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美元：战术性走强战略性贬值环球财经研究院院长宋鸿兵在接受中国证券报记者采访时表示，目前全球金融危机还没有真正见底，美国实体经济将由于债务增长而恢复缓慢，主权信用危机的苗头已经出现。明年通货膨胀出现的概率比较大，美元将战术性走强，但长期来看仍将战略性贬值，最好配置黄金现货以应付可能的危机。金融危机并未完全结束中国证券报：你曾预言金融海啸会在今年9月发生，到目前为止还是坚持如此判断吗？宋鸿兵：本次金融危机只是更大地震前的一次预演。2006年美国债务总量是48万亿美元，美国当年GDP是13.8万亿美元，2008年债务为57万亿美元，GDP是14.2万亿美元，比较一下，整个社会的融资成本在持续不断地超过GDP的增加速度。现在美国不但没有减少债务规模，反而增发国债使得债务规模进一步扩大，债务膨胀的速度会越来越快，但GDP不可能以相应速度增加，最后就会出现更大规模的违约。目前，主权信用危机的苗头已经出现，明年最有可能看到希腊、墨西哥、爱尔兰等国的主权信用出现问题。因为国债增加快而实体经济增长慢，政府不得不削减开支。但是目前很多国家的增长都是靠国家投资来拉动，现在削减开支无疑让经济陷入更深的衰退。这是一个无法打破的死循环。中国证券报：我们注意到，美元主导的国际货币体系在这次危机中似乎并没有受到实质性冲击，反而危机时有所加强，例如美元近几周来迅速反弹，你是如何看待这一现象？宋鸿兵：这是一种错觉。现在美国境内总负债规模是57万亿美元，用6的基础利率计算，40年之后美国总债务达到586万亿美元，当年利息支付将达到35万亿美元，而美国GDP届时总额约为33万亿美元，换句话说，如果美元不贬值、保持购买力，40年之后美国一年所需要偿还债务成本会大于美国人民创造出来的财富。由于利滚利，必然导致美元体系的必然崩溃，这是逻辑上的必然。当美元体系最后撑不住的时候，压垮的是整个现有的信用货币体系，最后必须要创造一种新的超主权货币体系。明年美元战术性走强中国证券报：您预计明年美元走势如何？宋鸿兵：美国未来12个月到期的债务总量是3.5万亿美元。这个市场的容量上限是2万亿美元，这意味着一块钱面值的国债在自然情况下会跌破面值，导致收益率的大幅度跳升。这样各种利率都会上涨，导致经济再度衰退，因为融资成本大大提高了。如果美国政府不想出现这种情况，就要解决国债增发中1.5万亿美元的空缺。而美国的硬通货储备不足5000亿美元。但是大家不要忘记，美国的投资拉动GDP的2/3，如果消费不能恢复的话，明年的国债供应量会在今年的基础上进一步扩大。在这种情况下，我认为美联储一定会介入美国国债，否则美国的长期融资成本会大幅度跳升，导致利率掉期市场崩盘。为了避免这个现象出现，美联储将不得不大幅度增持国债。这样会增加市场对通货膨胀的预期，因为基础货币的拥有量会进一步提高。长期利息是由国债市场决定的，长期利息的调整会使得美联储不得不调整短期利息，这时候美元可能会升息。升息的压力越来越大，如果不升息通胀压力会越来越明显。因此，美元明年一定会走强，因为要加息。但是不会保持太久，否则美国的负债就太严重了，整个经济体承受不了。所以美元走强是战术性的，而美元贬值是战略性的。美元一旦升息走强，就会对全世界的美元套利资金形成强大的回抽压力。这样明年资金有可能回流美国，导致新兴市场资产泡沫破裂。目前存在两种可能，一是新兴国家流出的资金会进入美国和中国去避险，从而进一步推高资产价格，二是中国的热钱也回流美国，导致中国资产价格泡沫破裂。这需要看主权信用危机演化到什么程度，如果波及很多国家，对中国未必很有利。应持有黄金现货中国证券报：黄金明年走势如何？最近有人称，黄金并不是合适的保值工具，因为以美元计价，黄金从1980年甚至1975年以来都是在贬值的，您如何看待这一说法？宋鸿兵：我认为很多人的时间取点有问题，1979年黄金450美元每盎司，由于伊朗危机和中东危机导致了黄金价格出现了尖峰，于1980年跳升到850美元每盎司。取波浪的最高峰和现在作比较是不合适的。真正应该取的时间点是1971年8月15日布雷登森林体系解体，黄金和美元脱钩，其时黄金是35美元每盎司，现在是1130美元，这样算黄金起码增值了30多倍。但同期股指和房地产的涨幅约为10倍。因此，我还是认为黄金的上涨幅度不低，黄金是对冲整个美元体系风险的一个财富保险。我对很多投资人的建议是不要去抄黄金的短线。买入黄金长期持有是最保险的策略。尤其是不要做杠杆、期货投资，因为美元反向走强往往非常猛烈，利用杠杆做多黄金很可能会惨遭洗劫。黄金明年有可能砸破1000美元，但是当美元再次进入贬值周期的时候，黄金有可能达到1500美元。短期看，只要在1000美元以下都是安全的，下降的过程就是大量持仓的过程。環球財經研究院院長宋鴻兵在接受中國證券報記者采訪時表示，目前全球金融危機還沒有真正見底，美國實體經濟將由於債務增長而恢復緩慢，主權信用危機的苗頭已經出現。明年通貨膨脹出現的概率比較大，美元將戰術性走強，但長期來看仍將戰略性貶值，最好配置黃金現貨以應付可能的危機。金融危機並未完全結束中國證券報：你曾預言金融海嘯會在今年9月發生，到目前為止還是堅持如此判斷嗎？宋鴻兵：本次金融危機隻是更大地震前的一次預演。2006年美國債務總量是48萬億美元，美國當年GDP是13.8萬億美元，2008年債務為57萬億美元，GDP是14.2萬億美元，比較一下，整個社會的融資成本在持續不斷地超過GDP的增加速度。現在美國不但沒有減少債務規模，反而增發國債使得債務規模進一步擴大，債務膨脹的速度會越來越快，但GDP不可能以相應速度增加，最後就會出現更大規模的違約。目前，主權信用危機的苗頭已經出現，明年最有可能看到希臘、墨西哥、愛爾蘭等國的主權信用出現問題。因為國債增加快而實體經濟增長慢，政府不得不削減開支。但是目前很多國傢的增長都是靠國傢投資來拉動，現在削減開支無疑讓經濟陷入更深的衰退。這是一個無法打破的死循環。中國證券報：我們註意到，美元主導的國際貨幣體系在這次危機中似乎並沒有受到實質性沖擊，反而危機時有所加強，例如美元近幾周來迅速反彈，你是如何看待這一現象？宋鴻兵：這是一種錯覺。現在美國境內總負債規模是57萬億美元，用6的基礎利率計算，40年之後美國總債務達到586萬億美元，當年利息支付將達到35萬億美元，而美國GDP屆時總額約為33萬億美元，換句話說，如果美元不貶值、保持購買力，40年之後美國一年所需要償還債務成本會大於美國人民創造出來的財富。由於利滾利，必然導致美元體系的必然崩潰，這是邏輯上的必然。當美元體系最後撐不住的時候，壓垮的是整個現有的信用貨幣體系，最後必須要創造一種新的超主權貨幣體系。明年美元戰術性走強中國證券報：您預計明年美元走勢如何？宋鴻兵：美國未來12個月到期的債務總量是3.5萬億美元。這個市場的容量上限是2萬億美元，這意味著一塊錢面值的國債在自然情況下會跌破面值，導致收益率的大幅度跳升。這樣各種利率都會上漲，導致經濟再度衰退，因為融資成本大大提高瞭。如果美國政府不想出現這種情況，就要解決國債增發中1.5萬億美元的空缺。而美國的硬通貨儲備不足5000億美元。但是大傢不要忘記，美國的投資拉動GDP的2/3，如果消費不能恢復的話，明年的國債供應量會在今年的基礎上進一步擴大。在這種情況下，我認為美聯儲一定會介入美國國債，否則美國的長期融資成本會大幅度跳升，導致利率掉期市場崩盤。為瞭避免這個現象出現，美聯儲將不得不大幅度增持國債。這樣會增加市場對通貨膨脹的預期，因為基礎貨幣的擁有量會進一步提高。長期利息是由國債市場決定的，長期利息的調整會使得美聯儲不得不調整短期利息，這時候美元可能會升息。升息的壓力越來越大，如果不升息通脹壓力會越來越明顯。因此，美元明年一定會走強，因為要加息。但是不會保持太久，否則美國的負債就太嚴重瞭，整個經濟體承受不瞭。所以美元走強是戰術性的，而美元貶值是戰略性的。美元一旦升息走強，就會對全世界的美元套利資金形成強大的回抽壓力。這樣明年資金有可能回流美國，導致新興市場資產泡沫破裂。目前存在兩種可能，一是新興國傢流出的資金會進入美國和中國去避險，從而進一步推高資產價格，二是中國的熱錢也回流美國，導致中國資產價格泡沫破裂。這需要看主權信用危機演化到什麼程度，如果波及很多國傢，對中國未必很有利。應持有黃金現貨中國證券報：黃金明年走勢如何？最近有人稱，黃金並不是合適的保值工具，因為以美元計價，黃金從1980年甚至1975年以來都是在貶值的，您如何看待這一說法？宋鴻兵：我認為很多人的時間取點有問題，1979年黃金450美元每盎司，由於伊朗危機和中東危機導致瞭黃金價格出現瞭尖峰，於1980年跳升到850美元每盎司。取波浪的最高峰和現在作比較是不合適的。真正應該取的時間點是1971年8月15日佈雷登森林體系解體，黃金和美元脫鉤，其時黃金是35美元每盎司，現在是1130美元，這樣算黃金起碼增值瞭30多倍。但同期股指和房地產的漲幅約為10倍。因此，我還是認為黃金的上漲幅度不低，黃金