营运资金管理ppt课件 (6).ppt

第5章营运资金管理 目录 引言5 1营运资本管理概述5 2现金管理5 3应收账款管理5 4存货规划及控制5 5流动负债管理 通过本章学习 了解各主要营运资本项目的基本内容和分析框架 掌握各项目的主要管理模型 熟悉各项目的主要管理方法 在营运资本管理基本原理的指导下 具体的营运资本管理实务主要表现为对营运资本主要项目的管理 就流动资产来说 主要是现金 应收账款 存货的管理 就流动负债来说 主要是一些短期资本来源即商业信用 短期借款等的管理 需要指出的是 营运资本各项目的管理是一个整体 不能人为地割裂开来 这是因为 企业的综合营运能力决定着各项目之间必然有一种连带关系 如信用政策的制定影响着企业的现金流入状况 应付账款的付款时间影响着存货的采购成本 现金是否充裕则影响着企业信用政策的具体选择 存货的持有量以及应付账款 短期借款的持有金额等 而各个项目则主要是通过现金预算有机地结合起来 学习目标 5个周转着的1分钱与一个闲置着的5分钱 5 1 1营运资金的概念企业在生产经营过程中 在流动资产上占用的资金 广义流动资产总额的货币表现 狭义流动资产减去流动负债后的净额 净营运资本 5 1营运资本管理 5 营运资金的循环从赊购原材料开始 在信用期间将存货投入生产 形成企业的半成品 半成品又被进一步加工成产成品 然后将产品以赊销形式售出 形成应收账款 收回应收账款后又变成现金注入企业企业的资金完成这一次循环的时间长度称为营业周期 即从购入原材料到收回应收账款的时间长度 5 1 2营运资金与现金周转 资金进入企业 W 储备资金 P 生产资金 G 货币资金 W 产成品资金 资金退出企业 程过应供 生产过程 销售过程 企业价值运动示意图 营运资金周转期 营运资金的周转始于现金支出 结束于现金货款的收回 这个循环称为营运资金周转期营运资金周转期与以下因素有关 存货周转期 从企业接受订单 购入原材料开始 到企业产品售出为止所经历的时间 包括原材料 在产品 产成品 应收账款周转期 从企业售出产品开始 到货款收回为止所经历的时间应付账款周转期 从企业购入原材料开始 到企业为购入的原材料实际支付货款为止所经历的时间现金周转期 始于原材料的货款付现 结束于应收账款的收现经营周期 存货周转期 应收账款周转期 注 经营循环的角度 经营循环是指企业为保证正常经营而融资所需的时间周期 现金周转期 经营周期 应付账款周转期 注 现金循环的角度 现金循环是经营循环中企业需要现金周转的那一部分 5 1 3营运资本管理的原则 1 确保合理的企业营业资金的占用数量营运资金的数量与企业的生产经营状况密切相关 需要根据生产经营活动的实际情况来确定流动资产与流动负债的数量2 合理确定营运资金 短期资金 的来源构成根据资金资本与偿还能力来合理组合和搭配不同来源的短期资金3 加快资金周转 提高资金的利用效果加速存货周转缩短应收账款收账周期延长应付账款付款周期4 合理安排短期资产与短期负债的比例关系 周转速度快 财务风险小 变现能力强 5 1 4营运资金战略 短期资产的特征 短期筹资的概念与特征 筹集在一年内或者超过一年的一个营业周期内到期的资金 通常是指短期负债筹资 特征 速度快弹性好成本低风险大 自然性短期负债临时性短期负债 5 1 4营运资金战略 流动资产投资政策 流动资产投资政策 适中 中庸策略 紧缩 激进策略 宽松 保守策略 风险大 收益高 风险小 收益低 短期筹资政策 企业筹资组合策略 配合型策略 激进型策略 稳健型策略 营运资金分为两部分 固定部分和变动部分 其中固定部分指全年营运资金的最小需求量 金额 时间 0 固定资产 永久性流动资产 临时性流动资产 临时性负债 长期负债 自发性负债 权益资本 配合型 稳健型 筹资决策示意图 长期负债 自发性负债 权益资本 临时性负债 金额 时间 0 固定资产 永久性流动资产 临时性流动资产 激进型 冒险型 筹资决策示意图 临时性负债 金额 0 固定资产 永久性流动资产 临时性流动资产 保守型筹资决策示意图 时间 长期负债 自发性负债 权益资本 适中资产政策 紧缩资产政策 宽松资产政策 稳健型筹资政策 激进筹资政策 短期筹资政策与短期资产政策的配合 配合型筹资政策 中和效果 现金流就是至尊 利润 现金 持续经营 5 2现金管理 持有现金的动机 投机性需要 交易性需要 预防性需要 关键确定最佳现金持有量 支付动机 又称为交易动机 指企业为了满足生产经营活动的各种支付需要而持有现金 支付工资或原材料等 预防动机 企业为了应付意外的现金需求而持有的一定的现金 即储备资金以备不时之需 债务提前偿付 事故或灾害等 投机动机 在出现意想不到的特殊机会时使用 如一个很好的投资机会 5 2 1持有现金的动机 企业进行现金管理的目的 目的 在保证企业生产经营活动的现金需求 保证企业有良好支付能力的基础上 尽量节约使用资金 很好地使用资金 提高现金使用效率 即 在现金的流动性与盈利性之间做出最好的选择一般来说 实现现金管理的目的通常是通过有效和准确的现金需求预测来完成的 预期现金流量表 企业的工作 编制现金计划与预算表 合理估计现金的需求 安排现金的使用控制日常的现金收支 尽量做到收支平衡确定合理的现金持有余额 现金管理的内容 管理成本 短缺成本 机会成本 持有现金的成本 5 2 2最佳现金持有量的确定 1 成本分析模式 现金持有成本与现金短缺成本 1 现金持有成本机会成本购买力损失 手中持有的现金可能受通货膨胀影响而贬值管理成本 2 现金短缺成本在供应商心目中的声誉损失 无法偿还债务 失去合作伙伴的信任机会损失 有良好的投资机会而无现金来投资现金折扣损失 在有现金折扣条件的情况下还款可以获得优惠 但现金短缺无法保证还款借款成本 现金短缺需要对外借款 而借款利息很高 成本分析模式 1 机会成本 其大小与现金持有量成正比现金机会成本 资本成本率 现金持有量 2 管理成本 一般来说 它是一种相对固定的成本 3 短缺成本 一般来说 其大小与现金持有量负相关现金总成本 机会成本 管理成本 短缺成本 成本 总成本 机会成本 管理成本 短缺成本 现金持有量 例 5 1 第一步 根据不同现金持有量测算并确定有关成本数值 第二步 按照不同现金持有量及有关成本资料编制最佳现金持有量测算表 第三步 在测算表中找出总成本最低的现金持有量 即最佳现金持有量 例 某公司有四种现金持有方案 各方案有关成本资料如下表所示 表5 1现金持有备选方案单位 元要求 计算该公司最佳现金持有量 例 5 1 表5 2最佳现金持有量测算表单位 元 方案D为最佳 时间 0 存量 N t3 t2 t1 2 存货决策模式 N 2 其中 T 现金需求总量 N 最佳现金持有量 i 持有现金的机会成本率 b 转换成本 存货模式下最佳现金持有量 推导 例题5 2 某企业每年平均现金需要量为10万元 有价证券利率为1 假定企业现金管理相关成本控制目标为600元 要求 1 计算有价证券的转换成本 2 计算最佳现金持有量 3 计算最佳有价证券交易间隔期 4 计算持有现金的机会成本 1 根据公式3 得有价证券的转换成本b TC2 2 100000 1 180元 次 2 最佳现金持有量N 2 100000 180 1 1 2 60000元 3 有价证券交易次数 100000 60000 1 67次最佳有价证券交易间隔期 360 1 67 216天 4 持有现金的机会成本 60000 2 1 300元 3 随机模型 米勒 奥尔模型 R 时间 最低控制线 回归线 最高控制线 其中 是日净现金流量的方差i 以日为基础计算的现金机会成本率 B 转换成本 随机模型下最佳现金持有量 米勒 奥尔模型中的平均现金余额为 米勒 奥尔模型的应用意义 要运用米勒 奥尔模型 管理者必须先完成以下四项工作 1 设置现金余额的控制下限 该下限与管理者确定的最低安全边际有关 2 估计日净现金流量的标准差 3 确定利率 4 估计转换有价证券的交易成本 通过这四步就可以计算出现金余额的上限和返回点 米勒和奥尔用一个大工业企业九个月的现金余额数据检验了他们的模型 由这一模型得出的日平均现金余额大大低于企业实际获得的平均数值 米勒 奥尔模型更加明确了现金管理的关键 首先 该模型说明最优返回点Z 与交易成本F正相关 而与机会成本K负相关 这一发现与鲍摩尔模型的结论是基本一致的 其次 米勒 奥尔模型说明最优返回点及平均现金余额都与现金流量这一变量正相关 这就意味着 现金流量更具不确定性的企业应保持更大数额的平均现金余额 例题5 3 假设某企业有价证券年利率为9 每次转换有价证券的固定成本为50元 公司认为任何时候其银行活期存款及现金余额不能低于1000元 又根据以往经验测算出日现金净流量的标准差为800元 求 最佳现金持有金额Z 现金控制上限H 5 2 3现金的日常管理 一 收支两条线的管理模式 二 集团企业资金集中管理模式统收统支模式拨付备用金模式结算中心模式内部银行模式财务公司模式 5 2 3现金收支管理 一 现金周转期现金周转期 存货周转期 应收账款周转期 应付账款周转期 二 收款管理收款的流动时间邮寄的处理收款方式的改善 三 付款管理 5 3应收账款管理 一 应收账款的功能1 促进销售2 减少存货二 应收账款的成本1 机会成本2 管理成本3 坏账成本 应收帐款机会成本 应收帐款平均余额 变动成本率 资金成本率 日赊销额 平均收现期 变动成本率 资金成本率 年赊销收入净额 360 平均收现期 变动成本率 资金成本率 计算过程如下 应收帐款占用资金 120000 360 30 60 6000 元 应收帐款机会成本 6000 15 900 元 例5 4 假设某企业投资的最低报酬率为15 全年赊销收入净额为120 000元 应收帐款的平均收现期为30天 变动成本率为60 求应收帐款机会成本 机会成本 应收账款管理成本是指进行应收账款日常管理所发生的各种费用 主要包括以下内容 了解客户资信状况的信用调查费用有关应收账款账簿的记录费用应收账款的收账费用等 管理成本 一般地 收款期越长 应收账款发生坏账的可能性越大 反之 发生坏账的可能性就越小 坏账成本是企业因应收账款无法收回而发生的损失 坏账成本 信用标准是企业同意向顾客提供商业信用的最低条件 通常以坏账损失率表示 它是公司评价客户信用质量的基本准则 同时在评价客户信用时也要综合各方面的因素 5C 评价法 信用条件是指企业向客户提供商业信用时的付款要求 主要包括给予客户的信用期限 现金折扣和折扣期限 如2 10 n 30 收账政策是指当客户违反信用条件 拖欠账款或故意赖账时 企业所采取的收账策略与措施 信用标准信用条件收账政策 信用政策的构成要素 三 信用政策 企业要在综合考虑边际利润率等有关因素的基础上 通过成本效益分析 制定信用标准决策 信用标准 5C 评价法 1 品质 character 2 能力 capacity 3 资本 capital 4 抵押 collateral 5 条件 conditions 例5 5 某公司目前年赊销收入为30万元 信用条件为N 30 变动成本率70 资本成本率12 该公司为扩大销售 制订了A B两个信用条件 A方案的信用条件为 N 60 预计赊销收入将增加8万元 坏账损失率4 预计收账费用为2万元 B方案的信用条件为 1 30 N 60 预计赊销收入将增加14万元 坏账损失率为5 估计约有80 的客户 按赊销额计算 会利用折扣 预计收账费用为2 4万元 要求 根据以上资料 确定该公司应选择哪一信用条件方案 答案 B比A增加的边际收益 14 8 1 70 1 8B比A增加的机会成本 44 30 80 60 20 360 38 60 360 70 12 0 1624 备注 有些教材在计算机会成本时不考虑变动成本 B比A增加的坏账损失 44 5 38 4 0 68B比A增加的收账费用 2 4 2 0 4B比A增加的现金折扣 44 1 80 0 352B比A增加的收益 1 8 0 1624 0 68 0 4 0 352 0 5304应选择B方案 例5 6 某公司的年赊销收入为720万元 平均收账期为60天 坏账损失为赊销额的10 年收账费用为5万元 该公司认为 通过增加收账人员等措施 可以使平均收账期降为50天 坏账损失降为赊销额的7 假设公司的资本成本率为6 变动成本率为50 要求 计算为使上述变更经济上合理 新增收账费用的上限 每年按360天计算 答案 原方案总成本 720 60 360 50 6 720 10 5 80 6新增方案收账费用上限 80 6 720 50 360 50 6 720 7 5 22 2 备注 机会成本考虑变动成本 四 应收账款的监控 一 应收账款的周转天数 二 账龄分析表 三 账户余额的模式 四 ABC分析法 五 应收账款的日常管理 1 事前预防建立销售责任制和赊销审批制加强合同的管理和审查积极开展信用调查和信用评估工作2 事中监控应收账款帐龄分析 应收账款追踪分析3 事后管理做好悬账 呆账的清算工作坏账损失的处理应收账款的保理 以下是某公司收款人员总结出来的讨债诀窍 1 利用人情关系追债 商场上业务人员之间往来历来提倡重合同 讲信誉 诚信无欺好商量的人际关系 而信守合同按期付款是双方长期合作的开始 要尽力说服对方讲人情 重友谊 看发展 不要因欠债就反目成冤家对头 2 借助权力及时追债 债权按法律规定是有时效性的 如你是债权人 首先就要通过各种人际关系 找债务人上级主管领导 利用掌管权力实力给欠债人说理讲法 施加压力 3 以物品抵债的讨债 在市场商品经济中有时客房竞争不力 经营不善 发生商品积压 资金周转困难 他要求以商品或货物折价来冲抵债款 这在经济贸易中也是办法 微型案例 4 帮助解决困难讨债5 利用还款保证追债 如债务人公司较有实力又是长期合作者 他资金周转一时困难 那么你每次去讨债都要他先写下分期还款保证书欠条或定期支票汇票 这样即保证诉讼时效的连续 又给他一次次加上还债的紧箍咒 6 聘请律师或追债能手讨债7 利用减免利息追债 8 利用领导去追债9 勤写法律文书函件追债 所发信件均要挂号快件 保存好邮戳票以备打官司时作为时效证据 10 调动公司群体力量追债 人多势众给对方造成高压 11 利用跟踪纠缠讨债12 巧妙运用钓鱼法讨债 下诱铒钓出对方违约根据 账号 银行存款 商品等 掌握钱货后 你便可促使他就范了 13 委托追债公司讨债 14 责令当事人追债15 让财务人员 活账本 追债 财务人员应对公司贸易往来中购销存 资金流向 客户欠款情况全面了解 并主动参与追债 根据以上资料 回答以下两个问题 1 对这些方法的实际效果进行评价2 为什么在中国催收欠款如此困难 其形成的原因有哪些 将产生哪些负面影响 5 4存货管理 一 存货的功能存货功能是指存货在生产经营活动中的作用 主要表现为以下几个方面 1 保证生产经营正常进行 2 满足市场销售的需要 3 便于维持均衡生产 降低产品成本4 降低存货成本5 防止意外事件的发生 5 4存货管理 二 存货的成本 1 购置成本 2 订货成本 3 储存成本 4 短缺成本 存货的成本 缺货成本 TCs 储存成本 取得成本 进价成本 D U 在没有数量折扣下属无关成本 订货成本决策相关订货成本 D 年需要量 Q 每次采购量 U 单价 K 每次定货变动成本 KC 单位存货的年储存变动成本F1 订货固定成本 F2 存储固定成本 订货固定成本和存储固定成本为决策无关成本 三 最优存货批量的确定 1 基本经济批量模型2 有数量折扣的经济订货量3 再进货点的确定4 存货的陆续供应和使用 市场供应充足能及时补充存货 即需要订货时便可立即取得存货 能集中到货 而不是陆续入库 不允许缺货 即无缺货成本 TCS为零 这是因为良好的存货管理就不应该出现缺货成本 需求确定 存货单价不变 不考虑现金折扣 企业现金充足 不会因现金短缺而影响进货 1 经济批量基本模型 假设条件 经济批量基本模型下的存货流转过程 时间 0 存量 Q n为平均每日需用量 n n n EOQ模型 Q 2KD KC 1 2TC 2KDKC 1 2 其中 D 订货总量 K 每次订货的单位固定成本 KC 单位存货的年储存成本 例5 7 1 水塔负责的小区居民 一年有1000吨的用水量 每吨水的价格1元 每吨水的保管费用平均为一年0 1元 每次水泵抽水至水塔需要费用2元 那么我们根据这些数据 想到的结论是什么呢 那就是这个水塔要建立多大 每隔多长时间送一次水 一年的总费用是多少 2 某医药配送企业某种药品一年销售10000箱 每箱进价100元 每箱货的保管费用平均为一年5元 每次供应商送货的手续费170元 根据这个数据 我们想知道 每次采购多少箱 多长时间采购一次 一年的总费用是多少 A 1000吨 U 1元 C 0 1元 F 2元 A 10000 U 100 C 5元 F 170元 此时进价成本 D U 成为决策相关成本年总成本 年进价成本 年储存成本 年采购 订货 成本计算在不同批量下的年总成本 取总成本最低的为最佳方案 2 有数量折扣的经济批量模型 例 5 8 新宇公司全年需要甲零件1200件 每次订货的成本为400元 每件存货的年储存成本为6元 1 计算新宇公司的经济批量 例 5 8 2 假设所需零件的每件价格为10元 但如果一次订购超过600件 可给予2 的批量折扣 请问应以多大批量订货 折扣方案 3 再订货点的确定 不考虑保险储备的再订货点 R nt其中 R 再订货点 n 平均日需求量 t 订货提前期 平均交货时间 考虑保险储备的再订货点 R nt B其中 B 安全储备或缓冲储备 建立保险储备的代价是存货储备成本的相应增加 而最佳保险储备的确定就是在存货短缺所造成的缺货成本和保险储备的储存成本之间作出权衡 使二者之和最小 两者之和的计算模型为 TC S N 短缺成本 保险储存成本 KU S N B KCTC S N 与保险储备有关的总成本KU 单位缺货成本S 缺货量N 年订货次数B 保险储备量KC 单位储存成本TC S N 中 缺货量S是具有一定的概率分布的 其概率可根据历史经验估计得出 Si Lidi R TC S N 中 缺货量S是具有一定的概率分布的 其概率可根据历史经验估计得出 Si Lidi R 若Lidi R 取Si 0 Si 不同概率分布下的缺货量Lidi 不同概率分布下净化时间内的存货需求量R 再订货点据此 可以计算出不同保险储备量缺货量S的期望值 进而通过计算不同保险储备量B下的TC S N 并相互比较 TC S N 最小时的保险储备量即为最佳保险储备量 例5 9 假设某公司每年需对外购零件3600件 该零件单位储存变动成本20元 一次订货成本25元 单位缺货成本100元 在净化间隔期内的需要量及其概率如下 需要量5060708090概率0 10 20 40 20 1可供选择的保险储备方案为0件 10件和20件 求再订货点 则可进行如下运算 5 不同保险储量下的总成本TC S B B 0时 TC 100 4 38 15200 元 B 10时 TC 100 1 38 10 20 4000 元 B 20时 TC 20 20 400 元 6 故应设置保险储量20件 此时的再订货点为70 20 90 件 4 存货的陆续供应和使用 自学 0 时间 存量 Q p P d d P d d Q Q p d 由于每批存货是边送边用 故每批送完时 最高库存量为Q Q p d 平均存货量为与批量有关的存货总成本为 例13 6 某生产企业使用甲材料 可以外购 也可以自制 如果外购 单价为4元 一次订货成本为10元 如果自制 单位成本为3元 每次生产准备成本为600元 每日产量为50公斤 材料年需求量为3600公斤 储存变动成本为材料价值的20 每日平均需求量为10公斤 试问该企业是外购还是自制甲材料为好 拓展模型举例 1 外购甲材料 Q 2DK Kc 1 2 300 公斤 TC 2DKKc 1 2 240 元 外购甲材料总成本 3600 4 240 14640 元 2 自制甲材料 Q 2DK Kc p p d 1 2 3000 公斤 TC 2DKKc 1 d p 1 2 1440 元 自制甲材料总成本 3600 3 1440 12240 元 由此可知 自制甲材料的总成本最低 故以自制为好 课堂练习 已知某公司的下列库存信息及相关信息 1 订货数量只能按100的倍数 2 年使用数量为300 000单位 假定一年有50周 3 库存持有成本是商品购买价格的30 4 购买价格为每单位10元 5 订货成本为50元 单位 6 公司希望的安全存量为1000单位 不包括运送期库存 7 运送期为两星期 计算 1 最优经济订货量水平为多少 2 若该店以此数量订货 则年平均库存持有成本为多少 年存货总成本为多少 3 每年的订货周期为多少周 取整 4 库存水平为多少时应补充订货 四 其它存货控制方法 自学 1 定额控制2 分级归口控制3 ABC控制法4 现代存货控制方法 四 其它存货控制方法 自学 存货的ABC分类管理 1 编制品种序列表 2 进行A B C分类 3 确定管理标准 四 其它存货控制方法 自学 存货的JIT管理 1 生产准备成本与储存成本平衡的协调 2 交货日期的解决方法 3 避免停工的方法 4 折扣与涨价问题的解决方法 ABC分类标准 基本原理 按照成本比重高低将各成本项目分为ABC三类 对不同类别的成本采取不同的控制方法 类 金额大70 左右 品种数量少 按品种管理 重点管理 类 金额中20 左右 品种数量中 按类别一般控制 类 金额小10 左右 品种数量多 按总额灵活掌握 小思考 在下列各种情况下 不影响存货的经济订货量大小的是 1 订货提前期的存在2 存货的陆续供应和使用3 保持一定的保险储备4 允许企业缺货 建立存货合理保险储备的目的是 1 在过量使用存货时保证供应2 在进货延迟时保证供应3 使存货的缺货成本和储存成本之和最小4 降低存货的储存成本 5 5流动负债筹资 银行短期借款短期融资券商业信用应付费用应收账款融资 应付账款应付票据预收货款 商业信用 应收账款抵借应收账款让售 银行短期借款 应收账款融资 生产周转借款临时借款结算借款 流动负债 短期融资券 商业票据短期债券 银行短期借款 银行短期借款种类 信用借款担保借款票据贴现 银行短期借款成本 单利复利贴现利率附加利率周转信贷协议补偿性余额 银行短期借款优缺点 融资便利弹性大成本高限制多 贴现利率 银行要求借款人采用贴现法支付利率时 即利息在借款初始时支付 则其实际利率要高于名义利率 例 教材P173 例5 13 例5 10 短期借款利率计算 贴现利率计算法 例 企业将一张不带息面值为1000元的票据向银行办理贴现 月贴现利率9 贴现期为45天 请计算企业实际负担的月利率 解 贴现息 1000 45 9 30 13 5企业实际借款额 1000 13 5 986 5实际月利率 13 5 986 5 45 9 12 周转信贷协议 周转信贷协议是银行具有法律义务地承诺提供不超过某一最高限额的贷