（金融学专业论文）完善我国政策性金融+推动对外直接投资发展.pdf

1 论 文 摘 要 随着产业结构的逐渐完善和升级经济的快速发展一国在继续发展贸易 的同时根据实际情况发展对外直接投资已成为历史的必然美国英国日本 等国近 3 0 年来对外贸易依存度和对外直接投资依存度的变化以及发展中国家 尤其是亚洲四小龙的对外发展历程已经证明了这一点 近年来我国对外贸易总额吸引外商直接投资规模外汇储备等位居世 界前列而对外直接投资规模却徘徊不前与发达国家甚至发展中国家都有很大 差距大力发展对外直接投资已成为我国经济发展的战略问题但目前我国对 外直接投资规模普遍较小发展后劲不足抵御风险能力较差且商业性金融体 系不甚发达难以形成对对外直接投资发展的有效支持在此情况下我国政府 能否在 wto 规则的框架内通过完善政策性金融增强企业国际竞争力推动 我国对外直接投资发展 本篇论文尝试从政策性金融与对外直接投资的相关性入手从实践角度分 析了当前与对外直接投资相关的政策性金融存在问题和原因 提出了完善有关政 策性金融的具体构想 其目的是使读者了解发展与对外直接投资相关的政策性金 融的重要性必要性可行性以及具体构想 本篇论文共分 3 章介绍了对外直接投资与政策性金融的相关性及其我国 现状分析了完善与对外直接投资相关的政策性金融的必要性和可行性提出了 完善与对外直接投资相关的政策性金融的构想 本篇论文的主要观点包括 1根据邓宁投资发展理论说明政策性金融是影响对外直接投资的制度因素 之一邓宁理论认为 一国的经济发展水平决定了他的所有权优势 内部化优势 区位优势简称 oil的强弱而三者的动态组合又决定了一国的国际直接投资 地位 一国对外直接投资的数量不仅取决于所有权优势 内部化优势 区位优势 而且还取决于政府制度法律体系市场机制教育水平科技水平以及政府的 经济政策等一系列的制度因素这些因素影响着 oil 的强弱组合从而也影响 2 着一国对外直接投资的地位政策性金融作为政府对外经济政策的组成部分是 影响对外直接投资的一项重要制度因素 2政策性金融的含义以及政策性金融对对外直接投资促进方式政策性金融 是商业性金融的对称是指在一国政府支持和鼓励下以国家信用为基础运用 各种特殊融资手段严格按照国家法规限定的业务范围与经营对象以优惠存贷 利率或其他优惠条件直接或间接为贯彻配合国家特定经济和社会发展政策而 进行的一种特殊性金融行为活动具有政策性优惠性融资有偿性特征政策 性金融既是目前世界发达国家在对外贸易和对外投资领域普遍采用的 又是在世 界贸易组织规则框架内所允许的一种政策性工具 政策性金融对对外直接投资促 进方式主要包括直接推进逆向选择积极诱导专业性服务 3我国与对外直接投资相关的政策性金融现状和存在问题我国与对外直 接投资相关的政策性金融主要由中国进出口银行和中国出口信用保险公司运作 还有一部分由政府部门直接运作包括直接融资对外直接投资保险以及商业性 贷款贴息等但由于受各种因素影响政策性金融并没有得到充分发挥主要表 现在政策性金融的运作缺乏一贯性和持续性政策性金融机构缺乏政府部门有 效指导政策性金融业务手段单一缺乏创新政策性金融业务操作不规范成 本过高造成这种情况最主要的原因是社会各界对政策性金融推动对外直接投 资发展的作用缺乏认识此外我国还存在着影响政策性金融作用发挥的约束条 件 4完善我国与对外直接投资相关的政策性金融的必要性和可行性完善与 对外直接投资相关的政策性金融是建立适应 wto 要求的新型对外经济政策体 系的需要是我国金融体制改革的要求同时为培养我国的跨国公司提高我国 应对国际复杂环境的能力提供了保障当前随着政策性金融机构的相继建立 我国公共财政体制的确立金融工具日益多样化完善政策性金融的条件已逐步 成熟 5完善我国与对外直接投资相关的政策性金融的构想首先要依法明确 政策性金融对我国对外直接投资的支持加快政策性金融的立法步伐其次建 3 立政策性金融机构与政府部门的协调机制成立对外直接投资部际委员会加快 制定对外直接投资的国别和产业政策最后整合支持对外直接投资的政策性金 融资金完善政策性金融手段创新政策性金融服务方式 1 abstract with the gradual optimization and up-grade of industrial structure and the rapid economic development it becomes a historic necessity for a country to develop foreign direct investment outward ( fdio for short)based upon the actuality while keeping on trade development. this has been proven by changes occurring in the ratio of trade to gdp and the ratio of investment to gdp on the part of countries like the us, uk, japan in these 30 years, and also by the external development course of developing countries especially so-called 4 little tigers in asia. in recent years, chinese gross amount of foreign trade, the scale of foreign investment utilization and foreign exchange reserves have been standing among the worlds top list. however, the scale of china fdio has been suffering from fluctuations. compared to developed countries or even some developing countries, there is a huge gap. therefore, the energetic development of fdio has become a strategic problem with the chinese economic development. at present, there are some shortages in chinas fdio, like small size, lack of development stamina, and poor capability to withstand risk. moreover, chinas commercial finance is not so prosper that it cannot provide strong support to fdio. under these circumstances, should the chinese government strengthen the corporate competition on international markets and push the development of chinas fdio via optimizing policy finance within the framework of wto rules? this essay tries to start from the relativity between fdio and policy finance, make analysis on problems and reasons of policy finance related fdio in china from the angle of practice and bring forward some concrete suggestions for optimizing related policy finance. it is aimed at showing the readers the significance, necessity, feasibility and concrete speculations for improving our countrys policy finance related fdio. this essay is composed of 3 chapters. it introduces the relativity of fdio and policy finance and our countrys status, analyzes necessity and feasibility to optimize chinas policy finance related fdio, and brings forward some concrete suggestions. main points of view in this essay include: 1. make out that policy finance is one of the institutions factors to work on fdio based upon dunnings investment development theory. according to dunnings theory, the position of one countrys fdio is not only rests with combination of ownership advantage, internal advantage and location advantage (oil for short), which determined by the countrys economic development level, but also lies on a 2 series of institutions elements including the government institution, law system, market mechanism, educate and technology level as well as the state economic policies. policy finance, a part of state foreign economic policies, is one crucial institution factor to work on fdio. 2. the signification of policy finance and the mode by policy finance to promote fdio. policy finance, relative to commercial finance, refers to a kind of special financial activity undertaken directly or indirectly to carry out or work in the state-given economic and social development policies supported and encouraged by the government, based upon the state credit, via using all kinds of special financing means, strictly following the stipulated business activities and objects by the state regulations and provided with favorable deposit and lending rates or other favorable conditions. it contains such characteristics as policy-oriented, favorable and compensated financing. policy finance is not only generally applied by developed and developing countries in foreign trade and foreign investment areas in the world, but also a kind of policy instrument within the framework of the wto rules. the modes of policy finance to promote fdio include direct promotion, adverse selection, active abduction and profession service. 3. the statues and the existing problems of policy finance related fdio in china. at present, the policy finance related fdio is primarily operated by the export-import bank of china and china export secondly, set up a coordination mechanism between policy financial institutions and governmental sectors, set up direct overseas investment committees at ministerial levels and hasten to map out the country-directed and industrial policies with regard to fdio; finally, integrate policy financial funds to support fdio, optimize policy financing means and keep on making innovations as to policy financial service modes. key words policy finance chinas foreign direct investment outward 引言 1 9 9 9 年，我国政府首次提出了中国的对外直接投资发展战略一一“走出去” 战略，并相继出台了一些鼓励扶持政策。这其中包括直接融资、贴息等政策性金 融手段。经过几年实践证明，政策性金融在推动我国企业“走向世界”方面发挥 了一定作用。但由于认识上的摇摆，现阶段我国政策性金融，无论在资金总量、 补充方式、运作机制、产品开发等方面都有待完善。而这需要政府部门和政策性 金融机构的共同努力，从而才能在w t o 框架内，充分发挥政策性金融作用，为我 国对外直接投资战略的发展构筑一个有效支撑。 2 第一章 对外直接投资与政策性金融的相关性及其我国的现状 第一节 对外直接投资与政策性金融的相关性 一 对外直接投资是促进经济持续发展的重要动力 彼得德鲁克早在 80 年代就指出国际投资现在己经成为世界经济中的 主导因素是国际投资而不是国际贸易日益推动世界经济前进 1联合国 1992 年发表的 世界投资报告 以跨国公司经济增长的引擎为副标题也 较为翔实地论述了国际直接投资对一国经济增长的作用从西方国家的工业化 历史来看在经济发展初期受到外汇短缺约束而需要利用外资弥补资金缺口 不过利用外资要支付代价经过一段时间将进入还本付息和投资利润分红汇出 期但是可以通过商品和服务贸易的持续顺差提供资金来源然而当对外贸易 达到一定水平后就出现了相对稳定或缓慢增长的态势这时对外直接投资对 经济增长的拉动作用增强 对外投资依存度明显提高 并超过对外贸易依存度 程惠芳的研究表明美英日德法五国近 30 年来对外贸易依存度 对外直接投资依存度的变化就具有这种规律性 60 一 70 年代是这些国家的对 外贸易依存度快速增长时期对外贸易对这些国家经济增长的拉动作用十分明 显但 80 年代以来对外贸易依存度出现了相对稳定和缓慢增长的态势日 本和德国还出现了递减的情况与此同时尤其是 90 年代以后美英德 法对外投资依存度出现了快速增长的态势尤其是美英两国的对外投资依存度 明显高于对外贸易依存度 2 从发展中国家尤其是亚洲四小龙的对外发展历程 1 白雪 替代还是互补中国出口贸易与对外直接投资的关系2003 年硕士论文第 26 页 2 商务部国际贸易经济合作研究院 中国对外经济贸易白皮书中国金融出版社2001 3 来看随着产业结构的逐步升级和经济的不断发展对外直接投资也逐步产生 并快速发展尽管世界各国的具体情况不一所处的历史条件也相差很大但 随着产业结构的逐渐完善和升级 以及经济的快速发展 经济实力的逐步增强 各国在继续发展贸易的同时根据实际情况发展对外直接投资应该是历史的 必然是当今不可逆转的潮流 二根据邓宁投资理论说明制度因素影响着一国对外直接投资水平 邓宁的投资发展阶段理论认为一国的经济发展水平决定了其企业的所 有权优势内部化优势区位优势简称 oil的强弱而三者的动态组合又 决定了一国的国际直接投资地位根据人均国民生产总值邓宁区分了五个经 济发展阶段 3 并依此构建了一国对外直接投资的演进模型该理论将一国吸引 外资和对外直接投资能力与经济发展水平结合起来从动态的角度解释了一国 经济发展水平与国际直接投资地位的关系邓宁投资发展阶段理论还认为对 外直接投资的数量不仅用经济指标来衡量而且还取决于政府制度法律体系 市场机制教育水平科技水平以及政府的经济政策等一系列的制度因素这 些因素影响着所有权优势区位优势和内部优势的强弱组合从而也影响着一 国对外直接投资的地位 三政策性金融是影响对外直接投资的制度因素之一 3 3 第一阶段 人均 gnp 不超过 400 美元较少接受直接投资也没有对外投资净对外投资为零或负 数企业没有所有权和内部化优势该国也不具备区位优势 第二阶段人均 gnp 在 400-1500 美元之间吸引外资增加但对外直接投资仍然为零或很少净对 外投资为负数并且随着 gnp 的提高日益夸大这类国家的企业还未建立起可靠的所有权优势和内部化 优势但区位优势有所增加 第三阶段 人均 gnp 在 2000-4750 美元之间 资本流出逐渐快于资本流入 对外直接投资额仍为负数 但数额日渐减少本国企业的所有权优势和内部化优势日益上升竞争力大未增强而外国公司的所有 权优势下降 第四阶段人均 gnp 在 5000 美元以上该国已成为净对外投资国这反映了本国企业强大的所有权 优势和内部化优势以及迅速下降的区位优势 第五阶段大量对外投资同时伴以相当规模的吸收外资受经济发展阶段的影响程度大大减弱主要 是发达国家间的交叉投资 4 政策性金融是商业性金融的对称有时也成为国家金融政府金融制度 金融等是指在一国政府支持和鼓励下以国家信用为基础运用各种特殊融 资手段严格按照国家法规限定的业务范围与经营对象以优惠存贷利率或其 他优惠条件直接或间接为贯彻配合国家特定经济和社会发展政策而进行的 一种特殊性金融行为活动是一切意义上的政策性贷款一切带有特定政策性 意向的存款投资担保贴现信用保险存款保险利息补贴债权重组 外汇储备投资等一系列金融行为活动的总称具有政策性优惠性融资有偿 性特征政策性金融既是目前世界发达国家在对外贸易和对外投资领域普遍采 用的又是在世界贸易组织规则框架内所允许的一种政策性工具 4 通过以上分析我们可以看到当一国经济到达一定水平后发展对外 直接投资是谋求其经济持续稳定发展的必由之路而对于大多数发展中国家而 言在实施对外直接投资战略初期企业总体上并不具备对外直接投资实力 所有权优势和内部化优势还未完全建立在与发达国家跨国企业的竞争中处于 明显的劣势 在此情况下 发展中国家政府可以充分发挥制度因素的促进作用 建立有利于对外直接投资的政策支持体系增强 0 i l 组合优势提高对外直接 投资的能力和水平而在政府的支持体系中政策性金融应是其中最重要的一 环 四 政策性金融对对外直接投资的促进方式 政策性金融对对外直接投资促进方式主要有以下四种首先是直接推进 政策性金融可对对外投资直接提供资金保险担保贴息等金融产品支持 4 白钦先 各国进出口政策性金融体制比较中国金融出版社2003 年 2 月第一版 5 对外直接投资的发展其次是逆向选择这是相对于商业性金融而言对外直 接投资本身孕育着巨大风险商业性金融规避风险寻求利润最大化的特性会 使其不从该项业务的宏观效应出发从而放弃那些对我国经济发展战略有重大 影响而风险高的对外直接投资项目给市场留下缺口这个缺口只有通过政府 干预的形式才能得以弥补政策性金融就是选择之一第三是积极诱导在对 外直接投资最初发展阶段政策性金融从国家长远发展战略目标出发向高风 险的重点项目放款充分发挥其首倡性功能同时由于政策性金融的介入使 这些项目的风险随之降低从而引导商业性金融进入最后是专业性服务政 策性金融是按照国家发展战略的总体要求对对外直接投资进行融资等活动这 使其在该领域积累了丰富的经验和专业技能如对外国投资环境的分析和把 握对国际市场的洞悉与预测等另外由于是政策性机构直接接受政府的 授意能够对政府政策有更深入的把握这些信息对对外直接投资企业都大有 帮助 第二节 我国对外直接投资的发展及其相关政策性金融的现状 一我国对外直接投资的发展历史现状和存在差距 一我国对外直接投资的发展阶段 中国的对外直接投资是在改革开放以后逐渐发展起来的一项新兴事业 经 过 2 0年的发展已初具规模取得了积极成果我国对外直接投资大体可分 为四个阶段 第一阶段是从 1 9 7 9 1 9 8 3年( 第一个 5年) 我国只有中央部委级的大公 6 司及个别省直辖市所属企业在海外投资开办合资经营合作经营和独资企 业这一阶段经正式批准的境外投资企业共 6 1 个中方总投资额为 4 5 7 3 5 万美 元分布在 2 3个国家或地区这是我国对外直接投资尝试性起步阶段投资 项目少投资领域主要集中在航运服务金融保险承包工程和餐饮业 第二阶段是从 1 9 8 4 1 9 8 8 年( 第二个 5 年)中国境外投资企业数增至 4 5 0 家中方对外直接投资 6 . 6 5亿美元这一阶段许多有一定国际贸易经验技 术基础和管理水平的大企业走出国门进行了多项大规模对外直接投资对外 投资领域也扩大到资源开发( 铁矿开采林业开发远洋渔业) 加工生产装配 等 第三阶段是从 1 9 8 9 1 9 9 3年( 第三个 5年) 中国对外直接投资又增加了 1 1 3 2 家企业中方累计总额为 1 2 . 3 2 亿美元这一阶段主要是国有外贸专业总 公司和工贸公司在海外设立了大量的贸易型企业以及一些大公司在海外进行 了资源开发型投资 第四阶段是从 1 9 9 4 年至现在这个阶段又可分为两个时期前期由设立 一般贸易型企业为主后期逐渐转到重点以工业( 加工工业特别是境外加工 贸易企业) 和资源开发企业为主1 9 9 9 年我国政府提出要坚定不移地扩大 对外开放在积极引进来的同时实施走出去战略走出去战略 的实质就是我国现阶段的对外直接投资发展战略同年 2 月国务院批转发外经 贸部国家经贸委财政部出台了关于鼓励企业开展境外带料加工装配业务 的意见之后我国以境外加工贸易为主的对外直接投资步伐明显加快 5 李钢 李惠英刘华芹十五期间我国对外投资与建立中国跨国公司的战略研究2001 年 7 根据邓宁投资发展阶段理论分析当一国人均 g n p 达到 4 0 0 - 2 0 0 0 美元之 间该国将处于投资发展周期的第二阶段即随着母国基础设施改善经济结 构的调整和外贸体制的改革区位优势不断加强引进外资规模不断扩大但 对外投资额仍然较小处于起步阶段根据李文溥教授 6 对 1 9 9 7 年世界部分国 家 g d p 和 f d i 的有关指标分析结果人均 g n p 2 0 o o 美元是对外直接投资出现 突破性进展的关口按现行汇率计算2 0 0 3 年我国人均 g n p 突破 1 0 0 0 7 美元 而东部地区某些省份己远远超过这个规模如果不考虑市场经济不健全的因 素我国处在对外投资发展周期的第二阶段未来几十年是我国对外投资发展 能否向更高层次发展的关键阶段 二我国对外直接投资的现状与存在差距 截至 2003 年 12 月底经商务部批准或备案设立的境外中资企业总数家 7420 家中方协议投资金额 114 亿美元从行业上看贸易型投资占 6 0 . 1 资源开发型投资占 1 9 . 4生产加工型占 1 1 . 5交通运输型占 1 . 8其他 类型占 6 . 3从对外直接投资的区域分布看已经遍布世界 1 6 0 个国家和地 区其中对发展中国家的直接投资( 包括处于过渡经济中的前苏联东欧国家) 约 占总额的 2 0 以上对发达国家的直接投资不足 2 0对我国港澳地区的直 接投资约为 5 8 8 中国对外直接投资的领域包括农业资源开发生产加工 交通运输医疗卫生旅游餐饮资讯服务等 6 吴署震 我国对外直接投资的政策研究2002 年硕士论文 7 数据来源 中国国家统计局网站 8 数据来源 商务部 2003 年对外直接投资业务统计 8 随着我国坚定不移地推行全方位多层次的对外开放政策近年来我国对 外贸易和吸引外商直接投资呈现大规模增长的发展态势 2003 年我国对外贸易 总额为 8512 亿美元出口位居世界第 4 位进口位居世界第 3 位2003 年吸 引外商直接投资 535 亿美元引资规模连续 11 年居发展中国家之首2002 引 资规模位居全球第一 2003 年我国外汇储备达到 40339亿美元 居世界第二位 然而与此形成鲜明反差的是我国对外直接投资规模根据罗兰贝尔格战略 咨询公司数据测算截至 2001 年底我国对外直接投资规模每年约在 20 亿欧 元左右存量约为 270 亿欧元仅占世界投资总额的 0.4大致相当于英法 19 世纪末的水平我国对外直接投资还处于起步期不仅与中国经济大国的地 位和发展速度极不相称也与世界经济一体化进程不相适应 目前我国对外直接投资存在主要问题是投资规模小管理水平低经济 效益差投资行业分散而这其中最主要的问题是对外投资规模普遍较小 发展后劲不足融资能力不强抵御风险能力较差目前发达国家对外投资单 项平均金额约为 600 万美元发展中国家约为 450 万美元而我国境外加工贸 易项目的平均金额也只有 22010万美元若将累计所有对外直接投资项目考虑 在内则这一指标更低金额上的差距反映了我国对外直接投资企业的现实实 力形成这种状况除了投资企业自身原因之外不甚发达的金融业也是影响的 关键因素之一从常规上讲跨国公司的发展需要有跨国银行的超前发展但 由于体制方面的原因无论是我国银行自身的发展海外分支机构的设立以及 银行所能提供的跨国服务等实际上并没有对我国跨国公司的成长起到应有的 9 数据来源 商务部 2003 年中国对外贸易统计年鉴 10李纲 李惠英刘华芹十五期间我国对外投资与建立中国跨国公司的战略研究2001 年 9 促进作用这种由于体制因素造成的金融资本与产业资本之间的难以融合使 得我国海外企业在进行跨国经营时举步维艰大大降低了其国际竞争力 目前由于种种原因我国商业性金融体系发展不够完善一方面对外 直接投资需要大量的长期资金另一方面由于我国商业性金融市场发育比较 落后对外直接投资如果仅依靠其配置资金不仅旷日持久而且不可避免地 存在着大量缺口有鉴于此我国政府已积极采取措施初步建立了一个具有 一定规模政策金融体系以弥补商业性金融的不足 二我国支持对外直接投资的政策性金融的现状 一与对外直接投资相关的政策性金融的运作机构和资金渠道 我国主要通过两家政策性金融机构中国进出口银行和中国出口信用 保险公司向对外直接投资企业提供政策性金融还有一部分政策性金融资金由 商务部财政部直接运作目前我国支持对外直接投资的政策性金融资金来 源比较分散包括政策性金融机构自有资金中央外贸发展基金援外优惠贷 款以及援外合资合作项目基金等政府性基金 二与对外直接投资相关的政策性金融的业务方式和资金规模 1 直接融资 1出口信贷1 9 9 9 年国家发展改革委和中国进出口银行共同建立了 境外直接投资信贷支持机制根据国家境外投资发展规划中国进出口银行在 每年的出口信贷中专门安排一定规模的信贷资金境外投资专项贷款用于支 10 持国家鼓励的境外投资重点项目境外投资专项贷款享受中国进出口银行信贷 优惠利率截至 2 0 0 3 年中国进出口银行累计提供境外专项贷款支持对外直 接投资项目 8 7 个贷款金额 1 5 9 1 1 亿美元 2 政府基金a 从 1 9 9 9 年起每年从中央外贸发展基金中安排专项 资金用于扶持对外直接投资项目项目由中国进出口银行负责评估放款和回 收自 1 9 9 9 年以来先后安排约 2 0 亿元人民币资金b 对外直接投资的企业 可从援外优惠贷款合资合作项目基金中得到资金支持 2 对外直接投资保险 2 0 0 3年中国出口信用保险公司为对外直接投资企业开办了海外投资保 险包括股权保险和贷款保险两类产品海外投资保险承保的风险为征收战 争汇兑限制以及政府违约征收指投资所在国政府采取批准授权或同意的 方式对投资实行强行征用没收国有化扣押等行为这些行为需持续一段 时间且使投资者无法建立或经营项目企业或者剥夺妨碍投资者的权益 战争指投资所在国发生的战争内战恐怖行为以及其他类似战争的行为战 争项下的保障包括战争造成的项目企业有形财产的损失和因战争行为导致项 目企业不能正常经营所造成的损失汇兑限制指投资所在国政府实施的阻碍 限制投资者把当地货币兑换为可自由兑换货币并/ 或汇出投资所在国的措施 或者使投资者必须以远高于市场汇率的价格才能将当地货币兑换为可自由兑 换货币并/ 或汇出投资所在国的措施政府违约指投资所在国政府非法地或者 不合理地取消违反不履行或者拒绝承认其出具签订的与投资相关的特定 11 数据来源 2003 年度中国进出口银行年度报告 11 担保 保证或特许权协议等 2 0 0 3 年 8 月 海外直接投资保险实现了零的突破 中国出口信用保险公司为中国化学工程公司和中国成达工程公司以 b o o t方式 投资印尼巨港电站项目提供了海外投资险2 0 0 3 年中国信保共承保海外投资 项目 4 项保险金额 1 . 1 亿 1 2 美元 3 其他 对外直接投资项目如果从商业银行取得中长期贷款 中央外贸发展基金按 同期银行贷款利率的 5 0 % 予以贴息对外直接投资项目从银行取得的周转外汇 贷款中央外贸发展基金对投资企业贴息 2个百分点从 1 9 9 9年共安排 2亿 元贴息资金截至 2 0 0 3年共批准贴息项目 1 0个下达贴息资金 1 9 9 7万元人 民币 走出去 战略提出后 我国政府相继出台了鼓励对外直接投资的一系列 政策性金融措施对推动对外直接投资发挥了一定的作用1 9 9 9 年当年境外投 资金额为 5 . 9 亿美元比 1 9 9 8 年增长了 1 2 8 % 2 0 0 1 年投资达到 7 . 8 亿美元 同比增长了 4 2 . 5 % , 为 9 0年代中期以来最快发展速度 1 3 这其中就有政策性金 融直接支持的海尔集团美国电冰箱项目华源墨西哥纺织城等投资额较大的项 目截至目前这些项目都取得了良好的经济和社会效益 第三节 我国有关对外直接投资的政策性金融存在问题及原因 一与对外直接投资相关的政策性金融存在问题 12 数据来源 2003 年度中国出口信用保险公司年度总结 13 走出去战略课题组我国企业走出去战略管理政策分析及改革2001 年 12 虽然我国政策性金融对我国对外直接投资的发展起到了一定的促进 但由 于受到各种因素影响在现阶段其还与我国对外直接投资战略的需求存在一 定程度的脱节主要表现在 一政策性金融对对外直接投资的支持缺乏一贯性和持续性 目前 我国尚未制定有关政策性金融的专门法律 未从法律上对政策性金 融的性质政策性金融机构与政府财政及商业性金融机构的关系政策性金融 机构的资金来源和大体的规模结构政策性金融资金投放的领域范围及单个 项目的投放规模政策性金融机构自身的权利和义务政策性金融机构的风险 规避机制和利益补偿机制等做出十分明确的规定目前政策性金融机构对对外 直接投资的支持多是通过政府内部文件的方式加以确定没有明确的资金来源 和资金补充机制有限的资金还分散在政策性机构和政府的多个部门未能形 成一种法定的长效机制从而客观上导致了政策性金融运作的随意性不确定 性和不够稳定制约了政策性金融效率的提升影响了其对对外直接投资促进 作用的发挥比如在中央外贸发展基金直接融资的项目就存在项目由政府 部门选定回收风险由中国进出口银行承担这种权利和义务不对等的情况这 在很大程度上影响了政策性金融机构开展对外直接投资业务的积极性 二政策性金融机构缺乏政府部门有效指导 政策性金融的作用是通过国家信用机构的具体业务经营活动加以落实的 因此政策性金融机构能否切实执行国家产业政策和贸易投资等政策就成为至 关重要的问题各国政府都十分重视对政策性金融机构的监督和管理而我国 目前的管理体制不利于国家对外直接投资政策的落实主要问题是对外直接投 资的管理涉及多个部门但缺乏权威的主管部门没有建立明确的国家对外直 13 接投资发展战略因此不可避免地出现政出多门相互挚肘追求部门利益 的问题同时政策性金融机构和政府部门之间缺乏有效的协调沟通机制影响 了承办机构的工作效率特别是在具体大项目的经营决策中没有熟悉对外直 接投资的国家主管部门的有效介入不利于国家对外投资发展战略的把握与实 施也影响了信用资金的使用效率 三政策性金融业务手段单一缺乏创新 目前我国政策性金融业务对对外直接投资的支持仅限于直接融资和保 险金融工具和产品相对匮乏不能满足企业有效需求例如目前我国的 对外直接投资企业绝大多数还是采用传统的新建独资或合资方式进行跨国经 营难以采用国际市场上流行的兼并收购带资承包等资金使用效率高的投 资方式其主要原因是支持这些方式的金融服务产品在我国基本上不能提供或 有极为严格的限制这是我国目前对外投资方式以合资合作为主的重要远远 这在很大程度上制约了对外直接投资企业的发展影响了其竞争力的提高再 比如目前我国尚未建立海外直接投资信贷担保体系一方面是对外直接投资 企业巨大的资金需求另一方面由于缺乏有效地降低风险的金融产品使商业 银行对对外直接投资项目望而却步 四政策性金融业务操作不规范成本过高 目前我国政策性金融机构的服务网络不健全业务很难覆盖全国各地和 我国对外直接投资的地区因此不能通过业务运营和金融服务将国家政策和资 金运用到位此外由于缺乏完整的风险评估和风险控制的技术体系和制度 使信用风险防范和控制存在漏洞不利于政策性金融机构的长远发展和国家风 险控制例如在对外直接投资保险业务中国家和地区风险评估与相关客户 14 资信调查十分重要而我国目前仅制定了国家限额表对国家的风险进行了评 级分类尚未建立系统的客户数据库对风险进行动态跟踪而且由于没有完 整的风险评估和控制体系和制度往往出现或者因对客户资信调查时间过长而 延长受保周期或为防范风险提高受保费用的情况这样直接导致了投资企业 的成本上升不利于对外直接投资的发展而且这样操作也不规范容易出现 随意性或偏离政策性目标此外因为业务量小业务设置有欠缺以及业务 覆盖面低等问题使得政策性机构的营运成本较高从长期看也不利于提高 国家资金的使用效率 二造成我国政策性金融作用发挥不充分的原因 一对政策性金融推动对外直接投资发展的作用缺乏足够重视 中国的政策性金融产生较晚 它是伴随着经济体制改革和金融体制改革而 建立起来的政策性金融对大多数人来说还是新生事物人们对其性质经济 金融功能等还缺乏足够的认识有的人认为政策性金融是金融体制改革的暂时 产物具有过渡的性质所以没有必要大力发展不久以后就会自动消失还 有人对政策性金融机构在实践中的作用缺乏认识把它看作是纯粹执行国家政 策的政府机构或者是单纯执行利息补贴的机关 1 4 所有这些片面或错误的认 识都对政策性金融的发展不利表现在决策者身上就是利用政策性金融推动 对外直接投资发展的认识摇摆不定表现在微观经济主体方面就是政策性金 融业务的供给与需求无法建立起联系从而使其作用得不到应有的发挥这一 点在支持对外直接投资的政策性金融领域已经表现出来一方面是中央外贸发 展基金对外直接投资贷款额度 1 5 亿元人民币长期趴账另一方面是对外直 14 白钦先 各国进出口政策金融体制比较中国金融出版社2003 年第一版 15 接投资企业的融资问题长期得不到解决 政策性金融是目前国际经济领域一种通行的政策性支持措施在发达国家 已有近百年历史发展得相当完善作用也发挥得相当好近二十年来经济 全球化的趋势日益明显速度不断加快世界各国的经济越来越开放越来越 深入广泛地融合到国际经济体系中目前世界绝大多数国家和地区已经通过 加人世界贸易组织的方式被纳入到这一框架中世界贸易组织要求各缔约方取 消对本国企业或经济体商品的补贴 但对政策性融资便利则持默许态度 因此 世界各国在履行取消对本国企业补贴义务的同时普遍将对本国企业的政府支 持功能转移到政策性金融机构上高度重视并大力发展政策性金融机构的融 资担保和保险等业务充分利用世界贸易组织的游戏规则合理合法地 促进本国企业国际竞争力的提高 二存在影响政策性金融效用发挥的不利因素 政策性金融发挥应有的作用还必须具备一定的条件如政府的大力支持 和良好的政策环境强大的资本实力以及充足的资金来源较高的风险承担能 力和管理能力等诸多方面其中前两个方面主要涉及政府政策问题后一个问 题则属于政策性金融机构的自身问题世界各国都在这几个方面做了大量工 作 从政府支持和政策环境来看发达国家和一些较为发达的转型国家一般 都对本国的政策性金融机构提供较为宽松的发展环境在政策上给予某种倾斜 和支持尤其是制定政策性金融的专门法律为政策性金融的正常运行和持续发 展提供了法律保障有些国家还在税收国家担保发行金融工具等方面给予 某种特权和支持从风险承担能力和管理能力来看各国政策性金融机构都十 分重视比如许多国家都制定了专门的风险管理制度设立了专门的风险管理 16 部门聘请了专门的风险管理专家等 然而中国的政策性金融机构在上述方面还是存在约束条件比如到 目前为止我国尚未就政策性金融机构制定和颁布任何专项立法或法律条例 而且其它有关立法或法律条文如 对外贸易法 和 保险法 等中也 均未对各项政策性金融政策机构设置业务经营目标与方式做出明确的专门 规定 由于缺乏立法的约束 有关机构的定位和业务的开展都受到影响和限制 增加了政策性金融机构的经营风险影响了国家对外直接投资战略的实施 从资本金实力来看以中国进出口银行为例1 9 9 4年中国进出口银行成 立时注册资本为 3 3 . 8 亿元人民币到 1 9 9 7 年其所有者权益达到 3 4 . 8 9 亿元人 民币到 2 0 0 0 年又增加到 5 0 1 5 亿元人民币但是这个数额仍然与中国的经济总 量和对外贸易和对外投资总量是不相称的如果没有充足可靠和长期稳定的资 金来源进出口银行将无法有效地拓展信贷业务在客观上降低了其盈利空间 以及抵抗风险的能力再次风险控制在可承受的限度内是保证进出口银行保 本微利持续经营的基本前提对外直接投资风险较高的特点要求进出口银行 必须高度重视风险控制但是进出口银行承担和控制风险的能力不但与其风 险管理的方法手段有关也与其资本实力可运用资金的规模有关如果单 纯强调降低和控制风险而在扩大对外直接投资业务规模方面缩手缩脚则难以 实现其促进对外直接投资发展的作用 15 数据来源 2003 年中国进出口银行文件 17 第二章 完善与对外直接投资相关的政策性金融的必要性与可行性 第一节 发展我国对外直接投资是我国经济发展的战略问题 一发展对外直接投资是推动国民经济结构调整的有力杠杆 目前我国国民经济发展已进入了以结构优化和产业升级为特征的时代 经过 2 0 多年的改革开放我国已经初步完成了轻纺家电等产业的进口替代 这类产业中的许多企业及其产品在激烈的国内市场和国际市场的竞争中不断 成长壮大规模扩大实力增强在总供给相对过剩而国内市场相对饱和内 需相对不足的情况下政府有必要引导和推动这类产业和企业在调整和升级过 程中面向国际市场通过实施以对外直接投资为核心的走出去战略积极 参与国际市场的竞争并在国际竞争中增强自身的能力因此通过实施对外 直接投资战略既可以使国内产业生产能力向国外延伸又可以藉此加快国内 产业结构和国民经济结构的调整 二发展对外直接投资是充分利用国外资源的重要手段 我国资源总量虽然较丰富但人均资源占有量相对较低为了实现经济 腾飞 则会造成国内资源供求矛盾日益突出 如石油 天然气黑色金属 铁 有色金属铜铝等森林以及渔业等资源已经显示出不同程度的匮乏征 兆许多资源靠消耗大量外汇去采购面临着日益增长的进口压力如果仅单 纯依赖一般进口贸易则极易受到国际初级产品市场供给和价格波动的影响 而走出国门进行资源开发型投资可使我们在一定程度上掌握主动权与此 同时还应在广义上认识利用国外资源的意义它不仅包括自然资源而且包 括国外资金和技术我国是一个发展中大国目前还不具备大规模对外直接投 资的条件 因此应对目标投资国的融资条件进行分析 争取在国外融资