第一章资金时间价值与动态分析.ppt

工程经济学 第一章资金时间价值与动态分析 1 1资金时间价值与资金时间等值一 资金时间价值的概念 一 现金流量及表示 1 项目的基本过程及表述 2 现金流量的概念现金流量 各个时间点上实际发生的各种资金流出或流入统称为现金流量 CI 现金流入量 经营收入 固定资产残值 流动资金收回CO 现金流出量 投资 成本经营 维护 税金NCF 净现金流量 NCF CI CO在t时间上净现金流量 3 表示方法图示法 教42图3 1三个要素 时间 大小 方向 入或出 解释 教42 现金流量图的说明 横轴是时间轴 每个间隔表示一个时间单位 点称为时点 标注时间序号的时点通常是该时间序号所表示的年份的年末 与横轴相连的垂直线 箭头向上表示现金流入 向下表示现金流出 长短与现金流量绝对值的大小成比例 箭头处一般应标明金额 一般情况 时间单位为年 假设投资发生在年初 销售收入 经营成本及残值回收等均发生在年末 现金流量图的几种简略画法 同时还可以综合反映投资项目在整个寿命周期内累计净现金流量随时间变换的趋势 绘制累计曲线图 用标注法表示的现金流量图把现金流量作为时间的函数用二维图形表示 优点 形象直观整体把握缺点 不能反映流量的构成 二 现金流量的构成 投资 折旧和残值成本 费用与经营成本销售收入 税金和利润 1 投资 折旧和残值 1 投资 为实现预定生产经营计划而预先垫付的资金 包括 固定资产投资 流动资金投资 无形资产投资 递延资产投资和预备费用 建设期利息 投资构成图 项目总投资构成 假如你打算开办一家企业 建筑工程费用安装工程费用静态投资设备及工器具的购置费用 概算投资 其他工程费用固定资产基本预备费投资建设期利息动态投资固定资产投资方向调节税涨价预备费企业总汇率变动预备费投资存货流动资产投资应收及预付款现金无形资产投资 专利权 土地使用权 商标权递延资产投资 开办费 租入固定资产改良支出 固定资产投资 建筑工程费设备购置费安装工程费工具及生产家具购置费其它费用 土地补偿费 管理费等 预备费用 固定资产投资指标 固定资产原值 建设项目建成或投产时核定的价值折旧 使用过程中固定资产转移价值的补偿固定资产净值 固定资产原值 累计折旧期末残值 项目寿命期结束时固定资产的残余价值 流动资产 流动资产概念 可以在1年或超过1年的一个营业周期内变现或耗用的资产 主要包括存货 应收款项和现金等 存货 库存原材料 在成品 半成品 产成品等 应收账款 对外销售产品或劳务 而向购货单位收取的款项等 现金 库存现金 银行存款 有价证券等 流动资产投资 储备资金 原材料 燃料等 生产资金 在制品 半成品 待摊费用 成品资金 产成品 外购品等 结算资金 应收 预付帐款等 货币资金 备用金 现金 银行存款等 无形资产概念 企业长期使用但没有实体形态的可以持续为企业带来经济效益的资产 如专利权 商标权 专有技术 专营权 土地使用权等 其价值在服务期内逐年摊销 摊销费计入成本 递延资产概念 不能全部记入当期損益 应在以后年内分期摊销的各项费用 如开办费 大修理费 租入固定资产改良支出等 在规定年限内平均摊销 摊销费计入成本 2 折旧 是指在固定资产的使用过程中 随着资产损耗而逐渐转移到产品成本费用中的那部分价值 折旧的计算 1 直线折旧法 平均年限法 工作量法2 加速折旧法 使固定资产尽快得到价值补偿的折旧计算方法 余额递减法 定率递减法 双倍余额递减法 年数总和法 摊销 无形资产和递延资产的原始价值要在规定的年限内 按年度或产量转移到产品的成本之中 这一部分被转移的无形资产和递延资产的原始价值 在投资项目寿命期 或计算期 内的现金流量表或图中 折旧和摊销并不构成现金流出 但是 在估算利润总额和所得税时 其是总成本费用的组成部分 3 残值 构成期末的现金流入 2 成本 费用与经营成本 工程经济分析中的成本概念与企业会计中的不完全相同 会计 成本是对实际发生费用的记录 影响因素确定 成本数据唯一 工程 是对未来发生费用的预测和估算 影响因素不确定 不同方案有不同的数据 工经 引入了企业会计中所没有的成本概念 经营成本 机会成本 沉没成本 产品总成本构成 财务会计 产品总成本费用的计算 工程经济 工程经济分析中将各类费用按照经济性质和表现形态 分为九类 外购材料 外购燃料 外购动力 工资及福利费 折旧费 摊销费 利息支出 修理费 其他费用 经营成本 工程技术项目在生产经营期间的经常性实际支出 总成本费用中扣除折旧 摊销费和利息支出即为经营成本 经营成本 工程技术项目在生产经营期间的经常性实际支出 经营成本 总成本费用 折旧和摊销费 借款利息支出 与常规会计方法不同 现金收支何时发生 就何时计算 不作分摊 由于投资已按其发生的时间作为一次性支出被计入现金流出 所以不能再以折旧费 维简费和摊销费的方式计为现金流出 否则会发生重复计算 因为全部投资现金流量表以全部投资作为计算基础 不分投资资金来源 利息支出不作为现金流出 而自有资金现金流量表中己将利息支出单列 因此经营成本中也不包括利息支出 机会成本 是指将一种具有多种用途的有限资源 用于某种特定用途时所放弃的其他用途所可能获得的最大收益 是指如果一项资源既能用于甲用途 又能用于其它用途 由于资源的稀缺性 如果用于甲用途就必须放弃其他用途 那么资源用于甲用途的机会成本 就是资源用于次好的 被放弃的其它用途本来可以得到的净收入 例1 你现在有10000元 你可以以定期形式存在银行 也可以进行短期投资 比如炒股票 假如存在银行的利息收入为1年1000元 而炒股票的年净收入约为3000元 那么 你选择炒股票的机会成本是1000元 如果你选择存入银行的机会成本是3000元 例2为什么现在的民营企业老板 多数是学历低的 是高学历的学傻了 不是 这个就是机会成本的问题 答案 拥有高学历的人 相对就业更加容易 就业后的收入相对高 如果他们放弃稳定的工作那么机会成本相对比较高 而低学历的 就业更加困难 就业收入也更少 他们放弃工作的机会而自己创业的机会成本就比较低 人们在决定是否去做一件事情的时候 不仅是看这件事对自己有没有好处 而且也看过去是不是已经在这件事情上有过投入 我们把这些已经发生不可收回的支出 如时间 金钱 精力等称为 沉没成本 沉没成本 指过去已经支出而现在无法得到补偿的成本 它对企业经营决策不起决定作用 旧资产的账面价值 当前市场价值在工程经济分析中 引入沉没成本的概念有利于我们排除与决策无关的费用 确保分析决策的科学性 例1 某设备4年前原始成本是80000元 目前账面价值是30000元 现在市场价值仅18000元 在进行设备更新分析时 旧设备的沉没成本 设备账面价值 当前市场价值或 设备原值 历年折旧费 当前市场价值 因此本例沉没成本为30000 18000 12000元 例2 你付钱买了一张电影票 但是不想看了同时也不能退票 那么你付的钱就是你的沉没成本 综合例题 一个酒店想用新的液晶电脑代替原来的旧电脑 新电脑好处多多 包括节省地方 节省能源等等 更新不需要额外购买电线 另外一个方案就是用这个钱 替换酒店厨房的一个冷冻机 下面的各是什么成本 机会成本 沉没成本1 购买新电脑的费用2 旧电脑的费用3 维护旧电脑的费用4 拆除旧电脑的费用5 已经存在的电线的费用根据上面定义1 机会成本2 沉没成本3 机会成本4 机会成本5 沉没成本 沉没成本实例分析 某百货公司打算购买一栋销售门市部 为此他为标价100万元的门市部交了20万元优先购买权的订金 若成交 补交80万元 若不成交 订金不予返还 但后来 他发现一栋同样理想的标价75万元的门市部 问应买哪家门市部 3 销售收入 税金和利润 1 销售收入销售收入 产品销售单价 产品年销售量 2 税金及附加特点 强制性 无偿性 固定性 税种 流转税及附加 增值税 消费税 营业税 城市维护建设税 教育费附加 资源税 资源税 土地使用税 耕地占用税 土地增值注 是从销售收入中直接扣除的 故可通称为销售税金及附加 财产及行为税 房产税 契税等 它是可进产品成本费用的税金 所得税 从企业实现利润中扣除 纳税人发生年度亏损的 可用下一纳税年度的所得弥补 下一纳税年度的所得不足弥补的 可以逐年延续弥补 但是延续弥补期最长不得超过5年 3 利润销售利润 销售收入 总成本费用 销售税金及附加实现利润 利润总额 销售利润 投资净收益 营业外收支净额税后利润 净利润 利润总额 所得税 小结介绍工程项目评价的基本要素的含义 构成 特点及其基本估算方法 工程项目评价的基本要素有投资 费用 销售收入 税金和利润 投资是指人们在社会经济活动中为实现某种预定的生产 经营目标而预先垫支的资金 在生产活动中经常要发生各种人力 物力和财力的耗费 这些耗费的货币表现 称为费用 工程项目建成投产后 企业在销售商品或提供劳务等业务中实现的货币收入称为销售收入 税金是纳税义务人依照税法向国家缴纳的税款 利润是企业经营活动的最终成果 一般分为销售利润和税后利润两个层次 三 资金的时间价值 资金随着时间的推移其价值所发生的变化资金随时间的增加而增加的价值称为资金时间价值在商品经济中 资金是劳动资料 劳动对象 劳动报酬的货币表现 资金运动反映的是物化劳动和活劳动的运动过程 在这个运动过程中 劳动者在生产劳动过程中新创造的价值形成资金增值 这个资金增值采取了随时间推移而增值的外在形式 故称为资金的时间价值 资金时间价值的概念 货币转化为资本进入流通领域并形成资本的循环 三个阶段 生产领域资金产生时间价值的原因 四 资金时间价值的计算 1 衡量尺度利息 占用资金所付出的代价或放弃使用资金所获得的报酬利润 资金投入生产建设或流通所获得的收益利息率 一个计息周期内利息额占本金 借贷资本额 的比收益率 一个周期内利润与投入资金的比率 2 计算方法资金数额在特定的利率条件下随时间变换的关系单利法 仅以本金为基数计算利息I P i n年份本金 P 利息 I 本利和 F 1PP i 1P 1 i 2PP i 2P 1 2i 本金每期不变 而是次数增加F P 1 in nPPinP 1 ni I 利息P 本金i 利率F 本利和 复利法 以本金和累计利息为基数计算利息的方法F P 1 i nF1 P P i P 1 i 本金和利息全部在下期做为本金计息F2 F1 F1 i F1 1 i P 1 i 2每期的本金均发生变化F3 F2 F2 i F2 1 i P 1 i 3 Fn Fn 1 Fn 1 i Fn 1 1 i P 1 i n 1 1 复利法 对本金和利息计息 例题教39例3 1在复利计算中 本金产生得利息作为资金也具有时间价值 也可以继续产生新得利息 复利计算利息更能体现出全部资金的时间价值 因为资金总是在不断地周转 循环和增值的 1 2 资金等值的基本原理及计算 一 资金等值的概念表述 在不同时间点 数额不等的资金在一定的利率条件下 可以具有相同的价值 等值 在考虑时间资金价值因素的情况下 不同时点发生的绝对值不等的资金可能具有相等的价值 由于资金的时间因素 使不同时点上发生的现金流量无法直接相比较 必须进行换算 即把不同时间的两笔资金或一系列资金 按某一利率换算至某一相同的时点 使之彼此 相等 这就是等值 在利率一定 不同时点上绝对数额不等 而经济价值相等的若干资金 称为等值 例 在利率为6 的情况下 2001年的500元等值于2005年的631 24元 F 500 1 6 4 631 238或i 10现金100元 10年 20年 30年后259元 672 7 1749 9等值 等值的三个要素 资金额度 利率 时间 现值 资金在某一基准起始点的金额 用P表示 通常以首次发生的时间作为基准起始点 上例 500元1000元若把将来某一时刻的资金金额换算成某一基准起始点的等值金额称为 折现 或 贴现 折现后的资金金额便是现值 例 存入92 5元 三年后获得100元 折现为多少 2 56 年值 每年发生的等额现金流的金额 用A表示 例 每年投入的资金 每年偿还的贷款 上例中 11001210终值 将来某一时刻终点的金额 用F表示 资金投入 存款最终的收益 上例中 895 41331 二 资金等值的计算 1 现值与终值 现值与将来值 或称终值之间的换算 已知P 求F 利用公式 1 1 Fn P 1 i nF1 P P i 1 P 1 i 1F2 F1 F1 i F1 1 i P 1 i 2 Fn Fn 1 Fn 1 i Fn 1 1 i P 1 i n 两者互为倒数 例题 教A44查表教307例题 教A44例题3 33 4 2 终值与年值 注意图中A F的位置 等额分付终值计算现金流量图 2 等额分付终值公式 等额年值与将来值之间的换算 将A看作现值 求终值A现值终值F A1 1 i n 1 A2 1 i n 2 An 1 i 0 1 令 1 1 i 得F 1 i A1 1 i n A2 1 i n 1 An 1 i 2 令 2 1 整理A是相等 余 2 第一项和 1 最后一项F i A 1 i n A 等额分付偿债基金计算现金流量图 注意图中A F的位置 2 等额分付偿债基金公式 教育基金或储金 例题 教A46例题3 5例题 教A47例题3 6 3现值与年值 3 等额分付现值公式 0 n A 已知 1 2 3 4 n 1 P 等额分付现值公式 3 等额分付资金回收公式 等额分付资金回收公式 例题 教A48例题3 7例题 教A49例题3 8满足条件 1 每期支付金额相同 A值 2 支付间隔相同 如一年 3 每次支付都在对应的期末 而现值则计算期的期初发生 终值与最后一期支付同时发生 小结 复利系数之间的关系 推导 与 与 与 互为倒数 6个主要公式的关系 但应注意 只有在i n等条件相同的情况下 上述关系才成立 例题 拟建一个工程项目 第一年投资1000万元 第二年又投资2000万元 第三年再投资1500万元 从第四年起 连续八年每年的销售收入5200万元 经营成本2600万元 折旧费800万元 销售税金160万元 所得税率33 项目在期末的残值700万元 画出该项目现金流量图并计算该项目的年现金流量 例题 某厂准备今年一次存入银行800万元 希望从存款的第三年末开始 连续七年每年末等额取完存款本利 若银行利率i 10 打算每年等额取出250万元现金 问能否实现 F 注意现金流量图的变化对计算的影响 例 每年年末等额存入1500元 连续十年 准备在第6年末 第10年末 第15年末支取三次 金额相等 若年利率为12 求支取金额为多少 4 等差序列的等值计算公式 引入 某企业新购一台设备 估计可用5年 不计残值 使用该设备第一年需支付维护费用1000元 以后逐年递增500元 年利率为10 求设备维护费用得现值 每年按一个相对稳定的常数递增 递减 构成一个等差递增现金流量 如图 等差序列现值公式 设一个差额为 G则有序列流量 A1 AA2 A GA3 A 2G An A n 1 G在利率为i的情况下求这个等差序列的现金流量的现值 P A1 1 i 1 A2 1 i 2 A3 1 i 3 An 1 i n A 1 i 1 A G 1 i 2 A 2G 1 i 3 A n 1 G 1 i n展开经整理后 分为俩个式子的加和 展开 1 这个式子我们以前讨论过 它为 P A G令PA A展开PG G 展开PG G G 1 i 2 2G 1 i 3 n 1 G 1 i n 2 G 1 i 2 2 1 i 3 n 1 1 i n 3 由 3 G得 例题 某企业新购一台设备 估计可用5年 不计残值 使用该设备第一年需支付维护费用1000元 以后逐年递增500元 年利率为10 求设备维护费用得现值 解按题意画出现金流量图 如下图 是由一个年金为1000元的等额序列和一个等差额为500元的等差递增序列组成的 所求的现值由这两部分的现值之和构成 1000 P A 10 5 500 P G 10 5 1000 3 7908 500 6 8618 7221 7元查表 教C266 P G 10 5 6 8618 注意 递增 递减的问题 叠加问题 例题 教53例3 10 等差序列终值公式 推导 见图 看教材P51公式推导其中 2 整理为下式 1 i 0 1 i 1 1 i 2 1 i n 1 n即为第 3 式 例题 P教51例3 9 例题 教54例3 11注意 迭加的A年值不变的 5 等比序列现金流量的计算 各个时点的现金流量按某一比例逐年递增 递减 形成一个等比数列分布的情况 如图 若设公比为q 则A1 AA2 A1q AqA3 A2q Aq2 An A1qn 1 Aqn 1另设h为变化率 等比系数 就是变化有多少 q 1 hh是递增 h是递减 在年利率i的情况下 这个等比序列现金流量的现值P为P A1 1 i 1 A2 1 i 2 A3 1 i 3 An 1 i n A1 1 i 1 A1q 1 i 2 A1q2 1 i 3 A1qn 1 1 i n A 1 i 1 Aq 1 i 2 Aq2 1 i 3 Aqn 1 1 i n 1 3利率与现金流分析 一 利率概念的扩展 名义利率与实际利率引入 如有本金1000元 年利率12 每年计息一次 一年后本利和为F 1000 1 12 1120 元 若每月计息一次则月息 F 100 1126 8 元 I 1126 8 1000 126 8为实际利率而i 12 为名义利率 设名义利率为r一年计息次数为m实际利率为i则有F P 1 r m m利息I F P P 1 r m m P P 1 r m m 1 利率 讨论 1 当n 1时计息周期相同则i r实际利率等于名义利率2 当n 1时i r实际利率大于名义利率名义利率 非有效利率 挂名利率实际利率 有效利率 连续利率与间歇利率 从理论上讲 资金是在不停地运动着的 每时每刻都会在生产和流通环节中增值 而不是集中在某一特定的日期 所以采用连续复利计算资金的时间价值 实际利率的公式为 计息次数为m 而我们现在主要是在年底结算一年的进出款 财务也是按年支付税金等费用的 计息周期不可能无限缩短 因此在一般的工程经济计算中 通常采用间歇复利计算 以年为单位 例题 某企业投资项目需要向银行贷款200万元 年利率为10 试用间歇法 连续法分别计算5年后的本利和 解 二 现金流动分析 例题1 现金流动期与计息周期相同 已知年利率为12 每季度计息一次 从第一年开始 连续三年每季末向银行存款250万元 问与其等值的第三年末的总存款为多少 现金流动期与计息周期相同 每季计息一次 三年计息为 n 3年 4季 12次季度利率为i r m 12 4 3 流动与计息统一 例题2现金流动期大于计息周期 已知年利率为12 每季度计息一次 从第一年末开始 连续三年的等额年末向银行存款1000万元 问与其等值的第三年末的总存款为多少 现金流动期大于计息周期 方法1 以年计流动资金 所以求年实际利率方法2 以季度为单位 换算现金流为季度支付方法3 以季度为单位 将年现金流折算为季度 现金流动期小于计息周期 综合练习 某项目第一年初投资700万元 第二年初又投资100万元 第二年获得净收益500万元 第三年至第六年净收益逐年递增6 第七年至第九年每年获净收益800万元 若年利率为12 求与该项目现金流等值的现值和终值 总结 资金时间价值计算主要介绍了按复利法的出的几个常用的资金等值换算公式 其中 一次支付终值公式 一次支付现值公式 等额分付终值公式 等额分付偿债基金公式 等额分付现值公式 等额分付资金回收公式是六个基本公式 要掌握熟练 等差序列现金流量公式是在上述公式的基础上的应用与推广 在六个