2013年最新招商银行股票分析.doc

2013年最新招商银行股票分析群益证券：内银风险降招行具优势 给予买入评级一般担心中国银行体系的风险主要来自于地方政府平台贷款和房地产行业的贷款，近期房地产市场企稳迹象明显，不仅有效缓解了开发贷偿还风险，也有利于地方政府土地出让收入的恢复。更长远来看，地方政府财政实力充足，有能力应对目前的债务问题，随着未来地方政府投资增长的放缓，债务问题将随着时间的递延逐渐消解。资产质量稳定，存在较强的风险抵御能力：至去年三季末行业整体不良率仅为0.95%，拨备覆盖率接近300%。政策性利好助推估值修复：1.存准率下调空间较大，释放银行可贷资金；2.资本监管条例执行标准实质性放松，缓解再融资压力；3.资产证券化试点稳步推进，分散流动性风险。招商银行(3968)是内地最优秀的零售商业银行，负债端优势明显，且去年上半年降息对公司产生的不利影响逐渐消除，未来看好公司同业等领域优势的加强，资产端优势有望进一步体现。我们认为，内地银行业仍处于发展的转型时期，公司凭借先进的经营理念和优质的管理有望率先取得成功。预计2012、2013年分别可实现净利润434亿元(人民币，下同)、500亿元，按年增长20%、15%，每股盈利(EPS)为2.01元和2.32元，目前H股股价对应2012年动态市盈率(PE)为5.8倍，市账率(PB)为1.2倍，目前估值仍偏低，考虑到风险控制能力较强，给予买入的投资建议。目标价为18.50港元。股票合作1.资金及股票账号你自己掌控或者代理操盘；2.我们负责通知你准确的买卖时机和价格；3.一般一个股票持有半个月，盈利15%左右；4.不用先付费，等你盈利后再结算，一票一结。5. 合作资金要求5万以上,要求截图验资。6我们的提成为收益的30%，翻倍以后提成为50%。手机365天，24小时) QQ: 1903465291（内天私募）银行股AH比价排名更迭背后：四大行成海外资金新宠 招行地位下滑港股市场“最受宠”的中资银行股终于易主农业银行代替曾长期获得“盛宠”的招商银行成为H/A溢价率最高的银行股，溢价率超过18%；而招商银行的排名甚至滑落至建设银行和工商银行之后，位列第四。农行荣膺H/A溢价冠军招行地位滑落数据显示，截至昨日收盘，8家沪港两地上市的银行股中，有6家出现了H股相对于A股溢价，其中，农业银行更是凭借逾18.3%的溢价成为H/A溢价冠军。排在其后的分别是建设银行溢价16.1%、工商银行溢价132.8%、招商银行溢价10.2%、交通银行溢价3.2%、中国银行溢价2.6%。其中，中国银行此前一直处于H/A明显折价状态，近期变动幅度较高。以2012年10月22日的估值情况为例进行对比（当时银行股已经开始启动估值修复约1个月），8家沪港两地上市的银行股中，有5家出现了A股相对于H股的折价，具体而言：招商银行折价13.64%、建设银行折价12.47%、交通银行折价8.07%、农业银行折价7.53%、工商银行折价7.04%。再把“镜头”推至更远处。从2011年8月以后的一年时间内，在绝大多数交易日里，由于港股投资者对中资银行股的悲观情绪持续发酵，银行股一直维持多数A股较H股溢价的格局，在相当长的时间内仅招商银行1家存在A股折价。更为难能可贵的是，近阶段港股相较于A股的溢价是在A股近期稳步上涨、估值重心整体上移的背景下实现的。不过，对于招商银行而言，比价排名的滑落凸显出两方面可能：其一，其A股股价前期涨速过快，H股市场已经不愿给予此前的高溢价；其二，港股市场投资者理念转换，更青睐于变现稳健的四大行。四大行或受汇金大力度增持鼓励资金属性具有全球视野的港股市场投资者，近期对于四大行的青睐并非全无来由。“最大的可能是受到汇金大手笔增持工商银行的鼓励，汇金的持股成本也等于是他们的安全垫。此外，在本轮A股银行股的上涨中，四大行的涨幅要小于股份制银行，在今后一段时间内安全边际也更高”，资深市场人士对证券日报记者表示。公告显示，截至去年年底，中央汇金持有1239.65亿股工商银行股权，占总股本比例为35.46%，而此前的去年三季度末，汇金公司持有工商银行1237.58亿股。由此可以计算，汇金去年四季度增持工商银行2.07亿股。数据显示，在汇金公司上一轮(2011年10月10日-2012年10月9日)增持四大行中，汇金公司四个季度分别增持工商银行5305.33万股、5032.35万股、700万股和 626.63万股，合计增持1.17亿股。而去年四季度，汇金单季度增持就超过了2亿股，其力度之大超出市场预期。事实上，汇金对几大国有银行的增持已经进行至第四轮。2008年9月24日，汇金在其官网上公告称，已于9月19日起在二级市场自主购入工、中、建三行股票，并将继续进行相关市场操作，开启了汇金首轮增持国有大行股票的序幕。就工商银行而言，从2008年9月-2009年9月底，汇金累计增持工商银行股权约2.8亿股；2009年10月-2010年10月，汇金增持工商银行股权3007.3万股。此后，汇金暂停了增持，直至2011年10月10日重启，并将农业银行也作为增持对象。如上所述，从2011年10月至2012年10月，汇金的增持力度有高有低，但是距离市场的期望始终有距离。分季度来看，汇金2008年第四季度(即首轮增持行动实施的第一个季度)增持工行A股2.566亿股，这也是四轮增持中，汇金单季增持力度最大的一次。而最新披露出来的去年四季度增持数据则为2008年以来单季第二大力度的增持。汇金护盘的决心可见一斑。赴港IPO时间窗或重启地方银行有望抢行赴港上市，曾经是很多中小银行面对A股政策闸门多年未启时无奈的选择。南昌银行、龙江银行、上海银行等数家地方银行都曾宣布拟赴港IPO。然而，即便是这无奈的选择也因为港股市场前段时间的低迷而陷入停滞。最极端的表现就是，筹备赴港发行新股一年多的光大银行在去年8月不得不宣布暂缓发行。2012年8月26日晚，光大银行发布公告称暂缓H股IPO进程。究其暂缓原因，光大银行称，“由于受全球经济复苏放缓、欧债危机问题频发等因素的影响，资本市场持续低迷，银行估值普遍偏低，考虑到本行现有股东的利益，将暂缓H股IPO发行进程。未来将在市场出现较好时间窗口时，再考虑重启H股发行相关工作”。”“港股市场银行股估值的快速转暖是件好事，尤其是对那些资本充足率或者存贷比吃紧，渴望从香港市场融资（包括再融资）的中小银行来说”，投行人士曾对本报记者表示，“从政策层面看，地方银行A股IPO何时重启尚难判断，但是拟上市银行却是不可能干等下去的”。该人士强调，“近阶段银行股A股估值重心整体略有上移