（工商管理专业论文）新会计准则下的利润质量再认识.pdf

摘要 利润作为政府、债权人、投资者和众多利益相关者了解上市公司经营状况 的重要指标，其真实可靠程度在很大程度上影响着各种利益群体所做出的决策 的f 确与否。在“盈余管理 屡见不鲜的今天，对利润的质量进行深入分析才 有可能揭示企业经营业绩的本来面目。 本文先简单分析了新会计准则的实施给企业利润带来的影响；然后详细介 绍了新准则背景下的利润质量分析理论及相关指标，分别从利润的形成过程、 利润自身的结构质量、利润的现会获取能力、利润与资产结构的对应关系和利 润形成的结果等方面对利润进行全面的分析并使用相关指标进行评价；最后应 用该理论和相关指标体系对上市公司“一汽轿车的财务报表进行了分析，并 对公司的利润质量做出了总体评价并提出了建议，通过应用新会计准则下的利 润质量分析理论对实际案例进行分析演示了该理论的实践运用。 关键词：新会计准则，利润质量分析，利润结构分析 a b s t r a c t p r o f i tp l a y sav e r yi m p o r t a n tr o l ef o rg o v e r n m e n t ，c r e d i t o r , i n v e s t o ra n dm a n y o t h e rs t a k e h o l d e r si ne v a l u a t i n gt h eo p e r a t i o no fl i s t e dc o m p a n i e s w h e t h e ra l l k i n d so fi n t e r e s tg r o u p sc a nm a k et h er i g h td e c i s i o nd e p e n d so np r o f i t sr e l i a b i l i t y t oag r e a te x t e n t o n l yt h r o u g hd e e pa n a l y s i so nt h eq u a l i t yo fp r o f i tc a nu n v e i lt h e t r u ep e r f o r m a n c eo fe n t e r p r i s e sd u et ot h ep r e v a i l i n go f s u r p l u sm a n a g e m e n t i n t o d a y sc h i n a t h i sp a p e rb e g i n sw i t ht h ea f f e c t i o no nt h ep r o f i tw h i c hh a sb e e nb r o u g h tb yt h e e x e c u t i o no fn e wa c c o u n t i n gs t a n d a r d t h e n ，t h ea r t i c l ei n t r o d u c e sa n a l y s i ss y s t e m o nq u a l i t yo fp r o f i ta tt h eb a c k g r o u n do fn e wa c c o u n t i n gs t a n d a r da n dr e l a t e d i n d e x e si nd e t a i l t h es y s t e ma n a l y z e sa n dv a l u e st h eq u a l i t yo fp r o f i ti nf i v e a s p e c t s ：f o r m a t i o np r o c e s so fp r o f i t ，q u a l i t yo fp r o f i ts t r u c t u r e ，p r o f i t sa b i l i t yi n a t t a i n i n gc a s hf l o w ，c o r r e s p o n d i n gr e l a t i o n s h i pb e t w e e np r o f i ta n da s s e ts t r u c t u r e ， a s s e tr e s u l tf r o mp r o f i t f i n a l l y , a p p l y i n gt h es y s t e mt oa n a l y z et h ef i n a n c i a lr e p o r t o fl i s t e dc o m p a n yn a m e df a wc a r c o ，l t d ，a n dg i v i n go v e r a l le v a l u a t i o no nt h e q u a l i t yo fp r o f i to ft h ec o m p a n ya n da l s om a k i n gs u g g e s t i o n st ot h ec o m p a n y k e y w o r d s ：n e wa c c o u n t i n gs t a n d a r d ，a n a l y s i so nq u a l i t yo fp r o f i t ，a n a l y s i so n p r o f i ts t r u c t u r e 学位论文原创性声明 本人郑重声明：所呈交的学位论文，是本人在导师的指导下， 独立进行研究工作所取得的成果。除文中已经注明引用的内容 外，本论文不含任何其他个人或集体已经发表或撰写过的作品成 果。对本文所涉及的研究工作做出重要贡献的个人和集体，均已 在文中以明确方式标明。本人完全意识到本声明的法律责任由本 人承担。 特此声明 学位论文作者签名： 2 口护罗年牟月砑e l 学位论文版权使用授权书 本人完全了解对外经济贸易大学关于收集、保存、使用学位 论文的规定，同意如下各项内容：按照学校要求提交学位论文的 印刷本和电子版本；学校有权保存学位论文的印刷本和电子版， 并采用影印、缩印、扫描、数字化或其它手段保存论文；学校有 权提供目录检索以及提供本学位论文全文或部分的阅览服务；学 校有权按照有关规定向国家有关部门或者机构送交论文；在以不 以赢利为目的的前提下，学校可以适当复制论文的部分或全部内 容用于学术活动。保密的学位论文在解密后遵守此规定。 学位论文作者签名： 杀f 吉你 导师签名：琦万 2 口d 夕年4 月霹日 知7 年牛月粥日 第一章引言 1 1 论文选题的实际意义 1 1 1 利润质量的概念 在有关利润的研究中，经常出现盈利、盈余、收益、报酬等概念，在本文 中如无特别说明，认为它们和利润是等同的概念；同样，利润质量和盈利质量、 盈余质量、收益质量、报酬质量等也认为是等同的概念。 利润是企业在一定会计期问内的经营成果，反映企业特定期间的盈利能力， 是企业获取资源和持续经营的基本保证。利润质量则是企业根据会计政策表达 的有关自身盈利能力的信息的可靠程度。 1 1 2 利润质量分析的实际意义 截止2 0 0 8 年年底，我国境内上市公司的数量已达1 6 0 4 家，其中在上海证 交所上市的有8 6 4 家，在深圳证交所上市的有7 4 0 家，两地上市公司的总市值 达1 2 1 ，3 6 6 4 4 亿元。经过十多年的发展，公开披露的会计信息成为政府、债 权人、监管机构、投资者和其他利益相关者了解上市公司经营状况的重要信息 来源。这些会计信息尤其是上市公司的利润的真实可靠性在很大程度上影响着 各种利益群体所做出的决策的f 确与否。 同时，诸多理由促使上市公司对利润进行人为的调控，即所谓“盈余管理”。 上市公司的管理者可以通过操纵盈余来影响公司股票的短期价格表现以迎合投 资者和监管机构来达到避免亏损、或者增发、配股的目的，抑或在i p o 时取得 较高的发行价格；对于实施了股权激励措施的上市公司，管理者有充分的理由 对盈余进行调节以使公司的表现达到实施股权激励的条件从而获得可观的期权 报酬；当利润作为评价企业经营状况好坏的主要指标时，管理者就会使用各种 手段操控盈余以使公司的监控部门做出对自身有利的评价。儿此种种，不一而 足。 近年来，国际国内出现的许多会计造假大案( 如美国“安然事件，中国“银 广夏 事件，“草原兴发 事件等) 使得人们对利润数据的真实性和可靠性产生 怀疑的同时，也对现有的比较成熟的基于企业盈利能力的财务分析方法产生了 质疑：报表利润不能真实反映企业的经营成果。因而许多有先见之明的学者转 周斌： ：市公d 收益质量分析，武汉大学学报( i ：会科学版) ，2 0 0 3 年1 月第5 6 卷第l 期，9 9 1 0 1 数据来源：1 ：海证券交易所网站( h t t p ：w w w s s e c o r n c n ) 和深圳证券交易所叫站( h t t p ：w w w s z s e c n ) 而关注企业的利润质量，主张利润质量才有可能揭示企业经营业绩的本来面目， 所以利用利润质量分析理论对上市公司的利润进行详细的检视有着十分重要的 现实意义。 1 1 3 新会计准则的实施对利润质量分析的影响 2 0 0 6 年2 月1 5 同财政部发布了新会计准则，建立了与我国市场经济相适 应的、与国际惯例相趋同的、涵盖各类企业、各类经济业务的企业会计准则体 系，并已于2 0 0 7 年1 月l 同起在上市公司中推行。新会计准则按照国际会计惯 例对会计信息的生成和披露作了更加严格和科学的规定，它的实施将在一定程 度上有效地遏制上市公司利润操纵问题。 新企业会计准则在资产的概念体系与计量属性、收益观点、利润的确认与 计量以及财务报告等方面均发生了重大变化。这些变化势必会对利润质量分析 理论造成严重的影响。本文将在后续的章节对新会计准贝0 对上市公司利润的影 响和新准则下的利润质量分析理论进行详述。 1 2 本文的研究内容 本文共分为血章，现将各章内容简述如下： 第一章：引言。主要介绍了利润质量的概念和利润质量分析的现实意义， 同时说明了论文的基本框架和简要内容。 第二章：执行新会计准则对企业利润影响分析。本章简单介绍了新会计准 则的内容并对比了对企业利润会产生重要影响的“存货”、“长期股权投资 、“投 资性房地产 等十项具体准则与原准则的差异和该差异有可能对利润产生的影 响。 第三章：新准则下的利润质量分析理论及相关评价指标。详细介绍新会计 准则实施后的利润质量分析理论，在保持原准则环境下利润质量分析体系的框 架的同时，针对新准则实施后会计报表的调整而建立的新概念和重新设立的新 评价指标。 第四章：“一汽轿车”的利润质量分析。应用新会计准则下的利润质量分析 理论对上市公司“一汽轿车”的2 0 0 7 年年报进行分析，演示该理论在实践中的 具体运用。 第五章：结论与不足。对全文进行总结并讨论不足。 2 第二章执行新会计准则对企业利润影响分析 2 1 新会计准则概述 2 0 0 7 年1 月1 同起上市公司开始执行的新会计准则强化了为投资者和社会 公众提供有用会计信息的新理念，实现了与国际惯例的趋同，中国由此真正拥 有了能够与其他国家沟通的国际通用商业语言。 新会计准则体系由三个层次组成： 第一个层次是起到统驭作用的基本准则，主要规范会计目标、会计基本假 设、会计信息质量要求、会计要素的确认和计量原则、财务报表的具体要求等， 相当于国际会计准则体系中的编制财务报表的框架。 第二个层次是3 8 项具体会计准则，针对我国目前各行业企业中存在的各类 经济业务明确了会计处理的具体原则和规范。具体准则根据基本准则制定，主 要分为一般业务准则、特殊行业的特定业务准则和报告准则三类。一般业务准 则规范各类企业一般经济业务的确认和计量要求，包括存货、长期股权投资、 会计政策、会计估计变更和会计差错更正、资产负债表同后事项等准则项目。 特殊行业的特定业务准则规范特殊行业的特定业务的确认和计量要求，如石油 天然气_ 丌采、生物资产、金融工具确认和计量、金融资产转移、原保险合同、 再保险合同等准则项目。报告准则规范各类企业财务会计报告的准则，如财务 报表列报、现会流量表、关联方交易及其披露等准则项目。 第三个层次是新会计准则的应用指南，包括金融和非金融两大类会计科目 和报表体系，规范新准则体系下会计科目的设置、账务处理报表体系的构成， 报表项目的内容、报表格式等。三个层次逐级递进、互相配合、共同作用，形 成了一个层次分明、科学合理、全面系统完整的会计准则体系。 2 2 执行新会计准则对企业利润的影响分析 2 2 1 可以使利润增加的会计准则新规定 2 2 1 1 企业会计准则第3 号投资性房地产 旧准则在业务上并未对投资性房地产进行划分，但房地产和物业项目的投 资正在大规模的兴起并逐渐成为一种潮流，且投资性房地产的市场价值在数年 本章部分内容参考郑庆华，赵耀等编著新j i | 会计准则差异比较j 分析，经济科学；j i 版社，2 0 0 6 年3 月第一版，p p 8 一l l 3 后往往超过其账面价值。此时，将其作为一般的固定资产看待并提取折旧，其净 值往往不能反映其真实价值。 新准则规定：当有确凿证据表明投资性房地产的公允价值能够持续可靠取 得的情况下，可以对投资性房地产采用公允价值模式进行后续计量。采用公允 价值模式计量的，不对投资性房地产计提折旧或进行摊销，应当以资产负债表 同投资性房地产的公允价值为基础调整其账面价值，公允价值与原账面价值之 间的差额计入当期损益。 由此可见，执行新准则后并按公允价值计价时，不计提折旧或进行摊销， 将会减少费用，增加利润；此外，将资产负债表同投资性房地产的公允价值与 原账面价值之间的差额计入当期损益，在当前房地产价格居高不下的大背景下， 无疑将会使利润大幅增加。 2 2 1 2 企业会计准则第7 号非货币性资产交换 新准则与旧准则在定义及判断非货币性交易事项的标准上是一致的，主要 的不同在于新准则引入公允价值作为换入资产入账价值计价基础，而且对非货 币性交易损益的确认方式不同。 新准则规定：当非货币性交易同时满足交易具有商业性质和换入或换出的 资产的公允价值能够可靠地计量这两个条件时应当以公允价值锄和应支付的相 关税费作为换入资产的成本，公允价值与换出资产的账面价值的差额计入当期 损益，这个规定改变了以前以换出资产账面价值作为换入资产价值的做法，一 般情况下将会使企业利润增加。 2 2 1 3 企业会计准则第1 2 号一债务重组 相对于旧准则，新准则重新定义了债务重组的概念。新准则强调了债务人 处于财务困难的前提条件，并突出了债权人做出了让步的实质条件。这样就排 除了债务人不处于财务困难条件下的、处于清算或改组时的债务重组，以及虽 然修改了债务条件，但实质上债权人并未做出让步的债务重组事项。 新准则规定：债务人以现金、非现金资产清偿债务或是将债务转为资本时， 债务人应当将重组债务的账面价值与实际支付现金之间、非现金资产的公允价 值之间的差额或是与股份的公允价值之间的差额，确认为债务重组利得，计入 当期损益；修改其他债务条件的，重组债务的账面价值与重组后债务的入账价 值之间的差额，确认为债务重组利得，计入当期损益。可见，执行新债务重组 一般情况下以换h j 资产的公允价值作为确定换入资产成奉的基础，但有确凿证据表明换入资产的公允价 值史加町靠的除外。 4 准则后，不再将债务重组利得计入资本公积，而是计入当期损益，这将使企业 利润增加。 2 2 2 将使利润减少的会计准则新规定 2 2 2 1 企业会计准则第1 1 号一股份支付 随着证券市场和公司治理机制的发展，以股权激励为主的股份支付业务在 我国逐渐普遍。为满足企业对股份支付业务会计处理的需要，借鉴国际财务报 告准则，结合有关监管部门规范企业股权激励行为的规定，制定了该准则。 新准则规定：以现金或权益结算的股份支付换取职工提供服务或其他方提 供类似服务的，应当以承担负债的公允价值或是权益工具的公允价值计入相关 成本或费用。所以实施新准则后，对实行股权激励的公司的业绩影响偏负面， 尤其对那些主要依赖企业家才能或人力资源的行业将引起利润的大幅下降。 2 2 3 可能使利润增加，也可能使利润减少的会计准则新规定 2 2 3 1 企业会计准则第1 号存货 新准则取消了“移动平均法”和“后进先出法”的发出存货成本确定方法， 其中，取消“后进先出法”后，在物价上涨时期，将使转出的成本减少，从而 使利润增加；如果在物价下降期问，不采用“后进先出法”将使转出的成本增 加，从而使利润减少。因此，不允许采用“后进先出法”结转存货成本，其对 利润的影响，取决于物价的走向。 另外，由于借款费用资本化的范围将扩大到某些存货项目，将导致仍使存 货处于长时间生产周期中的企业的当期财务费用减少，利润增加。 2 2 3 2 企业会计准则第2 号长期股权投资 新准则与原准则相比，发生了很大的变化。新准则只规范长期股权投资； 原准则规范短期投资、长期债权投资和长期股权投资。 其中，对有控制权的投资由原准则采用权益法核算改为成本法核算，如果 子公司盈利，将使母公司个别报表的资产减少，利润减少；如果子公司亏损， 将使母公司个别报表的资产虚增、利润虚增。 2 2 3 3 企业会计准则第2 2 号金融工具确认和计量 我国原有会计准则体系中有关金融工具方面的准则都还是空白，新准则确 定了金融资产应当在初始确认时应划分为交易性金融资产和制定为以公允价值 计量且其变动计入当期损益的金融资产、持有至到期投资、贷款和应收款项、 即对了公司的投资 5 可供出售金融资产四类。 其中对于交易性金融资产，在期术按照公允价值对金融资产进行后续计量， 且公允价值的变动计入当期损益。这种做法改变了原制度的按成本与市价孰低 法计量的做法。如果交易性股票投资的价格不断上涨，应确认投资收益，将使 利润增加；如果股票价格下降，则应确认投资损失，降使利润减少。由于股票 价格升降的不确定性，故执行新准则后，利润的走向具有不确定性。 2 2 3 4 企业会计准则第2 4 号套期保值 由于会融衍生产品市场发育缓慢和企业风险意识不强，与发达国家相比， 我国企业的套期保值业务发展还是相对落后，因此在新准则颁布以f ； 我国并没 有类似的准则。新准则把套期的种类分为公允价值套期、现金流量套期和境外 经营净投资套期三种。 其中对于公允价值套期的确认和计量中规定：套期工具为衍生工具的，套 期工具公允价值变动形成的利得和损失应当计入当期损益。这种做法改变了原 制度只在表外披露的规定，将损益由表外披露移到表内反映。由于到期木是损 失还是收益具有不确定性，故执行新准则后利润的走向也具有不确定性。 2 2 4 减少利润波动的会计准则新规定 2 2 4 1 企业会计准则第8 号资产减值 新准则舰定：资产减值损失一经确认，在以后会计期间不得转回。由于资 产减值准则主要适用于固定资产、无形资产和商誉，这些资产计提减值之后， 当以后资产价值回升时不得转回，这就改变了原准则可以转回的做法，堵住了 有些企业通过计提秘密准备来调节利润的做法，减少了利润的波动。 2 2 4 2 企业会计准则第3 3 号合并财务报表 新准则和原财政部颁布的合并会计报表暂行规定在合并财务报表的概 念界定、合并范围、合并程序和具体操作方法上存在差异。 其中新准则在合并范围中规定：母公司应将所有能控制的子公司纳入合并 范围，这就改变了原暂行规定中许多例外的情形，使企业无法调节合并范 围以达到调节利润的目的，从而减少了利润的波动。 6 第三章利润质量分析理论体系及相关评价指标 新准则实现了从利润表观向资产负债表观的转变，其核心是要求企业财务 管理应当以提高资产负债质量为目标，而不是追逐单一的短期利润 。这样就要 求企业利润应当更多的体现经营业务的发展日i 景、资产的运转状况、现金支付 能力的强弱等，从根本上反应的是企业的经营管理水平和核心竞争力。所以， 对利润质量的分析也不能局限于对利润本身的分析，而要从利润的形成过程、 利润的结构质量和利润的结果三方面入手进行分析才能得出客观的结沦。 3 1 对企业核心利润形成过程的分析 新的会计准则扩大了营业利润的概念，将营业利润扩展为包括投资收益的 范围。为了保持资产负债表、利润表和现金流量表之问的内在的逻辑联系，建 立核心利润的概念： 核心利润= 营业收入一营业成本一营业税会及附加一销售费用一管理费用 一财务费用 核心利润的概念有些类似于原来的营业利润，但还是有些差别：在核心利 润中删除了减值准备项目的影响；而在原准则条件下，计算营业利润时需要扣 减当期计提的减值准备金额。对核心利润形成过程的质量分析，应当从形成核 心利润的几个主要项目入手。 3 1 1 营业收入的分析 营业收入是企业在销售商品、提供劳务及让渡资产使用权等同常活动中形 成的经济利益的总流入，是形成利润的主要源泉。新会计准则对收入的范围进 行了拓展，要求收入的计量采用公允价值，所以新会计准则下营业收入的质量 更能体现企业核心竞争力和可持续盈利能力。对于企业的营业收入的分析，应 从以下几方面入手： 3 1 1 1 营业收入的品种结构 现代企业大多从事多种商品或劳务的经营活动。在从事多品种经营的条件 下，企业不同商品或劳务的营业收入构成有十分重要的意义：着重了解在营业 财政部会计司，关十我国i ：市公司2 0 0 7 年执行新会计准则情况的分析报告，会计饲f 究，2 0 0 8 年第6 期，1 9 3 0 本章内容主要参考张新民、钱爱民编著的企业财务报表分析，北京大学版f ：，2 0 0 8 年第l 版， p p l 7 0 - 1 8 2 ，和- l 秀惦、张新民，企业利润结构的特自r j 质量分析，会计研究，2 0 0 5 年第9 期，6 3 - 6 8 ， 中的相关内容 7 收入总额中占比例较高的商品和劳务并对其未来发展趋势 进行分析以判断企 业未来的发展。 3 1 1 2 营业收入的地区构成 当企业为不同地区提供产品或劳务时，企业在不同地区的商品或劳务的营 业收入构成也具有重要价值：占营业收入总额比重大的地区是企业过去业绩的 主要地区增长点；不同地区的市场潜力 则在很大程度上制约企业的未来发展。 3 1 1 3 与关联方交易的收入在总收入的比重 新准则强调了实质重于形式原则，尤其关联方关系更注重交易的实质而不 仅仅是法律形式。正确鉴别关联方交易，关注以对关联方销售为主体的营业收 入在交易价格、交易实现时间等方面的非市场化因素，分析是否存在人为操纵， 并尽可能剔除其对利润的不j 下常影响。 3 1 1 4 部门或地区行政手段对企业业务收入的贡献 在我国社会主义市场经济的发展过程中，部门或地区行政手段对企业营业 收入的影响也不容忽视。对于靠部门或地区的行政手段实现的企业业绩，其形 成的利润即使现在是好的，其未来发展前景也不一定乐观。 3 1 2 营业成本的正当性分析 营业成本是企业确认销售商品、提供劳务等主营业务收入对应结转的成本。 新会计准则对计提折旧的范围和方法、存货的计量等都有一定的调整，这些都 会对企业的成本造成一定的影响。影响营业成本高低的因素既有企业不可控的 因素如市场凶素，也有企业可控的因素如企业控制成本的水平，还有企业对会 计政策的选择等等。在具体分析时应着重关注以下因素： 3 1 2 1 企业对会计政策的选择的正当性 新准则扩大了固定资产的折旧范围，企业应对除已提足折旧仍继续使用的 固定资产和单独计价入账的土地之外其他所有的固定资产计提折旧；且强调根 据固定资产的性质和使用情况合理确定其使用寿命和预计净残值，根据固定资 产所包含的经济利益预期实现方式，合理选择固定资产折旧的方法。具体分析 时可关注有无随意变更计提方法和比率的会计行为。 关注存货成本有无不当使用借款费用资本化规定的情形。 关注有无通过不当变更发出存货成本的确定方法以影响利润的行为。 3 1 2 2 分析资产负债表与现金流量表的相关项目增减变动状况 如目前创造土曼收益的产品是否符合国家产业发展政策，产品处于生命周期的哪一个时期等。 产品是否符合当地居民的消费习惯和消费偏好，当地居民的支付能力等 8 计算应付账款、应付票据等账户的增减值是否正常，结合经营活动现金流 量中“购买商品、接受劳务支付的现会”的情况，检验是否存在不正常的需要 未来大额支付现金的情况。 关注存货余额的增减变动是否正常，结合企业实际营销状况做出客观评价。 3 1 3 销售费用的合理性分析 一般来说，在企业的产品结构、销售规模、营销策略等方面变化不大的情 况下，企业的销售费用规模变化也不应有太过明显的变化。从销售费用的基本 构成和功能来分析，变动性销售费用。9 会随着业务量的增长而增长；固定性销售 费用则不会有较大变化；还有企业为未来发展、市场丌拓、扩大企业品牌的知 名度的广告费用支出也不应有大幅度的降低。因此可以认为：在企业业务发展 时，企业的销售费用不应当降低。片面追求一定时期的费用降低，有可能对企 业的长期发展不利。 3 1 4 管理费用的合理性分析 企业在组织结构、管理风格、管理手段、业务规模等方面没有发生重大变 化的情况下，企业的管理费用规模的变化也不会太大。变动性管理费用1 2 会随着 业务量的增长而增长，固定性管理费用”则不会有较大变化。同样认为：企业在 业务发展时，管理费用不应当降低，否则有可能对企业的长期发展不利。 由于新准则规定技术开发费用可以资本化，关注有无滥用此项规定的情形； 同时关注有无随意变更固定资产折旧的计提费用和比率的情形。 3 1 5 财务费用的合理性分析 在我国目前的条件下，财务费用指企业筹集和运用资金时发生的各项费用。 主要包括：企业生产经营期间发生的利息净支出、汇兑净损失、金融机构手续 费以及筹资发生的其他财务费用等。其中，经营期间发生的利息支出构成了企 业财务费用的主体。 企业利息水平的高低主要取决于贷款规模、贷款利息率和贷款期限三个因 素。如果因贷款规模导致即如利润表的财务费用下降，则企业会因此提高盈利 能力，但是同时企业可能因贷款规模的降低而限制了发展；贷款期限对企业财 务费用的影响主要体现在利率因素上；企业的利息率水平主要受一定时期资本 如：运输赞、装卸赞、整理费、包装费、保险费、销售佣金、差旅费、展览费、委托代销手续费、检 验费等。 如：营销人员的t 资和福利费等。 挖如：业务丰“待赞、技术研究费、租赁费、咨询费、修理费等 1 3 如：管理人员t 资及福利费、审计费等 9 市场的利率水平影响，分析时不应对企业因贷款利息率的宏观下调而导致的财 务费用降低给予过高的评价。 另外还要关注企业债务资金来源结构与企业资产结构的匹配，如果企业将 长期负债的资会用于短期需求，势必会提高企业的加权平均资本成本；如果将 短期债务资会用于长期需求，企业将经常迫于短期偿债的压力，增加了企业的 财务风险。 3 2 对企业利润结构的质量分析 对利润结构的分析主要应关注以下三个方面的内容： 3 2 1 企业利润自身结构的协调性 利润自身结构的协调性主要包括两方面的含义：一是不同内涵的利润概念 以及各项目费用哺所占营业收入比重的合理性；二是各利润构成项目变化的相关 性。 3 2 1 1 毛利与毛利率 毛利与毛利率的计算公式如下所示： 毛利= 营j 眦收入一营业成本一营业税金及附加 毛利率= 毛n 营业收入 企业捌有较高的毛利率可能是因为：第一，企业所从事的产品经营活动在 行业内具有攀断地位，此时应关注企业所拥有的垄断地位的持久性；第二，企 业所从事的产品经营活动由于质量、技术、品牌、服务等原因而具有较强的核 心竞争力，此时应关注其长期保持核心竞争力的能力；第三，企业所从事的产 品经营活动由于行业周期性波动原因而出现暂时的走高，此时应该关注企业所 从事的行业的周期变化规律；第四，企业由于生产决策等原因导致产大于销、 存货积压，在企业采用完全成本法进行成本计算的条件下会导致当期的毛利率 提高，此时应该关注企业的产品生产决策是基于市场的未来需求还是纯粹的决 策失误；第五，企业故意选择调高毛利率的会计处理方法，此时我们应该关注 注册会计师出具的审计报告的意见类型与措辞。 企业捌有较低的毛利率可能是因为：第一，企业所生产的产品的生命周期 已经到达衰退期并通常伴随着全行业的毛利率下滑及存货周转速度的下降，此 时应该关注企业在产品转型、产品丌发方面的状况并分析企业未来盈利模式的 变化情况；第二，企业所生产产品的品牌、质量、成本和价格等在市场上没有 如：核心利润、7 i 业利润、利润总额和净利润等 1 5 销售赞川、管理费用、财务费用等 1 0 竞争力，此时应该关注企业有无未来发展前景；第三，企业故意选择调低毛利 率的会计处理方法，此时应该关注注册会计师出具的审计报告的意见类型与措 辞。 3 2 1 2 销售费用、管理费用、财务费用、核心利润及其相关比率所包含的利 润质量信息 在企业以产品经营为主的情况下，核心利润应该在利润总额乃至净利润中 占有重要地位。因此，销售费用、管理费用、财务费用、核心利润及其比率包 含着极为重要的质量信息。 销售费用率= 销售费用营业收入 销售费用率反映了销售费用的有效性及其变动与主营业务收入变动的相关 性。该指标上升在一定程度上可能反映企业所面临的市场竞争环境更加严峻， 也可能反映企业销售费用支付的低效；根据上节中有关销售费用的分析，该指 标一般不会下降，除了企业具有垄断优势的情形。 管理费用率= 管理费用营业收入 管理费用率同样反映了管理费用的有效性。根据上节中有关分析，在企业 经营规模相对稳定的情况下，该指标应保持相对稳定。 财务费用率= 财务费用营业收入 企业财务费用的规模变化反映了企业的理财状况，与企业的产品结构、销 售规模、营销策略等方面难以表现出正相关的关系，因此该指标显得意义不大。 但是，在企业的贷款融资主要用于补充流动资金和拓展企业的经营活动时，财 务费用也可以说明企业对产品经营活动对贷款使用的有效性。 核心利润率= 核心利润营业收入 关注企业的核心利润在年度问的变化有助于考察企业基本业绩的历史变化 趋势，还可以据此分析企业业绩的未来走势。另外，还应当特别关注企业的核 心利润在年度问的“非经营变化”。评价企业核心利润率的质量需要选择恰当的 参照物，通常可以选择企业自身的目标核心利润率、历史同期核心利润率以及 特定企业的核心利润率来进行比较，这样可以更恰当地评价企业的基本盈利能 力。 3 2 1 3 核心利润和投资收益的数量对比关系 从会计核算过程来看，企业的核心利润与投资收益在数量上并没有直接关 系。但是在我国部分上市公司中，往往在企业为避免摘牌需要扭亏为盈或为获 得增资配股资格而保持盈利势头的关键年份，往往会出现营业利润与投资收益 的变动趋势呈互补型变化的趋势。关注企业是否对投资采用了不恰当的会计处 理方式而造成投资收益的变化从而保障企业获得期望的利润总额。 3 2 1 4 小项目对利润的贡献情况 这罩所说的小项目是指企业的利润总额乃至净利润的构成中那些在j 下常经 营条件下难以成为企业利润贡献主体的项目，如公允价值变动损益、非流动资 产处置损益和补贴收入等。上述项目对利润的贡献难以持久，也很难说明企业 未来的盈利能力具有持续性，所以有必要关注“小项目的大贡献”的可持续发 展。 3 2 1 5 资产减值损失的主观性 虽然企业在经营活动中资产出现减值是很正常的现象，但如果经常出现大 规模资产减值损失的企业，或者是正在进行盈余管理的信号，或者反映了企业 在债权管理、存货管理、固定资产管理和投资管理等方面存在着管理疏漏或者 重大决策失误。因此，该项目在利润表中的单独披露，为分析判断企业可能存 在的资产管理质量问题和可能的盈余管理倾向创造了条件。 3 2 1 6 企业利润结构的波动性 主要可以通过考察“公允价值变动损益 项目的规模大小来初步进行分析 和判断。由于公允价值变动损益属于未实现的资产持有损益，并不会为企业带 来相应的现金流入或流出，如果此项变动引起的损益在净利润中所占的比重过 大，则企业获得的大部分利润是未实现利润，也是不可分配的利润，未来利润 结构的波动性也将会很大。 3 2 2 企业利润结构与相应的现金流量结构之间的趋同性 通过对企业利润的结构与相对应的现金流量结构之间的对应关系进行分 析，可以判断企业利润的现金获取质量，具体应该关注以下两个方面： 3 2 2 1 利润表中的“同口径核心利润”与现金流量表中的“经营活动产生的 现金流量净额之问的趋同性 同口径核心利润= 核心利润+ 固定资产折旧+ 其他长期资产价值摊销+ 财 务费用一所得税费用 经过这样调整的企业核心利润就和现金流量表中的经营活动产生的现金流 量净额具有相同的口径，可以进行基本的数量比较。 在稳定发展的条件下，同口径核心利润应该与现金流量表中的经营活动现 金流量净额的数据大体相当；同口径核心利润如果低于经营活动的现金净流量， 1 2 企业未来的盈利压力就越小，竞争优势就越强；但是如果差距较大，特别是同 口径核心利润远远高于经营活动现金流量净额时，则说明利润的质量可能存在 潜在风险，原因可能是： ( 1 ) 企业收款不足。通过比较企业连续两年利润表中营业收入数字，资产 负债表年末与年初的商业债权1 6 规模的变化、资产负债表年术与年初的商业负债 规模的变化以及现会流量表中两年对应的售货汇款情况，一般就可以判断企业 的售货回款是否基本正常。企业网款不足通常反映企业在剧烈的竞争中逐渐丧 失原有优势，预示企业未来盈利能力面临风险。 ( 2 ) 企业付款过度。通过比较企业连续两年利润表中营业成本数字、资产 负债表年术与年初的商业负债规模的变化、资产负债表中负债项目预付账款规 模的变化以及现金流量表中两年对应的“购买商品、接受劳务支付的现金”的 情况，一般可以判断企业的付款是否正常。过度的付款说明企业自身原有的“赊 账 能力逐渐长失。 ( 3 ) 企业存在不恰当的资会运作行为。如某些企业的“支付的其他与经营 活动有关的现金流量”金额巨大，从而使“其他”活动成了主要活动。 ( 4 ) 企业在经营活动的收款和付款方面主要依赖于与关联方发生的业务往 来。在这种情况下，难以按照一般的报表之间的逻辑关系进行分析，可重点关 注其财务报告中有关“关联方交易的披露内容。 3 2 2 2 利润表中“投资收益 产生现金流入量的能力 企业的投资收益是企业对外投资的利得和损失，主要有以下来源渠道：金 融资产的处置收益；金融资产持有期间取得的利息和股利收益；长期股权投资 转让收益；权益法确认的长期股权投资收益；成本法确认的长期股权投资收益。 这些来源中金融资产的处置收益、长期股权投资的转让收益、利息和股利 的现金转化能力较强，而权益法下确认的投资收益则很可能没有转化为企业的 现金，从而形成泡沫利润和泡沫资产。所以在分析投资收益的质量，不仅要关 注投资收益的规模，更应该关注其产生现金流量的能力。 在企业主要以长期股权投资和长期债权投资为主，且年内没有发生投资转 让的情况下，企业的投资收益相对应的现金回款金额为现金流量表中“取得投 资收益收到的现金 的金额与年末年初资产负债表中“应收股利”和“应收利 息 两项变动差额的和。用现会回款金额与扣除投资转让收益的投资收益相比 1 6 指麻收账款和心收票据之和 指应付账放和应付票据之和 1 3 较就可以考察企业的投资收益产生现金流的能力。 新准则缩小了应用权益法核算投资收益的范围在在很大程度上减少了泡沫 利润和泡沫资产出现的可能性。 3 2 3 企业利润结构与相应的资产结构之间的匹配性 为了分析企业的利润结构和相对应的资产结构之问的关系，在新准则条件 下，需要建立两个新概念来对应原准则条件下的营业利润和投资收益： 狭义营业利润：核心利润、经营资产减值损失、投资性房地产的经营资产 的公允价值变动损益几个项目之和。 广义投资收益：投资收益、投资资产减值损失、金融资产的公允价值变动 损益几个项目之和。 使用狭义营业利润和广义投资收益分别计算经营资产报酬率和投资资产报 酬率可以对企业的经营资产和投资资产的盈利能力做出恰当的评价。 经营资产报酬率= 狭义营业利润平均经营资产 投资资产报酬率= 广义投资收益平均投资资产 关注企业年度间和不同企业问的经营资产报酬率和投资资产报酬率就可以 考察经营资产和投资资产的增值质量。同时通过比较广义投资收益与投资资产、 狭义营业利润与经营资产的相对盈利能力可以对企业的利润质量和资产管理质 量做出判断： 当对外投资的盈利能力和经营资产的盈利能力大体相当时，一般认为：企 业内部两者的管理效率相当。此时，企业应该考虑的重点是提高内部资产的利 用效率或者是扩大经营规模和投资规模。 当对外投资的盈利能力高于经营资产的盈利能力时，可能意味着企业在经 营资产方面存在着不良占用或非经营性占用，资产周转缓慢，产品在市场上没 有竞争优势等。此时，企业应该提高内部资产的利用率，消除不良占用和提高 企业产品在市场上的竞争力等。 当对外投资的盈利能力低于经营资产的盈幂i 。力时，一般认为：企业在对 外投资的盈利质量上存在问题。此时，企业应该考虑是做出继续持有还是出售 有关投资的决策。 3 3 对企业利润结果的分析 从利润的结果看，利润表各项目都会相应地引起资产负债表相关项目的变 化，即关注利润质量，就要关注与利润各项目对应的资产负债表项目的质量： 1 4 ( 1 ) 货币资金的质量 关注企业同常货币资会的规模是否适当，在满足企业近期偿债的资金需求 和维持日常的经营活动的情况下，不应有大规模的闲置资金，否则说明企业的 管理人员生财无道。 ( 2 ) 交易性会融资产的质量 通过了解交易性金融资产的公允价值的变动和因交易性金融资产而产生的 投资收益可以判断出该项资产的质量，同时也可反映出该企业在满足同常生产 经营活动前提下合理运用富余资会进行理财的能力。此项投资的规模不宜过大， 否则必然影响企业的f 常生产经营。 ( 3 ) 应收账款的质量 企业赊销产品产生了应收账款，在很多工业企业中，赊销普遍存在，且赊 销的规模与企业的销售量有密切关系。企业的赊销规模越大，销售量可能也会 显著增加，但发生坏账的可能性也越大，这将最终影响到企业实现的利润质量。 分析应收账款的质量主要应当关注债权的账龄、债务人、债权的周转情况 和企业的坏账政策这几个方面。 根据债权账龄的长短可以判断应收账款的质量，一般来说，账龄越长的债 权收回的可能性越小，这样的债权比例过大说明企业的应收账款质量较差。 债务人本身的偿债能力对应收账款能否收回起着非常关键的作用，对于债 务人所处的行业和地域、债务人的所有权性质、债务人与债权企业的关联关系 等方面进行分析有助于判断应收账款的质量。 债权的周转情况可以通过计算应收账款周转率等指标并和同行业企业进行 对比以判断企业的应收账款质量。 最后还要关注企业坏账准备计提的合理性，新准则要求企业按照应收账款 的账面价值和预计未来现金流量现值的差额确认减值损失，这在很大程度上要 依靠会计人员的主观判断，在分析时要根据报表附注并结合当年的实际业绩以 及审计报告内容，判断其合理性。 ( 4 ) 应收票据的质量 应收票据具有较强的变现性，但如果企业在票据到期之自订办理贴现，则形 成“或有负债 ，如果金额过大，可能会影响企业的偿债能力。可以关注企业已 贴现的商业汇票以判断企业的财务状况是否可能受到影响。 ( 5 ) 其他应收款的质量 15 其他应收款项目不应数额过大，否则就有可能是企业利用该项目粉饰利润、 大股东抽逃或无偿占用资金及转移销售收入偷逃税款等行为。 但在一些对外投资比较广泛、自己较少从事经营活动的企业来说，较大规模的 其他应收款实际上可能代表了投资方对被投资企业提供的经营资金，这时，比 较一下投资方自身报表与合并报表中“其他应收款 的相关金额，如果合并报 表数字较小，则差额基本代表了投资方向被投资方提供的资金，这时其他应收 款的质量将取决于被投资者的盈利能力和质量。 ( 6 ) 存货的质量 重点应该关注存货的品种构成和毛利率走势、存货跌价准备和存货的周转。 存货的构成和其各自的毛利率走势体现了企业存货项目的获利空间，在企 业保持稳定的会计政策下比较存货年度间的毛利率变化可以看出企业的产品在 市场上的竞争能力和未来的发展趋势。 存货跌价准备的确定在很大程度上依靠会计人员的估计，这时要关注企业 是否存在利用存货项目进行潜亏挂账的问题或者通过存货跌价准备进行巨额摊 销，为来年的“扭亏为盈 创造机会。 存货的周转可以通过计算存货周转率来衡量，通常是越大越好。 ( 7 ) 长期股权投资的质量 长期股权投资的质量取决于其盈利性和可变现性。 取得投资收益是企业进行投资的目的，衡量长期股权投资的收益的重要标 准是获得现金的能力，用成本法确认的投资收益与货币资金的流入有直接关系， 这样的收益不会给利润带来“泡沫；而用权益法确认的投资收益将不可避免地 出现“泡沫 成分。 长期股权投资一般很难变现收回，通过分析其减值准备计提可以在一定程 度上了解长期股权投资的可变现性。 ( 8 ) 固定资产和在建工程的质量 企业固定资产的规模必须与企业整体的生产经营水平、发展战略以及所处 行业特点相适应，不能盲目扩大规模。可通过考察产品生产规模与固定资产的 关系并进行企业间的比较判断固定资产规模的合理性和使用效率。如：可以将 存货余额与销售成本的合计数与固定资产的原价进行比较，一般情况下，比值 越高，说明固定资产的利用越充分。 固定资产周转率是反映固定资产营运效率的重要指标，其定义为： 1 6 固定资产周转率= 营业收入平均固定资产原值 固定资产规模过大和固定资产结构不合理是造成固定资产周转率指标低下 的重要原因。 对于在建工程，应关注企业有无滥用借款费用资本化规定的行为，把本应 计入当期费用的利息支出资本化以增加当期利润。 ( 9 ) 无形资产的质量 关注企业拥有的无形资产的种类，判断其通过与企业其它资产组合后对企 业创造财富的能力。同时关注其减值准备计提的合理性并通过减值准备计提了 解无形资产本身的价值走向。 1 7 第四章“一汽轿车 的利润质量分析 一汽轿车股份有限公司( 股票代码0 0 0 8 0 0 ) 成立于1 9 9 7 年，是中国第一 汽车集团的控股子公司，是一汽集团发展自主品牌乘用车的核心企业，是中国 轿车制造业