买入套期保值---棉花1.doc

买入套期保值【例】企业在7月1日发现，当时的棉花价格为22800元/吨，市场有短缺的迹象，预计到9月1日该企业的库存已经降至低点，需要补库。企业担心到9月份价格出现上涨，因此，该饲料企业7月1日在大连商品交易所以23000元/吨的价格买入100手9月棉花和约。由此产生了以下几个结果：结果一：9月1日棉花期货、现货市场价格均出现了上扬，并且期货市场的涨幅大于现货市场，一次，该饲料企业在现货市场买入了1000吨棉花，采购价格为23500元/吨；同时在期货市场以23800元/吨的价格卖出100手9月合约平仓。盈亏变化情况如下： 现货市场 期货市场7月1日 棉花价格22800元/吨 买入100手9月棉花合约价格为23000元/吨9月1日 买入1000吨棉花价格为23500元/吨 卖出100手9月棉花合约价格为23800元/吨盈亏变化情况 2280023500）X100070万元 （2380023000）X100X1080万元盈亏变化状况期货盈亏变化现货盈亏变化80万（70）万10万元通过以上案例我们可以看出：第一，该企业在期货市场进行的是先买入套期保值操作。第二，在正向市场中，基差走弱，从200元转为300元，作为企业的买入套期保值操作，由于期货盈利大于现货亏损，保值者得到了完全的保护。第三，饲料企业通过在期货市场上买入套期保值，用期货市场的80万元盈利弥补了现货市场70万元的亏损，如果该企业不在期货市场做套期保值，当现货价格下跌时，虽然可以使得饲料企业采购价格降低，但是一旦价格上涨，该企业将蒙受较大的损失，采购成本提高。因此饲料企业的买入套期保值稳妥地规避了现货市场波动的巨大风险，无论这种波动是有利还是不利，采购成本的锁定，未来利润的锁定是企业获得正常利润的真谛所在。结果二，如果上例中，现货市场价格的涨幅超过了期货市场，那么所得到的成本则与上例结果不同。9月1日棉花现货市场由于供需失衡，价格飞涨，报价已经达到23800元/吨，而同期期货价格涨幅较小，因此饲料企业于9月1日在现货市场以23800元/吨买入1000吨棉花，同时在期货市场上卖出100手，价格为23800元/吨的9月棉花合约。盈亏变化状况如下： 现货市场 期货市场7月1日 棉花价格22800元/吨 买入100手9月棉花合约价格为23000元/吨9月1日 买入1000吨棉花价格为23800元/吨 卖出100手9月棉花合约价格为23800元/吨盈亏变化情况 2280023800）X1000100万元 （2380023000）X100X1080万元盈亏变化状况期货盈亏变化现货盈亏变化80万（100）万20万通过以上案例我们可以看出：第一，基差出现从负转正的强势特征，从200元转为0元，作为企业的买入套期保值操作，由于亏损大于赢利，保值者只得到了部分的保护。第二，由于现货市场的大幅上涨使得该企业采购成本提高，出现了相对的亏损，但如果该企业不在期货市场做套期保值，其损失将更大，比如这个例子中，如果没做套期保值，该企业将亏损100万元；相反，他做了买入套期保值，企业的损失缩小到20万。因此套期保值可以将企业的损失缩小到低点，甚至在基差变动把握比较好的情况下，这种保值的效果将更加理想。结果三：由于现货市场出现短缺，价格上涨，国家为此出台了一些宏观政策，抑制棉花价格上涨过速，受此影响，棉花价格出现了下降的趋势。到9月1日，该饲料企业在现货市场上购买了价格为22000元/吨的2000吨棉花，同时在期货市场上卖出了100手9月棉花合约平仓，价格为22100元/吨，其盈亏变化情况如下： 现货市场 期货市场7月1日 棉花价格22800元/吨 买入100手9月棉花合约价格为23000元/吨9月1日 买入2000吨棉花价格为22000/吨 卖出100手9月棉花合约价格为22100元/吨盈亏变化情况 （2280022000）X100080万元 （2380022100）X100X1090万元盈亏变化状况期货盈亏变化现货盈亏变化（90）万80万10万元通过结果三我们可以看出：第一，在正向市场中，基差走强，从200元转为100元，基差缩小对买入套期保值不利，亏损大于盈利，保值者得到了部分保护。第二，棉花现货市场价格受国家宏观调控的影响而下降，使得饲料企业在现货市场上购买棉花有较大的盈利。虽然饲料企业在期货市场上的头寸使得企业出现了小额的亏损，但是这种防御性的保护操作还是有助于企业防范风险，尤其是消除对现货价格变动不利的风险，最终将采购成本锁定。 卖出套期保值1、生产者的卖期保值不论是向市场提供农副产品的农民，还是向市场提供铜、锡、铅、石油等基础原材料的企业，作为社会商品的供应者，为了保证其已经生产出来准备提供给市场或尚在生产过程中将来要向市场出售商品的合理的经济利润，以防止正式出售时价格的可能下跌而遭受损失，可采用卖期保值的交易方式来减小价格风险，即在期货市场以卖主的身份售出数量相等的期货作为保值手段。2、经营者卖期保值对于经营者来说，他所面临的市场风险是商品收购后尚未转售出去时，商品价格下跌，这将会使他的经营利润减少甚至发生亏损。为回避此类市场风险，经营者可采用卖期保值方式来进行价格保险。3、加工者的综合套期保值对于加工者来说，市场风险来自买和卖两个方面。他既担心原材料价格上涨，又担心成品价格下跌，更怕原材料上升、成品价格下跌局面的出现。只要该加工者所需的材料及加工后的成品都可进入期货市场进行交易，那么他就可以利用期货市场进行综合套期保值，即对购进的原材料进行买期保值，对其产品进行卖期保值，就可解除他的后顾之忧，锁牢其加工利润，从而专门进行加工生产。策略为了更好实现套期保值目的，企业在进行套期保值交易时，必须注意以下程序和策略。（1）坚持均等相对的原则。均等，就是进行期货交易的商品必须和现货市场上将要交易的商品在种类上相同或相关数量上相一致。相对，就是在两个市场上采取相反的买卖行为，如在现货市场上买，在期货市场则要卖，或相反。（2）应选择有一定风险的现货交易进行套期保值。如果市场价格较为稳定，那就不需进行套期保值，进行保值交易需支付一定费用。（3）比较净冒险额与保值费用，最终确定是否要进行套期保值。（4）根据价格短期走势预测，计算出基差（即现货价格和期货价格之间的差额）预期变动额，并据此作出进入和离开期货市场的时机规划，并予以执行。套期保值与投机的区别1、交易目的不同套期保值是为了规避或转移现货价格涨跌带来风险的一种方式，目的是为了锁定利润和控制风险；而投机者则是为了赚取风险利润。2、承受风险不