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08第221期 总495期 2020-2-11 事件：铝价、焦煤价格出现较强的后发上涨动能从本轮有色金属板块在刺激政策及流动性推动的去库存进程来看，铜由最低的2817.5点上涨到今天的5225.5点，涨幅为85%， 而铝由最低的1278.0点，上涨到今天的1685.5点，涨幅为32%，而从最新的期价数据看，铝业股在经济预期的支撑下迎来较强的反弹，创出反弹新高。7.9-7.15的一周，煤炭市场延续小幅整理态势，各煤种价格有涨有落。具体来看，动力煤市场供需总体稳定，电厂煤耗和库存均有所增加，截至7 月5 日，直供电厂存煤3363 万吨，约可用19 天，与6 月末基本持平;受进口煤的冲击，北方港口部分动力煤品种价格略有下滑，其他地区基本平稳。炼焦煤市场运行总体良好，产品销售顺畅，局部地区市场价格继续上涨。无烟煤市场需求持续疲软，市场价格又有回落。后期，电力迎峰度夏将继续拉动电煤需求，不过受到进口因素抑制以及前期库存水平较高，动力煤市场快速上升的可能性不大，近期各地纷纷上调焦炭价格将对炼焦煤后市构成支撑，焦煤市场价格仍存在上涨的空间。资源类品种的反弹不断超出预期我们将铜和铝的基本面及相应走势进行对比会发现，首先从金融属性和需求属性来讲，铜的金融属性稍微突出，更容易受到套利资金的追捧，而在去年起有色板块去库存化的初期，铝的产能过剩情况较为严重，这使得整个铜板块的去库存化过程先于铝行业进行，以铜期价和铝期价的走势来看，铜的累积涨幅大大超过了铝。因此我们看到，铜业股成为第一轮有色金属行情的龙头，从现在的情况来看，中国的经济回暖预期进一步加强，中国需求因素推动的金属去库存化动力增加，这成为铝业股盈利弹性大增的契机事实上我们发现，铝在各个行业中的应用要超过铜。因此，在铝板块加入做多行列，而化工板块也承接行情演绎梯度的背景下，政府通过刺激基建、地产、汽车而激活整个工业板块的版图更加清晰。行业动态评析 作为最为受益于房地产和汽车行业好转的金属品种，铝行业将在下半年伴随着这两个行业复苏进程的不断深化迎来盈利的继续改善。2季度平均铝价已经达到了13160元/吨，基本达到了全行业的盈亏平衡点，预计下半年铝价还将继续上扬，有望突破15000元/吨。目前我们跟踪的主要铝类上市公司都已经在2季度出现盈利，下半年随着下游需求的进一步回暖、行业开工率的继续提升，盈利还将继续好转。重点品种为科技股推波助澜南山铝业 中国铝业 山西焦化重 要 申 明本报告中的所有内容由专业投资咨询公司提供，本公司整理。本报告力求呈现原资讯内容的完整性并突出重点资讯的参考价值。本报告中的内容、观点均反映报告初次公开发布时的判断，可能会随时调整，如欲了解本报告所涉及对象的最新情况，敬请参阅本公司最近期相关资讯产品。本报告所载信息并不构成所述证券的买卖建议。版权所有，未经授权不得复制、转发或公开传播
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