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第二章项目融资概述 项目融资的定义项目融资的产生和发展项目融资的优势与劣势项目融资的参与者项目融资的运作程序项目融资可行性及成功条件分析项目融资的应用 1 1项目融资的定义 项目融资的定义项目融资与项目筹资项目融资与公司融资项目融资的特点 2 项目融资与传统融资 传统的融资方式是一个公司主要利用自身的资信能力安排融资 外部资金拥有者在决定是否投资或是否提供贷款时的主要依据是公司作为一个整体的资产负债 利润及现金流量状况 对具体项目的考虑是次要的项目融资是为一个特定项目所安排的融资 贷款人在最初考虑安排贷款时 以该项目的现金流量和收益作为偿还贷款的资金来源 以该项目资产抵押作为贷款的安全保障 如果项目的经济强度不足以保障贷款安全 则贷款人可能要求借款人以直接担保 间接担保或其它形式给予项目附加的信用支持 3 项目融资的定义 项目融资有广义的观点和狭义的观点广义上讲 一切以建设一个新项目 收购一个已有项目或者对已有项目进行债务重组为目的所进行的融资活动都称为项目融资 狭义 项目融资是以项目的资产 预期收益或权益作抵押取得的一种无追索权或有限追索权的融资或贷款 4 项目融资的种类 根据项目融资在追索权方面的不同特点 可以将其分为无追索权项目融资和有限追索权项目融资无追索权项目融资是指贷款人对项目发起人 项目投资人 无任何追索权 只能依靠项目所产生的现金流作为偿还贷款本金和利息的唯一来源有限追索权项目融资即指项目发起人 项目投资人 只承担有限的债务责任和义务 这种有限表现为三个方面 时间 金额 对象 5 项目融资与项目筹资的关系 联系 项目融资是项目资金筹集方式的一种区别 与其他项目筹资方式相比 资金需求量巨大 以贷款作为项目主要资金来源不以项目发起人或投资者的信用或者有形资产的价值作为担保来获得贷款将项目的资产作为借入资金的抵押多属无追索或有限追索风险较其他筹资方式大参与提供资金的多数时候是多家银行 6 项目融资与公司融资的区别 贷款对象不同筹资渠道不同追索程度不同风险分担程度不同 大 多 分摊复杂 债务比例不同会计处理方法不同还款来源不同担保结构不同融资成本不同 前期费用0 5 2 利息成本较一般贷款高0 3 1 5 7 与传统融资相比 项目融资的特点 建设期利息资本化分期偿还贷款而不是到期一次还本付息适合项目特点的个性化设计融资机构与发起人分享对项目实体的运营控制由政府 项目运营方或第三方以直接或间接方式提供项目担保创造各种账户和 或现金池来满足运营和应急需要复杂的项目文件 8 2项目融资的产生和发展 项目融资产生的原因发达国家和地区项目融资兴起的原因20世纪70年代以来出现的基础设施需求加大和政府财政困难的矛盾国有企业私有化背景下 一些发达国家政府允许私营资本介入基础设施领域发展中国家项目融资兴起的原因 基础设施需求的增加和债务危机导致的原有融资模式失灵项目融资在中国的发展 9 项目融资在中国的发展 深圳沙角B电厂首次使用 以后发展缓慢 有多项基础设施项目使用类似方式建设目前我国项目融资领域存在的主要问题 外资项目审批体制带来的审批风险外汇兑换问题及外汇平衡问题产品价格可接受性及投资者收入保证问题国家主权和企业信用等级过低导致的融资成本过高问题国内对项目融资还缺乏认识与项目融资有关的法律不够完善 10 3项目融资的优势与劣势 项目融资的优势 项目导向 有限追索 实现融资的无追索或有限追索实现资产负债表外融资允许较高的债务比率实现风险隔离和风险分担享受税务优惠的好处实现多方面的融资项目融资的弊端风险分配的复杂性增加了贷款人的风险贷款人的过份监管较高的利息和费用负担 11 4项目融资的参与者 直接主办者 通常是项目公司 成立项目公司的理由 实际投资者 项目发起人 贷款银行 通常是多家银行组成的国际银团 银行内部的分工 产品购买者或设施使用者工程承包商设备 材料 能源供应商融资顾问项目管理公司有关政府机构其他项目参与者 如保险机构 法律与税务顾问 信用评估机构 财务部门 律师及其他专业人士 12 项目公司也称项目的直接主办者 是指直接参与项目投资和管理 直接承担项目债务责任和项目风险的法律实体 作用 限制债务和经营风险实现非公司型负债安排所有权集中 便于管理管理灵活 项目公司 一 13 2020 1 27 14 项目发起人一般为股本投资者 是项目的实际投资者和真正主办人 目的 它通过项目的投资活动和经营活动 获得投资利润 通过组织项目融资 实现投资项目的综合目标要求 作用 为项目公司提供一部分股本资金 并以直接或间接担保的形式为项目公司提供一定的信用支持 组成 可以是单独一家公司 也可以是多家公司组成的投资财团 可以是私人公司 也可以是政府机构或两者的混合体 项目的发起人 二 15 项目的贷款银行是项目融资债务资金来源的主要的提供者可以是商业银行 非银行金融机构 如租赁公司 财务公司等 也可以是由十几家银行组成的国际银团 国家政府的出口信贷机构 银行参与项目贷款的数目由贷款规模和风险两个因素决定 选择对项目所在国了解和友好的银行选择与项目规模适合的银行选择对项目及所属部门熟悉的银行 项目的贷款银行 三 16 1 银团的组成1 安排银行2 代理银行3 管理银行4 技术银行5 保险银行2 开展项目贷款银团的特点1 贷款银行数量少质量高2 参与银团的银行之间权利平等 17 四 项目产品的购买者 项目设施的使用者一般由项目发起人本身 对项目产品有需求的独立第三方 或有关政府机构承担 为项目公司提供 长期购买合同 五 项目建设的工程公司 承包公司与项目公司签定 项目工程合同 成为项目融资的重要信用保证者 六 项目设备 能源 原材料供应者通过 固定价格的长期供货协议 或延期付款或低息优惠出口信贷的安排 为项目融资提供信用保证 项目的信用保证实体 18 七 项目融资顾问包括财务与金融顾问 技术顾问 法律顾问 保险顾问及会计税务顾问等 八 有关政府机构宏观 提供良好的宏观环境 微观 提供土地 设施 能源 经营特许权 出口信贷 其他类型贷款 贷款担保等 19 项目融资参与者之间的基本合同关系 20 5项目融资的运作程序 项目融资的框架结构项目融资的阶段 21 项目融资的阶段 22 6项目融资可行性及成功条件分析 项目可行性研究项目融资宏观环境分析项目可融资性分析项目融资成功的条件分析 23 项目融资宏观环境分析 项目所在国政治环境的考察项目所在国法律和法规建设的考察 需考虑的法律体系包括适合项目融资的基本法律条款 及时地领取许可证的规定 合同的法律效力规定和公正而高效的纠纷处理规定等项目所在国经济条件的考察 价格水平 国内资本市场 国内信用等级和国内利率水平等 24 项目的可融资性分析 项目的可融资性 即银行的可接受性一般地 银行不愿意冒不确定或不能控制的风险 项目的可融资性除了与项目自身的风险和现金流量状况有关以外 还取决于项目风险是如何分配和处理的除可研外 银行对可融资性的考虑还包括 银行一般不愿意承担法律变化等不确定或无法控制的风险若存在信用违约或对贷款人进行第一次偿还以前 项目发起人不得进行红利分配完工前收入应用于补充项目的资本性支出项目风险应进行较好的分摊项目合同涉及的其他当事人不能因为银行对项目资产或权益行使了抵押权益而终止与项目公司的合同在证明项目的可融资性时 投资者应注意项目的不可抗力因素 25 项