关于我国居民金融资产结构的演变和选择.docx

关于我国居民金融资产结构的演变和选择随着我国经济发展水平不断提高，居民财富己积累到一定水平，居民金融资产逐步成为人们关注的一个重要问题。首先，人们关注老百姓的家底到底有多少;其次，从经济分析的角度看，居民资产问题对消费、收入分配、经济增长的影响越来越重要，是制定宏观经济政策时需要考虑的一个重要因素。然而我国目前对居民金融资产问题无论是在统计上，还是在研究上都做得很不够，有很多问题还有待人们去认清。现代经济增长理论认为金融发展对经济发展的速度和类型起着十分重要的作用，并成为经济发展的主要影响因素。戈德史密斯对经济发展与金融结构的关系作了系统的研究，揭示了金融相关比率与金融增长的关系。金融结构战略是金融战略的核心课题，一个国家的货币政策和金融战略都是建立在金融结构性基础之上。可用金融相关比率=金融资产/国民资产来分析一国的金融发展，它也可以反映一定的金融结构水平。一、我国居民金融资产结构的演变近年来我国居民金融资产的基本变化是居民金融资产总量在增加，居民金融资产结构呈现多元化趋势。1978年居民金融资产只有手持现金和储蓄这两种形式，现在除这两种以外，还有债券、股票和居民保险等。债券、股票等非货币金融资产在居民金融资产中从无到有，并且比重总体呈上升趋势。但储蓄存款仍在居民金融资产结构中占很大比例，基本维持在55%的水平以上。（一）居民金融资产总量在上升和M2占GDP比例在上升居民金融资产的数量和结构在很大程度上反映了一国经济的金融化水平。改革开放以来，我国国民经济迅速增长，随着国民收入的分配逐渐向居民部门倾斜，我国居民金融资产总量迅速增长。根据中国人民银行金融资产存量核算资料的初步测算，截至2005年底，我国居民金融资产余额首次突破20万亿元大关，达到20.9万亿元，比2004年增长16.2%，扣除价格因素，比上年增长14.2%。居民金融资产总量由1978年的3 80.20亿元，增加到2005年的208994亿元，增长了549倍，人均金融资产相应由1978年的40.0元增加到2005年的15983.51元，增长了399.59倍，增长势头迅猛。进入21世纪，随着我国国民经济进一步的快速发展，居民收入水平的提高，家庭富裕资产的增多，以及金融市场改革探索的推进，居民金融资产总量和人均拥有量将会继续增长。1980-1996年，每年我国M2增长率均超过当年GDP增长率约15个百分点。由于货币供应量多年持续增长，M2/GDP比值呈快速上升趋势，从1978年的31.98%直线上升到2005年的184.9907。（二）手持现金比例在下降我国居民手持现金数量在上升，但其在居民金融资产结构中的比例在下降，由1978年的44.6%下降到2004年的10.2%，因为其他金融资产的增长速度比手持现金的增长速度决。现金拥有较高的流动性，但安全性较低，收益性较低甚至为零。近年来，金融机构开发创新多种金融工具，如信用卡的大量发行，替代了相当大部分的现金。据中国银联统计，截至2006年底，全国银行卡总量11.75亿张，同比增长23%。其中借记卡11.19亿张，增长22%，信用卡5600万张，增长38.9%。2006年全年银行卡交易额预计超过60万亿，其中消费金额超过1.61万亿，同比增长70%以上。（三）储蓄存款仍占较大比重储蓄存款在居民金融资产总量中所占的比例在55%以上，可见储蓄存款仍作为我国居民持有金融资产的主要形式，其比重呈现先上升后下降的趋势，从1984年的63.6%到1995年的74.7% ，2000年下降到65.4，但减速不明显，近几年又有所上升，2004年为71.3%。 （四）非货币金融资产比重总体成上升趋势非货币金融资产是指除手持现金及储蓄存款之外的其他金融资产。其他金融资产从无到有，品种逐渐丰富，1982年债券出现在居民金融资产结构中，1985年，居民保险和外币储蓄出现，1987年股票出现;1987年，非货币金融资产在总资产中所占比重为8.4%，到2000年末，其在总资产中所占的比重己提高到23.3% ，2004年末，其在总资产中所占的比重为18.5%。 二、我国居民金融资产结构变化的成因（一）国民收入和居民可支配收入持续增长根据储蓄理论，收入水平影响着居民储蓄水平。储蓄率的提高使居民金融资产存量规模迅速扩张。金融资产的收益对于居民财务状况的影响逐渐加大，居民对金融资产收益的需求日益显现，金融资产多元化成为必然趋势。我国国民收入从1978年的3645.2亿元，增加到2005年的183956.1亿元，增长了50.47倍，城镇居民家庭人均可支配收入由1978年的343.4元，增加到2005的10493.0元，增长了30.56倍，农村居民家庭人均纯收入由1978年的133.6元，增加到2005年的3254.9元，增长了24.3 6倍，增长速度之快，为居民选择金融资产奠定了经济基础。（二）居民金融意识逐步增强改革开放以来，居民生活水平得到了大幅度提高，居民在选择持有金融资产时，不仅考虑其安全性，而且对流动性、收益性提出了更高的要求。手持现金和储蓄存款虽然具有较高的安全性和流动性，但收益率也较低，手持现金还有较高的持有成木，而储蓄的目前收益率也较低。而非货币金融资产虽然风险相对较高，但也具有较高的收益。随着经济发展，人们的量入为出等的传统消费观念，将可支配收入全部存入银行等观念逐步改变，新的消费、理财观念对大多数人产生深刻影响。人们不再简单地以手持现金和储蓄等两种形式保有金融资产，而希望把金融资产结构多样化，运用投资组合理论合理安排各金融资产之间的比例，以期获得稳定的收益，有效分散风险和更大程度的增值，投资理财意识逐步增强。（三）金融市场逐步完善和金融深化程度提高金融市场的发展为居民金融资产多元化提供了客观条件。近年来，金融市场中的资本市场得到了快速发展，在资本市场功能升级演进的进程中，资本市场创造出一系列金融工具成为实现其金融功能的载体，这一系列金融工具的运用过程同时也是居民进行资产选择的过程，由此推动了居民的金融资产结构多元化进程;另一方面，居民的金融资产结构的变迁，也内生地促进资本市场的不断深化和发展，两者相互推动，形成良性循环，共同推动整体经济的高效、稳健运行，提高社会参与者的整体福利水平，促进经济增长。此外，金融深化程度的提高是居民金融资产多元化趋势的制度背景。改革开放后，随着拨改贷等一系列改革措施的全面实行，财政逐步退出了生产领域，银行间接融资方式占据了主体地位。直接融资的制度和技术特征使其相对于银行融资具有某种比较优势，资本市场的发展速度显著加快。金融市场的不断发展使储蓄不再是居民的唯一选择，为居民金融资产多元化提供了必要的条件。三、优化我国居民金融资产的选择由于我国居民金融资产选择行为是与转型过程高度相关的，居民金融资产的选择行为渗透了制度变迁因素的影响与制约，从而内生于经济转型过程。因此要实现居民金融资产选择行为的合理化并非一朝一夕之事，需要随经济转型进程的深入，从各个方面根据客观条件渐次推进，来不断优化居民金融资产选择行为。 （一）提高居民收入水平由于居民收入水平对居民金融资产选择起着预算约束的作用，改善居民金融资产选择行为首先要突破收入水平的约束。目前我国的社会阶层结构是一个“金字塔”的形状，高、中等收入阶层人数比例很少，低收入阶层占大部分比重。因此，提高广大居民的收入水平具体来说是要扩大中等收入阶层的比重，提高低收入者收入水平。（二）健全社会保障体系由于经济制度（如就业、教育、医疗、养老制度等）的变迁，不同程度地增加了居民收入和支出不确定性预期，加大了居民持有货币性金融资产的要求，形成储蓄存款居高不下的现象。健全社会保障体系，不断扩大社会保障的覆盖面，从而降低居民的不确定性感受，对于居民金融资产选择行为的优化有着重要意义。 （三）促进金融市场的发展与完善 一个发育良好的、完善的金融市场的存在是人们能够理性地做出金融资产选择的前提。我国金融市场最主要的缺陷可以归纳为两个方面：一是金融资产品种“短缺”，导致居民“强制选择”；二是金融资产流通中信