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文档简介

闰土股份公司利润表分析 林志建 一 了解闰土公司 1 公司介绍浙江闰土股份有限公司创建于1986年 是一家专业生产和经营分散 活性 阳离子 还原 硫化 酸性等系列染料及化工中间体 纺织印染助剂 保险粉 硫酸的大型企业 系国家重点高新技术企业 省 五个一批 企业 中国染料工业协会副理事长单位 全国民营企业500强 2 行业风险 1 经济增长周期性波动对纺织印染行业有较大影响 2 环保风险 环保政策加强 对公司提出更高要求 同时也形成公司寡头垄断地位 3 公司目前项目 1 年产7000吨高档分散染料 2 年产16万吨离子膜烧碱项目 3 年产9万吨双氧水建设项目 4 企业核心竞争力 1 品牌优势 2 规模化优势 年产能16万吨以上 分散染料11万吨 活性染料4万吨 其他染料1万吨 3 产业链优势 可避免受染料中间体价格波动影响 4 循环经济优势 资源综合互补利用 5 行业发展展望我国染料产量占世界60 未来纺织工业对染料的需求会以年7 增长 2015年染料年消耗量会达100万吨以上 6 重要事项 分别会对企业有什么影响 2013年1月15日 公司与浙江龙盛专利侵权和解 由竞争走向垄断 2011公司被认定为高科技企业 15 企业所得税2014年宁夏立案调查沙漠排污事件关闭污染企业 产能压缩 二 利润表分析 1 总体印象 1 整体各项增长很快 2 投资收益贡献很大 3 企业利润呈现高速增长趋势 感受下投资收益的质量 可以推测企业相对于12年对外投资的大幅增加 2 盈利能力分析 什么原因带来利润率的大幅增加 是否可持续的增长 3 具体项目之间的联系和分析 收入增加远远超过回款速度 必定应收账款会大量增加 我们去看看应收账款 年末 年初 少回收25000 占收入10 应收账款大比例增加 但是绝对数感觉偏少应该是因为比以往计提了更多的坏账准备 投资收益的分析先占个位 考察利润的来源 分散涨 带动公司业绩大幅上升染料与活性染料价格持续上 环保日趋严厉 压缩中小企业产能 染料行业是高污染行业 环保趋严下 大量中小企业迫于环保成本退出 供给端本身就是寡头垄断 自龙盛和闰土达成和解后 行业有序竞争的默契度空前高涨 加上龙盛手上握有40 50 分散染料的专利权 2019年到期 寡头控价能力大为增强 同样由于环保因素 染料中间体如H酸等价格暴涨到12万元 吨 不断上涨的中间体价格也从原料端支撑染料价格的上涨 H酸价格利于维持活性染料高位 外购H酸的活性染料企业并不受益H酸价格上涨 盈利关键在于是否配套了H酸中间体 闰土控股子公司明盛2014年末完成投资改造 年产2万吨 75 用于对外销售 H酸贡献较多利润 4 简单看看最近一期的表现 最后通过简单的对比 可以看出14年三季度的销售有所下降 但是14年前半年仍保持了良好的快速增长 7 8月是传统的淡季 同时经销商和下游企业抵制染料涨价 14年上半年染料刚处于
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