九投资方案优选与总评估PPT课件.ppt

本章内容与重点 6学时 本章内容 投资方案比较与选择的具体内容 方案比选的各种方法 项目总评估的内容 程序 编写项目评估报告的技巧 编写项目评估报告的要求和格式 本章重点 掌握方案比选的各种方法 掌握编写项目评估报告的要求和格式 1 方案的性质 类型等不同 因而使得经济效果评价工作带有一定的复杂性 若仅依靠几种评价指标 简单搬来就用 而不掌握正确的评价方法 就不能达到正确决策的目的 本章在划分投资方案类型的基础上 介绍运用评价指标进行多方案的评价与选择及总评价 第九章投资方案优选与总评价 2 9 1投资方案优选 9 1 1投资方案的分类9 1 2投资方案优选的方法 3 9 1 1投资方案的分类在进行某项投资决策时 根据项目方案之间的经济关系不同 可将这些方案分两大类 一类是不相关方案 也叫独立方案 是指方案的采纳与否只受自身条件的制约 并不影响其他方案是否采纳 即项目的各方案现金流独立 方案是否采纳取决于本身的可行性 另一类是相关方案 是指若采纳其中某一方案 会影响其他方案的采纳 或会影响其他方案的现金流 4 相关方案按其相关关系的不同 可以分为以下几种 1 资金约束下的相关方案 2 完全互斥方案 3 从属方案 互补方案 4 现金流相关方案 5 混合型混合相关型 在某些情况下 方案之间的关系更为复杂 待决策的各方案中 如果出现以上各种相关关系的组合 或出现相关关系和不相关关系的组合 我们就称之为混合相关 5 图9 1方案的分类 现把方案的分类归纳如图9 1 6 9 1 2 1独立方案的经济效果评价独立方案的经济评价较为简单 由于各方案的现金流是相互独立的 且任一方案的采纳不影响其他方案 因此 1 资金无限制 只须对每一个方案进行 绝对经济效果检验 方法同单个项目 用NPV 或 判断 2 资金有限 思想是在给定资金总额的前提下 取得最好经济效果 方法有 净现值指数排序法 互斥方案组合法 单一方案的评价可以视为独立方案的特例 9 1 2投资方案优选的方法 7 净现值指数排序法净现值指数排序法即将各净现值率大于等于0的方案 按净现值率大小排序 直到所选取的组合方案的总投资额最大的接近投资限额 基本思路 单位投资的净现值最大 在一定投资限额内所能获得的净现值总额就越大 但投资项目具有不可分性 因而该方法不能保证现有资金的充分利用 不能达到净现值最大 例1 有8个独立方案 投资和收益如下表 资金预算为1400万元 io 12 用净现值指数排序法对方案作出选择 8 由上表可知 最佳组合为方案5 6 7 4 1 3 总投资为1260万元 9 例2 投资限额为 万元 方案有A B C三种 见下表 NPVA 34 46 NPVB 40 24 NPVC 50 08 10 由上表可知由于投资限额 最佳组合为B C方案 11 互斥方案组合法 互斥方案组合是在各种情况下 都能确保实现独立方案最优选择的更为可靠的方法 目标 保证最终所选择的方案组的净现值最大 12 例3 有3个独立方案 投资和收益如下表 资金预算为800万元 io 10 请对方案作出选择 13 例4 资料同例2资料 14 9 1 2 2完全互斥方案的经济效果评价注意 1 参与比选的互斥方案应具有可比性 如时间的可比性 收益 成本估算上的可比性 在风险水平上的可比性步骤 在对完全互斥方案进行评价决策时 最多只能选取一个最优的方案 因此通常的评价方法是 先对各方案进行绝对经济效果检验 筛选再对各方案进行相对经济效果检验 选优通常二者缺一不可在以下两种情况下才可只进行相对效果检验 1 在众多方案中必须选择其中之一 2 各方案仅有或仅需计算费用现金流 15 比选方法 NPV NAV 费用现值PC 费用年值AC 单独使用或增量方法IRR 必须使用 IRR 16 1 寿命期相同 按照不同项目方案所含全部因素 包括效益和费用两个方面进行方案比较 净现值法 NPV 条件各方案收益不同 净现值最大的方案为最佳方案各方案收益相同 费用现值 PW 最小的为最佳方案净年值法 NAV 各方案收益不同 净年值最大的方案为最佳方案 各方案收益相同 费用年值 AC 最小的为最佳方案 17 例5 有4个互斥方案 投资 收益如下表 计算期均为30年 io 10 请用对方案作出选择 18 绝对效果检验 相对效果检验 绝对效果检验 不能通过 相对效果检验 与 比 优 与 比 优 19 增量分析法 差额投资收益率 差额净现值 差额内部收益率 相对投资效果系数 相对投资效果系数也叫差额投资收益率 其经济含义是单位差额投资所能获得的年盈利额 9 1 式中 收益率K1 K2 分别为两方案的投资额R1 R2 分别为两方案产生的年净收益 20 若 表明追加投资的经济效果好 投资大的方案为优 例1 某厂需采购一台大型设备 有A B C三种型号可供选择 其投资与净收益如下表所示 若Ec 0 15 进行方案评价决策 表9 1 21 第一步 绝对经济效果检验可见 三种设备均可行 第二步 相对经济效果检验 A与B相比 选择B更优 解 此为完全互斥方案的比选 22 B与C相比 选择C更优 故应选择购买C设备 23 差额净现值 设A B为投资额不等的互斥方案 A方案比B方案投资大 两方案的差额净现值可由下式求出 24 评价准则 表明增量投资有满意的增量效益 投资 现值 大的方案被接受 表明增量投资无满意的增量效益 投资 现值 小的方案被接受 25 解 A 用净现值指标进行择优NPVA 1000 300 P A 10 5 137 24 万元 0NPVB 1500 400 P A 10 5 16 32 万元 0NPVC 2000 600 P A 10 5 274 48 万元 0各方案均可行 又NPVC NPVA NPVB 故方案C最优 例2 有投资额不等的三个互斥方案A B C 其现金流量如下表 应该选哪个方案 MARR 10 26 B 用差额净现值来进行择优由NPVA 0 NPVB 0 NPVC 0可知 三方案均可行 又 0 可见 B方案相对于A方案的追加投资未取得好效果 故A方案更优 同理 有 0 可见 C方案最优 与用净现值判断所得结论一致 27 差额内部收益率 差额内部收益率亦可理解为使两方案净现值 净年值 相等时的折现率 即 9 2 评价准则 MARR 投资 现值 大的方案被接受 MARR 投资 现值 小的方案被接受 28 步骤 1 计算各备选方案的IRRj 分别与基准收益率ic比较 IRRj小于ic的方案 即予淘汰 2 将IRRj ic的方案按初始投资额由小到大依次排列 3 按初始投资额由小到大依次计算相邻两个方案的增量内部收益率 IRR 若 IRR ic 则说明初始投资大的方案优于初始投资小的方案 保留投资大的方案 反之 若 IRR ic 则保留投资小的案 直至全部方案比较完毕 保留的方案就是最优方案 29 例3 某投资项目有两个互斥的备选方案A B 其现金流量如下表所示 设i0 12 试用差额内部收益率指标进行方案选优 备选方案比较单位 万元 30 解 有 即 P A 12 10 5 查复利表可得 故 而且 由于 31 2 寿命不等的互斥方案评价决策 年值法 年费用比较法 若采用净现值法 差额投资内部收益率法 费用现值比较法 最低价格法 则需要对计算期作调整 计算期最小公倍数法 以所有项目最短计算期作为比选项目计算期 32 年值法即用净年值 或费用年值对方案进行比选 决策准则 净年值最大的方案为最优方案 或费用年值最小的方案为最优方案 例4 某公司欲购设备一台 现有两种购买方案 其经济指标见下页表 设折现率为6 试用年值法进行方案选择 33 表单位 万元 解 计算两方案的净年值 13 03 万元 0 16 52 万元 0 两方案均可行 又有NAVB NAVA 故选择B方案 34 差额内部收益率法差额内部收益率的方法是令两方案净年值相等 方案择优的规则 在存在正的IRR前提下 IRR MARR 年均净现金流大的方案为优 IRR MARR 年均净现金流小的方案为优 其中 方案的年均净现金流 9 3 式中 n为方案寿命期Ct 为第t年的净现金流 35 例5 两互斥方案A B 数据如表9 5 MARR 8 请比选择优 表9 5 解 第一步 进行绝对经济效果检验 先分别计算A B方案的内部收益率IRR1 IRR2 由 380 100 P A IRR1 5 0得IRR1 10 MARR 36 由 680 120 P A IRR2 10 0得IRR2 12 MARR故两方案均可行 第二步 用差额内部收益率指标进行相对经济效果检验 首先 计算差额内部收益率 由于两方案寿命周期不等 可令两方案的净年值相等 即 380 A P 10 100 680 A P 10 120用内插法试算 求得 15 MARR因此 应选择年均净现金流大的方案 再计算两方案的年均净现金流 37 A方案年均净现金流 B方案年均净现金流 故应选B方案 38 净现值法 a 对于某些项目来说 可以按共同的分析期将各方案的年值折现 判断与择优的准则是 净现值非负方案可行 净现值最大的方案最优 例6 两方案数据如下表 A B期末残值分别是10 30万元 用净现值法进行方案评选择优 39 A设备的现金流量图 B设备的现金流量图 图9 2A B的现金流量图 解 两方案的最小公倍数为10年 这意味着A设备在5年之后还必再购买一台同样设备 这样 设备A B的现金流量如图9 2所示 40 121 55 万元 故选用B设备 41 b 对于自然资源 如矿产资源 煤 石油等 中不可再生资源的开发项目来说 在进行方案择优时 恰当的方法是直接按方案各自寿命期计算的净现值进行择优评价 其隐含的假定是 用寿命期长的方案的寿命期作为共同分析期 寿命短的方案在寿命期结束后 假定其持续方案按基准贴现率取得收益 42 例7 对某矿产资源的开发设计了A B两个方案 预计其投资和各年现金流如表9 6 试用现值法进行方案评选择优 MARR 10 表9 6净现值计算表单位 万元 解 分别计算A B两方案的净现值NPVA NPVB 两方案均可行 且B方案优于A方案 43 思考与练习 1 投资方案如何分类 独立方案及互斥方案各有什么特点 2 回收期短方案可取 回收期长方案不可取 说法全面吗 为什么 3 某项目现金流量表如下所示 单位 万元年份0123456现金流量 250 400200300300300300试计算当期望投资收益率为80 该项目的静态与动态投资回收期 净现值 净年值 当期望投资收益率取10 计算该项目的内部收益率 净现值指数 4 投资20000元 寿命为10年的机器 每年作业成本为10000元 另一部机器售价降低了15 每年作业成本为13000元 经济寿命相同 MARR要求为8 试选择最优方案 44 5 现有独立关系的A B C三个方案 资料如下 资金预算为1200万元 请做出选择 i0 10 45 6 有5个备选项目 见下表 其中A与B互斥 C与D互斥 项目E必须以项目A的采纳为前提 C与D都要以B的采纳为前提 若MARR 10 试在以下两种情况下选择最优项目组合 1 资金无限制 2 资金限额为250万元 46 第三节项目总评估 一 项目总评估的内容二 项目总评估的程序三 项目投资评价报告的写作 47 通过表的分析我们可以发现 在现实的项目投资活动中 评价是在多因素相互作用下的一种综合判断 项目多属性综合评价概述 表某动力设备新产品开发项目的评价指标值 48 保证综合评价工作的顺利完成 把握好以下几个关键问题 1 评价的目的是什么 2 评价的标准是什么 3 如何进行科学的评价 所谓项目总评价 就是对评价对象的全体 根据所给的条件 采用一定的方法 给每个评价对象赋予一个评价值 以进行客观 公正 合理的全面评价 并据此择优或排序 多指标综合评价方法就是对多指标进行综合的一系列有效方法的总称 49 项目方案的总评价指标体系 一 项目方案总评价指标确定的原则二 项目总评价指标体系确定的程序与方法三 项目总评价指标体系设计与指标权重的确定 50 项目方案总评价指标确定的原则 51 评价指标体系确定的程序与方法 52 评价指标体系设计与指标权重的确定 表关于企业技术创新能力评价的几种指标体系 53 根据计算权重时原始数据来源的不同 主要可分为 就是根据人们的主观判断来评定各指标的权重 主要有模糊标度法 层次分析法 对比求和评分法 强制确定法 环比倍乘评分法 DARE系统法 和二项系数法等等 该方法原始数据由各指标在评价中的实际数据形成 并按照一定的数学原理 自动生成权重系数的方法 主要有特征向量法 熵值法 数据包络分析 DEA 主成份法和方差法等等 54 结合赋权的权重可按下式7 1计算 用结合赋权确定指标的权重 一定程度上弥补了主 客观赋权的不足 7 1 55 项目方案综合评价方法选择 1 评价方法的选择原则2 线性加权和评价法3 非线性加权几何平均法 56 项目方案综合评价方法的选择原则 选择评价者最熟悉的评价方法 所选择的方法必须有坚实的理论基础 能为人们所信服 所选择的方法必须简洁明了 尽量降低算法的复杂性 所选择的方法必须能够正确地反映评价对象和评价目的 57 现代综合评价方法一般可分为以下四种基本类型1 基于专家知识的评价 如专家打分法 2 运筹学与其他数学方法 如层次分析法 AHP法 模糊综合评价法 此外还有数据包络分析法 3 新型评价方法 如主成分分析法 人工神经网络评价法 灰