项目投资管理财务管理-西南财经大学.ppt

1 第五章项目投资管理 学习目的与要求 投资是公司财务资金的运用环节 直接决定了公司的未来收益水平 公司投资包括项目投资和金融投资两大类型 项目投资是公司的直接性实体资产投资 直接影响着企业的生产条件和生产能力 金融投资是公司的间接性虚拟资产投资 是暂时脱离生产经营的财务经营活动 通过本章的学习与研究 应当深入理解影响公司投资决策的财务因素 熟练掌握投资决策的基本决策方法 灵活运用于各种项目投资的可行性分析 2 第五章项目投资管理第一节投资评价基本方法 一 现金流量 NCF 一 NCF是投资决策的决策目标1 现金流动状况比盈亏状况更为重要投资项目能否维持 不一定取决于是否盈利 而是取决于能否支付 2 现金流量不受折旧摊销等会计技术的影响 比较客观 3 第五章项目投资管理第一节投资评价基本方法 二 NCF的项目内容1 初始期 原始投资 1 在固定 无形 递延等长期资产上的投资 2 垫支营运资金 在流动资产上投资 2 经营期 各年营业现金流量3 终结期 投资回收 1 残值净收入 2 垫支营运资金收回 4 三 营业现金流量的测算 各年营业NCF 收入 付现成本 所得税 税前NCF 收入 1 税率 付现成本 1 税率 非付现成本 税率 税前NCF 1 税率 税后利润 非付现成本 1 不考虑所得税时各年营业NCF 收入 付现成本 利润 非付现成本2 考虑所得税时 5 二 项目决策方法 一 净现值法 NPV 净现值 未来现金流量现值 原始投资额现值1 基本原理 1 NPV是按预定贴现率贴现后的现金流入量与流出量的差额 2 预定贴现率是所要求的最低报酬率 一般为资本成本率 3 NPV为正 说明方案的现金流入量 流出量 方案的报酬率 所要求的报酬率 反之亦然 4 NPV的经济实质是扣除基本报酬后的超额报酬 2 实例 6 二 现值指数法1 现值指数 未来现金流量现值 原始投资额现值2 原理 指数 1 则净现值 0 方案可行 第五章项目投资管理第一节投资评价基本方法 7 三 内含报酬率法 IRR 1 基本原理及经济意义 方案净现值为零时的贴现率2 测算方法 1 每年营业NCF相等时1 先求当NPV 0时的年金现值系数PA2 再用插值法求NPV 0时的贴现率 即为方案的IRR 2 每年营业NCF不等时1 先逐次测算出使NPV为正和为负时两个贴现率2 再用插值法求NPV 0时的贴现率 即为方案的IRR 3 实例 8 四 回收期法1 回收期 方案收回投资所需要经历的时间2 测算 1 每年NCF相等时 直接计算 2 每年NCF不等时 逐步累计计算3 评价 没有考虑回收期以后的现金流量 五 会计收益率法 第五章项目投资管理第一节投资评价基本方法 9 第五章项目投资管理第二节决策方法的运用 一 设备更新综合实例营业NCF 收入 付现成本 所得税 净利润 折旧 收入 1 T 付现成本 1 T 非付现成本 T旧设备NPV 8600 1 40 PA i 4 9000 40 PA i 3 28000 1 40 P i 2 7000 0 7000 6000 40 P i 4 10000 0 10000 33000 40 35973 元 10 第五章项目投资管理第二节决策方法的运用 二 年限不等时设备更新决策1 特点 1 设备更换不改变生产能力 不增加实质性相关营业现金流入 只需要比较相关现金流出 2 新旧设备使用年限不等 现金流出总额不可比 3 决策的标准是比较各方案的年平均成本 即年平均现金流出现值 11 年金净流量的性质分析 12 2 年平均成本的计算 13 3 本法的假设前提例 目前在用设备A的变现价值2000元 现有两方案可供选择 方案1 5年后A报废时 用设备B更新方案2 目前用设备C立即替代A 贴现率10 有关资料如下 ABC当时购价6000元10000元8000元年使用费1180740830残值2001100700可用年限5年13年15年 第五章项目投资管理第二节决策方法的运用 14 ABC当时购价6000元10000元8000元年使用费11807