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1 第六章营运资金 投资VS回报 2 第一节营运资金概述 3 一 营运资金的含义营运资金 又称营运资本 有广义和狭义之分 广义 又称毛营运资金 指一个企业生产经营活动中占用在流动资产上的资金 狭义又称净营运资金 是指流动资产 流动负债 营运资金营运资金管理包括流动资产管理和流动负债管理 营运资金多 风险小 收益率低 营运资金少 风险大 收益率高 4 营运资金的特点 1年或1个营业周期 投资回收期短 数量上波动性 货币资金 结算资金 生产资金 流动性强 形态上并存性 成品资金 5 一 认真分析生产经营状况 合理确定营运资金的需要量 三 加速营运资金周转 提高资金的利用效果 二 在保证生产经营需要的前提下 节约使用资金 四 合理安排流动资产和流动负债的比例关系 保证企业有足够的短期偿债能力 三 营运资金的管理原则 7 第二节现金管理 8 其他动机 如银行要求的补偿余额 一 持有现金的动机 交易动机 预防动机 投机动机 9 二 最佳现金持有量的确定 一 现金周转模式 最佳现金持有量 现金周转天数 存货周转天数 应收账款周转天数 应付账款周转天数 10 二 最佳现金持有量的确定 二 成本分析模式 成本 管理费用机会成本 具有固定成本性质在一定范围内与现金持有量关系不大 丧失的再投资收益与现金持有量呈正比 短缺成本 与现金持有量反方向变动关系 11 目标现金持有量的成本分析模式图 例题10 1 二 最佳现金持有量的确定 12 二 最佳现金持有量 三 存货模式 鲍莫模式 1 四个假设前提 1 需要的现金可以通过证券变现取得 2 现金需求量可预测 即可确定 4 证券的报酬率 每次固定交易费已知 3 现金支出平稳 均衡 13 二 最佳现金持有量的确定 三 存货模式 又称鲍莫模式 1 现金持有成本2 转换成本 现金与有价证券的交易费用 固定交易费用与现金持有量成反比 机会成本 丧失的再投资收益与现金持有量呈正比 14 目标现金持有量的存货模型 二 最佳现金持有量的确定 15 二 最佳现金持有量 二 存货模式 鲍莫模式 2 公式Q 现金持有量D 转换手续费S 现金需要量C 有价证券利率 总成本 转换成本 机会成本 16 实例1 交易间隔期 360 800000 80000 36 天 A公司预计全年现金需要量为800000元 每次有价证券与现金的固定交易成本为200元 有价证券的年利率为5 求Q TC 并计算其中的转换成本与机会成本各为多少 有价证券的交易间隔期几天 17 二 最佳现金持有量 成本分析模式 存货模式 成本分析模式 持有成本 管理费用机会成本转换成本短缺成本 存货模式 18 四 因素分析模式 最佳现金余额 上年现金平均占用额 不合理占用额 1 预计销售收入变化的百分比 1 预计资金周转加速百分比 19 三 现金的日常管理 一 现金回收管理 20 银行业务集中法 邮政信箱法 租邮政信箱 开分行存款户 委托当地银行开箱取票 收账中心 集中银行 多边结算 汇款 集中轧抵 其他方法 现金回收管理 三 现金的日常管理 21 普通的现金回收系统 三 现金收支日常管理 22 锁箱系统 三 现金收支日常管理 23 集中银行法企业建立多个收款中心来加速现金流转优点缩短客户邮寄支票时间和支票托收时间 缩短了现金从客户到公司的中间周转时间 缺点需要在多处设立收账中心 从而增加了相应的费用支出 三 现金收支日常管理 24 采用汇票汇款 改进工资支付方式 现金浮游量是指企业帐户上现金余额与银行帐户上所示的存款余额之间的差额 现金支出管理 三 现金的日常管理 合理利用现金浮游量 推迟支付应付款 25 闲置现金投资管理 三 现金收支日常管理 三 闲置现金的投资投资到流动性高 风险性低 交易期限短的金融工具中 27 第三节应收账款 28 一 应收账款的功能与成本 1 应收账款的功能 2 应收账款的成本 促进销售 增强竞争力 机会成本 管理成本 坏账成本 收账费用 咨信调查费用 其他费用 29 一 应收账款的功能与成本 应收账款机会成本 维持赊销业务所需资金 资金成本率 维持赊销业务所需要的资金 应收账款平均余额 变动成本率 平均日赊销额 平均收账期 变动成本率 应收帐款平均余额 年赊销额 360 平均收帐期 平均每日赊销额 平均收账天数 30 例2 年赊销600万元 应收账款周转期120天 变动成本率60 资金成本率8 应收账款周转率 应收账款平均余额 应收账款占用资金 应收账款机会成本 360 120 3 次 600 3 200 万元 200X60 120 万元 120X8 9 6 万元 31 二 信用政策 信用政策 信用标准 信用条件 收账政策 32 二 信用政策 33 二 信用政策 一 信用标准客户获取信用时应具备的最低条件 用预期的坏账损失率表示1 信用标准的影响因素 定性分析企业制定信用标准时应考虑的三个成本因素 1 同行业竞争对手情况 2 企业承担违约风险的能力 3 客户的资信程度 5C系统 抵押品 资本 条件 品德 能力 5C系统 34 二 信用政策 2 信用标准的确定 定量分析解决两个问题 通过三个步骤完成 拒付帐款的风险 确定客户的等级 35 二 信用政策 2 信用标准的确定 定量分析解决两个问题 通过三个步骤完成 计算客户指标 并与标准比较评分 确定信用等级 确定信用等级标准 选付款能力指标财务状况指标最坏年景指标 36 二 信用政策 二 信用条件 接受客户信用订单时的付款要求1 信用期限 从购货到付款的时间限定2 现金折扣和折扣期限 2 10 N 45 多买而取得的价格优惠 早付款而取得的优惠 商业折扣 现金折扣 37 二 信用政策 三 收账政策 指信用条件被违反时 企业采取的收帐策略 收账政策分析 实际是比较收账总成本谁低 机会成本 坏账成本 收账费用之和最低 38 40 80 25 例3 某公司只产销一种产品 每年赊销额240万元 产品变动成本率80 资金成本为25 相关收账政策资料如下表 要求 1 计算填列表中空白部分2 对上述收账政策进行决策 240 360 60 例4已知某公司变动成本率60 资金成本10 相关资料如右表 例5在B方案的基础上 若D方案将赊销条件改为 2 10 1 20 N 60 估计60 的客户会享受2 的优惠 15 的客户会享受1 优惠 坏账损失率为未享受现金折扣的8 收账费用降为30万元 在B与D方案间进行选择 D方案资料现金折扣 5 340 2 X60 1 X15 72 09 万元 信用成本前收益 5340X40 72 09 2 063 91 万元 应收账款周转期 60 X10 15 X20 25 X60 24 天 应收账款周转率 360 24 15 次 应收账款平均余额 5340 15 356 万元 应收账款占用资金 356X60 213 6 万元 应收账款机会成本 213 6X10 21 36 万元 坏账损失 5340X 1 75 X8 106 8 万元 使用成本 收账成本 合计 21 36 106 8 30 158 16 万元 使用成本后收益 2063 91 158 16 1905 75 万元 41 三 应收账款的日常管理 1 追踪分析 P179 3 应收账款收现保证率分析 意义 对应收账款收现水平制订一个必要的控制标准 2 帐龄分析 P180 4 坏账准备制度 42 1 企业持有现金 应收账款 存货的动机有何区别 2 5C评估法的基本含义是什么 思考 练习1某企业01年A产品销售收入为4000万元 总成本为3000万元其中固定成本为600万元 02年该企业有两种信用政策可供选择 甲方案 N 60 预计销售收入为5000万元 货款将于第60天收到 其信用成本为140万元 乙方案的信用政策为 2 10 1 20 N 90 预计销售收入为5400万元 将有30 的货款于第10天收到 20 的货款于第20天收到 其余50 的货款于第90天收到 后一部分的坏帐损失率为该部分货款的4 收帐费用为50万元 该企业A产品销售额的相关范围为3000 6000万元 企业的资金成本率为8 为简化计算 本题不考虑增殖税因素 44 要求 1 计算 变动成本总额 变动成本率 2 计算乙方案的下列指标 应收帐款平均收帐天数 应收帐款平均余额 维持应收帐款所需资金 应收帐款机会成本 坏帐成本 采用乙方案的信用成本 3 计算以下指标 甲方案的现金折扣 乙方案的现金折扣 甲乙两方案信用成本前收益之差 甲乙两方案信用成本后收益之差 4 选何方案 45 1 变动成本总额 3 000 600 2 400 万元 2 变动成本率 2 400 4 000 60 2 1 平均收账天数 10X30 20X20 90X50 52 天 2 应收账款平均余额 5 400 360 X52 780 万元 3 应收账款占用资金 780X60 468 万元 4 应收账款机会成本 468X8 37 44 万元 5 坏账成本 5 400X50 X4 108 万元 6 乙方案信用成本 37 44 108 50 195 44 万元 1 甲的现金折扣 0 2 乙的现金折扣 30 X2 20 X1 X5400 43 2 万元 3 甲信用成本前收益 2000 万元 乙信用成本前收益 5400X 1 60 43 2 2116 8 万元 甲乙方案之差2000 2116 8 116 8 万元 4 甲信用成本后收益 2000 140 1860 万元 乙信用成本后收益 2116 8 195 44 1921 36 万元 甲乙方案之差1860 1921 36 61 36 万元 甲方案信用成本后收益比乙方案低61 36万元应选乙方案好 46 第四节存货管理 47 一 存货的功能与成本 1 四个方面的功能 防止停工待料 维持连续生产 适应市场变化 降低进货成本 2 存货成本 进货成本 储存成本 缺货成本 维持均衡生产 进价成本 购置成本 进货费用 订货成本 停工损失信誉损失丧失机会 固定储存成本变动储存成本 48 二 存货控制方法 三种方法 经济批量模型 存货储存期控制 ABC分类控制 49 二 存货控制方法 经济批量模型 1 经济定货批量的基本模型 1 确立基本模型的七个前提 企业能够及时补充存货 即需要订货时便可立即取得存货 能集中到货 而不是陆续到货 不允许缺货 即无缺货成本 TCs为零 因为良好的存货管理本身就不应该出现缺货成本 50 二 存货控制方法 需求量稳定 并且能预测 即D为已知常量 存货单价不变 不考虑现金折扣 即U为已知常量 企业现金充足 不会因现金短缺而影响进货 所需存货市场供应充足 不会因买不到需要的存货而影响其他 2 相关总成本最低的进货批量相关总成本 订货成本 储存成本 TC 相关总成本Q 经济批量D 全年需要量KC 单位储存成本K 每次订货成本 相关总成本最低求极小值 求导对Q求导并令一阶导数为零 52 二 存货控制方法 经济批量模型 2 经济批量的扩展模型 实行数量折扣相关总成本 订货成本 储存成本 进价成本三者之和最低的进货批量先按基本模型计算经济批量时的总成本 再分别计算各种折扣条件下的总成本 最后进行比较 找出最优方案 注意 总成本包括购置成本 为什么 例6 某公司年需A材料4000千克 单价20元 每次购买量达到1000千克 不到2000千克时 价格优惠1 每次购买量达到2000千克时 价格优惠2 每批进货费用60元 单位储存成本3元 求 最佳进货批量 方案一 经济批量 例7 某公司年需A材料4000千克 单价20元 每次购买量达到1000千克 不到2000千克时 价格优惠1 每次购买量达到2000千克时 价格优惠2 每批进货费用60元 单位储存成本3元 求 最佳进货批量 最佳进货批量时的进货次数 年订货成本 年储存成本 进价成本 平均占用资金 方案二 每次进1000千克 例8 某公司年需A材料4000千克 单价20元 每次购买量达到1000千克 不到2000千克时 价格优惠1 每次购买量达到2000千克时 价格优惠2 每批进货费用60元 单位储存成本3元 求 最佳进货批量 最佳进货批量时的进货次数 年订货成本 年储存成本 进价成本 平均占用资金 方案三 每次进2000千克 方案二相关总成本最低所以每次进1000千克最佳 56 二 存货控制方法 经济批量模型 3 经济批量的扩展模型 允许缺货 设单位缺货成本为R 设缺货量为S 如上例 单位缺货成本为6元 例9 某公司年需A材料4000千克 单价20元 每次购买量达到1000千克 不到2000千克时 价格优惠1 每次购买量达到2000千克时 价格优惠2 每批进货费用60元 单位储存成本3元 例10 某公司年需B材料24000千克 每次进货费用50元 单位储存成本4元 单位缺货成本6元 求 Q及S 59 二 存货控制方法 经济批量模型 3 经济批量模型的扩展一存货陆续供应和使用设每日送货量为P 每日耗用量为d经济订货批量Q 存货总成本TC 60 例 某公司本年耗用A材料36000千克 采购成本为200元 千克 年储存成本为16元 千克 每次进货成本为20元 每天进货50件 领用20件 计算 1 经济批量2 相关成本 经济订货批量Q 存货总成本TC 61 二 存货控制方法 经济批量模型 4 经济批量模型的扩展一保险储备为防止缺货或供货中断造成损失而多储备的存货称为保险储备 有保险储备而使储存成本上升 应使缺货或供应中断造成的损失和储备成本之和最小 设总成本为TC sb 缺货成本为TCs 保险储备成本为TCb 单位缺货成本为Ku 一次订货量为S 年订货次