080712 募资报告 笔记.doc

募资报告笔记I. 的角度：对于新的GP团队，LP普遍最关注过往业绩，如果这个团队是从一个已有基金里分离出来的，对过往业绩的调查要简单很多。 如果是新组合的团队，LP需要了解：每个成员的过往业绩，包括他们以前做过的案例，在每个案例里发挥的作用；每个成员在这个团队里可以发挥的作用；这个团队相对于其他GP的优势， 和这个团队可以给被投资的公司带来的实际的附加价值（如可以帮助公司拓展海外市场）；过往投资的回报率，和被投资公司及销售额的改善；过往的高回报案例的介绍；对过往的失误的解释；与团队的优势和特点相匹配的投资策略；团队的项目搜集能力；团队的决策过程；在路演中团队成员的互动，了解团队关系；基金条款，团队成员的利益分配和的内部管理制度；可以提供第三方评价的人的联系方式。II. 路演的建议：页，分钟讲解，分钟的提问时间，过往业绩放在前面。年底统计数据：募集一个基金平均花费年的时间。III. 如何选择：新团队可以寻找更具创业精神的投资者，在西方，大学和家庭基金更愿意投资新团队。专注于某个细分领域（比如基础设施，房地产等），或者投资策略独具特色的新基金，也会比较容易得到大型机构投资者的支持。特别是相对应领域的投资者。利用这个倾向，一些新基金针对某一类型的投资者，制定专门满足他们需要的投资策略。比如一个投资基础建设领域的基金，期限长达年，就是为了满足养老基金对长期稳定回报的要求。可能要求新团队签订一些比较严格的条款，比如无理由退出(将身份转让），管理费较低，关键成员条款（如果关键成员工作量没有达到某一标准，可以要求停止进行新的投资），但往往给的条件最优惠的投资者，也最容易在市场不景气时选择退出。如果一个有名望的承诺出资，可以招来其他追随。拿到的承诺以后，后面的募资可以更加顺利。因为这个原因，有些新会考虑找一个主投资人（可能是银行，投行等），主投资人可能要求分享管理分红，参与决策，与新基金搭配共同投资，也可以给新团队提供各类资源，有弊有利。IV. LP的趋势和观点：很多机构投资者无法完成对私募股权基金的投资份额。Probitas Partners一个调查显示约有45%的LP计划在2007年把50%以上的PE份额投向陌生的GP。LP对GP的调查更加细致，包括业绩数据，第三方的评价，和与团队每个成员的面谈等。West Midlands 养老基金的John Gripton认为稳定的业绩和一贯的投资策略很重要，如果GP希望改变投资策略，我们需要了解背后的原因。 新兴的亚洲市场，机会很好，自上世纪80年代PE开始开展，到现在已经进入收获期，所以他们投资的重点地域，除了美国和西欧以外，还包括亚洲。他们会考虑新成立的团队，明日之星来自这个群体。最好的选择是从某个基金中集体分离出来的小团队，之前已经有过一起工作的经厉。对于新组合的团队，他们对考察每个人的从业历史，来做决定。对于行业状况，他认为虽然几十亿美元的大基金管理人的水平有保障，但因为规模太大队伍人多，决策缓慢。他希望能投资一些相对小规模的，只有两三个决策人的基金，这样出现问题时更容易达成一致意见。另外现在的基金募资的时间很短，给他们来做调查的时间非常有限，基金设计复杂，导致各方在法律事务上花费很多精力，也给工作带来新的困难。V. IE Consulting顾问公司总结了一套与保持沟通的策略 季报或者半年报，包括被投资公司的介绍、估值，基金投资进度，市场趋势分析等 尽量半年一次的见面会谈，可能的话，请被投资公司的高管，以及团队的其他成员一起参加 对投资决策、投资退出、人事变动等事件通过邮件或者电向与及时通告 给潜在的邮寄营销资料，这种方法虽然常见，但是因为效率不高，很多不愿意采用。经常可以从其他渠道获得资料里的信息。 年度的大会，与讨论分析所有投资项目，并可以在会前会后进行更多交流 非正式的聚会，一般在某个契机下，由某一个主持，招待高管和其他的 投资顾问委员会的会谈：委员会一般会包括一名最大的的代表，可以根据的地域、行业分布选择更多的代表成为委员 内部网，或内部办公系统（如Lotus Notes) ,存储所有基金运作和投资项目的文件，便于的查阅，但内部只能作为辅助，与的直接接触更为重要。VI. 募资顾问的作用1. 介绍新的投资人2. 给LP做DD3. 帮助GP针对不同LP设计和制定不同的募资和投资策略4. 知名的募资顾问具有品牌效应5. 帮助准备募资文件6. 制定募资的方案，掌握进度VII. 募资顾问的趋势和观点年底募资顾问Triago的创始人Antoine Dran认为，尽管投资人可能是被的高回报率吸引加入这一行列，目前的经理其实在做资产管理的工作，随着基金规模的不断膨胀，管理费收入越来越高，基金会倾向于选择风险较小的项目，相应的回报率也会降低。在募资相对容易的时候，可以选择多个投资人以小份额投资同一个基金，对以后的业务有帮助。Steadfast Capital的执行合伙人Nick Money-Kyrle认为，资金充裕，借款容易，导致交易价格提高，这个趋势不能持久，对于收购基金，危害尤其大。一旦某个大规模的收购失败，媒体和政府就会开始质疑的行业模式。届时行业会受到影响，但是应该不会改变成熟的投资者和专业人士的信心。两人都预计，在这个超级基金盛行的时代，专门面向某一类投资者的小型特色基金会开始增多。创新就是生产力。Nick Money-Kyrle认为目前环境下对新团队很不利，可能的趋势是，品牌大基金设立子基金来培育新团队。随着的不断成熟，他们对团队的要求也更多，尤其表现在，希望可以及时的让他们了解基金的运作情况（机构投资者需要定期的及时的通报基金的业绩，个人投资者倾向于随时了解更多的信息），希望参与到顾问团队中来。尽管不一定有时间来深入了解这些信息，但公开透明的态度，有利于增加的信任，建立长期的合作关系。对来说，虽然大部分的投资者关系可以外包，核心的东西还是需要自己掌控。年底Antoine Dran认为E投资达到一个循环高点，预测在2007年或2008年泡沫破裂。Vincent Le Hodey of Deloitte Fund Placement Advis