纳斯达克：全球创业板的范本.doc

纳斯达克：全球创业板的范本 纳斯达克证券市场有限公司隶属于美国全国证券交易委员会（TheNationalAssociationof?SecuritiesDealersNASD）。该协会是一个自律性的管理机构，在美国证券交易委员会注册。几乎所有的美国证券经纪交易商都是它的会员。纳斯达克证券市场创立于1971年，以全国证券交易商协会自动报价系统（NASDAutomatedQuotationSystem）运作。这是一套电子系统，专门收集和发布在场外交易非上市股票的证券商报价。经过十年持续不断的发展，纳斯达克证券市场建立了上市标准更高的纳斯达克全国市场，并且首先采用同步报导交易情况的经营方式。（一）纳斯达克证券市场的双轨制纳斯达克证券市场在上市方面实行双轨制：分别为纳斯达克全国市场和纳斯达克小型资本市场。通常，较具规模的公司证券在纳斯达克全国市场进行交易；而规模较小的新兴公司证券则在小型资本市场进行交易，因为该市场实施的上市规定没有那么严格。但证券交易委员会对两个市场的监管范围并没有区别。（二）交易系统纳斯达克证券市场是一个电子化市场；因此它没有、也不需要设置证券交易大厅。然而，这个市场在世界各地一共装置了40多万台计算机销售终端（如Reuters和Bloomberg等），向世界各个角落的交易商、基金经理和经纪人传送5000多种证券的全面报价和最新交易信息。但是，这些销售机并不能直接用于进行证券交易，既不能在纳斯达克市场为股票造市，也不能受理指令。如果美国以外的证券经纪人交易商进行交易，一般要通过计算机销售终端取得纳斯达克证券市场的信息，然后用电话通知在美国的全国证券交易商协会会员公司进行有关交易。（三）造市人纳斯达克证券市场采用多个造市人制度，它们包括雷曼兄弟、高盛及摩根士丹添惠等证券公司，这些公司可随时动用资金买卖纳斯达克证券市场各类上市公司的股票。证券公司的交易商通过微机工作站进行报价。这些微机工作站都使用纳斯达克证券市场有限公司的专利软件，从而使相互竞争的交易商能够同时参加市场活动。世界各地的其他交易商、经纪人和投资者则可以从计算机终端上看到市场价格和买卖数量的确认报价。所有交易则是根据这些报价进行。为某一股报出买卖价的造市人数目因公司的不同而有所差异。所有公司都必须至少有两名造市人为其股报价；对于规模甚大、流通性高的股票而言，造市人可多达45家；但平均来说，非美国公司股票的造市人数目约为11家。（四）保荐人在纳斯达克证券市场，造市人既可买卖股票，又可保荐股票，换句话说，他们可对自己担任造市人的公司进行研究，就该公司的股票发表研究报告并提出推荐意见。（五）交易报告造市人必须在成交后90秒内向全国证券交易商协会当局报告在纳斯达克证券市场上市证券已完成交易的每一笔（整批股）。买卖数量和价格的交易信息随即转发到世界各地的纳斯达克证券市场计算机屏幕和销售终端。这些交易报告的资料作为日后全国证券交易商协会审计的基础。纳斯达克成功的原因纳斯达克成功的背后，主要有如下几个方面的原因：独特的市场结构；宽松的上市标准；先进的电子交易系统和严格的风险控制系统；市场国际化进程和不懈地创新。宽松的上市环境是纳斯达克成功最核心和重要的原因。它与纳斯达克脱胎于柜台交易有关，但主要是因为纳斯达克清醒认识到当今信息社会的新兴企业具有与传统企业截然不同的特点，技术含量高的企业往往具有惊人的增长潜力。放松上市标准，鼓励和扶植新兴高新技术企业上市，是纳斯达克鲜明的特点，也是其成功的根本所在。纳斯达克自成立起就利用电子系统进行交易，是世界第一家股票电子交易市场。这种方式十分有利于网上交易的发展，现在美国网上交易已经十分发达和普遍。目前纳斯达克正尝试新的创新，其中最引人注目的是24小时交易，它已与澳大利亚正在洽谈合作事宜。由此可见纳斯达克充分利用电子交易系统的先进性不断革新交易手段，为保证在下个世纪的竞争中保持领先进行不懈的努力。 纳斯达克证券市场有限公司隶属于美国全国证券交易委员会（TheNationalAssociationof?SecuritiesDealersNASD）。该协会是一个自律性的管理机构，在美国证券交易委员会注册。几乎所有的美国证券经纪交易商都是它的会员。纳斯达克证券市场创立于1971年，以全国证券交易商协会自动报价系统（NASDAutomatedQuotationSystem）运作。这是一套电子系统，专门收集和发布在场外交易非上市股票的证券商报价。经过十年持续不断的发展，纳斯达克证券市场建立了上市标准更高的纳斯达克全国市场，并且首先采用同步报导交易情况的经营方式。（一）纳斯达克证券市场的双轨制纳斯达克证券市场在上市方面实行双轨制：分别为纳斯达克全国市场和纳斯达克小型资本市场。通常，较具规模的公司证券在纳斯达克全国市场进行交易；而规模较小的新兴公司证券则在小型资本市场进行交易，因为该市场实施的上市规定没有那么严格。但证券交易委员会对两个市场的监管范围并没有区别。（二）交易系统纳斯达克证券市场是一个电子化市场；因此它没有、也不需要设置证券交易大厅。然而，这个市场在世界各地一共装置了40多万台计算机销售终端（如Reuters和Bloomberg等），向世界各个角落的交易商、基金经理和经纪人传送5000多种证券的全面报价和最新交易信息。但是，这些销售机并不能直接用于进行证券交易，既不能在纳斯达克市场为股票造市，也不能受理指令。如果美国以外的证券经纪人交易商进行交易，一般要通过计算机销售终端取得纳斯达克证券市场的信息，然后用电话通知在美国的全国证券交易商协会会员公司进行有关交易。（三）造市人纳斯达克证券市场采用多个造市人制度，它们包括雷曼兄弟、高盛及摩根士丹添惠等证券公司，这些公司可随时动用资金买卖纳斯达克证券市场各类上市公司的股票。证券公司的交易商通过微机工作站进行报价。这些微机工作站都使用纳斯达克证券市场有限公司的专利软件，从而使相互竞争的交易商能够同时参加市场活动。世界各地的其他交易商、经纪人和投资者则可以从计算机终端上看到市场价格和买卖数量的确认报价。所有交易则是根据这些报价进行。为某一股报出买卖价的造市人数目因公司的不同而有所差异。所有公司都必须至少有两名造市人为其股报价；对于规模甚大、流通性高的股票而言，造市人可多达45家；但平均来说，非美国公司股票的造市人数目约为11家。（四）保荐人在纳斯达克证券市场，造市人既可买卖股票，又可保荐股票，换句话说，他们可对自己担任造市人的公司进行研究，就该公司的股票发表研究报告并提出推荐意见。（五）交易报告造市人必须在成交后90秒内向全国证券交易商协会当局报告在纳斯达克证券市场上市证券已完成交易的每一笔（整批股）。买卖数量和价格的交易信息随即转发到世界各地的纳斯达克证券市场计算机屏幕和销售终端。这些交易报告的资料作为日后全国证券交易商协会审计的基础。纳斯达克成功的原因纳斯达克成功的背后，主要有如下几个方面的原因：独特的市场结构；宽松的上市标准；先进的电子交易系统和严格的风险控制系统；市场国际化进程和不懈地创新。宽松的上市环境是纳斯达克成功最核心和重要的原因。它与纳斯达克脱胎于柜台交易有关，但主要是因为纳斯达克清醒认识到当今信息社会的新兴企业具有与传统企业截然不同的特点，技术含量高的企业往往具有惊人的增长潜力。放松上市标准，鼓励和扶植新兴高新技术企业上市，是纳斯达克鲜明的特点，也是其成功的根本所在。纳斯达克自成立起就利用