关于私募培训你到底了解多少.doc

私募股权基金(PE)：你到底知道多少定义：Private Equity在中国通常称为私募股权投资，从投资方式角度看，依国外相关研究机构定义，是指通过私募形式对私有企业，即非上市企业进行的权益性投资，在交易实施过程中附带考虑了将来的退出机制，即通过上市、并购或管理层回购等方式，出售持股获利。有少部分PE基金投资已上市公司的股权（如后面将要说到的PIPE），另外在投资方式上有的PE投资如Mezzanine投资亦采取债权型投资方式。私募股权投资基金的投资运作流程由于私募股权投资期限长、流动性低，投资者为了控制风险通常对投资对象提出以下要求：优质的管理，对不参与企业管理的金融投资者来说尤其重要。l 至少有2至3 年的经营记录、有巨大的潜在市场和潜在的成长性、并有令人信服的发展战略计划。投资者关心盈利的“增长”。高增长才有高回报，因此对企业的发展计划特别关心。l 行业和企业规模（如销售额）的要求。投资者对行业和规模的侧重各有不同，金融投资者会从投资组合分散风险的角度来考察一项投资对其投资组合的意义。多数私募股权投资者不会投资房地产等高风险的行业和他们不了解的行业。l 估值和预期投资回报的要求。由于不像在公开市场那么容易退出，私募股权投资者对预期投资回报的要求比较高，至少高于投资于其同行业上市公司的回报率，而且期望对中国等新兴市场的投资有“中国风险溢价”。要求2530的投资回报率是很常见的。l 3-7年后上市的可能性，这是主要的退出机制。另外，投资者还要进行法律方面的调查，了解企业是否涉及纠纷或诉讼、土地和房产的产权是否完整、商标专利权的期限等问题。很多引资企业是新兴企业，经常存在一些法律问题，双方在项目考查过程中会逐步清理并解决这些问题。投资方案设计、达成一致后签署法律文件 - 投资方案设计包括估值定价、董事会席位、否决权和其他公司治理问题、退出策略、确定合同条款清单并提交投资委员会审批等步骤。由于投资方和引资方的出发点和利益不同、税收考虑不同，双方经常在估值和合同条款清单的谈判中产生分歧，解决这些分歧的技术要求高，所以不仅需要谈判技巧，还需要会计师和律师的协助。退出策略是投资者在开始筛选企业时就十分注意的因素，包括上市、出让、股票回购、卖出期权等方式，其中上市是投资回报最高的退出方式，上市的收益来源是企业的盈利和资本利得。由于国内股票市场规模较小、上市周期长、难度大，很多外资基金都会在海外注册一家公司来控股合资公司，以便将来以海外注册的公司作为主体在海外上市。统计显示，只有20的私募股权投资项目能带给投资者丰厚的回报，其余的要么亏损、要么持平。所以投资者一般不会一次性注入所有投资，而是采取的分期投入方式，每次投资以企业达到事先设定的目标为前提。实施积极有效的监管是降低投资风险的必要手段，但需要人力和财力的投入，会增加投资者的成本，因此不同的基金会决定恰当的监管程度，包括采取有效的报告制度和监控制度、参与重大决策、进行战略指导等。投资者还会利用其网络和渠道帮助合资公司进入新市场、寻找战略伙伴以发挥协同效应、降低成本等方式来提高收益。另外，为满足引资企业未来公开发行或国际并购的要求，投资者会帮其建立合适的管理体系和法律构架。(华欧国际证券有限责任公司)在国外，金融投资者大多以优先股（或可转债）入股，通过事先约定的固定分红来保障最低的投资回报，并且在企业清算时有优先于普通股的分配权 (中国的公司法尚未明确优先股的地位，投资者无法以优先股入资)。另外，国外私募股权融资的常见条款还包括卖出选择权和转股条款等。卖出选择权要求引资企业如果未在约定的时间上市，必须以约定价格回购引资形成的那部分股权，否则投资者有权出售公司，这将迫使经营者为上市而努力。转股条款是指投资者可以在上市时将优先股按一定比率转换成普市的成果。私募股权投资基金取得高收益的原因私募股权投资基金之所以能获取较高的收益，原因主要有两点。首先，私募股权投资基金不仅仅提供狭义的货币形态资本，其同时也提供企业家才能（Entrepreneurial Talent）这个生产要素。在不考虑其企业家才能的情况下，单纯地用货币形态资本做除数，得出的收益率就会较高。私募股权基金最大的一个特点就是要介入公司的管理，而不仅仅是帮助被投资人获得发展所需的货币资本。PE在介入后，会利用自身管理学、金融学、市场学等多层次的专业知识帮助被投资企业稳健有序地发展，而这部分管理技能是很多处于初创期和成长期企业的管理层所不具备的。这种类型企业的管理层，多数属于技术方面“高手”和“专家”，但是对企业管理基本上是狗屁不通的。企业如长期被这种类型的管理层所控制，不仅不能对企业的发展起到促进作用，反而会起到阻碍作用。在中国，这种例子举不胜举，像五笔字型的发明人王永民、金山的雷军、豪杰的梁肇星等，无不是在技术、市场占据绝对优势的情况下，丧失了行业的领先地位。潘大认为，上述情况的发生，就是缺乏PE对其修理的原因。正面例子当然就是盛大（ShandaEntertainment,NASDAQ:SNDA）了，盛大经过PE的修理，不仅在纳斯达克上了市，而且公司治理也今非昔比。私募股权基金能获取较高收益的第二个原因就是成功地将资本与企业家才能这两项生产要素有机的结合了起来，产生了1 + 1 2的效果。20世纪初期，资本与劳动力这两项生产要素的紧密结合是促进当时生产力飞跃的一个重要原因，典型的案例包括效率工资（福特汽车首创）、员工持股计划等。在21世纪初，资本与企业家才能这两项生产要素的有机结合再次创造了巨大的生产力，其中一个重要体现就是PE的兴起。PE培训的课程体系体 系课 程 设 置体系一：宏观金融国内外金融形势分析与趋势预测国内外投资热点分析金融体制创新和金融衍生品投资国际社会PE/VC立法监督取向中国经济政策与法律框架下的操作方略中国资本市场中企业生存法则体系二：微观研究企业资本运作与投融资管理战略性财务管理与成本控制企业转型升级的战略思想公司治理与股权激励制度设计企业商业模式架构、商业模式设计方法商业模式的定位及变化规律分析企业原有商业模式、探讨商业模式创新通过商业模式创新寻求企业最佳盈利模式体系三：私募股权投资(PE) 国内外私募基金发展现状与趋势私募股权投资基金的行业分析政府在私募股权基金中的作用私募股权基金设立的组织形式私募股权基金组织方式的优缺陷剖析私募股权基金的融资方式、方向及关键要素私募股权投资基金的治理结构私募股权投资基金的设立、募集、营运私募股权基金如何选择合伙人最佳投资公司的寻找与筛选策略私募股权投资基金的会计与税收处理私募股权投资基金的风险管理与鼓励机制私募股权基金投资后管理中国PE的最佳退出策略分析私募股权基金获利退出的渠道设计私募股权投资基金成功案例分析私募股权投资基金实战演练体系四：风险投资(VC)风投基金的概念及特点风投基金的组织结构投资行为学现代企业的行为融资与投资偏好风投基金关注的创业企业要素创新、高成长企业的具体表现风险投资的投资流程风险投资的投资战略企业家与风险投资家的关系风险投资基金成功案例解析企业私募融资的时机把握和注意要点体系五：并购与整合企业的并购、重组与管理层回购企业并购流程并购估值与定价模型杠杆收购的方式与策略股权资产并购与反并购 IPO前的并购并购的战略思维与选择并购方案设计、对象筛选与时机选择策略公司资源整合与生产要素重组成功并购后的整合策略与操作路径并购重组成功与失败案例分析体系六：企业上市企业价值评估与上市整体规划拟上市公司改制辅导流程改制方案设计的主要内容企业改制涉及到的政府部门企业改制涉及到法律法规尽职调查的主要方法和手段资产重组方案设计中小企业上市法律问题规避中小企业上市之前与当中的财务审计中小企业上市最佳途径设计国内外主板、中小板和创业板上市核准制度国内外主板、中小板和创业板上市战略海外上市流程、审批、监管及注意事项海外资本市场的利弊分析企业上市地点、时机、方式的优化选择国际VC的中国IPO市场学员企业上市可行性分析与选择体系七：中国与世界 如何克服经济难关，持续发展方式中日如何携手共进日本历史上成功人物的启示日本佛教文化与唯识思想东亚的汉文典籍东亚的宗教思想 体系八：国际游学 定期安排在欧美、澳洲、香港等地进行海外访学， 学员亲身体验国际资本市场的运作 私募股权投资基金的积极作用在我国，私募基金具备的独特优势是激活部分睡眠资金，使其进入实体经济。对资本市场的积极作用主要包括：为中小企业提供资金并且帮助这些企业制定发展规划；帮助未上市企业上市，或者改善上市公司的治理结构；提高债券市场的资金流动性，使更多的企业获得债务融资。私募股权投资基金对被投资企业的积极作用主要表现在以下方面：（一） 帮助有潜力的企业成长1、提供不可替代的资金支持企业在初创期缺乏稳定的盈利和明朗的前景，财务制度也很难完善，并且都面临现金流缺乏的通病，风险高，资金占用期限长，银行以及证券市场难以其提供资金支持。2、优化企业的管理与提供稳定的资金相比，改善公司的管理也许对初创期和扩展期的企业而言，是更重要的帮助。私募股权基金在对企业融资后，会积极介入公司的管理，这是私募股权投资基金区别于其它投资的重要特征之一，如果私募股权投资基金在提供资金后坐等盈利，不参与公司的管理，那么，这世界将没有一家私募股权投资基金可以盈利。3、改善企业的长期规划在决定是否对一个企业进行投资时基金管理人要对企业进行细致全面和客观的调查，调查的内容主要包括：公司在财务和非财务方面的优势和劣势；公司所从事行业是否具有充分的活力；公司的未来成长性；公司成长的前提条件（包括调整策略，改善经营，资金投入等等）。（二）有助于完善资本市场、优化金融资源配置1、完善资本市场由于历史原因，现有的融资渠道主要倾向于服务大中型国有企业，无论是银行，还是证券市场，对大多数中小企业而言，都是可望而不可及，难以获得其资金支持。而现代服务业、高新技术产业、各类消费品制造业和消费服务业大都以中小企业和民营企业为主，现有的金融体系却没有为他们提供相应的融资渠道。已经初具规模的中小企业的融资都是一个老大难的问题，更不用说初创期和成长期的企业，这就是私募股权基金可以大有作为的领域，私募股权基金可以弥补资本市场的缺陷，满足这部分中小企业的资金需求，在一定程度上缓解当前中小企业融资难的痼疾2、化解投资风险、提高投资效率 电 话：0571-8697 1739 传 真：0571-8697 1748 联 系 人：齐 老 师 手 机: 130 6772 3228私募股权基金作为专业化的投资中介，能够有效地缓解信息不对称引发的逆向选择与道德风险。要减少信息不对称则要求投资者必须采取措施加强投资前的尽职调查和投资后的监督管理。（三）拓宽投、融资渠道、