行业分析：大通证 券-煤炭行业：经济放缓煤炭需求低迷-130503.doc

行业点评煤炭行业2019年12月18日经济放缓煤炭需求低迷环渤海动力煤价报收613元/吨 下跌2元/吨环渤海地区发热量5500大卡动力煤的综合平均价格报收613元/吨，比前一报告周期下降了2元/吨。发热量5500大卡/千克动力煤，在黄骅港的交易价格区间比前一个报告周期上涨了5元/吨；在秦皇岛港和国投京唐港的交易价格区间比前一个报告周期下降了5元/吨；在其它三个采集港口的交易价格区间均与前一个报告周期持平。 发热量5000大卡/千克动力煤，在黄骅港的交易价格区间比前一个报告周期上涨了5元/吨；在曹妃甸港和天津港的交易价格区间比前一个报告周期下降了5元/吨；在其它三个采集港口的交易价格区间均与前一个报告周期持平。 从对环渤海六个港口交易价格的采集计算结果看，本报告周期24个港口规格品中，价格持平的港口规格品数量由前一报告周期的15个增加到了16个；价格下降的港口规格品数量由前一报告周期的7个减少到了5个；价格上涨的港口规格品数量由前一报告周期的2个增加到了3个。（秦皇岛煤炭网）产地煤价本期较大幅面下跌产地煤价近期波动较大，三月中下旬受到下游煤炭需求疲软，煤价下跌影响，山西产地车板价和坑口价格均出现一轮大幅面的下滑，之后价格虽有所稳住，但个别煤种价格依然下跌，产地煤价维稳未稳，本期再次出现较大幅面下跌。与上期相比，本期山西动力煤车板价格部分地区下滑，朔州地区发热量4800大卡、5200大卡动力煤价均下跌10元/吨，其他地区煤价与上期持平。坑口方面，山西坑口地区煤价近期一直处于震荡走跌态势，部分煤种价格无力支撑，持续下跌。本期山西坑口地区煤价出现较大幅面下跌，跌幅在10-20元/吨不等。炼焦煤基本保持主流平稳，但由于焦炭市场近期低位盘整，短期内炼焦煤市场延续弱势,整体价格稳中有降,国内焦煤大矿竞争愈显激烈,煤矿与钢企及焦化企业之间的博弈仍在继续。（秦皇岛煤炭网）市场有风险投资须谨慎 研究员：陈文倩执业证书编号：S0170511070001电 话 址：邮 箱：近期评级：中性未经授权刊载或者转发证券研究报告的媒体，应承担相应的法律责任；研究报告只是投资决策的参考依据。采掘板块52周走势资料来源：wind资讯近期相关报告1. 整体投资机会更加难以把握-2012年年度煤炭策略报告2. 基建拉动下短期煤炭需求回升 长期压力犹在-2013年煤炭投资策略3. 煤炭二季度需求有望筑底回升2013年二季度煤炭投资策略1、投资风险关注环渤海动力煤价格本周下跌2元/吨，跌幅再次扩大，大秦线检修秦港库存下降明显，但对煤价市场支撑不足。美元汇率不断下行，进口煤价格优势持续，国内煤炭市场下游需求不足，难以支撑煤炭市场企稳运行。焦煤市场较动力煤市场表现略好，但受焦炭价格低位盘整，钢焦企业博弈不断，焦煤市场稳中有降。2、煤炭公司公告 四川圣达(000835) 年报预计披露 四川圣达董事会秘书赵璐20日表示，公司未受到地震影响，目前公司经营正常，公司将就此情况发布公告予以说明。 四川圣达的业绩快报显示，公司去年共实现营业总收入11.28亿元，同比下滑17.29%；利润总额亏损2569.35万元，同比下滑252.32%；归属于上市公司股东的净利润亏损3474.57万元，同比下滑1115.28%；基本每股收益亏损0.1138元，同比下滑1116.07%。不分配不转增。2012年公司经营业绩大幅下降，生产焦炭系列产品61.78万吨，销售62.16万吨，较上年同期分别下降了8.02%和10.14%。公司表示净利润等的下滑主要是由于三方面的因素：一是受宏观调控的严重影响，下游需求不旺，市场竞争异常激烈，山西等异地焦炭的入侵，导致产销量下降和市场价格的持续下跌；二是由于主焦煤供求关系的特殊性，在产品价格持续下跌的同时，原材料的价格下跌远不及产品价格下跌的幅度；三是原煤价格也持续下跌，投产以来一直保持盈利的华坪县圣达煤业工贸有限公司在2012年也出现了亏损。 公司发布的2013年一季度业绩预告显示，得益于2013年一季度公司产品产销量的快速增长以及1、2月产品价格的持续上涨，1-3月公司归属于上市公司股东的净利润同比扭亏为盈，盈利约1000万元-1300万元，去年同期则为亏损1323.64万元。基本每股收益为0.0327元-0.0425元。山煤国际：业绩下滑，拟10转10派3元山煤国际(600546)4月25日晚发布年报及一季报。公司2012年度归属于上市公司股东的净利润7.67亿元，同比下降31.27%；拟10转10派3元。一季度，公司实现归属于上市公司股东的净利润2.60亿元，同比下降15.81%。 同时，根据公司实际生产经营情况，公司拟向全体股东每10股派发现金红利3元(含税)，共计2.97亿元，同时向全体股东按每10股转增10股，转增后公司总股本为19.82亿股。 2012年度，山煤国际煤炭原煤产量为1141.32万吨，同比增加399.78万吨，同比增幅为53.91%。煤炭开采业务实现营业收入68.57亿元，同比增长27.41%。 13年一季度，山煤国际实现归属于上市公司股东的净利润2.60亿元，同比下降15.81%；基本每股收益0.26元。阳泉煤业：2012年利润分配拟每10股派2.86元(含税)阳泉煤业4月25日晚间发布年度业绩报告称，2012年归属于母公司所有者的净利润为22.88亿元，较上年同期减18.61%；营业收入为715.17亿元，较上年同期增41.00%；基本每股收益为0.95元，较上年同期减18.80%。阳泉煤业4月25日晚间发布公告称，公司2012年利润分配预案为：每10股派2.86元(含税)。阳泉煤业4月25日晚间发布一季度业绩报告称，报告期内，归属于母公司所有者的净利润为5.03亿元，较上年同期减32.72%；营业收入为200.73亿元，较上年同期增29.01%；基本每股收益为0.21元，较上年同期减32.26%。3、行业相关新闻国际煤价涨跌互现 震荡下跌为主 国际三大煤炭港口煤炭价格在经历一周上调之后，在上周开始整体转跌，除欧洲ARA三港煤价报收价格继续小涨之外，其他两港价格均出现下跌，其中，澳大利亚纽卡斯尔港出现2.71%的跌幅。国际煤价近期走势依然以震荡下跌为主。另一国际煤指BJ现货动力煤价格指数上周继续保持微幅涨势，据秦皇岛煤网价格中心数据显示，截至4月18日，BJ动力煤价格报收为89.15美元/吨，环比前一周上涨0.80美元/吨，涨幅为0.91%。该指数现在已成为指导日澳煤炭价格谈判和现货谈判的重要参考依据，也是中国从澳大利亚进口煤炭的一个重要参考依据。 最近，全球大宗商品市场连遭强震，黄金，白银，工业金属和原油一度暴跌，来自美国、中国的最新经济数据，被视为这轮大宗商品价格大跌的原因之一。大宗商品联动，国际煤炭价格在一周上涨之后整体出现下跌趋势或与此轮大宗商品价格大跌有关，数据显示，布伦特原油期货价格4月16日跌破100美元大关，纽约期货交易所的原油期货则跌至90美元下方。炼焦煤方面，澳大利亚主焦煤FOB价格为149美元/吨，下跌3.5美元/吨，4月15日焦煤期货一度触及跌停。 目前煤炭需求疲软形势之下，国内和国际煤价都提振无力，受国际大宗商品暴跌和中国煤价低迷影响，国际煤价可能在较长一段时期内无力反弹，进口煤对于内贸煤冲击或将依然持续。（秦皇岛煤炭网）中央定调经济政策：宏观稳住微观放活社会托住在一季度数据显示中国经济增速放缓后，昨日召开的政治局会议打出了提振经济的三记“政策拳”，即宏观政策要稳住，微观政策要放活，社会政策要托底。会议还透露出一个信号，即中国可能不再重走用以大投资刺激增长的道路，转而刺激消费、下放审批引致经济增长，对产能过剩的调控将更趋严厉。会议认为，一季度，我国经济社会发展开局平稳，经济保持平稳增长，但仍面临一些困难和挑战。在问题和挑战方面，国际上世界经济增长动力不足，全球流动性大幅增加，主权债务危机反复被视作外部经济环境的主要问题；国内经济增长动力仍需增强，金融领域潜在风险需要加强防范，环境污染和食品药品安全等问题被此次会议着重提出。面对新形势，稳中求进仍是政策的主基调，会议要求要稳中求好、稳中求优。除了提出宏观、微观和社会三大政策取向外，会议还重申中国将继续实施和用好积极的财政政策和稳健的货币政策。特别对于如何释放内需潜力，会议提出，要大力发展绿色消费和服务消费，先行取消下放一批投资项目审批事项，严格控制“两高”行业盲目扩张。24日24时汽、柴油价格每吨分别降低395元和400元24日，国家发展改革委发出通知，按照现行成品油价格形成机制，决定将汽、柴油价格每吨分别降低395元和400元，测算到零售价格90号汽油和0号柴油（全国平均）每升分别降低0.29元和0.34元，调价执行时间为4月24日24时。此次成品油价格降价幅度，是根据4月24日前10个工作日国际市场原油平均价格变化情况，并考虑4月10日未调价金额合并计算确定的。通知要求，中石油、中石化、中海油三大公司要组织好成品油生产和调运，保障成品油市场稳定供应。各级价格主管部门要加大市场监督检查力度，严厉查处不执行国家价格政策的行为，维护正常市场秩序。道指周三跌0.94% 大宗商品全线下挫美联储宣布维持宽松货币政策不变，同时表示将按照经济情况来调整债券采购规模，美国ADP私营就业和ISM制造业指数均不及市场预期，默克等企业财报表现不佳，周三美股收低，道指下跌0.94%，纳指下跌0.89%，标准普尔500指数下跌0.93%。盘面上，各大板块普跌，原材料和工业板块领跌。随着不及市场预期的全球制造业指数以及美国私营部门就业报告的出炉，引发了市场对全球未来增长前景的担忧，包括多种金属和原油在内的大宗商品价格全线下挫。黄金方面，中国制造业PMI不及市场预期的结果加剧了市场对这个世界第二大经济体，同时也是最大黄金消费国之一未来增长前景的担忧，黄金价格受到需求方面压力打击下跌，金价一度下跌超过30美元，主力黄金合约场内交易中跌1.8%收在每盎司1446.20美元。另外7月白银合约周三跌84美分，收于每盎司23.34美元，跌幅达3.5%。在原油市场，美国上周商品原油库存增加了670万桶远远超过市场预期，进一步加剧了利空的中国制造业采购经理人指数和美国私营部门就业报告所带来的需求层面对油价的压制效应，主力原油合约连续第二个交易日大跌，场内交易中重挫2.6%收于每桶91.03美元。表1：秦皇岛港中转地煤价指标名称山西优混:平仓价大同优混:平仓价山西大混:平仓价频率周周周2011-03-21775.00830.00675.002011-07-11845.00905.00740.002011-07-18840.00900.00735.002011-09-05825.00880.00715.002011-09-12825.00880.00715.002011-11-07860.00905.00755.002012-02-13775.00830.00675.002012-04-23790.00845.00690.002012-07-02680.00765.00570.002012-07-09645.00730.00540.002012-07-16615.00700.00510.002012-07-23620.00702.50515.002012-07-30615.00700.00515.002012-08-06630.00705.00530.002012-08-13630.00705.00530.002012-08-20630.00705.00535.002012-08-27630.00705.00535.002012-09-03630.00705.00535.002012-09-10635.00710.00545.002012-09-17635.00710.00550.002012-09-22635.00710.00555.002012-10-01640.00700.00555.002012-10-15645.00700.00560.002012-10-22650.00700.00565.002012-10-29650.00700.00570.002012-11-05645.00695.00565.002012-11-26635.00685.00545.002012-12-03635.00680.00545.002012-12-10630.00675.00545.002012-12-17630.00670.00545.002012-12-24625.00660.00545.002013-01-07620.00655.00530.002013-01-13620.00655.00530.002013-01-22620.00665.00535.002013-01-28620.00655.00530.002013-02-04620.00655.00530.002013-02-18620.00655.00530.002013-02-25620.00655.00530.002013-03-04620.00655.00530.002013-03-11620.00655.00530.002013-03-18620.00655.00530.002013-03-25620.00655.00530.002013-04-01615.00655.00525.002013-04-08615.00655.00525.002013-04-15610.00650.00520.002013-04-22615.00655.00525.00数据来源:Wind资讯表2：秦皇岛港煤炭库存指标名称秦皇岛港煤炭库存秦皇岛港煤炭库存:内贸秦皇岛港煤炭库存:外贸频率周周周2011-02-28847.17834.7212.452011-07-18695.20695.200.002011-11-14593.37593.370.002011-11-21686.02686.020.002011-12-19706.40706.400.002012-02-06800.35800.350.002012-02-13784.77784.770.002012-02-20787.77787.770.002012-02-27823.60823.600.002012-04-30523.00523.000.002012-06-18945.61945.610.002012-08-27638.10638.100.002012-09-03698.20698.200.002012-09-10686.90686.900.002012-09-17685.94685.940.002012-09-22646.43646.430.002012-10-08586.35586.350.002012-10-16536.61536.610.002012-10-22517.91517.910.002012-10-29552.30552.300.002012-11-05595.59595.590.002012-11-26667.30667.300.002012-12-03671.95671.950.002012-12-10664.36664.360.002012-12-17656.24656.240.002012-12-24666.50666.500.002013-01-07613.50613.500.002013-01-14671.57671.570.002013-01-22665.00665.000.002013-01-29733.07733.070.002013-02-04786.80786.800.002013-02-18757.75757.750.002013-02-25679.73679.730.002013-03-04713.90713.900.002013-03-11748.96748.960.002013-03-18789.95789.950.002013-03-25804.35804.350.002013-04-01742.86742.860.002013-04-08714.70714.700.002012-04-15634.65634.650.002012-04-22577.42577.420.00数据来源:Wind资讯图1：港口高卡电煤价格持平资料来源：wind，大通证券研究发展部部图2：港口库存持续下降资料来源：wind，大通证券研究发展部图3：环渤海动力煤价格指数下跌2元资料来源：wind，大通证券研究发展部正文完毕公司评级、行业评级及相关定义我们的评级制度要求分析师将其研究范围中的公司或行业进行评级，这些评级代表分析师根据历史基本面及估