偿债能力分析难点.docx

11财务指标分析 偿债能力评估（solvency assessment）22企业偿债能力 - 财务报告中有大量数据，可以组成许多意义的财务指标。涉及企业经营管理的各个方面，大体可以归类为偿债能力指标、运营能力指标、获利能力指标、获取现金能力指标和增长能力指标等五大类。债务按到期时间分为短期债务和长期债务分析 短期偿债能力一般来说，流动负债以流动资产来偿付，特别是它需要以现金来直接偿还。可以通过分析企业流动负债和流动资产的关系来判断企业短期偿债能力。比率有流动比率、速动比率、现金比率、现金流量比率和到期债务息偿付比率等指企业流动资产对流动负债及时足额偿还的保证程度，是衡量企业当前财务能力，特别是流动资产变现能力的重要标志。（1） 流动比率（current ratio）流动资产与流动负债的比率，它用于衡量企业可在短期内变现的流动资产偿还期流动负债的能力。计算公式为： 流动比率 流动资产 流动负债用资产负债表中期末流动资产总额期末流动负债总额.分析 一般情况下，流动比率越高，反映企业短期偿债能力越强，债权人的权益越有保证。但流动比率也不能过高，过高则说明企业流动资产占用较多，会影响企业资金的使用效率。在运用流动比率时，应注意以下几个问题： 经营性流动资产是企业持续经营所必需的，不能全部用于偿债，经营性应付项目可以滚动存续，无须运用现金全部结清。因此，流动比率是对短期偿债能力的出略估计。 流动比率高并不等于说企业已有足够的现金或存款偿还债务，也有可能是积压存货逾期应收账款、待摊费用和待处理财产损失所引致。企业也很容易伪造这个比率,如年终时故意将借款还清,下年初再借入. 对其的分析结合行业特点,（2） 速动比率(quick ratio)速动资产是指流动资产减去变现能力较差且不稳定的存货、预付账款、1年到期的非流动资产和其他流动资产等之后的差额。更加准确、可靠地评价企业资产的流动性及其短期债务的能力。其计算公式为： 速动比率 速动资产 流动负债 其中：速动资产货币资金 交易性金融资产 应收账款 应收票据 流动资产 存货 预付账款 1年内到期的非流动资产 其他流动资产报表中如有应收利息、应收股利和其他应收款项目，可视情况归入速动资产项目。分析 速动比率并不是越高越好，速动比率高尽管债务偿还的安全性高，但却会因企业现金及应收资金占用过多而增加企业的机会成本，影响盈利能力的提升。通常影响速动率可信度的是应收账款的变现能力,（3） 现金流动负债比现金流动负债比是企业一定时期的经营活动现金流量净额与流动负债的比率，它可以从现金流量的角度反映企业偿付短期负债的能力，其计算公式为： 现金流量比 年经营活动现金流量净额 年末流动负债现金流量负债比表明每一元流动负债的经营现金流量保障情况程度，该比率越高，偿债就越有保障，多少为合适，没有统一的标准，视行业不同呈现差异。二者的会计期间不同.现金比率现金比率 (现金 现金等价物) 流动负债反映企业的直接支付能力,到期债务本息偿付比率到期债务本息偿付比率 经营活动现金净流量 （本期到期债务本金 现金利息支出）主要衡量本年度内到期的债务本金及相关的现金利息支出可由经营活动所产生的现金来偿付的程度。 2，长期偿债能力指标主要有资产负债率、产权比率、现金债务总额比和已获利息倍数等。（1） 资产负债率企业负债总额与资产总额的比率，表明了在企业资产总额中，债权人提供资产所占的比重以及企业资产对债权人权益的保障程度，其计算公式为： 资产负债率 负债总额 资产总额 100% 这一比率越小，表明企业的长期偿债能力越强，但是要适中。1，在债权人角度来看，利率高说明企业的全部资产中，股东提供的资本所占比重太低，这样企业的财务风险主要由债权人来负担，其贷款的安全性缺乏可靠的保障。2，从企业股东的角度来看，其关心的是企业投资收益的高低。企业借入的资金和股东投入的资金在生产经营中可以发挥同样的作用，如果企业负债所支付的利率低于资产报酬率，股东就可以利用举债经营取得更多的投资收益。企业股东可以通过举债经营的方式，以有限的资本、付出有限的代价取得企业的控制权，而且可以得到企业的控制权，并且取得举债经营的杠杆利益。在财务分析中，资产负债率也因此被人们称作务杠杆。3，站在企业经营者的角度，既要考虑企业的盈利，也要顾及企业所承担的财务风险。资产负债率作为财务杠杆不仅反映了企业的长期财务状况，也反映了企业管理当局的进取精神。如果企业不利用举债经营或负债比率很小，则说明企业比较保守。作为财务管理者，在确定企业的负债比率时，一定要审时度势，充分考虑企业内外部各种因素和企业外部的市场环境，在收益与风险之间权衡利弊得失，然后做出正确的财务决策。（2） 产权比率（也称为负债权比率与有形净值债务率）是所有者权益总额与负债总额的比率，其计算公式为：产权比率 负债总额 所有者权益总额反映债权人投入的资本受到所有者权益保护的程度，或者说是企业清算时对债权人利益的保障程度。有形净值债务率 负债总额 股东权益无形资产净值 （3） 现金债务总额比企业一定时期的经营活动的现金流量净额与负债总额的比率。现金债务总额比 （年经营活动的现金流量净额 债务总额）100%说明了企业最大的付息能力，是最能谨慎地反映企业举债能力的财务指标，该指标越高说明企业承担债务的能力越高。一般认为，经营活动产生的现金流量是企业长期资金的主要来源，而投资活动或筹资活动产生的现金流量虽然在必要时也可用于偿还债务，但不能将其视为经常性的现金流量。（4） 以获利息倍数指企业税前利润（FBIT）与利息支出的比率，它可以反映获利能力对债务利息偿付的保证程度， 已获利息倍数 息税前利润 利息支出不仅反映企业的获利能力，而且反映获利能力对债务偿还的保证程度。其计算公式为： 以获利倍数 = 息税前利润 利息支出以获利倍数不仅反映了企业获利能力，而且反映了获利能力对债务偿还的保证程度。（5） 利息保障倍数与现金利息保障倍数其中利息费不仅包括财务费用中的利息费用，还包括计入固定资产成本的资本化利息。反映了企业的经营所得支付债务利息的能力。 利息保障倍数 税前利润 利息费用 利息费用由于会计采用权责发生制来确定，有一点定时间上的差别。因此采用，现金利息保障倍数来分析经营所得现金偿付利息支出的能力。 经营活动 现金净流量 现金利息支出 付现所得税 现金利息 现金利息支出保障倍数 它明确的 反映了企业实际偿付利息支出的能力。 （6） 股东权益比率与权益乘数股东权益比率是股东权益与资产总额的比率。 股东权益总额 股东权益比率 资产总额 100%股东权益比率的倒数是权益乘数。即资产总额是股东权益的多少倍。 资产总额 权益乘数 股东权益总额都可以在资产负债表中找，都大于1.也叫做现金流量分析(cash flow analysis),包括预测未来的现金流量，判断未来的现金流量能否及时实现，从而拥有足够的现金在未来偿还债务。在这个过程中，需要考虑三个基本的因素：（1）经营业绩；（2）财务弹性；（3）流动性。财务弹性获得短期借款的能力 偿还短期借款获得长期借款的能力 偿还长期借款发行股票的能力 发放股利变现资产的能力 支付重置资产的款项流动性偿债能力创造现金的能力 现金需求 现金流入 现金流出经营业绩营业收入 营业成本产品销售 已售商品成本提供劳务 经营费用经营中形成的应收账款 经营中形成的应付账款经营活动中的现金流入 经营活动中的现金流出扣经营业绩（operating performance）是指公司通过经营增加净资产的能力。因为经营活动可能是公司现金最重要的来源，对于偿债能力评估而言，经营业绩这个概念非常重要。财务弹性（financial flexibility）是指公司通过经营以外的活动创造现金的能力：发行债券、发行股票、出售资产。公司通过这些活动创造现金的能力叫做财务弹性。在这里，参考财务报表的注释很有用，因为公司借款能力和发行在外股票的情况在此通常会进行详细介绍。现金流量表可能对评估财务弹性有所帮组，因为它记录了最近的债券和股票发行，以及与债券和股票有关的付款，还有最近的资产购买和出售。流