安徽水利开发股份有限公司2010年财务分析.doc

安徽水利开发股份有限公司2010年财务分析（天津农学院 李成成）1引言财务分析是指以财务报表和其它资料为依据和起点，采用专门方法，分析和评价公司的过去和现在的经营成果、财务状况及其变动，目的是了解过去、评价现在、预测未来、帮助利益关系集团改善决策。编制财务报表的目的，就是向报表的使用者提供有关的财务信息，从而为他们的决策提供依据。但是财务报表是通过一系列的数据资料来全面地、概括地反映公司的财务状况、经营成果和现金流量情况。对报表的使用者来说，这些数据是原始的、初步的，还不能直接为决策服务。因此，报表的使用者应根据自己的需要，使用专门的方法，对财务报表提供的数据资料进一步加工、整理，从中取得必要的有用的信息，从而为决策提供正确的依据。对外发布的财务报表，是根据全体使用人的一般要求设计的，因此，报表使用者要从中选择自己需要的信息，重新排列，并研究其相互关系，使之符合特定决策要求。根据上述不同使用者的要求，财务分析内容重要包括：分析公司资产、负债的分布和构成的变动情况，以及公司负债经营的情况，评价公司的偿债能力；分析公司计划的完成情况和盈利水平的变动趋势，评价和预测公司的盈利能力；分析公司的现金流量增减变动的原因，评价公司的现金流动状况及付现能力；分析公司资金保全和增值情况，评价公司的财务状况等。财务分析，是以财务报表为主要依据，同时还需要利用一些财务计划、会计凭证和会计账簿等资料所进行的综合性分析。尤其是单位内部进行财务报表分析时，更有条件利用单位内部的各种计划资料和会计核算资料进行深入、具体的分析。2 安徽水利开发股份有限公司简介和主要财务数据2.1 公司简介 安徽水利开发股份有限公司是一家国有控股的上市公司，股票代码：600502，公司注册资本2.2亿元，银行资信“AAA”级，年生产能力50亿元。公司主营业务为：工程施工和房地产开发。其中：工程施工是公司的基础产业，现具有市政公用工程施工总承包一级、国家水利水电施工总承包一级，房屋建筑施工总承包一级、公路工程施工总承包一级、土石方专业承包一级、公路路面专业承包一级、公路路基专业承包一级七个国家一级资质以及港口与航道施工、园林绿化、装饰装修、钢结构工程专业承包四个国家二级资质，并具有对外经营权。先后承接了蚌埠扩建工程、南水北调项目蔺家坝泵站工程、上海中船长兴造船基地、临淮岗洪水控制工程等一大批具有影响力和代表性的国家级工程建设项目。曾荣获“全国优秀建筑施工公司”、“水利部先进公司”、“全国重合同、守信用公司”、“全省外向型骨干施工公司”，是安徽省建设行业首家通过“三位一体认证”的公司，获得鲁班奖1项，国家银质奖2项，国家土木工程詹天佑奖1项，大禹奖1项、“黄山杯” 14个。此外，公司充分发挥自身优势，在水利发电、高新技术和投资产业中，具有较强的综合实力和丰富的业务经验，深受市场信赖与肯定，享有良好的声誉。2.2 安徽水利开发股份有限公司财务数据安徽水利开发股份有限公司2010年末营业收入为3,833,482,830.84元，比上年同期增长87.60%。利润总额为283,059,382.34元，比上年同期增长404.27%。经营活动产生的现金流量净额为212,559,228.53，比上年同期减少36.35%。总资产为4,098,652,419.49元，比上年同期增长56.11%。所有者权益（或股东权益）为852,341,783.52元，比上年同期增长37.84%。发行股本共计 223,08万股，基本每股收益0.91元/股，比上年同期增长355%。稀释每股收益为0.91元/股，比上年同期增长355%。扣除非经常性损益后的基本每股收益为0.76元/股，比上年同期增长484.62%。加权平均净资产收益率27.62%，比上年同期增长20.16个百分点。扣除非经常性损益后的加权平均净资产收益率为23.12%，比上年同期增长18.31个百分点。每股经营活动产生的现金流量净额为0.95元/股，比上年同期减少36.67%。3 安徽水利开发股份有限公司偿债能力分析 公司的偿债能力是指公司用其资产偿还长期债务与短期债务的能力。公司有无支付现金的能力和偿还债务能力，是公司能否生存和健康发展的关键。 公司偿债能力是反映公司财务状况和经营能力的重要标志。偿债能力是公司偿还到期债务的承受能力或保证程度，包括偿还短期债务和长期债务的能力。 公司偿债能力，静态的讲，就是用公司资产清偿公司债务的能力；动态的讲，就是用公司资产和经营过程创造的收益偿还债务的能力。公司有无现金支付能力和偿债能力是公司能否健康发展的关键。公司偿债能力分析是公司财务分析的重要组成部分。偿债能力分析包括短期偿债能力分析和长期偿债能力分析，以下就安徽水利开发股份有限公司2010年年度报告中的数据对其的短期和长期偿债能力进行分析。3.1 短期偿债能力分析流动比率=流动资产/流动负债速动比率=速动资产/流动负债速动资产=流动资产-存货-待摊费用从安徽水利开发股份有限公司20082010年流动比率和速动比率来看，20082010年的流动比率都在1.00左右，表明每一元流动负债都有1元流动资产作为偿付保证。一般情况下，流动比车越高，反映公司短期偿债能力越强，债权人的权益越有保证。流动比率高，不仅反映公司拥有的营运资金多，可用以抵偿债务，而且表明公司可以变现的资产数额大，债权人遭受损失的风险小。按照西方公司的长期经验，一般认为2：1的比例比较适宜，它表明公司财务状况稳定可靠，除了满足日常生产经营的流动资金需要外，还有足够的财力偿付到镇短期供务。如果比例过低，则表示公司可能捉襟见肘，难以如期偿还债务。20082010年的速动比率在0.57左右，表明每一元短期负债都有0.57元易于变现的资产作为补偿。速度比率可用作流动比率的辅助指标。有时公司流动比率虽然较高，但流动资产中易于变现、可用于立即支付的资产很少，则公司的短期偿债能力仍然较差。因此，速动比率能更准确地反映公司的短期偿债能力。根据经验，一般认为速动比率1：1较为合适。它表明公司的每一元短期负债，都有一元易于变现的资产作为抵偿。如果速动比率过低，说明公司的偿债能力存在问题。20082010年度，安徽水利开发股份有限公司的流动比率和速动比率都未达到较适宜的数值，表明该公司有较高的短期偿债风险。表 1 安徽水利开发股份有限公司20082010年流动比率项目 200820092010流动资产流动负债流动比率1,866,294,6582,079,368,3840.901,656,870,6291,729,342,0200.962,754,005,645.492,620,598,651.391.05项目200820092010速动资产1,155,972,2351,003,094,1541,490,959,412流动负债2,079,368,3841,729,342,0202,620,598,651速动比率0.560.580.57 表 2 安徽水利开发股份有限公司20082010年速动比率3.2 长期偿债能力分析资产负债率负债总额/资产总额资产负债率又称负债比率，表示公司对债权人资金的利用程度。如果此项比率较大，从公司所有者来说。利用较少的只有资本投资，形成较多的生产经营用资产，不仅扩大了生产经营规模，而且在经营状况良好的情况下，还可以利用财务杠杆的原理，得到较多的投资利润。但如果这一比率过大，则表明公司的债务负担重，公司的资金实力不强，遇有风吹草动，公司的债务能力就缺乏保证，对债权人不利。公司资产负债率过高，债权人的权益就有风险，一旦资产负债率超过1，则说明公司资不抵债，有濒临倒闭的危险，债权人将受损失。从安徽水利开发股份有限公司的负债比率来看，该公司的长期偿债能力较强。综合来看，该公司的短期偿债能力的较差，长期偿债能力较强。表3 安徽水利开发股份有限公司20082010年负债比率项目200820092010负债总额2,245,368,3841,983,742,0203,091,598,651资产总额2,829,404,3942,625,528,6544,098,652,419负债比率0.790.760.754 安徽水利开发股份有限公司营运能力分析公司营运能力分析就是要通过对反映公司资产营运效率与效益的指标进行计算与分析，评价公司的营运能力，为公司提高经济效益指明方向，以下通过存货周转率、应收账款周转率、固定资产周转率、总资产周转率等指标对安徽水利开发股份有限公司的营运能力进行分析。4.1 存货周转率分析存货周转率主营业务成本/平均存货余额存货周转率指标的好坏反映公司存货管理水平的高低。一般来讲，存货周转速度越快，存货的占用水平越低，流动性越强，存货转换为现金或应收账款的速度越快。因此，提高存货周转率可以提高公司的变现能力。该公司的2008、2009年的存货周转率较低，库存较多，变现能力不强，2010的存货周转率较前两年有所提高，运营能力有所提高。（存货周转率一般为3）表 4 安徽水利开发股份有限公司20082010年存货周转率 项目200820092010主营业务成本1,540,878,5141,739,629,4993,143,091,395平均存货余额637,263,643.5682,049,449958,411,354存货周转率2.422.553.284.2 应收账款周转率分析应收账款周转率主营业务收入/平均应收账款应收账款周转率是反映公司应收账款变现速度快慢与管理效率高低的指标。一定期间内，公司的应收账款周转率越高，周转次数越多，表明公司应收账款回收速度越快，公司的经营管理的效率越高，资产流动性越强，短期偿债能力也越强。同时，较高的应收账款周转率，可以有效地减少收款费用和坏账损失，从而相对增加公司流动资产的收益。反之，较低的应收账款周转率，则表明公司应收账款的管理效率较低，公司需加强应收账款的管理和催收工作，还要根据应收账款周转率更细致地评价客户的信用程度及公司所制定的信用政策的合理性。该公司2010年的应收账款周转率与2008年和2009年相比有很大的提高，表明该公司2010年的经营管理效率和资产流动性有很大的提高。表 5 安徽水利开发股份有限公司20082010年应收账款周转率项目200820092010主营业务收入1,843,878,2922,043,401,6483,833,482,831平均应收账款574,873,788.5547,995,885.5482,838,250应收账款周转率3.213.737.944.3 固定资产周转率分析固定资产周转率=主营业务收入/平均固定资产固定资产周转率主要用于分析对厂房、设备等固定资产的利用效率，比率越高，说明利用率越高，管理水平越好。如果固定资产周转率与同行业平均水平相比偏低，则说明公司对固定资产的利用率较低，可能会影响公司的获利能力。 该公司2008年至2010年的固定资产周转率一直在升高且数值很高，说明该公司的固定资产利用率很高。表 6 安徽水利开发股份有限公司20082010年固定资产周转率项目200820092010主营业务收入1,843,878,2922,043,401,6483,833,482,831平均固定资产478,299,179428,548,881.5562,995,292固定资产周转率3.864.776.814.4 总资产周转率分析总资产周转率主营业务收入/平均资产总额总资产周转率越低，周转天数越高，说明公司利用其资产进行经营的效率越差，这不仅会影响公司的获利能力，而且直接影响上市公司的股利分配。安徽水利开发股份有限公司2010年的总资产周转率达到1.14，说明该公司在2010年的营运效率很高，平均每一元钱可以带来1.14元的收入。安徽水利开发股份有限公司在2010年度进行了库存管理的调整，使存货周转率得到的很大的提高，从而使应收账款周转率、固定资产周转率有了很大的提高，在此基础之上公司的总资产周转率有所提高，公司的营运能力得到改善。表 7 安徽水利开发股份有限公司20082010年总资产周转率项目200820092010主营业务收入1,843,878,2922,043,401,6483,833,482,831平均资产总额2,662,074,965.52,727,466,5243,362,090,536.5总资产周转率0.690.751.14图1安徽水利开发股份有限公司20082010营运能分析力图5 安徽水利开发股份有限公司盈利能力分析盈利能力是指公司获取利润的能力。利润是公司内外有关各方都关心的中心问题、利润是投资者取得投资收益、债权人收取本息的资金来源，是经营者经营业绩和管理效能的集中表现，也是职工集体福利设施不断完善的重要保障。因此，公司盈利能力分析十分重要。以下就安徽水利开发股份有限公司的销售利润率、成本费用利润率、资本保值增值率、净资产收益率等方面来分析安徽水利开发股份有限公司的盈利能力。5.1 销售利润率分析销售利润率=利润总额/营业收入该公司20082010年的销售利润率呈上升趋势，且2010年较2009年涨幅很大，从0.027涨到0.074，说明2010年每一元的销售收入能带来0.074元的利润，对于建筑业的公司来说0.074的销售利润率是比较高的了，说明2010年该公司的盈利能力较强。表 8 安徽水利开发股份有限公司20082010年销售利润率项目200820092010利润总额41,617,72256,132,805283,059,382营业收入1,843,878,2922,043,401,6483,833,482,831销售利润率0.0230.0270.0745.2 成本费用利润率分析成本费用利润率=利润总额/成本费用总额成本费用利润率是公司一定期间的利润总额与成本、费用总额的比率。成本费用利润率指标表明每付出一元成本费用可获得多少利润，体现了经营耗费所带来的经营成果。该项指标越高，反映公司的经济效益越好。20082010年度该公司成本费用利润率呈上升趋势，且2010年较2009年涨幅较大，达到了0.079，表明每一元的成本费用能带来0.079元的利润，就建筑业公司来说达到了较高水平，说明2010年该公司的盈利能力较强。表 9 安徽水利开发股份有限公司20082010年成本费用利用率项目200820092010利润总额41,617,72256,132,805283,059,382成本费用总额1,799,206,3192,006,673,5073,595,869,914成本费用利润率0.0230.0280.0795.3 资本保值增值率分析资本保值增值率是指公司本年末所有者权益扣除客观增减因素后同年初所有者权益的比率。该指标表示公司当年资本在公司自身的努力下的实际增减变动情况，是评价公司财务效益状况的辅助指标。反映了投资者投入公司资本的保全性和增长性，该指标越高，表明公司的资本保全状况越好，所有者权益增长越快，债权人的债务越有保障，公司发展后劲越强。资本保值增值率年末所有者权益/年初所有者权益资本保值增值率为1,为资本保值；资本保值增值率大于1,为资本增值。该公司资本保值增值率呈上升趋势，2010涨幅最大。表 10 安徽水利开发股份有限公司20082010年成本费用利用率项目200820092010年末所有者权益584,036,011641,786,6341,007,053,768年初所有者权益599,126,961584,036,011641,786,634资本保值增值率0.971.101.575.4 净资产收益率分析净资产收益率净利润/平均股东权益净资产是公司的总资产减去总负债后的余额，又称股东权益。它是股东投入公司的股本、公积金和留存收益等的总和。因此，净资产收益率是计算一个股份公司属于股东所有的资产中当期收益所占的百分比率，这个指标越高说明公司的获利能力越强。2010年度，该公司的净资产收益率为0.25，比2009年有所下降，虽然2010年该公司的营运能力有所提高，但是由于过去负债较高，所以2010年的净资产收益率降低。表 11 安徽水利开发股份有限公司20082010年净资产收益率项目200820092010净利润25,676,43944,306,921205,787,505平均股东权益591,581,486612,911,322.5824,420,201净资产收益率0.0430.0720.25图2安徽水利开发股份有限公司20082010盈利能力分析图6安徽水利开发股份有限公司发展能力分析公司的发展能力，也称公司的成长性，它是公司通过自身的生产经营活动，不断扩大积累而形成的发展潜能。公司能否健康发展取决于多种因素，包括外部经营环境，公司内在素质及资源条件等。以下以销售增长率、资本积累率为指标对安徽水利开发股份有限公司的发展能力进行分析。6.1 销售增长率分析销售增长率本年主营业务收入增长额上年主营业务收入总额00%销售(营业)增长率表示与上年相比，公司销售(营业)收入的增减变化情况，是评价公司成长状况和发展能力的重要指标。该指标是衡量公司经营状况和市场占有能力、预测公司经营业务拓展趋势的重要标志，也是公司扩张资本的重要前提。该指标若大于零，表明公司本年的销售(营业)收入有所增长，指标值越高，表明增长速度越快，公司市场前景越好；反之则说明公司市场份额萎缩。该指标在实际应用时，应结合公司历年的销售(营业)水平、公司市场占有情况、行业未来发展及其他影响公司发展的潜在因素进行前瞻性预测，或者结合公司前三年的销售(营业)收入增长率做出趋势性分析判断。从该公司20082010年三年间的销售增长率来看，公司发展态势良好，尤其是2010年，销售增长率有巨大提升。表 12 安徽水利开发股份有限公司20082010年销售增长率项目200820092010本年主营业务收入增长额199,928,378199,523,3561,790,081,183上年主营业务收入总额1,643,949,9141,843,878,2922,043,401,648销售增长率12.16%10.82%87.6%6.2 资本积累率资本积累率=本年所有者权益增长额年初所有者权益100%资本积累率即股东权益增长率，是指公司本年所有者权益增长额同年初所有者权益的比率。资本积累率表示公司当年资本的积累能力，是评价公司发展潜力的重要指标。资本积累率反映了投资者投入公司资本的保全性和增长性，该指标越高，表明公司的资本积累越多，公司资本保全性越强，应付风险、持续发展的能力越大。若该指标如为负值，表明公司资本受到侵蚀，所有者利益受到损害，应予充分重视。20082010年该公司的资本积累率在不断上升，2010年上升最多，说明2010年公司有的很大的发展。表 13 安徽水利开发股份有限公司20082010年资本积累率项目200820092010本年所有者权益增长额-1509095057,750,623365,267,134年初所有者权益599,126,961584,036,011641,786,634资本积累率-2.52%9.89%56.91%图3安徽水利开发股份有限公司20082010发展能力分析图7 结论本文通过采用财务比率分析的方法对安徽水利开发股份有限公司的财务报表结构和趋势进行分析和评价，得出如下结论：通过对存货周转率、应收账款周转率、固定资产周转率、总资产周转率的分析，可以看出，该公司在2010年之前资金的利用率和周转率都不是很高，营运能力不高，在2010年公司的存货周转率、应收账款周转率、固定资产周转率、总资产周转率都有显著提高，公司的营运能力大大提高。该公司的盈利能力与同行业的其他公司相持平，在2010年发展较快，这可能与公司产业扩大与调整有关。【参 考 文 献】1 尹钧惠,李艳萍.财务管理M.北京: 经济科学出版社,2009：334-336.2 安徽水利开发股份有限公司简介EB/OL. /corp/brief_600502.shtml3 邹雨生. 浙江海亮股份公司财务分析及评价D.中南大学硕士学位论文,2008.4 石少菊. 以专利技术构架公司核心竞争力J. 现代家电,2008（22）：46-47.5 宋娟. 财务报表分析从入门到精通M.北京: 机械工业出版社,2009：127-132.6 黄金. 神火股份公司财务分析与评价D.西南交通大学硕士学位论文,2010.7 张健. 运用财务比率分析评价公司财务状况D.对外经济贸易大学硕士学位论文,2006.8 黄妍妍. 我国上市公司财务报表分析研究D.哈尔滨工程大学硕士学位论文,2006.9 李杏菊. 财务报表分析的作用及局限性D.对外经济贸易大学硕士学位论文,2006.10 黄世忠. 财务报表分析:理论、框架、方法与案例M.北京: 中国财经出版社,2007：278-285.附录1资产负债表：资产负债表编制单位：安徽水利开发股份有限公司 单位：元货币资金580654302.96应收票据320000.00应收账款524122628.74预付款项122242021.45其他应收款263620459.59存货1263046232.75流动资产合计2754005645.49长期应收款181226932.32长期股权投资61234001.76投资性房地产26458519.87固定资产731378415.49在建工程95019469.28无形资产186706161.97在建工程95019469.28递延所得税资产62623273.31非流动资产合计1344646774.00资产总计4098652419.49短期借款433750000.00应付票据112820000.00应付账款799864890.41预收款项810384367.87应付职工薪酬7256678.43应交