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三七概念股(独家中药概念股：) 由于干旱，年后三七价格一个月的时间涨了40元/公斤左右，目前20头三七（指每500克中约有20个三七）的批发价约在920元/公斤。三七价格不断上涨的同时，云南文山当地也有不少农户正在扩大三七的种植面积。而这也使得当地政府不得不发布风险提示。建议三七种植者必须正确把握市场供求关系。 安信证券：中医药资源公司机会大（荐股）国家中医药管理局近日印发了中医药事业发展“十二五”规划，明确了中医药事业发展指导思想、基本原则和发展目标。其指导思想是到2015 年，建立起适应中医药事业发展的管理体制和运行机制，基本实现中医药医疗、保健、科研、教育、产业、文化全面协调发展，使中医药对我国经济和社会发展的贡献率进一步提高。“十二五”中医药发展的基本原则，一是坚持统筹协调，科学发展。二是坚持转变发展方式，突出特色与优势。三是坚持继承创新和科技进步，提高学术水平和防病治病能力。四是坚持以改革促发展，加强体制机制建设。“十二五”中医药事业发展主要任务，包括中医药医疗资源、中医药服务、中医药人力资源、中医药科技方面、中医药文化科普、中药发展方面，都给出了具体的、明确的发展目标。规划的实施长远看对行业发展具有积极意义，短期对企业业绩影响有限。我们认为规划的发布与执行，长远看将提升中医药在疾病防治领域的地位，对中医药产业未来发展具有积极作用。特别是规划中提出坚持中西医并重方针，把中医药与西医药摆在同等重要的位臵。规划也提出力争100的地市建有地市级中医医院，70的县中医医院达到二级甲等中医医院水平，95以上的社区卫生服务中心和90乡镇卫生院设立中医科、中药房，70以上的社区卫生服务站和65以上的村卫生室能够提供中医药服务的发展任务，对中医药服务可及性方面在十二五期间将有较大提升。我们认为在中医药行业内具有一定影响力、且掌握部分中医药资源的上市公司，如康美药业（600518）、云南白药（000538）、益佰制药（600594）、红日药业（300026）、昆明制药（600422）等企业，在未来将受益于该规划的实施。（。安。信。证。券）航天证券：中药方面依然建议关注6家业绩相对较好公司航天证券日前发布报告称，中药材中的高价品种的支撑并不能代表整体药材回升，当前大部分家种品种的市场价位仍然偏高，后期部分药材价格或将有所调整，但在当前市场交易好转的带动下，中药材指数小幅上升的趋势将继续，大幅下行的可能在短期内难以出现。依然建议关注业绩表现相对较好的华润三九（000999）、红日药业（300026）、上海凯宝（300039）、东阿阿胶（000423）、中新药业（600329）和信立泰（002294）。（。航。天。证。券）10大三七概念股望迎爆发天士力（600535）：天士力帝益注入上市公司有望提速类别：公司研究 机构：华泰证券（601688）股份有限公司研究员：彭海柱 日期：2013-03-06事件：3月3日，全国人大代表、天士力董事长闫希军表示，集团即将启动化学药板块注入上市公司的进程。这预示着天士力帝益很有可能年内并入上市公司，天士力帝益2012年收入约6亿（核心产品替莫唑胺收入约2-3亿），净利润约1亿，若现金收购，2013年将增厚公司0.25的EPS。看好替莫唑胺市场前景：我国脑胶质瘤的发病率在8-10/10万，预计我国脑胶质瘤患者的存量约10万人左右，年增长率约为1.2。若患此病，基本宣告死亡，常规放化疗患者可以延长18.6个月生命。替莫唑胺为治疗脑胶质瘤的一线用药，2012年全球销量在20亿美元以上，目前国内市场不足7亿，还具有很大的成长空间。替莫唑胺2009年进入医保，2010-2011年迎来了高速增长期，2013年开始的省标还将为替莫唑胺的成长提供机遇。而且替莫唑胺价格昂贵，未来国家对医保（完善基本医疗保险+推行大病医保）的投入加大，将持续推动替莫唑胺用药市场的成长，预计未来2-3年的增速还将保持在35以上。目前天士力和先灵葆雅各占约50的市场，双鹭的产品今年上市，但市场整体还在扩容，短期还不会和天士力形成直接竞争；长期看，控费已是大趋势下，天士力的价格优势将会逐步显现。2012年天士力替莫唑胺的收入约在2-3亿，2013年在新一轮的药品招标进程中，天士力将凭多年积累起来的品牌和渠道优势，加快替莫唑胺的推广，预计未来2-3年，替莫唑胺都将以超过35的速度快速增长。公司目前正处于上升态势，未来2-3年成长性确定：丹滴在基层和医院的带动下，预计2012-2014年CAGR为15，另外公司还在推进养血清脑、芪参益气等进入新版基药目录；二线产品将在新一轮招标和换包装的推动下保持高速增长，预计2012-2014年CAGR为40。我们暂维持公司2012-2014年EPS分别是1.47、1.94和2.48，2012-2014年CAGR为30，若天士力帝益年内并入上市公司，公司2013年的EPS将增厚为2.19，对应2013年PE为30倍，维持公司“增持”评级。风险提示：整合进度低于预期、招标进程低于预期云南白药：公司积极应对，对业绩影响有限类别：公司研究 机构：东方证券股份有限公司 研究员：李淑花 日期：2013-02-18事件：2月5日晚香港卫生署公告，令中成药批发商丰华（香港）公司从消费者回收五款中成药，分别为云南白药胶囊、云南白药散剂、云南白药膏、云南白药气雾剂以及云南白药酊，因为上述产品被发现含有未标示的乌头类生物碱。（.hk/chs/press/2013/130205.html）。2月6日药监局也针对此事进行公告，证实公司产品总体安全，并未发现严重不良反应报告（/WS01/CL0051/78355.html）。毒理学实验研究表明公司产品安全。1956年国务院保密委员会将云南白药处方、工艺列为国家保密范围。2008年11月云南白药（胶囊）技术改造被列入国家十一五科技重大专项，其中国家（浙江）新药安全评价研究重点实验室进行了毒理学方面的实验研究，从云南白药的急性毒性、长期毒性、遗传毒性、生殖毒性等各个方面进行了详细充分的实验研究，研究结果表明云南白药是安全的。独创炮制工艺降低毒性，临床应用未见严重不良反应。云南白药配方中含有乌头类物质，含有乌头类成份的药材毒性与其双酯型乌头碱的含量高低有密切关系。云南白药通过独特的炮制、生产工艺，在加工过程中使乌头碱类物质的毒性得以大幅减弱甚至消解。公司三年间监测到涉及云南白药和云南白药胶囊的各类不良反应共计28例，未监测到严重不良反应。公司积极应对降低影响。在香港卫生公署公告后，SFDA和公司都发出公告对该事件进行说明，作为海外市场一部分的香港、澳门，其销售收入占公司总体销售收入比重极小，预期对公司经营业绩影响甚微。目前公司已将毒副实验的安全性报告及不良反应资料提供给香港代理商，并按SFDA要求修改说明书，增加药品安全性风险的提示内容等，积极应对措施有助降低影响。财务与估值 中恒集团（600252）：血栓通受益于基层扩容 类别：公司研究 机构：方正证券股份有限公司 研究员：刘亚明 日期：2013-03-06投资要点1、受益于基层扩容，血栓通2012年在基层医院销售同比增长172，2013年1-2月销售态势良好，预计2013年在基层医院增长90以上。2、覆盖渠道逐步健全。血栓通2012年覆盖4000 家医院左右，其中三级医院800家，二级医院3000家，基层医疗机构25000家（卫生院、社区医疗中心）。目标是覆盖1万家以上医院。3、估计2012年销量1.5亿支，预计2013年销量突破2亿支。2011年血栓通销售额8.2亿元，预计2012年底价代理销售额10亿元左右（平均出厂价8.5元）。2012年4季度销售4800万支，估计2013年1-2月销售4000万支左右。4、与加拿大德玛公司合作研发的注射用去水卫矛醇是独家产品，正在提升质量标准并在FDA申请二期临床，有望成为10亿元规模以上的品种。5、预测2012、2013、2014年每股收益为0.62元（主营0.35元）、0.63元（主营0.49元）、0.70元（主营0.64元），对应2012、2013年市盈率分别为18倍（主营32倍）、18倍（主营23倍），买入评级。 6、风险提示：产品单一、降价、竞争加剧导致销售不达预期，去水卫矛醇等产品研发失败的风险。昆明制药：业绩快报符合预期，利润增长35类别：公司研究 机构：国金证券（600109）股份有限公司研究员：李敬雷，黄挺 日期：2013-01-15事件公司2013年1月9日发布业绩快报：2012年实现销售收入30.4亿元，同比增长24.94；归属上市公司股东的净利润1.76亿元，同比增长35，实现EPS0.56元，略超我们的预期（预测0.54元）。评论母公司主导产品增速放缓：我们预计，2012年母公司实现收入超10亿元，增长约为50，增速较前三季度有所回落。公司明星产品洛泰、天眩清和血塞通软胶囊保持了高增长。我们预计公司血塞通系列未来仍将保持50左右的复合增长，天眩清将保持30-40的复合增长。子公司收入增速放缓。子公司业务（包括贝克诺顿、昆明中药厂和医药商业）实现销售收入约20亿元，同比增长18。我们预计随着中药材价格的下跌，2013年昆明中药厂的盈利能力有望得到改善公司公布第二轮限制性股权激励计划。对专职董事长、总裁班子成员的6名高管进行股权激励，业绩考核年度为2013-2015年。方案对各考核年净利润制定触发基数，2013-2015年分别为2亿、2.44亿、2.928亿。激励方案同时考核股价和盈利，兼顾二级市场和高管积极性，预计激励效果较好。盈利调整我们根据公司业绩快报，略微调整公司2012-2014年EPS至0.56元、0.76元、1.03元，同比增长35，36，35。投资建议公司近年正处于蓬勃向上的发展趋势，明星产品高速成长，中药厂的改革和中药材价格下行值得期待，维持公司“增持”评级。风险提示：中药注射剂不良反应；主导产品招标价格下降的风险振东制药（300158）：主打产品保持高增长类别：公司研究 机构：天相投资顾问有限公司 研究员：彭晓 日期：2012-05-022011年，公司实现营业收入12.81亿元，同比增长37.73；营业利润1.19亿元，同比增长13.09；归属母公司所有者净利润1.2亿元，同比增长30.06；基本每股收益0.83元/股；分配预案为每10股转赠10股派发现金红利3.00元（含税）。主打产品保持高增长。报告期内，公司营业收入同比增长37.73，一是公司主打产岩舒注射液保持持续的增长，同比增长21.24，二是公司收购安特制药有限公司使得公司商业流通收入大幅增长。公司综合毛利率为53.23，同比下降5.10个百分点，一方面医药流通收入占比有所增长，另一方面公司除岩舒系列产品毛利率基本保持稳定外，二线产品毛利率全面下滑所致。期间费用率为41.88，同比下降了3.70个百分点，其中销售费用率同比下降2.84个百分点至31.88。受政策影响二线产品增速不达预期。公司二线主力产品诺氟沙星、冠心宁、舒血宁、注射用阿莫西林钠氟氯西林钠等产品受政策及市场环境的影响或增速下滑或毛利率大幅下降。抗生素类产品受抗生素限用政策趋严的影响，未来业绩不容乐观。全国已有三分之二的省市自治区出台招标采购方案，但各省市的招标政策或有差别，其中舒血宁独家中标辽宁、吉林两省基药，收入同比增长20.02，受基药降价的影响毛利率同比下降6.08个百分点；冠心宁入围云南、山西地方基药增补目录，收入同比下降18.31，毛利率同比下降14.12个百分点。我们认为，公司冠心宁、舒血宁进入基药增补目录，以价换量是一个必然的过程，未来通过巩固基药市场，提高产品的市场占有率，该系列产品有望重拾高增长。医药商业增长加速成为未来的亮点。我们预计公司医药商业增长加快，一方面来自于自营医药商业公司的成长，另一方面来源于公司收购医大医药并表所致。公司拥有86个基药目录品种，随着基药目录的实施，基药市场扩容将推动公司普药的销售，因此渠道优势将提升公司的竟争力。公司以超募资金收购医大医药，利用其二、三级医药市场的覆盖率，扩充公司医药商业渠道，提升公司普药业绩，同时还将利用其渠道优势扩大公司临床新特药省内独家代理的种类，成为为省内医药流通领域的骨干企业。盈利预测与投资评级。我们预计公司2012-2013年的EPS为1.08元、1.40元，根据4月26日收盘价24.25元计算，对应动态市盈率为22倍、17倍，公司主打产品增长稳定，医药商业增长较快，公司销售收入将保持高增长，维持公司“增持”的投资评级。风险提示。1）中药注射液不良反应的风险；2）主打产品增加剂量临床试验进展低于预期的风险。康缘药业（600557）2012年报点评：银杏内酯增加业绩弹性，13年其增速将超过12年类别：公司研究 机构：西南证券股份有限公司 研究员：梁从勇 日期：2013-03-05事件：12年公司营业收入、净利润分别为19.03亿、2.39亿，同比增长24、31（其中扣非后的净利润为2.13亿，同比增长36.17）；12年第4季度营业收入、净利润分别为5.39亿、0.55亿，同比增长分别为42、80；12年分配预案：每10股派发现金红利0.70元（含税）。估值与投资策略。我们预测：2013年、2014年、2015年对应EPS分别为0.78元、0.97元、1.31元，对应PE分别为35X、28X、21X。我们认为：13年公司业绩比较确定（净利润增速约35，银杏内酯增加弹性约5），14年将是银杏内酯贡献利润的主要年份，建议投资者积极关注。维持“买入”评级。风险提示。1）2013年热毒宁增速可能低于我们预期；2）金银花等中药材可能出现一定程度的上涨，从而影响公司毛利率；3）银杏内酯注射液招标、上市的推广速度可能低于我们预期；4）销售体制改革的效果可能低于我们预期。 独家中药概念股： 1、云南白药（000538），白药系列， 国家绝密配方，国家一类中药保护品种2、片子癀 （600436），片子癀系列，国家绝密配方，国家一类中药保护品种3、沃华医药（002107），心可舒片， 国家中药保护品种4、东阿阿胶（000423），阿胶系列， 国家首批非物质文化遗产扩展项目名录5、精华制药（002349），王氏保赤丸、季德胜蛇药片，国家中药保密品种6、中恒集团（600252），血栓通注射液7、千金药业（600479），妇科千金片8、中新药业（600329），速效救心丸，国家级机密中药品种9、广州药业（600332），消渴丸10、马应龙 （600993），麝香痔疮膏11、独一味 （002219），独一味系列12、金陵药业（000919），脉络宁注射液13、天士力 （600535），复方丹参滴丸14、华润三九（000999），999感冒灵、皮炎平、正天丸、胃泰15、九芝堂 （000989），驴胶补血冲剂、乙肝宁冲剂，国家二级中药保护品种16、同仁堂 （600085），六味地黄丸17、太极集团（600129），急支糖浆18、桐君阁 （000590），桂枝合剂、四君子合剂、驱虫消食片，国家中药保护品种19、海南海药（000566），枫蓼肠胃康颗粒剂，国家中药保护品种20、嘉应制药（002198），双料喉风散21、桂林三金（002275），三金片，西瓜霜系列22、奇正藏药（002287），奇正消痛贴膏，国家中药保护品种，国家保密品种23、西藏药业（600211），诺迪康系列24、羚锐制药（600285），通络去痛膏、壮骨麝香止痛膏25、美罗药业（600297），伤科接骨片、鱼鳞病片、珠珀安神丹，国家中药保护品种26、亚宝药业（600351），丁桂脐贴27、康缘药业（600557），热毒宁注射液、痛安注射液28、康恩贝 （600572），可达灵，国家中药保护独家品种，乌灵胶囊，国家中药保护品种29、江中制药（600750），复方草珊瑚含片、江中牌健胃消食片30、上海辅仁（600781），益心通脉颗粒、齿痛消炎灵颗粒31、三精制药（600829），双黄连系列32、武汉健民（600976），龙牡壮骨颗粒，首批国家一级中药保护品种，控股有体外牛黄专利的公司33、紫鑫药业（002117），补肾安神口服液，四妙丸34、北陆药业（300016），九味镇心颗粒35、红日药业（300026），血必净注射液 寻找中药股的稀有资源 个股大搜罗在医药行业中流行一句话：“生物靠研发，中药靠独家。”在中药细分领域当中，稀缺品种是最吃香的。翻看近期医药股走势，中成药、尤其是稀缺性类别的个股、中药保护品种之列的公司表现最强，片仔癀（600436）、云南白药（000538）近期创出历史新高。原料供应有限、产品议价能力高，令中药里的“稀有资源”保持稳定的盈利增长水平，也成为资金追逐的目标。稀缺品种频提价近段时间，医药板块渐渐走出强势行情，尤其是中药等稀缺品种，市场表现迭创新高。去年年底，医药主题指数还在4400点附近徘徊，到了今年三月初，该指数已经跃升至最高的6256点，三个月时间累计涨幅42%.而同期，沪指上涨幅度为19.24%.医药板块是蓝筹股的集中地，而中药因其稀缺性频频提价，历年中药材涨价也是高频率事件。最新出炉的中药行业统计数据显示，中药材价格综合指数2013年1月指数延续了2012年7月以来的态势继续小幅上扬。东方证券的研究认为，中药材价格上升，一方面可能是渠道补库存造成市场短期热度，另一方面也可能是供需两端达成平衡的结果，短期中药材价格走势具有不确定性，但长期看还是高位震荡趋势。从估值角度来看，中药板块作为医药行业最具中国特色的子行业，过去四年相对于医药行业整体估值溢价率约为22%，2012年下半年溢价率开始收窄至目前的10%.随着盈利情况变化，不同的中药细分品种，个股估值将继续分化，而中药板块中不同子板块估值也或将随着各自盈利增速不同而分化。特别指出的是，除了稀缺性资源，中药材涨价对销售终端来说不一定是好事。因为企业在承担成本上升之余，还需要考虑涨价对销售带来的考验，最终还是要依据供需关系。医药板块属长期配置中药上市公司也分为以下几个类别：中药注射液类，如中恒集团（600252）；中药配方颗粒，如红日药业（300026）。如果按照行业排位来看，一线的综合类大药企，如天士力（600535）、以岭药业（002603）；二线品牌有康恩贝（600572）、马应龙（600993）。另外还有中药饮片资源类，比如康美药业（600518）、片仔癀。行业观点认为，今年中药材价格可能下降，胶囊产品恢复。独家品种价格维护能力强，行政降价只要在可接受范围内，则实际影响有限。另外，在品牌建设方面，由于受政策倾斜的中药行业在传统老字号品牌溢价、资源类中药持续提价、中成药企业渠道进一步下沉，消费类中药企业产品放量和中药现代化的多轮驱动下有望维持高毛利快速增长趋势，因此中药行业是医药板块最被看好的子行业之一。不过，需要提醒投资者的是，伴随着医药股的大涨，该板块已经被基金超配。有公募基金经理表示，今年以来公募基金对医药板块的配置已创新高，占股票投资市值比重可能平均已达13%-15%，占基金净值比重可能达到10%.片仔癀：资源类企业 值得长期看好2013-02-05 类别：公司研究机构：东方证券 研究员：江维娜 李淑花投资要点行业整体市盈率不低，长期看好。从目前医药行业相对A股市盈率来看，市盈率（TTM）溢价率将近153%，高于08年以来的平均值92%.从相对估值的绝对水平来看，中药行业静态32倍的水平略低于过去四年33倍的平均值。我们认为，行业短期估值不低，随着政策利空逐步散去，药品招标模式基本确立并进入招标大年，由人口老龄化、基药扩容、大病医保保障稳步提高带来的行业确定性增长之下有望出现一批高成长性的个股，长期值得看好。主业略高于我们预期，看好资源类中药企业。公司业绩预告主业比我们之前预测高0.02元，其余业绩超预期部分来自于三季度母公司以无形资产投资入股华润片仔癀药业有限公司，该无形资产评估价值高于账面价值。中药材价格已经在2012年9月先于CPI确认底部重拾升势，我们认为当前背景下劳动力成本上涨很可能会导致中药材价格步入缓慢攀升的通道，而资源类中药可能上涨幅度较大，相应上市公司可以顺势提价值得看好。看好拥有核心品种的大型消费类中药企业布局电商。公司投资980万设立控股子公司片仔癀电子商务有限公司以拓宽产品销售渠道以及品牌推广，我们之前撰写了相关电商行业报告，认为电商平台可能成为拥有核心品种的大型消费属性的中药企业重要营销方式。以电商平台运作药妆、牙膏等日化产品以及和华润合资建立子公司进行药品销售有望使公司其他非片仔癀产品逐步上量。财务与估值我们调高公司盈利预测至2012-2014年EPS分别为2.53元（上调9.52%）、2.90元（上调8.20%）元和3.41元（上调9.64%）。根据DCF估值，调高公司六个月目标价为113.63元，维持公司增持的投资评级。风险提示管理风险；合资子公司进展低于预期；牙膏销售不达预期。云南白药：生产和销售整合效应显现2013-01-25 类别：公司研究 机构：中金公司研究员：孙亮我们于1月24日拜访了公司管理层，对相关经营状况进行了解和更新。公司近况整合效应将持续显现。呈贡新基地投产扩展了产能，同时整合生产资源，带来管理效率提升。公司持续推动内部资源的无障碍整合，实施生产主体五统一。2011年开始对透皮事业部和药品事业部进行整合，2012效果显现，费用率下降。整体看，未来运营效率仍有提升空间。牙膏、普药仍是增长推动力。2012年，白药膏销售增长超过10%，白药气雾剂增长超过40%，白药贴剂增长接近10%，白药牙膏增长40%.2012年洗发水销售未能完成过亿目标，公司将对销售思路、渠道进行优化，对销售体系进行分拆，未来三年期望能够做到3亿元。普药板块销售接近10亿元，实现快速增长，销售收入达到千万级以上的有30个左右。整合发展，培育新增长点。云南省药物所研究整合进来后，极大增强了公司创新实力。未来将持续加大药物投入，基于云南的特点和资源优势，关注原研药、白药品种二次开发等领域。大健康领域后面储备了很多产品，正在积极做临床验证。未来除了内生性增长，并购也是一个重要手段。估值与建议维持“审慎推荐”评级。从实际经营情况看，白药牙膏增速超出预期，将带动工业收入增速提升，加上新基地搬迁和销售重构带来整合效应，公司赢利能力稳中有升。我们将2012年和2013年业绩预期分别上调4%和10%，至2.24元和2.85元，对应市盈率为33.4x和26.2x.公司战略定位清晰，执行力优秀，是具备长期价值的战略性品种，建议稳健介入，分享其成长过程的价值。风险产品质量风险；健康消费品领域竞争加剧。中恒集团：主营增长强劲 地产剥离顺利2013-01-15 类别：公司研究 机构：德邦证券研究员：郑一宁事件：公司2013年1月15日发布了2012年业绩预增公告和关于转让子公司北部湾房地产公司的进展情况公告。2012年公司主营产品血栓通实现销量增长37%，预计归属于母公司净利润增长80-90%.北部湾房地产公司转让价款已全额收到，股东变更也已完成。点评：血栓通增长符合预期：公司自2012年一季度开始，血栓通销售恢复正常，并且随着基层渠道的建设，销量增长势头强劲，全年销量预计达1.5亿支，考虑到高开票的增加（假设高开票比例为13%），预计全年血栓通销售收入达13.8亿元。地产业务剥离如期进行：公司于2012年6月，公告剥离北部湾地产公司股权，以8.5亿元转让给柳州市政工程集团，转让价款也在年底前如期收到，股东变更已经完成，年报将如期确认收入。投资收益税后预计1.5亿元，略低于我们之前的预期，主要原因是该子公司转让过程中涉及的税款难以计算，房地产公司转让税费较高所致。（之前的公告称，该子公司转让价为8.5亿元，预计为公司带来2.25亿元税前投资收益。）未来增长看血栓通基层拓展：公司在2012年开始进行基层销售队伍的建设，通过逐步将代理商收编，实现高开票，毛利率上升的同时，销售费用率也有所提高，但整体盈利能力保持稳定。基层市场的拓展将给公司带来新的增长点。盈利预测：稍微下调公司2012年整体盈利预测，2012-2014年，主业EPS（剔除房地产投资收益）为0.36元、0.47元和0.62元。给予2013年30倍PE，目标价为14.10元。红日药业：业绩符合预期 维持强烈推荐2013-02-28 类别：公司研究 机构：民生证券研究员：李平祝一、事件概述2012年，公司营收、营业利润、利润总额、归属净利润分别为12.29、3.11、3.10、2.32亿元，同比分别增加119%、84%、74%、90%，全面稀释后EPS为0.93元，在前期业绩预告范围之内，基本符合预期，略低于我们前期预计的0.96元。2012Q4，公司营收、营业利润、利润总额、归属净利润分别为4.31、0.61、0.63、0.56亿元，同比分别增加134%、49%、46%、36%，全面稀释后EPS为0.23元。四季度单季度利润较二三季度低，我们认为一方面是四季度费用的集中确认，符合公司历史规律，另一方面是康仁堂外阜地区推广进度加快，投入加大。二、分析与判断血必净我们预计全年销量为22002300万支，预计13年高增长目前，公司血必净已覆盖了1900家左右的医院。2012Q4，血必净延续了前三季度快速增长的趋势，我们预计销量达到700800万支左右，同比增长56%78%.全年血必净销量有望达到22002300万支，同比增长63%70%.我们预计2013年血必净仍将保持快速增长（预计40%-60%），同时平均单支净利提升。另外，公司其他产品盐酸法舒地尔和低分子肝素钙注射液也取得了较快增长。预计法舒地尔全年增速仍在40%以上，预计2013年增速降至20%左右。中药配方颗粒增长加速，13年超预期可能也较大随着东直门医院调剂设备大幅增长及外阜地区快速推广，配方颗粒四季度加速增长。在立足北京和天津市场的同时，中药配方颗粒在京津外地区也取得了较快增长，12年康仁堂的销售人员也从200人增加到600人，目前已经覆盖了200多家医院。我们预计经过了前期的准备和铺垫，13年中药配方颗粒将在京津外地区实现更快增长，超预期可能性较大。预计配方颗粒收入增速在40-80%.我们预计2013年1季度净利润增速不低于75%，剔除并表因素不低于45%2012年一季度血必净销量全年最低并且为低开模式单支净利较低，预计13年一季度血必净销量增长不低于40%，净利增速更高。2012年1季度康仁堂仅并表63.75%，而且税率为25%，2013年康仁堂完全并表，税率为15%.综合考虑我们认为一季度红日药业净利润增速不低于75%，存在翻倍以上增长可能。三、盈利预测与投资建议预计13-14年EPS分别为1.58和2.26元，对应PE为26倍、18倍。我们看好公司当前两块业务的增长前景，看好公司可持续发展的能力，考虑到公司的增速快于行业，而估值水平与行业平均水平接近，我们维持公司“强烈推荐”的评级。天士力：帝益注入上市公司有望提速 增持评级2013-03-05 类别：公司研究 机构：华泰证券（601688）研究员：彭海柱投资要点：事件：3月3日，全国人大代表、天士力董事长闫希军表示，集团即将启动化学药板块注入上市公司的进程。这预示着天士力帝益很有可能年内并入上市公司，天士力帝益2012年收入约6亿（核心产品替莫唑胺收入约2-3亿），净利润约1亿，若现金收购，2013年将增厚公司0.25的EPS.看好替莫唑胺市场前景：我国脑胶质瘤的发病率在8-10/10万，预计我国脑胶质瘤患者的存量约10万人左右，年增长率约为1.2%.若患此病，基本宣告死亡，常规放化疗患者可以延长18.6个月生命。替莫唑胺为治疗脑胶质瘤的一线用药，2012年全球销量在20亿美元以上，目前国内市场不足7亿，还具有很大的成长空间。替莫唑胺2009年进入医保，2010-2011年迎来了高速增长期，2013年开始的省标还将为替莫唑胺的成长提供机遇。而且替莫唑胺价格昂贵，未来国家对医保（完善基本医疗保险 推行大病医保）的投入加大，将持续推动替莫唑胺用药市场的成长，预计未来2-3年的增速还将保持在35%以上。目前天士力和先灵葆雅各占约50%的市场，双鹭的产品今年上市，但市场整体还在扩容，短期还不会和天士力形成直接竞争；长期看，控费已是大趋势下，天士力的价格优势将会逐步显现。2012年天士力替莫唑胺的收入约在2-3亿，2013年在新一轮的药品招标进程中，天士力将凭多年积累起来的品牌和渠道优势，加快替莫唑胺的推广，预计未来2-3年，替莫唑胺都将以超过35%的速度快速增长。公司目前正处于上升态势，未来2-3年成长性确定：丹滴在基层和医院的带动下，预计2012-2014年CAGR为15%，另外公司还在推进养血清脑、芪参益气等进入新版基药目录；二线产品将在新一轮招标和换包装的推动下保持高速增长，预计2012-2014年CAGR为40%.我们暂维持公司2012-2014年EPS分别是1.47、1.94和2.48，2012-2014年CAGR为30%，若天士力帝益年内并入上市公司，公司2013年的EPS将增厚为2.19，对应2013年PE为30倍，维持公司“增持”评级。风险提示：整合进度低于预期、招标进程低于预期（投资快报） 【研报】医药行业中药靠独家 生物靠研发 基数效应，明年一季度有望高增长：截至1-9月，医药制造业收入和利润增速分别达到19.5%、1