（西方经济学专业论文）凯恩斯利息理论及其对中国适用性考探.pdf

福建师 l | ：【火学许彩玲硕二e 学位论文 摘要 剥息理论是利率实践的基础，对利息问题的认识，关乎利率政策的制定。本文 运用马克思主义的观点和方法，研究探讨凯恩斯利息理论及其对中国的适用性，以 期为我国利率实践提供一种贴近经济现实的理论参照和政策建议。本文从传承性角 度考察了西方利息理论的演变和凯恩斯利息理论的产生，从利息本质、利率决定和 利率与其他宏观经济变量的关系方面对凯恩斯利息理论进行了条分缕析，厘清了凯 恩斯利息理论的基本原理。之后，探考了后凯恩斯主义对凯恩斯利息理论的虽新发 展，认为后凯恩斯主义的利率理论生动地反映了发生在真实经济世界中的活动，具 有较明显的时代色彩，并从理论和实践两个方面，对凯恩斯利息理论进行评鉴。在 此基础上，通过实证分析和理论诠释，从产品市场、货币市场的利率机制功能以及 经济环境的契合性方面，就凯恩斯利息理论对中国的适用性进行考据，推断出凯恩 斯利息理论列中国具有一定的适用性，可以为中国利率实践提供有益的参考。末后， 在借鉴凯恩斯利息理论合理成分的基础上，对中国利率市场化改革、利率机制的革 故鼎新和利率水平调整等实践性问题进行了深层思考，为关心我国利率实践的人们 献上自己的一得之见。 关键词：凯恩斯：利息理论；利率；适用性 福建师范大学许彩玲硕士学位论文 a b s t r a c t i n t e r e s tt h e o r y ，w h i c hi st h ef o u n d a t i o no ft h ei n t e r e s tp r a c t i c e ，b e a r su p o nt h e f o r m u l a t i o no fi n t e r e s tr a t ep o l i c y i no r d e rt op r o v i d et h e o r e t i c a lr e f e r e n c e sc l o s et o e c o n o m i cr e a l i t ya n dp o l i c yr e c o m m e n d a t i o n sf o rt h ei n t e r e s tr a t ep r a c t i c e ，t h ep a p e r m a k e sar e s e a r c ho nk e y n e s si n t e r e s tt h e o r ya n di t sa p p l i c a b i l i t yt oc h i n ab ya p p l y i n g m a r x i s tv i e w sa n dm e t h o d s t h ep a p e ri n s p e c t st h ee v o l u t i o no fw e s t e r ni n t e r e s t t h e o r ya n dt h eg e n e r a t i o no f k e y n e s si n t e r e s tt h e o r y ，f r o mt h ep e r s p e c t i v eo fi n h e r i t a n c e f r o mt h en a t u r eo fi n t e r e s t ， i n t e r e s tr a t ed e c i s i o na n dt h er e l a t i o n s h i pb e t w e e ni n t e r e s tr a t ea n do t h e rm a c r o e c o n o m i c v a r i a b l e s ，t h ep a p e rm a k e sa na n a l y s i so fk e y n e s si n t e r e s tt h e o r y , c l a r i f y i n gt h eb a s i c e l e m e n t so f k e y n e s si n t e r e s tt h e o r y t h e nt h ep a p e rs y s t e m a t i c a l l ye x a m i n e st h el a t e s td e v e l o p m e n ta f t e rk e y n e s s i n t e r e s tt h e o r y i th o l d st h a tp o s tk e y n e s i a ni n t e r e s tr a t et h e o r yr e f l e c t st h er e a l e c o n o m i cw o r l dv i v i d l y ，w i t hm u c ho b v i o u se r af e a t u r e s f r o mb o t ht h e o r ya n dp r a c t i c e ， t h ep a p e re v a l u a t e sk e y n e s si n t e r e s tt h e o r y b a s e do nt h ea b o v e ，t h ep a p e rm a k e sat e x t u a lr e s e a r c ho nk e y n e s si n t e r e s t t h e o r y sa p p l i c a b i l i t yt oc h i n a ，f r o mt h ei n t e r e s tr a t em e c h a n i s mf u n c t i o n so fp r o d u c t m a r k e ta n dm o n e ym a r k e ta n dt h ec o i n c i d e n c eo ft h ee c o n o m i ce n v i r o n m e n t ，t h r o u g h e m p i r i c a la n a l y s i s a n dt h e o r e t i c a li n t e r p r e t a t i o n f r o mt h ee x a m i n a t i o n ，i td e d u c e sa c o n c l u s i o nt h a tk e y n e s si n t e r e s tt h e o r yh a sa p p l i c a b i l i t yo fac e r t a i nd e g r e et oc h i n a s e c o n o m ya n dp r o v i d e su s e f u lr e f e r e n c e sf o rc h i n a si n t e r e s tr a t ep r a c t i c e i nt h ee n d ，b yr e f e r e n c e sf r o mt h er e a s o n a b l ee l e m e n t so fk e y n e s si n t e r e s tt h e o r y ， t h ea r t i c l ep o n d e r so v e ri n t e r e s tr a t ep r a c t i c ei s s u e s ，s u c ha sc h i n a l sm a r k e t o r i e n t e d r e f o r mo fi n t e r e s tr a t e ，c h a n g eo fi n t e r e s tr a t em e c h a n i s ma n da d j u s t m e n to fi n t e r e s tr a t e l e v e l ，t os h a r em yp e r s o n a lv i e w so ni n t e r e s tr a t ew i t ht h o s ew h oc a r ea b o u tt h ei n t e r e s t r a t ep r a c t i c eo fc h i n a k e y w o r d s ：k e y n e s ；i n t e r e s tt h e o r y ；i n t e r e s tr a t e ；a p p l i c a b i l i t y i i 福建师范大学许彩玲硕士学位论文 中文文摘 在市场经济条件下，利率无论在理论上还是在实践上都极为重要，这是因为利 率既是连接货币经济与实物经济的纽带，同时又是联系宏观经济与微观经济的中介。 利息耻沦足利率实践i i j 2 i 蛐i ；，剥利息问题的认以，关乎利率政策的制定。本文运用 马克思主义的观点和方法，研究探讨凯恩斯利息理论及其对中国的适用性，以期为 我国利率实践提供一种贴近经济现实的理论参照和政策建议。 本文共有七章内容，在谋篇柿局上刻意求工，力图做到主次分明，先后有序， 文理清晰，连属成篇。 第1 章绪论，首先介绍了本文的研究意义和目的。籍凯恩斯的鸿篇巨制就 业、利息和货币通论问世7 0 周年之际，本文拟选取凯恩斯利息理论及其对中国的 适用性进行考探，以为我国利率实践提供参考，兼以纪念。尔后，对国内外研究动 态进行综述。总结了国内外经济理论界在研究凯恩斯利息理论方面所取得的成果， 并指出现有研究的不足之处。最后，简述了本文的主要研究方法。全文以马克思主 义经济思想及其研究方法为总的指导，在具体研究方法上，主要以理论分析与实证 分析相结合，注重在确立理论基础的前提下，运用历史数据进行实证分析。 第2 章利息理论溯源与凯恩斯利息理论的产生，运用归纳、比较的分析方法， 从传承性角度考察了西方利息理论的演变和凯恩斯利息理论的产生。首先，考据了 古典和新古典利息来源理论的演变：古典学派坚持从生产领域来考察利息的来源， 强调利息的生产职能；新古典利息理论则完全脱离了劳动和生产的作用，转而从人 的心理因素来寻找利润和利息的源泉。其次，考证了古典和新古典利率决定理论的 递嬗：由古典学派的货币利率理论发展为新古典学派的实物利率理论；最后，考察 了凯恩斯利息理论的产生。凯恩斯在对新古典利息理论批判的基础上，开创了独树 一i l ! ：l 的流动性偏好利息理论。 第3 章凯恩斯利息理论的深度剖析，采用具体分析的方法，对凯恩斯利息理论 进行了全面深入的剖析，厘清了凯恩斯利息理论的基本原理。凯恩斯利息理论深邃 古奥、体系完整，不仅涵盖了利息本质和利率决定，还阐述了利率与其他宏观经济 变量之间的关系，并由此提出了利用利率调节经济的货币政策。凯恩斯指出，利息 是在一特定时期内放弃流动性偏好的报酬：利率由货币的供求所决定：当资本边际 福建师范大! 学许彩玲硕十学位论文 效率不变时，利率与投资具有负相关的关系：利率变动对储蓄起着反方向的影响作 用，但利率不是决定储蓄的关键因素，收入才是直接制约储蓄水平的主要因素：利 率与投机货币需求呈负相关关系，即投机货币需求随利率的上升而减少，随利率的 下降而增加。利率变动对交易动机和预防动机的货币需求影响较小，影响交易动机 和预防动机货币需求的主要因素是收入；商业循环的主要原因是资本边际效率的循 环性变动，利率在商业循环中所起的作用是相对次要的。但在挽救经济繁荣的对策 上，应该重视利率的作用，采取低利率政策。 第4 章凯恩斯利息理论的新发展，考索了通论之后凯恩斯利息理论的发展， 尤其对最新的后凯恩斯主义利息利率理论作了较为全面的介绍。凯恩斯以流动性偏 好的心理法则为基础，构建了其独特的利息理论体系，形成了凯恩斯主义的“利率” 传统。不少学者坚持了凯恩斯主义的“利率”传统，从不同方向发展了凯恩斯利息 理论，其中部分讨论还体现了最新的时代背景和社会制度变迁。 第5 章凯恩斯利息理论评鉴：理论与实践的考察，在马克思主义经济思想的指 导下，从理论和实践两个方面，对凯恩斯主义利息理论进行了全面和客观的评鉴。 凯恩斯利息理论的根本缺陷主要在于他从流动偏好的心理出发，把利息看作是牺牲 货币流动性或取得货币流动性的报酬，完全否定t n 息和利润之间的本质联系，歪 曲了利息的本质。凯恩斯利息理论的可鉴之处主要在于把利息同一般经济活动联系 起来，视利率为联系货币与产量和就业的桥梁，破除了新古典学派的货币“面纱观” 和“两分法”，真正把货币理论与生产理论融为一体：最先把利率作为宏观经济的一 个重要指标和货币政策的主要工具之一用于宏观经济的调控，使利息理论从抽象理 论变成一种能直接为制定政策服务的致用理论。作为二战后许多市场体制国家经济 强劲复苏的政策理论依据，凯恩斯的经济学说被誉为“凯恩斯革命”。 第6 章凯恩斯利息理论对中国的适用性分析，主要表现在产品市场和货币市场 利率机制功能的发挥，以及凯恩斯利息理论与中国经济环境的契合性上。首先通过 翔实的经验数据和充分的实证分析，考察了利率与储蓄、利率与消费、利率与投资 以及利率与货币需求之问的相关性，对凯恩斯利息理论在中国的适用性作出判断， 得出凯恩斯利息理论对中国具有一定的适用性的结论。随后从现实和发展的角度， 在宏观与微观的层面上，对中国经济环境与凯恩斯利息理论的契合性进行了现实考 察和前瞻性分析。指出，虽然现阶段我国经济环境与凯恩斯利息理论及其利率政策 有效运用所需的经济环境还有一定的差距，但是用发展的眼光从发展的趋势来看， 福建师范人学许彩玲硕士学位论文 我国的宏微观经济环境与凯恩斯利息理论及其利率政策的契合性将越来越显见。从 这个意义上来说，凯恩斯利息理论及其利率政策还是可以为我所用，为我国利率实 践提供有价值的参考。 第7 章中国利率实践：基于凯恩斯利息理论的理性思考，凯恩斯利息理论对中 国具有一定的适用性，可以为中国利率实践提供有价值的参考，主要有：一是利率 市场化：“利率决定在市场，调控在央行”，建立和完善市场利率由市场供求关系决 定的利率形成机制，建立健全以公开市场操作为主的间接的利率调控体系：二是利 率传导机制的革故鼎新，确立利率中介目标的地位，确定合理的基准利率，建立有 效的利率传导机制；三是利率水平的理性调整，把依靠市场供求自行调节和央行对 基准利率的适时适度调整有机结合起来，使利率真实地反映社会资金的供求状况。 v 第1 章绪论 第1 章绪论 1 1 研究的意义和目的 在经济学上，2 0 0 6 年具有纪念意义，时值凯恩斯的鸿篇巨制就业、利息 和货币通论问世7 0 周年。本文拟选取凯恩斯利息理论及其对中国的适用性进行考 探，为我国利率实践提供参考，兼以纪念。1 9 3 6 年，凯恩斯发表了著名的就业、 利息和货币通论( 以下简称通论) ，宣告了“凯恩斯革命”的来临，同时丌启了 经济学中对“宏观”世界的探索之路。凯恩斯及其通论对于宏观经济学的贡献 无疑是开创性和奠基性的，边际消费倾向、流动性偏好( 1 i q u i d i t yp r e f e r e n c e ) 和资 本边际效率等概念构成了宏观经济学的支柱。7 0 年过去了，凯恩斯留给世人的思想 财富依然熠熠生辉。 作为凯恩斯理论体系重要内容的利息理论，对西方经济理论和货币政策的影响 无疑也是前所未有。凯恩斯利息理论是凯恩斯在批判新古典利息理论的基础上创造 的独树一帜的理论。他首次将利率引入宏观经济体系进行理论分析，把利率作为联 系货币与产量以及就业的桥梁，阐明了货币量在流动性偏好、资本边际效率、消费 边际倾向、收入等因素的作用下，通过左右利率来影响经济活动，破除了新古典学 派的货币“面纱观”和“两分法”，真正把货币理论与生产理论融为一体。他把利率 作为宏观经济的一个重要指标和货币政策的主要工具之一，用于实际的宏观经济调 控，为现代利率政策的实践奠定了一般的理论基础，是二战后许多市场体制国家利 用利率调节宏观经济的主要理论依据。总而言之，凯恩斯利息理论不仅在历史上对 西方经济学和资本主义国家的经济政策产生过巨大影响，而且它的一些理论和政策 观点今天仍在发生作用。1 7 7 1 止l ，研究凯恩斯利息理论不仅具有历史意义，而且也具 有实际意义。如何深入认识凯恩斯利息理论，如何在我国的宏观经济实践中予以适 当的应用，始终是我国经济学界和实际决策部门应当解决的一个问题。 从1 9 9 6 年6 月启动利率市场化改革至今，我国利率市场化已顺利实现了“贷款利 率管下限、存款利率管上限”的阶段性目标。2 0 0 6 年是“十一五”规划丌局之年， 也是中固加入w t 0 后金融业将全面对外丌放的第一年，应该说中国利率市场化改革 已经进入快速推进时期，金融市场的利率市场化程度大大提高，但利率市场化还任 重道远。总的来说，中国利率市场化改革滞后于整体经济金融发展形势，其迟滞己 福建师范大学许彩玲硕士学位论文 经成为我国经济金融体制改革的“瓶颈”，加速深化我国利率市场化改革己成为最 为紧迫的一项任务。 一般而言，理论探讨或理论准备是一项改革成功实施所不可逾越的。利率改革 作为中国金融体制改革最后需要攻克的难关，尤其需要理论的支撑和指导。诚然， 近几年来我国经济理论界对利息利率问题研究的热情随着利率改革实践的推进在不 断高涨，但毋庸讳言，我国经济理论界对利息利率问题的研究还远远不能满足实践 的需要，理论研究的数量和质量与实践之间形成了较大的差距，成为影响利率改革 实践进一步发展的一个主观因素，这表明我国利息利率问题的研究空恻还很大，亟 待进一步提高和升华。 有鉴于此，本文以凯恩斯利息理论为题，对其进行深度剖析，以探索理论真谛， 丰富和发展社会主义利息利率理论的研究，并就凯思斯利息理论对中国的适用性进 行深层次的分析，以期为我国利率实践提供一种贴近经济现实的理论参照和政策建 议。这对于我国有关决策部门铺谋定计具有重要的参考价值。 1 2 文献综述 1 2 1 国外研究动态 自从通论出版以来，西方经济学界关于凯恩斯利息理论的基本思想及其政 策主张的争论，始终没有停止过。 一方面，凯恩斯的追随者从不同角度对凯恩斯利息理论进行了释义、补充和改 进，形成了不少新的理论，构成了对凯恩斯利息理论的发展。 2 0 世纪5 0 年代末6 0 年代初，在凯恩斯的分析框架下，新古典综合学派的阿尔 文汉森提出的“i s l m 模型”，威廉鲍莫尔提出“平方根定律”，惠伦( w h a l n ) 提出“立方根定律”，詹姆斯托宾提出“资产选择理论”，大大地扩展和深化了对 利率的分析。 2 0 世纪7 0 年代末8 0 年代初，以约瑟夫斯蒂格利茨、格雷戈里曼昆、奥利 维尔布兰查德等为代表的新凯恩斯主义学派，吸取了凯恩斯主义失败的教训，吸 收和借鉴了新自由主义经济学特别是理性预期学派的一些研究成果，接受了其理性 预期假设，以不完全信息为基础，在微观理论最大化假设的基础上，提出了独具特 色的信贷配给理论。该理论要求重新认识利率机制和信贷配给机制，主张政府干预 金融市场。 2 0 世纪9 0 年代，对利息利率理论的研究呈现出前所未有的活跃景象，其原因 第1 章绪论 来自利率波动的急剧扩大和对更好的利率风险管理工具的需求，远期利率协议、利 率期货、利率互换和利率期权等风险管理工具被开发出来，因而旨在提高利率风险 管理技术水平的理论也不断涌现。 进入2 1 世纪后，在很大程度上，利率理论生动地反映了发生在真实经济世界中 的活动，具有较明显的时代色彩。根据对近五年来后凯恩斯主义经济学文献的检索 ( 主要是创刊于英国的j p k e ，j o u r n a lo f p o s t k e y n e s i a n e c o n o m i c s ) ，与利率问题相 关的研究可以分为三类：( 1 ) 利率的制度变迁，主要集中讨论货币内生性、货币系 统的非遍历性等处于利率外围的制度环境因素：( 2 ) 开放条件下的利率决定模型， 包括对购买力平价、利率平价等开放条件下利率决定理论的发展。另一个重要的发 展是，经济全球化趋势下的利率政策讨论，比如随之而来的利率、汇率自由化等问 题：( 3 ) 新经济对利率政策的挑战，比如信用卡的推广对信贷经济体系所造成的冲 击等具有崭新意义的课题。 另一方面，凯恩斯的反对者也从不同角度对凯恩斯利息理论进行了批判，并提 出各自的见解。 2 0 世纪6 0 年代中后期，以弗早德曼为代表的现代货币主义学派和以卢卡斯为 代表的理性预期学派等不断地从外部抨击凯恩斯利息理论。他们认为，货币供求平 衡主要由收入而不是利率来调节。货币的增加与利率的变化不完全是反方向的，在 货币量增加的初期，利率可能下跌，但随着借贷需求的增加和人们适应性预期的作 用，利率又会上升。他们主张高利率政策，反对对利率进行干预。 2 0 世纪7 0 年代，罗纳德麦金农、爱德华肖等人注意到发展中国家和地区 的实际经济情况与传统凯恩斯理论关于金融市场是完善的假设前提不相符。认为由 于发展中国家“金融抑制”的存在，借贷市场被分割，整个国家缺乏主导利率，金 融市场不完善，缺乏足够的资本用于投资，因此，传统凯恩斯理论指导下的利率政 策主张在发展中国家是行不通的。基于此，他们主张发展中国家的政府应放弃金 融抑制，特别是取消对利率的人为压制，实行“金融深化”，迅速而全面地推进 利率自山化( 亦称利率深化) ，恢复“正值”的实际利率，使利率真实反映资盒的 实际供求状况，并充分发挥其调节资金的应有功能，以吸引储蓄，提高资金的使 用效率，促进金融从而整体经济的快速增长。 这些研究成果紧密结合现代经济发展的特征，从不同角度，采用各自的方法对 利息利率理论进行了深入系统的探讨，得出了一系列有价值的结论，在利息利率理 福建师范火学许彩玲硕士学位论文 论方面做出了许多新的贡献。然而，存在两个问题，一是由于所处时代的不同，立 场、观点和方法的不同，以及个人理论和实践的局限性，各种学说均在一定程度上 存在着片面性；二是这些理论的结论大多数是基于纯粹市场经济条件下的利息利率 问题研究而得出的，而对于从传统经济或计划经济向市场经济转轨过程中的利率形 成、利率决定、利率功能和相关政策、改革问题，则鲜有涉猎。鉴此，西方既有的 利息利率理论虽然对我国利率改革的目标模式具有很强的借鉴意义，但却难以指导 转轨时期的利率政策和利率改革。故而，利息利率理论研究在中国有进一步深化的 必要。 1 2 2 国内研究动态 我国理论界对凯恩斯利息理论的研究主要集中在这几个方面： ( 1 ) 关于凯恩斯利息理论的介绍与评价。主要见于胡代光的西方经济学说的 演变及其影响，胡代光、厉以宁、袁东明的凯恩斯主义的发展与演变，吴易风、 王健的凯恩斯学派，方福前的从 到 凯恩斯经济思想发展过 程研究，刘涤源的凯恩斯经济学说评论，王志伟的现代西方经济学流派主要 思潮及流派，施兵超的利率理论与利率政策，王继祖的现代西方利率理论浅 探，丁孜山的关于西方利率决定理论的探讨及西方利率决定的可贷资金理论 评述等等。 ( 2 ) 关于凯恩斯陷阱与我国降息的货币政策效应分析。主要见于王忠文、沈燕 兵的( ( - t z 次降息与凯恩斯陷阱，陈海明、王燕红的我国经济并没有落入凯恩斯陷 阱兼议我国的货币政策效应，李明华的中国掉进“凯恩斯的陷阱”里了? 等等。 ( 3 ) 关于凯恩斯利息理论与马克思利息理论的比较和借鉴。主要见于阎素仙的 马克思的利息理论与西方利息理论的比较、刘义圣的两种利息理论与中国利率 体制改革、王云中的马克思利率理论与凯恩斯和萨缪尔森利率理论的比较等等。 这些研究成果无疑为我国利息利率理论研究带来了清新的理论气息，丰富了 我国社会主义利息利率理论，并对我国的利率实践起到了一定的促进作用。但是 和西方经济理论界相比，我国经济理论界对凯恩斯利息理论的研究犹显薄弱，主要 问题：一是对凯恩斯利息理论鲜有学者研究，即若有所涉猎，也基本上停留在介绍、 解读的浅表层面，缺乏深度剖析，对其实际应用研究更是了无长进；二是虽然个别 学者已经就凯恩斯利息理论对中国的适用性进行了初探，但主要采取理论分析，缺 第1 章绪论 乏实证研究，而且只论及其在中国当前的适用性，而没有研究其在中国应用的前景， 缺乏前瞻性分析，与我国国情的结合多少显得有些疏远：三是有些学者在研究过程 中对凯恩斯利息理论全盘否定，这也是不科学的。凡此种种，表明对凯恩斯利息理 论的研究在我国尚留很大空间，有待我们临文不讳，旁求博考，深入探讨。 1 3 研究方法和思路 本文以马克思主义经济思想及其研究方法为总的指导。经济学家刘国光同志的 谈经济学教学和研究中的些问题在2 0 0 5 年第9 期高校理论战线上发表以后， 在社会上，特别是在经济学界、教育界引起了很大的反响。许多学者都从自己擅长 的领域出发，参与马克思主义经济学与西方经济学对中国适用性的讨论。本文认为， 由于中国建立的是社会主义市场经济，坚持的是公有制为主体、多种所有制经济共 同发展的基本经济制度，所以从整体上看，马克思主义经济学应该是我国国民经济 发展与改革的理论指导、是主流。但是在若干具体问题的分析方面，西方经济学的 确有可以为我们参考借鉴的地方，我们必须把西方经济学的精华，把西方经济学当 中反映市场经济一般的内容吸收过来，为我所用。总之，在对待马克思主义经济学 与西方经济学的关系上，应该如刘国光同志所说的“前者是指导，后者是参考；前 者是主流，后者是借鉴。” 在具体研究方法上，本文主要采取理论分析与实证分析相结合的研究方法，注 重在确立理论基础的前提下，运用历史数据进行实证分析。理论分析主要采取规范 分析、比较研究、历史研究以及宏微观等研究方法。实证分析主要运用历史数据采 取回归分析法、对比分析法和相关性检验，用各种数据对各种关系进行比较研究。 除绪言外，本文主要包括六个部分。笫2 章运用归纳、比较的分析方法，从传 承性角度考察了西方利息理论的演变和凯恩斯利息理论的产生；第3 章采用具体分 析的方法，对凯恩斯利息理论进行了全面深入的剖析，厘清了凯恩斯利息理论的基 本原理：第4 章考索通论之后凯恩斯利息理论的发展，尤其对最新的后凯恩斯 主义利息利率理论作了较为全面的介绍：第5 章在马克思主义的指导下，从理论和 实践两个方面，对凯恩斯主义利息利率理论进行了全面和客观的评鉴：第6 章首先 通过翔实的经验数据和充分的实证分析，对凯恩斯利息理论在中国的适用性作出判 断，随后从现实和发展的角度，对中国经济环境与凯恩斯利息理论的契合性进行现 实考察和前瞻分析；第7 章在借鉴凯恩斯利息理论合理成分的基础上，对中国利率 实践的相关问题进行了深层思考，为关心我国利率实践的人们献上自己的一得之见。 福建师范大学许彩玲硕+ 学位论文 第2 章利息理论溯源与凯恩斯利息理论的产生 比较完整的利息理论一般包括利息的来源与性质、利率的决定、利率的作用 以及利率政策主张等方面的内容。在西方经济学中，有关利息与利率的论述可谓 汗牛充栋，学说纷纭。但是，在众多的利息利率理论中，从2 0 世纪3 0 年代丌始流 行的凯恩斯利息理论对西方经济理论和货币政策影响之大可谓前未曾有。凯恩斯利 息理论是凯恩斯在批判新古典主义利息理论的基础上创造的独树一帜的理论。 2 1古典和新古典利息理论的历史考察 2 1 1 利息来源：从生产领域分析到心理范畴分析的演变 2 1 1 1 古典学派基于生产领域的利息来源分析从历史上看，利息这个经济范畴， 早在“资本主义生产方式以及与之相适应的资本观念和利润观念存在以前很久” 就存在了。当时经济学家和思想家主要以神学的观点和方法为主，围绕着高利贷是 否允许存在、借出货币是否应当收取利息等方面展开争论。这种争论没有为后来的 利息研究奠定理论基础，但是却为利息理论的诞生做好了史前的准备。 从1 7 世纪开始，经济学家们开始了对利息理论的系统研究。从1 7 世纪中叶至 1 9 世纪上半叶，资本主义经济制度经历了由产生到成长的阶段，同资本主义生产一 起产生和成长起来的产业资本，需要大量的生息资本为其服务。正如马克思所指出 的，“对利息的观点会随着资本主义的发展而发生变化”。1 古典学派的经济学家们 正是顺应了资本主义发展的需要，丌始了对利息理论的系统研究，这标志着真正科 学意义上的利息理论的发端。 威廉配第堪称利息研究的先驱者。在赋税论、货币略论以及利息论 等论著中，他比较详细地讨论了利息的性质、利率水平的变动趋势以及利率政策等 问题。他从地租的角度来论证利息的合法性，把利息当作地租的特殊形式从地租中 引伸出来，称地租为土地租金，称利息为货币租金。这从根本上改变了以往人们关 于利息起源的看法，把经济研究的中心从流通领域引向生产领域。配第的利息研究 具有开创性的意义，并为以后的利息研究奠定了基础；诺思沿用配第的分析思路， 提出利息是资本的租金，在经济思想史上第一次指出了利息的高低取决于借贷资 u 1 马克思资本论第3 卷马克思思格斯全集第2 5 卷中共中央编译局北京：人民 i i 版t i = 1 = ，1 9 7 4 年 4 2 2 页 i z i 马克思剩余价值理论马克思恩格斯全集第2 6 卷第3 埘北京：人民版杜1 9 7 4 年：5 8 6 页 6 第2 章利息理论溯源与凯恩斯利息理论的产生 本的供求量而非货币的供求量，成为“第一个正确理解利息的人。”。” 约瑟夫马西对利息进行了深入的研究，纠正了威廉配第以来英国经济文献 中流行的不f 确看法。马西反对配第和诺思的观点，提出了自己关于自然利率决定 因素的看法。他首次明确地把利润作为一个独立的经济范畴，并在经济思想史上第 一次说明利息是利润的一部分，利润的下降会引起利息的下降，从长期看由于资本 的增长和竞争的加剧，利润率会下降，利率也会随之降低。 古典政治经济学的第一集大成者亚当斯密，在吸收前人观点的基础上，站 在劳动价值论的科学立场上，对利息问题进行了更加全面深入的研究。斯密认为， 如果将借贷的资金作为资本来使用，就会带来利润。出借人既然给借用人以获取 利润的机会，借用人就应该付给出借人利息作为报酬。斯密把利息当作一种派生 的收入，所以利息只能是利润的一部分。而利润本身又是剩余价值即无酬劳动的 一定形式。斯密对利息来源的这般解释，不仅把利息与利润，而且把利息与剩余 价值相联系，从而在西方经济思想史上第一次清楚地阐明了利息的实质。马克思 对斯密明白地指出利息代表剩余价值、是剩余价值的转化形式给予了很高的评 价，他况斯密“不止一次地明白指出，利息由于一般说来代表剩余价值，始终只 是从利润中派生的形式。”1 之后，英国古典经济学的完成者大卫李嘉图，从劳动价值论出发，确认在 资本主义条件下，劳动是价值的唯一源泉。他始终把利润看作是工人劳动产品的 扣除，明确阐述了工资、利润和地租三大收入范畴之间的对立关系。对于利率和 利润率的关系，李嘉图完全赞成斯密的看法。他把利润率的变动看成利率变动的 最后原因和长期原因，把货币资本供求的变化看成利率变动的暂时原因。 总的来既，古典学派坚持从生产领域来考察利息的来源，强调利息的生产职能。 他们的观点已经体现了劳动价值论的科学性，为马克思的利息理论提供了理论基础。 2 1 1 2 新古典学派基于心理范畴的利息来源分析1 9 世纪3 0 年代以后， 西方利 息理论的最大特点是把利息纳入心理因素分析的范畴。如庞巴维克的“时差利息论”、 费雪的“人性不耐说”、马歇尔的“等待论”等等。他们一个共同的特点，就是从人 的，t l , 理因素出发，去寻找利润和利息的来源。 奥地利学派经济学家庞巴维克，以边际效用论和时间偏好论为基础，来考察 3 i 马克思恩格斯全集第2 6 卷第1 分册中共中央编译局北京：人民出版礼1 9 7 2 年：3 9 5 页 4 i 马克思恩格斯全集第2 6 卷第i 分册中共中央编译局北京：人民i i j 版社t 1 9 7 2 年：5 6 0 负 福建师范大学许彩玲硕十学位论文 利息的来源，提出了“时差利息论”。庞巴维克把物品分为能直接满足人们现在 欲望的物品( 即现在物品) 和不能直接满足人们现在的欲望但可满足人们将来欲 望的物品( 即未来物品) 。他认为，现在物品通常比同一类和同一数量的未来物 品更有价值，这是由于时间不同而造成人们对两种物品评价不同，从而物品的价 值就不同，其差额就是价值“时差”；由于“时差”的存在，就要求在等价交 换中，未来物品的所有者必须付给现在物品的所有者在量上等于该价值差价的 “贴水”。这种贴水就是利息，即“时差利息”，各种利息形态( 借贷利息、企业 利润、耐久物品的利息或租金) 都是“贴水”的不同形态。在他看来，所谓借贷， 就是现在物品与未来物品的交换，即债务者通常愿意取得一笔现在的款项，然后 在将来用一笔较大的款项( 本金之外加一笔贴水) 进行归还。至于债务者之所以 愿意这样做，是因为他得到的是现在物品，而偿还的是未来物品，前者的价值大 于后者的价值。庞巴维克认为，这种价值之间的差额就构成借贷利息。 美国经济学家费雪以“人性不耐”作为利息理论的基础，从人的主观因素来 分析利息及其产生的性质，提出了“人性不耐说”。他认为收入是资本财富所提 供的未来服务，资本价值不过是各年的未来收入按利息折成的现值，而利率则是 资本与利息之间的联系或桥梁；利息的产生具有主观( 心理) 的和客观( 物质技 术条件) 的两方面原因，利率是由时间偏好率和资本边际生产力共同决定的。认 为人们具有偏好现在即可提供收入的资本财富，即所谓的“人性不耐”或“时间 偏好”。某一时点上现在的收入与未来的收入之比率，称为“时间偏好率”。时间 偏好率必须等于利率。只有这样，才能使人们在现在收入与未来收入之间决定借 入还是贷出。利率决定于时间偏好率，同时也决定于资本边际生产力。所谓投资 是指为取得未来收入而放弃现在收入的行为。现在的收入放弃得越多，未来的收 入就越多，但投资增加到定程度以后，增加一笔投资所得到的未来收入将缓慢 减少。当增加一笔投资所得到的未来收入等于放弃的现在收入时，即资本边际生 产力等于利率时，投资就会停止增加，即失去了投资机会。这时人们就不会放弃 现在的收入以取得未来的收入，就会停止贷出或借入。所以，资本边际生产力也 决定着利率的水平。 “新古典学派”的创始人马歇尔，指出：“资本的利息是享受物质资源的等待所 含有的牺牲之报酬，因为，如果没有报酬，很少人会大量储蓄：f 像我们说工作是 第2 章利息理论溯源与凯恩斯利息理论的产生 劳动的报酬一样，因为，如果没有报酬，很少人会努力工作。”1 可见，马歇尔认为 资本的供给由人们延期消费或等待所决定的，而利息就是对这种“等待”和“牺牲” 的报酬。马歇尔还指出：“财富积累之所以受到限制，利率之所以迟迟不落，是由于 绝大多数人喜欢现在的满足，而不喜欢延期的满足，换言之，他们不愿意等待。” 这就是马歇尔的利息本质论。 综上可见，新古典利息理论完全脱离了劳动和生产的作用来谈利息，强调利息 是一t l , 理因素的补偿和报酬。诚然，心理因素对利息具有一定的影响。但是必须明确 的是：利息的性质不是山影响利息的因素决定的，而是山利息的来源所决定的。肘 间偏好之类的心理因素不能说明利息产生的根本原因，因为这类心理因素本身还需 要用客观经济因素来加以说明。因此，上述新古典学派关于利息来源的观点还不如 某些早期古典经济学家的见解来得f 确。 2 1 2 利率决定：从货币利率理论到实物利率理论的递嬗 古典学派的利率理论中对均衡利率形成问题的探讨经历了一个由货币利率到实 物利率的过程。从利息理论创始人配第开始，到其继承者约翰洛克，都将利率的 决定因素归结为货币的供求。在配第看来，利率的上升或下降不是一国的法律所能 决定的，而是由货币的数量决定的，他对于当时贷款利率不断下降的解释是“利息 的自然降低是由于货币增加的结果。”1 洛克将利息作为货币的价值，认为利率是 由货币的供求关系所决定的。洛克指出，“货币的自然利息是由于两种情况而提高的。 第一，个国家的货币太少，与其居民彼此问的债务不相适应。第二，货币太 少，与全困贸易情况不相适应。”所以，“自然利率，是指在货币平均分布的条件下， 现在的货币缺乏情况所决定的利率。”1 在利息理论史上，由配第和洛克所提出的这种货币供求决定利率的理论，通常 被称为“早期货币利率理论”。这种早期货币利率理论提出之后，就招致了一大批学 者的强烈反诘，并在此基础上形成了与之相反的实物资本供求决定的利率理论。主 张由实物资本供求决定利率的经济学家有诺思、巴本和马西等。在他们看来，人们 借贷货币只是现象，借贷实物资本才是实质。因为人们借贷货币的目的就是用来购 s l 马歇尔经济学原理( 卜卷) 中义版朱志泰详北京：商务e 书管，1 9 6 4 年：2 4 8 负 1 0 1 威廉配第政治算术见配第经济著作选集中义版陈冬野等译北京：商务印书管，i9 8 1 年： 7 6 页 1 7 1 约翰洛克论降低利息和提高货币价值的后果中文版徐式谷译北京：商务印书管，1 9 6 2 年：6 7 负 福建师范火学许彩玲硕士学位论文 买他们所需的实物资本。因此，利率并不决定于货币的供求关系，而是取决于实物 资本的供求关系。自该理论提出后，又有不少著名的经济学家如大卫休谟、亚当斯 密、大卫李嘉图以及约翰穆勒等都继承并发展了这一理论。这种利率决定理论 一般被称为“早期的实物利率理论”。该理论占据西方经济学界的统治地位长达2 0 0 年之久。但遗憾的是，该理论却没有进一步说明实物资本本身的供求关系及其决定 因素，因而被认为是不完善的利率决定理论。 新古典学派接受了早期的实物利率理论的基本观点，并对实物资本本身的供求 关系进行了进一步深入的研究，形成了现代意义上的实物利率理论，弥补了早期实 物利率理论的缺陷。 现代实物利率理论主要以马歇尔的均衡利息论为代表。马歇尔把均衡价格理论 运用于利息分析，分别从资本的供给和需求两方面来分析利率的形成和决定。从 需求方面看，马歇尔认为，资本的需求价格是资本家使用资本所愿支付的代价， 是由资本的边际生产力决定的；从供给方面看，他继承发展了西尼尔的节欲说， 认为资本的供给价格，是由资本家的“等待”和“牺牲”决定的，也就是借贷资 本家同意放款的价格，利息就是对这种“等待”和“牺牲”的报酬。马歇尔说： 从长期来说，利率是资本供求趋于相等的价格：而储蓄又构成资本的供给，与利 率是正函数关系；投资构成资本的需求，与利率是反函数关系，由此提出了利率 由储蓄与投资均等决定的理论，如图( 2 一1 ) 所示。 利率 幽( 2 1 ) 均衡利息论 p i c t u r e ( 2 1 ) t h eb a l a n c e di n t e r e s t 资本 第2 章利息理论溯源与凯恩斯利息理论的产生 马歇尔的利率决定理论可以l ；8 是最为典型的新古典利率理论，其供求分析方 法虽然简单，却具有较大的影响力，被嗣后的许多利息理论所吸收和采纳。马歇 尔把利率、储蓄、投资三者结合起来考察，强调资本对于提高社会生产力水平的巨 大作用，认识到资本的形成需要节约和储蓄，把利息作为调节资本最优配置的有力 杠杆，把利息决定问题纳入到关于资源配罱的一般均衡分析体系中去，等等。这些 理论结论对于一般社会条件下的经济活动无疑都具有重大借鉴意义。 2 2 凯恩斯利息理论的产生 凯恩斯的利息理论最早可以追溯到其货币论中的有关思想。由于长期受传 统经济学理论的熏陶，凯恩斯早期的利息理论几乎完全承袭新古典学派的利息理论。 一战结束后，英国遭遇了长期的经济失调和严重的失业。后来，1 9 2 9 1 9 3 3 年爆发 了资本主义历史上破坏程度最严重、持久时间最长、波及范围最广的经济大危机。 传统的经济理论已无法解释大萧条中出现的各种经济现象，更不能为摆脱危机提供 良策。为了寻求资本主义经济的病症所在，以期找出摆脱危机的“良药秘方”，凯恩 斯潜心于经济理论的研究，并于1 9 3 6 年发表了通论一书。通论的问世标志 着凯恩斯学说已发展成为一个独立的理论体系。与此同时，凯恩斯也推翻了他自己 曾经崇信的新古典利息理论，开创了流动性偏好利息理论。 凯恩斯认为新古典利息理论本身存在以下几方面的错误： ( 1 ) 自变量与因变量的错位。凯恩斯指出“新古典分析方法之所以错误，乃 在其未能正确认明何者为经济体系之自变数。储蓄与投资都是经济体系之被决定因 索，而不是决定因素。经济体系之决定因素，乃消费倾向、资本边际效率表以及利 率：投资储莆只是此决定因素之双胎儿。当然这三个决定因素，本身也非常复杂， 而且可以相互影响。”1 也就是说，利率和资本边际效率、消费倾向一起决定投资和 储蓄水平，而不是投资与储蓄决定利率水s l 。 ( 2 ) 忽视了收入变动的影响。在凯恩斯看来，新古典利息理论所用的两个函 数，即投资对于利率的反应，以及在一定收入水平下，储蓄对于利率的反应，不足 以构成一种利率理论。因为在通常情况下，若投资和储蓄二者同时发生变动，则收 入将改变。故新古典的根掘收入不变这个假设建筑起来的利率决定理论即告失 据。对此，凯恩斯进步提出利率决定于灵活偏好状态以及货币数量，而不是取 8 1 凯思斯就业利息和货币通论中文版徐毓栅洋北京：商务目j 书馆，1 9 9 7 年：1 5 5 负 福建师范火学许彩玲硕十学位论文 决于投资与储蓄相等之点。 ( 3 ) 曲解了利息的本质。新古典学派把利息看作是对人们储蓄的一种报酬， 也就是对人们等待或延期消费本身的报酬。对于新古典利息理论关于利息来源的论 述，凯恩斯指出：“很明显，利率不能是对于储蓄本身或等待本身之报酬；盖设一人 以其储蓄贮钱，则虽彼照常储蓄，但赚不到利息。反之，就字面讲，利率一词就直 截了当告诉我们：所谓利息，乃是在一特定时期以内，放弃周转灵活性之报酬。盖 利率只是一个比例，其分母为一特定量货币，其分子乃在一特定时期中，放弃对此 货币之控制权，换取债票，能够得到的报酬。”1 按照凯恩斯的意思，如果人们将货 币不是用于贷放，而是以货币形式用于窖减，则他们照样在储蓄，照样在等待，照 样在延期消费，但他们却得不到任何利息，因为他们实际上并没有因为这种窖藏而 丧失流动性；利息不是对人们等待或延期消费的报酬，而是对人们放弃流动性的报 酬；只有将自己所持有的货币贷放于人，放弃货币的流动性，人们才能从借款人那 里取得利息。 ( 4 ) 新古典利息理论与经济现实相悖。1 9 2 9 1 9 3