公司流动性管理.doc

.公司流动性投资管理一、流动性管理的目标、前提、原则、步骤1.流动性管理的目标（区别，论点证明，拿出专业意见，套利空间，风险防范措施） 进行流动性管理首要明确的是流动性管理的目标，未来公司进行流动性管理的目标是为了通过流动性管理获得本金的保值增值还是希望通过流动性管理获得一定的投资收益支持集团未来的发展。投资的目的不同，未来的投资标的、投资规模、投资时间等都会受到很大的影响。2.投资管理的前提投资主体的风险承受能力 根据公司目前的情况看不管是利用自有资金投资或者通过授信贷款进行套利，必须要考虑到当前集团整体的整体风险承受能力。只有充分的了解集团整体的风险承受能力和水平，在选择投标的过程中才能充分结合投资目标实现预期的效果。一般银行对委托理财的公司都会进行授信管理，银行的资金委托理财的规模是在授信范围之内，这就是银行对于委托理财公司进行风险承受能力的评估。所以未来可以根据多加银行给予公司的综合授信总额判断，未来公司可以承担的风险总额，进而根据风险承受能力测算未来风险的敞口。3.投资管理的基本原则流动性管理的基本原则是“本金相对安全，风险相对可控”的前提下进行流动性管理。“本金相对安全，风险相对可控”指的是，在未来的投资过程中可能面临一系列的系统性风险和非系统性风险，有些风险是可以被分散，但是有些风险是无法分散的，想要达到绝对的投资安全是没有可能的，但是如果通过分散风险的方式能使得本金相对安全，或者在投资过程中主动选择一些风险较低的品种，再者通过对投资产品的深入挖掘找到投资产品所对标的项目，并对对标的项目进行评估，这样就可以达到相对安全的水平。4.流动性管理的步骤流动性管理的步骤是“分步进行，由小到大，由简入繁，分散管理。”鉴于集团目前缺乏流动性管理的经验和人才，所以流动性管理应该分步进行，首先利用自有的闲置资金进行流动性管理，然后根据自有资金的管理情况判断是否采用银行授信的方式进行套利。投资规模也应该从小到大，由于前期缺乏流动性管理的经验，对投资产品情况缺乏了解，投资产品的风险无法进行充分评估，前期的投资规模不易过大。投资产品也应该从简单的、可理解的产品出发，保证对所投资的产品进行充分的了解，然后才能根据情况进行投资决策，前期的流动性管理不应该选择结构较为复杂，操作流程过于繁琐，或者投资标的模糊的产品。分散管理的核心还是风险分散，简单来说就是需要把资金投入到不同的市场中去，而不是选择同一种市场的两种产品。二、银行授信在流动性管理中的应用通过银行的授信，未来企业可以获得一定的贷款额度，这就相当于信用卡的基本额度。未来可以通过借用银行的资金进行投资管理，如果未来的投资收益超过银行的融资成本，集团就可以获得套利的回报，但是这种套利并不是无风险套利，由于贷款需要支付一定的成本，这就会使得如果利用授信进行流动性管理，就会承担一定的资金成本，假如未来投资产品的收益低于贷款成本，这将会造成除了投资产品的本金亏损之外，还要多支付一笔融资成本。当前经济的基本面是“脱虚入实”，金融监管机构也明确了对层层嵌套的控制，防止资金在实体之外大量空转。使得这两年整体的套利机会较前几年有明显减少，套利的空间也逐渐被压缩。1.套利的风险和收益正如上文所述，套利的收益是被整体放大，同时套利的风险也被整体放大。简单来说如果投资一个资产的年化回报率在10%，自有资金为100万元，一年后的持有期收益率为10%。如果未来考虑到通过融资方式进行投资，假设融资成本为年化5%，未来融资900万元。一年后扣除投资成本为，一年后的持有期收益率为55%。但是如果未来投资亏损20%，不通过银行融资的情况下，一年的后的本金亏损20%，考虑到融资的情况下，未来一年亏损65%。从这可以案例可以看到如果通过银行融资的方式投资，风险和收益都将被成倍放大。2.套利的前提条件首先套利的前提条件就是未来投资收益超过融资成本，如果未来投资收益低于融资成本，就可能面临亏损，同样如果未来的投资收益等于投资成本也意味着投资失败，因为投资过程中将会花费一定的沉默成本，同时选择投资产品后可能损失掉一部分隐性的机会成本。3.套利的影响因素除了上面提到的收益率之外，影响套利的因素比较多，但是最直接的因素就是资金的规模和投资的时间。由于套利面临着一部资金成本，使得未来可能获得的投资收益被压缩，从当前市场的整体情况来看，依托集团的信用评级，未来集团获得的贷款利率很有可能是基准利率，根据市场情况也有可能有一定程度的下调，但是一般银行贷款都是根据基准贷款利率上浮20%30%之间。如果按照当前贷款基准利率水平加上一定的费用，可能高达年化4.5%的水平，所以选择投资产品年化收益率必须要高于5%以上才有投资价值。而根据投资原则要求，投资产品需要选择相对安全的品种来看，市场中相对安全的产品的普遍的收益率为6.5%。也就意味着通过套利未来只有2%的利润空间，如果再考虑未来税收等因素的影响，最后实际带来的利润可能更低。相当于1亿的银行贷款，通过流动性的管理进行套利最后的收益也只有200万。从这点来看，套利也有规模效应，资金的规模越大，套利的效果就越明显，但是承担的风险也就越高。考虑到未来会有多家银行对集团进行授信，但是未来可用的贷款总额并不等于银行授信总额，因为虽然银行给予集团一个较高的授信，但是在通过银行放每一笔贷款的时候都要对集团进行整体评估，所以随着未来贷款总额的增加，银行放款的意愿就会有所降低，授信的额度只能作为银行对公司评级的参考，但是具体的贷款的发放要结合当时情况而定。这也就是为什么进行流动性管理的前提是必须要考虑到投资经验、投资产品、以及当时的市场利率等因素，需要分步骤进行，不可以在没有足够经验积累和合适的产品情况下使用银行贷款进行套利投资。投资时间同样也会对未来套利产生十分重要的影响，一般来说时间越长获得套利机会就会越多，收益也就会越高，风险也会增加。需要说明的是考虑到投资产品的期限，未来投资产品的到期时间，可能与贷款的还款日无法匹配，可能会导致期限错配使得套利风险增加。三、投资产品和投资策略1.投资产品的分类（1）按照对投产品的控制能力按照对投资产品的控制能力，分为主动投资产品和被动投资产品两个方面。主动投资产品主要是指，在投资产品选择，投资决策，投后管理方面主动参与并管理的投资产品。被动投资的产品主要指的是，在投资产品的选择，投资决策和投后管理方面只作为资金的出资方，并对整体投资的风险和收益进行圈定后，由委托机构进行投资产品的选择，投资决策以及投后管理，并由委托机构，定期提供相关信息披露。（2） 按照投资产品的流动性和风险 按照投资产品的流动性和风险可以吧投资产品分为标准化的资产和非标准化的资产。标准化的投资资产指的是产品有标准的合约形式，可以在二级市场上交易或者通过柜台交易，相对容易易变现。非标准化的投资产品主要指的是投资产品唯一性和特殊性，合约形式由双方订立，未来流动性较差，很难在二级市场交易或在柜台市场交易的产品。比如说国债就是一种标准化的产品，而投资于信托就是一种非标准化的产品。2.投资策略根据对现有市场产品的分类，未来投资策略可以选择一下三种：（1） 全部投资于主动投资产品（2） 全部投资于被动投资产品（3） 按比例投资于两种产品投资主动投资产品的比例主动投资产品+投资被动投资产品的比例被动投资产品 （主动投资比例+被动投资比例=1）考虑到集团目前的身份限制，以及当前投资团队的经验和能力，如果全部投资于主动投资产品，那么可选择的产品数量较少，可操作性不强，未来可能无法实现预期的业绩标准。如果全部投资于被动投资的产品，虽然可能放大收益，但是由于投资过于集中，一旦出现“黑天鹅”事件可能造成比较大的损失。综合考虑着两种投资产品，投资方式可以考虑通过主动管理的资产，提高投资的流动性，通过被动管理的资产，提高整体投资的收益性。目前可以主动投资的产品主要集中于二级市场和场外市场，主要原因是由于参与一级市场需要有资金规模比较大身，身份准入较为严格，比如债券、央票、一般的金融机构可能就没有机会参与其中。但是可以通过其他渠道间接参，获得相应的投资机会，这种情况下的投资，就属于被动的投资产品。简单来说，主动投资产品是我们常见的二级市场买卖股票、参与国债逆回购或者是银行柜台买入记账国债等投资产品，被动投资产品指的是，购买券商、银行、信托的理财产品和基金，或者把资产交给专业机构进行专户理财，通过资金在股票市场、债券市场、货币市场、衍生品市场、大宗商品市场、股权投资市场以及海外市进行充分配置获得一定的投资收益，并根据双方投资之前签订的合同约定投资范围、投资周期、业绩标准等。4、 主要投资产品的情况介绍目前投资市场上有很多种流动性管理的产品，但是日常企业管理流动性的产品主要有几种（根据流动性）：国债逆回购、基金（货币基金）、银行券商理财产品、信托等专项理财计划。一下将对这几种产品的情况做一个简单的介绍，但是未来具体的投资产品包括但不限于下面提到的投资产品，其中除国债逆回购外，其他产品均属于被动投资产品。1.国债逆回购所谓国债逆回购，其实就是一种短期贷款，即你把钱借给别人，获得固定利息；别人用国债作抵押到期还本付息。逆回购的安全性比较好，证券交易所充当了中介、监督、执行的三重角色，一旦成交，对方的国债就被冻结，时间一到，交易所就自动把本钱利息划到你的账户上。 （1）交易品种 目前上交所、深交所都有国债回购业务，相比来看上交所的交易要活跃得多，目前共有1、2、3、4、7、14、28、91、182天9个品种。（上海为例）品种代码1天2040012天2040023天2040034天2040047天20400714天20401428天20402891天204091182天204182（2）交易方法在证券委托中选择卖出（融券）然后在填入品种代码,填入愿意出借资金的收益率，交易软件上显然的数据就是当时的收益率，比如数据是3.22就表示当时的收益率是3.22%。如果对当前收益率不满意的情况下可以通过系统挂单卖出，比如交易软件显示当前收益率为3%，但是与目标收益率4%有所偏差，那么就可以通过交易软件挂单4%，如果利率市场波动到4%的情况下，挂单自动成交。然后还需要输入回购数量,(回购交易以100元为1手，最低交易数量和递增数量均为1000手即10万元）填完这些即可发送委托，并可在成交中查询是否成交。（3）其他交易单位回购交易的最小单位是“10万”交易费用 “10万”单位1天回购费用1元、7天回购费用5元、14天回购费用10元、28天回购费用20元。就1天回购而言年化的费用率是0.36%（365/100000）。交易的时候还需留有足资金以备扣除手续费，否则提示“资金不足”。例如10万，一天国债回购必须多准备1元，如此类推。资金归集回购交易只做卖出委托融出资金、而融出资金的本息是交易所按时自动回归账户不需再做操作非常方便。T日逆回购，T+1日返回本金+收益（可购买股票），T+2资金可取。这里以最活跃的1天与7天回购为例进行说明： 一天逆回购每天的交易量达到数百亿非常活跃，在完成交易当天晚上资金本息就回归账户但是处于冻结状态而且第二天仍处于冻结状态，所谓的冻结状态就是不能取现、但可以做其他交易比如继续做回购或申购新股或买入股票等等（不可取但可用）。例如明天有新股准备申购，今天账户有50万那么今天就可以做50万一天的回购并不影响明天的新股申购，可以有效的提高资金使用效率。 7天的逆回购也是非常活跃的品种，比如星期二做7天回购、那么下个星期一晚上资金本息就会自动回归账户但处于冻结状态而且周二会继续冻结（不可取但可用），星期三资金解冻（可取可用）。国债回购是按自然日计算的，只是资金到账如遇周末、节假日，顺延到下个工作日。如果周五做一日回购，也只算一天利息，因为是一日回购，周六周日不计息，资金周一可用，周二可取。如果周一做7日回购，下周一资金可用，周二资金可取。 由于资金计息的规则，周五投资者进行一天品种的交易，资金要在周一返还，只能获得一天的利息，周末两天不计息，如果进行三天品种交易，周末两天是计息的。如3日回购的利率乘以3高于一日回购利率，则可选择3日回购。（4）收益率的计算 国债回购的收益率是通过交易所竞价产生的，这点与股票一样，是不断波动、随行就市的。考虑到1天回购的费用率是0.36%（期限越长费用率越低）。目前活期利率是0.5%，所以只要回购收益率到达0.86%以上做回购交易就比持有现金强。国债逆回购不收印花税、规费、过户费。目前我国有关国债的收益收入免收所得税具体计算收益率公式如下：每交易单位的利息（上海）：10万（10万为交易单位）（成交利率回购天数/360-手续费）例如：某位投资者于用10万参与国债四天回购，当天的成交利率是5.20%。其利息如何？利息=10万（0. 052 4 /3600.000004）=54元（5）收益率的影响因素 收益率波动非常大，特别是月末季末，有时可以做到10%以上，而且周四涉及周末因素204001的收益率一般较高。一般情况下，出现以下情况国债逆回购整体收益较高： 当短期资金趋于紧张时，国债逆回购利率也会水涨船高。当央行提高准备金率、或采取其他紧缩政策，回购利率提高明显。在月末、季末、年末这些银行考核、公司年终，短期拆借利率也会上扬。一般情况下，每日利率的高点则多出现在11：00到13：30之间，因为收市前会有大批闲置资金进入，故回报率会大幅下降。（6）交易策略 有的时候做回购交易还要与新股申购及节庆长期等因素结合进行综合考虑，一般的策略一般是短中期结合滚动操作。如果进行较长期的投资，请选择季末或月末的周三、周四中午进行下单。如果进行短期投资，可避免在两点后下单。 上海的流动性比深圳好的多，深圳有时候甚至没有买卖盘。对应流动性，上海的价格通常比深圳低，做逆回购的收益不如深圳。上海的交易金额必须以10万元为单位，深圳没有这个限制，几千、几万都可以做，方便散户。比较两地的价格，谁给的价高抛给谁，毕竟手续费是一样的。2.货币市场基金货币市场基金是指投资于货币市场上短期（一年以内，平均期限120天）有价证券的一种投资基金。该基金资产主要投资于短期货币工具如国库券、商业票据、银行定期存单、银行承兑汇票、政府短期债券、企业债券等短期有价证券。货币基金只有一种分红方式红利转投资。货币市场基金每份单位始终保持在1元，超过1元后的收益会按时自动转化为基金份额，拥有多少基金份额即拥有多少资产。而其他开放式基金是份额固定不变，单位净值累加的，投资者只能依靠基金每年的分红来实现收益。（1）货币市场基金的投资范围货币市场基金投资的范围包括：现金；一年以内(含一年)的银行定期存款、大额存单；剩余期限在三百九十七天以内(含三百九十七天)的债券；期限在一年以内(含一年)的债券回购；期限在一年以内(含一年)的中央银行票据；中国证监会、中国人民银行认可的其他具有良好流动性的货币市场工具。（2）货币基金的种类以及货币基金交易的市场我国的货币市场基金，目前可以投资于证券交易所和银行间两个市场。据数据统计分析，现阶段，货币市场基金将会更多地投向银行间市场。从规模看，银行间市场容量远高于交易所容量。一两年以内的短期债券(以下简称短期债券)，交易所市场的存量只有银行间市场的0.7%，交易所市场的成交量只有银行间市场的1.2%。所以，从目前的情况看，银行间市场将是货币市场基金的主要债券投资场所。从交易费用看，银行间市场费用远低于交易所费用。货币市场基金的风险很小，它的收益率相比其他类型基金也比较有限，因此交易费用就成了一个不得不考虑的因素。从市场的效率看，交易所和银行间市场各有优劣。银行间市场，投资主体主要为银行等大型金融机构，在双方接受的价格范围内，单笔债券交易的金额基本都在亿元以上。在交易所市场，投资主体规模相对较小，在货币基金认可的价格，对于一只债券的投资，很难保证有上亿的成交量。所以，货币市场基金的大规模的债券投资，会主要选择在银行间市场完成。对于回购交易，交易所市场的规模虽然只有银行间市场50%，但因为交易所市场的清算系统效率较高，没有交易对手违规的风险存在，所以在同样的利率水平下，货币市场基金会主要选择交易所市场。 目前货币基金采用的策略一般是跨市场套利策略、跨品种套利策略、滚动配置策略、利率预期策略外，中介交易策略。（3）货币市场基金的特点 货币市场基金与其它投资于股票的基金最主要的不同在于基金单位的资产净值是固定不变的，通常是每个基金单位1元。投资该基金后，投资者可利用收益再投资，投资收益就不断累积，增加投资者所拥有的基金份额。比如某投资者以100元投资于某货币市场基金，可拥有 100个基金单位，l年后，若投资报酬是8%，那么该投资者就多8个基金单位，总共108个基金单位，价值108元。 衡量货币市场基金表现好坏的标准是收益率，这与其它基金以净资产价值增值获利不同。 流动性好、资本安全性高。这些特点主要源于货币市场是一个低风险、流动性高的市场。同时，投资者可以不受到期日限制，随时可根据需要转让基金单位。 风险性低。货币市场工具的到期日通常很短，货币市场基金投资组合的平均期限一般为46个月，因此风险较低，其价格通常只受市场利率的影响。 投资成本低。货币市场基金通常不收取赎回费用，并且其管理费用也较低，货币市场基金的年管理费用大约为基金资产净值的0.25%1%，比传统的基金年管理费率1%2.5%低。 货币市场基金均为开放式基金。货币市场基金通常被视为无风险或低风险投资工具，适合资本短期投资生息以备不时之需，特别是在利率高、通货膨胀率高、证券流动性下降，可信度降低时，可使本金免遭损失。(4)收益率参考指标货币市场基金收益率一般有有两个指标可供参考：“每万份基金单位收益”指当天每一万块钱的利润，“七日年化收益率”是把最近7天来每天的每万份单位收益经过折算，算出如果按这个收益基本维持不变的话，一年的收益率。 基金万份收益，是扣除管理费（0.33365）、销售服务费（0.25365）和托管费（0.1365）等各项费用后，投资人所持有的基金份额当日实际享有的收益，因此，是应重点关注这一指标的历史表现。同时，由基金万份收益还可算出：基金日年化收益率=万份收益36510000100。 七日年化收益率指的是基金最近七天年化收益率，对基民来说，这个指标有一定的参考价值，但并不能很直接地反映每日的实际收益情况。（5）基金净值问题货币基金的基金净值始是1元每份。基金净值是基金的总资产减去负债后的价值，之所以有两个净值指标，是因为基金的分红派息，单位净值没有考虑分红因素，而累计净值则加入了累计分红。（6）货币基金投资策略货币基金规模越大越好作为固定收益类产品，货币基金多采用一对一的价格谈判方式，通常是资金量较大的一方议价能力更强，投资收益也更高。规模较小的货币型基金，为了应对赎回，持有现金比例往往会较高，这样用于投资的资金也会相对较少，收益也随之降低，而规模较大的资金应对大额赎回的能力也越强，特别是在年底财务结账或对债券市场看法趋同时。不过，在某种情况下会出现例外，当市场利率发生变化时，如央行加息，规模较小的货币基金则“船小好调头”，收益率会大幅上涨。尽量选择时间较久的货币基金 一只货币基金经过一段时间运作之后，其业绩的好坏已经经受过市场的考验，而一只新发行的货币基金能否取得良好业绩还需要时间来检验。此外，新发行的货币基金还有一个封闭期，封闭期内无法赎回，灵活性自然会受到限制。看好货币基金投资门槛货币基金主要有A级货币基金和B级货币基金，两者的主要区别在于投资门槛，其中A级货币基金的投资门槛最低仅有1元，B级货币基金的投资门槛在百万元以上。从收益看，B级货币基金的收益率一般更高，但投资门槛太高。选择收益比较高的货币基金 买高不买低,查询货币基金的收益率排行榜，尽量选择年化收益率一直排在前列的高收益货币基金。合理安排货币基金申购和赎回时间 申购和赎回货币基金算好时间。货币市场基金的收益是从交易确认日开始计算的。也就是说，如果在T日提交购买申请，要下一个工作日(T+1日)才能确认，即T+1日才开始计算收益。如果周五申购货币市场基金，要等到下周一才能确认并计算收益，无法享受周六、周日的收益。因此，投资者最好避免周五申购。货币基金当日赎回，则从下一个工作日起不再享受分配收益。也就是说于周五赎回的基金份额则享有周五和周六、周日的收益。因此周四不宜赎回。因为周五就开始不计息了，周六，周日也没有收益。节假日申购赎回可参照上述说明，节假日之前，为防止大量申购资金进入摊薄收益，许多基金往往会“闭门谢客”，所以要享受长假收益要提前安排。科学运用货币基金转换 运用基金转换。货币市场基金风险是基金中最小的，可以算是现金管理工具。在市场下跌时，可以将资金放在货币基金中，降低风险并获取一定收益，等待机会。而在股市上升时，可以先挑选一只货币基金，再转换到想投资的基金中，争取更高收益，这样可以节省申购费。关注货币基金的万份收益 投资者在购买货币基金时，还应关注该基金周末或者节假日期间的万份收益。周六、日及节假日的收益合并记为一天，基金公司网站一周往往只公布六天的收益，就是将周六、日收益进行合并处理的结果，因此将周六周日的万份收益除以2，再乘以365，就是该货币市场基金投资组合最真实的收益率。货币基金是一种收益高于银行，但是又比较安全的投资方式，其具有银行的安全、稳定的收益、灵活的资金等特点，但是其收益却高出银行很多，因此这也成为了很多投资人理财青睐货币基金的理由之一，而且通过货币基金理财还可以规避证券理财市场的风险。3. 银行理财产品 银行理财产品，是商业银行在对潜在目标客户群分析研究的基础上，针对特定目标客户群开发设计并销售的资金投资和管理计划。在理财产品这种投资方式中，银行只是接受客户的授权管理资金，投资收益与风险由客户或客户与银行按照约定方式双方承担。（1）理财产品的种类根据币种不同理财产品包括人民币理财产品和外币理财产品两大类。 人民币理财产品银行人民币理财是指银行以高信用等级人民币债券(含国债、金融债、央行票据、其他债券等)的投资收益为保障，面向个人客户发行，到期向客户支付本金和收益的低风险理财产品。 收益率高、安全性强是人民币理财的主要特点。银行推出的人民币理财产品，大致可分为两类。传统型产品主要有基金、债券、金融证券等，此类产品风险低，收益确定，一般收益在3%左右。人民币结构性存款该类产品与汇率挂钩，与外币同类产品从本质上来说没有多少差异，风险略高于传统型产品。 由于股票市场大幅波动，“保本增值”已逐渐成为理财新风向。在此背景下，各大银行纷纷推出外币理财产品回避短期股票市场风险。从银行外币理财产品来看，“多国货币”、“高息”、“短期”成为最热门的宣传词汇。根据客户获取收益方式的不同理财产品分为保证收益理财产品和非保证收益理财产品。 保证收益理财产品是指商业银行按照约定条件向客户承诺支付固定收益，银行承担由此产生的投资风险或者银行按照约定条件向客户承诺支付最低收益并承担相关风险，其他投资收益由银行和客户按照合同约定分配，并共同承担相关投资风险的理财产品。 保证收益的理财产品包括了固定收益理财产品和有最低收益的浮动收益理财产品。前者的收益到期为固定的，例如：6%；而后者到期后有最低收益，例如：2%，其余部分视管理的最终收益和具体的约定条款而定。 非保证收益理财又可以分为保本浮动收益理财产品和非保本浮动收益理财产品。 保本浮动收益理财产品是指商业银行按照约定条件向客户保证本金支付，本金以外的投资风险由客户承担，并依据实际投资收益情况确定客户实际收益的理财产品。 非保本浮动收益理财产品是指商业银行根据约定条件和实际投资收益情况向客户支付收益，并不保证客户本金安全的理财产品。 非保证收益的理财产品的发行机构不承诺理财产品一定会取得正收益，有可能收益为零，不保本的产品甚至有可能收益为负。 在银行推出的每一款不同的理财产品中，都会对自己产品的特性给予介绍。各家银行的理财产品大多是对本金给予保证的，即使是打新股之类的产品，尽管其本金具有一定风险，但根据以往市场的表现，出现这种情况的概率还是较低的。（2）投资领域 根据投资领域的不同银行理财产品有着不同的投资领域，据此，理财产品大致可分为债券型、信托型、挂钩型及QD型产品。 债券型的银行将资金主要投资于货币市场，一般投资于央行票据和企业短期融资券。因为央行票据与企业短期融资券个人无法直接投资，这类人民币理财产品实际上为客户提供了分享货币市场投资收益的机会。在这类产品中，个人投资人与银行之间要签署一份到期还本付息的理财合同，并以存款的形式将资金交由银行经营，之后银行将募集的资金集中起来开展投资活动。 投资的主要对象包括短期国债、金融债、央行票据以及协议存款等期限短、风险低的金融工具。在付息日，银行将收益返还给投资人；在本金偿还日，银行足额偿付个人投资人的本金。 信托型的理财产品是通过信托公司通过与银行合作，由银行发行人民币理财产品，募集资金后由信托公司负责投资，主要是投资于商业银行或其他信用等级较高的金融机构担保或回购的信托产品，也有投资于商业银行优良信贷资产受益权信托的产品。如新股申购，甚至房地产投资都可以纳入理财产品的投资标的，这意味着普通投资者投资信托的机会很多。投资人主要通过银行购买信托产品，像农业银行、中信银行都有相关的产品问世。 挂钩型理财产品也称为结构性产品，其本金用于传统债券投资，而产品最终收益与相关市场或产品的表现挂钩。有的产品与利率区间挂钩，有的与美元或者其他可自由兑换货币汇率挂钩，有的与商品价格主要是以国际商品价格挂钩，还有的与股票指数挂钩。 为了满足投资人的需要，这类产品大多设计成保本产品，特别适合风险承受能力强，对金融市场判断力比较强的投资者。尤其是股票挂钩产品，已经从挂钩汇率产品，逐渐过渡到挂钩恒生、国企指数，继而成为各种概念下的挂钩产品，种类十分丰富。 QD型理财产品单地说就是投资人将手中的人民币资金委托给被监管部门认证的商业银行，由银行将人民币资金兑换成美元，直接在境外投资，到期后将美元收益及本金结汇成人民币后分配给投资人的理财产品。虽然银行理财都会预期最高收益率，但不可否认收益率的实现存在着不确定性。同时，不同产品有不同的投资方向，不同的金融市场也决定了产品本身风险的大小。所以，投资人在选择一款银行理财产品时，一定要对其进行全面了解，然后再作出自己的判断。（3）理财产品的收益理财产品的收益受以下因素影响：影响理财产品收益的因素影响因素与预期收益的关系风险（投资标的）正相关期限正相关流动性负相关理财产品收益最主要的影响因素是投资标的，由于银行理财产品投资标的的不同直接影响到理财产品的预期收益，例如投资于信托的银行理财产品的收益率一般都高于投资于货币市场或者债券市场的收益。在同等风险情况下比较收益时必须转化成年化收益率方便对不同产品进行比较。同时由于不同银行理财产品投资的标的不同，使得预测未来预期收益会受到相关利率、汇率、评级等因素的影响。目前理财产品存续期限基本都在一年以内，但是不乏有些银行理财产品是滚动发售的情况。一般来说时间越长，银行理财产品的预期收益率就越高，主要是由于银行可以在一段时间内更为灵活的运用资金，方便对资金的管理和流动性错配。对于银行理财产品的流动性来看，大多数银行会根据客户流动性的情况推出各种现金管理产品，例如“现金宝”等不同流动性偏好的产品，但是由于流动性的提高就意味着预期收益率的降低。目前在售理财产品预期年化收益基本保持在4%-4.85%的范围内。（4）如何选择银行理财产品银行理财产品最低门槛一般是5万元人民币或外币5千美元或等值外币。银行理财产品一般由以下几种要素组成：发行者、认购者、期限、价格和收益、风险、流动性和理财产品中嵌套的其他权利等。投资者首次购买某个银行的理财产品前需要亲自到柜台进行风险承受能力测试；测试出的结果会显示你属于哪一种风险类型，这直接决定你可以购买的产品类型，因为每一款产品都有自己的风险评级。一般在柜台进行风险测试后，以后再购买的话就可以在网上银行或手机银行上直接购买了。如果可投资的资金10万，尽量选择投资门槛在10万以上的理财产品，一般来说，这种产品的预期收益率较高。大部分理财产品在产品到期前是不能赎回的，如果对流动性要求比较高，可以选择可以随时赎回的产品类型，这种产品的预期收益率与持有时间长短成正比。由于各个银行间理财产品收益率差别较大，且每期更新变化也较大，投资者可以固定选择两三家整体收益率较高的银行进行购买，因为频繁的在各家银行都办卡还是有时间成本和资金成本的。银行公示的预期收益率一般是指扣除银行收取的销售服务费、托管费之后的净收益率。4. 券商的集合理财产品集合理财产品属于资产管理方法的一种，顾名思义，它是券商把社会上零散的资金集中起来，由专家进行管理。它和证券投资基金一样，都属于资产管理型产品。集合理财产品是由券商推出的、管理形式类似于基金，但属于私募性质的一种理财方式。依据中国证券监督管理委员会公布的证券公司客户资产管理业务试行办法、证券公司集合资产管理业务实施细则运作。（1）集合理财产品的分类集合理财门槛相对较高，限定性产品最低参与金额为5万元，非限定性产品最低参与金额为10万元。限定性集合理财的资产应当主要用于投资国债、国家重点建设债券、债券型证券投资基金、在证券交易所上市的企业债券以及其他信用高且流动性强的固定收益类金融产品；投资于股票和股票型证券投资基金的资产.不得超过该计划资产净值的20%，并应当遵循分散投资风险的原则。和基金的投资范围一致。非限定性集合资产管理计划的投资范围则由集合资产管理合同约定，不受前款规定限制。集合理财在参与方式、投资范围、投资策略、流动性安排、收益分配、费用收取等方面相比基金而言更具有灵活性，能为特定的客户群体量身定制理财产品，能更好的满足客户的投资理财需求目前市场上的券商的集合资产管理计划，按照投资类型可分为股票型、混合型、债券型、货币市场型和FOF等。（2）集合理财产品的投资范围在投资范围上，券商集合理财与基金较为类似，分为两种情况：限定性集合理财，其投资范围受到严格限制，主要是偏债型金融工具，如债券和银行存款、逆回购及货币市场基金等； 非限定性集合理财，其投资范围没有限制，可以投资于股票、基金、固定收益证券等。值得一提的是，券商集合理财还有一个品种上的创新，即FOF（基金中的基金）。由于集合理财的投资方向不同，预期收益和风险有着较大差异，未来投资需要根据市场以及投资标的情况具体测算。5. 信托产品 信托产品是指一种为投资者提供了低风险、稳定收入回报的金融理财产品。信托品种在产品设计上非常多样，各自都会有不同的特点。各个信托品种在风险和收益潜力方面可能会有很大的分别。（1）信托的分类目前市场上信托产品分类主要有以下几种：基础设施信托产品分类; 这是一种风险较小的信托产品分类，主要用于地方政府的基础设施建设。由于有政府信用作保障，甚至得到当地立法机关的认可，批准同意将信托计划还贷资金本金和利息纳入同期年度财政预算。因此，此类信托具有风险较小，收益稳定、市场影响力大等特点。房地产信托 这是最常见的信托产品分类，在产品设计中一般会把已建成房产或土地进行超值抵押，把房产建成后的销售收入或租金收入作为信托收益。随着国内房地产政策的调整，此类产品的风险较大。股权投资 股权投资是目前相对比较广泛的信托产品，有的信托产品募集资金投向某个有限合伙企业、从而实现间接的股权投资;有的则通过直接质押融资方股权(包括上市公司股权)或者购买股权收益权等方式实现股权投资收入，这类产品也通常辅助有相关的抵押、担保等信用增级措施，实现以股为主、股权+债权的信托产品系列。其他类别 在近年的信托发展过程中，各种信托资金池的产品开始逐步发展壮大，但因为这些信托产品属于创新型业务，规模以及存续时间等都需要时间来验证，因此暂时归为其他类别。（2）信托的相关费用固定收益类信托理财产品的相关费用固定收益类信托理财产品的相关管理费用一般是向融资方收取（由信托财产承担），与投资者一般没有关系，信托合同中委托人的预期的信托网收益是相当固定的纯利得财富收益。 固定收益类信托财产承担的费用主要有： 受托人（信托公司）收取的信托报酬、保管人（保管银行）收取的保管费、信托文件账册制作及印刷费、信托计划日常管理费用（交通、通讯、保险、律师、审计等）、召集收益人大会的相关费用、资金汇划费、信托终止时的清算费用、为保护和实现信托财产而支出的费用以及按照有关规定应当由信托财产承担的其他费用等。具体收费额度每家公司的每一款合同都有所区别。证券投资类信托理财产品的相关费用证券投资类信托理财产品（阳光私募）的相关费用 这类信托理财产品的费用虽然也是由信托财产承担，但与投资者的关系高度相关，因为投资者的最后利益是信托财产扣除所有相关费用的余额。 证券类信托理财产品的相关费用主要有： 固定管理费（信托公司收取，费率约为净值的1%-1.5%）、浮动管理费（投资顾问收取，费率一般为赢利部分的20%）、保管费（保管银行收取，费率一般为净值的0.25%左右）、认购费（一般是认购资金1%左右）、赎回费（一般在封闭期内赎回要收取高额赎回费，超过免收）、 信息披露费、银信托事务聘用的会计师和律师等中间费用、信托终止时的清算费用、证券及其他投资品种交易手续费/印花税/及其他费用、信托财产管理运用及处分过程中发生的其他相关税赋和费用等。股权投资类信托理财产品的相关费用股权投资类（PE）信托理财产品的相关费用 这类信托理财产品也和证券类信托产品一样，投资者的最后利益也是信托财产扣除所有相关费用的余额。 股权投资类（PE）信托理财产品的相关费用主要有：信托认购费（购买信托时额外收取，认购额的2%左右）、固定管理费（信托公司收取，每年按信托资金的2%左右收）、浮动管理费（按信托收益的20%左右收取）、托管费（由托管银行按每年0.1%左右收取）和信托财产管理运用及处分过程中发生的其他相关税赋和费用等。（2）信托产品面临的风险道德风险由于从前我国的信托投资公司作为地方政府的第二财政，或者作为产业集团公司的投融资工具，加上原先监管机构对其定位从事银行业务，遗留了不少问题。虽然第五次整顿将其定位于从事真正的信托业务，并且信托法和信托投资公司管理办法都规定了受托人不得利用信托财产为自己谋利益，要对受益人履行诚实、信用、谨慎、有效管理的义务，但是由于公司内部治理结构天生的缺陷和缺少有效的外部监督，使得有些信托投资公司利用信托财产谋取自己的私利，主要表现在：一是利用不当关联交易，对实际控制人进行利益输出，或者掩盖风险，或者抽逃资本金。所谓不当关联交易就是不经过委托人和受益人同意，不进行充分的信息披露，不以公平价格，将信托财产与固有财产、不同的信托财产、固有财产与关联方和信托财产与关联方进行交易。二是将超过信托合同约定产生的信托财产收益化为信托投资公司的收益。一般信托投资公司收取的信托报酬为信托收入的1% ，或者采取分级收取信托报酬，除去成本，信托报酬产生的利润非常微薄。委托人和受益人往往误将信托产品的预期收益率为固定收益率，一些信托投资公司就利用此点把超过信托合同的实际收益化为固有财产。三是挪用信托资金进行投资。传导风险因为信托产品跨机构跨市场，形成了一个较长的金融产品链，涉及很多利益主体，很容易将其中一环的其他主体和市场产生的信用风险、市场风险、操作风险、法律风险、政策风险传染到信托产品。当然信托产品的风险也能够传染给其他金融机构和金融市场。政策法律这首先表现在最近两年一些信托产品本身就是规避监管、利用制度缺陷进行创新而设计出来的，如一些进行股权投资的房地产信托产品、信托资产转让信托产品、信贷资产证券化，就是满足项目资本金要求、满足流动性比例、满足资本充足率等监管要求和受到宏观调控运应而生的。其次是一些信托产品是以土地、财政收入作担保进行信用增级的。而政策和法律在这些方面的规定是不完善的，极易造成担保无效和非法。管理风险 信托投资公司发行的信托产品投资的领域非常广，投资的方式非常灵活，但大部分是以贷款和股权投资方式运用于基础设施、房地产开发。投资领域广，投资方式灵活，需要多方面的专业技术知识和专业的风险管理能力，信托投资公司虽然拥有风险管理能力，但往往准备不足，经验不够。如房地产项目由于政策变化，风险高，信托产品存续期间没有现金流，或者项目本身阶段性产生的现金流不足以还本付息，银行不做，开发商才找信托投资公司进行融资的。信托投资公司对于政策不仅没有足够的风险分析，而且对于房地产领域的专业知识也非常欠缺，从而导致风险管理能力低下。流动性风险根据信托投资公司管理办法，信托投资公司不得发行委托投资凭证、代理投资凭证、收益凭证、有价证券代保管单。这意味着现有的信托受益权只能以合同而不是信托受益凭证方式成立，且不能标准化分割。信托合同的私募性质和200份限制，使得信托产品二级市场交易成本极高。现有的网上转让、银行质押贷款等转让方式无法满足流动性的需求。信托产品缺乏流动性使得与其他金融产品缺少套利空间，也就是信托产品可以向其他金融产品套利，而其他金融产品无法向信托产品套利。这不利于信托产品的优化配置资源和价格发现，成为集聚风险的“洼地”。（4）信托产品的选择 目前大部分信托产品的预期年化收益率基本维持在6%10%区间范围内。除了考虑信托的年化收益率之外还要考虑其他因素：要选择信誉良好的信托公司。 投资者要认真考量信托公司的诚信度、资金实力、资产状况、风险管控力度，历史业绩和人员素质等各方面因素，从而决定某信托公司发行的信托产品是否值得购买。目前国内信托公司截止2013年4月28日有68家公司。要预估信托产品的盈利前景。 市场上的信托产品大多已在事先确定了信托资金的投向，因此投资者可以透过信托资金所投资项目的行业、现金流的稳定程度、未来一定时期的市场状况等因素对项目的成功率加以预测，进而预估信托产品的盈利前景。要考察信托项目担保方的实力。 如果融资方因经营出现问题而到期不能“还款付息”，预设的担保措施能否有效地补偿信托“本息”就成为决定投资者损失大小的关键。因此，在选择信托理财产品的时候，不仅应选择融资方实力雄厚的产品，而且应考察信托项目担保方的实力。一般而言，银行等金融机构担保的信托理财产品虽然收益相对会低一些，但其安全系数却较高。（5）风险与收益 从各类信托理财产品本身的风险性和收益状况来看，信托资金投向房地产、股票等领域的项目风险较高，收益也较高，比较适合风