国际金融重点.doc

1 1，国际收支定义：狭义是指一国的外汇收支，即指在一定时期内一国对外往来中必须立即结清的各种外汇收支的总情况。广义是指一国居民在一定时期内与非居民之间全部经济交易的系统记录。2，国际收支平衡是按照“有借必有贷，借贷必相等”的复式薄记原理来编制的。3，国际收支平衡表可分为，经常账户（货物，服务，收入，经常转移），资本与金融账户（资本项目，金融项目），错误和遗漏账户4，国际收支失衡的含义：实际当中，国际收支经常存在不平衡，即出现不同程度的顺差或逆差5，国际收支失衡的调节：一）自动调节机制，1）金本位制度下的自动调节机制 ，国国际收支失衡，可以通过黄金的自由输出入和物价的涨跌而自动取得平衡； 国际收支逆差-黄金外流-货币供给减少-价格下降-出口增加，进口减少-国际收支顺差-黄金外流-货币供给增加-价格上升-出口减少，进口增加- 2）纸币流通制度下的：在信用货币流通的制度下，在出现国际收支失衡时，国际收支失衡会引起外汇储备、货币供应量的变化，引起收入、物价、利率的变动，从而影响国际收支达到平衡。 （二）调节国际收支的政策措施1、外汇缓冲政策、财政货币政策 、汇率政策、直接管制、政策搭配（支出变更型政策支出转换型政策）6，国际收支调节理论。1）弹性分析理论：货币贬值具有促进出口，抑制进口的作用 只有当进口商品的需求弹性与出口需求弹性之和大于1时，贬值才能改善贸易收支2） 国际收支吸收分析法：表现形式：贸易差额B=国民收入Y - 总吸收A ，国际收支盈余是吸收相对于收入不足的表现，而国际收支赤字则是吸收相对于收入过大的结果。因此，一国国际收支状况最终都是要通过改变收入或吸收来调节。 当一国发生国际收支逆差，内部经济处于衰退和非充分就业状态，应实行扩张性财政政策和货币政策，并实行货币贬值。当一国发生国际收支逆差，内部经济处于膨胀和充分就业状态，应实行紧缩性的财政货币政策，同时实行货币贬值。7，国际储备：一国货币当局为平衡国际收支、维持本国货币汇率稳定以及应付紧急需要而持有的在国际间可以被普遍接受的可自由兑换资产。8，国际储备的形式：1）黄金储备；2）外汇储备，指各国货币当局持有的对外流动性资产，主要是银行存款和国库券等；3）在IMF的储备头寸，亦称普通提款权。即在IMF普通账户中，会员国可自由提取使用的资产；4）特别提款权，是IMF根据会员国上缴的大小无偿分配给各会员国的一种信用资产9，国际储备的来源：收购黄金，国际收支的顺差，政府干预外汇市场所的外汇，政府对外借贷10，外汇的一般定义：外国货币或以外国货币表示的用于国际结算的支付手段国际货币。 国际货币基金组织对外汇的定义：外汇是货币行政当局以银行存款、财政部国库券、长短期政府证劵等形式所保有的在国际收支逆差是可以适用的债权。 我国外汇管理条例对外汇的定义：外汇是指下列以外币表示的可以用作国际清偿的支付手段和资产：1）外币现钞，2）外币支付凭证或支付工具，3）外币有价证劵，4）特别提款权，5）其他外汇资产11，外汇的种类：1）自由外汇：是指不需要经过货币发行国货币当局的批准，即可自由兑换成其他国家的货币，或向第三国办理支付的外币支付手段和资产。其基本特征是可自由兑换。2）记帐外汇：又称清算外汇、双边外汇，是指记载在两国特定银行账户上，不能兑换成其他货币，也不能向第三国进行支付的外汇。这种外汇的产生以两国政府间签订的清算协定为前提。12，外汇的标价方法：（一）直接标价法：以一定单位的外币为标准，折算成若干单位本币的一种汇率表示方法。若一定单位的外币折算成本币的数额比原来多，则说明外汇汇率上升，本币汇率下跌。（二）间接标价法：用若干数量的外币表示一定单位的本币，或是以一定单位的本币为标准，折算成若干单位外币的一种汇率表示方法。三）美元标价法：以1个单位或100个单位的美元为标准来计算应兑换多少其他货币的汇率表示方法。13，汇率的种类：1、固定汇率：是指因某种限制而在一定的幅度之内进行波动的汇率，该汇率在规定幅度内相对固定，具有相对稳定性；2、浮动汇率：指各国货币之间的汇率波动不受限制，而主要根据市场供求关系自由涨落的汇率。3，基本汇率：指一国货币对某一关键货币的汇率，4，套算汇率：指通过两种货币基本汇率之比套算出的汇率；5，即期汇率（spot rate）是指目前的汇率，用于外汇的现货买卖。6，、远期汇率,是指将来某一时刻的汇率14，汇率变动对贸易收支的影响：一国货币对外贬值或本币汇率下降(上升），有利于该国商品出口（进口），限制进口（出口），减少贸易逆（顺）差或扩大贸易顺（逆）差；15，汇率变动对资本的影响：取决于汇率变动如何影响人们对该国货币今后变动趋势的预期:如果市场上对本币有继续贬值的预期时，则资金会从该国迅速大规模地转移到其他国家，即发生资本外逃，其间伴随着本币汇率的下跌。如果本币贬值停止，或市场认为贬值过头，其后必然要反弹，从而产生本币升值的预期，那么资金会从国外流入国内，从而本币汇率趋于上升16，汇率变动对物价水平的影响：出口商品增加，进口商品价格较高，国内供给减少 -需求大于供给-物价上涨 17，国际借贷理论：汇率是由外汇的供求决定的。国际收支活动会引起国际借贷的发生，从而引起外汇供求的变动，进而引起外汇汇率的变动。因而国际借贷关系是汇率变动的主要因素。一定时期内，如果一国国际收支中对外收入增加，对外支出减少，对外债权超过对外债务，则形成国际借贷出超；反之，对外债务超过对外债权，则形成国际借贷入超18，购买力平价理论：基本思想：两种货币在各发行国均具有对商品的购买力；两国货币购买力之比就是决定汇率的“首先的最基本的依据”；汇率的变化也是由它的变化而决定的，即汇率的涨落是货币购买力变化的结果。19，利率平价理论：通过利率同即期汇率与远期汇率之间的关系来说明汇率的决定与变动的原因。 该学说认为远期差价是由两国利差决定的，并且高利率货币在远期市场上必定贴水，低利率货币在远期市场上必为升水，在没有交易成本（的情况下，远期差价等于两国利差，即利率平价成立。20，人民币汇率制度的选择：第一阶段（19491952）：浮动管理制，多次贬值；第二阶段（19531972）：固定汇率制，盯住美元，1美元=2.4618元人民币；第三阶段（19731980）：盯住一篮子，对美元升值；第四阶段（19811984）：实行爬行盯住，双重汇率制，官方牌价和贸易内部结算价并存，第五阶段（19851993）：实行管理浮动，官方牌价和外汇调剂价格并存。第六阶段（1994以后）：实行单一汇率，有管理的浮动，事实上盯住美元。 2005年宣布实行盯住一篮子货币，2008年受次债危机影响，重新盯住美元，2010年又恢复到盯住一篮子。 21，我国外汇管制：新中国成立初，由于经济实力弱和特殊的国际政治经济环境，中国长期是实行很严格的外汇体制，1979年以后，外汇管制由严向松逐渐演进。22，外汇市场的构成：1 ）商业银行：交易的主体；2）经纪人：交易的中介3） 客户：外汇的实际供需者；4）中央银行：干预市场，稳定汇率23，世界主要外汇市场：（一）欧洲：伦敦外汇市场；法兰克福外汇市场（二）北美：纽约外汇市场；芝加哥外汇市场；多伦多外汇市场（三）亚洲：东京外汇市场；新加坡外汇市场；香港外汇市场。24，外汇交易的报价：.欧式标价法：即美元是基准货币，以其他国家货币表示一单位美元的价格；美式标价法：以非美元为基准货币，以美元表示一单位其他国家货币的价格。银行的外汇汇率报价通常采用双向报价制，即同时报出买入汇率和卖出汇率。在所报的两个汇率中，斜线左边数值较小，右边数值较大。25，即期外汇交易的基本程序：询价， 报价， 成交或放弃， 证实， 结算26，套汇交易：利用不同外汇市场上同一时点的汇率差异贱买贵卖，赚取汇率差额利润的一种外汇交易。27，外汇风险的种类：1）交易风险：以外币计价的经济交易在到期结算时，由于汇率波动而导致该交易以本币衡量的价值发生变动的可能性。内容：在信用基础上达成的商品或服务进出口贸易，企业的外币借款或贷款业务及对外投资业务；单零的远期外汇交期形成外币资产或负债的其他交易活动。（2）折算风险：折算风险又称会计风险、转换风险、评价风险，主要指由于汇率变动而导致企业资产负债表上以外币计值的项目折算成本币计值时可能发生价值变动的风险。 （3）经营风险：经营风险是指由于意料不到的汇率波动，引起公司未来一定时期内收益发生变化的一种潜在性的风险。收益变化的大小，主要取决于汇率变动对该公司产品成本、价格乃及生产销售数量的影响程度。二，计算题 （1）两角套汇，又称直接套汇是指利用同一时间两个不同外汇市场上汇率的差异进行的贱 买贵卖活动。例如，设纽约和伦敦外汇市场上GBP/USD纽约市场：1.4645/1.4655 伦敦市场：1.4750/1.4760若套汇者在伦敦外汇市场以10万英镑购入147500美元，同时用所得美元在纽约市场上买入100648英镑（1475001.4655=100648）则可取得套汇收益648英镑。（2）三角套汇，又称间接套汇，是指利用同一时间三地汇率上的差异进行的贱买贵卖活动。 例如，设纽约，法兰克福和伦敦外汇市场的即期汇率如下;纽约市场： USD/EUR 0.8020/0.8030法兰克福市场： GBP/EUR 1.3240/1.3250伦敦市场： GBP/USD 1.7860/1.7870套汇路径：伦敦市场（GBP）纽约市场(USD)法兰克福市场（EUR）伦敦市场（GBP）若有套汇者投入100万美元，并按照上图的路径进行三角套汇，可获利81011美元。具体套汇程序：第一步，在纽约市场按0.8020汇率以美元兑换欧元；第二步，在法兰克福市场按1.3250汇率以欧元兑换英镑；第三步，在伦敦市场按1.7860汇率以英镑兑换美元。三角套汇的结果是：1000000*0.8020*（1/1.3250）*1.7860=USD1082383.38进行三角套汇，首先要判断3个市场是否存在套汇条件，简单的判别方法是看三地汇率的连乘积是否等于1.若等于1，表示不存在套汇条件，套汇无利可图；若不等于1，表示存在套汇条件。如上例三种货币，若USD汇率表示为USD/EUR，EUR表示为EUR/GBP,GBP表示为GBP/USD,则三种货币的连乘积为：0.8020*（1/1.3250）*1.7860=1.0810,不等于1，表示有利可图。货币市场保值法：例1.：一美国跨国公司从瑞典进口电气设备，1年后需要向瑞典供应商支付5000万法瑞典克朗。若当时的市场汇率和利率情况如下： 即期汇率： SEK1=USD 0.1480 一年期远期汇率：SEK1=USD 0.1436 美元利率（年率）：7% 瑞典克朗（年率）：10.5%试比较远期市场套期保值和货币市场套期保值的成本：1.利用远期市场把这笔外币应付款的成本固定在USD7180000（50000000*0.1436）2.利用货币市场把这笔外币应付款的成本固定在USD7165611 美国公司借入一年期6696833美元，在即期外汇市场兑换成SEK45248871（66968330.1480）并做一年期的投资（或者存款） 一年后收回投资，合计贲丽河SEK50000002（45248871*1.105），正好用于支付进口货款 偿还美元借款，合本利和7165611美元。例2： 一香港公司90天后将受到加拿大客户支付货款110万加元，当时的市场汇率和利率如下： 即期汇率： HKD1=CAD 0.1491 90天远期汇率： HKD1=CAD 0.1482 90天加元利率（年率）： 4.9% 90天港元利率（年率）： 6.15% 为防范汇率波动对这笔外币应收款的影响，该香港公司应选择远期市场套期保值和货币市场套期保值？1.远期市场保值：香港公司可在远期外汇市场预先卖出这笔加元应收款，把出口收入固定在7422402港元（11000000.1482）2.货币市场保值法：香港公司通过借贷你的方法，