投资组合政策书.doc

一、 投资政策书1、可承受风险水平1. 1自身因素：目前还是学生，没有固定收入，投资偏好低风险保本收益型。1. 2现在的财务状况：拥有虚拟财富净值100万2、投资目标2.1短期高优先目标目标：拥有进行自我充电的资金；充盈自己日常开支所需要的资金，拥有住宅抵押贷款的首期付款以及购买新车所需要的费用。分析：在这个阶段情感因素对投资决策的影响大且期限较短，通常不适合进行高风险的投资。2.2 长期高优先目标目标：拥有抚养子女的费用和父母的养老费用，拥有用于和家人进行长期旅游的经费，分析：可以通过具有长期性，高风险的投资工具来实现这些目标。回顾资本市场回顾改革开放以来中国资本市场的发展，大致可以划分为三个阶段。第一阶段：中国资本市场的萌生（1978-1992）在这个阶段，源于中国经济转轨过程中企业的内生需求，中国资本市场开始萌生。在发展初期，市场处于一种自我演进、缺乏规范和监管的状态，并且以区域性试点为主。第二阶段： 全国性资本市场的形成和初步发展(1993-1998)在这个阶段，统一监管体系的初步确立，使得中国资本市场从早期的区域性市场迅速走向全国性统一市场。随后，在监管部门的推动下，一系列相关的法律法规和规章制度出台，资本市场得到了较为快速的发展。 第三阶段：资本市场的进一步规范和发展（1999-2007）在这个阶段，中国围绕完善社会主义市场经济体制和全面建设小康社会进行持续改革。随着经济体制改革的深入，国有和非国有股份公司不断进入资本市场，中国证监会不断加强稽查执法基础性工作，坚决打击各类违法违规行为，切实保护广大投资者的合法权益，维护“公平、公正、公开”的市场秩序。预测未来一、 中国资本市场的法律和监管体系将基本完善，成为更加公开、公平、公正的市场。资本市场法律制度和执法体系基本完善。资本市场的法律制度将基本完备，证券执法体系基本健全，执法效率显著提高，从而有效地规范资本市场的各类活动并保障市场的稳健运行。二、中国资本市场的深度和广度将大为拓展，成为一个高效、多层次和开放的市场中国资本市场的深度和广度将大为拓展，股票、债券、商品期货和金融衍生品市场全面发展，市场层次更为丰富。资本市场将包含丰富的投资产品、多样化的交易平台，为中国企业做大做强提供广阔的平台。三、中国资本市场将出现具有国际竞争力的证券期货经营机构，金融服务水平全面提高伴随中国资本市场发展进入相对成熟阶段，证券期货经营机构的发展也将进入新的时期。证券公司、等机构更加规范化和国际化，治理结构更加完善，激励机制更加健全，管理、服务和风险控制水平得到提高。二、投资背景分析1宏观背景分析1.1全球经济： 首先，世界经济下行压力加大。近期美国经济出现改善苗头，但长期增长的势头依然微弱，美联储近日决定将过度宽松的货币政策延长至2014年。美国经济75%以上来自私人消费，受房地产低迷和失业率高的双重影响，消费增长很慢，科技创新、新能源、出口等战略调整还没有到位。其次，欧洲主权债务问题短期内难以解决。欧盟长期高福利政策以及巨额开支使财政赤字、公共负债难堪重负，但这些国家还没有来得及进行政策调整，自身根上的问题和全球金融危机交织在一起，就出现了欧债危机。总之，2012年世界经济形势仍然面临诸多变数，特别是国际金融危机导致世界经济增长模式调整变化的过程极其复杂。世界经济完全走出低谷可能需要相当长的一段时间，对复苏前景不容乐观。1.2国内宏观经济：2012年，中国经济的基本格局将呈现“双降”态势，经济增速将放缓，通货膨胀也将逐渐回落到较为正常的水平。在全球各国实体经济下行的背景下，中国物价上涨的压力将不断降低。同时，国内长达一年之久的紧缩货币政策与实体经济产能过剩的双重作用，也将给物价走势放缓提供支持。调查发现 对2012年通货膨胀率的大部分预期，都保持在4%左右的水平。1.3政府政策2012年中国财政政策将扮演更加重要的角色。一方面，通过调节税收政策，提高中等收入者比重，实现扩大内需的目的，并有效减轻部分民营企业的经营压力。另一方面，通过财政的定向支出，实现对新兴产业的政策支持，达到结构调整的目的，并可适度的支持处于资金链困境下的中小企业。货币政策方面，2012年的基调预计以稳为主，会有适当放宽，不过不会迎来全面放松时代。对于存款准备金率，2011年12月初已经进行一次下调，明年必定会继续下调，并会降低银行利率，以刺激流动性，不过幅度有限。行业分析2.1白酒类行业分析 2007-2011年3月，我国白酒制造业行业规模不断扩大，2007-2010年，白酒业销售收入总额四年间平均增长速度为31.36%，高于工业四年平均增长速度（增长22.72%）。2011年1-3月，白酒业销售收入总额达到880.983亿元，同比增长36.79%，继续高于工业平均水平（增长30.59%）。表明我国白酒行业总体增长速度较快。这也说明白酒业的增长速度在所有工业行业中处于前列，是一个高速增长的行业。未来一段时期，中国白酒行业将进入一个稳定发展期。虽然发展速度会有所减缓，但行业的景气度将继续保持。随着经济发展及居民收入增加，高端产品市场呈现快速上升的趋势，加之渠道、终端之争愈演愈烈，中高档市场的竞争将成为决定行业竞争格局的主导力量。2 公司分析（以酒鬼酒为例）3.1公司名称：酒鬼酒股份有限公司3.2公司简介：公司系采取社会募集方式设立的股份有限公司。1997年4月28日经湖南省人民政府批准，由湖南湘泉集团有限公司独家发起，以其所属湘泉酒公司、酒鬼酒公司、陶瓷公司三家公司的净资产折股投入，并经中国证券监督管理委员会（证监发字1997361号）批准向社会公开发行5,500万股人民币普通股股票。二、盈利能力分析 项目1997年度预测数(单位:万元) 一.主营业务收入60,000 二.营业利润9,870 三.营业外收支净额-20 四.利润总额9,880 五.净利润8,398 净资产收益率0.140.390.300.36 每股税后利润0.4200.5960.3960.425 3.3财务分析一、财务状况分析 财务指标2009200820071、流动比率1.241.251.29 2、速动比率0.310.420.51 3、应收帐款周转率6.174.173.50 4、存货周转率0.850.870.84 5、资产负债率0.650.690.72 3.4公司治理结构4、公司估值4.1模型选择因为现实对股价的影响大多数表现于4公司估值4.1模型选择现实对股价的讨论大多数集中于公司的价格-盈利乘数上，即市盈率。因此，选用P/E模型公式：P/E=普通股每股市价/普通股每股收益普通股每股收益（净利润优先股股利）/普通股股数市盈率有两种计算方法，一是股价同去年每股盈利的比率。二是股价同本年度每股盈利的比率。前者是以上一年度的每股收益作为计算标准，它不能反映因本年度的及未来每股收益的变化而使股票投资价值发生变化这一情况，因而具有一定滞后性第二种市盈率即反映了股票现实的投资价值。因此，如何准确估算上市公司当年的每股盈利水平，就成为把握股票投资价值的关键。4.2模型估值4.2.1 2011年市盈率酒鬼酒公布2011年年报 ，公司实现营业收入61.08亿元，同比增长23.58%；归属于上市公司股东的净利润4.38亿元，同比增长28.68%；基本每股收益0.336元/股。公司拟以2011年末总股本13.02亿股为基数，向全体股东每10股派发现金红利1.5元。因此，P/E=普通股每股市价/普通股每股收益=24.57/0.336=73.1254.2.2 2010年市盈率公司以 2009年末总股本 520,826,278股为基数，向全体股东每 10股派发现金红利 2.3元(含税)。此方案于 2010年7月22日实施，红利发放日为7月29日。2010年酒鬼酒每股收益0.66元，2010年12月31日收盘价34.28元因此，P/E=普通股每股市价/普通股每股收益=34.28/0.66=51.94一般来说，市盈率表示该公司需要积累多少年的盈利才能达到，所以市盈率指标数值越低越小越好，越小说明投资回收期短，风险越小，投资价值一般就越高；在10年度的市盈率P/E小于1年，因此风险更小，投资更加稳定。 三、组合构建1等权重组合（写出计算过程，显示证券及其数量，以下均同）1.1股数=200000*20% /价格=40000/价格代码 名称比例数量股数价格000799酒鬼酒20%71955.61000002万科A20%44898.91000970中科三环20%97241.16000430张家界20%41379.67000590紫光古汉20%260615.352非等权重组合2.1股数=200000*比例数量 /价格代码 名称比例数量股数价格000799酒鬼酒25%89955.61000002万科A10%22458.91000970中科三环15%72941.16000430张家界20%41379.67000590紫光古汉30%390915.353市值权重组合占市值比例= 每股总市值/深证总市值总比例=0.003987+0.021636+0.004911+0.000681+0.000685=0.0319占投资组合的比例=占市值的比例/0.03193.1股数=200000*比例数量 /价格名称各股总市值（亿）深A总市值（亿）占市值的比例占投资组合比例酒鬼酒181.8045636.490.0039870.124984万科A987.3745636.490.0216360.678245中科三环224.1245636.490.0049110.15395张家界31.0645636.490.0006810.021348紫光古汉31.2945636.490.0006850.021473名称价格股数酒鬼酒55.61450万科A8.91485中科三环41.16748张家界9.67 441紫光古汉15.352804均方差标准投资组合（除列表显示证券及其数量，还必须选择5只股票；用Excel计算）4.1算出收益率深圳A指万科A酒鬼酒中科三环紫光古汉张家界收益率0.0575540.024155-0.07095-0.14321-0.234710.0068380.0622590.148585-0.237110.0945950.205094-0.145990.0898020.3090350.306397-0.088670.0081080.0474010.1628450.0478430.0102040.362416-0.03646-0.09293-0.19156-0.29641-0.09259-0.067290.0145310.0198020.0488270.108511-0.20148-0.113730.2150880.0744680.1110950.104607-0.02639-0.12712-0.08112-0.073240.1249480.0017380.103974-0.10315-0.0996-0.048260.012857-0.06245-0.13714-0.04954-0.025870.071839-0.07329-0.00243-0.04461-0.18098-0.179840.2124830.083355-0.004880.061947-0.00390.143772-0.08394-0.032920.0649510.1002290.195588-0.00425-0.08361-0.0426-0.02417-0.061290.1622290.1288-0.0666-0.07401-0.07547-0.06907-0.0198200.0908060.0405250.077806-0.1754-0.22971-0.0242-0.054720.0198-0.03550.165464-0.02292-0.01764-0.06332-0.029480-0.054140.0784620.2419050.041885-0.1207-0.11166-0.232810.025342-0.063340.0246780.0355410.1049720.218630.1173030.021878-0.10813-0.04488-0.1175-0.03410.1130570.183387-0.07028-0.129330.058074-0.07977-0.02249-0.255420.202139平均收益率1.81%3.78%3.52%4.64%3.49%2.59%4.2.1算出协方差矩阵万科A酒鬼酒中科三环紫光古汉张家界万科A0.024966-0.00629-0.00385-0.00569-0.00279酒鬼酒-0.006290.0350660.0048770.0042210.006011中科三环-0.003850.0048770.0287930.0069780.001892紫光古汉-0.005690.0042210.0069780.029030.004625张家界-0.002790.0060110.0018920.0046250.0266844.2.2再算出逆协方差矩阵万科A酒鬼酒中科三环紫光古汉张家界万科A43.839796.3297953.0657786.6519841.792575酒鬼酒6.32979531.35743-3.71667-1.48813-5.87997中科三环3.065778-3.7166737.69326-7.89537-0.14549紫光古汉6.651984-1.48813-7.8953738.67991-5.11312张家界1.792575-5.87997-0.14549-5.1131239.88384.3之后，套用下方公式 分别算出RTV-10.703957-0.335770.266345-0.01737-0.047621TV-161.6799326.6024629.001530.8352830.5378abcd0.0195560.56954456.36753-0.17970.569544178.657-0.17970.006174.4假定投资组合等于大盘，则Rp=1.81%算出： 为 0.703957为：0.8405570.00291861.67993-0.3357726.602460.26634529.0015-0.0173730.83528-0.0476230.53784.6名称比例数量股数价格万科A0.771679276955.61酒鬼酒-0.20461-46028.91中科三环0.308496149741.16紫光古汉0.0753715519.67张家界0.04907163815.354.5最后，算出W万科A0.771679酒鬼酒-0.20461中科三环0.308496紫光古汉0.07537张家界0.0490715任意投资组合5.1在均方差标准投资组合中，求得除了酒鬼酒之外的百分比均为正值。因此，为保险起见，买入酒鬼酒较少股份，买入其他股票较多股份。名称比例数量股数价格万科A35% 1259 55.61酒鬼酒5%11228.91中科三环20%97241.16紫光古汉25%51719.67张家界15%195415.35四、组合实施1.技术分析模块1.1 酒鬼酒出水芙蓉四、组合实施上升趋势线1.技术分析模块1.1酒鬼酒压力线下降趋势线上升通道支撑线从日线来看，此股股价长期位于60日线之上，较为适宜长期投资。进一步从图中观察发现，在上升趋势里，股价跌至此上斜直线附近，便是买进时机；在下跌趋势里，股价回升至下斜直线附近，便是卖出时机。图中压力线和支撑线均呈向上走势，表明该股上涨架势强劲。在出水芙蓉处一根大的阳线贯穿三条均线，改变均线为多头排列，后势看涨，予以买入评级。五、总结1.1 宏观数据的获得通过对从互联网上找到的宏观数据进行分析来判断未来的经济情况是否适合投资，宏观数据对投资情况分析尤为重要，可以从新浪财经，国家统计局的等地获取资料。1.2 行业分析数据查找 行业分析属于中观分析，是在对宏观经济做出判断，选择适合投资的时期之后再进一步选择适合的行业，具体各个行业的数据资料可以再金融界，证券之星等网站上查找。1.3 股票估值股票估值有绝对估值和相对估值和联合估值三