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华联综超分析A 第一章中国零售业近况 第一节 中国零售业环境 （一） 中国近年零售业业绩 20世纪90年代以来，在流通体制改革和对外开放的推动下，中国零售业经过10多年的发展，取得了惊人的成绩,同时，中国零售业的业态结构也发生了巨大变化。由单一的百货商店为主导的业态结构，发展为百货商店、超级市场、仓储商店、专业商店并存的多元化业态结构。自2004年12月11日开始，我国零售业市场全面开放，这也使得外资零售企业大量进入我国，这直接影响着中国零售企业积极引进、吸收发达国家先进的管理方法和经营理念，使中国零售业的现代化水平不断提高。 总体来看各公司在2008年四季度、2009年1季度业绩增速普遍下滑，部分公司出现负增长的情况-主要原因是十月份之后消费市场急剧转冷导致消费增速出现较大幅度放缓，同时大比例折扣对零售公司的利润率也产生了负面影响。目前来看，重点监控的销售增速数据尚未表现出实质性的反转迹象，我们仍然对零售业整体的基本面变化趋势表示审慎。 2009年1季度发生利润下降公司的比例较大，大多集中在东部沿海富裕城市；超市类公司也会出现同比下降的情况，在通缩情况下超市防御性未必高于百货、但平均业绩表现会好于富裕城市运营的百货公司或经营管理不佳的零售商；中西部地区和东北地区的零售商盈利水平有望维稳，但增速也不可能很快。 全年来看，百货和家电零售业在6月份之前、超市业在10月份之前均面临着较大的高基数效应，板块整体的同比增速表现应当不会很好。此后，如果经济形势不发生进一步的恶化，零售商们才有望陆续获得业绩同比增速的回升。 （二）中国零售业的进展与特点 中国零售业的特点： 1. 零售业规模迅速提升2008年中国社会消费品零售总额首次突破10万亿元，达到108488亿元，比上年增长21.6%，增速加快4.8个百分点。至2008年11月份，社会消费品零售总额9790.8亿元，同比增长20.8%。 分地域看，城市消费品零售额6528.0亿元，同比增长20.3%；县及县以下零售额3262.8亿元，增长21.8%。 分行业看，批发和零售业零售额8226.2亿元，同比增长20.6%；住宿和餐饮业零售额1376.6亿元，增长25.1%；其他行业零售额188.0亿元，增长3.0%。 分商品类别看，限额以上批发和零售业吃、穿、用商品类零售额同比分别增长13.8%、24.1%和12.5%。其中，粮油类增长5.9%，肉禽蛋类增长13.9%，服装类增长25.4%，文化办公用品类增长12.7%，体育、娱乐用品类增长4.6%，日用品类增长11.1%，家用电器和音像器材类增长7.5%，家具类增长15.7%，化妆品类增长16.3%，金银珠宝类增长31.1%，汽车类增长7.7%，石油及制品类增长21.2%，建筑及装潢材料类下降32.6%，通讯器材类下降4.8%。 从零售百强企业来看，商品销售额和商品销售的平均规模快速增长。统计显示，2008年，零售百强企业的入围门槛为19.6亿元，相比2007年增长25.6%。同时，相比较2007年，包括华普超市有限公司在内的13家企业被淘汰出2008年零售百强企业名单。 2. 新旧业态并存发展对外开放以前，中国零售市场长期保持着百货商店一统天下的单一格局，百货商店的市场份额达到60%以上。对外开放以来，随着消费者需求的变化和零售市场竞争的加剧，大型综合超市、超级市场、便利店、专业店、专卖店、家居中心、仓储商店等新型零售业态得到快速发展，成为中国零售业规模扩大的主要动力。2008年零售百强企业中，以百货店为主的企业依旧是主体，合计数量达到57家，相比2007年增加了一家；以超市为主的企业数量在2008年和2007年持平，均为31家；专业店企业数量相比上年增加了3家，达到11家。 2008年零售百强企业中受金融危机冲击最大的业态是专业店企业。2008年，零售百强企业中，金融危机以及房地产市场的不景气，使得专业店的销售规模同比增长相比2007年下滑了16.9个百分点。在企业排名上，家具专业店和家电专业店也呈现出大幅下滑的态势。 百货业态虽然依旧是零售百强企业的主业态，但其发展速度明显不及超市业态。 百货业态增速的下滑主要是由于2008年下半年金融危机导致的消费下移，使得百货业企业，特别是高档百货企业的销售增速出现下滑，而以日常消费品为主的超市业态企业增速则继续保持了加速增长。 3. 零售业现代化水平提高 近年来，中国零售业现代化水平显著提高。除了现代流通方式和新型零售业态发展较快外，更重要的是先进流通经营与管理技术得到快速推广。北京、上海、广东等地推广先进流通经营与管理技术，发展现代流通，大中型商场90%以上都建立了销售时点管理系统（POS），50以上大中型商场应用了条形码技术，一大批零售企业建立了管理信息系统（MIS），积极应用电子数据交换系统（EDI）和互联网（INTERNET）等现代信息技术，推进企业信息化建设和电子商务，从而极大地提高了管理水平，降低了流通费用。一批现代化水平较高的零售企业应运而生。 4. 外资大举进入 自2004年以来，随着我国全面履行加入世贸组织的承诺，外商投资零售业进入较快发展阶段，共吸引外资投资37.3亿美元，约占零售业吸收外资总量的91%。截至2009年8月，外商投资零售企业共计2403家，实际使用外资48.3亿美元。 但总体来看，外商投资零售企业在我国零售业中的规模和市场占有率不大。根据国家统计局统计，2007年外商投资零售业法人企业663家，占全国的2.5%，产业活动单位4723个，占全国的4.9%；规模以上外商投资零售企业销售额为3248亿元人民币，总资产1417亿美元，约占全国总量的12%。 中国零售业的进展： 1.商业发展的平台已经搭起 对中国的零售业来说，并不陌生，国内商贸服务业的开放程度已经与入世所要求的条件相接近；对中国的消费者来说，沃尔玛、家乐福、麦德龙等在国内大城市开设的店铺，早已给他们带来实惠。中国商业经济研究中心于淑华研究员说，从某种意义上说，我国零售业早已提前入世了。零售业的开放试点已从沿海地区扩大到了省会城市和中心城市，数量上也远远超过原有的试点范围，跨国商业集团在一些大城市建立了合资或独资连锁企业。 一个不容忽略的事实是，通过对外开放我国商业已经搭起了较高的发展平台。国内零售企业不断追赶国际商业发展潮流，经营方式发生了巨大变革，超市、便利店、仓储式商场等多种国际先进的新型商业业态，成为新的经济增长点。以连锁经营为代表的新型业态的市场份额从年前的增加到目前的。北京、上海、广东、山东、江苏等连锁经营起步较早的地区，发展业绩更为突出，仅北京新型业态的市场份额已达到。目前全国连锁企业已发展到家，店铺数量达万个，年销售总额亿元。全国连锁企业及店铺数量比年前均增加了倍多，新型业态给流通领域注入了活力。 2.与外资企业竞争已积累了经验 国内零售业在入世前与外资企业七八年的竞争中最大的收获是，积累了规模扩张、商业经营管理现代化的经验，培养锻炼了人才，为今后的大发展打下了坚实的基础。 外商投资零售业不仅弥补了我国零售业投资的不足，更重要的是引进了大型超市、高端百货店等新型业态，引进了国外零售业先进的技术和管理，促进了零售行业的竞争和发展水平的提高，满足了人民生活水平提高带来的多样化消费需求，带动了国内消费的快速发展。 环境设施好是早期外资零售企业带给国人最明显的惊喜。商品陈列的美观雅致，环境的整洁清新，冷藏保温设施的齐全周到，地、窗、台的宽敞明亮等，都曾令人耳目一新。如今中国大型连锁超市，谁还说得出它们在环境设施上究竟有多大的不同。可以这样讲，国内企业在商业设施硬件上，已不逊色于外资零售企业。 3.扩展市场尚有很大空间 外资企业虽然大举进攻中国市场，但中国市场空间之大，地域之广，为国内企业参与竞争提供了各种选择，发展的余地仍然非常大。统计资料显示，外资企业的销售额去年还不到全国消费品市场份额的，专家认为目前尚不足以对我国零售业构成威胁。在外资进入最多的上海，洋商业的市场份额也仅为。北京市外资零售企业销售额则占社会消费品零售额的。可见，最终外资商业企业控制的只是点和线，但网和面还是国内企业占优。 “社区商业”是未来商业新的增长点。从国际大都市的发展规律看，居住区和郊区城镇商业的发达程度，是衡量一个城市商业综合竞争能力的重要方面。在西方发达国家，社区商业的发展已有数十年的历史。北京市“十五”规划确立未来年商业发展的重点之一，就是将在市区和郊区城镇形成个配套齐全的社区商业中心，使之满足迅速增长的多元化、个性化消费需求。上海商业发展十五计划纲要也明确提出，从便民利民出发，向社区发展。 由此可知，入世后我国商业市场发生变化是必然的，但它是一个渐变的过程，我们应该正视这种变化，并看到自己的优势，以积极的态度应对外资企业的竞争。 第二节 中国零售业面临的问题 1.外资零售企业带来的压力 当法国零售业巨头家乐福在上海开出第二家分店的时候，方圆五公里之内，三家国有的商业企业相继破产，而这三家国有商业企业是上海友谊商店、宜川购物中心和朝阳商场。 “生存和死亡”的问题直接摆到中国国内零售商面前，外资零售企业先进的购物理念、具有生鲜产品、优秀的产品搭配成为了击败国有百货企业的“杀手锏”。 2.市场细分打压百货业 除了外资压境，国有百货企业还不得不面临这样一个事实：在市场越分越细的零售市场上，各种各样的业态层出不穷，比如国美、大中、苏宁这样的家电连锁企业，使在百货店中购买家电的消费者越来越少。家居产品也曾是老百货企业的热销货，而现在宜家家居、东方家园这样的建材家具超市也使百货商店的家居品销售日益萎缩。另外，综合超市、大卖场、便利店等新生的业态正在蚕食百货商场的市场份额。曾经占据着良好地段的国内百货业不得不重新审慎地看待新的生存环境，并不断地改变现状。 3.超国民待遇压迫国内企业 2004年至今，外资零售企业的投资比例扩大，同时他们进入二、三级城市，而WTO对零售业的开放力度较大，政府对零售业的政策扶植似乎历来就很少。 据悉，仅仅在上海的南京路，就有16家有外资背景的零售企业。事实上，零售业的开放程度已经超过了大家的想象，作出承诺的程度不及国内开放的发展速度，特别是一些政府，希望以引进外资零售业巨头作为引进外资的主要方法。 而这几乎是中国零售业发展的软肋，很多政府没有给外资企业以国民待遇，而是给了他们超国民待遇。一些大型的外资超市出现在城市最繁华的地段，比如南京的新街口，而以低价销售的外资企业无法支付昂贵的地价时，却得到了政府的特殊批准。假设用200万元买到了500万元才能得到的土地，使中国的零售企业出现不平等的竞争。 4.国内零售业自身存在的问题 (1).目前的百货店仍然是“千店一面”，创新不够。虽然经过多年的努力，但绝大多数企业还是不能走出这一怪圈。不仅是装修相同，包括品牌、布局、营销方式等，都几乎千篇一律，没有新意，这已经让消费者感到乏味。 (2).目前的中国处于业态功能混合和功能不完善状态,比如说功能的混合是把便利店和食品超市的双重功能混合在一起,GMS又和仓储式超市混合在一起。所谓功能不完善是指,比方说,食品超市,其不完善表现为作为家庭主体食品生鲜食品还没有规模性,体系化进入中国市场,顾客也没有以超市作为购买生鲜食品的主要场所。从对上海17家超市连锁公司的调查来看,生鲜食品占总销售比重不超过4%,而速冻食品要超过10%以上,这和生鲜食品要占35%以上的目标差距很大。 (3).流通渠道急需整合。由于中国特有的地理和人文环境，直到现在还没有形成集中统一的全国性营销网络，全国物资流通企业粗算起来有两万多家，流通渠道的总体费用比国际平均水平要高很多。虽然从世界水平看中国传统零售商毛利水平较低，但因为产品常常都需要经过三四道中间环节才能交付消费者手中，渠道的总体成本就变得非常高。同样，由于信息不畅造成的渠道各环节中存货量的增加，使得流通渠道并没有真正起到产销之间桥梁的作用。渠道往往不能在合适的时间、合适的地点，迅速、有效地提供适宜的商品。不仅如此，众多的经销商和多重流通环节还为由渠道挑起的价格战创造了条件，从而造成了行业整体利润水平的下降。 (4).根据中国连锁经营协会年度行业调查数据统计，08年超市生鲜经营有以下特点：一、多数零售企业生鲜经营业绩较低，少数区域性零售企业领先。快速消费品百强企业08年生鲜类商品销售额占总销售额的比例平均为12.44%，其中50%的企业生鲜销售占比在10%以下，35%的企业生鲜占比为10-20%，该比例最高值为42.48%。调查企业反馈数据中，生鲜销售额最高超过28亿，最低为632万，从以上数字可以看出国内零售企业间生鲜经营水平存在较大差距，两极分化。 生鲜类商品销售额占总销售额的比例 肉类销售占比最高，为41.25%，水果和蔬菜占比分别为23.66%、22.13%，考虑到猪肉价格波动大、今年已连续16周下降等因素，蔬菜、水果类今年将唱主角。水产销售占比12.96%，其中沿海零售企业水产销售比例较高，平均为20.58%，店内普及水产品烹饪知识是拉动内陆消费者水产品需求最有效的方法。 生鲜类商品销售结构占比(5)出现快速膨胀式扩张 中国零售企业在发展中出现的快速膨胀式扩张，主要表现为在扩张布点的同时，轻视了单个店铺和单位面积经营的效益增长。在一个总的高速增长市场环境中，单店收入潜在的同步增长效应似乎已经完全被新开店潜在的平均收入下降抵消了。在对外开放条件下，这样的盲目扩张将制约零售企业的成长。 (6)经济效益欠佳在中国零售业市场规模快速膨胀的同时，零售企业的经济效益并没有保持同步增长。从限额以上零售企业的盈利情况来看，效益欠佳的问题成为制约零售行业可持续发展的重要障碍。 (7)区域差距扩大受政策、自然条件、经济基础和劳动力素质等因素的综合影响，长江三角洲等较发达地区明显比东北及西部地区收益更大。但不容乐观的是，就目前而言，中国零售业发展的区域差距仍在扩大。 第三节 未来发展趋势 零售业，尤其是90年代中期以来以连锁为标志的现代零售业进入我国以后，得到了很大的发展。根据我国目前和今后一段经济的发展并结合零售业的发展趋势，有以下六个方向： 1.大城市超市并购加剧，小城市成为争夺重点市场。 一、二类城市因为大型超市布点过密，导致单店销售和赢利能力无法提升，最终的结果就是重新的并购和整合，优势向资金大、规模大、管理水平高的企业集中。最终可能形成几个国际品牌和极少数国内品牌占据市场的结果。 三、四级城市（沿海县级城市和内地地级或以下城市）因为还有一定的市场和赢利空间，所以会成为争夺的目标。因为其市场空间有限，中等规模（30007000平方米以内的超市将成为主流）。 2.便利店进入一个相对上升的阶段。 消费升级的一个特点就是人们对于购买便利性要求上升和对于价格敏感度的降低。随着收入的增加和城市交通的成本增高以及时间成本变得越来越高，便利店会相对进入一个比较好的发展时期。但是便利店经营的复杂性将成为经营中最大的障碍。如果不解决好这个问题，那便利店的赢利能力将受到非常大的限制。 3.专业店将进入第二个发展高潮。 类似国美、苏宁的专业店将进入第二个发展高潮。形态将更加多元化。比如服装超市、办公用品超市、食品超市、洗化用品超市等等将不断出现和壮大。他们通常将扮演“价格杀手”的形象，而且具有很强的渠道整合能力，形成对于大型综合超市和百货的强有力的挑战。新的商业巨头很可能将在专业店领域产生。 4.专门化将目光聚焦某个群体。 正在成长中的年轻而富有的“新贵”一族即将成为未来中国消费者的主流。全球领先的市场研究公司AC尼尔森最新发布的研究结果显示：零售商可能需要考虑使其产品和服务更加专业化，从而搏取属于自己的市场空间。 AC尼尔森近期在其购物者趋势调查的基础上进行了一项专项研究，研究对象为年龄在2535岁之间、家庭收入中等或者高等的所谓“新贵”一族。AC尼尔森表示：之所以选择这样一个群体，是因为他们必将成为未来中国消费者的主流，而他们的态度和观念将引领中国消费市场的潮流。 我们认为，零售商与其期望这些主流消费者的购物习惯发生根本上的转变，不如扭转自己的观念，根据消费者购物习惯调整市场策略，以求创造自己独有的市场空间。 每种门店类型首先需要判断哪个消费群体才是自己的目标，理解这一特定群体的需求，然后有针对性地满足他们的需求。假如大卖场想吸引年轻的家庭，那么或许他们应该考虑从整体上改善购物环境，注意店里播放的音乐，改进其餐饮和娱乐设施。 从市场角度考虑，对于任何零售商来说，关键的一点是把门店类型和品类有机地结合起来，然后成为所在领域的佼佼者。我们并不赞同零售商为了争取到消费者而在所有场合提供所有的产品。相反，我们的建议是为针对某些消费者在某些场合的需求而提供某些产品。但不管零售商决定采取哪种市场定位，他都必须做到出类拔萃。5.走规模化经营道路 目前，中国零售企业的规模与发达国家零售企业存在一定差距，而零售行业实现“低成本、高利润”运营的一个重要途径就是实施规模化经营。世界零售百强企业都是规模化发展的典范，位居前10位的企业店铺数都超过1000家。 纵观世界零售百强企业，通过兼并重组，走联合经营、连锁经营的道路，是实现企业规模化的一条捷径。由于中国很多大型城市零售店铺已经处于饱和状态，新增店铺必然激化区域竞争，因此，兼并收购将成为中国零售市场重要的扩张方式。同时，全球著名的大型零售企业几乎全部采取连锁经营方式。由于大多数零售业态都可以以连锁经营的形式存在，因此连锁经营将成为零售业新的发展趋势。 6.新型零售业态将进一步发展 大型综合超市、以食品为主的超市、专业店等新型零售业态将进一步发展，折扣店、无店铺销售等将悄然兴起。虽然大型综合超市业态在中国一二类城市的发展受到了限制，但今后几年大型综合超市在中西部经济较发达、地方产品较丰富的城市，将呈快速增长趋势。以销售生鲜商品、加工食品为主的超市，今后1000平方米以上的店铺有增加发展的趋势。折扣店业态，对一些有实力的连锁企业或有品牌的食品加工企业、食品批发企业等，是一种极有吸引的新型业态，尤其在新型零售业态不太发达的地方或中小城市更具发展潜力。无店铺销售业态将随着市场需求变化和中国营销技术的提高出现发展态势。 7.以科学管理和先进技术成为核心 世界零售百强大多采用先进的技术，实现商业管理自动化。零售企业广泛使用电子商务系统，如商业电子数据处理系统、客户关系管理系统、管理信息系统、决策支持系统，形成以信息处理为手段的商业自动化管理模式。商业管理自动化渗透到企业的购销、存储业务的各个环节，进而提高商品流通的效率，降低经营成本，提高企业竞争力。世界零售百强企业的经验表明，以信息技术为代表的科学管理技术代表了现代零售业发展的方向。中国零售企业的发展也必须遵循这一规律，在未来几年内，科学管理将成为中国零售企业发展的主要手段。 第二章华联综超 第一节华联综超的近年业绩 （一）近三年半华联的资产及盈利情况： 2009上半年 2008年度 2007年度 2006年度 总资产 5，155，802，911.43 5，213，205，460.89 3，832，738，04738 3，310，981，776.70 营业利润 73，232，808，78 140，159，547.94 286，209，274.69 165，952，341.35 数据来自：2009上半年度，2008年度，2007年度，2006年度华联综超年度报告摘要。 从表中数据可知，华联的总资产从20062008年都在增加，而且于2007至2008增加了近36.8%，而2009上半年总资产反而下降了，这说明华联受到金融危机的影响比较重。 二近几年来华联主营业务分行业情况表： 2009上半年 2008年度 2007年度 2006年度 百货利润率【%】 17.86 19.36 18.65 12.69 超市利润率【%】 9.8 9.83 10.92 11.37 数据来自：2009上半年度，2008年度，2007年度，2006年度华联综超年度报告摘要。 由上表可知，百货利率于2006年到2008年都处于增长趋势，而2009年却下降了近2个百分点，另一方面，超市利润率一直走低。 三.合并资产负债表： 四、现金流量表： 2008年经济危机对华联影响较大，但从2009年上半年的财务状况分析，本年度华联的状况会有所回升。但是总资产的增加率在减少，证明华联的盈利速度正在减慢。从经营业务上分析，华联的超市与去年保持一致，但百货类有所下降，其他业务的比例也有所下降。面对市场激烈的竞争，国际零售巨头仍保持着巨大的优势，华联仍面临的风险性将会增大。但本年度华联两大股东签订相互融资担保协议将会减少公司竞争上所存在的风险。预计华联的营业状况短期内会有所回升，但空间不大，在未来几年仍面临巨大的挑战。 第二节 华联业绩分析 2008年华联总体经营情况： 2008年，面对严峻的宏观经济形势，公司采取积极的措施，一方面加大力度开展经营活动，另一方面，在积极稳健的原则下发展新店。在经营方面，公司采取加大促销力度、重视会员工作、加强供应链管理、维护和改善供应商关系等措施，保持和扩大市场份额，全年实现营业收入8,618,454,515.08元，比上年增长16.43%；在发展方面，公司积极稳健地开新店，逐步壮大公司规模。2008年，先后在北京、广西、重庆、四川、甘肃等地新开了10家门店。 在爆发全球性金融危机的环境下，国内经济形势也很严峻，居民消费需求下降。为了保持和增加市场份额，无论是内资还是外资零售企业，都在加大促销力度，市场竞争局面更加激烈，给公司经营带来一定的影响。公司面临的主要困难是如何保持和提高市场份额，以及新店扩张所需的资金和人力资源短缺压力，但公司经过多年的发展，在店铺资源、商品资源和管理资源上积累了一定的优势。公司将不断提高经营管理水平，一方面提高老门店的盈利水平，另一方面提高开新店的质量，严控开店成本，缩短培育期。通过多渠道筹措资金，加强人力资源的培训和储备，保持公司经营和盈利能力的连续性和稳定性。 营业收入增长原因：主要是由于新开门店实现营业收入和老门店营业收入增长所致。 营业利润及净利润减少原因：主要是因新店密集开业、阜成门店等几家老店停业改造以及宏观经济形势等因素影响所致。08年，公司加快了发展步伐，一年中新开了10家门店，新投资了2家公司（包括创新咨询公司）。为筹备新店增加了融资，新店开业当年尚处培育期，且开办费等费用一次性进入当期损益，新店当年处于亏损。新投入的创新咨询公司所进行的品类管理研究、消费者购买行为研究等项目，其成果运用效果将在以后年度逐步在门店中得到体现，但目前尚处于经费投入阶段。阜成门等几家老店停业改造，停业期间无营业收入，尤其是阜成门店重装开业后又受奥运限行影响，停业前后影响时间长达5个月之久，导致业绩较上年有较大幅度下滑。另外，宏观经济形势不稳定，上半年物价上涨，导致人事、租赁、企划等销售费用有较大幅度上升，这也是影响业绩的因素。 公司主营业务为商业零售，主力业态为大型综合超市。 对公司未来发展的展望： （1）公司所处行业的发展趋势及公司面临的市场竞争格局 近年来，我国宏观经济保持着较快的发展速度。2008年，我国国内生产总值达到300670亿元，比上年增长9.0%；社会消费品零售总额108488亿元，比上年增长21.6%；农村居民人均纯收入4761元，扣除价格上涨因素，比上年实际增长8.0%；城镇居民人均可支配收入15781元，实际增长8.4%。随着居民收入的增长，居民对快速消费品的消费倾向也在逐渐改变，更加关注食品健康和购物的便捷，对服务的要求也在逐步提高。另外，随着城市化进程的加快，城镇人口迅速增长，2008年末全国总人口为132802万人，其中，城镇人口达到60667万人，占全国总人口的45.7%，其消费品零售额占全国消费品零售额的68%。因此，我国零售业具有广阔的发展前景。 但是，公司也面临激烈的市场竞争环境。外资零售企业进入中国市场后，其在资金、管理等方面都比国内企业有较大的优势。近年来，国内零售企业也在加速扩张，零售网点密度在加大。竞争越来越激烈。近期，在爆发全球性金融危机的环境下，竞争局面更加严峻，各零售企业纷纷加大促销力度，给公司经营造成更为严峻的市场竞争环境。 （2）公司基本构架 (三) 公司相对于控股股东在业务、人员、资产、机构、财务等方面的独立情况 业务方面独立情况 公司业务结构完整，经营完全自主，独立于控股股东。 人员方面独立情况 公司在劳动、人事及工资管理等方面独立。总经理、董事会秘书、财务总监等高级管理人员均在本公司领取报酬，未在控股股东单位领取报酬、担任职务。 资产方面独立情况 公司拥有独立的经营系统和配套设施。 机构方面独立情况 公司设立了健全的组织机构体系，董事会、监事会等内部机构独立运作，不存在与控股股东职能部门之间的从属关系。 财务方面独立情况 公司设有独立的财务部门，并建立了独立的会计核算体系和财务管理制度，并在银行独立开户。 第三章世界零售巨头 沃尔玛分析报告 沃尔玛概况 1沃尔玛全球 沃尔玛百货有限公司(Wal-Mart Stores, Inc.)公司由美国零售业的传奇人物山姆沃尔顿先生于1962年在阿肯色州成立。经过四十多年的发展，沃尔玛公司已经成为美国最大的私人雇主和世界上最大的连锁零售企业。截至2009年5月，沃尔玛在全球16个国家开设了7899家商场，员工总数210万人，每周光临沃尔玛的顾客1.76亿人次。沃尔玛是全球500强榜首企业。 1991年，沃尔玛年销售额突破400亿美元，成为全球大型零售企业之一。据1994年5月美国财富杂志公布的全美服务行业分类排行榜，沃尔玛1993年销售额高达6734亿美元，比上一年增长118亿多，超过了1992年排名第一位的西尔斯(Sears)，雄居全美零售业榜首。1995年沃尔玛销售额持续增长，并创造了零售业的一项世界纪录，实现年销售额936亿美元，在财富杂志95美国最大企业排行榜上名列第四。事实上，沃尔玛的年销售额相当于全美所有百货公司的总和，而且至今仍保持着强劲的发展势头。至今，沃尔玛己拥有2133家沃尔玛商店，469家山姆会员商店和248家沃尔玛购物广场，分布在美国、墨西哥、加拿大、英国、波多黎各、巴西、阿根廷、南非、中国、哥斯达黎加、危地马拉、洪都拉斯、萨尔瓦多、尼加拉瓜等14个国家。它在短短几十年中有如此迅猛的发展，不得不说是零售业的一个奇迹。 2008年7月11日在美国财富杂志公布的2008年世界500强排行榜中，沃尔玛以3780亿美元的年营业收入超过埃克森美孚，再度跃居榜首。 2.沃尔玛中国 沃尔玛1996年进入中国，在深圳开设了第一家沃尔玛购物广场和山姆会员商店。沃尔玛全球采购中心总部于2002年在深圳设立。经过十三年的发展，目前沃尔玛已经在全国共89个城市开设了146家商场，包括沃尔玛购物广场、山姆会员商店、沃尔玛社区店三种业态，其中沃尔玛购物广场138家、山姆会员商店3家，社区店2家，同时拥有好又多35%的股权和好又多102家门店。沃尔玛至今在华创造了超过70,000个就业机会。作为一个出色的企业公民，沃尔玛自进入中国就积极开展社区服务和慈善公益活动，十二年累计向各种慈善公益事业捐献了超过5,800万元的物品和资金。沃尔玛十分重视环境保护和可持续发展，并把环保360的理念融入到沃尔玛日常工作的每一个环节，同时沃尔玛也鼓励合作伙伴成为沃尔玛环保360计划的一部分，共同致力于中国的环境保护和可持续发展。 与在世界其它地方一样，沃尔玛在中国始终坚持公司的优良传统，即专注于开好每一家店，服务好每一位顾客。始终为顾客提供优质廉价、品种齐全的商品和友善的服务。沃尔玛在中国每开设一家商场，均会为当地引入先进的零售技术及创新的零售观念。在激发竞争的同时，帮助提高当地零售业的经营水平和服务质量，从而促进当地经济的共同繁荣。 沃尔玛在中国的经营始终坚持本地采购，提供更多的就业机会，支持当地制造业，促进当地经济的发展。目前，沃尔玛中国销售的产品中本地产品达到95%以上，与近2万家供应商建立了合作关系。沃尔玛一贯视供应商为合作伙伴，与供应商共同发展。2008年，在由上海商情-供应商满意度测评办公室中心发布的2008供应商满意度调查报告中，沃尔玛问鼎多项满意度最高指标,连续第五年被供应商选为“综合满意度最高的连锁卖场”。 沃尔玛财务报表分析 1.五年财务报表(单位:百万) 2综合资产负债表(单位:百万) 3现金流量表(单位:百万) 由于金融危机的影响，从08开始沃尔玛净销售量的增长率有所减缓（08年8.6%，09年7.2%），相对于07年的11.6%，06年的9.8%，05年的11.4%下降幅度较大；净收入08年的增长率为12.8%，09年半年度的增长率是5.25%，增长率基本持平。因此我们可以看出沃尔玛持续经营的状况仍然没有改变，依然坚挺地保持国际零售业巨头的优势。 沃尔玛对华联的借鉴 : 成功之道一：天天平价，薄利多销 沃尔玛能够风行世界，其首推无疑是“天天平价”的承诺，这承诺决非一句口号或一番空谈，而是通过低进价、低成本、低加价的“三低”经营方式，硬是始终如一地做到了。首先，沃尔玛采购上不搞回扣，不需要供应商提供广告服务，也不需要送货（这一切沃尔玛都会自己打理），但必须得到进货最低价。其次，沃尔玛严守办公费用只占营业额2%的低成本运行规范，“一分钱掰成两半花”，从而“比竞争对手更节约开支”。最不同凡响的是沃尔玛“为顾客节省每一分钱”的低价经营观念，它使众多的平民消费者以对价格的极度敏感而忠诚于沃尔玛。 成功之道二：顾客第一，微笑服务 关于沃尔玛“顾客服务”的原则有两条规定：第一，顾客永远是对的；第二，如果对此有疑义，请参照第一条执行。“让顾客满意”是沃尔玛公司的重要目标，“顾客满意是保证未来成功与成长的看好投资”。沃尔玛为顾客提供“高品质服务”和“无条件退款”的承诺也不是漂亮的口号。 成功之道三：善待员工，公平待遇 这种以人为本的企业文化理念极大地激发了员工的积极性和创造性，员工为削减成本出谋划策，设计别出心裁的货品陈列，还发明了灵活多样的促销方式。 成功之道四:强大的物流管理和供应链 沃尔玛的成功既可以说是优秀的商业模式与先进的信息技术应用的有机结合，也可以说是沃尔玛对自身的“商业零售企业”身份的超越。 沃尔玛给人们留下印象最深刻的，是它的一整套先进、高效的物流和供应链管理系统。沃尔玛在全球各地的配送中心、连锁店、仓储库房和货物运输车辆，以及合作伙伴（如供应商等），都被这一系统集中、有效地管理和优化，形成了一个灵活、高效的产品生产、配送和销售网络。为此，沃尔玛甚至不惜重金，专门购置物流卫星来保证这一网络的信息传递。 百盛集团 百盛简介百盛百货是金狮集团于1987年创立的，在近十年的时间里发展显著。连锁百货商店遍设马来西亚各主要城市，至今已开设了三十余间购物中心以及精品专卖连锁店，成为全马百货店最大、最成功的零售连锁集团。 马来西亚金狮集团是信誉卓著、业务多元化、国际化的工商集团，近十年来发展迅速，成为跨国集团之一，组织健全，资金雄厚。业务范围囊括制造、贸易、零售、房地产、金融服务与资讯科技等领域。旗下有二百余家公司及关系企业。集团属下百盛为马来西亚百货公司最大的连锁机构。根据最近的问卷调查显示，百盛已成为中国市民认知度最高、最喜爱的全国性百货连锁品牌。百盛于1994年进驻中国零售业市场，并在北京复兴门内大街开设首家百货店，定位于中高档消费群体。百盛是最早在中国经营时尚百货外资连锁企业之一，并且目前已经发展成为中国最大的时尚百货集团之一，拥有覆盖中国18个省27个主要城市的最广泛的营销网络。 对中国日益富足的中高档消费群体而言，百盛已成为家喻户晓并标志着品味和时尚的知名品牌。百盛与许多国内、国际知名品牌建立了长期而稳定的合作伙伴关系，使百盛能够不断的在商品和品牌组合等方面得以完善，并通过引入质量好、价值含量高的品牌或创新产品系列提高商品的吸引力，从而加强并巩固百盛的领先地位。 （引自百盛官网） 选择百盛的理由 近年来，中国的经济发展越来越迅速，综合国力不断增强，在国际社会上的经济地位不断提升，自加入WTO，中国与国际市场的联系越来越密切，与世界的交流逐渐增强。在经济领域，中国不断走向国际化，与世界接轨，华联要想在将来能有突破性的发展，乃至走向国际社会，必须以锐利的战略眼光，抓住各种发展机遇。 目前，中国的东部、东南部等沿海城市经济发展迅速，走在全国前列，如北京、上海、广州、深圳、厦门等，这些城市的市民人均生活水平较高，多数属于小康富裕，属于中高档消费群体，华联现在以标准超市、大卖场、便利店为主营业态，主要定位于中低档消费群体，在中低档销售市场占有力较大，但是在中高档消费领域却一直没有较大进展，属于弱势，竞争力不强，失去了能拥有更加丰厚利润的中高档消费市场，而随着中国的进一步发展，将来会有越来越多的城市发展为类似的经济发达区域。 而经问卷调查,百盛恰恰是中国内地认可度最高的百货商. 所以，华联对中国中高档消费市场的重视对其将来的发展很有利，事先在中国东部、东南部的发达地区开设中高档消费百货店，既可以扩大华联的经营市场，同时，可以为华联积累更多丰富宝贵的经验，为其将来在中国市场的强大占有力做准备。虽然现在诸如沃尔玛、家乐福、百盛等一类的外国企业在中国相继开辟市场，但大多都属于实验性，以期望能在中国市场获得最大利润。华联在这方面占有较大优势，首先它是中国本土企业，对中国市场了解程度要比外企深，比如说国家的发展政策、相关法规、国家的国情、人民生活水平以及民族精神、购物心理等等。而百盛在中国的中高档消费的百货市场上有很大优势，主要提供時裝與服飾、化妝品與配飾、家居用品與電器和食品及鮮貨四大類生活時尚的商品，以中等至中高等收入人士為消費為對象,符合华联未来发展的一个方向。通过借鉴学习百盛的一些有点，可以更还的帮助华联提高自身的能力，赢得更为广泛的市场，并以此为契机，将华联打入国际市场，使外国了解中国企业，信赖中国企业，让华联成为国际化品牌。 对百盛企业的分析 一、 百盛的财务分析 百盛的收益利润表 自04年以来，百盛在中国市场上的经营收益总额不断上升，经营利润不断增长，增长率分别为59.2%、78.2%、43.6%、19.1%，09年上半年较08年上半年增长率为14.1%；期内纯利增长率分别为69.4%、87.1%、41.8%、20.7%；集团应占纯利润增长率分别为62.3%、85.8%、46.7%、24.4%，09年上半年较08年上半年增长率为12.2%。 从数据中可以看出，04年至06年利润上涨趋势很大，而自07年始，利润上涨幅度有明显下降。根据百盛05年至09年上半年业绩报告中的分析，市场经营存在极大的不稳定性。04年到07年间，百盛收购了多家百货店，得到北京百盛余下44%股权而取得若干家百盛品牌百货店的少数权益，同时，百盛签订了一些新租赁协议，并投资组合增添了很大的零售空间，集团实施结构融资方案，透过发行高效益票据以认购信贷相应债券，并获得诸多贷款，以资助未来的扩充计划，这些都为百盛在遭遇金融危机情况下尽可能多的减少了一些风险，虽然后期增长幅度有所下滑，但是总体仍在收益，并不影响企业未来的发展及其将来销售业务的再次拓宽。2008年是非常据挑战的一年，前所未有的金融危机使大部分地区陷入经济衰退。中国内地的经济也不能幸免。百盛百货针对的对象是中高档消费群，而这些消费群体受到金融危机的冲击，消费欲望减少，百盛的购买力也就相对减少，但其损失相对较少。在百盛，由于市场盈利的减少，百盛的员工数量相对减少、分红计划减少、奖金也相应减少，但该减幅部分被08年开设的新店及完成收购所产生的员工成本、重塑店面而新增的成本所抵消。尽管宏观经济逆转代乐乐许多挑战，集团持续执行其业务计划及战略部署以实现增长。 2、百盛的销售所得款项总额 3、百盛资产负债表摘要 4、百盛的现金流量表 二、 百盛百货的选址（中国） 1994年，金狮百科集团与中国工艺美术（集团）公司合资开设北京百盛购物中心（公司名为百盛商业发展有限公司是金狮百货集团，这是其在中国大陆的第一家店。随后的12年，百盛集团在中国的上海、北京、大连、天津、太原等26个城市合资或独资开设了37家以百盛命名的购物中心以及两家以爱客家命名的购物中心。 百盛在选址定点上有清楚的认识和周密的策划，知道自己的位置、优势和市场竞争力，如果认为可以降低成本或有所表现，才能进入。钟廷森说：“我们从1992年2月至1993年8月间，几乎每个月都往中国跑，到那里实地了解，一年多下来已往返中国几十趟。”按部就班是投资成功的不二法则。 中国地博人广，各省份与城市都有着不同的消费模式、发展状况、地理因素及文化习性，所以详细的市场分析和研究工作不能省略。只有实地研究，作出细致调整，才能作出正确选择在这其中，只有清楚了解个别市场的消费偏好，才能及时掌握消费人的实际需求。而这也是为什么百盛在中国第一家公司选择设于原中国工艺美术馆，北京长安街和金融街金角位置的复兴门，占据长安街与二环这样繁华的地理位置，对城市规划的了解，为消费者提供便利的交通，同时也为其百货店提供丰富的购买力，确保其正常运转。这些对华联开拓中高低档销售市场有很多借鉴意义。 机遇与挑战 企业发展改良外部环境： 自去年美国次贷危机始，世界经济经历了一番急剧改变，从对经济的恐慌到对经济复苏充满希望，这些可从股票的急剧上涨、物资价格的上涨、特定经济体系活跃的房地产市场及商业和消费者的信心增长得到证实。这显著的逆转是源于个主要经济体系的政府为稳定金融市场及促进经济复苏，所积极推行的有效货币政策和振兴经济措施的成果。虽然目前大部分主要经济体系的国内生产总值仍然呈现萎缩状态；但萎缩的速度看来已放缓，而且越來越多的经济学家预测未来的经济会有更好的发展。在各主要经济体系中，中国的经济表现无疑是最佳的。中国政府加速并努力不懈地推动其他经济领域发展，推行一系列的货币政策及振兴经济措施，以推动国内消费、刺激经济。货币政策例如降低銀行储蓄率、宽松的信贷及减息、刺激消费及固定资产投资活动；振兴措施例如退税、额外的基建设施支出及政府补贴，推出以、刺激经济活动、创造就业机会。这个宏观政策效果是显著的，中国实现了其国内零九年上半年的国内生产总值增长率达7.1%，并在努力朝着其所定下的二零零九年GDP增长8%的目标而奋斗。 （引自：百盛08年报、09上半年年报） 由于华联的资产以及资金流动能力有限，目前，华联的主要投资和发展目标仍为国内市场，中国是人口大国，经济在飞速发展，消费者的购买力一直很强，这对于联华在中国地区发展中高低档商品销售提供了一些保障，而且中高档消费领域也存在着极大的发展前景。 百盛在经济不景气情况下的作为： 钟廷森把金狮集团从一个中型企业成功地发展成为一个超级大财团，并逐步向国际舞台进军，成为亚洲的跨国公司。19861988年间，马来西亚经济出现不景气，有许多家超级百货市场倒闭，不少百货业陷入财务困境，连当时全国最大的超市集团英保良以及在中马地区广受购物者欢迎的友谊商店也不能幸免。但钟廷森却认为这是给他的事业蒸蒸日上带来了千载难逢的好机会。他利用钢铁生意中赚到的雄厚资金，不断收购、合并许多倒闭的公司，使金狮的子公司几乎几何数字迅速增加。当时他准备进军百货市场时，行家却说不到三个月就会关门大吉，可是钟廷森就选择这个时候进军百货零售业。这自有他的道理，他认为经济萧条已到谷底，过些时候自然会回升，在经济萧条时做出投资，表面看风险很大，而实际却因为同样的东西，到经济好转时，价值就会高出好几倍，竞争自然更激烈。当然这需要投资者具备准确的生意眼光，需要正确的判断力和胆量。于是，钟廷森以5000万马元投资百货市场行业，1986年创办百盛超级市场集团，在马来西亚各大城镇开设了4家百盛超级市场和25个百盛商店。百盛现在是马来西亚最大的超级市场集团，每年营业额超过5亿马元。 华联自身优势： 华联在中国的标准超市、大卖场、便利店等领域占据很大的市场和优势，自成立发展至今，华联的经营发展一直呈现出很好的势头，企业积累了部分丰厚的资金。面对这次金融危机的国际环境，中国市场的环境无疑是