财务管理第二编及参考答案.doc

第二编：实验三、实验四 资金的时间价值及证券估价实验目的 通过本次实验，学生应该熟悉货币时间价值（Time Value of Money）的概念、作用、本质及表示方法。熟悉年金及几种常见年金的判断方法，掌握年金终值与现值计算，能熟练利用EXCEL计算各种终值和现值，并能熟练的将资金的时间价值应用于现实经济和生活中去，为以后的学习奠定基础。理解财务管理中风险的含义、特点及其衡量等，掌握单项资产以及资产组合的收益与风险的衡量，掌握资本资产定价模型，掌握证券估价的基本原理、基本方法以及掌握债券和股票的估价及应用。附：实验三和实验四案例分析1某人现要出国，出国期限为10年。在出国期间，其每年年末需支付1万元的房屋物业管理等费用，已知银行利率为2，求现在需要向银行存入多少？2每期期初存入1万元，年利率为10，连续存3年，终值为多少？现值又是多少？3.某公司想使用一办公楼，现有两种方案可供选择。方案一、永久租用办公楼一栋，每年年初支付租金10万，一直到无穷。方案二、一次性购买，支付120万元。目前存款利率为10，问从年金角度考虑，哪一种方案更优？4.某公司拟购置一处房产，房主提出三种付款方案：（1）从现在起，每年年初支付20万，连续支付10次，共200万元；（2）从第5年开始，每年末支付25万元，连续支付10次，共250万元；（3）从第5年开始，每年初支付24万元，连续支付10次，共240万元。假设该公司的资金成本率（即最低报酬率）为10%，你认为该公司应选择哪个方案？5.某项永久性奖学金，每年计划颁发50000元奖金。若年复利率为8%，该奖学金的本金应为多少？6.某人准备第一年存1万，第二年存3万，第三年至第5年存4万，存款利率5%，问5年存款的现值合计（每期存款于每年年末存入）为多少？存款利率为10。 （混合现金流：各年收付不相等的现金流量。)7.有甲、乙两台设备可供选用，甲设备的年使用费比乙设备低500元，但价格高于乙设备2000元。若资本成本为10%，甲设备的使用期应长于多少年，选用甲设备才是有利的。8.现在向银行存入20000元，问年利率i为多少时，才能保证在以后9年中每年得到4000元本利。9.某人现在欲存一笔钱，以便在以后的20年中每年年底得到3000元，设银行存款利率为10%。要求计算此人目前应存入多少钱。10.时代公司需用一设备，买价为1600元可用10年。如果租用，则每年年初需付租金200元，除此以外，买与租的其他情况相同。假设利率为6%。 要求计算说明购买与租用何者为优。11.小李将每年领到的60元独生子女费逐年末存入银行，年利率5%，当独生子女14岁时，按复利计算，其本利和为多少？12.某大学生在大学四年学习期间，每年年初从银行借款4000元用以支付学费，若按年利率6%计复利，第四年末一次归还全部本息需要多少钱？13.某厂欲积累一笔设备更新基金，金额为50万元，用于4年后更新设备，如果银行利率为5，问每年年末至少要存款多少？14.如果某工程1年建成并投产，服务期5年，每年净收益为5万元，投资收益率为10时，恰好能够在寿命期内把期初投资全部收回，问该工程期初所投入的资金是多少？ 15.某投资项目贷款200万元，贷款利率为10，贷款期限5年，若在贷款期内每年年末等额偿还贷款，问每年年末应还款多少恰好在5年内还清全部贷款？ 16.某企业拟购买一台设备，其年收益额第一年为10万元，此后直至第八年末逐年递减3000元，设年利率为15%，按复利计息，试求该设备8年的收益现值及等额支付序列收益年金。17.某企业在2002年有金额1000万元，若年利率为8%，利用复利进行计算。 （1）七年前有计划将款存入银行，每年等额存入多少到2002年方有1000万元？ （2）到2012年该1000万元的本利和是多少？ （3）在2006年的资金额是多少？ （4）若从2007年开始每年等额提取多少资金恰好在2012年将1000万元提取完毕？18.某企业购买一套设备，投入资金5万元，设备寿命10年，无残值，欲在10年后该设备在使用中所取得的总收益为10万元，问投资收益率应达到多少？ 19. 某项目投资借款8万元，在4年内按年利率10%还清全部贷款的本金和利息，试计算下列四种还款方式的还款金额。（1）每年年末偿还2万元本金和所欠利息；（2）每年年末只偿还所欠利息，第4年年末一次还清本金；（3）每年年末偿还等额偿还本金和利息；（4）贷款期满时一次偿还本金和利息。20.甲银行的复利率为8%，每季复利一次。要求（1）计算甲银行的实际年利率。 （2）乙银行每月复利率一次，若要与甲银行的实际年利率相等，则期复利率应为多少？21.某项目有两个贷款方案：第一方案年利率16%，每年计息一次；第二方案年利率15%，每月计息一次。应选择哪个贷款方案为优？22某企业有 A、B两个投资项目，计划投资额均为1000万元，其收益（净现值）的概率分布如下：金额单位：万元市场状况概率A项目净现值B项目净现值好一般差0.20.60.220010050300100-50要求：（l）分别计算A、B两个项目净现值的期望值。（2）分别计算A、B两个项目期望值的标准差。（3）判断A、B两个投资项目的优劣。23假设我国发行了一种面值为100元的2年期零利息国库券，投资者要求的报酬率为12%，则投资者最高愿意支付的购买价格是多少？24.某种债券每年支付利息15元，3年后到期偿还本金100元，市场收益率水平为10%（利率期限结构平缓），则该债券的现值为：25.要求：计算必要收益率为12%，收益票面利率9，票面值为1000的20年到期、每半年支付一次利息的某种债券价格。26.某种债券现在的实际价格为90元，每年支付利息10元，3年后到期偿还本金100元，计算该债券的到期收益率r。27.A公司发行的每股面值为100元，票面利率为5%的优先股，在目前市场利率为4%时，其价值是多少？（125）28.英国政府在一战期间发行的政府债券，票面利率为3 .5%,投资者目前大约持有100英镑的永久公债在市场利率为的情况下价格为：29.某公司当前股票价格为36美元，最近一次股利支付为每股2.40美元，考虑其财务状况良好，而且未来风险较小，股东要求的必要报酬率为12%。若预期股利以固定比例g增长，则该公司5年后的股票的期望价格是多少？30.甲公司在2007年1月1日平价发行甲债券，每张面值1000元，票面利率10%，5年到期，每年6月30日和12月31日付息。乙公司在2007年1月1日发行乙债券，每张面值1000元，票面利率8%，5年到期，每年6月30日和12月31日付息。(计算过程中至少保留小数点后4位，计算结果取整)。要求：（1）计算2007年1月1日投资购买甲公司债券的年有效到期收益率是多少?（2）若投资人要想获得和甲公司债券同样的年有效收益率水平，在2007年1月1日乙公司债券的价值应为多少？（3）假定2011年1月1日的市场利率下降到8%，那么此时甲债券的价值是多少?31.甲投资者准备从证券市场购买A、B、C、D四种股票组成投资组合。已知A、B、C、D四种股票的系数分别为1.5、1.8、2.5、3。现行国库券的收益率为5%，市场平均股票的必要收益率为12%。要求：（1）分别计算这四种股票的预期收益率；（2）假设该投资者准备长期持有A股票。A股票当前的每股股利为6元，预计年股利增长率为5%，当前每股市价为35元。是否应该投资A股票？（3）若该投资者按2:3:5的比例分别购买了A、B、C三种股票，计算该投资组合的系数和预期收益率。（4）若该投资者按1:2:2的比例分别购买了B、C、D三种股票，计算该投资组合的系数和预期收益率。（5）根据上述（3）和（4）的结果，如果该投资者想降低风险，应选择哪一投资组合?思考题：1.股票账面价值、市场价值和内在价值有什么不同？2.债券的价值受到哪些因素的影响？3.债券与优先股的估价有什么相似之处？4.为什么股利是普通股估价的基础？1. PV=A(P/A,i,n)=18.9826=8.9826(万元)2. FV=A(F/A,i,n)（1+i）=13.31001.1=3.641（万元） PV=A(P/A,i,n)（1+i）=12.4869=2.7356（万元）3. PV=100（万元）因为100万元120万元，因此从年金角度考虑，方案一更优。4.方案(1)PV20(P/A，10，10)(110)135.18(万元) 方案(2)PV25(P/A，10，10)(P/F，10，4)104.92(万元) 方案(3)PV24(P/A，10，10)(P/F，10，3)110.79(万元)因为第二种方案支付款项的现值最小，因此该公司应选择第二种方案。5. PV=625000（元）6. PV=1(P/F，10，1)+3(P/F，10，2)+4(P/A，10，5)-(P/A，10，2)=10.9091+30.8264+4(3.7908-1.7355)=11.6095(万元)7. (P/A,10%，n)=4即=4由“普通年金现值系数表”查得=3.79084,对应的临界计息期数=5,=6n=5+(6-5)=5.4因此甲设备的试用期应该长于5.4年，选用甲设备才是有利的。8. (P/A,i,9)=5即=5由“普通年金现值系数表”查得=4.91645，对应的临界利率=12%,=14%i=12%+(14%-12%)=12.41%9. PV=A(P/A,i,n)=3000(P/A,10%,20)=25540.8(元)10. PV=200+200（A/P，6%，9）=200+2006.802 =1560.4(元) 因为10年的租金现值为1560.4元低于买价1600元，因此租用为优。11. FV=A（F/A,i,n）=60（F/A,5%,14）=6019.599=1175.94(元)12. FV=A（F/A,i,n+1）-1=4000（F/A,6%,5）-1=4000(5.6371-1)=18548.4(元)13. A=FV（A/F，i，n） =FV（A/F，5%，4） =500.23201 =11.6005（万元）14. PV=A（P/A，10%，5） =53.791=18.955（万元）15. A=PV（A/P，10%，5）=2000.26380=52.76（万元）16. =A（P/A，15%，8）=1000004.4873=448730（元） =G（A/G，15%，8）（P/A，15%，8）=30002.78 4.4873=37424.082（元） PV=-=448730-37424.082=411305.918（元） A=PV（A/P,15%，8）=411305.918=411305.9180.2229=91680.0891(元)17. （1）A=FV(A/F,8%,7)=10000.11207=112.07(万元) （2）FV=PV(F/P,8%,10)=10002.159=2159(万元) （3）FV=PV(F/P,8%,4)=10001.360=1360（万元） （4）A=FV(A/F,8%,6)=21590.13632=294.32（万元）18. 由FV=PV（F/P,i，n）得=2 查表得=1.967，=2.159，=7%,=8% i =7%+(8%-7%)=7.17%19. (1)=+PV-i =(+810%)+(8-2)10%+(8-4) 10%+(8-6)10% =2.8+2.6+2.4+2.2 =10(万元) （2）=PVi+PV =810%+8 =8.8（万元） （3）=PV（A/P,i,n） =80.31547 =2.5238(万元) （4）=PV =8 =11.7128（万元）20. （1）i=-1=-1=8.24%(2) 由8.24%=-1解得r=7.9421. 每年计息贷款的实际年利率=16% 每月计息贷款的实际年利率=-1=16.08% 因为35元所以应该投资A股票。（3）ABC组合的系数=32. ABC组合的预期收益率=5%+2.09（12%-5%）=19.63%（4）BCD组合的系数=BCD组合预期收益率=5%+2.56（12%-5%）=22.92%（5）由于ABC组合的系数 BCD组合的系数 所以该投资者为降低投资风险，应选择ABC投资组合。思考题：1. 股票的账面价值 (又称股票净值、每股净资产)：是每股股票所代表的实际资产的价值。 股票的市场价格(与供求关系紧密相连)：股票在二级市场上交易的价格。 股票的内在价值(理论价值)：股票未来收益(影响因素很多)折算成现在的价值，决定股票的市场价格。2. 债券的价值受到以下因素的影响： 债券价值与投资者要求的收益率 债券价值与到期时间 债券价值与现金