现金流量表分析 (2).ppt

现金流量表 案例 1975年10月 美国最大的商业企业之一W T Grant公司宣告破产引起人们的广泛注意 令人不解的是 Grant公司在破产的前一年即1974年 其营业净利润近1000万美元 经营活动提供的营运资金2000多万美元 银行扩大贷款总额达6亿美元 而在1973年年末 公司股票价格仍按其收益20倍的价格出售 现金流量表概述 1为什么净利润和营运资金都为正数的公司会在一年后宣告破产 2为什么投资者会购买一个濒临破产公司的股票 3为什么银行乐于为其发放贷款 现金流量表概述 现金流量表 反映企业一定会计期间现金和现金等价物流入和流出及其增减变动情况的会计报表 现金1库存现金2银行存款3其他货币资金4现金等价物 企业持有的期限短 流动性高 易于转化为已知金额的现金 价值变动风险很小的短期投资 通常包括3个月内即到期的短期债券投资 现金流量分类 经营活动现金流量 经营活动是指企业投资活动和筹资活动以外的所有交易和事项 经营活动主要包括 销售商品 提供劳务 购买商品 接受劳务 交纳税款等 经营活动现金流入主要包括 销售商品 提供劳务收到的现金 收到的税费返还等 经营活动现金流出主要包括 购买商品 接受劳务收到的现金 支付给职工以及为职工支付的现金 支付的各项税费等 投资活动现金流量 投资活动是指企业长期资产的购建和不包括在现金等价物范围内的投资及其处置活动 投资活动现金流入主要包括 收回投资所收到的现金 分得股利 利息等投资收益收到的现金 处置长期资产所收到的现金净额等 投资活动现金流出主要包括 购建长期资产所支付的现金 债券 股票投资所支付的现金等 筹资活动现金流量 筹资活动是指导致企业资本及债务规模和构成发生变化的活动 筹资活动现金流入主要包括 吸收投资所收到的现金 取得借款所收到的现金 筹资活动现金流出主要包括 偿还债务支付的现金 分配股利 利润或偿付利息所支付的现金 现金流量表 现金流量表补充资料 现金流量表的编制方法 1直接法 通过现金收入和现金支出的主要类别反映来自企业经营活动的现金流量 直接法下一般以利润表中的营业收入为起点调整与经营活动有关的项目的增减变动 然后计算出经营活动的现金流量 2间接法 以本期净利润为起点 调整不涉及现金的收入 费用 营业外收支等有关项目的增减变动 据此计算出经营活动的现金流量 销售商品 提供劳务收到的现金分析 主营收入现金含量 销售商品 提供劳务收到现金 主营业务收入分析 该指标用于评估企业收入的质量 指标高于1 表明企业除了当期收到销售商品的现金外 还可能在不断收回历史上的应收账款或是当期预收客户账款 这是企业经营处于良好状态的标志之一 如果指标小于1 则表明企业当期有应收账款沉淀下来 在销售中的现金流转值得关注 销售收入现金含量揭示企业销售状况 长安汽车是重庆市一家主要从事微型车及发动机的开发制造和销售的上市公司 产品包括长安牌微型厢货车 微型货车 奥拓轿车以及用于微型汽车的江陵牌汽车发动机 长安汽车1999 2001年主营业务收入现金含量表 随着中国汽车消费的迅速崛起 公司的销售形势持续向好 我们用 销售商品 提供劳务收到现金 主营业务收入 这个主营收入现金含量指标对长安汽车的销售进行分析 见上表 发现该指标自1999年起逐年走高 更为可贵的是 企业的主营业务收入也逐年增长 因此 可以大致得出结论 该企业销售收入回笼现金情况良好 并且还不断收回前期的应收账款 营业收入的质量越来越高 通常情况下 营业收入与营业收入现金含量两个指标联袂走高的经济含义是企业的销售环境和内部管理都处于非常好的状况 收到的其他与经营活动有关的现金 收到的其他与经营活动有关的现金 异常倍数表明什么广西红日是深交所上市公司 原为广西康达 集团 股份有限公司 2001年经资产重组改为现名 2001年的资产重组是用账面应收账款等经营性资产置换为广西梧州索芙特保健品有限公司75 的股权 主营业务变更为化工 医药 保健等 收到的其他与经营活动有关的现金 广西红日2001年度现金流量表相关数据 单位 元 报表附注列示的 收到的其他与经营活动有关的现金 明细项目 由于公司的资产重组及各类往来款的影响 2001年的现金流量表上体现出 收到的其他与经营活动有关的现金 达13264万元 竟然是销售商品 提供劳务收到的现金的5 47倍 见表1 根据表2所示 公司报表附注披露的 收到的其他与经营活动有关的现金 内容以往来款居多 显然 与经营活动有关 的关联度低 在对财务报表分析的过程中要对这类不同寻常的资金流动引起足够重视 一些公司的经营性现金流量与净利润相比出现较大差异 一般是在编制经营活动的现金流量项目时将对外借贷等往来性质的款项编入 收到 支出 的其他与经营活动有关的现金 项目中 是什么在影响经营性现金流经营性现金流量在财务分析中通常被用来度量利润的质量 但如果深究经营性现金流量的经济实质 并不是每一个亮丽的数字都是值得欣喜的 据报道 从2002年上市公司的业绩来看 平均每家的净利润指标走出了触底回升的走势 同比增长达20 而与此同时 平均每家公司经营活动产生的现金流量则呈现大幅攀升的态势 不仅在绝对额上大幅超过净利润指标 且同比增幅超过30 经营性现金流成为2002年年报最大的亮点 但深入分析发现 2001年上市公司整体经营性现金流较2000年大幅增长 其中平均每家上市公司应收账款下降4000余万元是最主要原因 由此不难看出 2001年经营性现金流的增长 在很大程度上得益于经营性应收项目增长数比2000年大幅下降 而2002年经营性现金流的增长 则主要归结于经营性应付项目的巨额增加 如每股经营性现金流最高的小商品城 该项指标达到6 54元 较2001年的0 44元出现巨额增长 最主要的原因就是该公司预收账款由2001年的1 82亿元增加到2002年的7 26亿元 公布首份年报的韶钢松山 每股经营性现金流由2001年的0 29元增加到2002年的1 86元 其中应付账款由2001年0 7亿元增加到2002年的2 18亿元是重要原因 对投资者来说 应如何看待由不同原因主导的经营性现金流增长 2000年以前 以净利润为代表的业绩缺乏现金流的支持 不少公司是靠和关联方挂账来实现利润的 类似做法随着投资者的觉醒和会计制度的严格越来越难以维系 经营性现金流量指标日益受到投资者重视 主要依靠控制经营性应收项目增长实现的现金流增长 确实压缩了账面浮盈的比例 夯实了业绩 是可喜 积极的变化 而当经营性现金流增长的主要原因是应付项目增长时 投资者似乎应当多一份理性和冷静 既然现金流指标的主要意义在于衡量业绩的含金量 那么应付项目的增加固然能够确保以后年度的盈利有现金支持 但在效果上 这种现金获得前移导致的经营性现金流增长 其意义显然不如应收项目的减少 更何况 投资者不可能假设上市公司 赖账 当期应付项目的增长必然对应未来应付项目的减少 从而减少以后年度经营性现金流 而上市公司应付项目大面积 大幅度增长 深层原因是 投资者对经营性现金流指标重视程度的增加驱使上市公司有改善该指标的冲动 在改善应收项目余地已不大的情况下 将目标瞄准了应付项目 应收项目和应付项目的同时增长或许意味着更大的经营风险 现金流量质量 现金流量质量 企业的现金流量能够按照企业的预期目标进行顺畅运转的质量 现金流量的变化结果现金流量净增加额大于零现金流量净增加额等于零现金流量净增加额小于零 现金流量质量 经营活动现金流量质量分析经营活动现金净流量主要用于下列用途 1补偿本年度固定资产折旧和无形资产摊销等摊销性费用 非现金消耗性成本 2支付利息费用3支付本年现金股利4补偿本年度已计提 但应由以后年度支付的应计性费用5为企业对内扩大再生产 对外进行投资提供额外的资金支持 经营活动产生的现金净流量小于零企业通过正常的商品供 产 销所带来的现金流入量不能够支付因上述经营活动而引起的货币流出 企业经营活动现金 缺口 的解决方式 1消耗企业现存的货币积累2挤占本来可以用于投资活动的现金 推迟投资活动的进行3进行额外贷款融资4拖延债务支付或加大经营活动引起的负债规模 分析提示 1在企业开始从事经营活动的初期出现该状态 是企业在发展过程中不可避免的正常状态 2如果企业在正常生产经营期间仍然出现这种状态 可以认为企业经营活动现金流量的质量不高 经营活动产生的现金流量等于零或虽大于零但不足以补偿当期的非现金消耗性成本企业通过正常的商品供 产 销所带来的现金流入量恰恰能够支付因上述经营活动而引起的货币流出或 在支付因经营活动而引起的货币流出后还有余力补偿一部分当期的非现金消耗性成本 分析提示1从短期现金流转分析 企业只能支付日常开支 若经营风险一旦加大需要投入更多资金或者当资产消耗到一定程度 企业将面临严重的财务问题 2从长期现金流转分析 很难维持企业经营活动货币的 简单再生产 经营活动产生的现金流量大于零并恰能补偿当期的非现金消耗性成本企业通过正常的商品供 产 销所带来的现金流入量不仅能够支付因上述经营活动而引起的货币流出 而且还有余力补偿全部当期的非现金消耗性成本 分析提示1企业在经营活动方面的现金流量压力已经解脱 若该状态持续 从长期来看 经营活动现金流量刚好能够维持企业经营活动的货币 简单再生产 2从总体来看 不能为企业扩大投资等发展提供货币支持 经营活动产生的现金流量大于零并在补偿当期的非现金消耗性成本后仍有剩余企业通过正常的商品供 产 销所带来的现金流入量不但能够支付因经营活动而引起的货币流出 补偿全部当期的非现金消耗性成本 而且还有能力支付现金股利或为企业的投资等活动提供现金流量的支持 分析提示1是企业经营活动现金流量运行的良好状态 如果这种状态持续 将对企业经营活动的发展 投资规模的扩大起到重要作用 2多余现金应及时用于投资 否则将影响资产的盈利能力 现金流量表 投资活动现金流量质量分析分析要点 关注投资活动的现金流量与企业发展战略之间的吻合程度及其效益性 现金流量表 投资活动现金净流量小于零企业在购建固定资产 无形资产和其他长期资产 权益性投资以及债权性投资等方面所支付的现金之和大于企业在收回投资 取得投资收益 处置长期资产等方面收到的现金之和 现金流量表 分析提示 在投资活动符合企业的长期规划和短期计划条件下 该现象表明了企业经营活动发展和企业扩张的内在需要 也反映了企业在扩张方面的努力与尝试 现金流量表 投资活动现金流量大于或等于零企业在购建固定资产 无形资产和其他长期资产 权益性投资以及债权性投资等方面所支付的现金之和小于或等于企业在收回投资 取得投资收益 处置长期资产而收到的现金之和 现金流量表 分析提示1可能是企业在本会计期间的投资回收活动的规模大于投资支出的规模 2可能是企业在经营活动或筹资活动方面急需资金而不得不处理手中的长期资产以求变现 现金流量表 筹资活动现金流量质量分析分析要点 关注筹资活动的现金流量与经营活动 投资活动现金流量的适应程度 现金流量表 1在企业经营活动 投资活动需要现金支持时 筹资活动应及时足额地筹到相应资金 2在企业经营活动 投资活动产生大量现金时 筹资活动应及时地清偿相应贷款 避免不必要的利息支出 现金流量表 筹资活动现金流量大于零企业在吸收权益性投资 发行债券以及借款等方面所收到的现金之和大于企业在偿还债务 支付股利 偿付利息等方面所支付的现金之和 现金流量表 分析提示企业的