1. Code of Ethics and Standard of Professional Conduct2.doc

1. Professionalism专业性a. Knowledge of the law法律知识- Understand and comply with all applicable laws, rules, regulations of any government, regulatory organization, licensing agency, or professional association governing their professional activities- Comply with more strict law if conflict law, rules, regulation (including CFA Institute Code of Ethics and Standard of Professional Conduct)- Must not knowingly participate or assist in any violation of (above)- Must disassociate if any violation, resign in extreme cases例1：问题：鼓励CFA成员向法律顾问咨询，但是咨询意见并不能跨越法律，规范；建议：向他的领导汇报，寻求独立的法律意见，并决定是否告知监管机构这个问题。例2：问题：该公司隐瞒了第三季度的损失。建议：向他的领导汇报。如果汇报后该问题没有得到改善，并且其所在公司也没有停止承销该可转换债券，则他自己要停止销售该可转换债券，并且咨询法律意见，是否应当采取进一步行动。例3：问题：忽略了近10年来已经离开的业务，这些忽略导致业绩被夸大。建议：首先，他不得使用该份报告去做任何用途；第二，如果无法和该份报告的责任人讨论，则要找到领导，或者规范部门提出该问题；第三，如果公司相关人员不采取任何行动，他应该正式通知公司，并附上理由；如果公司仍然不采取行动，他应当考虑辞职。例4：问题：该发展中国家对内部交易没有惩罚性法律要求。建议：首先，必须符合C&S（Code and Standard），因为该要求更加严格；第二， 必须充分明白小国家以及信息不流通带来的风险；第三，他必须把这些信息反馈给他的客户；第四，在处理非公开信息时，他需要依据Std II（A）非公开信息。例5：问题：没有按照最严格的要求。建议：必须满足较严格的要求，不仅仅满足C&S。例6：问题：不知道目前的针对该对冲基金的市场和宣传材料是否适合伊斯兰法律。建议：由于目前的金融市场趋于全球化，成员必须明白文化、宗教法律和不同政府法律之间的区别。必须主动努力调查，确认该基金是否适合这些客户。例7：问题：怀疑该经纪人与研究费用之间存在问题。建议：他应该按照公司的政策，报告该不道德的行为，也许需要和他的领导或者公司的监管部门谈话；同时，他应当主张揭露该经纪人与研究费用之间的关系。例8：问题：他把自己对他对投资的看法发表在了公共媒体上，并且与当地规范机构的声明不相符。建议：他的行为不符合规范规则中的规定；他在公共媒体上发表自己的看法前，应当咨询他公司的监管部门、第三方、或是咨询师，除非他能够谨慎遵循法律和监管部门对其专业性的要求。b. Independent and objectivity独立性和客观性- Buy-side clients（？）- Fund manager and custodial relationship（？）- Investment banking relationships（？- Performance measurement and attribution（有时候因为业绩表现不佳，公司的管理层会要求对改变债券组合的结构，与公司最开始制定的组合方式不一致，并施加压力。这时不可以因为市场因素，就擅自改变这个因素）- Public companies（分析员在分析一个公司时，要独立客观，因为不一定一个好的公司就代表一个好的股票，因为市场有波动性，如果该公司的股票价格已经充分反映了公司的状态，则即使是好公司，也不一定是买入。作为该公司的领导，可能认为自己公司的股票价格被低估了，但是作为第三方，一定要给出独立客观的评价）- Credit rating agency opinions（信用评级机构，在信用评级的过程中，应当避免来自资助方公司的影响。具体可以通过在公司内部设置防火墙，及调查研究机构和营销部门分开。另外，在使用这些评级时，应当留意其中是否有潜在的利益关系）- Influence during the manager selection/procurement process（通过影响管理层的竞选来实现私人目的。影响方式包括为竞选提供资助，给已竞选成功的领导人送礼，去豪华餐厅吃饭等行为。在另一方面，已当选的领导不得通过索要礼物好处的方式，来决定基金的管理经理）- Issuer-paid research（受资助的研究调查报告。某些公司请来第三方写研究调查报告，表面上看是第三方，但实际上这些公司是受到雇主资助的，所以有可能导致该研究调查报告不客观独立。这种情况下，为了保证客观独立，甲方的支付方式不应当与结果挂钩）- Travel funding（好处是可以和客户面对面交谈，了解更多对方提供的投资服务。但是问题容易出在他们这些出行住宿的费用被对方公司承担，因此造成了判断上的不公平不客观不独立）例1：问题：这些调查员乘坐了被调查公司安排的飞机与住宿，并让对方公司安排接送。建议：如果这些行程，住宿等是由他们自己承担费用的，那么就完全避免了独立性客观性遭到破坏的可能性。但在本例中，由于住宿条件适中，对行程的安排也并没有过分奢侈，则还是可以认为符合独立性客观性要求的。总之一条原则，就是这样的安排不可以影响到调查员的独立性，客观性。安排是否合适得当，一般可以从原文的描述中看出。例2：问题：他在向潜在客户宣讲时，承诺对方会为其承担所有的调查费用。建议：他可以同意向对方提供研究费用，但是他不可以要求他们公司的研究部门提供一个推荐报告。因为公司推荐一定要基于独立公正的调查分析。例3：问题：他发现该矿产公司的股票价格被严重高估，但是本公司和矿产公司关系非常好，他的领导希望他做一份报告，建议矿产公司发行债券。建议：他对该矿产公司的分析必须公正客观，内部的压力是不正确的。如果他的公司把该矿产公司列为待观察的公司，则会缓解目前的状况。例4：问题：他发现金属&矿公司的股票价格虚高。但由于担心他与该公司经营已久的关系损坏，并担心他以后不能获得与该公司高管接触的机会。建议：他的研究报告必须客观公正，仅基于事实做出分析，受到来自金属&矿公司的压力是不对的。他应当再次强调他的研究是基于事实作出的评估。例5：问题：他的公司希望他把一家公司的证券推销给客户。建议：他不应当受到公司的压力，向客户推荐一家运营有问题的公司。除非他判断该公司的市场价值已经反映了该公司的运营问题。例6：问题：他在公司里发展很好。他的老板要求他把某特定航空公司的债券放在首推，并且一直保持首推。建议：他在作出判断时必须独立客观，如果他认为他老板的要求已经给了他压力，他有两个选择，一是他告诉他老板，他不能在这样的限制下工作，需要给他独立客观的工作空间；如果不能这样，他应当把当前的情况和其他的主管分享，并听取他们的意见。总之，他必须给出独立客观的意见。例7：问题：他接受了对方公司给他的世界杯门票，相关食宿以及交通。并且没有把这些好处告诉公司。建议：他违反了本条规则，因为接受这些好处，会影响到他的公正客观。每一个候选人会员都应当避免这样的情况，会导致自己丧失公正性和客观性。如果他接受了这些好处，就意味着他有可能被指控在某些方面对对方公司做出了优惠补偿。例8：问题：由于债券组合的表现优秀，他的客户作为奖励给了他几张球票，以及该城市的一套房子供他居住。他把这些礼物告诉了他的上级。建议：他这样的行为并没有违反本条规则。只要会员和成员把收受礼品的情况告知了他们的上级，他们是可以收受礼品的。因为客户作为甲方，他们的礼品不太会影响其客观公正性。但是上级要监督，这些礼物是否导致交易员把更优惠的债券给了给礼品的客户，如把更大比例的IPO股票放在了这个客户的债券组合中。例9：问题：他根据对一家公司的调查得出了结论，该公司有资历营运组合债券海外资产。但事后有媒体问他这样的结论，是否与他推荐公司安排的一次参观行程有关，这次参观行程的交通住宿是由对方公司安排的，而他推荐的那家公司是资助方之一。建议：尽管他的推荐是基于自己的观察，经验和判断得出的，但是他的建议的确有可能会被认为是受到了该次旅行的影响。为了避免这样的事情发生，他旅行的费用应当由公司承担，并且记录在案。他应当有这样的先见之明，他此次旅行的过程中，会和对方公司有较多的交流，而其他公司没有这样的待遇，这样对其他公司是不公平的。例10：问题：他写好报告的奖励，就是公司会给他支付基本费用和奖金。建议：如果他接受了的话，就违反了本条规则，因为这样的行为会影响他的独立，客观性。如果他接受了奖金的奖励，他就可能会隐瞒一些不利的信息。但可以接受基本费用，因为这和结论没有关系。奖金也不是什么情况都不可以给，只要个人利益和个人的独立客观性不冲突就可以。例11：问题：该公司给他提供了特别服务费，但这笔服务费并没有告知其银行。当时对该公司的研究报告反馈正常，但一年后该公司的情况不良，他还是在给客户推荐该债券，希望该笔费用可以是部门盈利。建议：他寄希望该笔特殊服务费成为部门的盈利，是违反本条规则的。因为这影响到了他的独立性客观性，对客户造成了误导。同时参考VI（A），披露利益冲突。例12：问题：他在做一个债券分析，他认为该公司过去的收益情况虽然一直在上升，但是并不能持久，他判断应当给给出降价策略，因为里边有潜在风险，但是他的管理层认为不应该这样，因为该公司的业绩在历史记录中一直为正。一年之后，该公司果然如他预期的一样贬值了，他的团队收益因此也比其他团队业绩更好。建议：他的行为是正确的，符合本条规则的要求。他没有受到市场信息给出的压力，以及他的管理层给出的压力。同时参考V（A）谨慎和合理基础分析。例13：问题：他为了拿到一个养老金的管理权，为工会领导的竞选提供了竞选资金，即使他最后已经拿到了该管理权，他还是感觉自己的地位不保险，还是一直在请这个领导去豪华餐厅吃饭。建议：他这样的行为违反了本条规则。他这样的行为让对方失去了在选择基金经理时的独立性和客观性。例14：问题：他通过给一个经纪人送礼，利用经纪人和股东之间的良好关系，让经纪人向股东推荐自己的公司，并达到了目的。建议：他这样的行为违反了本条规则，与例13类似。影响了对方的客观独立判断。例15：问题：他的工作职责是分析一些管理者，他发现了一个管理者在第一位但是他管理下的证券组合里隐瞒了一些亏损。该管理者是执行总裁的好朋友，并且公司的一大部分资产都在由该管理者管理。他不知道是否该在季度报告中反映这一点。建议：如果他不在季度报告中反映这一点，他就违反了本条规则。因为他收到了其来自CEO和公司资产等方面的压力。他应当基于自己的独立判断给出报告。例16：问题：他被公司领导要求把一个在亏损的账户从公司的组合中移除，因为该账户的亏损会导致客户从该公司撤资。建议：他不应当受到公司领导层给出的压力。因为即使亏损，该账户还是放在它本来就在的位置上。不能因为客户会撤资就把该账户移走。c. Misrepresentation不当陈述- Must not knowingly make any misrepresentation relating to in statement analysis.- 对以下例子的总结包括：欺骗客户（对宣传材料的夸大，隐藏），抄袭。例1：问题：他在网上推荐股票时，并没有把他受雇于哪个公司公之于众。建议：他违反了本条规则，因为他所在的网站对潜在投资者构成了不当陈述。即使他的推荐是有效并且有理论支持的，他没有披露他和公司的关系，造成了不当陈述。同时参考VI(A)披露利益冲突。例2：问题：他在给客户发宣传材料之后，发现里边有错误。建议：当发现错误时，他应当采取措施，停止继续发放该材料，并通知已经收到的人该错误信息。但由于他是在不知情的情况下犯的错，他并没有违反本条规则，但是他要按照规则要求的程序改正错误。例3：问题：他公司发放的材料中，显示他的学历与实际学历不符。建议：即使这份材料不是他自己准备的，但是他仍然在知情的情况下，向公众发出了错误的材料。这违反了本条规则。例4：问题：他通过别人的报告发现了重点，并求证。但在最后的报告中，并未引用原始文章。建议：他这样做违反了本条规则，属于抄袭。例5：问题：他在向公众宣传时，混淆概念，挂羊头卖狗肉。建议：这样的行为违反规则，属于对投资信息和特点的不当陈述。例6：问题：他建议他的几个客户把本金移到由银行资助的资本市场，这样本金在一定程度上被银行“保证”，但利息没有保证。建议：即使所说的这些资本市场仍然是存在风险的，但是这些资本市场的确在一定程度上被银行所“保证”，所以他的讲法并没有违反规则，但是他仍然有义务向客户更清楚的解释，这样的“保证”也是有上限的。因为可能会构成潜在的不当陈述。例7：问题：他的同事告诉他，用D的报告，改几个词，签署自己名字就发出去。建议：如果他这么做了，他就违反了本规则，构成抄袭。如果他想用这份报告，就应该明确引用D的文章，并在上边加上自己的分析和结论。例8：问题：他在一个研讨会上听到了别人的新奇想法很受鼓舞，回来之后自己琢磨出了新的模型。建议：即使他在原模型上做出了改动，但是他还是必须引用原模型。最后实际的好处是给他的，但是该模型的原创只能归功于原创者。例9：问题：他想做一些专业概念的简单解释，需要引用一些对术语的解释。建议：即使是广为人知的术语，他仍然应当找出引用的来源。否则还是违反了本规则。例10：问题：他在一个主流媒体上看到了一个文章，他是应当引用主流媒体，还是引用原作者？建议：在任何情况下，他都应当引用原作者的信息。因为在二传手处看到的信息，是有可能对原文的误解。例11：问题：他从一个大型研究公司处购买了分析报告，以自己的名义发出。建议：他可以在合理有充分研究基础的情况下使用第三方的报告，但是他不能略掉原文作者，以自己的名义发出报告。否则就造成对公司客户或潜在客户的不当陈述，造成误导。例12：问题：他发现他所服务的公司给他们的客户提供夸大或者有所隐瞒的信息。建议：他对自己的材料是最清楚的，如果他认为使用他材料的公司没有合理使用，而是对客户夸大/隐藏信息，他应当致力于让对方公司不这么做。C&S致力于保护企业的名声，资本市场的持续性和稳定性，对质量和风险的误述，会导致对直接投资者的损失。例13：问题：他发现自己对一个基金没办法彻底了解，因为计算结构复杂，因此他决定退出该基金。建议：他的行为是正确的，如果他不能做到了解，他就不可以向他人推荐，因为这样的推荐就是不当陈述。例14：问题：他在对基金评级机构作出业绩评价时，避免提到了该机构中基金经理工作灵活，对里边有问题的账户，也没有完全披露。尽管最后账户是对上了，但是并不代表该机构/基金经理的真实水平。建议：“摘樱桃”方法违反了本条规则。把有问题的账户单独拿出来，对整个账户的评价会造成影响，这就属于不当陈述。例15：问题：他在给客户提供数据时，没有做到及时更新，把一些已经过期但是业绩很好的账户拿出来。建议：这样的行为违反了本条规则，没有给客户提供更新的信息，也是一种不当陈述的表现。 例16：问题：他在向客户宣传时，扬长避短。建议：扬长避短的行为不能准确定义是否违反了本规则，但是大原则是在宣传时，不可以对自己的能力进行夸大的描述（其实还是没有什么好办法）。d. Misconduct不当行为- Must not engage in any professional conduct that reflects adversely on their professional reputation, integrity or competence.例1：问题：喝酒之后工作。建议：他喝酒之后的状态会影响他工作的专业性和竞争力，并且对他自己，他的雇主以及投资行业是有不良影响的。例2：问题：报销的时候多报。建议：违反了本规则，因为他参与到了蓄意诈骗，欺骗的行为当中。例3：问题：他利用采购的机会吃回扣。建议：这样的行为涉及不诚实，蓄意诈骗，以及不当陈述。例4：问题：由于个人信仰问题，他入侵到了对立公司的资产中。建议：他这样的行为是十分没有专业性的。本规则的初衷并非为了个人信仰，而放弃职业道德。例5：问题：M有一次发现了他们公司对冲基金的账户有问题，他着他的老板反馈，老板让他别管，他找他们公司的法务部反馈，公司法务部也让她别管。建议：M明显是碰到了公司内部操作程序上的政策，程序和履约问题。根据企业关于报告不道德行为的规则，他应当跟踪该问题，并且收集关于她怀疑的证据。如果所有公司内部的沟通交流无效，她应当考虑把这个潜在的不道德行为告知适当的规范者。另外，这里也适用于Std IV(A) 检举揭发，Std IV(C)监管者责任。2. Integrity of Capital Market对资本市场的诚信a. Material non-public information不公开且有价值（有实际影响力）的信息- Who possess material non-public information that could affect value of investment must not act/cause other to act例1：问题：他决定以市场价格两倍的价格卖掉自己的家族企业，他告诉了他妹妹，他妹妹告诉了她女儿，她女儿告诉了他丈夫，她丈夫A告诉了经纪人，经纪人马上给自己买了股票。建议：A违反了本规则，因为这个信息是不公开且有价值的。经纪人也违反了本规则，因为它是基于这种信息进行了交易。例2：问题：P参与了一个会议，开会时听到一公司明年的收益会大幅下跌，在开会期间，有一些销售员和债券组合经理也在听，边听进进出出的打电话。在会议结束之前，他们已经为公司的客户和雇主的个人账户进行了卖出操作。建议：P的行为违反了本条规则，因为他没有阻止这些非公开且有价值的信息传递给不该传递到的人，他应该在公司内部设立信息防火墙，避免类似的行为发生。另外，这些销售员和债券组合经理也违反了本条规则，因为他们运用了非公开且有价值的信息进行了交易。例3：问题：A是一家公司的股东之一，大股东说这个周五会有工人罢工，可能会影响股价。A想知道他可不可以把交易指令从“买入”改成“卖出”。建议：首先要确定的是这次罢工是否属于公开信息。根据本条规则，如果公司没有公布这条信息，那么A就不能用这条信息进行交易。例4：问题：A在考虑是买入还是卖出手上的股票，他四处打听，最终汇总听到的小道消息，决定买入。建议：尽管这些消息的来源听起来像是非公开且有影响的，但是说到底是不可靠消息，不定性为有影响的消息。所以，他这样做并不违反本条规则。例5：问题：他本来想找一家家具企业，并且股票是值得购买的。他研究了一家企业的季度报告，另外他通过和一些零售商，设计师交流，发现这家企业存在一些问题，比如对新产品投资比例太大，而市场目前还是偏向于成熟产品。所以他建议卖出这家公司的股票。建议：季度报告中的信息是公开而有影响力的，零售商、设计师的建议是不公开但也没有影响里的。他根据这样的信息作出判断，并不违反本条规则。例6：问题：A经常被请去做分析，因此也被认为是一个权威。他在受邀对一家汽车公司进行分析时，经过和该汽车公司的代表，销售员，工会领导，他自己企业的韩国货币分析员，以及银行的领导谈话后，他得出了四条结论，并且认为该公司的股价高于实际市价，并且附上了他得出这些结论的材料。建议：他基于的是公开的或是无实际影响力的材料，这样的行为不违反本规则。例7：问题：在上个例子的基础上，A第二天会被B采访关于该汽车公司的问题。在前一天进行准备时，B得到了相关的信息，并告诉了他的家人，他的家人也马上进行了交易。建议：出于A是大众当作是权威，他的言论是有实际影响力的，而在采访的前一天，他的言论同时属于未公开信息，所以B的行为违反了本条规则。需要注意的是，是否交易并不违反，违反规则的是信息的传递。例8：问题：A是一个退休金管理者，他和一家本地银行的B是朋友。A之前买的股票价格不好，一次B告诉他，该公司的盈利有了大幅上升。A在明知B不会透露公司内部情况的前提下，还是大幅买入了该公司的股票。结果到最后该公司确实盈利上升，但是要把盈利当作储备金应对债务，反而让公司股票大降。建议：A尽管知道B不会违反规则透露公司内部信息，但是A还是决定买入，而A不应当对这种信息做出反映。A有责任在作出投资行为之前，确认对方关于信息的描述不是非公开且有实际影响的信息。A违反了本规则。例9：问题：J在一次婚礼上碰到了D，J问D关于他们公司的情况，D含糊其辞。J从D的话中理解，想发布一个报告。建议：J和D的谈话就属于马赛克信息。J不能向D套话，套取信息，否则违反规则。J在发布报告之前，还应当通过公开信息做进一步的研究。例10：问题：L收到了一个认识多年的朋友的短信，说一个公司的股票两天后会大涨。L刚好从领导那里接到指令，买一些这个股票，他想在消息公布之前就买入这些股票。建议：基于这个短信的性质，我们把它定义为“市场噪音”。除非L可以确认他的朋友和这个公司有合作，否则这些信息都属于non-material的信息，也不应当影响自己的判断。例11：问题：M是一个药品行业的分析师，他通过电话沟通，了解到了最新的疗法，这些信息对于M作出判断是非常关键的。建议：他的行为没有违反规则。他没有索取被认为是非公开且有实际影响的信息（同常我们可以通过文字表达，看出来这些信息是否属于非公开且有实际影响力）。他的行为只是去咨询意见，这是被允许的。例12：问题；T出于工作，需要经常和行业内的专家组进行会议沟通。在一次电话沟通中，T听一位半导体材料的专家表达了他对最新研究进展的不满。打完电话之后，他就把这个信息转达给了他的同事，并且该公司也做出了一些动作。建议：他这么做是违反规则的。因为这个信息首先不公开，其次这个信息的确是与市场期望相反，专家的看法，所以是有实际影响力的。另外， 他也需要自己作出判断，对于在这些专家会上听到的内容，有哪些可取，有哪些可以影响到自己的交易判断。b. Market manipulation操纵市场- Must not engage in distort price or artificially inflate trading volume with intent to mislead market participant- Information-based manipulation（不得制造谣言，操纵市价）- Transaction based manipulation（参与股票交易，人为推动市场交易额，或是通过自己在某一领域上的权利，控制该领域衍生品的价格和交易）例1：问题：A公司的老总和B公司的老总达成协议，A帮助B推荐股票，B公司给A公司股份以及金钱补助。A通过自己的资源给客户推荐，导致B公司的股票价格上升。建议：A违反了本条规则，因为他发出了不准确的报告，和有误导性的信息，人为推动了股票价格的上涨。另外，参考V(A)勤奋和合理投资基础，因为他在缺乏合理充分的基础上，就做出了推荐B公司的股票的行为；另外，参考VI(A)利益冲突披露，因为他没有向客户披露A和B之间的协议，而这个协议涉及了利益冲突。例2：问题：A想把自己的股票卖了，又担心卖的太多会导致股票价格下跌，所以他自导自演把自己的股票分给了自己成立的多个账户，掩人耳目。然后他在社交媒体上大肆宣扬，然后通过自己下边股票账户的交易，拉高股票价格，让自己的利益损失降到最低。建议：他违反了本条规则，因为他在人为操纵价格。例3：问题：M在管理着对冲基金。其中一部分对冲基金对W公司是空头头寸（看跌）。在W公司发行其季度报告前两天，M发布了报告，称W公司股票价格会降低，领导会辞职，管理能力不足。但是这份报告仅仅是他的猜测，并非基于事实。该报告发出后，W公司的股价大跌。建议：他这样的行为违反了本规则，因为他在蓄意人为创造股价的波动。另外，他也违反了V(A)勤奋与基于事实。例4：问题：R管理着两个账户，一个资本基金一个平衡基金。R手头有一只股票想脱手，但是该股票的流动性太低。于是他在这两个账户之间来回购买这些股票，慢慢提升交易量和交易价格，这样他可以在不损失的情况下脱手一部分股票。这样的行为对其基金客户是有益的。建议：这样的行为违反了本规则，因为他在人为的操纵股价和交易量，即使这样对他自己的客户有利。例5：问题：A发行了一只股票，为了向市场证明该股票有非常好的流动性，A与很多公司签订了协议，在一段时间内，会保证进行一定的交易量。建议：如果公司把自己和其他公司的协议告知市场，则不算违反规则。如果不告知市场，则违反了本规则，因为这对于股民来说具有误导性。例6：问题：E在对一家公司B进行调研时，发现该公司最近业绩不错，导致其目前的股价被低估了。他通过散发信息给现在持有B公司股票的客户，说该公司的股票价格至少要比现在的多x（其实只多x-1），让这些有B公司股票的顾客去逼迫该公司提高股价。建议：他的行为违反了本规则，因为他在试图人为刺激该公司股票的价格提高。另外，他违反了III(B)公平交易，因为他只把信息告诉了他的一部分客户。正确行为：对他自己的评估给出一系列可能的结果，明确说明她自己模型中的假设，以及他在B公司考查时的发现，把信息发给每个该公司的客户。例7：问题：为了抬高自己公司股票的价格， 他登陆了许多投资者的微信群，告诉他们自己公司要开始扩张建设铁路了，预期会收到运木材商人的大订单。建议：他违反了本条规则，因为他出于误导市场的原因提供了虚假信息。例8：问题：B的工作是打包新的金融产品，并与相关评级机构维持良好的关系。他在进行金融建模时，操作参数，使得显示出来的风险最小化。这个模型头两年业绩很好，但到了第三年不灵了，不仅仅自己的资产贬值，甚至引起了资本市场的动乱，导致了客户的损失。建议：他通过操纵模型的输入参数，进一步的操纵市场价格交易，这样的行为是违反本规则的。例9：问题：A认为T总在为难他，A想坏T。他用T的名字注册了账号，在网上发布虚假信息，最后导致T被调查。建议：即使A并没有从中得利，并且他的目的是坏T，但是他的这种行为还是导致了操纵虚假信息，导致市场混乱。3. Duties to client对客户的责任a. Loyalty, prudence and care忠诚，审慎，尽心尽职- Duty of loyalty, act with reasonable care and exercise prudent judgment- Act for the benefit of their clients- Client s interests before their employers interest and their own interest例1：问题：F银行是M公司的信托，现在N公司想恶意收购M公司。M公司劝说F公司的投资经理，购买M公司的股票，拉高价格。F公司的这个经理也这么做了，即使正常情况下不会这么做。建议：即使F作为M的信托，F也要为他公司的客户的利益考虑，他这么做对他公司客户的利益没有好处。因此违反了本规则。例2：问题：A公司和B公司的老总之间关系好，所以A公司一直用B公司做中介和研究，但是B公司的中介服务一般。B公司帮 A公司承担一部分开销。建议：A公司这种行为对A公司的客户没有好处，损害了客户的利益。另外，他违反了III(A)，违反了对客户忠诚这一条款。例3：问题：C是一个独立的投资顾问，对几个公司的养老金计划给出建议。C的一个中介S，马上就可以说服一家公司把他们的账户给C管理。C的一个客户，CC，目前正在通过S作为中介，把一些客户交给C。C为了让S能介绍更多的客户给C，暗中把一些客户的中介给了S。建议：C有责任让所有的交易都有最优价格，对客户最有利。但是C在没有通知客户的前提下， 把一些交易走了中介S，这样可能造成对客户不利，所以违反了本原则。例4：问题：E是P公司的信托管理经理，E一直用N作为他的中介，该中介几乎垄断了信托中介的所有市场。现在N做市，让E以较低的价格购买（走私），而以较高的价格卖给E管理的信托基金（走公）。建议：E把他的个人利益放到了客户利益上。违反了本原则。例5：问题：P是A公司的一个分析员，P愿意去南美各实地公司进行考察，SAM可以专业做考察旅程安排，但是P在没有确定SAM的佣金有竞争力的情况下，擅自决定采用SAM。在行程的最后5天，住在了里约热内卢，并没有实质性的工作。建议：P的行为是在没有确定SAM要价合理的情况下，就采用了SAM，就好比我们厂在没有比价的机制，擅自定了设备，导致潜在的损害了客户的利益；另外，最后五天的行程安排，与工作无关，也是用客户的钱来满足个人的欲望。因此违反了本原则。例6：问题：K的收入中，很大一部分来自交易佣金，尽管他的工作结果满足了客户的要求，但是他交易次数要比达到同样效果的交易次数多。建议：他这样的行为，就是拿客户的资产，来满足自己的欲望，因为市场是零和的，他的佣金挣多了，就意味着客户的收益减少了。例7：问题：AD刚开始当上了新投资资产经理，为了帮助AD，他的爸爸和哥哥各成立了账户，成为AD的客户。AD后来客户慢慢变多了，有一次一家公司发行IP O，该公司没有给AD足够的IP O供他分给所有客户。在此情况下，AD没有通知他的家人这次IP O的事情，因为他不想看起来好像自己照顾自己家人，影响其他的客户感受。建议：他的爸爸和哥哥虽然是家人，但也是客户。所以他这样的行为也是违反了本条规范。例8：问题：H被一家法律公司雇佣，做一次专业证明。这个专业证明的目的是为了给出公正客观的意见，但是H担心该证明对他的公司不利。请问他该怎么办？建议：这里，他有雇主，也有客户。所以并不好定义他的客户。这里他要遵守的规则是“独立客观”。不能受到来自雇主的压力而给出不公正客观的意见。例9：问题；M是一个共同基金经理，他的一个朋友S是一个私人财产管理经理，有一次聚会上，S和M说他俩现在有同一个客户，因此共同承担了责任。建议：S的说法并不对，即使客户是同一人，但是二人的分工有所不同，各负责各的一摊事，不能共同承担责任。例10：问题：N给客户管理部发了报告，但是还没有发给客户，这时候N发现了一个问题。他的报告中有一项交易被遗漏了，该交易对客户是不利的消息，给客户造成了损失。他知道这个消息不好，但是还是通知了相关人员。建议：他的这种行为是正确的，即使这份报告发出去，会导致损失客户，但是要遵循对客户忠诚的原则。例11：问题：S的工作是执行客户给出的交易命令，S不用给出任何投资建议。他不知道自己是否有对客户忠诚的职责，发邮件给CFA询问相关事项。建议：在本例中，S的工作职责中关于“忠诚，谨慎，关心客户”是针对于他执行客户指令这一行为。在客户确定的参数下，找到最优的执行价格，这就是他能做的最好的事情。因此，本例中他并没有其他例中涉及的诚信义务。b. Suitability合适性- Advisory relationship (inquiring, determine, judgment)- Managing relationship (in consistent with stated objective)例1：问题：C是一个投资顾问，他有两个客户，一个年纪大的，有较高的风险承受能力；一个年纪小的，有较低的风险承受能力。C有一天向两个人推荐了一个高新股，启动资金少，0收益的股票。建议：他这样没有考虑到客户的合适性。明显那个低风险承受力的客户不适合这样的投资。他违反了本规则。例2：问题：JM是一个投资顾问，他有一个客户，是厌恶风险型的客户。JM向该客户详细讲解了，为什么购买看涨期权，可以有效的对冲他已有资产的风险，保证收益。建议：在确定一项投资的合适性时，第一就是要考虑客户的投资特点，而非一一分析每个投资的情况。所以在评估某一个投资时，要考虑的不仅仅是该投资本身，而是该投资对于整个投资账户的影响。在本例中，JM向客户充分解释，是符合规范的。例3：问题：资产管理经理B在与客户的会面中，总是会留意留出一段时间，了解客户最近生活方面的变化，尤其是经济收入方面的。在一次会议中，他了解到他的客户的叔叔过世，并留给他很多遗产。建议：他这样的行为是正确的，因为考虑到这笔遗产客观，会明显改变该客户的经济状态，因此也需要对资产管理策略做出一些调整。例4：问题：L是一个高收入共同基金的经理，他发现有一支零息股票，目前被低估了，所以他买入。建议： 零息股票的特点与高收入共同基金的性质不符，他这样做不符合本规则中规定的合适性。例5：问题：M是一家资产保险公司的投资经理，他想提高投资的多样性，并由此提高收益。M的公司允许投资高流动性资产，但是对资产的信用评级，以及到期日有要求。M在最近的一个展示上，看到了一个风投公司展示了一个非常吸引人的投资机会。但是该投资会锁定资金2年时间，并且会限制资金的退出。他想抓住这次机会，因此他给该项目投了4%的种子基金。这种情况下，他管理的账户资金仍远在上限之下。建议：他违反了Standard III(A) 忠诚，谨慎，关心客户以及Standard III(C)合适性。他的该项投资锁定了客户的资金，但是他公司的要求是高流动性资产，并且有信用评级和到期日的要求。例6：问题：P的投资管理公司最近几年增长迅猛，他现在需要找个经理帮他管理一部分国际投资。他按照CFA的样板做了一个调查问卷，收到了8个候选人的反馈。他选择了价格最低的一个，因为这样对他的公司的成本影响最小。建议：P的行为可能违反了本规则。当他选择经理时，要考虑该经理的能力与该项工作是相符合的。他需要把客户的风险承受能力与该经理的投资策略进行匹配。另外参考Standard V(A)努力以及合理基础，作为选择新经理时，P应该尽到的责任。例7：问题：S是一家公司的养老金管理经理，他的投资主要是集中在长期投资上。一年之前，S的老板引进了一种奖金激励计划，及按照季度的表现来发工资。在该制度下， S改变了先前的策略，买入了一些短期资产。在一次会议上，S的客户问S为什么要改变一部分资产，客户过去一年没有提过任何要求。建议：S违反了本规则，因为这些短期资产根本不适合养老金的投资管理。另外，他也违反了Standard VI(A)，冲突披露（他老板的奖金计划和他的工作需要之间的冲突，没有告诉客户）。例8：问题：A有一个公司C，是一个投资顾问企业。在开张之前，A在E公司做账户经理，有一个对冲基金被他的好朋友R管理。为了吸引新客户到C公司，A给出了低于正常的管理费用。他能这么做是因为他的账户里有E管理的两个高质量的基金。考虑到A与E的关系良好，并且这两支基金表现也很好，A相信这个新的基金对于所有的客户都会有好处。客户现在都抓紧通过A参与到E的基金中，没有人离开。建议：A的行为违反了本规则， 因为他没有和每个客户充分沟通，他这种行为仅仅是做了E的基金的中介。而E的基金的风险情况可能不适合A的每个客户。另外还违反了Standard V(A)努力和合理基础。c. Fair dealing公平对待- Fair deal and objectively with all clients例1：问题：B最近发现了一家不太知名的小公司，刚和其他公司签下了巨额合同。在做出了调查后，B写了份报告给公司做审查。在公司审查期间，B在一次午餐会上，和B最好的几个客户透露了这个消息，并提前于其他客户，发布了这个消息。建议：他违反了本规则，没有做到对所有客户公平对待。例2：问题：S公司把该公司的养老金放到了一个银行，因为该银行的混合账户在过去五年中表现非常好。但是一段时间后，S发现他的账户并没有混合账户的收益高，在与经理的会议中，他才得知，该银行是把所有的优先权给了混合账户，剩下的账户都是按照剩余量进行比例分配。银行进一步解释，S公司有机会参与5%的混合账户。建议：该银行没有公平对待所有的客户，而是把混合账户的优先级调高，即使这是银行的规定，但也只能说明该规定是不符合本规则的。例3：问题：DM的工作是帮助企业进行融资。最近A公司要上市，DM的客户已经锁定了要对A进行注资。DM劝说A通过DM进行融资，并暗中给他自己安排好了一些股份。在此时，DM的客户已经超额认购了A公司的股票。建议：DM违反了本规则，他没有公平对待他的所有客户，他自己留存了一些股票.另外，他也没有跟他的客户坦白他在整个交易中的行为这违反了Standard VI(A)例4：问题：E是P公司的首席投资经理，他正在努力留住一个客户C，客户C对目前E的工作不满意，认为没有达到预期目标，并威胁要换经理。E有一天买了一些债券抵押证券，但是当天工作太忙，忘记把这些债券分给各个客户了。几天之后，想起来这个事，他把一些业绩好的证券分给了C，表现不好的分给了其他的客户。建议：E违反了本规则，因为他没有做到对所有的客户公平。在分配证券时，他应当有一套固定的规则，是按先后顺序，还是按比例，但是不能按情况，主观的去分配。例5：问题：S公司本季度的每股收益率是1.16美元。R认为该股票现在被低估了，很快就会上扬。但是在他的报告里，他没有写这一点，这份报告发给了所有客户。但是他同他的几个大客户讲了他的观点。建议：这样的行为违反了本规则，因为他没有公平的对待所有的客户，只是把信息透露给了大客户。例6：问题：W给他所有的客户发邮件，推荐了一支股票，但是他只给最大的三个客户开了电话会议，建议：W的行为并没有违反本规则，因为他确实把信息传递给了所有人，他给大客户打电话是在发邮件之后，这是可以接受的。因为大客户付了更多的佣金，可以享受这样的附加服务。例7：问题：L是一个资金管理经理，有一次他拿到了一个10年债券，适合他的五个客户。其中2个想认领1000，三个想认领5000，但是一共只有6000，而且最低认领额度500 。在这种情况下，L考虑到流动性的问题，给了2个人一人800，3个人一人1100.建议：L的行为并没有违反本规则。虽然他分配的时候没有完全按照比例分配，但是他给了每个人参与机会，并且也为客户考虑了流动性问题。这样做是合理的。例8：问题：L管理者许多资金，包括他爸爸的员工的资金。他给每个客户制订了不同的资金管理策略。但是为了最小化他爸爸的客户的成本，他有意的更频繁的交易其他客户的账户，以产生足够多的佣金，来资助市场调研。建议：L的行为违反了本规则，他没有做到对每个客户公平。例9：问题：M对于社交网络上发布一些信息非常感兴趣，他的老板以前没有用过这种方式，但是鼓励M这么做。M在对一家汽车公司进行调研后，认为该公司的股票有上涨的潜力，因此他把该消息发布在了FB上，这时他还没有通过正常渠道把消息发布给所有的客户。建议：M的行为违反了本规则，因为他在社交网络上发布，只会发给他的一部分客户，而非所有客户，没有做到对所有客户公平对待。M应当确保自己接受了相关的培训，包括对社交网络的使用，之后才可以这样做。另外，他的老板也违反了Standard IV(C)下关于Duties of the Supervisor规定的职责。例10：问题：P作为AB公司的业绩分析经理，向他的CIO提交了两份报告，建议帮助公司完善在公平对待客户方面的报告。一份是关于不同客户的债券细节，以及各个比例所代表的含义，第二份是类似投资组合月度表现的比较。建议：作为业绩分析经理，他的工作职责与客户关系比较小，所以提出的建议不会受到客户的影响，他这样的报告是符合本规则的，有益于帮助公司建立公平对待客户的机制。d. Performance presentation陈述投资表现- When disclosing investment performance, to be fair, accurate and complete to all clients例1：问题：K在给他的潜在客户发宣传的时候，声称T公司的年增长率是25%，但是他的描述仅仅是基于T公司的一支基金，而且仅仅是针对一年。实际上，T公司所有的基金账户年增长率的平均值仅仅为5%。建议：他这样的行为违反了本规则，因为他没有对投资表现进行合理的陈述，他仅仅依靠一支股票一年的增长率，向顾客陈述出有误导性的信息。另外，他也违反了Std I (C)，误述，改该则禁止对客户作出保证。例2：问题：A做了一份报告，并且陈述该报告是符合GIPS标准的，但实际上该报告中的收益率并非基于GIPS标准计算。建议：A的行为违反了本规范，因为当A陈述满足GIPS标准时，他必须保证满足所有GIPS规定的标准，但是实际上没有。A的行为并不是对数据造假，而是错误的陈述了满足GIPS标准。例：问题：M是F公司的副总经理，他之前在G公司工作过。在F公司做营销时，广告把M之前的业绩吹的神乎其神，但F并没有真正调查过M公司之前的业绩。建议：M的行为违反了本规范，因为本规范要求在进行描述时，当事人要尽力保证历史业绩是公正，准确和完整的。本规范并没有要求不可以引用以往的业绩，但是要有根有据，不能信口胡言。例：问题：J编写了一个对共同基金产品的选择程序，该程序是基于的数据，J把改程序对年的数据进行了一次