大连商品交易所课件油脂市场.ppt

大连商品交易所课件 一 2010 11年度油脂油料市场供求状况分析 国家粮油信息中心曹智2010年9月11日 本次报告要说明的几个问题 7月份以来的价格上涨是反弹还是 国际市场油脂油料供求状况是否发生了变化国内养殖饲料需求是否能支撑5000万吨大豆进口量国内外油脂市场为何出现大幅度的倒挂现象国内棉籽和菜籽加工行业面临的竞争问题 回顾过去 影响油脂油料市场价格的因素去年和今年上半年芝加哥大豆价格远高于市场预期的原因 美国 南美等主产区大豆减产 生物燃料需求 原油价格 指数基金美元贬值 影响油脂油料市场价格的因素 现货供需状况 周边市场影响 各国政策变化 基金的力量 报告内容 我们可以从上面的分析中看到 2009 10年度世界大豆市场呈现供大于需态势但是 其他一些因素对油脂油料市场的影响将对相对抑制价格下跌幅度原油价格美元指数指数基金 报告内容 其他因素对油脂油料市场的影响 相对抑制了价格下跌的幅度 原油价格美元指数指数基金 美元指数对价格影响在过去的十几年中 美元指数和油脂油料价格之间保持了高度的负相关性2000年美元指数为120左右对应的芝加哥大豆期价为450 500美分 蒲式耳 大豆等油脂油料产品价格是以美元计价的商品 美元指数下跌意味着商品价格波动区间上移 如果考虑原油价格上涨 2000年原油价格为30美元 桶 造成大豆等油料作物生产成本提高 可以初步判断80左右的美元指数对应大豆波动区间将提高至900 1000美分 蒲式耳 报告内容 其他因素对油脂油料市场的影响原油价格美元指数指数基金 商品期货交易的金融化大银行正在把商品期货交易拉离基本面决定的价格水平 商品交易的金融化 现在原油的交易基本是看资金的流向 美元兑换率 标准普尔500指数等等 农产品的交易看原油价格 美元兑换率 资金的流向 通过商品交易的金融化 国际金融家找到了操控世界商品交易的价格的手段 基金持仓对价格影响美国的利率仍为最低水平 但美国政府正在逐步调整自己的财政和货币政策 美元指数的反弹并不利于指数基金进场做多多数时间 美国的基金并不会在基本面偏空的情况下进入农产品市场 因此 2009年 2010年上半年我们看不到基金主动推高价格的现象 结论 2009 10年度国际市场基本面呈现供大于求美元指数和原油价格的变化使大豆价格底部抬高 另外 指数基金也不会在基本面偏空的情况重新入场换个角度看 2009年芝加哥大豆期货价格区间900 1000美分 蒲式耳相当于2005年和2006年600 700美分 蒲式耳 报告内容 2010 11年度世界大豆和植物油市场供应状况2010 11年度世界大豆和植物油市场需求状况 美国大豆已经进入生长关键期 从目前大豆生长所处的时间段来看 美国中西部地区大豆生长已经进入到关键期 数据显示 美国大豆主产区的气温和降雨量适中 适合大豆作物生产 但未来仍存在一定变数 世界大豆和油脂供求状况小结世界大豆供求正从供大于求的格局向供需平衡的格局转变 2009 10年度世界大豆产量增长4800万吨 2010 11年度产量同比降低 而需求将呈刚性增长 尤其是中国需求 原油价格和美元指数将成为影响油脂油料价格的重要因素 另外 基金将借助基本面的变化重新选择入场目前我们要面对的是一个处于历史较高水平的库存 在未来一段时间内 如果库存水平不出现大幅度降低 大豆和植物油价格仍将面临一定压力 但是 如果下一个生产季节 南美地区 出现天气问题 世界大豆和植物油价格将登上一个新台阶 报告内容 2010 11年度中国大豆及蛋白粕市场需求状况2010 11年度中国大豆及蛋白粕市场需求状况国内养殖饲料需求是否能支撑5000万吨大豆进口量 影响世界大豆和油脂油料价格的中国因素 相关系数 0 95可决系数 R2 0 99 相关系数 1998 2006年 0 99相关系数 1998 2008年 0 90可决系数 R2 0 97 相关系数 0 93可决系数 R2 0 87 中国大豆及油脂市场供求状况小结2010 11年度我国大豆及蛋白粕国内新增供给数量低于上年度 刚性增长的需求将主要依靠进口渠道满足即使考虑2009 10年度末期进口大豆商业结转库存比上年度增加350万吨左右 2010 11年度中国养殖和饲料行业刚性需求让将推动大豆进口量保持在5000万吨国内市场价格将随国际市场价格波动而变化需要注意的是 国内的临储大豆和菜籽油的销售 总结 从供求状况来看 世界大豆供求正从供大于求的格局向供需平衡的格局转变从周边市场来看 原油价格 美元和基金进入商品市场对商品价格影响越来越大阶段性价格的变动将取决于供求和周边市场影响因素之间的博弈 国内外油脂市场为何出现大幅度的倒挂现象中国每年进口5000万吨大豆 折油1000万吨 占国内食用植物油消费量的40 进口大豆的关税3 豆油的关税9 从关税的角度来看 进口大豆折油和进口豆油的差值为450 480元 吨 8000 0 06 因此 从上述简单计算来看 随着中国大豆进口量的不断扩大 豆油进口贸易的机会将越来越少 进口倒挂将成为常态 纯精炼厂的经营将越发困难 国内棉籽等积极性收购行业面临的竞争 近几年新季棉籽和菜籽价格出现了快速上涨 原料产量降低是导致价格上涨的表面原因 更深层次的原因在于上述两个行业近几年来产能的快速扩张和行业的局限性国家限制了大豆产能的继续扩张 鼓励发展菜籽 花生和棉籽等油料作物加工业的发展 促使近两年来 棉籽 菜籽和花生等行业产能扩张越来越快 国内棉籽等积极性收购行业面临的竞争 产能扩张必然带来对原料需求的增长 特别是对棉籽等季节性收购的产品 短时间内会造成虚假的需求 推动价格出现大幅上涨 虽然一些因素的出现也在一定程度上有利于棉籽和花生价格的上涨 在国内部分地区 由于国家收购临储菜油 使得棉油替代菜油扩大了棉油的需求 但最终市场价格会回归至基本面 也就是说棉油 花生油和大宗油品之间的差价回到正常水平 特别是在大豆压榨量快速增长之后 豆油产出量大幅增加的情况下 国内棉籽等积极性收购行业面临的竞争 我们可以看到 在价格上涨的年份 棉籽和花生加工厂均获得了利润 但在价格下跌的年份 例如2009 20