（金融学专业论文）县域中小企业融资困境及对策研究.pdf

摘要 摘要 县域中小企业是我国县域经济的主要力量对我国国民经济作出了巨大贡献。直以来，我国 农业和农村经济占有十分重要的地位农业支持工业发展的路线直到今天也没有完全改变。国家提 倡。工业反哺农业”的思路。必须得依靠县域经济的大力发展和城镇化建设的稳步推进，县域中小 企业的作用日益增强。随着我国社会主义市场经济的快速发展，县域中小企业在促进经济增长、扩 大就业、增加农民收入、缩小城乡差别以及形成合理有序的经济结构方面起着难以替代的作用。 然而，在县域经济发展和县域企业快速成长过程中，融资始终是一把套在县域中小企业脖颈上 的枷锁，中小企业陷入了资金短缺的尴尬境遇融资难成为了影响县域经济发展和成熟的瓶颈制 约着企业的发展和壮大。本文从“县域”的角度分析我国中小企业面临的融资困境及其成因，并探 讨缓解融资凼境的有效途径。本文采用规范分析和调查分析相结合的方法，选用张家港市和其它数 据等资料对县域中小企业的融资问题进行了深入剖析，希望借此探索地方政府在县域中小企业融资 方面的积极作用，以供理论研究者探讨和政策制定者借鉴。 全文共分六章。第一章绪论。主要包括问题的提出、相关文献综述、本文的框架及可能的创新 之处。第二章阐述与县域中小企业发展有关的基础性理论，此外，对县域和县域中小企业进行了界 定，探讨了研究县域中小企业融资的萤要意义，并结合发展中国家普遍存在的金融抑制进行经济学 分析，为后面的论述奠定理论基础。第三章结合我国县域中小企业融资的基本情况，分析了中小企 业融资困难的一般成因。第四章以笔者参与的张家港县域中小企业融资的实地调研为基础，通过问 卷调查，对所得数据进行系统分析，总结张家港市县域中小企业融资的基本情况。第五章在前面章 节分析的基础上，寻求破解县域中小企业融资瓶颈的三条途径。第一县域中小企业应增强内部融资 能力：第二努力拓展县域中小企业的融资渠道：第三加强县域中小企业融资的制度保障。第六章为 结束语。总结了本文的研究结论及存在的不足之处并进行了后续研究展望。 关键词：县域中小企业融资困境对策制度 东南大学硕士学位论文 a b s t r a c t t h es m a l la n dm i d d l e s i z e de n t e r p r i s e si nc o u n t yt e r r i t o r ya t et h em a i np o w e ro fc o u n t yt e r r i t o r y s e c o n o m y n e yp l a y e dav e r ys i g n i f i e a mr o l ei no u rn a t i o n a le c o n o m y o v e rt h ep a s ty e a r s ，a g r i c u l t u r ea n d r u r a le c o n o m yo c c u p yav e r yi m p o r t a n tp o s i t i o ni no u rc o u n t r y t h er o u t eo fa g r i c u l t u r es u p p o r t i n g i n d u s t r yh a sn o tc o m p l e t e l yc h a n g e dd l l f l o w t h ep o l i c yo f ”i n d u s t r yr e c i p r o c a t i n ga g r i c u l t u r e ” e n c o u r a g e db ，t h es t a t eh a st od e p e n do i le n e r g e t i c a l l yd e v e l o p m e n to f c o u n t yt e r r i t o r y se c o n o m y , s t e a d y t o w n - r i z a t i o nc o b s l l x i c t i o f l t $ m o v i n gf o r w a r da n ds t r e n g t h e n i n gt h ei n f l u e n c eo fs m a l la n dm i d d l e - s i z e d e n t e r p r i s e si nc o u n t yt e r r i t o r yg r a d u a j l y w i mf a s td e v e l o p m e n to f s o c i a l i s tm a r k e te c o n o m yi no u rc o u n t r y , t h es m a l la n dm i d d l e - s i z e de n t e r p r i s e si nc o u n t yt e r r i t o r yw i l l # a y 卸i r r e p l a c e a b l er o l ei ns t i m u l a t i n g e c o n o m i cg r o w t h , c r e a t i n gm o j o b s 。i n c r e a s i n gp e a s e m s i n c o m e , d e c r e a s i n gt h ed i f f e r e n c eb c b v e e r l u r b a na n dr u r a la r e a sa n df o r m i n gar a t i o n a le c o n o m i cp a t t e r n h o w e v e r , w i t ht h ed e v e l o p m e n to fc o u n t yt e r r i t o r y se c o n o m ya n ds u p e r n o r m a lg r o w t ho fs m a l la n d m i d d l e - s i z e de n t e r p r i s e si nc o u n t yt e r r i t o r y , t h ef f o a n c i n gi say o k et h a tc o v e r st h en e c ko fs m a l la n d m i d d l e s i z e de n t e r p r i s e si nc o u n t yt e m m r ya l lt h et i m e t h e yh a v eb e e nf a c i n gt h ep r o b l e mo fl a c k i n gf u n d i nt h i st h e s i s ，t h ea u t h o ra n a l y z e st h ef i n a n c i n gd i f f i c u l t ya n dt h em a s o no fi t se m e r g e n c ef r o mt h e p e r s p e c t i v eo f ”c o u n t yr e g i o n “a n dd i s c u s s e st h ee f f e c t i v ea p p m a c hr e l i e v i n gf i n a n c i n gd i f f i c u l t y i nt h e t h e s i st h ea u t h o r e m p l o y sam e t h o do f i n t e g r a t i o no f n o r ma n a l y s i sw i t hi n v e s t i g a t i o na n a l y s i s s e l e c t sa n d u s e sd a t ao nt h ef i n a n c i n gp r o b l e n mf r o ms m a l la i dm i d d l e - s i z e de n t e r p r i s e si nz h a n gj i ag a n ga n do t h e r d a mt oa n a l y s ei nd e p t h i ti se x p e c t e dt of r e dt h ep o s i t i v er o l eo ft h el o c a lg o v e r n m e n ti nr e s o l v i n g f i n a n c i n gp r o b l e m so fs m a l la n dm i d d l e s i z e de n t e r p r i s e si nc o u n t yt e r r i t o r ya n dt op r o v i d et h e o r i s t sa n d p o l i c y - m a k e r sw i t hu s e f u li n f o r m a t i o n o i lt h i si s s u e t h et h e s i si sd i v i d e di n t os i xc h a p t e r s t h ef i r s tc h a p t e ri st h ei n t r o d u c t i o n , i n c l u d i n ge m e r g e n c eo f t h ep r o b l e m , m i m e dm a t e r i a l s ，t h es t r u c t u r eo f t h e s i sa n dp o s s i b l ei n n o v a t i o n t h es e c o n dc h a p t e rs e t sf o r t h b a s i st h e o r yr e l e v a n tt ot h ed e v e l o p i n go fs m a l la n dm i d d l e - s i z e de n t e r p r i s e si nc o u n t yt e r r i t o r y , m a k e si t c l e f t u i t i o no fc o u n t yr e g i o na n ds m a l la n dm i d d l e - s i z e de n t e r p r i s e si nc o u n t yt e r r i t o r y ，p o i n t so u tt h e i m p o r t a n c eo ft h er e s e a r c h o i lt h e ma n da n a l y z e st h eg e n e r a le x i s t e n c eo ff i n a n c i n gr e s t r i c t i o ni n d e v e l o p i n gc o u n t r i e s b a s e do l lt h ea n a l y s i so ft h eb a s i cf i n a n c i n gc o n d i t i o no fs m a l la n dm i d d l e - s i z e d e n t e r p r i s e si nc o u n t yt e r r i t o r y , t h et t l 们c h a p t e ra n a l y s e st h er g r s o no ff i n a n c i n gd i f f i c u l t yo fs m a l la n d m i d d l e s l t 埘e n t e r p r i s e si nc o u n t yt e r r i t o r y b yi n v e s t i g a t i n go fs m a l la n dm i d d l e - s i z e de n t e r p r i s e si n c o u n t yt e r r i t o r yo fz h a n gj i ag a n g , i nt h ef o u r t hc h a p t e ra u t h o rs u m su pt h e i rb a s i cf i n a n c i n gc o n d i t i o n o nt h eb a s i so f a n a l y s i si np r e v i o u sc h a p t e r s ，t h ef i f t hc h a p t e ri n d i c a t e st h r e ew a y st os o l v et h ef i n a n c i n g p r o b l e m so fs m a l la n dm i d d l e s i g e de n t e r p r i s e si nc o u n t yt c r r i t o r y f i r s t , m e d i u m - s i z e da n ds m a l l e n t e r p r i s e si nc o u n t yr e 西e ns h o u l ds t r e n g t h e nt h ei n s i d ef i n a n c i n ga b i l i t y s e c o n d l y , t h e yc a l lm a k eg r e a t e f f o r t st od e v e l o pm o l ef i n a n c i n gc h a n n e l s t h i r d l y , i ti sn e c e s s a r yt oi m p r o v et h ef i n a n c i n gs y s t e mf o r m e d i u m s i z e da n ds m a l le n t e r p r i s e si nc o u n t y = g i o n t h es i x t he h a p l c ri st h ec o n c l u s i o nw h i c h s u m m a r i z e sp o i n t so f t h et h e s i s k e yw o r d s ：c o u n t yt a n t o r y ；s m a l l a n dm i d d l e - s i z e d e n t e r p r i s e s ；f m a n c h l gd i f f i c u l t y ； n 东南大学学位论文独创。陛声明 本人声明所呈交的学位论文是我个人在导师指导下进行的研究工作及取得的研究 成果。尽我所知，除了文中特别加以标注和致谢的地方外，论文中不包含其他人已经发 表或撰写过的研究成果，也不包含为获得东南大学或其它教育机构的学位或证书而使用 过的材料。与我一同工作的同志对本研究所做的任何贡献均已在论文中作了明确的说明 并表示了谢意。 研究生签名： e 互丛 日 期：皇垂矽 东南大学学位论文使用授权声明 东南大学、中国科学技术信息研究所、国家图书馆有权保留本人所送交学位论文的 复印件和电子文档，可以采用影印、缩印或其他复制手段保存论文。本人电子文档的内 容和纸质论文的内容相一致。除在保密期内的保密论文外，允许论文被查阅和借阅，可 以公布( 包括刊登) 论文的全部或部分内容。论文的公布( 包括刊登) 授权东南大学研 究生院办理。 研究生签名：_ 螂师签名：进日 第一章绪论 1 1 问题的提出 第一章绪论 中小企业是县域经济的重要组成部分，是推动县域经济发展的主体，决定着当前农村经济结构调 整和农村城镇化建设的进程。我国9 0 以上的中小企业在县域行政区域，县域就业、群众增收和农 民脱贫等复杂问题的解决，中小企业的贡献功不可没。随着经济体制改革的不断深入和完善，中 小企业在国民经济中占据着越来越重要的作用，据统计，截止到2 0 0 5 年年底，我国经工商部门注册 登记的中小企业已达4 2 0 多万户，占全国企业总数的9 9 6 。中小企业创造的最终产品和服务价值 占国内生产总值的5 9 ，生产的商品占社会销售总额的5 9 ，出口额占6 8 ，上缴的税收占4 9 。中 小企业已经成为技术与机制创新的主体，目前有6 6 的中国专利来自中小企业，8 2 的新产品是由中 小企业创造的。2 1 然而，中小企业在飞速发展的同时，也受到了诸多因素的制约，特别是县域中小企业在发展中 暴露出的问题更加突出，表现为一些深层次的问题，如缺乏技术支持、劳动生产率低、市场竞争力 弱、融资渠道不畅、亏损率高等问题。这些问题已为县域中小企业的发展增添了许多困难，从而进 一步限制了县域经济的发展壮大，而其中资金的刚性缺口是制约其发展最为重要的因素，这也是我 国整个中小企业界所共同面临的困惑。 与大中城市的企业相比，县域中小企业的总体实力无论在企业整体素质还是产品竞争力方面都 存在着一定的差距，而且随着国有银行体系的商业化改革和农村金融市场的清理整顿，县域中小企 业的资金短缺问题进一步加剧。正是在这种背景之下，本文基于我国社会主义市场经济体制正在逐 步完善的特有国情，结合县域中小企业的自身特点，在国家日益重视“三农”问题，加快建设社会 主义新农村的情况下，以县域中小企业为研究对象，探寻如何改变县域中小企业面临的融资窘境， 从而进一步发展壮大县域经济。 1 2 相关文献综述 1 、国外研究现状 国外有关企业融资的理论研究较早的是资本结构理论。资本结构是指企业取得长期资金的各项 来源的组合及相互关系，具体表现为所有者权益和长期负债的组合和相互关系。早期的资本结构理 论是美国经济学家大卫杜兰特于1 9 5 2 年提出的，他认为企业的资本结构按照三种方法建立，即净 收入法、净营运收入法和传统法，但三种方法都出于经验推断的基础，没有经过科学的数学推导和 统计分析，有其自身的缺陷；现代资本结构理论中最具代表性的有m o d i g l i a n l 和m i l l e r ( 1 9 5 8 ) 提 出的m - m 理论p 1 ，m y e r s ( 1 9 8 4 ) 提出的融资顺序理论( p e c k i n go r d e rh y p o t h e s i s ) 、b e r g e r 和 u d e l l ( 1 9 9 8 ) 提出的企业金融成长周期理论( f i n a n c i a lg r o w t hc y c l e ) ”1 等。 在企业的融资约束的问题上，早在2 0 世纪3 0 年代初，英国议员m a c m i l l a n 在向英国国会提供 的关于中小企业问题的调查报告中指出，中小企业融资面临着“金融缺口”；由于中小企业的自身特 点决定了银行信贷将是其发展过程中的重要来源之一，因此企业融资理论中的另一个重要议题便是 信贷配给闷题。其中s t i g l i t z 和w e i s s ( 1 9 8 1 ) 1 6 1 以信贷市场信息不对称为基础所建立的理论模型最有 影响力。他们在引入了信息不对称和道德风险因素后解释了信贷配给的主要原因，并建立了分析中 小企业融资问题的模型( s - w 模型) 。该模型假定在银行和借款人之间存在着信息不对称，即借款 人知道项目的具体风险，银行只能了解整个借款人的集体风险，此时如果银行采用增加利息的方法， 三将面临逆向选择问题，从而导致市场失败。解决这一问题的方法就是对企业实行信贷配给。由于 扣小企业存在着比大企业更为严重的信息不对称问题，因而，银行更倾向于对中小企业实行信贷配 东南大 硕- z - 学位论文 给，很多企业即使以支付高利息为条件也会因为信息不对称而被淘汰出局。 中小企业信贷的主要问题是中小企业信息严重不透明。因此，企业如何建立与银行之间的关系， 并希望在未来获得可靠的贷款，成为学术界近年来研究的新课题。青木昌彦( 2 0 0 1 ) j 、p e l e r s e na n d r a j a n ( 1 9 9 4 ) 删认为关系融资是在中小企业和中小金融机构之间形成的一种特殊的融资关系，关系 融资制度是通过市场手段而不是行政手段很好地解决了西方国家中小企业f 西方称为小企业) 的融资 难问题，同时也使中小金融机构得到了稳定的发展，这种融资方式与一般意义上的融资的区别在于 关系型借贷不是根据借款者的“硬”信息( 如企业财务状况、信用等级等) ，而是根据“软”信息( 如 企业的发展前景、员工素质等) 来给企业提供资金支持。b o o t 和n a k o “1 9 9 4 ) 【9 】的模型也证明，随 着银企关系的成熟，贷款利率将会下降，贷款的附加条件( 如抵押和担保) 将会减少。且实证研究 也表明，银企比朗合作关系的强化有利于降低中小企业贷款的利率，减少贷款的担保和抵押要求， 降低对商业信用的依赖，缓和利率波动对中小企业贷款利率的影响等。 此外，一些外国学者对中国的中小企业发展也非常关注，如加拿大卡尔顿( c a r e t o n ) 大学的 a l r i d m 教授在1 9 9 9 年“中国加拿大中小企业融资研讨会”上就指出，中国需建立实施中小企业 信用担保体系，应该吸收美国、加拿大特别是日本等国家建立和开展中小企业信用担保体系的经验 和教训。格雷戈里和塔涅夫( 2 0 0 1 ) 【】研究了中国的民营企业融资问题，指出银行的激励问题、银 行手续、抵押担保条件、信息问题是影响中小企业融资的主要因素，进而提出了一些政策措施如： 强化民营企业借贷方面的鼓励性措施、推进利率自由化进程、允许银行收取交易费、开发更多的借 贷方式、促进民营产权市场发展以及提高民营企业对公众股市的介入等。 2 、国内研究现状 目前国内的中小企业融资理论研究主要集中在以下几个方面： ( 1 ) 中小企业融资困境的原因研究 多数学者从信息和交易成本的角度分析中小企业的融资困境。银行与企业之间的信息不对称是 中小企业融资难的一个重要原因。 林毅夫、李永2 ( 2 0 0 t ) n l 指出，由于信息不对称，中小企业存在着使用其信息优势在贷款前的 谈判、合同签订的过程和贷款后的资金使用过程中损害资金提供者的利茄的激励因素，从而导致逆 向选择和道德风险。 徐洪水( 2 0 0 1 ) i 1 4 认为金融缺u i 主要源于我国存在的金融抑制，实际利率不能反映真实的资金 供求，导致资金的过度需求和有效供给不足并存，产生金融缺口。同时由于银企信息不对称使得资 金有效供给减少，加剧了金融缺口。 张杰( 2 0 0 0 ) 1 3 1 从信用角度分析，认为民营经济的金融困境是渐进式改革过程中的内生现象， 民营经济与银行之间脆弱的横向信用联系不足以维系对它的金融支持，因而民营企业的金融困境从 根本上来说是一种信用困境。 叶晓东( 2 0 0 5 ) i l “主要从信息不对称的角度研究了县域中小企业面临的融资约束问题，主张通 过县域金融改革的完善支持县域中小企业发展。 ( 2 ) 解决中小企业融资困境的渠道研究 林毅夫、李永军( 2 0 0 1 ) 认为我国中小企业进行直接融资的成本较高，企业规模的限制决定了 采取编制公开财务报表上市要承担巨大的信息成本；而从企业的技术类型看，中小企业以劳动密集 型为主，解决中小企业融资困难的唯一方法是大力发展中小金融机构。 张杰( 2 0 0 0 ) 认为，民营经济的金融困境源于国有金融体制对国有企业的金融支持和国有企业 对这种支持的刚性依赖，以及由此形成的信贷资本化，解除民营经济金融困境的根本出路在于营造 内生性金融制度成长的外部环境。 张捷( 2 0 0 4 ) 【l ”提出我国中小企业融资难问题是一种转型经济和市场经济的矛盾混合体，它牵 涉到金融体制的方方面面，是一个庞大的系统工程，需要整体性的解决方案。 此外，国内学者还就中小企业融资难问题进行了人量的实证研究。马九杰等( 2 0 0 4 ) ”“采用l o g i t 2 第一章绪论 模型对我国县域中小企业贷款违约的影响因素进行了实证分析，结果表明：财务状况特别是资本结 构、资产周转状况、股权状况对企业信用风险有显著的影响：企业家个人特征特别是年龄、受教育 程度和是否持股对企业信用风险有较大影响；企业所在地域的经济发展水平对企业信用风险也有一 定影响作用，当地经济发展水平越高，则企业贷款的信用风险越小。 赵旭等( 2 0 0 5 ) ij 7 1 对东部发达地区县域中小企业融资结构影响因素实证研究一文通过对苏州县域 中小企业融资结构分析得到，赢利能力、企业规模、资产担保价值是影响中小企业融资结构的主要 因素。 夏志凌等( 2 0 0 5 ) ”以湖北黄冈市为样本，对县域中小企业融资情况进行了比较探入的调查与思 考，提出了若干对策思路。 谢志成( 2 0 0 5 ) ”以涟源市为例，分析了欠发达地区金融支持县域中小企业发展面临的矛盾和障 碍，并提出了相关的对策建议。 中国人民银行湘西州中心支行课题组( 2 0 0 5 ) 唧1 以湘西州个案为切入点，揭示了县域中小企业 信贷资金供求规模、缺口和由此带来的后果，全面分析了县域中小企业融资难的成因，提出了中小 企业可持续发展的政策建议。 中国人民银行武夷山市支行课题组( 2 0 0 2 ) 1 2 1 1 指出，县域金融困境的实质是中小企业融资难的 问题造成这一状况的原因在于货币政策传导机制出现了障碍，解决这一问题的关键在于改革现存 的对县域经济起抽血作用的金融体系，发展与县域经济活动相适应的金融机构和金融产品，疏通城 乡资金正常的供求渠道，从而提出解决县域金融困境的新思路便是实施区域性的货币信贷政策。 ( 3 ) 开放与区域条件下的中小企业融资环境研究 在考虑到开放的条件下，中小企业的融资问题显得更加复杂和多变。林汉川等( 2 0 0 1 ) 田1 认为， 在开放条件下竞争压力会迫使银行寻找新的增长点，从而使中小企业融资更加便利。不过，竞争压 力也会使银行有规模扩张的冲动。 在经济转轨时期，我国区域经济发展出现了明显的不平衡现象，东西部差距逐步拉大。普遍来 看，我国西部地区的中小企业无论从数量、产出和效率上都远落后于东部发达地区。林毅夫等的研 究表明( 林毅夫、李永军，2 0 0 1 ) ，中小企业的贡献率与经济增长率有很大的相关性，其中拟合得最 好的为东部诸省而其余地区尤其是西部诸省则拟合得比较差。客观而言，西部中小企业发展落后 是很多因素造成的，但融资困难是其中一个重要原因。林汉川等( 2 0 0 3 ) 田1 对我国各区域样本省份 中小企业的调查结果表明，西部中小企业的融资问题较东、中部地区更为突出。不难理解，区域非 均衡发展背景下的中小企业融资这一涉及发展战略的。统筹”问题是亟待开拓和深入研究的重要课 题。 国内外研究都表明无论是对于发展中国家，还是发达国家，中小企业都是其经济结构中重要的 不可替代的组成部分，促进中小企业的发展至关重要。本文的研究在已有文献背景的基础上，主要 从“县域”的角度出发，进一步分析中小企业融资困难的原因及其解决对策。 1 3 本文的研究思路 本文研究的基本思路是通过分析县域中小企业发展中所面对的内外部情况以及区别于大中城市 中小企业面临的融资现状和困境，剖析县域中小企业融资困境的深层次原因，找到适当的方法和措 施来解决目前县域中小企业的融资困境，促进中小企业健康发展。研究的主要线索是： 1 、总结县域中小企业融资的有关基础性理论，对县域和中小企业进行界定，探讨研究县域中小 企业融资的重要意义，并结合发展中国家普遍存在的金融抑制进行中小企业融资困难的理论分析， 为后面的论述奠定理论基础。 2 、从我国县域中小企业的融资基本情况分析入手，指出我国县域中小企业存在的融资。缺口”， 查亘查兰堡主兰篁丝奎： 分析县域中小企业融资困难的一般成因。 3 、以笔者参与的张家港县域中小企业融资的实地调研为基础，通过设计问卷调查，对所得数据 进行系统分析，得山张家港市县域中小企业融资的基本情况。 4 、在前面章节分析的基础上，寻求破解县域中小企业融资瓶颈的三条途径。第一，县域中小企 业应增强内部融资能力，包括企业产权制度的完善、内控体系的建立、培育良好的信用环境等；第 二深化金融体制改革，拓展县域中小企业的融资渠道，包括推动国有商业银行信贷体系有针对性调 整、推进农村信用社的改革与创新、正确引导民间融资的发展等；第三发挥区域经济优势，加强县 域中小企业融资的制度保障，包括改善县域中小企业融资环境、推进县域中小企业信用担保体系建 设及建立健全县域中小企业社会化服务体系。 1 4 本文可能的创新之处 1 、研究视角的创新。本文尝试从县域的角度去研究中小企业的融资问题，目前可供借鉴与参考 的相关资料和先行研究不多，这对本文的写作无疑具有一定的挑战性。 2 、研究成果的创新。笔者在用大量事实探索中小企业的融资困境的同时，结合区域经济学的理 论分析了县域中小企业的融资困境的解困对策。二是针对中小企业陷入融资困境的原因，笔者架构 了解决县域中小企业融资困难的对策体系，既考虑到了外部环境性因素，也考虑到了企业自身的因 素；既考虑到了市场的因素，也考虑到了政府的因素；既考虑到了融资渠道的因素，也考虑到了融 资担保体系的因素等等。 4 兰兰童墨苎主尘垒些垦墨墼望里堕盟堡堡塑堕。 第二章县域中小企业及其融资困难的理论概述 2 1 县域中小企业的概念界定 县域中小企业的概念是随着县域经济的发展而衍生出来的。县域经济属于区域经济学的概念范 畴，是一个县所在的行政范围内全部经济活动的总和，是国民经济各部门相互交织韵综合体。因而， 县域中小企业的发展带有典型的区域管理特性。县域中小企业是指在县域范围内的规模和数量相对 来说比较小的企业。要理解县域中小企业的概念，就需要辨析县域和中小企业这两个概念。 县域是我国的行政划分单位，最早始于春秋，发展于战国，定制于秦朝。在长达二千多年的封 建社会里，历经沧桑，县级行政区划、县政权缎织日臻完善。同时，各个县在经济、社会、文化方 面都形成了相对独立的地域实体，在我国行政区划体制中处于第二( 三) 层次。据统计，截止到2 0 0 3 年1 2 月3 1 日，全国县级行政区划有2 8 6 1 个( 香港特别行政区、澳门特别行政区、台湾省除外) ，其 中：市辖区8 4 5 个，县级市3 7 4 个，县1 4 7 0 个，自治县1 1 7 个，旗4 9 个，自治旗3 个，特区2 个， 林区1 个。县域人口达到9 3 5 亿，r 总人口的7 3 3 ，县域6 d p 达5 4 万亿元，占全国g d p 的5 6 。 从这一系列的数据可知，县城经济在我国国民经济中已经具有举足轻重的地位。从上面我们可以 看出，本文中的县域不是简单的县城的概念，它是指以县城为中心，集镇为纽带，农村为腹地的经 济范围区域，简单的说就是小城镇的广大范围。 县域中小企业指在县域内规模较小的企业，自然涉及到中小企业的划分标准f 回题。通常来说， 世界各国很难有个统一的标准，各个国家都是根据自己本国的情况制定中小企业的划分标准，首 先因为各国各地区经济发展水平存在差异，对大、中、小企业的划分很难一致，其次即使是同一个 国家或地区，其划分标准也会随着经济发展水平的变化而变化，而且企业总是在动态中不断发展变 化着的，难以用一个固定的模式来加以定论。总体来看，目前世界各国对中小企业的界定，基本上 采用定性和定量的两种方法，定性界定一般从企业质量和地位两方面进行界定，试图从本质上判断 其在竞争中是否具有先天豹弱势地位，它包括三个特征，即是否独立所有( 如要求业主持有5 0 以上 的股权) 、自主经营( 要求业主本人控制自己的企业) 、较小市场份额( 如要求在其经营领域不占垄断 地位、不能以资本市场融资等) ；而在采用定量标准界定时，企业雇佣人数、实收资本和企业经营额 是三个普遍采崩的衡量指标。这些数量标准是相对的，会因国家、地区、行业和经济发展水平的不 同而有较大的差异。”1 我国有关中小企业的概念，自新中国成立以来经过了多次修改和调整。最新的中小企业界定标 准是随着中小企业促进法的颁布而确定的，在其总则中明确了中小企业的定义：中小企业是指 在中华人民共和国境内依法设立的有利于满足社会需要，增加就业，符合国家产业政策，生产经营 规模属于中小型的各种所有制和各种形式的企业。2 0 0 3 年国家经贸委、原国家发展计划委员会、财 政部和国家统计局重耨制定了中小企业标准暂行规定作为中小企业促进法的配套法，按照该规 定，以从事工业的中小企业为例，其标准为：企业职工人数2 0 0 0 人以下，或销售额3 0 0 0 0 万元以下， 或资产总额为4 0 0 0 0 万元以下。其中。中型企业必须同时满足职工人数3 0 0 人及以上，销售额3 0 0 0 万元及以上，资产总额4 0 0 0 万元及以上；其余为小型企业。( 大型企监。必须同时符合以下3 个条 件：企业职工人数2 0 0 0 人以上，销售额3 亿元以上，资产总额为4 亿元以上。) 2 2 县域中小企业发展的理论 县域中小企业发展的理论基础既具有一般中小企业理论的适用性又因为处于县域经济的范畴 之内，其发展的理论依据具有自身的特色。主要涉及的理论有： 东南大学硕士学位论文 1 、区域经济发展梯度理论 区域经济发展梯度理论是建立在弗农( v e r n o n ) 的产业生命周期理论基础之上的口q ，此后威尔 斯和赫希哲等对该理论进行了验证并作了充实和发展。区域经济学家将这一理论引入到区域经济 学中，便产生了区域经济发展梯度转移理论。该理论认为，区域经济的发展取决于其产业结构的状 况，而产业结构的状况又取决于地区经济部门，特别是其主导产业在工业生命周期中所处的阶段。 由于处在不同生命周期阶段的产业具有不同的空间布局规律，因此产生了区域经济技术水平的空间 差异和区域经济发展梯度；创新活动是决定区域发展梯度层次的决定性因素，而创新活动大都发生 在高梯度地区，之后随着时间推移及产业生命周期阶段的变化，主要通过多层次的城市系统向低梯 度地区转移。处在高梯度上的区域，经济发展的关键在于不断创新。通过发明新产品，建立新产业， 保持区域在技术上的领先地位；处在低梯度上的区域，首先应该发展那些具有较大比较优势的初级 产业和劳动密集型产业，积极引进外资和先进技术，通过接受从高梯度区域转移出来的产业来加快 区域经济发展，进而从较低的经济发展梯度向上攀登，最终进入发达区域行列。此外一些学者提出 反梯度推移理论，他们认为，相对落后的低梯度地区也可以根据实际情况，引进国外领先技术，发 展高新技术产业，借助后发优势实现超越，然后向较高梯度地区进行反梯度推移。反梯度推移既有 其内在的特殊原因，又有其外在的客观环境，但从区域经济发展总体趋势看，梯度推移顺序仍是主 体。 梯度理论主张发达地区应首先加快发展，然后通过产业和要素向较发达地区和欠发达地区转移， 以带动整个经济的发展。县域经济与市域经济以及更高层次的跨省区域经济发展的层次、规模和水 平都存在着定的“梯度”，因此在县域中小企业发展的过程中，在主动承接大城市的“辐射”的同时， 应正视这种差距，不断调整企业的发展思路。 2 、增长极理论 该理论最早的提出者是佛朗索瓦佩鲁，汉森对这一理论进行了系统的研究和总结。该理论源 于物理学中的“磁极”概念的引伸，认为受力场的经济空间中存在着若干个中心或极，产生类似“磁 极”作用的各种离心力和向心力，每一个中心的吸引力和排斥力都产生相互交汇的一定范围的“场”。 这个增长极可以是部门的，也可以是区域的。增长极理论的主要观点是，区域经济的发展主要依靠 条件较好的少数地区和少数产业带动，应把少数区位条件好的地区和少数条件好的产业培育成经济 增长极。通过增长极的极化和扩散效应，影响和带动周边地区和其它产业发展。增长极的极化效应 主要表现为资金、技术、人才等生产要素向极点聚集；扩散效应主要表现为生产要素向外围转移。 气发展的初级阶段，极化效应是主要的，当增长极发展到一定程度后，极化效应削弱，扩散效应加 a【2 刀 丑o 。 根据增长极的理论，县域地区应创造良好的竞争环境，可以有意识地实行投资地区倾向政策， 创建该地区的增长极，通过增长极本身的发展以及对其它地区和部门的影响，带动整个县域经济的 发展。增长极的形成有两种途径：一是通过市场机制的作用，引导县域企业在某些地区或行业集聚 发展，形成县域中小企业的集群发展效应；二是由通过政府的作用来集中投资，加快若干条件较好 的区域或产业的发展，进而带动周边或其它产业发展，但必须以不抑制市场机制为前提。增长极理 论的实际操作性较强，但也可能加大区域增长极与周边地区的贫富差距和产业增长极与其它产业的 不配套，影响周边地区和其它产业的发展。 ， 3 、融资缺口理论 大量研究表明，县域中小企业发展过程中经常面临着融资缺口，这种缺口包括资本融资缺口和 债务融资缺口。2 0 世纪3 0 年代初，英国议员m a c m i l l a n 向国会提供的关于中小企业问题的调查报 ( m a c m i l l a n sr e p o r t , 1 9 3 1 ) 中首次提出“金融缺口”的概念，即现在的资本融资缺口理论。m a c m i l l a n ：现。当企业需要的外源性资本的规模低于2 5 万英镑( 约合4 0 0 万英镑现值) 时，它们就很难在资本 i 场上融到资金。显然，近几十年来风险投资体系的发展大大地减少了资本缺口，但资本缺口依然 足中小企业面临的主要问题，因而依然受到理论界和各国政策制定者的密切关注。 6 第二章县域中小企业及其融资困难的理论概述 q 国2 一l 融资缺口形成示意图 假设银行、企业处于完全竞争的市场中，此时的资金供给曲线为s s ，需求曲线为叩，则脚为均 衡利率，母为均衡信贷数量，市场的资金供求是均衡的，即不存在资金需求短缺。但我国的实际情 况是，贷款基准利率r 1 由中央银行制定，且只能在较小的范围内上下浮动，此外金融机构不得对其 所提供的不同的服务和产品收取额外费用，不能以收取审查费和贷款承诺费等方式增加对中小企业 信贷的利息或费用收入。从而决定了管制的资金市场的均衡利率r 1 r l g r * ，这样就必然出现中小 企业融资缺口q l q 2 ，中小企业能够获得的贷款为仅为q l ，说明存在局部性的市场失灵。由图2 - 1 可知，在受管制的金融市场上，融资缺口是不可避免的。 国外的经验表明，银行和其他金融机构的贷款是中小企业最大和最主要的外源性债务融资渠道， 至于通过发行公司债券和公司商业票据来筹集债务性资金基本上与中小企业无缘。而县域中小企业 在获得银行和其他金融机构的债务融资时，往往会遇到问题，其资金需求通常都无法得到充分满足。 在多数情况下，即便可以提供抵押品或者可以接受较高水平的利率，很多中小企业仍然无法及时得 到足够的银行贷款。总之，与大企业相比，县域中小企业在获得贷款方面处于绝对的劣势。 4 、融资顺序偏好理论 融资顺序偏好理论( t h ep e c k i n go r d e rh y p o t h e s i s ) 是美国经济学家梅耶斯( m y e r s ) 和迈基里夫 ( m a j l u f ) 在对罗斯的不对称信息企业融资结构理论进一步考察后提出的，他们得出企业在选择融 资渠道时。会偏好内部融资，如果需要外部融资，则偏好债券融资。m y e r s & m a j l u f 认为信息不对称 假设意味着即使经理发现了净现值为正的绝佳投资机会，也无法将此信息传递给投资者。每一公司 的经理层毕竟都乐意向市场宣布前景光明的投资项目，以此推高其股价，展示自己的优秀业绩。因 此投资者不会相信经理是怎样说的，从而造成了对新发行股票的估价比如果没有信息不对称问题时 的均衡价格要低的情况。在这种情形下，净现值为正的投资项目也可能会被放弃。如果公司利用内 部资金为新项目融资，不需要股权融资，这样也就不存在信息不对称问题，因此所有净现值为正的 项目都会被公司所采纳。当内部资金不足时，公司会优先考虑低风险的证券如债券，最后才会考虑 股权融资，即企业理性的融资顺序应为：内源融资埙权融资 股权融资。 由于存在如美国纳斯达克这样专为中小企业提供直接融资的发达的二级市场，西方国家的企业 融资结构的实际情况是与融资顺序偏好理论基本符合的，但就我国目前来说，县域中小企业债权、 股权融资困难重重。债权融资方面，在“规模控制、集中管理、分级审批”的管理制度f ，发行规模 受到严格控制，特别是对中小企业不利的额度要求，县域中小企业很难通过发行债券的方式直接融 资；股权融资方面，由于我国资本市场还处于起步阶段，企业发行股票上市必须通过规范的公司制 改造，确立法人治理结构，而县域中小企业改制后的形式往往不具规范性。另外，绝大多数县域中 小企业缺乏政策环境和上市的条件支持。发行前股本总额不少于3 0 0 0 万元人民币的规模要求还是使 很多县域中小企业被股票市场拒之门外。总之，县域中小企业至今尚无法与资本市场结缘。 7 东南人学硕士学位论文 2 3 研究县域中小企业融资的现实意义 我国有2 0 7 0 个县域经济单位县域国土面积9 1 0 万平方公里，占9 5 ，人口总数9 4 亿，占 7 4 。1 在县域经济中，中小企业是主要的支撑力量，它包括了众多的民营企业、个体私营企业和 乡镇企业，我国9 0 以上的中小企业在县域行政区域，中小企业快速发展，是县域经济跨越式发展 的重要闵素。改革开放以来，乡镇工业发展迅速，县域经济取得了很大发展，大量的县市( 县级市) 改变了原来单纯农业经济的格局，工业和第三产业占了主导地位。尤其是东部沿海省份的县域经济， 改革开放2 0 多年中，国民生产总值成十几倍几十倍、甚至上百倍增长，涌现出一批经济百强县市， 如江苏的江阴、浙江的绍兴等，人均国民生产总值达到和接近大中城市的水平。县域经济的发展， 为国家楗体综合国力的增强作出了贡献。党的十六大明确提出了“壮大县域经济”的