（工商管理专业论文）车用电阻器项目可行性分析.pdf

工商管理硕士学位论文 vii 附 表 索 引附 表 索 引 表 4 1 固 定 资 产 投 资 估 算 表 61 表 4 2 流 动 资 金 估 算 表 62 表 4 3 投 资 计 划 及 资 金 筹 措 表 63 表 5 1 销 售 收 入 及 税 金 估 算 表 64 表 5 2 固 定 资 产 折 旧 估 算 表 65 表 5 3 无 形 及 递 延 资 产 摊 销 估 算 表 66 表 5 4 各 项 费 用 估 算 表 67 表 5 5 总 成 本 费 用 估 算 表 68 表 5 6 损 益 表 69 表 6 1 资 产 负 债 表 70 表 6 2 现 金 流 量 表 全 部 投 资 71 表 6 3 现 金 流 量 表 自 有 资 金 72 表 6 4 内 部 收 益 率 计 算 表 73 表 6 5 资 金 来 源 与 运 用 表 74 表 6 6 还 本 付 息 测 算 表 75 4 湖湖 南南 大大 学学 学位论文原创性声明学位论文原创性声明 本人郑重声明 所呈交的论文是本人在导师的指导下独立进行研究所取 得的研究成果 除了文中特别加以标注引用的内容外 本论文不包含任何其 他个人或集体已经发表或撰写的成果作品 对本文的研究做出重要贡献的个 人和集体 均已在文中以明确方式标明 本人完全意识到本声明的法律后果 由本人承担 作者签名 日期 年 月 日 学位论文版权使用授权书学位论文版权使用授权书 本学位论文作者完全了解学校有关保留 使用学位论文的规定 同意学 校保留并向国家有关部门或机构送交论文的复印件和电子版 允许论文被查 阅和借阅 本人授权湖南大学可以将本学位论文的全部或部分内容编入有关 数据库进行检索 可以采用影印 缩印或扫描等复制手段保存和汇编本学位 论文 本学位论文属于 1 保密 在 年解密后适用本授权书 2 不保密 请在以上相应方框内打 作者签名 日期 年 月 日 导师签名 日期 年 月 日 工商管理硕士论文 1 第 1 章 绪 论 第 1 章 绪 论 1 1 可行性研究理论及其分析工具1 1 可行性研究理论及其分析工具 1 1 1 可行性研究的历史与现状1 1 1 可行性研究的历史与现状 可行性研究最早出现在美国 20 世纪年代初期 美国开发田纳西河流域 开始采用这种方法 将可行性研究列入流域开发的程序 作为规划的重要阶 段 使工程得以顺利进行 取得了很好的经济效益 1 以后人们将这种方法 引申到其它领域 第二次世界大战以后 这种方法发展迅速 通过几十年来 的不断充实和完善 扩大到很多领域 应用范围十分广泛 不但用来研究工 程建设问题 还用于研究工业企业的生产管理 国家技术经济政策制定等 目前 不论是发达国家还是发展中国家 可行性研究已经应用的非常广泛 不管是新建企业还是老企业的改扩建 都要先进行可行性研究 然后再作决 策 现在流行的新建项目可行性研究的计算分析规范源自国家计委 80 年代 初的纲要式要求和示范性财务报表 是各行业各类项目可行性研究的纲要性 指导蓝本 在特定的历史时期其作用是巨大的 在近几十年的我国工业可行 性研究中的指导作用功不可没 在当前的世界经济一体化中 现在我国流行 的新建项目可行性研究的计算分析规范虽然也已经在逐渐改革接轨 例如 最重要的 是内资项目资本金制度的改革 但此种改革仍然落后于我国现行 财会制度的改革接轨 例如 投资总额构成分类中固定资产与无形递延资产 概念的实际含混和单项资产原值形成过程不清晰 仍然带有一定的计划经济 的影子 例如还要计算分析所得税前的一些指标 对于国民经济效益评价 现行规定只要求对影响国家宏观经济的大项目才要求进行的原则是正确的 其次是还受到某些金融财税制度的制约 虽然固定资产投资方向调节税已经 停征 但因即有可能会恢复 而其税基 固定资产投资数额的含义在实际 上包括无形与递延资产 所以投资总额构成分类的不科学不便调整 建设期 利息还要求在当年偿还 与一般的国际金融惯例不同 在投资总额与注册资 金的比例限额上 特别是对外商投资企业的限制比例与发达国家相比较高 2 这在一定的金融市场条件和更多引入外资的要求下 应该说也是正确的 现行规范的评价要求就是抽象地要求进行动静态的财务分析 国民经济 效益评价 具体包括收益率 回收期 净现值的数值计算和盈亏平衡分析 工商管理硕士论文 2 外汇平衡分析 偿债分析的各种评价指标和以这些具体评价指标为目标的敏 感分析 对于在敏感分析中是否一定要使用概率分析方法没有普遍的要求 至于如何具体地进行计算分析 那是有资格的部门机构的专业人员或项目单 位人员的事 而这些人就都按照目前流行的模式来进行分析计算 目前的流 行模式有三个严重不足 是发生问题的在技术规范上的重要原因 也为弄虚 作假留下了后门 首先是 不能保证基础数据的确定依据充分 方法科学 不少的可行性 研究报告的各章节引经据典 洋洋洒洒 但基础数据突兀其来 在有的重金 委托编制的可行性研究报告中声明其某些重要的基础数据由委托单位提供 其言外之意是不负责任 用这样不负责任的基础数据得出的计算结果自然是 不负责任的 此问题的解决办法应该是可行性研究报告的各章节的文字部分 必须把各项基础数据的确定依据 使用的调查研究 预测分析的方法 结果 的准确程度说明清楚 换句话说 在财务分析报表中使用的所有基础数据必 须能在可行性研究报告的相关章节中找到依据 而且令人令己是可信的 在 这方面 已有一些论著提供了一些调查研究和预测分析的方法 但真正利用 的不多 在表面上看 一是变数太多 确实难以准确预测 二是不愿意在此 投入较多 但在本质上看 一是因为预测分析的理论和实际的结合不成熟 二是不应有的人为主观干扰所致 其次是 虽然计算分析原理正确 虽然也在不同程度的使用着计算机进 行计算 但在算法上保留有太多的手工操作 粗略近似算法和简单化做法 计算误差太大 其中敏感分析的笼统简单化是形成判断指标不充分的重要原 因 而这些在今天 真正用好计算机 不把计算机仅当作打字机和计算器来 使用 真正体现计算分析原理的精确解决方案不难实现 在个人电脑未出现和未普及的时候 一般计算 irr 的经典做法是手工插 值法 既太繁重又有一定误差 是无可选择的唯一方法 但在现在 我们还 可看到有的新编可行性研究报告的现金流量表下的 irr 仍然是用手工插值 法来计算的 这不仅是规范观念和计算手段的问题 重要的是反映了用这种 方法的编制人是很难对项目基础数据反复研究论证调整的 也很难进行反复 全面细致的敏感分析的 因为用这种方法使用计算器反复计算 irr 实在太辛 苦了 其实 现在在 pc 机上解决这个问题极其容易 ms office 的 excel 内置的 irr 函数可以自动快速准确计算 或者编一段小程序就可解决问题 在外商投资项目可行性研究报告中 当注册资金占投资总额的比例确定 工商管理硕士论文 3 为一个定值 a 后 在存在建设期汇兑损失和建设期利息时 为说明简单 暂 不考虑经营期汇兑损失对流动资金进而对投资总额的影响 先按照初步的 投资总额 b1 内含估计的汇兑损失 c1和建设期利息 d1 如果不含可看作 c1 0 d1 0 计算出注册资金 e1 a b1 由 b1 e1 f1得到项目全部借款 f1 假定 为 说明简单 假定流动资金为定值 自有流动资金也是定值 在实际中若考虑 他们的必然变化 就更复杂 但调整道理是一样的 流动借款是定值 g1 则 建设借款 h1 f1 g1 根据 h1计算得到的建设期利息 d2和汇兑损失 c2与原来 估计或计算的 d1和 c1有相当大的差别 于是 我们用后计算出的 d2和 c2代 替先计算出的 d1和 c1计算出新的投资总额 b2 新的注册资金 e2 新的建设借 款 h2 新的建设期利息 d3和汇兑损失 c3 这样根据 h2计算得到的新的建设期 利息 d3和汇兑损失 c3与上次计算得到的 d2和 c2还有一定的差别 但差别是 在逐渐减小 此时需继续上述的代替计算 一次次缩小上述的差别 缩小前 后两次的投资总额和注册资金的差别 直到这差别 误差达到允许的程 度 这才确定出符合规定的投资总额和注册资金 这种迭代逼近的方法非常 繁琐 如果过后需要再调整某些基础数据 引起投资总额变化 上述过程又 应重新进行 是非常烦人的 更严重的是 在进行敏感分析时 许许多多的 情况下 都会引起投资总额的变化 严格的说 在每一个情况下 也都应进 行上述的迭代计算 但在实际上 完全没有这样做的 这并不是因为其误差 应该忽略 其误差是很大的 实在是人们对其庞大的计算量望而生畏的缘 故 现在这个问题已经有一些软件可以解决这个问题 如 可研专家 只 需按一下相关按钮 迭代在瞬间自动完成 另外 在以往的可行性研计算中 都在实际上假定产品的销售价格从始 至终不变 假定实际流动资金数额 不是初始各年的不同的流动资金 在敏 感分析中不发生变化 这绝对不符合实际 在敏感分析中 敏感因素的分析 对象范围往往失之于窄小 对多产品多原料等多对象集合不加细分笼而统 之 表现为不全和不细 而且为了计算的简便 在全投资财务分析中 没有 单独计算全投资损益分配表的 其现金流量表使用数据直接引用非全投资时 的数据 自然产生误差 计算敏感分析评价指标 仅选择一个所谓正常生产 年 没有全面考虑所有各年的综合 以局部个别代替整体 其评价指标的意 义混淆了原有的实际意义 几乎所有的财务报表没有计算分析某一年可能亏 损或发生自有资金按合同不足还贷的情形 而这种情形 在敏感分析中 是 普遍存在的 即使在目标方案中 有时也可能发生 因为在现实中这种情况 工商管理硕士论文 4 比比皆是 为什么在可行性研究中就没有体现呢 当发生了这种情况时 这 项目就不可行吗 事实是发生这种情况的项目不一定不可行 不发生这种情 况的未必就可行 关键是是要全面的看问题 实事求是的看问题 对以上各 项 都是因过去的计算手段落后而不得已的粗略近似算法 在 pc 普及的今 天 经典的计算分析理论可以借助先进的计算手段和算法而表现其原本的作 用和意义了 因为手工计算时的计算量之巨大 在计算机面前 只要按原理 编程 实在是太渺小了 可行性研究是一个需要多次反复调整最后达到比较接近实际的目标方 案和敏感分析方案的多次简单重复 其重复的简单过程可分为三个子过程 第一个子过程是根据逐渐深入的调查研究 统计分析 预测调整项目基 础数据 此项最最关键 然而 因许多不可预见和难以简单预测 即使是在 同一个主导思想下 同一个项目也可能被不同的投资者和研究机构确定出彼 此差异很大的基础数据 其中包含着人们对复杂的社会 经济未来的不同认 识 具有相当的不确定性 评定一个可行性研究报告的水平高低的第一位的 标准就应该在这里 第二个子过程是使用当时确定的项目基础数据 依据当时当地的财税金 融投资制度 按照经典的投资分析理论进行计算分析 得出经典的评价指标 这是一个并不困难的纯数学过程 这个数学过程可以看作是一个超多变量的 系统函数 具有多个自变量 项目基础数据 和多个因变量 各项评价指标 以及更多的中间变量 中间计算结果 这些自变量 因变量 中间变量的分 类汇总形成我们的各种财务报表 所有这些变量之间的函数关系由当时当地 的财税金融投资制度 经典的投资分析理论决定 表现为各量之间的计算公 式和反映这些公式的计算机程序语言 理想情况下 无论是单独改变某一个 基础数据 还是同时改变任意多个基础数据 所有的中间结果和评价指标都 在瞬间自动得出精确的最新结果 这是许多人长期追求的境界 只有达到这 个境界 才能方便地多次反复调整基础数据 使目标方案更接近实际 才能 方便准确地对所有基础数据的每一个或他们的任意组合进行任意敏感分析 才能方便快捷的进行多方案比较 第三个子过程是根据以上算得的各项评价指标 编制人按照投资者的要 求和自己的经验准则进行判断 得出项目不可行终止研究 有必要进一步再 深入研究调整基础数据 项目可行可以终止研究的判断 在上述的三个子过程中 目前已经初步实现了第二个子过程的计算智能 工商管理硕士论文 5 化 不仅算法和结果更精确 极大地扩大了敏感分析的可能对象范围 而且 极大地减少了编制人员的计算分析制表的工作量 使他们可以把主要精力放 在第一个最关键的子过程 最后是 现有的概率分析方法在理论上难以被一般的投资者接受 在实 际操作上也难以被一般的投资者使用 3 即便是解决最最基本的问题 也难 以确定公认的通用的有效的数学模型 最基本的问题是如何确定每个敏感因 素在其变化区间内的概率分布 可以通俗地举例说明如下 预测分析某产品的销售价格在未来发生在 75 元到 125 元之间比较容易 为简单说明 以 10 元为间距 间距越小越好 如何预测分析确定价格在 75 85 85 95 95 105 105 115 115 125 各小区间内发生的概率 分别是 x80 x90 x100 x110 x120 并且要符合 x80 x90 x100 x110 x120 1 这是一件看起来容易作起来非常困难的事情 假定他们被用某种方法 依次确定为 5 8 70 10 7 那么销售价格的期望值 80 5 90 8 100 70 110 10 120 7 100 6 这种方法对于专业的项目分析评估 人员 肯定是对具体项目的具体敏感因素相关进行足够大量的调查研究 再 对得到的大量的数据进行分析处理后得出 但对于对于非专业的项目可行性 研究报告的编制人员 一般不具备这种分析条件 如果简单的想当然的确定 出上述概率分布 结果自然是自欺欺人的 所以 如果不能保证概率分布的 确定和概率分析计算的相当精确性 勉强进行概率分析 将是徒劳无益的 而且可能将研究引入歧途和产生误导 现在 对于概率分析的数值计算 如 果数学模型清楚可靠 不管有多复杂 都不难用计算机编程智能化解决 但 特定项目的特定敏感因素的概率分布等基本问题的确定和项目的某些基础 数据的确定一样 还无法作到智能化 这是因为对未来社会经济技术发展的 可精确预测的理论还很不成熟 在实践上 使用概率分析方法的敏感分析的 成功案例的经验性总结推广还很难见到 在当前 尽管我们看到有如上三个缺陷 但客观的分析 这不是经典可 行性研究理论的问题 而是在实际操作上 一方面由以往计算手段的落后造 成 现在已经可以解决 另一方面是由于相关的分析预测的理论还不够成熟 人们获得必要的信息数据的手段还达不到当前分析预测理论的需要 但在信 息社会的飞跃发展中 新的信息积累交流预测手段终将逐渐克服这些缺陷 但这将是一段相当长的时间 工商管理硕士论文 6 1 1 2 可行性研究的作用1 1 2 可行性研究的作用 可行性研究主要是对建成后有经济收入这类建设项目而言的 从这个方 面讲 可行性研究具有典型的经济性 可行性研究虽然要进行经济和技术两 方面的论证 但归根结底还是经济合理性问题 技术上的先进性和可行性 不能离开经济的合理性而存在 经济上的不合理或者不利 技术上即便是很 先进也是不可取的 技术上做不到的事 即使很经济也是实现不了的 所以 可行性研究的最终目的还是为了经济上的合理和有利 4 其作用主要有以下 几方面 1 可行性研究是投资决策的重要依据投资项目决策 尤其是大型醒目 的投资决策的科学合理是建立在根据详细可靠的市场预测 成本分析 效益 估算 本企业已有能力和能力发展所进行的对项目的评价和分析的基础上 的 项目研究完成的经济评价和分析以及对本企业的贡献是投资决策的重要 依据 投资研究分析也是调整战略重心 分配战略资源以及发展核心能力的 决策依据 2 可行性研究是项目资金筹措的依据 可行性研究对投资项目的经济 财务指标以及资金量和筹措资金的方式进行了分析 从中可以了解到项目的 筹资还本能力 营获利能力以及项目所需要的资金量 可行性研究可以为金 融机构提供项目的相关信息 从而 项目可行性研究就可以为企业筹集资金 和金融机构提供相应的依据 3 可行性研究是编制设计任务书的依据 项目研究对开发项目的建设 规模 建设项目的内容以及建设标准都做出了安排 这正是项目设计任务书 的内容 4 可行性研究是开发商与各方签订合同的依据 开发商在项目研究所 确定的实施方案框架内 按部就班的落实项目的前期工作 分别与设计部门 供应商 金融等相关方面商定有关协议 5 可行性研究是企业组织结构变革的基础 企业为达到所确定的经济 收益 需要为项目提供人 财 物等方面的保证 应该为项目调整企业的人 员以及给项目以后勤保障 这就需要对组织资源甚至组织机构进行调整 而 这些都是建立在对项目资源预测基础之上的 而项目资源预测是项目可行性 研究必不可少的内容 1 1 3 可行性研究的步骤 1 1 3 可行性研究的步骤 1 组织准备 可行性研究首先要求组建领导班子 具体负责项目研究 工商管理硕士论文 7 的构想 经费筹集 制定研究计划等 可行性研究是一个相当复杂的智力活 动 需用不同的组织成员 研究班子的成员包括了解汽车电子业市场的专家 熟悉汽车电子业开发的工程技术人员以及熟悉规划与管理的专家 其领导班 子应由熟悉汽车电子市场 电子工程技术 经济管理和经营并善于进行协调 工作的人员主持 2 资料收集及市场调查 收集资料包括有政府的有关汽车业发展方针 政策 法规 中国汽车业分布及发展现状及国家对汽车业的发展规划 中国 汽车电子业发展现状 产业分布 车用电子发展预测 企业目标市场分析 相关产品时常状况调查 本企业财务状况 产品的销售及盈利状况分析 企 业的核心能力及发展 企业人员组成分析以及企业筹资能力分析等 3 方案的设计和评价 选择 对于开发项目而言 可以有不同的方案 加以实施 每一种方案都有各自的特点 需要不同的环境和相应的投资规模 也具有相应的盈利能力 从而对组织的资金要求对组织的结构 对组织的能 力也会提出不用的要求 企业应该从发展前景 本企业的实际情况出发做出 正确的选择 4 详细研究 釆取先进的技术经济分析方法 对优选出的项目进行 财务评价 经济评价 组织机构及能力协调性评价及企业战略一致及变革可 行性评价 5 编写可行性研究报告书 可行性研究报告书对项目的研究全过程 的描述 其内容要与研究内容相同 内容全面 翔实 1 1 3 可行性研究的方法 1 1 3 可行性研究的方法 经济评价是项目可行性研究和分析的核心内容其目的在于最大限度地 避免风险 提高经济效益 进行项目可行性研究的方法有 1 企业内外部环境分析方法 1 企业内外部环境分析方法 项目的选择应该考虑众多的环境因素 图 1 1 描述了影响项目选择的 主要因素 这些因素相互作用以及每一个因素对项目的制定过程所产生的影 响都会随具体情况的不同而有差异 几乎没有两个项目的选择是在相同的环 境中做出的 各种环境因素的审查 内部的或外部的 是项目选择的起点 在项目分析中占有重要的地位 具体的环境分析方法有 pest 分析和 swot 分 析 pest 分析 pest 分析 既从政治或法律的 经济的 社会文化的和技术的角度分析环境变化对 工商管理硕士论文 8 项目的影响 找出哪些环境因素正在影响此投资项目 哪些因素对此项目的 影响最重要 5 政治和法律环境政治是由法律 政府机构和社会上的对各种组织及个 人有影响和制约的压力集团构成的 有时 这些法律为企业的项目选择创造 新 的机会 包括商业管理立法 如中国的经济特区的优惠税率 商业法的主要 社会 政治 经济 技术 竞 争 环 境 及 总 体 行 业 吸 引力 机会和威胁 共 有 价 值 观 和公司文化 关 键 人 员 的 志 向 哲 理 和伦理标准 企 业 资 源 强 势 弱 势 胜任能力 决定项目选择的因素组合 影响项目选择的外部因素 图 1 1 影响项目选择的因素 有 关 内 外 部 因 素 的 组 合 影响结论 制 定 项 目 发 展规划 选 择 项 目 确 认和评价 影响项目选择的内部因素 工商管理硕士论文 9 目的是保护企业公平竞争 保护消费者免受不正当的商业行为损害 保护 社会利益不受无约束的商业行为损害 也有时是保护国内行业 经济环境是指与项目开发所需的购买力因素 实际的经济购买力取决于 现行的收入 价格 储蓄 负债和信贷 以及相应的宏观环境 社会文化环境包括人口增长 人口年龄结构 民族市场 教育组 大众 化市场的转变 技术环境 改变人类命运最戏剧化的因素之一就是技术 技术创造了许 多奇迹 没一种新技术都是一种 创造性破坏 因素 使不同的企业产生了 不同的命运 使企业活力不断 同时 星际书的产生刺激了投资和经济活动 也不断的填补了技术缺口 产生了新的项目 是项目选择所必须考虑的因素 swot 分析 swot 分析 估量企业的资源强势和弱势以及外部的机会和威胁的方法就是 swot 分 析法 可以从整体上说明企业的业务位置是健康还是不健康 其理论基础是 业务的选择是寻求和产生企业业务同企业的外部环境的良好匹配 它清晰的 反映了企业的资源能力和缺陷 企业所面临的市场机会以及危及企业未来利 益的外部威胁 企业的强势是指企业所擅长的东西 或者指企业所特有的能够提高企业 竞争力的东西 企业的强势主要有以下几种形式 一项技能或重要的专门技 术 如 低成本制造诀窍 一套无缺陷制造跟踪记录方法 能够不断提供上 乘客户服务的技能 能够不断开发革新性产品的技能 卓越的大规模采购技 能 或者独特的广告和推销诀窍 宝贵的有形资产 如现代的生产工厂和设 备 吸引人的不动产地点 分销设施和网络 自然资源储存 随时变现的资 金 宝贵的人力资产 如经验丰富能力强大的劳动力 关键领域里拥有才能 的职员 积极向上的职员 学习能力 宝贵的组织资产 如控制体系 专业 技术 专利 忠诚的客户群 强大的资产负债能力和良好的信用等级 宝贵 的无形资产 如品牌形象 公司声誉 购买者声誉 很高的职员忠诚度 积 极的工作环境和公司文化 竞争能力 如开发产品和产品推广的能力研究和 开发组织能够使企业的价值链通道不断的推出新产品 组织敏捷能够很快的 对市场环境和新机会作出反应 能够使企业在市场上获取竞争优势的成就或 属性 联盟或合作公司 企业的强势是企业在业务竞争中拥有的强大的可支 配资源 是成功的保障 是企业在动态的竞争市场上经营业绩的重要驱动因 素 工商管理硕士论文 10 企业的弱势是指企业缺少或做的不好的东西或者是指公司处于劣势的 条件 企业的内部弱势可能与以下因素有关 缺乏有着重要竞争意义的技能 和专门技术 缺乏有着重要竞争意义的有形资产 人力资产 组织资产 或 无形资产 在关键领域里竞争能力在丧失或很弱 6 内部弱势不足以形成公 司的资源补充 使企业在竞争中容易受伤害 从环境分析中综合出关键问题 其目的是确认组织组织的当前战略与其 特定的优势和劣势之间的相关程度 以及组织处理和应付环境变化的能力 2 市场预测方法 市场预测方法 市场潜能预测 主要是采用最终用途法 即消费系数法 其公式为 需求量 生产规模 消费系数 产品需求的市场发展趋势预测方法 采用因果分析法 对于该项目就 是利用目前汽车的市场预测得出车用电阻器市场的发展趋势 产品寿命分析 采用销售趋势分析和相关产品分析 3 净现值法净现值法 fnpv 项目可行性分析是投资决策的准备 投资决策要关注的要点是货币的时 间价值 投资风险 投资收益率 资本成本 7 投资与否的最后标准是投资 能否给企业带来价值增值 在项目分析实施过程中 投资方必须对目标项目 的价值进行估算 从而为公司的决策提供基础 另外通过估算目标项目的价 值和其现金流量 可以决定相应的融资方法 由于项目是市场经济中的一种 特殊商品 其价值是由多种因素决定的 项目的盈利能力则是它的使用价值 因此目标项目的定价是一个十分复杂的问题 一般在项目的决策中 目标公 司的价值估算主要采用净现值法进行分析 会计利润是按权责发生制原则计算的 既按 应计 原则 用收入减去成 本后的差额 而无论现金是否收到或支付 因此 会计利润只是 应计 现金 流 而不一定是实际现金流量 净现金流量则是按收付实现制原则计算的 它包括当期实际发生的所有现金流入和现金流出项目 而不论其形式如何 在投资评估中使用净现金流量的根本原因在于现金流量能科学地反映资金 的时间 价值 因此 评估各种投资方案时就不仅要考虑投资成本和投资报 酬的数额 更要考虑每笔预期收入与支出款所发生的时间 才能作出正确的 投资决策 很明显 会计利润不考虑资金收支的时间 是不能用来衡量投资 项目优劣的 项目经营的目标是为了继续对其进行经营 那么对目标项目的 价值估算就应该以净现值法为宜 这一方法将项目的利润资本化作为目标的 工商管理硕士论文 11 价值 其是基于目标未来的获利能力 而不是基于其资产价值来估算其价值 这符合项目以特殊资产的本质 因为对目标项目继续经营的情况下 目标项 目的使用价值是其获利能力 而非资产本身 传统上用以往年度目标公司的 会计盈余为基础估算项目的价值 忽略了货币的时间价值 且没有反映未来 是其公司的盈利能力 经营风险 因此无法反应经营后继续运营的价值 由 于上述原因 净现值法是一种非常常用的方法 因此 一般采用净现值法确 定项目的价值 净现值法是预计目标公司未来的现金流量 再以某以折现率将其折现为 现值作为目标公司的价值 净现值法是运用投资项目的净现值来进行投资评 估的基本方法 净现值等于投资项目未来净现金流量按资本成本折算成现 值 减去初始投资后的余额 用公式表示为 其决策规则是 当用净现值 法评估独立投资项目是否可取时 只要当 npv o 说明该投资项目可行 否则不可行 对于替代投资项目来说 则要选择净现值更大的项目 现金流量是指与投资决策有关的在未来不同时点所发生的现金流入与 流出的数量 净现金流是现金流入量与现金流出量的差额 由于净现值法是 将项目的未来的现金流量折现为现值估算其价值 因此这一方法的关键在于 未来的现金流量和折现率的确定 在具体操作中所需要注意以下事项 现金流入量 在净现值法下 现金流入公式为 现金净流入 税后净 利 非现金费用 税后利息费用 固定资产与运营资金投入 这个公式是假设 在无债务负担的情况下的目标公司的价值 因此在计算出目标公司的价值后 再减去负债总额就是目标公司的估算价值 残值计算 在最后一年计算残值时 不应以会计折旧的概念来计算 残值 通常以最后一年现金流入除以折现率来计算 年限确定 在确定公司的现金流入年限时 应根据企业的具体情况 进行 一般经营状况稳定的企业时间可以长一些 而经营状况变化快的企业 如高科技企业则可以短一些 折现率的确定 在确定折现率时 一般应该以投资企业经营目标项 目的资金成本来确定折现率 因为不同的资金成本要求不同的报酬率 现金流量估算时也应注意的问题有 机会成本 沉没成本 流动资产的净变动额 利息 外部效果 税收 净现值法的优缺点是 优点 考虑了货币的时间价值 反映了投资项目在整个经济年 工商管理硕士论文 12 限内的总效益 可根据需要改变贴现率计算净现值 缺点 与不考虑时间价值的评估方法相比 不易理解 与内部报 酬率法相比 它只能揭示该投资项目的内部报酬率是否大于资金成本 净现 值为正 内部报酬率大于资金成本 净现值为负 内部报酬率小于资金成本 但该投资项目的实际报酬率究竟是多少无法确定 4 内部报酬率法 firr 4 内部报酬率法 firr 内部报酬率法是通过计算使项目的净现 值等于零的贴现率来评估投资项目的一种方法 这个贴现率就被称为内部报 酬率 用 irr 表示 即其决策规则是 采用内部报酬率来评估独立投资项目 时 需要将计算出来的内部报酬率与公司的资本成本或所要求的最低投资报 酬率相比较 如果项目的内部报酬率大于资本成本 则该项目可行 反之则 该项目不可行 5 回收期法 5 回收期法 回收期法是通过计算一个项目所产生的未折现现金流 量足以抵消初始投资额所需要的年限 既用项目回收的速度来衡量投资方案 的一种方法 其决策规则是 回收期少于标准年限项目可行 否则 不可 行 6 项目的不确定性分析 6 项目的不确定性分析 在对建设项目进行评价时 所采用的各种数据多数来自预测和估算 由 于资料和信息来源的有限性 将来的实际情况可能与此有较大的出入 即评 价结果具有不确定性 这对项目的投资决策会带来风险 为了避免或尽可能 减少这种风险 要分析不确定性因素对项目经济评价指标的影响 以确定项 目的经济上的可靠性 这项工作称为不确定性分析 根据分析内容和侧重面不同 不确定性分析可分为盈亏平衡分析 敏感 性分析 盈亏平衡分析只用于财务评价 敏感性分析和概率分析可同时用于 财务评价和国民经济评价 在可行性研究中 一般都要进行盈亏平衡分析 敏感性分析和概率分析可视项目情况而定 根据拟建项目的具体情况 有选择性地进行盈亏平衡分析和敏感性分析 等 盈亏平衡分析 盈亏平衡分析 它是根据项目正常生产年份的产品产量 销售量 固定成本 可变成 本 税金等 研究建设项目产量 成本 利润之间变化与平衡关系的方法 当项目的收益与成本相等时 即为盈亏平衡点 bep 8 通常只求线性盈亏平衡分析 图示如下 工商管理硕士论文 13 图 1 2 线性盈亏平衡分析 敏感性分析 敏感性分析 它是研究项目的产品售价 产量 经营成本 投资 建设期等发生变化 时 项目财务评价指标 如财务内部收益率 的预期值发生变化的程度 通 过敏感分析 可以找出项目的最敏感因素 使决策者能了解项目建设中可能 遇到的风险 提高决策的准确性和可靠性 9 一般以某因素的曲线斜率的绝 对值大小来比较 例如 某房地产开发项目的内部收益率对建设投资和商品房售价的敏感 性分析如下图所示 图 1 3 内部收益率敏感性分析 工商管理硕士论文 14 从上图可以看出 财务内部收益率对建设投资和商品房销售价格的变化 都较为敏感 相比之下 财务内部收益率对建设投资的变化更为敏感 1 2 车用电阻器项目立项背景1 2 车用电阻器项目立项背景 1 2 1 公司概况 1 2 1 公司概况 韶光微电子总公司位于广州市朗梨镇红光村 成立于 1978 年 由广东 省韶光微电子总公司完全控股的中型电子企业 注册资本 49506 748 万元 主要产品有铬板 数字运算器 电子量热仪 汽车音响 车用警灯 韶光微电子总公司前身为广东省电子技术研究所 1978 年由电子工业部 组建数字运算器厂 其产品全部用于军工企业 1982 年 电子工业部再次投 资建成国内第一家铬板厂 为国内集成电路提供初级原料 在 1985 年建成 车用电路研究所 为汽车 摩托车提供印刷电路电路板 此后 在 90 年代 又陆续建立了电子量热仪厂 车用警灯厂 汽车音响厂等 形成了以微电子 产业为依托 车用电子为核心的产业架构 总投资达到 3 42 亿元 在企业 运作的早期 企业依靠计划调节 其产品占到所在行业的 80 以上 在进入 市场经济后 由于企业技术保密措施不严密 导致自身技术人员利用本厂技 术直接创办企业 此外 因为本身管理不善 导致创造力不够和成本上升 企业的新的金牛业务被瓜分殆尽 致使量热仪 车用警灯汽车音响业务处于 严重亏损状态 此外 在计划经济向市场经济转型过程中 因企业市场营销 技术的匮乏 导致车用电路业务仅处于保本状态 目前 企业所能赢利的业 务集中在数字运算器和铬板业务这两项上 但因中国加入世贸组织 关税的 降低 此两项业务正面临着前所未有的困难 市场份额不断下降 赢利不断 减少 2000 年实现销售收入 2 5 亿元 税后赢利 66 34 万元 2001 年实现 销售收入 2 86 亿元 税后赢利 52 76 万元 2002 年实现销售收入 2 89 亿元 税后赢利 40 274 万元 此外 企业因决策失误 企业背上了沉重的债务负 担 仅 2002 年企业因不当的固定资本投资所偿还的债务就为 612 43 万元 根据韶光微电子总公司业务 2003 年业务状况 得出其业务单元图 见 图 1 1 从下图可以得到 韶光微电子总公司无明星类及问题类业务 企业 的发展缺乏新的业务支持 长此下去 公司将会在市场竞争中被淘汰 企业 需要新的业务支持其发展 此外 企业瘦狗类业务过多 需要淘汰部分业务 而金牛类业务所提供的资金不能充分进入到流通领域 也更需要新的业务 以满足资本的发展要求 在 2002 年底 企业根据国家政策进行了公司制改造 将企业冗员进行 工商管理硕士论文 15 了裁减 改革了企业福利制度 将养老保险 医疗保险 住房公积金部分的 推向社会 将企业的瘦狗业务停产或收回资金 此外 企业成功的将因投资 不善导致不能使用的固定资产进行了回购 将负债资本化 这样一来就直接 导致了企业的债务负担减少 另外 企业改善人事制度 从企业内部选择有 能力的人员承担公司领导职务 改变了由上级指定的制度 实行了厂长负责 制 所有这些措施为企业轻装上阵 迎接新的市场竞争提供了条件 2003 年 与创造利润为 600 多万元 2004 年更是突破了 1000 万元 企业领导为适应市场竞争 加快产品结构调整 深化改革成果 并抓住 表 1 1 业务市场分额和增长率 序号 业务项目 相对市场份额 市场增长率 1 铬板 7 2 3 1 2 数字运算器 1 8 6 2 3 车用电路 0 06 1 9 4 量热仪 0 04 1 2 5 汽车音响 0 08 5 9 相 对 市 场 份 0 10 20 0 1x 10 x 市场成长 金牛类 问题类 瘦狗类 明星类 图 1 4 市场成长 份额矩阵 1 2 3 4 5 1x 工商管理硕士论文 16 此次汽车产业浪潮的机遇 根据企业自身的技术特点 决定组建车用电阻器 项目部 建立以生产被汽车广泛使用的电阻器厂 电阻器项目预计总投资额为 129579 54 万元 其中注册资金为 44057 04 万元 占总投资额的 34 从 2006 年 4 月开始 进行试生产 预计 2006 年 10 月进入批量生产 达产后 该项目将形成年 1000 万只电阻器的生产能力 从而此项目的生产能力达到经济规模 项目劳动定员为 1373 人 其中技术 人员和管理人员为 291 人 工人 1082 人 车用电阻器项目部由项目经理负 责 下设财务部 采购部 pmc 计算机中心 生产部 工程部 品质部 人事部 动力支援部 项目开发部 船务部 后勤部以及仓储等部门 并建 立一系列的质量保证体系 生产经营体系及财务核算体系 1 2 2 项目背景 1 2 2 项目背景 随着中国经济的不断发展 人民收入不断得到提高 汽车产业也得到迅 猛发展 目前 中国的汽车产业正处在初期高速发展阶段 汽车需求正在不 断增长 汽车也正在逐步进入普通家庭 中国的汽车产业正在进入群雄争鼎 自由竞争的时代 中国的加入世贸组织 日益使之不断融合到世界经济大舞 台中 中国廉价的劳动力成本 高素质的科技人员 使中国成为了全球瞩目 的重要的世界工厂 看到了中国汽车产业的发展前景及生产优势 世界上各 个重要的汽车厂家为降低成本和尽快的抢滩中国 纷纷在广东 上海 江苏 天津 北京等地建立自己的独资企业 或者与中国各大型汽车制造商合营生 产各种规格的汽车 国内厂家亦不甘落后 或自主研发 或联营 或购买 不断的使自己生产的产品上档次 上规模 以使自己在机遇面前不致落后 10 近年来 我国汽车行业发展迅速 2004 年我国汽车产销突破 500 万辆 已成 为世界上汽车第四大生产国和第三大消费国 汽车保有量超过 6000 万辆 汽车已经逐步进入寻常百姓家 随着汽车制造业的发展 汽车的零部件国产 化已成为了目前发展的趋势 因为只有实现了零部件的国产化 汽车生产才 能真正实现低成本 规模经营的道路 因此 作为与之配套的车用电阻器的 需求将必定会越来越大 以下是我国 1994 年 2004 年民用汽车保有量和私人 汽车保有量的趋势图 11 从图中可知 我国民用汽车保有量从 1994 年的 941 5 万辆增加到 2004 工商管理硕士论文 17 图 1 2 民用汽车保有量和私人汽车保有量的趋势 年的 2742 万辆 增长了近三倍 私人汽车保有量从 1994 年的 205 4 万辆增 加到 2004 年的 1365 万辆 增长了近六倍 汽车产业强劲的增长势头 无限发展的市场 推动着汽车制造业以及与之相关的产业快速的发展 汽车 零件业 汽车服务业等不断发展 作为曾是中国微电子技术的领导者的韶光 微电子总公司意识到这将是企业走出困境 获得可持续稳定地增长的一个千 载难逢的机会 确定在先前车用电子电路的基础上发展车用电阻器项目 车用电阻器也称为车用电阻电路 是作为与汽车电路配套的一种必不可 少的电子产品 广泛的使用在汽车的电源系统 各种服侍系统以及控制系统 中 需要有极高的稳定性 抗震动性抗干扰性以及在应对环境变化的可靠性 属于一种高科技产品 根据电子工业部 2004 年的预测 到 2006 年中国车用 电阻器的需求量将达到 6 亿只 12 目前 国内产量仅为 3 8 亿只 缺口为 2 2 亿只 此缺口全部依赖进口解决 13 此外 因为国家的汽车产业政策的保护 使的外来企业还不能完全进入到此领域 因此 车用电阻器的生产将有很大 的市场发展前景 并且符合国家的产业发展政策 从此可以看出 车用电阻器是一个不断扩大的市场 蕴育着巨大的商机 而且 车用电阻器市场也是一个处于初期发展的市场 竞争不是很激烈 进 入阻力也小 只要投入的产品满足市场的需要 就能取得高的回报 根据公司领导层决议 韶光微电子总公司决定在自有的技术基础上引进 先进的车用电阻器制造技术 在投产初期主要保证相关联汽车制造商的需 工商管理硕士论文 18 求 此项目以得到了国家计委的正式批准 该项目计划在 2005 年 8 月开始 动工 在 2007 年 1 月建成投产 车用电阻器项目预计总投资额为 36838 78 万元 注册资金 13998 73 万元 1 3 论文的研究框架与思路 1 3 论文的研究框架与思路 项目可行性研究包括项目建设的必要性研究 项目建设的可行性研究 项目的经济可行性研究以及项目的不确定性分析 本论文第一章介绍了韶光微电子的基本情况以可行性研究的作用和方 法 第二章对项目建设的一般环境和市场进行了分析 通过对市场的分析 确定了项目建设的市场可行性 第三章对项目的整体规划进行了介绍 分析 了项目的生产 工艺 建设的可行性 第四章对项目的投资进行了估算 第 五章对项目的收入 费用进行了估算 为其后的第六章的经济效益分析大好 了基础 第七章分析了项目的风险 对不确定性进行了分析 最后得出结论 通过全文的研究 基本达到了研究目的 为项目的建设提供了依据 工商管理硕士论文 19 第 2 章 车用电阻器市场分析 第 2 章 车用电阻器市场分析 2 1 中国汽车产业的发展形势分析 pest 分析 2 1 中国汽车产业的发展形势分析 pest 分析 车用电阻器作为汽车制造的配套产品 其发展是随着汽车产业的发展而 发展的 2 1 1 汽车产业发展的政治环境分析 2 1 1 汽车产业发展的政治环境分析 政治环境的稳定能给企业的发展带来宽松的外部环境 给企业做大做强 的信心 中国国家政治稳定 社会安定 中国以发展经济作为自己的中心基 本任务 在坚持发展经济的同时 国家出台了扶持重点行业 为国家的经济 保持持续稳定地增长 在 十五 规划中 国家正式的把汽车产业的发展作 为拉动经济增长的支柱产业之一 也无形的放开了对汽车产业的限制 在 2005 年 3 月召开的人大代表大会上 许多提案也都是针对汽车产业的 各个 方案的提出都是为了给汽车产业一个发展的良性空间 将束缚汽车产业发展 的条条框框打破 使汽车产业尽快的发展壮大起来 14 各级政府也在为汽车产业的发展作出了实质性的措施 政府安排专项资 金用于扶助汽车的重点技改 对国有企业的并购重组 贷款贴息 上市融资 等方面给予了积极的支持 国有企业的改革进一步得到深化 为企业的加快 发展提供了更为便利的条件 韶光微电子总公司的车用电阻器项目也得到了 批准 积极的鼓励企业重组 为并购企业提供优质服务 在加入 wto 以后 各成员国对中国的歧视性条款取消 贸易壁垒得到消 除 有利于产品的出口 新的知识保护政策的出台 为技术的输入提供了保 护 各国新的技术的到了保护 汽车技术不断输入 企业得以进入新的领地 材料进口关税的降低 使得企业的生产成本下降增强了产品的竞争能力 教 育体制的改革 人事制度的改革为企业提供了优质低廉的劳动力 企业的生 产成本得以进一步减少 国内的相关法律法规的相继出台 改善了汽车市场 环境 企业的生产和经营活动得到了保障 有利于汽车产业的稳定发展 国 内所得税税率统一 原外商的优惠条件得以取消 使得汽车行业的竞争更加 平等 新的排放法规正在得到修改 减少了行业进入壁垒 使的汽车产业得 以健康发展 安全法规对汽车质量提出了更高的要求 新的汽车专营条款的 出台 保障了消费者的合法利益 使得汽车的购买市场得以规范 燃油税的 实施对于优化汽车消费环境 扩大市场潜力有着极大的影响 打击走私和非 工商管理硕士论文 20 法拼装车的活动 确保了国产汽车业的合理竞争环境 保障了企业的合法利 益 在中共十五大上 明确提出了 国家引导和鼓励发展节能环保型小排量 汽车 15 此后 经国务院批准 国家发展改革委于 6 月 1 日正式颁布实施 汽车产业发展政策 该政策共十三章七十八条 主要包括政策目标 发 展规划 技术政策 结构调整 准入管理 商标品牌 产品开发 零部件及 相关产业 营销网络 投资管理 进口管理 汽车消费等方面的内容 制定 该政策所遵循的原则是 坚持对外开放和自主发展相结合 扩大企业自主决 策权与加强宏观调控相结合 国内外两个市场发展相结合 坚持全面 协调 和可持续发展 通过完善准入规则和相应的税收措施 鼓励汽车制造业发展 促进产品本地化制造 兑现我国加入世贸组织的承诺 为我国汽车工业发展 营造公平竞争的市场环境 并努力做到管理制度公开透明 新颁布的 汽车 产业发展政策 具有七个方面的特点 一是取消了与世贸组织规则和我国加 入世贸组织所做承诺不一致的内容 如取消了外汇平衡 国产化比例和出口 实绩等要求 二是大幅度减少行政审批 该放的放开 该管的管住 依靠法 规和技术标准 引导产业健康发展 三是提出了品牌战略 鼓励开发具有自 主知识产权的产品 为汽车工业自主发展明确政策导向 四是引导现有汽车 生产企业兼并 重组 促进国内汽车企业集团做大做强 五是要求汽车生产 企业重视建立品牌销售和服务体系 消除消费者的后顾之忧 六是引导和鼓 励发展节能环保型汽车和新型燃料汽车 七是对创造更好的消费环境提出了 指导性意见 汽车产业发展政策 的颁布实施 将有利于推进汽车产业组织 结构和产品结构调整 提升国内汽车生产企业的产品品牌和自主开发能力 有利于建立和完善国产汽车销售和服务体系 促进中国汽车生产企业适应国 内外市场竞争的需要 有利于加快推进汽车产品法制化管理进程 保障汽车 消费者的合法权益 有利于贯彻落实科学的发展观 推动汽车工业发展与社 会使用环境相协调 此外在该政策中的第八章 零部件及相关产业 提出 汽车零部件企业 要 努力进入国际汽车零部件采购体系 这是汽车零部件企业参与汽车零 部件工业全球化分工的表现 在这方面 中国鼓励把一大批有优势的零部件 产品推向国际市场 鼓励把专业化分工 专业化产品开发搞好了 以实现