投资银行概述.doc

第1章 投资银行概述关键名词1、 投资银行 投资银行是在资本市场上从事证券发行、承销、交易及相关的金融创新和开发等活动，为长期资金盈余者和短缺者双方提供资金融通服务的中介性金融机构。思考题1、 库恩对投资银行的定义是什么，包括哪几个层次？（1）任何经营华尔街金融业务的银行都被称为投资银行。（2）投资银行是指经营资本市场业务的金融机构。（3）较为狭义的投资银行是指经营资本市场某些业务的金融机构。（4）最狭义的投资银行是传统意义上的投资银行，即一级市场承销证券和二级市场交易证券的金融机构。2、 同为金融中介，投资银行与商业银行有什么区别？ 投资银行 商业银行本源业务证券承销（一级市场业务） 存款、贷款功能 直接融资和长期融资 间接融资和短期融资业务概貌不能通过资产负债表反映 表内业务和表外业务利润来源佣金 存贷利差经营原则在控制风险的前提下更重开拓 追求收益性、安全性、流动性，坚持稳 健性原则宏观管理证券监管机构、中央银行和证券交易所多层次管理 中央银行3、 投资银行的有哪几类发展模式，分析其利弊。 4、 结合中国投资银行业实际，讨论中国投资银行业务发展的特点和存在的主要问题，并分析其原因。我国实行分离式模式的依据我国商业银行风险控制机制薄弱我国证券市场处于幼稚阶段我国金融监管体系不完善 混业经营是我国金融业发展的必然趋势第三章 资产证券化理论关键名词1、 资产企业角度：一项资产所体现的未来的经济利益是其直接或间接带给企业现金或现金等价物的潜能。任何主体：资产是某一特定主体由于过去的交易或事项而获得或控制的可预期的未来经济利益。（所有可导致收入增加的东西都是资产）整个经济角度：资产是能够给其所有者带来预期收益能力。思考题1、 如何理解资产运营的一般模式？所有资产运营的方式都可以概括为现金资产、实体资产、信贷资产和证券资产这四种价值形态及其相互之间的16种转换，并且每一个过程中都有无形资产的运营相匹配以实现增值最大化的目的。其中，资产证券化是最为常见的、最为高级的形式。2、 从资产运营的角度分析资产证券化包括哪四类业务？（1）实体资产证券化股票发行与上市 债券发行与上市 不动产证券的发行与上市产业投资基金的发行与上（2）信贷资产证券化（3）证券资产证券化证券投资基金 金融衍生产品（4）现金资产证券化一级市场买入 二级市场交易3、 资产证券化的核心原理和基本原理是什么？核心原理：基础资产的现金流分析资产的估价 资产的风险/收益分析基本原理：资产重组原理 风险隔离原理 信用增级原理第四章 股票发行与企业上市关键名词1、 公开发行公开发行也称公募发行，是指面向市场上广泛的不特定的投资公众发售证券的方式。2、 私募发行私募发行也称私下发行，是指面向少数特定的投资者发行证券的方式。3、 绿鞋期权也称超额配售选择权，是指新股发行时，发行人授予主承销商在本次既定的发行规模之外，按同一价格超额配售一定比例股份的权利。4、 买壳上市买壳上市是指非上市公司通过取得上市公司的控制权并将其资产注入，从而实现非上市公司资产的上市。5、 借壳上市借壳上市，就是非上市公司的集团公司将其全部或部分非上市公司资产注入到其控制的上市公司中，从而实现上市。思考题1、 比较三种承销方式对证券发行人和承销商的影响。包销方式下，发行人与承销商之间确定了买卖关系，而非委托代理关系。这样承销商必须承担发行的全部风险，发行人则要支付较高的承销费。代销方式下，发行人与承销商之间表现为纯粹的委托代理关系。承销商只接受发行人的委托，作为证券销售代理人，按照规定的发行条件代为向投资者出售证券，不承担发行风险，因此获得的承销费也较低。发行人承担发行风险但节省了费用。余额包销方式，反映了发行人与承销商之间既有委托代理关系又有买卖关系。这种方式可以保证发行人按计划如数筹措资金，但所筹资金必须在承销期届满才能获得，而证券发行风险由发行人与承销商共同承担，相应地，承销商获得的承销费也比代销的佣金高。比较而言，包销是成熟证券市场中最普通的承销方式。余额包销多用于股票增发的场合，代销较少采用。 2、 IPO定价主要受哪些因素的影响？公司帐面价值、经营业绩、发展前景、股票发行数量、行业特点及市场波动状况等 3、为什么说绿鞋期权是投资银行稳定价格的一种技巧？超额配售选择权是指发行人在股票上市后一段时间内授予主承销商的一项选择权。按照惯例，获此授权的主承销商按同一发行价格超额发售不超过包销数额15%的股份,即主承销商按不超过包销数额115%的股份向投资者发售。在本次增发包销部分的股票上市之日起30日内, 当股票股价上扬时，主承销商即以发行价行使绿鞋期权，从发行人购得超额的15%股票以冲掉自己超额发售的空头，并收取超额发售的费用。此时不必花高价去市场购买，只需发行人多发行相应数量的股份给包销商即可。实际发行数量为原定的115%.当股价下跌时，主承销商将不行使该期权，而是从股票二级市场上购回超额发行的股票以支撑价格并对冲空头（平仓），以赚取中间差价。此时实际发行数量与原定数量相等，即100%。由于此时市价低于发行价，主承销商这样做也不会受到损失。 第5章 债券发行关键名词1、 债券信用评级债券信用评级是以企业或经济主体发行的有价债券为对象进行的信用评级。债券信用评级大多是企业债券信用评级，是对具有独立法人资格企业所发行某一特定债券，按期还本付息的可靠程度进行评估，并标示其信用程度的等级。 思考题1、 公司（企业）债的发行条件包括哪些主要内容？发行额 债券期限 偿还方式 票面利率 发行价格2、 为什么要进行债券信用评级？债券信用评级的依据是什么？债券发行人的偿债能力预期盈利 负债比例 能否按期还本付息债券发行人的资信状况金融市场信誉 历次偿债情况 历史上是否如期偿还债务投资者承担的风险水平破产可能性 破产后债权人受保护程度 破产后债权人得到投 资补偿的程度第6章 证券交易关键名词1、 保证金交易信用交易又称保证金交易，是指客户在买卖证券时只向证券商交付一定数额的款项或证券作为保证金，其应支付价款或证券不足的差额部分由证券商提供融资或者融券的交易2、 报价驱动机制报价驱动机制（quotation -driven system），即由做市商就其负责做市的证券连续提供双向报价，以及在该价位上愿意买进和卖出的证券数量，投资者据此下达买卖指令并与做市商成交。3、指令驱动机制指令驱动机制（order-driven system），是指参与交易的买卖双方直接下达价格和买卖数量指令，由市场计算机交易系统按“价格优先、时间优先”的原则自动撮合成交。4、 做市商做市商是指运用自己的账户从事证券买卖，通过不断买卖报价维持价格的稳定性和市场流动性，并从买卖价差中获取利润的投资银行。思考题1、 提高或降低信用交易的保证金比率，会对投资者产生什么影响？保证金比率的高低是调节证券信用交易的有效工具，提高保证金比率可以紧缩信用，而降低保证金则可以放宽信用。监管部门可以根据金融形势、股票市场交易状况等条件，通过信用比例的放宽和收缩来调节股市的供给和需求。这样可以使我国证券监管部门获得更加市场化的监控手段，摆脱过多依赖政策和行政手段的困境，促进市场的健康发展。2、结合我国实际，试分析发展信用交易对我国证券市场的影响。第七章 投资基金关键名词1、 证券投资基金证券投资基金是一种利益共享、风险共担的集合投资方式，即通过公开发行基金份额，集中投资者的基金，由基金管理人管理，由基金托管人托管，以集合投资的方式进行证券投资。2、封闭式基金3、开放式基金 4、契约型基金5、公司型基金6、REITs房地产投资信托基金（Real Estate Investment Trust）是以信托方式组成而主要投资于房地产项目的集体投资计划。有关基金旨在向持有人提供来自房地产的租金收入的回报。房地产投资信托基金通过出售基金单位获得资金，根据组成文件加以运用，以在其投资组合内维持、管理及购入房地产。思考题1、 投资基金的组织结构有什么特殊性？基金主要当事人之间是什么关系？2、制定基金投资计划的基本依据和要求是什么？投资计划的执行有哪些管理要求？3、为什么要推动REITs产品？“来自社会”的推动REITs 力量在某些情况下，政府和监管人是推动REITs 发展的主要原动力。其最大目标为社会（主要是散户投资者）提供新的投资工具，一种公认为风险比较低并同时具税务效益和透明度的投资工具。它是特别为配合退休金计划及对稳固经常收入的要求重于资本增值的投资者而设。“来自业界”的动力 在这个模式下，推动REIT 行业发展的动力主要来自房地产行业本身及或银行业。REITs 可以是有助于优化资产负债表。第8章 信贷资产证券化关键名词1、 资产证券化资产证券化是指将缺乏流动性但可以产生稳定现金流的资产，按照某种共同特征分类，形成资产组合，并将这些资产为担保发行可在二级市场上交易的固定收益证券，据以融通资金的技术和过程。2、 信用增级信用增级分为内部信用增级和外部信用增级。信用增级以提高所发行证券的信用级别。主要方式有超额抵押、划份优先/次级结构、担保等。3、风险隔离机制思考题1、 一项资产具有什么样的特征才能使之适于证券化？资产必须具备一定的同质性，未来产生可预测的且稳定的现金流量，或有明确约定的支付模式，这种约定必须是契约性质的；有良好的信用记录，违约率低；本息的偿还完全分摊于整个资产存续期间；资产的债务人或贷款的借款人有广泛的地域和人口统计分布；资产的抵押物有较高的清算价值或对债务人的效用很高；有可理解的信用特征。资产的合同标准规范，条款清晰明确，避免不合规范的合同和因合同条款缺乏有效性、完备性而造成利益上的损失；资产的平均偿还期至少为一年。2、 与其他融资方式相比，利用资产证券化进行融资有什么特点？资产证券化是资产支持融资 资产证券化是结构性融资 资产证券化是表外融资第9章 企业重组概论关键名词1、 杠杆收购杠杆收购（管理层收购）：收购者以目标公司的资产作抵押进行大量的债务融资，来收购公众持股公司所有的股票或资产。思考题2、 企业重组可具体分为哪些形式？企业扩张 兼并 合并 收购 合营企业收缩 分立剥离公司所有权或控制权变更 反收购防御 股票回购 杠杆收购3、 投资银行在企业重组中起什么作用？投资银行的企业重组业务通常又被简单称为兼并收购业务（M&A），主要可以分为两类：一是中介顾问业务，即为进行重组的企业提供顾问的业务，这是投资银行“正宗”的并购业务；另一类是产权投资商业务，在这类业务中投资银行作为并购交易的主体参与企业并购，通过先买进后卖出企业获得收益。（论述）第十章 企业扩张 第十一章 企业收缩 第十二章 企业所有权或控制权变更关键名词1、管理层收购思考题1、 各种效率理论对并购重组的动因的解释又什么不同？ 效率差异理论该理论表明效率高的企业将收购效率低的企业，并且通过提高其效率来实现潜在的利润；这意味着收购企业具有额外的管理能力。按照这一理论，当效率高的企业额外的管理资源与效率低的企业的组织资源相结合时，将形成更有效率的经济组织，企业能更好地应用资本和管理能力，产生管理的协同效应。因此，这一理论也可称为管理协同假说。差别效率理论是并购最一般的理论，也是横向并购的基础。经营协同理论这一理论侧重于规模经济、范围经济或削减成本方面的协同效应，即企业并购交易的动机在于实现规模经济和降低成本。规模经济指通过将产量提高到足以使固定成本充分分散的临界值之上，所能实现的经济节约。范围经济指同时经营多项业务，使得一项业务的开展有助于另一项业务经营效率的提高。这是20世纪90年代银行并购的主要推动力量。经营协同还反映在能力互补即优势互补方面。经营多样化理论经营多样化理论指通过并购实现企业经营业务的多样化，以减少企业经营的不确定性和避免破产风险，从而为企业管理者和雇员分散风险，也能保护企业的组织资本和声誉资本。在实行分离型银行制度下（美国20世纪90年代以前），商业银行可以通过并购突破管制壁垒，进入与已有的服务具有