信达现金宝集合资产管理计划利润.doc

信达现金宝集合资产管理计划利润第2章信达现金宝设计方案及现存问题2.1信达现金宝设计原理信达现金宝的设计初衷重点考虑了以下因素：在不改变客户现有交易习惯的前提下，突出操作方便与速度便捷；在确保客户资金安全性的前提下，实现客户资金的一定增值，降低客户资金为追逐短期增值而进行的频繁操作。在严格遵循以上设计思路的基础上，信达证券在全行业率先创新设计出客户账户闲置资金增值产品信达现金宝集合资产管理计划。信达现金宝是信达证券股份有限公司联合深圳证券交易所、中国结算公司所推出的一项券商端首例的创新性现金类资产管理投资工具。该产品是以信达证券的经纪业务客户为对象，在不影响客户正常证券交易的前提下，根据客户需求，将客户资金账户中的闲置资金转换为现金产品份额，由中国结算公司负责登记并执行第三方托管职责，通过存款组合、专户集中存放的方式，获取一定收益的理财产品。信达现金宝最大的优势在于其可以在不影响委托人正常证券交易的前提下，委托人用资金账户中资金（货币资产）参与的集合资产管理计划。该集合资产管理计划将资金通过存款组合的方式，全部投资于各类银行存款，力求取得相对较高的收益水平。该集合资产管理计划在进行投资操作时，为了保证委托人证券交易正常进行，首先考虑资金的流动性和安全性，在保证流动性和安全性的前提下，追求相对较高的收益。因此，该集合资产管理计划仅投资于安全性、流动性高的银行存款。2.2信达现金宝投资策略信达现金宝的投资策略主要涉及银行存款结构配置以及存款银行信用配置等方面，具体投资管理如下：2.2.1存款结构配置根据该集合资产管理计划的募集规模情况，将存款资金按比例分别存放为活期存款和定期存款。其中，活期存款比例不低于10%；定期存款比例不高于90%。活期存款用以保障委托人证券交易资金交收和支付取款；定期存款用以争取高利率收益。同时，定期存款采用多存单组合方式，以便大额退出时逐一解付，降低收益率的波动。表2.1显示了2012年6月25日调整后的银行存款利率，由表2.1可以看出在目前定期存款维持高利率的水平下，采用多存单组合方式可以获得较高的收益。2.2.2银行信用配置为防范存款投资风险，投资选择信用优良、风险偏低的多家大型国有商业银行和股份制商业银行存放存款资金。表2.2给出了目前我国国有商业银行及股份制商业银行的基本情况。由表2.2中的控股股东信息可以看出，所投资的17家备选商业银行的控股股东实力非常雄厚，多数都与中央及地方政府背景相结合，其信誉度极高，银行风险相对较小。信达现金宝投资方向的选择是十分可靠的，通过优中选优，将投资者所承受的银行风险降到了最低。2.2.3产品投资风险及相应的防范措施信达现金宝产品投资所面临的风险主要有：1、市场风险：指受经济因素、政治因素、投资心理和交易制度等各种因素影响而引起的波动，导致收益率变化进而产生风险。市场风险主要包括：（1）政策风险。货币政策、财政政策等国家宏观经济政策的变化对金融市场产生一系列的影响，导致银行的金融政策发生变动，影响集合计划的收益而产生风险。（2）利率风险。利率风险是指由于利率变动或市场发生较大变化，影响了集合计划所选择的存款组合收益率，使集合计划收益水平随之发生变化，有可能导致投资者的预期收益减少，从而产生风险。市场风险防范措施：本集合计划对存款范围和存款组合比例进行明确限制，通过承担适当的市场风险以获取投资收益。2、管理风险：指在集合计划运作过程中，管理人的知识、经验、判断、决策、技能等，会影响其对经济形势、金融市场利率走势的判断，如管理人对存款组合投资使用不当而影响集合计划的收益水平，从而产生风险。管理风险防范措施：管理人运作本集合计划过程对存款范围和存款组合比例进行明确限制；采取严格的防火墙措施、实行独立会计核算制度，防止本集合计划资产与管理人自有资产、或管理人管理的其他集合计划资产之间产生利益输送问题。3、流动性风险：指该产品的投资范围全部为银行存款，不存在资产不能及时变现风险。但由于银行划款通道故障等原因，可能存在投资者退出资金延迟到账的风险。流动性风险防范措施：一是与计划份额托管人、资金存管银行订立协议，约定应急资金划付方式、规模与途径。二是选择中国结算公司作为集合计划托管人，可以有效简化计划参与退出资金的划付途径，降低资金划付不及时产生的流动性风险。三是为防止单一账户大额参与、退出集合计划对整体流动性产生过度冲击，对单一账户持有集合计划的份额实施上限控制。四是根据日间委托人参与退出集合计划份额，及时调整定期存款的期限结构，如遇极端情况，将定期存款转换为活期存款而确保交收与支付。4、信用风险：该产品在交易过程中可能发生存款银行倒闭、信用评级被降低、违约、拒绝支付到期本息的情况，或未如约支付已产生的利8息而导致集合计划财产损失的风险。信用风险防范措施：选择信用优良、风险偏低的多家大型国有商业银行和股份制商业银行，分散存放存款资金。5、操作风险：（1）技术或系统风险。在集合计划的日常运行中，可能因为技术系统的故障或者差错而影响集合计划的正常进行或者导致利益受到影响。（2）流程风险。管理人、托管人等在业务操作过程中，因操作失误或操作规程不完善而引起的风险。（3）法律风险。管理人被提起诉讼或业务活动违反法律或行政法规，可能承担行政责任或者赔偿责任，有可能导致资产预期收益减少或损失的风险。操作风险防范措施：针对这一风险，管理人采用了交易系统、风险监控系统、登记过户系统、估值会计核算系统等专业系统，应用于集合计划投资运作流程中，同时相关的系统已经通过测试或正在平稳运行。另外，管理人对计划运作过程中各关键岗位都实行了双人复核，通过严密的风险管理体系降低操作风险，最大可能地保护委托人利益。6、合规性风险：指在集合计划产品管理或运作过程中，可能出现违反国家法律、法规的规定，或者本集合计划投资行为违反法规及合同有关规定的风险。合规风险防范措施：本集合计划由托管人根据托管协议的规定，对资金划拨和管理人投资管理过程进行监控，监督投资交易行为是否违反相关法律、法规和集合资产管理合同的规定，降低合规性风险。7、委托人认知风险：指可能存在由于委托人对本集合计划缺乏足够的认知和了解而造成的投资偏离预期的风险。委托人认知风险的防范措施：本集合计划管理人将加强投资者教育工作，提醒委托人充分了解本集合计划的特点和风险收益特征，以降低委托人的认知风险。8、其他风险：管理人因停业、解散、撤销、破产或者被中国证监会撤销相关业务许可等原因不能履行职责，可能导致集合计划提前结束或资产的损失，从而带来的风险。由于战争、自然灾害、瘟疫等不可抗力因素的出现，将会严重影响证券市场的正常运行，可能导致集合计划资产的损失甚至失败，从而带来的风险。2.3信达现金宝现存问题简析虽然信达现金宝集合资产管理计划对信达证券，乃至券商端的投资理财产品研发都是一次有意义的尝试，但是，其中仍然存在一些需要改进的问题。这些问题包括但不限于：1.管理费率偏高信达现金宝虽然看上去很好，但是在经过统计后发现，相比其它同类货币市场型券商集合理财产品，它的各项费率明显偏高。由信达现金宝的计划说明书可知，投资者参与信达现金宝的固定费用主要有以下几部分：支付给信达证券的管理费，年费率为0.7%；支付给托管人的托管费，年费率为0.05%。产品年化收益率若超过0.7%，信达证券可提取其中的30%作为业绩报酬。而市场上现存的5只同类型的货币型券商理财产品中，没有一只设计了计提业绩报酬的条款，且管理费率也比信达现金宝低得多。由表2.3可以看到，中银国际中国红货币宝、国泰君安君得利2号货币、华泰紫金现金管家等3只2009年以后成立的产品，收取的管理费率均为0.58%，而国泰君安君得利1号和招商现金牛货币这两只分别成立于2005年和2006年的理财产品的管理费率更低，均只有0.33%。虽然，信达现金宝与其它5只货币市场型理财产品相比，其隔夜理财、不影响白天资金正常使用的优势尤为明显，但在费用方面的竞争力仍处于劣势。2.提取业绩报酬比例较高按照计划说明书的条款，信达现金宝能够达到0.7%的业绩报酬提取要求应该是非常容易的。所谓集合理财产品的净收益，是指扣除管理费、托管费等费用后所余的收益。这意味着只要年化收益率达到0.7%以上，信达现金宝就基本能够保证提取30%的业绩报酬。然而，现在银行间市场1天同业拆借利率Shibor都达到了2.3%左右，因此，信达现金宝达到业绩报酬的提取条件并不困难。在这种条款设计下，业绩报酬会随着年化收益率的提高而逐渐增大，然而，在年化收益率接近0.7%时，会造成一种让客户很难接受的局面，即分流客户的资金净收益，从而使信达现金宝的客户年化收益率十分接近0.5%的活期存款利率。一旦出现这种结果，对信达现金宝的持续运营是十分不利的。3.产品设计简单，后续增值服务不足一个新的理财产品能否得到市场的认可并在市场占有一席之地，最重要的就是其持续的自我创新能力。只有通过不断的后续增值服务，与市场环境接轨，逐步适应市场、适应客户的需求，最终才能在竞争如此激烈的金融市场中存活。信达现金宝作为券商端的一次革命性创新的隔夜理财产品也不例外。在信达现金宝试运行半年后正式转入全面推广阶段，嗅觉灵敏的国泰君安证券、东方证券、华泰证、中信证券券、申银万国证券等多家券商，也已相继递交了类似于信达现金宝的现金类理财集合管理产品的设计方案。按照程序，上述券商在通过深交所的专业评审后，方可向有关监管部门递交审批申请。目前，信达现金宝的产品设计比较简单，而未来券商新推出的产品，无论在投资范围、投资比例，还是在产品估值方面均会有相应的变动，这将在产品线方面对信达现金宝乃至信达证券形成较大的冲击。面对继踵而至的挑战，信达现金宝如何逐步提高产品的后续增值服务，是关系到信达证券未来市场占有率及券商话语权的重大挑战。4.投资范围狭小，年化收益率浮动大信达现金宝在试点推广阶段的年化收益率走势图如图1：从图中可以看到，在试点阶段，信达现金宝的年化收益率逐步震荡攀升，最高达到了4.505%，这与定期存单的配置情况有很大关系。信达现金宝仅投资于商业银行的活期存款与定期存款。因此，银行定期存款利率水平制约了信达现金宝的年化收益率水平高低。目前，银行间市场1天的同业拆借利率约为2.3%，而银行的T+0理财产品的收益率也基本保持在2%左右，如果信达现金宝的年化收益率低于2%，虽然可以给投资者账户中的存款保证金带来高于活期存款的利息，但是其竞争力相对于银行的理财产品会大打折扣。第3章信达现金宝对公司利润的影响分析3.1信达现金宝资产估值、费用支出与业绩报酬3.1.1资产估值信达现金宝估值的目的是客观、准确地反映集合计划资产的价值，并为本集合计划收益分配等提供计价依据，其估值对象是信达现金宝持有的银行存款。在信达现金宝成立后，管理人每个交易日对资产进行估值。因该集合资产管理计划投资范围全部为银行存款，参照银行存款计息方法，集合资产管理计划估值是对集合资产管理计划年化收益率的估算，根据当期与银行商定的利率逐日计提集合资产管理计划收益，估算集合资产管理计划年化收益率。集合资产管理计划年化收益率计算公式为：R=(I/SP)365100%，其中，R为集合资产管理计划年化收益率；I为本次分红权益期起始日至估值日集合资产管理计划净收益；S为本次分红权益期起始日至估值日份额累计积数；P为每一份额参与价格（每份1元）。日常估值由管理人进行，用于披露的集合资产管理计划年化收益率由管理人完成估值后，将估值结果报送托管人，托管人按照规定的估值方法、时间与程序进行复核；托管人复核无误后返回给管理人。该集合资产管理计划年化收益率的计算，精确到0.001%，小数点后第四位四舍五入。3.1.2费用支出信达现金宝的费用包括管理费、托管费、审计费以及银行手续费等其他费用。管理费及托管费按日计提，按季支付；审计费等跨期费用按季摊销；其他费用按实际发生列支。（1）管理人的管理费本集合计划应给付管理人管理费，本集合计划的年管理费率为0.7%。计算公式为：HEP0.7%365，其中，H为每日应支付的管理费；E为当日集合13计划总份额；P为每一份额参与价格（每份1元）。管理人的管理费每日计算，逐日累计，按季支付。由托管人于季度分红日起5个工作日内依据管理人划款指令从本集合计划资产中一次性支付，若遇法定节假日、休息日等，支付日期顺延。（2）托管人的托管费信达现金宝应给付托管人托管费，本集合计划的年托管费率为0.05%。计算公式为：HEP0.05%365，其中，H为每日应支付的托管费；E为当日集合计划总份额；P为每一份额参与价格（每份1元）。托管人的托管费每日计算，逐日累计，按季支付。由托管人于季度分红日起5个工作日内依据管理人划款指令从本集合计划资产中一次性支付，若遇法定节假日、休息日等，支付日期顺延。（3）与信达现金宝相关的审计费在存续期间发生的审计费用，在合理期间内摊销计入集合资产管理计划。信达现金宝的年度审计费，按与会计师事务所签定协议所约定的金额，在被审计的会计期间，按直线法在每个自然日内平均摊销。（4）其他费用银行结算费用、银行账户维护费、开户费、注册与过户登记人收取的相关费用等集合计划运营过程中发生的相关费用、在存续期间发生的信息披露费用、律师费以及如果国家有关规定调整可以列入的其他费用，在集合计划费用中按有关规定列支。银行结算费用，在每日结算完成后一次计入集合计划费用；开户费、银行账户维护费、在存续期间发生的集合计划信息披露费用、律师费在发生时一次计入集合计划费用；注册与过户登记人收取的TA系统月度服务费、登记结算费相关费用在相应的会计期间内按直线法在每个自然日内平均摊销。与集合计划运营有关的其他费用，如果金额较小，或者无法对应到相应会计期间，可以一次进入集合计划费用；如果金额较大，并且可以对应到相应会计期间，必须在该会计期间内按直线法摊销。143.1.3管理人提取业绩报酬信达现金宝集合资产管理计划按年化收益率计提业绩报酬；在符合业绩报酬计提条件时，在计划分红日和计划终止日计提业绩报酬；业绩报酬从分红资金或集合资产管理计划清算资产中扣除。信达“现金宝”分红时和终止时，管理人对委托人提取年化收益率超过0.7%的部分，再提取其中的30%作为业绩报酬。业绩报酬的计算公式为：如果R0.7%，业绩报酬=0；如果R0.7%，业绩报酬=SP(R-0.7%)30%365。其中，S为分红权益期的份额累计积数；R为集合计划年化收益率；P为每一份额参与价格（每份1元）。业绩报酬计提后，管理人在计提当日向托管人发送业绩报酬计提金额。托管人据此入账，并于季度分红日起5个工作日内依据管理人的划款指令从集合计划资产中将业绩报酬一次性支付给管理人。若遇法定节假日、休息日，支付日期顺延。3.2信达现金宝收益与分配3.2.1净收益信达现金宝的净收益为收益扣除按照有关规定可以在收益中扣除的费用后的余额。委托人的收益为净收益扣除管理人业绩报酬后的余额。（1）集合资产管理计划的年化收益率：R=(I/SP)365100%。其中，R为集合计划年化收益率；I为本次分红权益期集合计划净收益；S为本次分红权益期份额累计积数；P为每一份额参与价格（每份1元）。实例1：假设2011年第三季度，6月21日至9月20日的分红权益期内，集合计划总规模保持20亿元不变，在本期间内投资收益为1210万元（投资收益率为2.4%/年），管理费为：20亿920.7%/365=353万，托管费为：20亿920.05%/365=25.21万；本次分红权益期集合计划净收益为：1210-353-25.21=831.79万元；本次分红权益期份额累计积数为：20亿92=1840亿份；集合计划年化收益率为：831.79万/1820亿份1365100%=151.668%；（2）若R0.7%，委托人年化收益率=R-(R-0.7%)30%，若R0.7%，则委托人年化收益率=R。其中，R为集合资产管理计划年化收益率。（3）委托人收益=委托人年化收益率委托人份额累计积数P365。其中，P为每一份额参与价格（每份1元）。实例2：假设2011年第三季度分红权益期末（9月20日），集合计划公布的年化收益率为1.668%。委托人A，7月1日的资金账户余额50.3万，当日参与集合计划50万份；8月1日买入股票15万元、设置资金保留5万元，当日合计退出集合计划20万份；9月1日，买入股票29.5万元，当日全额退出持有的集合计划30万份。则委托人年化收益率=1.668%-(1.668%-0.7%)30%=1.38%，委托人A份额累计积数：50万份31天+30万份31天=2480万份。委托人A第三季度获得分红：1.38%2480万份1/365=937.64元。（4）试点阶段年化收益率信达现金宝在试点阶段的年化收益率是在逐步攀升的，这与定期存单的配置情况有很大关系。3.2.2收益分配原则信达现金宝的收益分配方式为现金红利，按季分配。每季度按照分红权益期末公布的收益率分配收益，将当季实现收益全部分配。委托人在季度分红日前解约退出的，则按当期公布年化收益率与解约日银行活期存款利率孰低的原则获得收益。当日参与的集合计划份额自下一开放日起享有收益分配权益；当日退出的集合计划份额自下一开放日起，不享有收益分配权益。分红权益期间持有计划份额的所有委托人。在符合有关分红条件和收益分配原则的前提下，收益每季度分配一次，具体时间由管理人决定。收益分配方式为现金分红。收益分配比例为已实现收益的100%。163.2.3信达现金宝收益投资实例我们假设2012年第一季度分红权益期末（3月20日），信达现金宝集合资产管理计划公布的年化收益率为4.50%。委托人甲某：1月1日的资金账户余额10.3万，当日参与集合计划10万份；2月1日买入股票10万元、卖出股票50.1万元，当日追加参与集合计划40万份；3月1日，因设置资金保留额度20万元，当日退出集合计划20万份；3月2日，客户取出资金20万元。委托人甲某的份额累计积数为：N=10万份31天+50万份29天+30万份19天=2330万份委托人甲某的年化收益率为：R=4.50%-(4.50%-0.7%)30%=3.36%委托人甲某的第一季度收益为：Y（现金宝）=3.36%2330万份1/365=2144.88元如果委托人甲某不参与信达现金宝产品的投资，同期账户闲置资金所得的收益率仅为0.5%（活期存款利率）。此时，委托人甲某的第一季度收益为：Y（活期）=0.5%2330万份1/365=319.18元由此可见，参与信达现金宝对投资者的闲置资金增值是非常有益的。3.3信达现金宝对试点阶段公司盈利水平的影响分析信达现金宝于10月18日开始正式签约，信达证券公司在全国68家营业部范围内选取了存量客户保证金余额较大、经纪业务活跃度较高的6家营业部作为现金宝产品前期推广的试点营业部，这6家营业部分别为：上海四川北路营业部、北京西单北大街营业部、北京古城路营业部、盘锦兴隆台街营业部、丹东锦山大街营业部和湛江中山一路营业部。从精选的这6家营业部的地理位置来看，既有北京、上海、广东等经济发达、金融服务体系及投资观念较为超前的地区，也有覆盖信达证券经纪业务根据地辽宁地区的多家营业部，这一布局对信达现金宝的顺利推广起到了重要的作用。信达现金宝试点阶段主要包括试点募集期和试点运作期。接下来，笔者通过对这两个不同时期6家营业部的经营运作数据，重点分析信达现金宝这一创新性的现金类理财产品试点阶段对信达证券公司整体盈利水平的影响情况。3.3.1试点募集期的影响情况分析试点募集期为2011年10月18日至2011年11月4日，除去法定节假日，共计14天。在此阶段，6家试点营业部整体签约数量情况如图3.1至3.7所示：由图3.1至图3.7可以看出，6家营业部在试点募集期的整体募集情况基本处于稳步上升的局面。其中，北京西单北大街营业部在现金宝成立当日客户的参与数量为146户，是6家营业部中参与数量最多的，而丹东锦山大街营业部营业部客户的参与数量为34户，在6家营业部中参与数量最少。不难得出，这一结果与营业部自身的客户数量、客户资产结构以及当地的投资理财观念有较大的关系。进一步从满足首次签约条件并激活的客户在累计签约的客户中的占比情况来看，这6家营业部按照由高到低分别为：北京西大北大街营业部26.53%，上海四川北路营业部23.91%，北京古城路营业部22.53%，盘锦兴隆台街营业部19.28%，湛江中山一路营业部15.59%，丹东锦山大街营业部8.12%。由上面的计算结果，笔者做一个大胆的推想，我们可以通过对现金宝产品的签约数据情况进行比较分析，最终总结出各营业部关于现金宝业务推广的相关管理的效率情况，其具体内容，笔者在现金宝现存问题及改进方向一章中再进行重点剖析。信达现金宝自2011年10月18日起在6家营业部推广发行，截止2011年11月7日，经中国证券登记结算有限责任公司确认，公司募集的客户净参与资金金额为人民币17,966万元，具体数据如图3.8、图3.9所示：通过图3.8及图3.9可知，在试点募集期6家营业部中，上海四川北路营业部以客户参与资金4582万元位列“现金宝”参与资金的榜首，其参与资金占总额的四分之一，其次是北京西单北大街营业部和北京古城路营业部，其占比分别为23%和16%，而辽宁地区的盘锦兴隆台街营业部和湛江中山一路营业部分此外，通过进一步计算得出，上海四川北路营业部的参与资金占保证金余额的比例为9%，北京古城路营业部和西单北大街营业部分别为5.68%以及12.12%，盘锦兴隆台街营业部为8.14%，湛江中山一路营业部为7.04%，而丹东锦山大街营业部的此项比例为8.05%。将此项指标与之前提到的满足首次签约条件并激活的客户在累计签约的客户中的占比这两个相对指标结合分析，我们不难发现，北京西单北大街营业部的现金宝整体签约情况是6家试点营业部中完成情况最好的，而丹东锦山大街营业部虽然在客户满足首次签约条件并激活的客户在累计签约的客户中的占比这一指标上不尽如人意，但在保证金余额占比上表现尚佳。通过上述分析并结合现金宝签约的整体情况，笔者发现，目前6家试点营业部的参与资金占保证金余额的比例均低于10%，那么针对存量客户交易保证金余额而设计的信达现金宝产品在未来仍然具有较大的发展空间，该产品在6个月的试点推广期内的募集规模上限15亿元是完全可以达到的。3.1.2试点运作期的影响情况分析试点运作期的时间是2011年11月7日至2012年3月5日。在此阶段，6家试点营业部运作规模变动情况如图3.10所示：由图3.11可知，在忽略自营业务收入等其它收入的情况下，试点运作期现金宝的净收益与经纪业务手续费收入的比重分别为3%和97%。然而，图3-11所反映的是6家试点营业部在参与资金总额为5亿元的情况。这里，笔者做一个简单的线性假设，即随着参与资金的不断增多，现金宝完全按照相同的投资运作方式，其所产生的投资收益完全相同，参与资金与投资收益之间成简单的线性关系。在这种假设条件下，如果信达现金宝在试点推广期的6个月内达到15亿元人民币的规模上限，那么其所产生的净收益与经纪业务手续费收入将转变为图3.12所示，此时，现金宝净收益与经纪业务手续费收入的比重随着参与资金规模的不断提高而出现了明显的增大。更重要的是，现金宝产品的投资时间是在股市闭市后，完全不会影响客户的正常交易，换句话说，这与公司经纪业务完全没有冲突，因此，完全不会影响公司的经纪业务手续费收入，同时还增加了一项新的收入来源。27如果信达现金宝能够顺利达到15亿元的募集资金上限，且规模维持不变；那么一年时间内，信达证券所能收取的管理费可达到1050万元。而信达现金宝也在最初的计划说明书中举出一个例子，假设产品投资收益率为2.4%，那么扣除管理费和托管费后的年化净收益率为1.668%，根据公式，信达证券还可提取业绩报酬435.6万元；合计获得利润约1485.6万元。2011年上半年，信达证券利润总额为1.54亿元，即使仅收取管理费，在募集资金达到15亿元的情况下，信达现金宝也可以为公司贡献约6.8%的利润。若是未来这一业务扩展到所有营业部，规模也达到70亿元的上限，信达证券光是一年的管理费就可以收取4900万元。如果单纯的从投资者的角度来分析，信达现金宝所能取得的年收益率只有1.38%，这一数据虽高于活期存款利率0.5%，但却远远低于各档定期存款利率目前最低的三个月期定期存款利率为3.1%。一些银行理财产品所能预期的扣除费用后的最高年收益率通常更在4.8%以上。然而，信达现金宝主要的优势在于方便股票投资的客户，因为客户签约后能取得比活期存款高的现金收益率，同时因是系统自动识别、操作而不影响股票交易。目前，信达现金宝借助了目前保证金管理试点的东风，所以设计条款对自己比较有利。当前，客户保证金的管理模式是券商将客户