第章债券PPT课件.ppt

1 第3章债券 第一节债券概述第二节债券的价格第三节政府债券第四节金融债券与公司 企业 债券第五节国际债券第六节债券评级 2 债券是出现时间远比股票早的证券 最早的债券形式是奴隶制时代产生的公债券 从公元前4世纪的希腊和罗马开始 债券就以公债券的形式不断得到应用和发展 现在 债券已经成为世界各个国家经济生活中重要的投融资工具 随着新的债券种类不断被创新 多品种 多样化的债券体系已经形成 3 第一节债券概述一 债券的概念和特征 一 定义债券是一种有价证券 是社会各类经济主体为筹集资金而向债券投资者出具的 承诺按一定利率定期支付利息的 并到期偿还本金的债权债务凭证 二 债券的票面要素面值 还本和付息期限 票面利率 发行者名称 其他要素 赎回条款 出售条款 可转换条款 新股认购条款等 三 债券的特征偿还性 安全性 流动性 收益性 4 二 债券与股票的比较相同 1 都属于有价证券2 都是筹措资金的手段3 债券与股票收益率相互影响区别 1 权利不同 债权 股权 2 目的不同 负债 资本 3 期限不同 有期 无期 4 收益不同 固定 变动 5 风险不同 较小 较大 5 三 债券的分类按照发行主体的不同可以将债券划分为政府债券 金融债券和公司 企业 债券根据偿还期限的长短 债券可以分为短期债券 中期债券和长期债券根据付息方式的不同 债券可分为附息债券和贴现债券按利率是否固定可以分为固定利率债券和浮动利率债券按债券有无担保可以分为无担保债券 信用债券 和有担保债券 担保债券 两大类根据债券是否记名可分为记名债券和无记名债券按募集方式可分为公募债券和私募债券按发行区域分类 债券可分为国内债券和国际债券 6 第二节债券的价格 一 债券的理论价格债券产生的现金流量的现值二 债券的发行价格是指投资者购买新上市债券时必须付出的价格 平价发行 即以等于票面金额的价格发行 又称等价发行 票面利率 市场收益率 折价发行 即以低于票面金额的价格发行 又称低价发行 票面利率 市场收益率 溢价发行 即以高于票面金额的价格发行 又称超价发行 票面利率 市场收益率 三 债券的市场价格就是债券在市场上进行买卖的价格 它受到各种因素的影响 围绕着理论价格波动 7 市场价格的影响因素 宏观因素市场供求状况市场利率宏观经济状况国内通货膨胀率中央银行的公开市场业务汇率的变动 微观因素债券发行者的资信等级债券发行公司的经营状况 8 第三节政府债券 一 概述政府债券是政府主体为筹措财政资金 以政府信用为基础向社会发行 承诺到期还本付息的一种债权债务凭证 政府债券又分为中央政府债券和地方政府债券 政府债券的特征 1 安全性高2 流通性强3 收益稳定4 免税待遇 9 二 国债 中央政府债券 国债指的是国家或中央政府为筹措财政资金凭其信誉 采用信用方式 按照一定程序向投资者出具的 承诺在一定时期支付利息和到期偿还本金的债权债务凭证 一 国债的分类1 按期限长短 短期国债 中期国债 长期国债2 按资金用途 战争国债 赤字国债 建设国债 特种国债3 按是否流通 流通国债 非流通国债4 按发行本位 实物国债 货币国债 10 二 我国国债的基本类型1 无记名国债是一种票面上不记载债权人姓名或单位名称的债券 以实物债券的形式记录债权 又称实物券或国库券 券面上印有中华人民共和国国库券字样 通常面额有100元 500元及1000元等券种 背面印有中华人民共和国财政部印章 并印有防伪识别符号 无记名国库券的一般特点是 不记名 不挂失 可以上市流通 至2000年所有的无记名式国债均已到期 无记名式国库券退出国债发行市场的舞台 11 2 凭证式国债国家采取不印刷实物券 而用填制 中华人民共和国凭证式国债收款凭证 的方式通过银行发行的国债 从购买之日起开始计息 但不能上市流通 它是以国债收款凭单的形式作为债权证明 可以提前兑付 提前兑付时按实际持有时间分档计付利息 其发售和兑付是通过各大商业银行的储蓄网点 邮政储蓄网点办理 投资者可在发行期间到各网点持款填单购买 我国从1994年开始发行纸质凭证式国债 凭证式国债的一般特点是可记名 可挂失 不可上市流通 12 3 记账式国债又称无纸化国债 是指将投资者持有的国债以电子记账方式登记于证券账户中 可以上市和流通转让的国债 我国从1994年推出记账式国债这一品种 是一个上市券种 其券面特点是国债无纸化 投资者购买时并没有得到纸券或凭证 而是在其债券账户上记上一笔 投资者购买必须在证券交易所开立证券账户 资金账户并委托证券机构代理 记账式国债的一般特点是可记名 可挂失 可上市流通 13 4 储蓄国债 电子式 2006年推出储蓄国债 电子式 储蓄国债 电子式 具有类似储蓄 又优于储蓄的特点 是以储蓄为目的的个人投资者理想的投资方式 储蓄国债通过经由财政部会同中国人民银行确认代销试点资格的商业银行营业网点销售 储蓄国债 电子式 可记名 可挂失 不可上市流通 14 三 地方政府债券在一些发达国家 债券融资是地方政府筹集资金的重要渠道 也是实现政府职能和进行基础设施建设的重要资金来源 地方政府债券的发行主体是地方政府 地方政府一般又由不同的级次组成 而且在不同的国家有不同的名称 美国地方政府债券由州 市 区 县和州政府所属机关和管理局发行 日本地方政府债券则由一般地方公共团体和特殊地方公共团体发行 前者是指都 道 府 县 市 镇 村政府 后者是指特别地区 地方公共团体联合组织和开发事业团等 15 四 我国的国债20世纪50年代 我国发行过两种国债 一种是1950年发行的人民胜利折实公债 另一种是1954 1958年发行的国家经济建设公债 在60年代和70年代 我国停止发行国债 进入20世纪80年代以后 随着改革开放的不断深入 中央政府于1981年恢复发行国债 1981 1994年 面向个人发行的国债一直只有无记名国库券一种 1994年我国面向个人发行的债种从单一型 无记名国债 逐步转向多样型 凭证式国债和记账式国债 16 普通国债1 发行规模越来越大 1981 1984年每年发行40亿元左右 1990年突破100亿元 1994年突破1000亿元 2002年突破5000亿元 2007年起 突破万亿元 2 期限趋于多样化 1981 1984年主要为10年期 1985 1991年为3 5年期 从1994年开始 中短期 三个月 半年 1年 2年 长期 10年 15年 20年 30年 50年 3 发行方式趋于市场化 1991年之前主要采用财政摊派的发行方式 从1991年开始引入承购包销的发行方式 从1996年开始引入招标发行方式 17 其他类型国债 1987年以来 财政部曾发行多种其他类型的国债 主要有国家重点建设债券 国家建设债券 财政债券 特种债券 保值债券 基本建设债券等 近年来主要有下面两种 1 特种国债 特种国债是为了特定的政策目标而发行的国债 1998 2007年 财政部发行了两次特种国债 为了增加国有商业银行的资本金 经第八届全国人大常委会第二十次会议审议通过 并经国务院批准 财政部于1998年8月18日发行了2700亿元特种国债 根据外汇储备增长趋势和货币政策操作需要 经第十届全国人大常委会第二十八次会议审议 批准财政部于2007年发行15500亿元人民币特种国债 用于购买约2000亿美元外汇 作为组建国家外汇投资公司的资本金来源 18 2 长期建设国债 为执行积极的财政政策 经第九届全国人大常委会第四次会议通过 财政部于1998年9月向四大国有商业银行定向发行了1000亿元 年利率为5 5 期限为10年的附息国债 专项用于国民经济和社会发展急需的基础实施投入 在这以后 1999 2004年 为实施积极财政政策而发行的长期建设国债总计近万亿元 19 五 我国的地方政府债券地方政府债券是政府债券的形式之一 在新中国成立初期就已经存在 如早在1950年 东北人民政府就发行过东北生产建设折实公债 但1981年恢复国债发行以来 却从未发行过地方政府债券 我国从1995年起实施的 中华人民共和国预算法 规定 地方政府不得发行地方政府债券 除法律和国务院另有规定外 20 2001 2005年 国债发行总规模中有少量中央政府代地方政府发行的债券 其中 2001年为400亿元 2002年为250亿元 2003年为250亿元 2004年为150亿元 2005年为100亿元 2009年 为应对国际金融危机 发债规模增大 为2000亿元 2010年为2000亿元 2011年为2000亿元 2012年为2500亿元 2013年为3500亿元 2014年为4000亿元 21 为建立规范的地方政府举债融资机制 2011年10月 财政部发布 2011年地方政府自行发债试点办法 并选取上海 浙江 广东 深圳四个省市开展地方自行发债试点 经国务院批准 财政部核定 2011年上海市地方政府债券规模为71亿元 浙江省的规模为80亿元 含宁波市13亿元 广东省的规模为69亿元 不含深圳市 深圳市为22亿元 四省市限额合计229亿元 22 2012年5月14日 财政部发布了 2012年地方政府自行发债试点办法 办法显示 2012年地方政府可自行发债省市仍然是上海 浙江 广东与深圳四地 试点名单无变化 而可自行发行的债券类别扩展到了三种 除了三年期与五年期债券外 新增了七年期债券 上海89亿元 浙江104亿元 含宁波市17亿元 广东 不含深圳市 86亿元 深圳27亿元 共计306亿元 2020 2 9 23 24 2013年7月4日 财政部网站发布 2013年地方政府自行发债试点办法 经国务院批准 2013年适当扩大自行发债试点范围 现确定 2013年上海市 浙江省 广东省 深圳市 江苏省 山东省开展自行发债试点 办法 明确 2013年政府债券期限为3年 5年和7年 试点省 市 最多可以发行三种期限债券 每种期限债券发行规模不得超过本地区发债规模限额的50 含50 2013年自行发债规模700亿元 25 2014年5月19日财政部发布了 2014年地方政府债券自发自还试点办法 自发自还是指试点地区在国务院批准的发债规模限额内 自行组织本地区政府债券发行 支付利息和偿还本金的机制 此次试点的 自发自还 从2013年的6省市 上海市 浙江省 广东省 深圳市 江苏省 山东省 再增加4个 新增北京 青岛 宁夏和江西 其中北京和青岛属于财政状况较好的直辖市 计划单列市 宁夏和江西则分属西部和中部 政府本身负债情况较好 10省市自行发债规模1092亿元 26 我国地方政府债券的发行以前一直是代理发债 现在试点自行发债 往后可能是自主发债 代理发债 中央政府代地方政府发债 自行发债 发债规模和债券期限由国务院批准 财政部核定 地方自行组织发行 自主发债 项目自定 发债规模自主 发债用途自定 偿债自负 27 第四节金融债券与公司 企业 债券 一 金融债券 一 定义金融债券是金融机构凭借其信用向公众发行的 承诺到期还本付息的一种债权债务凭证 二 发行目的增强负债的稳定性 扩大资产业务 三 商业银行次级债券是指商业银行发行的 本金和利息的清偿顺序列于商业银行其他负债之后而先于商业银行股权资本的债券 28 四 我国的金融债券我国金融债券的发行始于北洋政府时期 后来 国民党政府时期也曾多次发行过金融债券 新中国成立之后的金融债券发行始于1982年 该年 中国国际信托投资公司率先在日本的东京证券市场发行了100亿元的日本武士债券 29 为推动金融资产多样化 筹集社会资金 国家决定于1985年由中国工商银行 中国农业银行发行金融债券 开办特种贷款 这是我国经济体制改革以后国内发行金融债券的开端 在此之后 中国工商银行和中国农业银行又多次发行金融债券 中国银行 中国建设银行也陆续发行了金融债券 1988年 部分非银行金融机构开始发行金融债券 30 1993年 中国投资银行被批准在境内发行外币金融债券 这是我国首次发行境内外币金融债券 1994年 我国政策性银行成立后 发行主体从商业银行转向政策性银行 当年仅国家开发银行就7次发行了金融债券 总金额达758亿元 1997年和1998年 经中国人民银行批准 部分金融机构发行了特种金融债券 所筹集资金专门用于偿还不规范证券回购交易所形成的债务 31 近年来 我国金融债券市场发展较快 金融债券品种不断增加 主要有以下几种 1 政策性金融债券2 商业银行债券 1 商业银行普通债券 2 商业银行次级债券 3 混合资本债券 4 小微企业专项金融债券3 证券公司债券4 保险公司债券5 财务公司债券 32 二 公司 企业 债券 一 定义公司 企业 债券是公司 企业 按照法定程序发行 承诺在一定期限内还本付息的债权债务凭证 二 公司 企业 债券的分类 33 三 可转换公司债券可转换公司债券简称可转债 ConvertibleBond 是一种根据约定 可在特定时间 按特定条件转换为普通股股票的特殊公司债券 一 特点可转换债券兼具有债券和股票的特性 含有以下三个特点 1 债权性 与其他债券一样 可转换债券也有规定的利率和期限 投资者可以选择持有债券到期 收取本金和利息 2 股权性 可转换债券在转换成股票之前是纯粹的债券 但在转换成股票之后 原债券持有人就由债权人变成了公司的股东 可参与企业的经营决策和红利分配 3 可转换性 可转换性是可转换债券的重要标志 债券持有者可以按约定的条件将债券转换成股票 二 影响可转换公司债券价值的因素票面利率 转股价格 股价波动率 转股期限 34 四 我国的公司 企业 债券我国的企业债券是指在中华人民共和国境内具有法人资格的企业在境内依照法定程序发行 约定在一定期限内还本付息的有价证券 企业债券由1993年8月2日国务院发布的 企业债券管理条例 规范 我国的公司债券是指公司依照法定程序发行 约定在1年以上期限内还本付息的有价证券 2007年8月 中国证监会正式颁布实施 公司债券发行试点办法 标志着我国公司债券发行工作的正式启动 35 公司债券与企业债券的主要区别 1 发行主体不同 公司债券的发行主体是依照 公司法 设立的有限公司和股份公司 企业债券的发行主体主要是非公司制企业 2 规范的法规不同 公司债券的发行 交易适用 公司法 证券法 公司债券发行试点办法 的相关规定 企业债券的发行 交易主要适用 企业债券管理条例 的规定 3 监管机构不同 公司债券的监管机构是中国证监会 企业债券的监管机构是中国人民银行和中国证监会 36 第五节国际债券 国际债券指的是由国际机构 外国政府及外国法人所发行的债券 与国内债券不同的是 国际债券的发行人和认购者分属于不同的国家 按照发债货币种类与发行债券市场所在国的关系 国际债券主要分为外国债券和欧洲债券两种 一 外国债券所谓外国债券 是指某一国的发行人 包括政府 企业 银行等法人 在另一国债券市场上发行的 以市场所在国的货币标明面值的债券 根据债券发行的市场的和发行币种不同 外国债券可以分为扬基债券 武士债券和龙债券等 37 扬基债券是美国以外的政府 金融机构 工商企业和国际组织在美国债券市场上发行的 以美元为面值货币的外国债券 武士债券是在日本以外的政府 金融机构 工商企业和国际组织在日本债券市场上发行的 以日元为面值货币的外国债券 龙债券是以非日元的亚洲国家或地区货币为计值货币发行的外国债券 38 二 欧洲债券欧洲债券是指借款人在境外债券市场上发行的 不以发行所在国货币 而是以另一种货币计值并还本付息的债券 这里的欧洲两字 并不是地域上的概念 欧洲债券的特点是债券发行者 债券发行地点和债券面值所使用的货币分别属于不同的国家 由于它