行为经济学.ppt

第十一章行为经济学 目的与要求掌握行为经济学的基本概念 基本内容 研究纲领和研究方法 重点理解决策模型 期望理论的分析前提 理论逻辑和主要观点 了解行为经济学的主要政策观 一 行为经济学的形成 理论渊源和学科特点 1 形成概述心理学的经济学 是在心理学的基础上研究经济行为和经济现象的经济学分支学科 不确定条件下的决策行为的研究是对新古典经济学的反叛 发展历程 18世纪 斯密 损失厌恶的个人心里 后来发展成 黑板经济学 20世纪40年代 卡托纳 西蒙 卡托纳 预期假说 西蒙 有限理性 20世纪70年代 卡尼曼 特维斯基 以效用函数的构造为核心 把心理学和经济学有机结合起来 彻底改变了西方主流经济学中的个体选择模型 发展历程 1979年发表的 前景理论 面对风险的决策分析 提出了价值决策模型 用更加现实的行为学假设来代替主观预期理论 标志着行为经济学的诞生 2 理论渊源 一方面 对新古典经济学传统的继承 新古典经济学的两大基石 个体主义方法论 主观主义价值论 另一方面 又不满新古典经济学对行为假定的不现实性 人面临有限理性的约束 一是计算能力有限 二是计算是有成本的 在理性约束下 当事人就无法找到最优解 3 研究纲领和方法论 行为经济学家的基本观点如下第一 对经济行为的研究必须建立在现实的心理特征基础上 而不能建立在抽象的行为假设基础上 第二 从心理特征来看 当事人是有限理性的 依靠心理帐户 启发式代表性程序进行决策 关心相对损益 并常常有框架效应等 基本观点 第三 当事人在决策时偏好不是外生给定的 而是内生于当事人的决策过程 不仅可能出现偏好逆转 而且会出现时间不一致性等 第四 经济现象来自当事人的行为 当事人进行理性决策 但理性是有限的 当事人的决策不仅体现在目的上 而且体现在过程上 基本观点 第五 强调当事人认知能力的局限性和偏好的内生性 强调决策作为一个学习过程的动态变化 学习过程的存在使得行为经济学从一开始就是动态的分析 而不是重视静态和比较静态分析 从这些观点来看 行为经济学是对新古典经济学的反叛 行为经济学与新古典经济学的比较 行为经济学的硬核 有限理性当事人 可能追求利他行为和非理性行为 偏好和禀赋内生 学习过程 主观价值论新古典经济学的硬核 理性的 具有完全信息的经济人力图使自己的福利最大化 只讨论最低层次的情感 利他主义可以构成个人偏好的一部分 但是利他主义目标要受到理性人的成本等因素的阻碍 偏好和禀赋的分布是既定的 外生决定的 静态分析 边际决策 主观价值论 交易关系 行为经济学与新古典经济学的比较 行为经济学的保护带 非均衡 非线性效用函数 要素和产品异质 随机性 路径依赖 有限套利新古典经济学的保护带 价格不会小于零 消费者是价格的接受者 生产要素的边际物质产品递减 劳动分工和专业 生产要素可以自由流动并且可以相互替代 行为经济学与新古典经济学的比较 行为经济学的研究方法 方法论个体主义 演化分析 非线性规划 实验和微观计量为主新古典经济学的研究方法 方法论个体主义边际分析方法 静态和比较静态分析 线性规划 行为经济学与新古典经济学的比较 通过假定有限理性和偏好 禀赋内生化 即使在主观价值论下 行为经济学仍然表现出与新古典经济学不同的理论硬核 行为经济学与新古典经济学的比较 首先 行为经济学彻底改变了新古典经济学中静止的理想化的理性经济人假定 代之以演化的有限理性的现实当事人假定 通过假定的改变 说明当事人不再仅仅自利 而且会考虑利他 采取非理性行为 偏好的内生和演化带来了异常行为及其相伴的学习过程 行为经济学与新古典经济学的比较 其次 行为经济学不再需要假定要素产品同质 也不再需要假定市场充分流动或充分套利最后 试验方法和微观计量方法的广泛应用使得行为经济学可以在放弃新古典经济学的边际分析方法的基础上 寻求各种非线性的和动态的求解方式和经验实证方式 二 行为经济学的基本理论 核心 不确定性下的决策理论 选择问题是新古典经济学的核心 而行为经济学的核心就是重新模型化当事人的决策行为 所以其基本理论就是关于决策的理论 在重新构造不确定性下的决策理论的基础上 行为经济学家广泛地研究了微观 宏观 金融 公共政策等领域的具体行为 并形成自己独特的理论体系和政策观 1 不确定性下的决策理论 期望理论 行为经济学家不满新古典经济学的预期效用理论 expectedutilitytheory 提出期望理论 prospecttheory 证明不确定条件下的判断和决策 许多系统都偏离了传统的经济学理论 1 不确定性下的决策理论 期望理论 1 期望理论对预期效用理论的批评预期效用理论 按照期望理论 新古典经济学的选择理论有两个弱点 一是假定程序不变 即不同期望的偏好独立于判断和评价偏好的方法和程序 二是假定描述不变 即不同期望的偏好纯粹是相应期望后果的概率分布的函数 不依赖对这些给定分布的描述 1 不确定性下的决策理论 期望理论 如果这两个假定被放松 结果会变 实验研究表明 如果选择程序发生变化 就可能出现偏好逆转 1 不确定性下的决策理论 期望理论 2 偏好逆转关于两个赌局的选择 选择A 100 赢得1000元 是以较大概率赢得小奖选择B 50 的可能性赢得2100元 50 的可能性什么都得不到 以一个小概率赢得大奖从期望值来说 B的期望植 1050元 大于A 1000元 但大部分人选择A 说明人是风险规避的 1 不确定性下的决策理论 期望理论 假定你刚赢了2000元 面临两个选择 选择A 100 损失1000元选择B 50 的可能性损失2000元 50 的可能性什么都不损失这时 大部分分选择B 这又表明人是追求风险的 为什么呢 1 不确定性下的决策理论 期望理论 因为人们在面临获得时 人们倾向于 风险规避 面临损失时 人们倾向于 追求风险 在第一种情况下 赢钱对人们来说是一种获得 所以人们选择规避风险 在第二种情况下 人们面临的是损失 因此人们倾向于追求风险 实际选择前的评价与选择时的评价不一致 这显然违背了新古典经济学关于偏好传递性的假定 1 不确定性下的决策理论 期望理论 3 框架效应而框架效应的存在与描述不变的假定矛盾 框架效应 对选择的描述的不同会影响到人们的选择 即选择依赖于所给方案的描述本身 一个著名的实验 1 不确定性下的决策理论 期望理论 4 价值函数卡尼曼等人提出了自己的选择理论框架 试图以此取代新古典经济学的预期效用理论 为了和预期效用函数相区别 他们称之为 价值函数 1 不确定性下的决策理论 期望理论 价值函数有一个财富增加或减少的参考点 该点的位置取决于决策者的主观印象 前景的结果表示财富水平与该参考点的偏离 不是绝对的财富水平 1 不确定性下的决策理论 期望理论 价值函数衡量盈利或亏损对人的主观满足的影响 价值函数曲线是财富减少或增加的分界线 它在参考点处开始转折 在盈利域中是凹的 在亏损域中是凸的 表明人们对盈利或亏损的感受在靠近参考点处强烈 通常由于人们是风险厌恶的 价值函数曲线为S型 在亏损区比在盈利区更陡峭 1 不确定性下的决策理论 期望理论 价值函数有以下特点 1 当事人是更关心损益 现状等自然结果 即通过损益而不是用效用来评价结果 2 当事人对损益的评价依赖参考点的选择 即当事人在乎相对于参考点的损益水平 而不在意损益的绝对水平 1 不确定性下的决策理论 期望理论 3 当事人对损益的评价是递减的 收益曲线为凹状 损失曲线为凸状 因为随着损益水平的上升 当事人的心理感觉递减 如当事人对10元和20元之差别的评价明显高于对110元和120元之差别的评价 4 当事人明显表现为损失厌恶 损失曲线比收益曲线更陡峭 即损失给当事人带来的心理变化比收益要大 在100元收益和100元损失之间 人们更在乎后者 1 不确定性下的决策理论 期望理论 5 前期决策的实际结果影响后期的风险态度和决策 前期盈利可以使人的风险偏好增强 平滑后期的损失 而前期的损失加剧以后亏损的痛苦 相应提高风险厌恶程度 对于投资者来说 他从现在的盈利或损失中获得的效用依赖于前期的投资结果 1 不确定性下的决策理论 期望理论 因此 和新古典经济学的偏好假定相比 期望理论中当事人偏好对概率的敏感度要低 期望理论中概率权重函数是非线性的 而新古典经济学中的概率权重函数是线性的 两者的区别反映出对偏好的各自理解 新古典经济学把决策行为和决策者的心理活动分割开来 使得偏好理论无法正确把握决策活动的本质 1 不确定性下的决策理论 期望理论 期望理论有三个基本理论观点 面临获得 人们倾向于 风险规避 面临损失 人们倾向于 追求风险 获得和损失是相对于参照点而言的 参照点是人们对某事物的期望 1 不确定性下的决策理论 期望理论 在期望理论中 选择通过两个过程被模型化 第一 编辑 把编辑看作心理帐户 当事人通过该帐户把复杂的计算通过心智捷径简化为一系列直观的行动 当事人由此节约了理性 第二 通过一个偏好函数即价值函数对被编辑的期望进行选择 2 启发式 决策程序 由于任何选择和决策的做出都依赖一定的程序 现实的当事人常常采用的决策程序就是所谓 启发式 程序 这种程序不需要当事人完全理性 也不需要当事人完全计算后决策 像理性预期那样 启发式决策程序仅仅需要当事人按照经验规则进行决策 并存在一个决策的学习过程 2 启发式 决策程序 有三种典型的启发式偏向 代表性偏向 人们简单地用类比的方法去判断可得性偏向 当人们需要作出判断时 往往会依赖快速得到的信息 而不是致力于去挖掘更多的信息 从记忆中最先搜寻到的信息往往成为判断的依据 锚定效应 anchoring 当人们需要对某个事件做定量估测时 会将某些特定的数值 比如以前的股票价格 作为起始值 这些起始值就像锚一样使估测值落于某一区域中 如果锚定的方向有误 估测就会产生偏差 3 心理帐户 心理帐户 当事人通过该帐户把复杂的计算通过心智捷径简化为一系列直观的行动 比如针对活期存款帐户 当事人无需计算 经过心理帐户就可把它转换为当前消费 即在心理帐户中 活期存款帐户等价于当期消费 当事人由此节约了理性 3 心理帐户 传统经济学认为钱是可替代的 不管100元钱是如何得到的 它的价值是相等的 但行为经济学家的研究表明 钱并不具备传统经济学所认为的可替代性 真正的情况是 人们会把不同的东西归在不同的心理帐户里 例如 3 心理帐户 心理帐户主要研究三个因素 收入的来源 不同帐户的边际消费倾向不同 收入的支出 各项目之间的资金不具有完全替代性 对心理帐户核算的频率 该理论能够解释股票加入股票指数中后股票价格所呈现的大涨趋势 同样 还可用来解释 一月效应 三 行为经济学的延伸 1 行为经济学建立了以期望理论为代表的行为决策模型 从两个方面重构了选择理论 一是决策是存在的 框架 问题 即决策者在决策时 首先在和决策有关的行动 状态和结果中构造出一个代表性的期望 构造具体事件的的表征就是启发式的编辑过程 二是当事人对编辑后的期望进行评价 并进行选择 三 行为经济学的延伸 通过对决策理论的构造 行为经济学模型化了新古典经济学所忽略的五个选择事实 1 框架效应 即对期望的描述本身会影响到选择 2 非线性偏好 即当事人对概率99 和100 的差异的偏好与对概率10 和11 的差异的偏好显然不同 此即著名的 阿莱悖论 三 行为经济学的延伸 3 来源依赖 不确定性的来源也会影响到当事人的选择 人们总是偏好力所能及的赌局 而不偏好纯粹的机会性赌局 4 风险爱好 在一定区域内 当事人呈现风险爱好特征 且在全部区域内出现偏好逆转 5 损失厌恶 当事人面对损益时偏好不对称 对损失的敏感度更高 这五个事实在当事人跨期决策时就表现出偏好时间不一致性 消费和效用跨期的非独立性 习惯性决策等 传统经济学与行为经济学的区别 传统经济学理论假设 完全理性 卓越的意志力 完全自私理论模式 规范性 传统经济学与行为经济学的区别 行为经济学理论假设 有限理性 自我约束问题 有限自私理论模式 描述性 三 行为经济学的延伸 拇指定律 一种用于判断与决策的经验法则 是思维的捷径 如人们根据某个事物与一个典型事物的相似程度而判别它的特征 或根据历史的走势图形推断未来的表现 2 行为经济学和宏观经济政策分析 新古典宏观经济学难以解释的六大宏观现象 1 非自愿失业的存在 工资粘性 工资高于最低工的原因 互惠 公平及对集体规范的遵循 2 货币政策对产出和就业有实质性影响 在工资 价格体系中 简单法则造成了总工资 价格 水平对外部冲击反应的惰性 即工资粘性 货币幻觉 2 行为经济学和宏观经济政策分析 3 失业率与自然失业率的偏离并未导致通货膨胀或通货紧缩加速 工人抵制 厂商很少实施名义工资削减 有相当数量的工人并不把通货膨胀作为一个足够显著的因素而纳入讨价还价的考虑当中 4 普遍存在的储蓄不足 人们对近期收益的效用 远远大于对未来具有同等贴现值的收益的效用 5 股票市场的过渡波动 6 社会底层阶级的身份认同和贫困问题 3 行为经济学和劳动市场政策 人性化的劳动市场政策 而不是只有货币和非货币激励和约束制度的调整 主张相对小幅度的激励制度 提出更多地采取精神激励和正向激励 由于雇员是损失厌恶型的 他们更在乎失去的东西 所以采取正向激励的措施更重要 4 行为经济学和金融政策 股权溢价之谜 从长期来看 股票回报率远高于债券 为什么人们还要投资债券呢 投资者短视而且厌恶风险 无法预见长期的溢价问题 季节效应和心智间隔 一月效应 人们普遍愿意接受新年新气象的祝福 因而在年份转换的时候采取不同的行动策略 4 行为经济学和金融政策 市场波动之谜 人们存在认知偏差 当股价下跌时 投资