股指期货知识总结.doc

第一篇进行股指期货投资的时候，我们都尝试希望借助有效的投资交易系统以有效地控制风险，好的投资交易系统需要解决的是如下几个问题。 一、趋势预测：做什么方向？选定方向后就要坚持顺势交易，这是保护自己的最好方式。一般而言，中期均线系统就是简洁明了的辨明市场趋势的工具。 二、时机选择：何时进场？依托最好控制止损的位置进场。一般的经验是贴着重要的支撑位、止损位进场，选择形态突破的时机跟进。 三、资金管理：1.投资总额必须控制在自有资产的50%以内；每次交易量控制在可用资金的10%30%以内，最多不能超过50%；单笔交易最大亏损额必须控制在总资金的10%以内；一旦亏损额超过10%，应该及时止损。 2.每次交易都应设止损指令，加仓资金单独设止损保护，盈利的情况下让利润奔跑，及时斩断亏损而不是斩断盈利。 3.风险收益比为13才值得尝试，也就是冒1元钱的风险，赚3元钱的利润。 四、操作中的基本分析技巧：1.关注沪深权重股的走势； 2.了解持仓量和价格变化关系的提示作用：持仓量不断增加，价格随着仓量走高，提示多头占主动，行情倾向于上涨；持仓量不断增加，价格不断走低，提示空头占主动，行情倾向于下跌；持仓量不断减少，价格不断走高，提示盘面以空头平仓为主，多头占主导；持仓量不断减少，价格不断走低，提示盘面以多头平仓为主，空头占主导。 一、改善和优化投资组合 投资股指期货最重要的经济功能在于，可以把它作为一项资产加入到由传统的股票和债券所构成的投资组合中去，起到显著的降低投资组合的收益波动风险，同时增加投资组合回报的作用。 二、规避股市系统性风险 由于期货特殊的保证金交易制度、杠杆效应，使得风险成倍放大，因而在人们眼中，股指期货是一种比股票和债券风险高得多的投资方式。但是，对于投资组合基金来说却完全不同。由于期货投资同股票投资的零相关性，在股市遭遇系统性风险而大跌的时候，同期的期货拥有者却不受影响甚至表现更优越，因此使拥有期货头寸的组合式投资成为大资金规避股市系统性风险的绝好投资工具。 三、通过指数型投资避险 指数型投资是一种以拟合目标指数、跟踪目标指数变化为原则，实现与市场同步成长的投资理念。在股指期货推出后，在大盘调整时，指数型基金可通过卖出股指期货锁定收益率，进行避险，提高指数型基金的收益率。 四、利用做空机制盈利 股指期货最大的特点就在于具备做空机制，使期货投资者可以在价格波动的任何方向进行交易，即使是在经济形势不景气、股票和债券市场萎靡的时候，通过做空股指期货同样能为投资者带来收益，这也是投资股指期货和投资股票之间最本质的区别。 五、利用股指期货投机 期货投机是指在期货市场上以获取价差收益为目的的期货交易行为。由于杠杆效应的存在，通常使期货价格的波动更加频繁，存在极大的不确定性，因此给交易者提供了更大的收益性和风险性。利用股指期货投机，通常以投机者自愿承担的价格波动风险为前提，风险的大小与投机者收益的多少有着直接的内在联系。投机者通常为了获得较高的收益，在交易时要承担很大的风险。 今年以来，我国期货市场快速发展，大量股民也转为期货投资者，期货市场离中国老百姓越来越近了。业内人士提醒，新手在进行期货交易时要注意个方面。 兴业证券研发中心有关研究人员表示，年全国商品期市成交万亿元，比年的成交额万亿元接近翻番。随着股指期货的脚步越来越近，期货市场有望迎来更大的发展，期货投资者的数量也会急剧膨胀。期货投资风险很大，新手必须养成良好的投资习惯。首先要注意严格遵守期货交易所和期货经纪公司的一切风险管理制度，如若违反这些制度，将处于非常被动的地位。 第二，投资的资金必须正当、规模适度。如资金渠道有问题，一旦抽紧，势必影响交易；而交易规模如果失当，盲目下单、过量下单，就会面临超越自己财力、能力的巨大风险。 第三，要有良好的投资战略。根据自身条件（资金、时间、健康等），培养良好的心理素质，不断充实自己，逐步形成自己的投资战略。 第四，关注信息、分析形势，注意期货市场风险的每一个环节。期货市场是一个消息满天飞的地方，要逐步培养分析能力，充分掌握有价值的信息。时刻注意市场变化，提高自己反应的灵敏度。 研究人员表示，市场风险是不可预知的，但可以通过分析，加以防范减少风险。在这方面，投资者要做的工作很多。入市投资时，要从自己熟悉的品种做起，做好基础工作，从基本面分析做起，企业能从套保、个人能从套利做起更为稳妥，初期须设好“止损点”，以免损失不断扩大，难以全身而退。 股票指数是用来反映样本股票整体价格变动情况的指标。而股票价格的确定十分复杂，因为人们对一个企业的内在价值的判断以及未来盈利前景的看法并不相同。悲观者要卖出,乐观者要买进。当买量大于卖量时，股票的价格就上升；当买量小于卖量时，股票的价格就下跌。所以，股票的价格与内在价值更多的时候表现为一致，但有时也会有背离。投资者往往会寻找那些内在价值大于市场价格的股票，这样一来，就使股票和股票指数的价格处于不断 变化之中。总体来说，影响股票指数波动的主要因素有： （1）宏观经济及企业运行状况。 一般来说，在宏观经济运行良好的条件下，股票价格指数会呈现不断攀升的趋势；在宏观经济运行恶化的背景下，股票价格指数往往呈现出下滑的态势。同时，企业的生产经营状况与股票价格指数也密切相关，当企业经营效益普遍不断提高时，会推动股票价格指数的上升，反之，则会导致股票价格指数的下跌。这就是通常所说的股市作为“经济晴雨表”的功能。 中国的股票市场已经诞生16年，在这一过程中，中国经济基本保持持续较快的发展。但是中国的股市特别是自2001到2005年则处于萧条期，有不少人据此认为，中国的股市与经济没有关系，并且为此产生了许多的理论解释。2005年下半年至2006年的指数飙升逐渐地改变了人们的这一看法。随着股权分制改革的逐步完成，随着“清欠”、“新会计准则”、“两税合一”等一系列法规制度的完善和实施，相信中国股市作为“经济晴雨表”的功能也会越来越突出。 传统的周期理论认为，在资本主义国家，经济繁荣时期，企业盈利多，股息高，股票则上涨；在经济危机时期，企业生产萎缩，股息下降，股价则下跌；在经济萧条时期，股价渐有转机；在进入复苏时期后，股价又开始反弹。所以，股票价格的变动，一般是与经济周期相适应的。不过现代资本主义国家的经济周期已经不像以往那样明显，而中国这样的新兴市场经济发展也有其新特点，投资者要注意区别和把握。 在主要的经济指标中，除了GDP增长率以外，国际贸易收支良好，有利于股指上涨。因为贸易收支上升，表示本国经济竞争力相对为强，同时货币供给量增加。实际可支配收入增加，则股指上涨。实际可支配收入作为经济成长指标，表明国内需求将随国民收入上升而增加，只要没有引发通货膨胀的压力，就是对经济有利。存贷比率的变化对股指也有影响。存贷比率是贷款余额和存款余额之比。一般来说，存贷比率过高或过低对经济都不利。非农业就业人口增加，表示就业人口大都从事工业产业或服务业，象征经济景气活络，对股市利多。同时失业率上升代表经济成长缓慢或走下坡路, 对股指不利。同样，零售销售额增长表明经济景气活络, 对股市有利。但要留意将来政府可能采取紧缩政策。 另外，在经济全球化的今天，一国的经济也会受到世界经济的影响。尤其在我国，对外贸易额在改革开放以来连年快速增长，对外贸易已成为我国经济发展的重要动力之一，因此分析我国的股指期货走势，也必须关注世界经济的整体形势。比如，关注美国道琼斯指数、香港恒生指数、日经225指数等。当然,随着中国经济和股市总规模的增长，人民币的缓慢升值，沪深300指数走势的独立性也会越来越明显。 （2）利率、汇率水平的高低及趋势。 通常来讲，利率水平越高，股票价格指数会越低。其原因是，在利率高企的条件下，投资者倾向于存款，或购买债券等，从而导致股票市场的资金减少，促使股票价格指数下跌；反之，利率水平越低，股票指数就会越高。因为利率太低使存款和购买债券无利可图，使越来越多的投资者转而投向股票市场，从而拉动股票价格指数的上升。在世界经济发展过程中，各国的通货膨胀、货币汇价以及利率的上下波动，已成为经济生活中的普遍现象，这对期货市场带来了日益明显的影响。但最近几年，西方国家往往在银行利率上升时，股票市场依然活跌，原因是投资者常常在两者之间选择：银行存款风险小，利率较高，收入稳定，但不灵活，资金被固定在一段时间内不能挪作它用，并且难以抵消通货膨胀造成的损失。而股票可以买卖，较为灵活，风险虽大，但碰上好运，可获大利。所以，在银行利率提高的过程(原来较低)下，仍然有一些具有风险偏好的投资者热心于股票交易。有关汇率的讨论基本与利率相仿，即本币的升值，有利于进口，不利于出口。而有关人民币的升息、升值对股市的影响则要综合起来加以分析。 （3）资金供求状况与通胀水平及预期。 当一定时期市场资金比较充裕时，股票市场的购买力比较旺盛，会推动股票价格指数上升，否则，会促使股票价格指数下跌。比如目前国内大量的外汇储备，导致货币供给量增加，通常会导致股指价格上涨。当然，资金过于充裕，也可能引发通货膨胀。再如政府支出增加，通常也会推动股票价格指数的上升。因为政府支出增加，将使国内资金充裕。同样，社会货币供应量的增减对股指也有影响。通常，货币供应量增加，社会一部分闲置资金就会投向证券交易，从而抬高股价；相反，货币供应量减少，社会购买力降低，股价也必然下跌。由货币供应量不断增大而导致的通货膨胀，在一定限度内对生产有刺激作用，因为它能促进企业销售收入和股票投资名义收益的增加，所以在银行利率不随物价同比例上升的条件下，人们为了保值，将不再热心于存款，而转向投资股票。但是，如果通货膨胀上升过猛，甚至超过两位数，那么将造成人们实际收入下降和市场需求不足，加剧生产过剩，导致经济危机，最终使股票价格下跌。 为何通货膨胀率水平特别高，可能导致股市下跌呢？由于通货膨胀的压力，提高利率可能增加股票卖压。再如原油价格特别高，也可能对股指不利。由于石油为目前工业界最主要的能源，因此油价上升即反映工业界成本提高，企业预期收益降低。一般来说，股市上涨黄金价格下挫。因为投资者普遍对经济前景看好，资金大量流向股市，股市投资火爆，金价则下降。当然金价的高低更多地与美元汇率有关系。所幸的是中国目前GDP增长率在10%以上，通货膨胀率控制在2%以内，是名副其实的高增长、低通胀。而最近国际原油价格的大幅下跌将为经济稳步成长提供动力。 （4）指数编制方法。 股票价格指数的波动虽然与宏观经济的变动紧密相关，但也与编制方法存在一定的联系，特别是成分指数的变动与所选择的样本公司关系十分密切。比如根据沪深300指数的编制原则，当成分股进行分红派息等活动时，指数不进行人为调整，任其自然回落。因此在年报中报集中期或者一些权重比较大的股票如招商银行、工商银行、宝钢等在分红派息时会对股指产生影响。由于一些个股在指数中所占权重较大，当其经营状况发生变化时，价格可能出现异动，从而改变其流通市值影响股指走势。根据沪深300指数编制原则，成分股原则上每半年调整一次，一般为1月初和7月初实施调整，调整方案提前两周公布。每次调整的比例不超过10%。样本调整设置缓冲区，排名在240名内的新样本优先进入，排名在360名之前的老样本优先保留。最近一次财务报告亏损的股票原则上不进入新选样本，除非该股票影响指数的代表性。另外，对一些权重大的股票，如中国银行在上市第十一个交易日进入沪深300指数。成分股的更换一般提前两周公布。 股指期货是一种风险管理工具。无论是在指数期货上做多还是做空，都可弥补股市的系统性风险。那么，投资者如何运用股指期货进行股票投资的风险管理呢？ 金融资产价格波动的风险最终可分为两种：一种是担心价格上涨，另一种是担心价格下跌。为此，股指期货的避险功能可分为买入与卖出套期保值两种类型，投资者可以根据自己的股票投资计划选择其中一种。买入保值是针对股市看涨的一种保护措施，投资者若要在未来某个时间买入一个股票组合，为防止价格上涨多支付购买成本，先在期货市场上买入与股票组合价值相当的股指期货合约，锁定实际购买成本。卖出保值是针对股市看跌的一种保值措施，投资者若要在未来某个时间卖出股票组合，为避免在实际卖出时价格下跌，先在期货市场上卖出与现货股票组合价值相当的股指期货合约，以锁定盈利。利用期指进行保值还要考虑期限匹配的问题。将来推出的沪深300指数期货有四个合约可选择：当月、下月及连续的两个季月。投资者选择期货合约的交割月份最好是与未来买入或卖出股票组合的时间相同或相近。其次要考虑期货合约流动性，一般而言，可以选择流动性好的近月合约，当近月合约进入交割期时，平掉该合约而将保值头寸转到下个月份合约。在利用股价指数期货进行套期保值时，通常根据贝塔系数来确定和调整套期保值所需的期货合约数，以尽可能地使系统风险得到防范。贝塔系数是用来衡量一种证券(或一组证券)风险与整个证券市场的风险程度之间的关系的指标。例如，某股票的贝塔系数为1.5，就表示如果整个股市价格下跌10%，则该股票价格将下跌15%。计算套期保值所需的期货合约数的公式为：（现货总价值/期货合约的价值）贝塔系数。由此公式可知，当现货股票或证券组合的总值一定时，贝塔系数越大，则所需的期货合约数就越多；贝塔系数越小，则所需的期货合约数就越少。结束套期保值的简单方法为，选择与现货股票组合操作的时间相一致，即在了结现货股票头寸的同时结束期货保值交易，两边同时平仓。当然，也可以根据市场状况灵活操作。值得注意的是，若持有股票组合头寸规模不大，且组合与市场系统性风险相关性比较低时，没有必要进行保值。此外，套期保值操作也有风险。在实际操作中，套期保值面临较多的不确定性，可能影响保值效果，比如组合价值、期限匹配等。因此，投资者要了解保值原理、熟悉操作程序、认识影响保值效果的因素，只有在充分准备的情况下，才能够有效规避市场系统性风险，锁定收益或者构建组合的成本。 从发展历程看，股指期货是应股票市场的避险需求而发展起来的。20世纪70年代，西方各国普遍出现经济滞胀，经济增长缓慢，物价飞涨，政治局势动荡，股票市场也经历了二战后最严重的一次危机，道琼斯指数的跌幅在1973-1974年的股市下跌中超过了50%，人们开始意识到在股市下跌面前没有恰当的避险工具可供利用。 1982年2月24日，美国堪萨斯市期货交易所推出了第一份股指期货合约价值线综合平均指数（The Value Line Index）合约。股指期货一经推出就受到了市场的广泛关注，价值线综合平均指数期货推出的当年就成交了35万张。由于股指期货能够为股票市场提供有效的避险工具，顺应了市场管理系统性风险的要求，主要发达国家在20世纪80、90年代陆续推出了股指期货：英国在1984年5月、中国香港在1986年5月、新加坡在1986年9月、日本在1988年9月、法国在1988年11月、德国在1990年9月均相继推出了各自的股指期货品种。90年代中后期以来，新兴市场也加快了股指期货市场建设的步伐：韩国在1996年5月、中国台湾在1998年7月、印度在2000年6月也都相继推出了各自的股指期货品种。时至今日，股指期货已成为现代资本市场不可或缺的重要组成部分。2007年，股指期货/期权交易量达到56.168亿张，占全球场内衍生品交易量的36.5%，占全球金融期货/期权交易量的40.31%。相比2000年，股指期货及期权的年交易量增长了7.27倍。在2008年美国次贷危机中，由于市场避险需求的激增，股指期货的成交量也呈现了大幅度的增长，有时甚至达到正常情况下交易量的两倍多。目前，全球已有37个国家和地区推出了股指期货，包括主要发达国家和部分发展中国家，且涵盖了GDP排名前20位的所有其他国家。 您适合做股指期货吗？并非所有的人都适合做股指期货，特别是对于没有期货交易经验而又准备参与股指期货交易的股票投资者来说，更应该首先考虑以下几个问题：首先，您是否具有良好的投资心态和承受大起大落的心理素质？期货市场是机会与风险并存的市场，虽然您在判断正确时可以获得高额的回报，但稍有不慎同样也会输个精光。因此，在入市前，投资者应该先有必然出现盈亏的心理准备，要对自己能够接受的损失有一个基本的预计和必要的心理准备。当期货价格已经触及到自己的止损线就应该立即平仓出局，尽量将损失降到最少，而不要再做留恋。其次，您是否做好了相关知识上的准备？比如已经了解了股指期货交易的一般原理，知晓了股指期货的交易规则，懂得随时掌握自己保证金账户情况，及时追加保证金避免被强行平仓等等。此外，您还应该具有能及时、全面掌握最新市场信息的渠道，比如行情信息咨询系统，期货公司的交易和信息服务渠道等。只有掌握第一手的行情，并培养分析信息、总结经验的能力，才能够看到信息背后所显示的未来市场变动情况，及时对交易行为做出调整，这样在期货市场中行走，才能有长期生存进而获利的可能。再次，在期货交易中要养成良好的交易心理，任何恐惧心理、贪婪心理、侥幸心理及从众心理等都会导致交易失败。有时候人们从理性上知道该怎么去做，但是长久以来养成的心理状态和思考方式仍会让人们在关键的时刻走回老路。最重要的一点，要树立理性投资的理念。在股票投资中，我们推崇价值投资，也就是选择基本面良好的优质上市公司的股票，回避短线投机、题材炒作等。那么，在期货交易中怎样才是理性投资呢？股指期货的理性投资应该牢记两点：第一是“量力而行，留有余地，”正因为股指期货是保证金交易、以小博大的，所以投资者一定不能满仓操作，要留出一些资金以备追加保证金，这样才能在判断错误时赢得回旋余地。“量力而行”还体现在随时对自己的风险状况和风险承受能力有清醒认识，不要在赚钱时头脑发热，更不能在损失时孤注一掷。坚持理性投资，要牢记的第二点是“行动正确远比判断正确重要得多”，投资者应该懂得，能够在这个市场上长期生存和获利的人，并不是因为他对市场的判断比别人更准确，而是在判断错误时，采取的行动更理智。在股票交易中，判断失误最多“套牢”或“踏空”，但股指期货交易中，一旦判断失误，做反方向，可能会面临追加