第七讲 汇率制度与外汇管制(上).ppt

国际金融理论与实务 2010 2012学年第二学期地点 4教405 7教101 1教1042009级经济学专业3 4 5 6 10 11班 第七讲汇率制度与外汇管制 上 第一节汇率制度的概念及类型第二节汇率制度的选择第三节外汇市场的干预 第一节汇率制度的概念及类型 一 汇率制度的概念二 固定汇率制度三 浮动汇率制度四 其它的汇率制度 一 汇率制度的概念 汇率制度 指一国货币当局对本国汇率水平的确定和汇率变动方式所做的一系列安排与规定汇率政策 是指一国货币当局对本国货币与外国货币的汇率进行管理时所采取的一系列措施 规范以及行政法规的总称 它由汇率政策目标以及与之相适应的政策工具 手段组成 一 汇率制度的概念 汇率政策 汇率政策目标 政策手段或工具 最终目标 直接目标 汇率制度 外汇市场干预 外汇管制 国际协调合作 二 固定汇率制度 固定汇率制度 FixedExchangeRateSystem 是指两国货币的比价基本固定 现汇汇率只能围绕平价在很小的范围内上下波动的汇率制度 二 固定汇率制度 也即固定汇率制度的发展经历了两个阶段 一是金本位制下的固定汇率 二是布雷顿森林体系下的固定汇率制 这两种汇率制度的共同点是 A 各国对本国货币都规定有黄金平价 中心汇率是按两国货币的黄金平价之比来确定的 B 汇率是围绕中心汇率在很小的幅度内波动 因而比较平稳 三 浮动汇率制度 浮动汇率制度是指现实汇率不受平价的限制 随外汇市场供求状况变动而波动的汇率制度 三 浮动汇率制度 在浮动汇率制下 一国不再规定货币的含金量 也不再规定汇率波动的上下线 中央银行没有维持汇率波动界限的义务 在一般情况下外汇汇率随着外汇市场的供求状况而波动 浮动汇率从不同的角度可以分成很多种 三 浮动汇率制度 自由浮动 FreeFloating 又称清洁浮动 CleanFloating 是指一国政府对汇率不进行任何干预 汇率完全由市场供求决定 1 按政府是否干预划分 自由浮动和管理浮动 管理浮动 ManagedFloating 又称肮脏浮动 DirtyFloating 是指一国政府对外汇市场进行干预 以使汇率朝有利于己的方向浮动 三 浮动汇率制度 2 按浮动的形式划分 单独浮动和联合浮动 单独浮动 SingleFloating 又称独立浮动 IndependentFloating 指本国货币不与任何外国货币发生固定联系 其汇率根据外汇市场的供求变化而单独调整变化 联合浮动 JointFloating 又称共同浮动或集体浮动 指由若干国家组成货币集团 集团的成员国间规定货币比价和波动浮动限制 实行固定汇率 而对非成员国实行同升或同降的浮动汇率安排 也就是共同浮动的作法 四 其它汇率制度 世界各国的现实选择 在固定汇率制与浮动汇率制的基础上 1 中间汇率制度2 国际货币合作3 进一步强化固定汇率制度 四 其它汇率制度 一 钉住汇率制度 二 汇率目标区制度 三 货币局制度 四 美元化 四 其它汇率制度 一 钉住汇率制度 与某种外币或者混合货币单位相联系的货币制度 又分为 1 钉住单一货币的汇率制度2 钉住一篮子货币的汇率制度3 爬行钉住汇率制度 四 其它汇率制度 二 汇率目标区制度是指将汇率浮动限制在一定区域内的汇率制度 事先确定汇率水平的波动区间 汇率有可能超出波动区间时 政府利用货币政策等工具进行干预 以将汇率变动幅度控制在目标区内 四 其它汇率制度 二 汇率目标区制度 汇率 中心汇率 目标区上限 目标区下限 不存在目标区时市场汇率轨迹 汇率目标区下市场汇率轨迹 四 其它汇率制度 三 货币局制度指在法律中明确规定本国货币与某一外国可兑换货币保持固定的比率 并且对本国货币的发行作特殊限制以保证履行这一法定义务的汇率制度 实际上 货币局制度是一种特殊的固定汇率制度 四 其它汇率制度 四 美元化又称超级固定汇率制度 它是指在一国或者地区的经济生活中 外币取代了本国货币履行货币的基本职能 第二节汇率制度的选择 一 固定汇率制度与浮动汇率制度比较二 汇率制度的选择三 关于发展中国家汇率制度的选择四 人民币汇率制度的选择 一 固定汇率制与浮动汇率制比较 一 固定汇率制与浮动汇率制比较 二 汇率制度的选择 影响一国汇率制度选择的主要因素 本国国民经济的结构与特征 在特定时期的政策趋向 区域经济合作情况 国内金融市场发达程度 国际经济条约的制约 二 汇率制度的选择 上述因素与汇率制度选择的关系 经济开放程度高 经济规模小 或贸易商品结构和地区分布比较集中的国家 一般倾向于实行固定汇率制 经济开放程度低 进出口产品多样化或地区分散化 同国际金融市场联系密切 资本流动规模大 或国内通胀率与其它国家不一致 则倾向于实行相对灵活的汇率制度 二 汇率制度的选择 三 关于发展中国家汇率制度的选择 一 原罪 论 二 害怕浮动 论 三 中间制度消失 论 四 退出战略 三 关于发展中国家汇率制度的选择 一 原罪 论旧的不合理的国际货币体系造成这样一种状况 一国的货币不能用于国际借贷 甚至在本国市场也不能用本币进行长期借贷后果是 1 货币错配2 期限错配 三 关于发展中国家汇率制度的选择 二 害怕浮动 论指这样一种现象 一些实行弹性汇率制度的国家 因为对汇率波动存在一种长期的害怕 所以将其汇率维持在对某一货币的一个狭小波动范围内 三 关于发展中国家汇率制度的选择 三 中间制度消失 论该理论认为只有完全自由浮动汇率制度 以及加强型固定汇率制度才能长期存在 其它 中间汇率制度 都会消失 原因 1 三难问题 导致2 银行与企业的觉醒3 可检验性 导致4 其它原因 三 关于发展中国家汇率制度的选择 四 退出战略指一国怎样退出现在的汇率制度 而改为采用另一种更加合适的汇率制度 四 人民币汇率制度的选择 一 人民币汇率制度的发展历史 第一阶段 1949 1952 管理浮动汇率制度第二阶段 1953 1972 传统固定汇率制度第三阶段 1973 1980 开始钉住一篮子货币第四阶段 1981 1984 双重汇率制 爬行钉住汇率制第五阶段 1985 1993 双重汇率制 开始浮动第六阶段 1994 2005 名义上的管理浮动汇率制度 实际上固定汇率制度第七阶段 2005 钉住一篮子货币的 有管理的浮动汇率制度 四 人民币汇率制度的选择 二 人民币汇率制度的选择 现在与未来1 人民币汇率制度选择的目标2 为什么要钉住一篮子货币 3 人民币汇率制度的退出战略设计 第三节外汇市场的干预 一 政府干预外汇市场的目的二 政府干预外汇市场的方式三 外汇市场干预的实践四 外汇市场干预的效应分析 一 政府干预外汇市场的目的 防止汇率在短期内过分波动 避免汇率水平在中长期内失调 进行政策搭配调节内外经济的需要 增加外汇储备等其它目的 二 政府干预外汇市场的方式 按干预手段分 直接干预与间接干预 按是否