清华工程经济学课件Ch04-单一方案评价-1.ppt

2020 2 18 工程经济学 4 单一方案的评价方法与指标 1 2020 2 18 工程经济学 2020 2 18 工程经济学 资料整理 工程经济分析的基本要素 2020 2 18 工程经济学 经营期分析 盈利模式点卡模式 平均在线人数 28天 0 35 小时 24小时 10个月在线人数变化 2020 2 18 工程经济学 经营期费成本费用 生产成本 研发费用摊销 人员工资 软件费用等费用 管理费用 销售费用 财务费用 2020 2 18 工程经济学 本章主要内容 4 1单一方案的评价指标4 2所得税对评价指标的影响4 3通货膨胀对评价指标的影响 2020 2 18 工程经济学 项目只存在一个备选方案 特点 只需考察方案自身的经济性只需检验它们自身的绝对经济效果根据是否考虑资金时间价值 可以分为 静态评价与动态评价 所采用的指标分别为静态评价指标和动态评价指标 4 1单一方案的评价指标 2020 2 18 工程经济学 对于一个方案我们最关心的问题 2020 2 18 工程经济学 1 总息税前利润2 正常运营后 年息税前利润 税后净利润3 总投资收益率 ROI 4 投资利税率5 资本金净利润率 ROE 6 投资回收期 Pt 4 1 1静态指标 2020 2 18 工程经济学 总投资收益率 ROI 定义 项目达到设计能力后正常年份的年息税前利润或运营期内年平均息税前利润 EBIT 与项目总投资 TI 的比率 计算公式 式中 EBIT 项目正常年份的年息税前利润或运营期内年平均息税前利润 TI 项目总投资 评价标准 总投资收益率高于同行业的收益率参考值 表明用总投资收益率表示的盈利能力满足要求 2020 2 18 工程经济学 蜗牛航海世纪项目的ROI计算 EBIT TI ROI 2020 2 18 工程经济学 投资利税率 项目达到设计生产能力后的一个正常生产年份的年利税总额或项目生产经营期内的年平均利税总额与总投资的比率 投资利税率 年利税总额 年利润总额 年销售税金及附加比较参考 行业基准投资利税率时 证明项目可以采纳 特点 在效益中多考虑税金 较合理的反映项目的财务效益 2020 2 18 工程经济学 蜗牛航海世纪项目的利税率计算 利税额 TI 投资利税率 2020 2 18 工程经济学 资本金净利润率 ROE 定义 指项目达到设计能力后正常年份的年净利润或运营期内年平均净利润 NP 与项目资本金 EC 的比率 表示项目资本金的盈利水平 计算公式 式中 NP 项目正常年份的年净利润或运营期内年平均净利润 EC 项目资本金投资 评价标准 资本金净利润率高于同行业的净利润率参考值 表明用资本金净利润率表示的盈利能力满足要求 2020 2 18 工程经济学 蜗牛航海世纪项目的ROE计算 假定 自己投资占80 年平均净利润额NP TI ROE 2020 2 18 工程经济学 案例 某项目总资金为2400万元 其中资本金为1900万元 项目正常生产年份的销售收入为1800万元 总成本费用924万元 含利息支出60万元 销售税金及附加192万元 所得税税率25 试计算该项目的总投资利润率 投资利税率 资本金利润率 2020 2 18 工程经济学 投资回收期 定义 指以项目的净收益回收项目投资所需要的时间 一般以年为单位 项目投资回收期宜从项目建设开始年算起 若从项目投产开始年计算 应予以特别注明 2020 2 18 工程经济学 投资回收期 其定义表达式为 当项目为期初一次性投资 当年投资 当年收益 且每年的收益相同或基本相同时 投资回收期的计算公式为 K 期初总投资 NB 年净收益 2020 2 18 工程经济学 算例 投资回收期 5年 2020 2 18 工程经济学 蜗牛航海世纪项目投资回收期计算 不是整数年如何计算 假定资金流量是线性平均分布 2020 2 18 工程经济学 公式推算 2020 2 18 工程经济学 蜗牛航海世纪项目投资回收期计算 2020 2 18 工程经济学 判别准则 若 表明可在规定的投资回收期限之前回收投资 项目可行 若 表明项目不能在规定的投资回收期限之前回收投资 项目未满足行业项目投资盈利性和风险性要求 故项目不可行 当用于方案比较时 投资回收期愈短的方案愈优 2020 2 18 工程经济学 例4 1某投资项目的净现金流量如表所示 基准投资回收期 年 试用投资回收期法评价其经济性是否可行 2020 2 18 工程经济学 因为 4 23 5年 故方案可以接受 累计净现金流量表 2020 2 18 工程经济学 例 建某厂总投资4亿元 建成后投产产量达到设计标准时 年销售收入为5亿元 年经营成本为4 5亿元 求投资回收期 解 年净收入 5 4 5 0 5 亿元 T 总投资额 年净收益 4 0 5 8 年 2020 2 18 工程经济学 时间价值思想对工程经济评价的影响 动态评价 净现值 NPV 净现值率 NPVR 净年值 NAV 内部收益率 IRR 2020 2 18 工程经济学 净现值 NPV 定义 净现值是按基准折现率将项目计算期 建设期 生产期 内各年的净现金流量折现到建设期初 第1年初 的现值之和 计算公式 2020 2 18 工程经济学 蜗牛航海世纪项目投资净现值计算 2020 2 18 工程经济学 判别方法 若NPV 0 表示项目方案实施后的投资收益率不仅能够达到基准收益率的水平 而且还能得到超额现值收益 则方案是可取的 若NPV 表示项目方案实施后的投资收益率达不到基准收益率的水平 即投资收益较低 达不到投资者的期望目标 则方案应予以拒绝 2020 2 18 工程经济学 例4 2 某项目第1年投入固定资金100万元 投产时需流动资金投资20万元 该项目从第3年初投产并达产运行 每年需经营费40万元 若项目每年可获销售收入65万元 项目服务年限为10年 届时残值为20万元 年利率为10 试计算该项目的净现值 2020 2 18 工程经济学 100 解 2020 2 18 工程经济学 则 NPV 100 P F 10 1 20 P F 10 3 25 P A 10 10 P F 10 2 40 P F 10 12 100 0 909 20 0 7513 25 6 144 0 8264 40 0 3186 33 75 万元 NPV 0 该项目可行 2020 2 18 工程经济学 基准收益率 定义 也称为基准折现率 是企业或行业或投资者以动态的观点所确定的 可以接受的投资方案最低标准的收益水平 它代表了项目投资所期望的最低财务盈利水平 也是投资决策者对项目资金时间价值所作的估量 影响因素 资金成本和机会成本投资风险通货膨胀 2020 2 18 工程经济学 基准收益率 计算公式 式中 IC 基准收益率r1 年资金成本和机会成本r2 年风险贴水率r3 年通货膨胀率 2020 2 18 工程经济学 基准收益率的选择通常情况下 基准收益率不应低于单位资金成本和资金的机会成本 如果项目完全由企业自有资金投资时 可参考行业的平均收益水平 此时可理解为自有资金的机会成本 如果投资项目资金来源于银行贷款和企业自有资金 最低收益不能低于银行贷款利率和行业平均收益水平 或新筹集权益投资的资金成本 的加权平均值 2020 2 18 工程经济学 净现值函数曲线的特点 同一净现金流量的净现值随着i的增大而减小 在某个i值上 净现值函数曲线与横坐标相交 表示在这个折现率下的NPV 0 且当i 时 NPV i 0 2020 2 18 工程经济学 净现值率 NPVR 涵义 项目的净现值与投资现值的比值 即单位投资现值所能获得的净现值 计算公式 式中 KP 项目全部投资的现值 判别标准 2020 2 18 工程经济学 净年值 NAV 定义 通过资金等值换算将项目净现值分摊到寿命期内各年的等额年值 表达式 资本回收系数 2020 2 18 工程经济学 净年值 NAV 判别准则 若 则项目在经济上是合理的 可以接受的 若 则项目在经济上是不合理的 是不可行的 特点 用净年值指标评价投资方案的经济性的结论与净现值是一致的 可以直接用来评价寿命期不等的对比方案的经济效果 2020 2 18 工程经济学 内部收益率 IRR 指项目在整个计算期内各年净现金流量的现值累计等于零时的折现率 当IRR ic 基准折现率 时 项目可行 2020 2 18 工程经济学 计算方法 2020 2 18 工程经济学 试算内插法i1 i2相差不超过2 一5 2020 2 18 工程经济学 P72 例题4 6 内部收益率 有一项目 初始投资为100万元 年经营费用为15万 每年可以获得约30万元的收益 寿命期为15年 残值为0 在期望收益率为15 的条件下 问能否投资该项目 2020 2 18 工程经济学 设该项目的内部收益率为IRR 则项目的净现值为 NPV 100 30 15 x P A IRR 15 当i 15 时 查表可知 P A IRR 15 5 8474此时的净现值NPV 12 289显然 可知 此时的净现值在任何都有NPV 0 因此 本项目不可行 如果期望收益率为12 则有 当i 12 时 查表可知 P A IRR 15 6 8109此时的净现值NPV 2 1635 这时 我们可再计算i 13 时的NPV值 然后进行插值计算 求出IRR 2020 2 18 工程经济学 内部收益率的经济涵义 对于任意一个项目 当把资金投入项目以后 将不断通过项目的净收益加以回收 其中尚未回收的资金将以IRR为利率增值 到项目计算期结束时正好回收了全部投资 内部收益率是未回收投资的盈利率 2020 2 18 工程经济学 例题 某建设项目第一年投资5000万元 计算期为5年 2 5年每年净收入为2193万元 经计算IRR 27 则其现金流量如图所示 2020 2 18 工程经济学 第一年的投资5000万元 全部未回收 经过一年后增值为5000 1 27 6350 第2年的净收入回收了2193 尚剩的未回收资金4157 经过一年后4157增值为4157 1 27 5279 以此类推 至第5年末 全部收回投资 并无剩余收益 4157 3086 1727 2020 2 18 工程经济学 内部收益率评价指标的优 缺点 优点 1 IRR的概念明确 反映项目所占用资金的盈利能力 在实际工作中被广泛使用 2 IRR的计算不需要事先确定基准收益率 而计算净现值或净年值都需要事先确定基准折现率 2020 2 18 工程经济学 内部收益率解的讨论 内部收益率方程式是一元高次方程 其解有以下几种情况 2020 2 18 工程经济学 1 无解如果项目的现金流量都是现金流出或者现金流入 NPV 0不能成立 也就不存在内部收益率的解 如下两图 2020 2 18 工程经济学 2020 2 18 工程经济学 2 无正数解净现金流量的符号只改变一次时 此时方程有唯一实数解 但如果符号改变后的现金流量和的绝对值小于符号改变前的现金流量和的绝对值 则IRR没有正数解 如下两图所示 2020 2 18 工程经济学 2020 2 18 工程经济学 3 唯一正数解净现金流量符号只改变一次 且累计净现金流量 0 即 方程有唯一正数解 且为项目的内部收益率 2020 2 18 工程经济学 2020 2 18 工程经济学 例某工厂用租赁设备生产 每年可获利1000元 租金于10年末一次偿