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货币时间价值计算的举例1、某公司预租赁一间厂房，期限是10年，假设年利率是10，房主提出以下几种付款方案： （1）立即付全部款项共计20万元 （2）从第3年开始每年年初付款3万元，至第10年年初结束（3）第1到8年每年年末支付2万元，第9年年末支付3万元，第10年年末支付4万元 问该公司应选择哪一种付款方案比较合算？1、第一种付款方案的现值是20万元； 第二种付款方案：此方案是一个递延年金求现值的问题，第一次收付发生在第三年年初即第二年年末，所以递延期是1年，等额支付的次数是8年，所以： P3（P/A,10%,8）（P/F,10%,1）14.55（万元） 或者P3（P/A,10%,9）（P/A,10%,1）14.55（万元） 或者P3（F/A,10%,8）（P/F,10%,9）14.55（万元） 第三种付款方案：此方案中前8年是普通年金的问题，最后的两年属于一次性收付款项，所以： P2（P/A,10%,8）3（P/F,10%,9）+4（P/F,10%,10）13.48（万元）因为三种付款方案中，第三种付款方案的现值最小，所以应当选择第三种方案。2、大华公司于第一年年初借款20万元，从第三年开始每年年末还本付息4万元，连续8年还清，则该借款的利息率是多少？ 20000040000（P/A，i，10）（P/A，i，2） （P/A，i，10）（P/A，i，2）5 运用内插法计算： 当i8时，（P/A，i，10）（P/A，i，2）4.9268 当i7时，（P/A，i，10）（P/A，i，2）5.2156 （5-4.9268）/（5.2156-4.9268）（i -8）/（78） i7.75 3、某公司进行一项目投资，于2008年末投资额是60000元，预计该项目将于2010年年初完工投产，2010至2013年的收益分别为15000元、20000元、25000元和30000元，银行存款利率是10，要求： （1）计算2010年年初投资额的终值； 2）计算2010年年初未来收益的现值之和。（1）2010年年初投资额的终值60000（110）66000（元） （2）2010年年初未来收益的现值之和15000（P/F,10%,1）20000（P/F,10%,2）25000（P/F,10%,3）30000（P/F,10%,4）69437（元）现金流量的估算举例1、 某项目需要在建设起点一次投入固定资产投资200万元，无形资产投资25万元，该项目建设期2年，运营期5年，到期残值收入8万元，无形资产自投产年份起分5年摊销完毕。投产第一年预计流动资产需用额60万元，流动负债需用额40万元，；投产第二年预计流动资产需用额 90万元，流动负债需用额30万元。项目投产后预计每年营业收入210万元，每年预计外购原材料、燃料动力50万元，工资福利费20万元，其他费用10万元，企业使用的增值税率17%，城建税税率7%，教育费附加率3%，该企业不交营业税和消费税，所得税率25%。全部资金为自有资金。估算该项目各年现金净流量。1、项目计算期257 年折旧额（2008）538.4.4万元 无形资产年摊销额2555万元 投产第一年流动资金的投资额=60-40=20万元 投产第二年流动资金的投资额=（90-30）-20=40万元投产后各年的经营成本=50+20+10=80万元投产后每年应交的增值税=（210-50）17%=27.2万元投产后每年的营业税金及附加=27.2（7%+3%）=2.72万元投产后每年的息税前利润=210-（80+38.5+5）-2.72=83.88万元NCF0（200+25）=225万元NCF10NCF220万元NCF383.88（125%）38.45-4066.31万元NCF4683.88（125%）38.45=106.31NCF7106.31（608）174.31万元投资决策方法例题2.某公司因业务发展需要，准备购入一套设备。现有甲、乙两个方案可供选择，其中甲方案需投资20万元，使用寿命5年，采用直线法计提折旧，5年后设备无残值。5年中每年销售收入为8万元，每年的付现成本为3万元。乙方案需投资24万元，也采用直线法计提折旧，使用寿命也为5年，5年后有残值收入4万元。5年中每年的销售收入为10万元，付现成本为第一年为4万元，以后随着设备不断陈旧，逐年将增加日常修理费2000元，另需垫支营运资金3万元。假设所得税率为40%。要求：（1）计算两个方案的现金流量。（2）公司资本成本为10%，试用净现值法对两个方案做出取舍。（1）甲方案的现金净流量：NCF0=-200000（元）NCF1-5=46000（元）乙方案的现金净流量：NCF0=-270000（元）NCF1=52000（元）NCF2=50800（元）NCF3=49600（元）NCF4=48400（元）NCF5=117200（元）（2）甲方案的净现值为：NPV甲=-200000+46000（P/A,10%,5）=-200000+460003.791=-25614（元）乙方案的净现值为：NPV乙=-270000+52000（P/F,10%,1）+50800（P/F,10%,2）+49600（P/F,10%,3）+48400（P/F,10%,4）+117200（P/F,10%,5）=-270000+520000.909+508000.826+496000.751+484000.683+1172000.621=-37683.2(元)3、某企业计划进行某项投资活动，拟有甲、乙两个方案。有关资料如下：甲方案原始投资为150万元，其中，固定资产投资120万元，流动资金投资30万元。预计投产后年营业收入90万，年总成本60万元。无建设期，经营期5年.乙方案原始投资为210万元，其中，固定资产投资120万元，无形资产投资25万元，流动资金投资65万元，预计投产后年营业收入170万元，年经营成本80万元。建设期两年，经营期5年。该项目预计到期残值收入均为8万元，建设投资于建设起点一次投入，流动资金于投产开始时投入。无形资产自投产年份起分5年摊销完毕。该企业按直线法折旧，全部流动资金于终结点一次收回，所得税税率25%，设定折现率10%。要求：（1）计算甲、乙方案各年现金净流量。（2）采用净现值法分别评价甲、乙方案是否可行。（3）采用年等额净回收额法确定该企业应选择哪一种投资方案。（1）甲方案项目计算期055年 年折旧额（1208）522.4万元NCF0150万元NCF14（9060）（125%）22.444.9万元NCF5（9060）（125%）22.4（308）82.9万元乙方案项目计算期257 年折旧额（1208）522.4万元 无形资产年摊销额2555万元NCF0145万元NCF10NCF265万元NCF36170（8022.45）（125%）22.4574.45万元NCF774.45（658）147.45万元（1）甲方案：NPV=150+44.9（P/A，10%，4）+82.9（P/F，10%，5）=150+44.93.170+82.90.621=43.8139万元乙方案：NPV=14565（P/F，10%，2）+74.45（P/A，10%，4）（P/F，10%，2）+147.45（P/F，10%，7）=145650.826+74.453.1700.826+147.450.513=71.66万元。 所以甲、乙均可行。 （2）甲方案年等额净回收额=43.8139（P/A，10%，5）=43.81393.791=11.56万元乙方案年等额净回收额=71.66（P/A，10%，7）=71.664.868=14.72万元 所以应选择乙方案。4.某企业拟进行一项固定资产投资（均在建设期内投入），该项目的现金流量表（部分）如下： 现金流量表（部分）单位：万元 项目建设期 运营期 0 1 2 3 4 5 净现金流量 800 200 100 600 B 1000 累计净现金流量 800 1000 900 A 100 1100 折现净现金流量 800 180C 437.4 262.44 590.49 要求：（1）计算表中用英文字母表示的项目的数值；（2）计算或确定下列指标：静态投资回收期；净现值；原始投资以及原始投资现值；净现值率；获利指数。（3）评价该项目的财务可行性。（1）计算表中用英文字母表示的项目的数值：A900600300B100（300）400假设折现率为r，则根据表中的数据可知：180200（1r）1即（1r）10.9（1r）20.81所以，C1000.8181（2）计算或确定下列指标：静态投资回收期：包括建设期的投资回收期3300/4003.75（年）不包括建设期的投资回收期3.7512.75（年）净现值80018081437.4262.44590.49391.33（万元）原始投资8002001000（万元），原始投资现值800180980（万元）净现值率391.339800.40获利指数10.401.40或：获利指数（81437.4262.44590.49）9801. 40（3）评价该项目的财务可行性：根据上述计算结果可知，主要指标处于可行区间，而次要指标处于不可行区间，所以，该项目基本上具有财务可行性。5.项目的原始投资为500万元，其中固定资产投资450万元，流动资金投资50万元，全部投资均来源于自有资金。该项目建设期为2年，经营期为10年，除流动资金投资在项目完工时（第二年末）投入外，其余投资均于建设起点一次投入。固定资产的寿命期为10年，按直线法计提折旧，期满有50万元的净残值，流动资金于终结点一次收回。预计项目投产后，每年发生的相关营业收入和付现成本分别为250万元和110万元，所得税税率为33%。要求：（1）计算该方案各年的现金净流量（2）计算该方案的净现值并评价其可行性（折现率为10%）（3）计算该方案的投资回收期（计算结果保留到小数点后四位）（1）项目计算期=2+10=12（年） 年折旧=（45050）/10=40（万元） NCF0 =-450（万元） NCF1 =0 （万元） NCF2 =-50（万元） NCF3-11 = 250-(110+40) (1-33%)+40=107（万元） NCF12 =107+50+50=207（万元） （2）NPV=45050（P/F,10%,2）+ 107（P/A,10%,11）-(P/A,10%,2) + 207(P/F,10%,12)=450500.826+ 107（6.495-1.736）+ 2070.319 =83.946(万元) 或：NPV=45050（P/F,10%,2）+ 107（P/A,10%,9）(P/F,10%,2)+ 207(P/F,10%,12) =450500.826+ 1075.7590.826 + 2070.319 =83.7249(万元)因为NPV大于0，所以该方案可行。（3）不包括建设起的投资回收期=500/107=4.6729（年） 包括建设起的投资回收期=4.6729+2=6.6729年6. 某公司拟进行一项固定资产投资，建设期为3年，每年年初投资2000万元，第四年初开始投产，投产时需垫支500万元流动资金，全部投资均来源于自有资金。项目寿命期为5年，固定资产期满残值10万元，直线法折旧。经营5年中会使企业每年增加销售收入3600万元，每年增加付现成本1200万元，假设该企业所得税率为30%，资本成本为10%。 要求：（1）计算该项目计算期（2）计算项目各年净现金流量；（3）计算项目回收期，并评价其财务可行性；（4）计算项目净现值，并评价其财务可行性。（1）项目计算期=3+5=8（年）（2）年折旧=（600010）/5=1198（万元）每年营业净现金流量=3600（1200+1198）（130）+1198 =2039.4（万元） 项目净现金流量如下表：012345678NCF