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货币时间价值计算的举例1、某公司预租赁一间厂房,期限是10年,假设年利率是10,房主提出以下几种付款方案: (1)立即付全部款项共计20万元 (2)从第3年开始每年年初付款3万元,至第10年年初结束(3)第1到8年每年年末支付2万元,第9年年末支付3万元,第10年年末支付4万元 问该公司应选择哪一种付款方案比较合算?1、第一种付款方案的现值是20万元; 第二种付款方案:此方案是一个递延年金求现值的问题,第一次收付发生在第三年年初即第二年年末,所以递延期是1年,等额支付的次数是8年,所以: P3(P/A,10%,8)(P/F,10%,1)14.55(万元) 或者P3(P/A,10%,9)(P/A,10%,1)14.55(万元) 或者P3(F/A,10%,8)(P/F,10%,9)14.55(万元) 第三种付款方案:此方案中前8年是普通年金的问题,最后的两年属于一次性收付款项,所以: P2(P/A,10%,8)3(P/F,10%,9)+4(P/F,10%,10)13.48(万元)因为三种付款方案中,第三种付款方案的现值最小,所以应当选择第三种方案。2、大华公司于第一年年初借款20万元,从第三年开始每年年末还本付息4万元,连续8年还清,则该借款的利息率是多少? 20000040000(P/A,i,10)(P/A,i,2) (P/A,i,10)(P/A,i,2)5 运用内插法计算: 当i8时,(P/A,i,10)(P/A,i,2)4.9268 当i7时,(P/A,i,10)(P/A,i,2)5.2156 (5-4.9268)/(5.2156-4.9268)(i -8)/(78) i7.75 3、某公司进行一项目投资,于2008年末投资额是60000元,预计该项目将于2010年年初完工投产,2010至2013年的收益分别为15000元、20000元、25000元和30000元,银行存款利率是10,要求: (1)计算2010年年初投资额的终值; 2)计算2010年年初未来收益的现值之和。(1)2010年年初投资额的终值60000(110)66000(元) (2)2010年年初未来收益的现值之和15000(P/F,10%,1)20000(P/F,10%,2)25000(P/F,10%,3)30000(P/F,10%,4)69437(元)现金流量的估算举例1、 某项目需要在建设起点一次投入固定资产投资200万元,无形资产投资25万元,该项目建设期2年,运营期5年,到期残值收入8万元,无形资产自投产年份起分5年摊销完毕。投产第一年预计流动资产需用额60万元,流动负债需用额40万元,;投产第二年预计流动资产需用额 90万元,流动负债需用额30万元。项目投产后预计每年营业收入210万元,每年预计外购原材料、燃料动力50万元,工资福利费20万元,其他费用10万元,企业使用的增值税率17%,城建税税率7%,教育费附加率3%,该企业不交营业税和消费税,所得税率25%。全部资金为自有资金。估算该项目各年现金净流量。1、项目计算期257 年折旧额(2008)538.4.4万元 无形资产年摊销额2555万元 投产第一年流动资金的投资额=60-40=20万元 投产第二年流动资金的投资额=(90-30)-20=40万元投产后各年的经营成本=50+20+10=80万元投产后每年应交的增值税=(210-50)17%=27.2万元投产后每年的营业税金及附加=27.2(7%+3%)=2.72万元投产后每年的息税前利润=210-(80+38.5+5)-2.72=83.88万元NCF0(200+25)=225万元NCF10NCF220万元NCF383.88(125%)38.45-4066.31万元NCF4683.88(125%)38.45=106.31NCF7106.31(608)174.31万元投资决策方法例题2.某公司因业务发展需要,准备购入一套设备。现有甲、乙两个方案可供选择,其中甲方案需投资20万元,使用寿命5年,采用直线法计提折旧,5年后设备无残值。5年中每年销售收入为8万元,每年的付现成本为3万元。乙方案需投资24万元,也采用直线法计提折旧,使用寿命也为5年,5年后有残值收入4万元。5年中每年的销售收入为10万元,付现成本为第一年为4万元,以后随着设备不断陈旧,逐年将增加日常修理费2000元,另需垫支营运资金3万元。假设所得税率为40%。要求:(1)计算两个方案的现金流量。(2)公司资本成本为10%,试用净现值法对两个方案做出取舍。(1)甲方案的现金净流量:NCF0=-200000(元)NCF1-5=46000(元)乙方案的现金净流量:NCF0=-270000(元)NCF1=52000(元)NCF2=50800(元)NCF3=49600(元)NCF4=48400(元)NCF5=117200(元)(2)甲方案的净现值为:NPV甲=-200000+46000(P/A,10%,5)=-200000+460003.791=-25614(元)乙方案的净现值为:NPV乙=-270000+52000(P/F,10%,1)+50800(P/F,10%,2)+49600(P/F,10%,3)+48400(P/F,10%,4)+117200(P/F,10%,5)=-270000+520000.909+508000.826+496000.751+484000.683+1172000.621=-37683.2(元)3、某企业计划进行某项投资活动,拟有甲、乙两个方案。有关资料如下:甲方案原始投资为150万元,其中,固定资产投资120万元,流动资金投资30万元。预计投产后年营业收入90万,年总成本60万元。无建设期,经营期5年.乙方案原始投资为210万元,其中,固定资产投资120万元,无形资产投资25万元,流动资金投资65万元,预计投产后年营业收入170万元,年经营成本80万元。建设期两年,经营期5年。该项目预计到期残值收入均为8万元,建设投资于建设起点一次投入,流动资金于投产开始时投入。无形资产自投产年份起分5年摊销完毕。该企业按直线法折旧,全部流动资金于终结点一次收回,所得税税率25%,设定折现率10%。要求:(1)计算甲、乙方案各年现金净流量。(2)采用净现值法分别评价甲、乙方案是否可行。(3)采用年等额净回收额法确定该企业应选择哪一种投资方案。(1)甲方案项目计算期055年 年折旧额(1208)522.4万元NCF0150万元NCF14(9060)(125%)22.444.9万元NCF5(9060)(125%)22.4(308)82.9万元乙方案项目计算期257 年折旧额(1208)522.4万元 无形资产年摊销额2555万元NCF0145万元NCF10NCF265万元NCF36170(8022.45)(125%)22.4574.45万元NCF774.45(658)147.45万元(1)甲方案:NPV=150+44.9(P/A,10%,4)+82.9(P/F,10%,5)=150+44.93.170+82.90.621=43.8139万元乙方案:NPV=14565(P/F,10%,2)+74.45(P/A,10%,4)(P/F,10%,2)+147.45(P/F,10%,7)=145650.826+74.453.1700.826+147.450.513=71.66万元。 所以甲、乙均可行。 (2)甲方案年等额净回收额=43.8139(P/A,10%,5)=43.81393.791=11.56万元乙方案年等额净回收额=71.66(P/A,10%,7)=71.664.868=14.72万元 所以应选择乙方案。4.某企业拟进行一项固定资产投资(均在建设期内投入),该项目的现金流量表(部分)如下: 现金流量表(部分)单位:万元 项目建设期 运营期 0 1 2 3 4 5 净现金流量 800 200 100 600 B 1000 累计净现金流量 800 1000 900 A 100 1100 折现净现金流量 800 180C 437.4 262.44 590.49 要求:(1)计算表中用英文字母表示的项目的数值;(2)计算或确定下列指标:静态投资回收期;净现值;原始投资以及原始投资现值;净现值率;获利指数。(3)评价该项目的财务可行性。(1)计算表中用英文字母表示的项目的数值:A900600300B100(300)400假设折现率为r,则根据表中的数据可知:180200(1r)1即(1r)10.9(1r)20.81所以,C1000.8181(2)计算或确定下列指标:静态投资回收期:包括建设期的投资回收期3300/4003.75(年)不包括建设期的投资回收期3.7512.75(年)净现值80018081437.4262.44590.49391.33(万元)原始投资8002001000(万元),原始投资现值800180980(万元)净现值率391.339800.40获利指数10.401.40或:获利指数(81437.4262.44590.49)9801. 40(3)评价该项目的财务可行性:根据上述计算结果可知,主要指标处于可行区间,而次要指标处于不可行区间,所以,该项目基本上具有财务可行性。5.项目的原始投资为500万元,其中固定资产投资450万元,流动资金投资50万元,全部投资均来源于自有资金。该项目建设期为2年,经营期为10年,除流动资金投资在项目完工时(第二年末)投入外,其余投资均于建设起点一次投入。固定资产的寿命期为10年,按直线法计提折旧,期满有50万元的净残值,流动资金于终结点一次收回。预计项目投产后,每年发生的相关营业收入和付现成本分别为250万元和110万元,所得税税率为33%。要求:(1)计算该方案各年的现金净流量(2)计算该方案的净现值并评价其可行性(折现率为10%)(3)计算该方案的投资回收期(计算结果保留到小数点后四位)(1)项目计算期=2+10=12(年) 年折旧=(45050)/10=40(万元) NCF0 =-450(万元) NCF1 =0 (万元) NCF2 =-50(万元) NCF3-11 = 250-(110+40) (1-33%)+40=107(万元) NCF12 =107+50+50=207(万元) (2)NPV=45050(P/F,10%,2)+ 107(P/A,10%,11)-(P/A,10%,2) + 207(P/F,10%,12)=450500.826+ 107(6.495-1.736)+ 2070.319 =83.946(万元) 或:NPV=45050(P/F,10%,2)+ 107(P/A,10%,9)(P/F,10%,2)+ 207(P/F,10%,12) =450500.826+ 1075.7590.826 + 2070.319 =83.7249(万元)因为NPV大于0,所以该方案可行。(3)不包括建设起的投资回收期=500/107=4.6729(年) 包括建设起的投资回收期=4.6729+2=6.6729年6. 某公司拟进行一项固定资产投资,建设期为3年,每年年初投资2000万元,第四年初开始投产,投产时需垫支500万元流动资金,全部投资均来源于自有资金。项目寿命期为5年,固定资产期满残值10万元,直线法折旧。经营5年中会使企业每年增加销售收入3600万元,每年增加付现成本1200万元,假设该企业所得税率为30%,资本成本为10%。 要求:(1)计算该项目计算期(2)计算项目各年净现金流量;(3)计算项目回收期,并评价其财务可行性;(4)计算项目净现值,并评价其财务可行性。(1)项目计算期=3+5=8(年)(2)年折旧=(600010)/5=1198(万元)每年营业净现金流量=3600(1200+1198)(130)+1198 =2039.4(万元) 项目净现金流量如下表:012345678NCF

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