的、规定在将来某一特定的时间和地点交割一定数量标的物的标准化合约。这个标的物，又叫基础资产，是T+D合约所对应的现货。 其特点是：以分期付款方式进行买卖，交易者可以选择当日交割，也可以无限期的延期交割。 T+D合约内容包括：合约名称、交易单位、报价单位、最小变动价位、每日价格最大波动限制、交易时间、交割日期、交割品级、交割地点、最低交易保证金、交易手续费、交割方式、交易代码等。T+D合约附件与T+D合约具有同等法律效力。 T+D市场是买卖T+D合约的市场。这种买卖是由转移价格波动风险的生产经营者和承受价格风险而获利的风险投资者参加的，在交易所内依法公平竞争而进行的，并且有保证金制度为保障。保证金制度的一个显著特征是用较少的钱做较大的买卖，保证金一般为合约值 的10%，与股票投资相比较，投资者在T+D市场上投资资金比其他投资要小得多，俗称“以小搏大”。T+D交易的目的不是获得实物，而是回避价格风险或套利，一般不实现商品所有权的转移。T+D市场的基本功能在于给生产经营者提供套期保值、回避价格风险的手段，以及通过公平、公开竞争形成公正的价格。2T+D的品种有哪些？ 交易品种 T+D Ag（T+D） 交易保证金 7% 7% 交易单位 1千克/手 1千克/手 最小变动价 0.01元/克 1元/公斤 报价单位 元/克 元/千克 交易方式 自由报价 撮合成交 交易原则 价格优先 时间优先 3T+D是怎样产生的？ 为产金用金企业提供套期保值、回避价格风险的手段，以及通过公平、公开竞争形成公正的价格。4T+D市场有什么功能？ (1).规避风险的功能生产经营者可以通过T+D市场进行套期保值来回避、转移或分散现货市场价格波动的风险。 (2).发现价格的功能生产经营者可以依据公开、公平、公正、高效、竞争的T+D交易运行机制而形成的具有真实性、预期性、连续性和权威性的T+D价格来正确判断市场供求状况、准确做出生产经营决策。 (3).风险投资的功能企业或个人可以通过对T+D市场价格波动的正确判断和预测，利用闲置资金参与投机交易，从中猎取风险利润。此外，T+D市场还能告诉我们许多事情的现状并预测其未来的可能趋势，了解T+D市场现状就是在了解经济，而且这些对我们的其它各项投资都是有益的。学会如何进行T+D交易，还能够帮助我们提高在其它领域投资的能力。5T+D交易有什么特征？ T+D交易的主要特征是：（1）T+D合约是由交易所制订的、在T+D交易所内进行交易的合约。（2）T+D合约是标准化的合约。合约中的各项条款，如商品数量、商品质量、保证金比率、交割地点、交割方式以及交易方式等都是标准化的，合约中只有价格一项是通过市场竞价交易形成的自由价格。（3）实物交割率低。T+D合约的了结并不一定必须履行实际交货义务，买卖T+D合约者在任何时候都可通过数量相同、方向相反的交易将持有的合约相互抵销，无需再履行实际交货的义务。因此，T+D交易中实物交割量占交易量的比重很小，一般小于5%。（4）T+D交易实行保证金制度。交易者不需付出与合约金额相等的全额货款，只需付7%的履约保证金。（5）交易所为交易双方提供结算交割服务和履约担保，实行严格的结算交割制度，违约的风险很小。6什么是T+D？T+D与股票相比，有哪些不同点？ T+D与股票相比，有几个非常鲜明的特点，这对股票投资者来说尤为重要： （1）、时间上, T+D每天有10个小时交易时间,股票每天4个小时（2）、T+D合约是保证金交易，必须每天结算 。T+D采用保证金交易，一般只要付出合约面值约7%的资金就可以买卖一张合约，这一方面提高了盈利的空间，但另一方面也带来了风险，因此必须每日结算盈亏。买入股票后在卖出以前，账面盈亏都是不结算的。但T+D不同，交易后每天要按照结算价对持有在手的合约进行结算，账面盈利可以提走，但账面亏损第二天开盘前必须补足（即追加保证金）。而且由于是保证金交易，亏损额甚至可能超过你的投资本金，这一点和股票交易不同。 （3）T+D可以卖空 。T+D可以十分方便地卖空，等价格回落后再买回。股票融券交易也可以卖空，但难度相对较大。当然一旦卖空后价格不跌反涨，投资者会面临损失。（4）市场的流动性较高。 有研究表明,T+D市场的流动性明显高于股票现货市场（5）T+D可以在任何一个交易内申请提出黄金。7. T+D的特性 (1). 每日10小时交易时间 (2). 7%保证金交易 (3).无到期日合约8. T+D有哪些用途？ (1). 产金企业锁定价格 (2). 用金企业锁定价格 (3). 投资交易9. 目前世界上有哪些主要的黄金交易所？ (1) 伦敦黄金市场 (2) 上海黄金交易所 (3) 美国黄金市场 (4) 香港黄金市场 (6)东京黄金市场 (7)新加坡黄金所 (8) 苏黎世黄金市场10. T+D的交易是如何进行的？ T+D交易历史上是在交易大厅通过交易员的口头喊价进行的。目前大多数T+D交易是通过电子化交易完成的，交易时，投资者通过T+D银行交易系统输入买卖指令，由交易所的撮合系统进行撮合成交。 买卖T+D合约的时候，双方都需要向结算所缴纳一小笔资金作为履约担保，这笔钱叫做保证金。首次买入合约叫建立多头头寸，首次卖出合约叫建立空头头寸。然后，手头的合约要进行每日结算，即逐日盯市。 建立买卖头寸(术语叫开仓)后不必一直持有到期，在T+D合约到期前任何时候都可以做一笔反向交易，冲销原来的头寸，这笔交易叫平仓。如第一天卖出10手T+D合约，第二天又买回10手合约。那么第一笔是开仓10手T+D空头，第二笔是平仓10手T+D空头。第二天当天又买入20手T+D合约，这时变成开仓20手T+D多头。然后再卖出其中的10手，这时叫平仓10手T+D多头，还剩10手T+D多头。一天交易结束后手头没有平仓的合约叫持仓。这个例子里，第一天交易后持仓是10手T+D空头，第二天交易后持仓是10手T+D多头。11. T+D的结算是怎么回事 T+D的结算可以大致分为两个层次：首先是交易所的结算部门对会员结算，然后是会员对投资者结算。不管哪层次，都需要做三件事情： (1). 交易处理和头寸管理，就是每天交易后要登记做了哪几笔交易，头寸是多少。 (2). 财务管理，就是每天要对头寸进行盈亏结算，盈利部分退回保证金，亏损的部分追缴保证金。 (3). 风险管理，对结算对象评估风险，计算保证金。其中第二部分工作中，需要明确结算的基准价，即所谓的结算价，一般是指T+D合约当天临收盘附近一段时间的均价(也有直接用收盘价作为结算价的)。持仓合约用其持有成本价与结算价比较来计算盈亏。而平仓合约则用平仓价与持有成本价比较计算盈亏。对于当天开仓的合约，持有成本价等于开仓价，对于当天以前开仓的历史合约，其持有成本价等于前一天的结算价。因为每天把账面盈亏都已经结算给投资者了，因此当天结算后的持仓合约的成本价就变成当天的结算价了，因此和股票的成本价计算不同，股指T+D的持仓成本价每天都在变。 有了结算所，从法律关系上说，T+D不是在买卖双方之间直接进行，而由结算所成为中央对手方，即成为所有买方的唯一卖方，和所有卖方的唯一买方。结算所以自有资产担保交易履约。12. T+D如何申请提实物黄金？ 客户在交易系统点击交易交割申报,申报成功后按当日成交结算价,货款两讫.收实物方按当日结算价支付金额.交实物方按实际交割量交实物,按当日结算价收取金额.其后买方即可在交易端填写提货申请单,亦可根据需要择期填写或次日进行卖出交易或交割.择期填写提货申请单时间为交易所工作时间段(交易所交易结束后30分钟内暂停),有实物的指定仓库,申请提货当日可提取实物.申请当日无实物的指定仓库,交易所复制统一调运,提货时间为提货申请日3个工作日内,最多不超过5个工作日.若交割违约,由交易所分别扣除违约部分合约5%的违约金,违约金归交易所风险基金,同时交易终止.13. T+D是怎样产生的？为产金、用金的企业提供套期保值、回避价格风险的手段，以及通过公平、公开竞争形成公正的价格。14. 什么叫T+D的黄金交易代理业务？ 由于上海黄金交易所不直接接受个人客户所以设立代理业务，代理业务是金融类和综合类会员接受客户委托代理客户进行交易的活动，其程序是： （1）客户委托会员单位办理开户手续，双方根据代理章程签署代理交易协议书。 （2）交易所实行客户编码登记备案制度，客户开户时应由会员单位按交易所统一的编码规则进行编号，一户一码，专码专用，不得混码交易。 （3）每场交易由客户通过被委托会员下达交易指令。 （4）每笔交易完成后，会员单位将执行指令结果及时通知客户。 （5）办理财务及交割事宜。 被委托代理的会员可参照交易所有关规定和比率向代理客户收取保证金和代理手续费，其中代理手续费为千分之一点五。15. 黄金交易代理公司在市场中扮演什么角色？ 进行T+D交易的投资者会有很多，自然不可能直接进入上海黄金交易所进行交易。绝大多数投资者都是通过黄金交易代理公司进行交易的。因而，黄金交易代理公司实际上就是T+D交易的中介机构。当然，T+D公司在受客户委托代投资者交易时会向交易者收取一定的交易手续费。作为交易所的黄金交易代理机构，黄金交易代理公司的主要职能为：（1）.根据客户指令买卖T+D合约、办理结算和交割手续；（2）.对客户账户进行管理，控制客户交易风险；（3）.为客户提供T+D市场信息，进行交易咨询，充当客户的交易顾问等。黄金交易代理公司在T+D市场中的作用主要体现在以下几个方面：黄金交易代理公司接受客户委托从事T+D交易，拓展了市场参与者的范围，扩大了市场的规模，节约交易成本，提高交易效率，增强T+D市场竞争的充分性，有助于形成权威、有效的T+D价格；黄金交易代理公司有专门从事信息搜集及行情分析的人员为客户提供咨询服务，有助于提高客户交易的决策效率和决策的准确性； 黄金交易代理公司拥有一套严密的风险控制制度，可以较为有效地控制客户的交易风险，实现T+D交易风险在各环节的分散承担。16. 部分投资者担任IB是什么意思 由于T+D的很多投资者将来自现有的股票投资者，因此对原股票经纪商或相关投资者也将在T+D市场中也将扮演重要角色。由于股票经纪商或相关投资者可以作为T+D交易介绍商(简称IB)来参与，即为黄金交易代理公司接受投资者委托从事T+D交易提供中间服务。介绍商可以从事以下部分或全部中间服务业务：（1）协助办理有关开户手续；（2）为投资者提供有价值的操作建议；作为T+D介绍商，股票经纪商或相关投资者不得办理T+D保证金业务，不承担T+D交易的代理、结算和风险控制等职责。17. 中国人民银行对T+D市场是如何监管的？ 上海黄金交易所本身就有监管机构，上海黄金交易所是经国务院批准，由中国人民银行组建，在国家工商行政管理局登记注册的, 不以营利为目的，实行自律性管理的法人,用于监管会员交易业务，查处会员违反交易所有关规定的行为；监管指定仓库的黄金、白银、铂等贵金属业务.18. 上海黄金交易所对T+D保证金监控有何监管？ 上海黄金交易所使用封闭式资金管理系统,并颁发会员代理交易资金管理办法具体见上海黄金交易所网站。 其中条款: 第五条: 会员须在交易所指定的银行开设代理交易专用账户，代管签约客户交存的资金。该账户实行专项管理；同时，会员应对签约客户交存的资金设立专项科目并分客户进行明细核算，实行专项管理。 所谓专项管理是指必须单独立户、单独立账、不得将该资金同其他资金混用，也不得将其挪作他用，须专款专用。 第七条 会员不得将收取的客户保证金用于自身经营活动或充抵自身债务；不得允许他人擅自使用客户保证金或擅自用客户保证金为他人经营活动提供担保。第二部分 规则篇19. AU(T+D)合约大小是多少？ AU(T+D)交易代码AU(T+D)交易品种AU99.95（2号金）的7%保证金交易交易单位1000克/手报价单位元(人民币)/1克最小变动价0.01元/1克每日价格最大波动限制不超过上一交易日收盘价10%交易时间上午09:0011:30 下午1:303:30 晚上9:00-次日凌晨2:30提货申请日期任何一个交易日提货日期申请日的当天20. AU(T+D)收取多少保证金？ 目前AU(T+D)交易所收取的保证金水平为成交重量的7%（此为最低标准，交易所根据市场风险情况有权进行必要的调整）。按照目前AU(T+D)价格为190人民币/克计算，进行一手AU(T+D)合约交易最少需要交纳1.33万元保证金。这样的门槛设置充分考虑到国内投资者普遍的风险承受能力，旨在发展一个良好的有承受能力的市场。投资者向代理机构缴纳的交易保证金会在交易所规定的基础上浮动。21.合约有涨跌停板吗？ AU(T+D)的涨跌停板为前一交易日结算价的正负7%。22.每日的开盘价.收盘价是如何确定的？ 开盘价是指合约开市前五分钟内经集合竞价产生的成交价格。如果集合竞价未产生价格的，以当日第一笔成交价为当日开盘价。如果当日该合约全天无成交，以昨日结算价作为当日开盘价。收盘价是指合约当日交易的最后一笔成交价格。如果当日该合约全天无成交，则以开盘价作为当日收盘价。23.每日结算是如何确定的？ 当日结算价是指某一期货合约最后一小时成交量的加权平均价。最后一小时无成交且价格在涨/跌停板上的，取停板价格作为当日结算价。最后一小时无成交且价格不在涨/跌停板上的，取前一小时成交量加权平均价。该时段仍无成交的，则再往前推一小时，以此类推。交易时间不足一小时的，则取全时段成交量加权平均价。 24.最后结算价是如何确定的？为什么不用收盘价呢？ 最后结算价是最后交易日现货指数最后二小时所有指数点的算术平均价。在国际市场上有一些合约是采用现货指数收盘价作最后结算价的。但由于现货指数收盘价很容易受到操纵，因此为了防止操纵，国际市场上大部分期金合约采用一段时间的平均价。25.什么是合约的最小变动单位？ AU(T+D)的最小变动单位是指合约报价时允许报出的小数点后最小有效位数。AU(T+D)的最小变动单位为0.01克，按190.01元/克计算，最小价格变动相当于合约价值变动100元。26.合约的最后交易日是哪一天？ AU(T+D)，是上海黄金交易所的现货T+D交易，是指以分期付款方式进行买卖，交易者可以选择合约当日交割，也可以延期交割,所以AU(T+D)没有最后交易日.27. AU(T+D)每天交易时间和股票一样吗？ AU(T+D)每日开盘时间为晚上21:00-次日02:30,上午交易时间为09:00-11:30.股票交易时间为9:30-11:30. AU(T+D)下午交易时间为13:30-15:30,股票下午交易时间为13:00-15:00. 28. 什么是每日无负债结算制度？ 每日无负债结算制度又称每日盯市制度，是指每日交易结束后，交易所按当日各合约结算价结算所有合约的盈亏、交易保证金及手续费、税金等费用，对应收应付的款项实行净额一次划转，相应增加或减少会员的结算准备金。代理单位负责按同样的方法对客户进行结算.29.为什么要实行强行平仓制度？ 是指当会员或客户的保证金不足并未在规定时间内补足，或者当会员或客户的持仓量超出规定的限额时，或者当会员或客户违规时，交易所或代理公司为了防止风险进一步扩大，实行强行平仓的制度。也就是说，是交易所或代理公司对违规者的有关持仓实行平仓的一种强制措施。30.什么是持仓限额制度？ 是交易所为防范操纵市场价格的行为和防止市场风险过度集中于少数投资者，对会员及客户的持仓实行限制的制度超过限额，交易所规定可强行平仓或提高保证金比例. 交易所实行限仓制度。限仓是指交易所规定会员或客户可以持有的按单边计算的最大交易数额。交易所对会员或客户进行综合评估，根据评定结果确定其最大交易限额。 会员的自营限仓数额分别由基本额度、信用额度和业务额度组成；对于金融类会员和综合类会员，由于其可以进行代理业务，因此对所有客户持仓总额规定为代理业务额度；代理业务额度根据会员的客户数量确定，初期暂定为每个客户的交易额度为1吨。31.什么是大户报告制度？ 大户报告制度交易所实行大户报告制度。当会员或者客户的持仓达到交易所对其规定的限仓额度的80%时，会员或者客户应向交易所报告其资金情况、头寸情况，客户须通过会员报告。交易所根据监测系统分析市场风险，调整限仓额度。同时根据实际情况，会员或客户可以向交易所提出申请，经交易所审核后调整会员或客户的限仓额度32.交割制度是怎样的? 第一步：交割申报 ， 每个交易日15:0015:30为会员或客户申报当日交收时间，申报内容为当日交收和约数量。系统实时公布认交、认收两边数量。第二步：公布交收数量和延期补偿费方向,15:3015:31系统统计和公布交收双方数量，延期补偿费支付方向。当交收申报数量相等时，不发生延期补偿费的支付。 当交收申报数量不相等时，申报数量少的一方支付给申报数量多的一方延期补偿费。 延期补偿费率初期暂定为万分之二。对于超期持仓合约加收超期补偿费，超期补偿费不分方向，向买卖双方收取。延期超过20个交易日的合约，超期补偿费暂定为每日万分之一。第三步：中立仓申报，15:3115:40为中立仓申报时间，即没有被交易占用的资金或实物的会员与客户可以参与中立仓申报。中立仓的申报实行部分冻结制度，按照交割方向，冻结7%的资金。第四步：完成交收， 当中立仓申报的交收数量小于或等于持有持仓合约或延期合约申报交方和收方数量的差，则全部中立仓都进入最后交收。申报交收合约按时间优先，当日交收最大化原则进行交收配对，完成实际交收。如果中立仓申报的交收数量大于持有持仓合约或延期合约申报交方和收方数量的差，则按照时间优先的原则进行排队，确定进入最后交收阶段的中立仓。申报交收合约按时间优先，当日交收最大化原则进行交收配对，完成实际交收。第五步：反向中立仓， 一旦申报的中立仓进入了交割阶段，中立仓收到系统自动生成反向中立仓，其成交价按当日的结算价计算。反向中立仓生成免收手续费，这个反向中立仓可以选择交割或平仓进行了结，选择平仓收取万分之六手续费。 第三部分 交易篇33.什么是多头和空头? 凡是交易，一定是既有买方又有卖方。在AU(T+D)交易中，买进AU(T+D)合约者称为多头，卖出AU(T+D)合约者称为空头。多头认为AU(T+D)合约的价格会上涨，所以会买进；相反，空头认为AU(T+D)合约的价格高了，以后会下跌，所以才卖出。请注意，在股票市场上，也将买进方称为多头，卖出方称为空头。然而，在股票交易中，卖方必须有股票才能卖，没有股票的人是不能卖的。而在股指AU(T+D)交易中则不一样，没有对应一篮子股票也可以卖出AU(T+D)合约。两者的差别实质上是现货和远期合约的差别。34.开仓、持仓、和平仓是怎么回事？ 在黄金现货交易中，无论是买还是卖，凡是新建头寸都叫开仓。交易者建仓之后手中就持有头寸，这就叫做持仓。而平仓是批交易者了结持仓的交易行为，在AU(T+D)市场上、买入或卖出一份AU(T+D)合约相当于签署了一份远期交割合同。进行实物交割的是少数，大部分投机者和套期保值者一般都在价格达到自己预期值时择机将买入的AU(T+D)合约卖出，或将卖出的AU(T+D)合约买回。即通过一笔数量相等、方向相反的AU(T+D)交易来冲销原有的AU(T+D)合约，以此厂结AU(T+D)交易，解除到期进行实物交割的义务。这种买回已卖出合约，或卖出己买入合约的行为就叫平仓。建仓之后尚没有平仓的合约，叫未平仓合约或者未平仓头寸，也叫持仓。交易者建仓之后可以选择两种方式了结AU(T+D)合约：要么择机平仓，要么一直保留。35.市场总持仓量的变化有什么意义？ 对投资者来说，自己的持仓自然是清楚的。而整个市场的总持仓有多少，实际上也是可以得到的。在交易所发布的行情信息中，专门有总持仓一栏，它的含义是市场上所有投资者在该AU(T+D)合约上总的未平仓合约数量。交易者在交易时不断开仓平仓，总持仓因此也在不断变化。由于总持仓变大或变小，反映了市场对该合约的兴趣大小，因而成了投资者非常关注的指标。如果总持仓一路增长，表明多空双方都在开仓，市场交易者对该合约的兴趣在增长，越来越多的资金在涌入该合约交易中；相反，当总持仓一路减少，表明多空双方都在平仓出局，交易者对该合约的兴趣在退潮。还有一种情况是当交易量增长时，总持仓却变化不大，这表明以换手交易为主。36.AU(T+D)是单边计量还是双边计量？ 交易所发布的实时行情信息中，有成交量和总持仓栏目。总持仓的含义上面已经解释，而成交量是指当日开始交易至当时的累计总成交数量。然而，在统计上，却有单边和双边的区别。我们知道，凡是成交，必定是有买进也有卖出的，而且两者在数量上是绝对相等的。比如，有人出价以190/克买进10手AU(T+D)合约，同时有人出价以190/克卖出10手AU(T+D)合约，结果这10手单子成交了。那么，总共成交了多少呢？如果以单边计算，则成交量就是10手，而以双边计算，则成交量就是20手了。显然，双边计算是将成交双方的数量加起来统计的。同样，总持仓的双边统计也是将多空双方的未平仓数量加起来计算的。请注意，在我国AU(T+D)市场，成交量和总持仓都是按双边统计的，而在国外，基本上都是按单边统计的。37.什么是换手交易？ 换手交易有多头换手和空头换手，当原来持有多头的交易者卖出平仓，但新的多头又开仓买进时称为多头换手；而空头换手是指原来持有空头的交易者在买进平仓，但新的空头在开仓卖出。下面举例说明多空双方开仓平仓与成交量及对应持仓量的变化关系（假定统计之初的总成交量已经有5000手，同时总持仓量为80000手）。38.如何寻找合适的黄金交易代理公司？ 黄金交易代理公司是投资者和交易所之间的桥梁，除了交易所规定的自营会员外，所有要从事AU(T+D)交易的投资者都必须通过黄金交易代理公司入市交易。 对于投资者来说，有两种渠道可以找到合适的黄金交易代理公司：一种是通过朋友介绍，或通过相关联投资品种找到关联的黄金交易代理公司。另一种是自己直接找黄金交易代理公司，但自己寻找的黄金交易代理公司必须符合法律规定。 39什么是每日无负债结算制度？ 每日无负债结算制度又称每日盯市制度，是指每日交易结束后，交易所按当日各合约结算价结算所有合约的盈亏、交易保证金及手续费、税金等费用，对应收应付的款项实行净额一次划转，相应增加或减少会员的结算准备金。代理单位负责按同样的方法对客户进行结算.40黄金白银(T+D)的整个交易开户流程是怎样的？目前本公司与工商 民生 深发展 招商 兴业银行合作，可以通过银行开办银行卡，开通网上银行，民生银行的需要购买U宝，其它银行开通网银即可，然后通过各不同银行的官方银行网站，风险评估后，进行开通黄金白银递延交易业务，签约机构号：民生：002052 深发展：S252（S是大写） 招商919910 ，输入本公司机构号，就可以享受技术指导服务。 41.开户具备什么条件，需要带哪些材料？ 客户开户必须以真实身份办理开户手续，到工商 民生 深发展 招商 兴业银行开户，然后在银行官方网站开通此业务。42.如何阅读黄金现货交易风险说明书？ 按照规定，只有当客户已经知道AU(T+D)交易的风险并在AU(T+D)交易风险说明书上签字确认后，黄金交易代理公司才能与客户签署黄金交易代理合同。目前，国内各黄金交易代理公司制定的交易风险说明书在内容上基本是相同的。主要内容包括头寸风险、保证金损失和追加的风险、被强行平仓的风险、交易指令不能成交的风险、套期保值面临的风险和不可抗力所导致的风险等。43.什么是多头和空头? 凡是交易，一定是既有买方又有卖方。在AU(T+D)交易中，买进AU(T+D)合约者称为多头，卖出AU(T+D)合约者称为空头。多头认为AU(T+D)合约的价格会上涨，所以会买进；相反，空头认为AU(T+D)合约的价格高了，以后会下跌，所以才卖出。请注意，在股票市场上，也将买进方称为多头，卖出方称为空头。然而，在股票交易中，卖方必须有股票才能卖，没有股票的人是不能卖的。而在股指AU(T+D)交易中则不一样，没有对应一篮子股票也可以卖出AU(T+D)合约。两者的差别实质上是现货和远期合约的差别。44.开仓、持仓、和平仓是怎么回事？在黄金现货交易中，无论是买还是卖，凡是新建头寸都叫开仓。交易者建仓之后手中就持有头寸，这就叫做持仓。而平仓是批交易者了结持仓的交易行为， 在AU(T+D)市场上、买入或卖出一份AU(T+D)合约相当于签署了一份远期交割合同。进行实物交割的是少数，大部分投机者和套期保值者一般都在价格达到自己预期值时择机将买入的AU(T+D)合约卖出，或将卖出的AU(T+D)合约买回。即通过一笔数量相等、方向相反的AU(T+D)交易来冲销原有的AU(T+D)合约，以此厂结AU(T+D)交易，解除到期进行实物交割的义务。这种买回已卖出合约，或卖出己买入合约的行为就叫平仓。建仓之后尚没有平仓的合约，叫未平仓合约或者未平仓头寸，也叫持仓。交易者建仓之后可以选择两种方式了结AU(T+D)合约：要么择机平仓，要么一直保留。45.交易编码是怎样来的？ 客户开户必须以真实身份办理开户手续，到工商 民生 深发展 招商 兴业银行开户，然后在银行官方网站开通此业务,成功开通后系统会返回提示交易编码。46.市场总持仓量的变化有什么意义？ 对投资者来说，自己的持仓自然是清楚的。而整个市场的总持仓有多少，实际上也是可以得到的。在交易所发布的行情信息中，专门有总持仓一栏，它的含义是市场上所有投资者在该AU(T+D)合约上总的未平仓合约数量。交易者在交易时不断开仓平仓，总持仓因此也在不断变化。由于总持仓变大或变小，反映了市场对该合约的兴趣大小，因而成了投资者非常关注的指标。如果总持仓一路增长，表明多空双方都在开仓，市场交易者对该合约的兴趣在增长，越来越多的资金在涌入该合约交易中；相反，当总持仓一路减少，表明多空双方都在平仓出局，交易者对该合约的兴趣在退潮。还有一种情况是当交易量增长时，总持仓却变化不大，这表明以换手交易为主。47.AU(T+D)采用哪种竞价方式？ AU(T+D)交易的早期，由于没有计算机，故在交易时都采用公开喊价方式。公开喊价方式通常有两种形式：一是连续竞价制(动盘)，它是指在场内交易者在交易所的交易池内面对面地公开喊价，表达各自买进或卖出合约的要求。这种竞价方式是AU(T+D)交易的主流，欧美AU(T+D)市场都采用这种方式。这种方式的好处是场内气氛活跃，但其缺陷是人员规模受到场地限制。众多的交易者拥挤在交易池内，人声鼎沸，以致于交易者不得不使用手势来帮助传递交易信息。这种方式的的另一个缺陷是场内交易员比场外交易者有更多的信息和时间优势。抢帽子交易往往成了场内交易员的专利。 公开喊价的另一种形式是日本的一节一价制。一节一价制把每个交易日分为若干节，每节交易中一种合约只有一个价格。每节交易先由主持人叫价，场内交易员根据其叫价申报买卖数量，如果买量比卖量多，则主持人另报一个更高的价；反之，则报一个更低的价，直至在某一价格上买卖双方的交易数量相等时为止。 计算机技术普及后，世界各国的交易所纷纷改弦更张，采用计算机来代替原先的公开喊价方式。计算机撮合成交是根据公开喊价的原理设计而成的一种自动化交易方式，它具有准确、连续、速度快、容量大等优点。目前，上海黄金交易所采用计算机撮合成交方式。48.AU(T+D)撮合的原则是什么？ 交易所计算机交易系统在撮合成交时，基本原则按价格优先、时间优先的原则进行（有的情况下为了控制风险的需要，会采取在价格相同情况下，平仓单优先）。该原则的完整解释是：买家出价高的优先，卖家出价低的优先，如果出价相同则挂单时间最早的优先。例如，某交易者卖出AU(T+D)10手，挂出价格为190元/克，交易者甲挂出10手买单，报价为188元/克；随后，交易者乙也想买10手，挂价为189元/克，由于乙的价格比甲高，按照价格优先原则，乙的单子排在甲的前面；后来，丙也挂出10手买单，价格同样为189元/克，由于挂价与乙相同，按照时间优先原则，只能排在乙的后面，但仍在甲之前。假如这时有一个交易者以187元/克卖出10手，买方优先成交者就是乙。读者可能会想到，优先的买方出价是189元/克，而卖方出价是187元/克，那么，实际成交价究竟是多少呢？187、188、189点似乎都可以，对此，交易所系统是如何确定的呢？49撮合成交价怎样确定？ 撮合成交的前提是买入价必须大于或等于卖出价。当买入价等于卖出价时，成交价就是买入价或卖出价，这一点大家是不会有疑义的。问题是当买入价大于卖出价时成交价应该如何确定？ 计算机在撮合时实际上是依据前一笔成交价而定出最新成交价的。如果前一笔成交价低于或等于卖出价，则最新成交价就是卖出价；如果前一笔成交价高于或等于买入价，则最新成交价就是买入价；如果前一笔成交价在卖出价与买入价之间，则最新成交价就是前一笔的成交价。下面不妨以例明之。 买方出价189元/克，卖方出价是187元/克。如果前一笔成交价为187元/克或187元/克以下，最新成交价就是187元/克；如果前一笔成交价为189元/克或189元/克以上，则最新成交价就是189元/克；如果前一笔成交价是188元/克，则最新成交价就是188元/克。 这种撮合方法的好处是既显示了公平性，又使成交价格具有相对连续性，避免了不必要的无规律跳跃。50AU(T+D)开盘价是怎样产生的？ 交易所每个营业日的第一笔交易，第一笔交易的成交价即为当日开盘价。按交易所规定，如开市后半小时内无成交，则以前一天的盘价为当日开盘价。51黄金现货收盘价是怎样产生的？ 收盘价为最后五笔成交价的加权平均价。52交易指令有几种？ 按交易所的设计，AU(T+D)交易中接受三种指令：市价指令、限价指令和取消指令。交易指令当日有效，在指令成交前，客户可提出变更或撤销。 （1）、市价指令：指不限定价格的买卖申报，尽可能以市场最好价格成交的指令。 （2）、限价指令：指执行时必须按限定价格或更好的价格成交的指令。它的特点是如果 成交，一定是客户的预期价格或比其更好。 （3）、取消指令：指客户将之前下过的某一指令取消的指令。如果在取消指令生效之前，前一指令已经成交，则称为取消不及，客户必须接受成交结果。如果部分成交，则可将剩余部分还未成交的撤消。53AU(T+D)每日结算价是怎样算的？ AU(T+D)每日结算价非常重要，因为是结算持仓盈亏的基准。根据现有的交易所规则，当日结算价是指某一AU(T+D)合约最后一小时成交量的加权平均价。最后一小时无成交且价格在涨/跌停板上的，取停板价格作为当日结算价。最后一小时无成交且价格不在涨/跌停板上的，取前一小时成交量加权平均价。该时段仍无成交的，则再往前推一小时。以此类推。交易时间不足一小时的，则取全时段成交量加权平均价。54我开完仓后没做交易，怎么持仓的成本价还是每天在变？ 很多股票投资者第一次做AU(T+D)交易时经常搞不明白这个问题。 买入股票后，只要不卖出，盈亏都是账面的，可以不管。但AU(T+D)不同，是保证金交易，每天都要结算盈亏，账面盈利可以提走，但账面亏损就要补保证金。计算盈亏的依据是每天的结算价，因此结算完盈亏后剩余头寸的成本价就变成当天的结算价了。 55AU(T+D)交易帐户是如何计算的？ 对一个AU(T+D)交易者而言，会算帐可以说是最起码的要求。由于AU(T+D)交易是保证金交易，而且又是实行每日清算制度的，故AU(T+D)交易的帐户计算比股票交易来得复杂。但只要掌握要领与规则，学会也不是太难。 在AU(T+D)交易帐户计算中，盈亏计算、权益计算、保证金计算以及资金余额是四项最基本的内容。 按照开仓和平仓时间划分，盈亏计算中可分为下列四种类型：今日开仓今日平仓；今日开仓后未平仓转为持仓；上一交易日持仓今日平仓；上一交易日持仓今日继续持仓。各种类型的计算方法如下： 今日开仓今日平仓的，计算其买卖差额； 今日开仓而未平仓的，计算今结算价与开仓价的差额； 上一交易日持仓今日平仓的，计算平仓价与上一交易日结算价的差额； 上一交易日持仓今日持仓的，计算今结算价与上一交易日结算价的差额。 在进行差额计算时，注意不要搞错买卖的方向。 例1：某客户在某黄金交易代理公司开户后存入保证金15万元，在8月1日开仓买进AU(T+D)合约4手，成交价为190元/克，同一天该客户卖出平仓2手AU(T+D)合约，成交价为201元/克，当日结算价为195元/克，交易保证金比例为7%，手续费为单边0.15% /手，则客户的帐户情况为： 当日平仓盈亏=（201-190）21000=22,000元 当日开仓持仓盈亏=（195-190）（4-2）1000=10,000元 当日盈亏=22000+10000=32,000元 手续费(190*4+201*2)*1000* 0.15%=1,743当日权益150,00032,0001,743180,257元 保证金占用19521000727,300元（注：结算盈亏后保证金按当日结算价而非开仓价计算） 资金余额（即可交易资金）180,25727,300152,957元 资金项目 金额（单位） 存入保证金 150,000 （+）平仓盈亏 22，000 （+）持仓盈亏 10，000 （-）手续费 1,743当日权益 180,257 （-）持仓占用保证金 27,300 资金余额 152,957 例2： 8月2日该客户买入开仓4手AU(T+D)合约，成交价为202元/克；随后又卖出平仓2手AU(T+D)合约，成交价为208元/克；后来又卖出1手AU(T+D)合约，成交价为209元/克。当日结算价为210元/克，则其账户情况为： 当日平仓盈亏=（208-202）21000（209-202）11000=12,000+7,000=19,000元当日开仓持仓盈亏=（210-202）11000=8,000元历史持仓盈亏=（210-195）11000=5,000元（注意，持仓合约成本价已不是实际开仓价190元/克，而是上日结算价195元/克）当日盈亏=19,000+8,000+5000=32,000元 手续费(2024)+(2082)+(2091)10000.15%=2,149.5元当日权益180，257+32,000-2,149.5210,107.5元 保证金占用21031000744,100元 资金余额（即可开仓交易资金）210,107.544,100166，007.5元 资金项目 金额（单位：元） 上日权益 180，257 （+）平仓盈亏 19,000 （+）持仓盈亏 8,000 （+）历史持仓盈亏 5,000（-）手续费 2,149.5 当日权益 210,107.5 （-）持仓占用保证金 44,100 资金余额 166,007.5 例3：8月3日，该客户卖出平仓2手，成交价为207元/克；后来又买进开仓2手，成交价为207元/克。当日结算价为206元/克，则其账户情况为： 平仓盈亏=（207-210）21000=-6,000元 历史持仓盈亏=（206-210）11000=4,000元（注意，持仓合约成本价已不是实际开仓价，而是上日结算价210元/克） 当日开仓持仓盈亏=（206-210）21000=-8000元 当日盈亏=-6,0004,000-8，000=-18,000元 手续费(207*2+207*2)*1000*0.15%=1242元 当日权益210,107.5-18，000-1242=190,865.5元 保证金占用20631000743,260元 资金余额（即可开仓交易资金）190，865.5-43,260147，605.5元 资金项目 金额（单位：元） 上日权益 210,107.5（-）平仓盈亏6,000 （-）持仓盈亏4,000（-）当日开仓持仓盈亏8000（-）手续费 1242 当日权益 190，865.5 （-）持仓占用保证金 43,260资金余额147,605.556追加保证金和强制平仓是怎么回事情？ 我们已经知道，当日权益减去持仓保证金就是资金余额。如果当日权益小于持仓保证金，则意味着资金余额是负数，同时也意味着保证金不足了。按照规定，黄金交易代理公司会通知帐户所有人在下一交易日开市之前将保证金补足。此举即称为追加保证金。如果帐户所有人在下一交易日开市之前没有将保证金补足，按照规定，黄金交易代理公司可以对该帐户所有人的持仓实施部分或全部的强制平仓，直至留存的保证金符合规定的要求。 例4：某客户帐户原有保证金80000元，8月9日，开仓买进AU(T+D)合约5手，均价200元/克，手续费为单边每手0.15%元，当日结算价为200元/克，保证金比例为7。 当日开仓持仓盈亏=（200-200）51000=0元 手续费200510000.15%=1500元 当日权益80,000150078,500元 保证金占用20051000770,000元 资金余额（即可交易资金）78,50070,0008,500元 8月10日，该客户没有交易，但AU(T+D)合约的当日结算价降为198元/克，当日帐户情况为： 历史持仓盈亏=（198-200）51000=10000元 当日权益78,50010,00068,500元 保证金占用19851000769,300元 资金余额（即可开仓交易资金）68,50069,300800元 显然，要维持5手的多头持仓，保证金尚缺800元，这意味着下一交易日开市之前必须追加保证金500元。如果该客户在下一交易日开市之前没有将保证金补足，那么黄金交易代理公司可以对其持仓实施部分强制平仓。经过计算，68,500元的权益可以保留的持仓至多为68,500元/（19810007）4.94手。这样，黄金交易代理公司至少可以将其持仓强平掉1手。 57什么是爆仓？ 爆仓是指帐户权益为负数，这意味着保证金不仅全部输光而且还倒欠了。正常情况下，在逐日清算制度及强制平仓制度下，爆仓是不会发生的。然而在有些特殊情况下，比如在行情发生跳空变化时，持仓头寸较多且逆方向的帐户就很可能会爆仓。 例5：资料如例4，8月11日开盘前，客户没有将应该追加的保证金交给银行，而AU(T+D)合约又以跳空下跌177元/克开盘并继续下跌。黄金交易代理公司将该客户的5手多头持仓强制平仓，成交价为177元/克。 这样，该帐户的情况为： 当日平仓盈亏=（198177）51000=105,000元， 手续费177510000.15%=1327.5元 实际权益68,500105,0001327.5-37,827.5元 即该客户倒欠了黄金交易代理公司37,827.5元。 由于交易所在客户当日权益小于持仓保证金的情况下会通知客户追加保证金,所以AU(T+D)从未出现过爆仓的情况这也是对客户风险的一个控制.第四部分 风险篇58.您认识AU(T+D)的高风险吗？ 讲了这个多故事，目的是什么呢？细心的人不难体会到，那就是AU(T+D)是有风险的，从事AU(T+D)，既可争钱也能亏钱，有时还可能亏得很惨。按理说，这些都是基本常识，为什么还要可以强调呢？这是因为对初入市的交易者而言，可以说都是抱着赚大钱这一美好的愿望来的，获利的期望值都比较高，但由于没有实际操作经验以及陪钱的经历，对风险的认识通过又是比较模糊的。一些新入市的投资者会这样想，AU(T+D)是有风险的，不过。只要我小心一些，亏损的可能性不大，即使亏损，也不至于大亏，抓住机会，大赢一把，什么都有了。这种想法，固然有其合理性，但仍旧暴露出对风险意识不足。原因在于；首先AU(T+D)中，风险和收益是对称的，小心固然能降低风险度，但同时降低了潜在的收益率；其次，在突发时间中，有时即使已经很小心了，仍旧免不了发生较大的亏损，比如，很小的持仓，但碰到接连的反方向跌幅，仍旧会有很大的损失；再次，机会的认定，往往是主观的，如果客观情况恰好与之相反，大赢一把很好能变为大亏一把；最后，初入市交易者在小心的心态下，如果连续挣了些小钱，往往会改变小心的心态，他们会想到，如果前几次交易的单量大一些弥补是钱就挣的更多吗？在这种思想指导下风险意识会逐渐淡化。可以说，AU(T+D)中的成功人士都有这么个经历，从小心到大意，然后在