投资银行A 学问答题汇总难点.docx

（一）1.罗伯待库恩(Robert Kuhn)对投资银行有哪几种定义？罗伯特库恩(Robert Kuhn)根据投资银行业务的发展和趋势对投资银行所下的四个定义：1) 最广泛的定义：投资银行指任何经营华尔街金融业务的银行，不仅包括从事证券业务的金融机构，甚至还包括保险公司和不动产经营公司。2) 第二广泛定义：投资银行指只有经营一部分或全部资本市场业务的金融机构，包括证券承销、公司资本金筹措、兼并与收购咨询服务、基金管理、创业资本及证券私募发行等业务，不包括不动产经纪、保险、抵押等业务。3) 第三广泛定义：投资银行指仅经营如承销业务、兼并收购等某些资本市场业务的金融机构，不包括基金管理、创业资本、风险管理和风险控制工具的创新等。4) 最狭义定义：投资银行指在一级市场上承销证券、筹集资金和在二级市场上交易证券的金融机构。2.试述投资银行与商业银行的联系与区别。在全球范围内，商业银行迄今仍是金融市场上最重要的金融机构。经过几百年的发展，商业银行已经发展成为资本金额最庞大，分支机构最多，业务领域最广泛，影响最深远的金融百货公司。概括起来，商业银行的业务基本上可以分作三类，即负债业务、资产业务和表外业务。负债业务是商业银行以自有资本为基础吸收外来资金的业务，其中最主要的是存款业务，另外还有一部分借款。资产业务是商业银行运用自有资本和负债以获取收益的业务活动，主要由贷款和投资两部分构成，其中更本源的是贷款业务。资产业务和负债业务的基本情况可以在商业银行的资产负债表上反映出来，因而这两种业务又可并称为表内业务。表外业务则是在表内业务的基础上，利用商业银行资金、信息、人才、技术等金融优势发展起来的金融服务项目。由此可见，资金存贷业务是商业银行业务的本源和实质，其他各种业务都是在其基础上的衍生和发展。投资银行则不然。虽然它的业务领域极为广泛，业务活动错综复杂，但是没有一家投资银行能够不和金融市场尤其是证券市场发生联系。正如库恩对投资银行的第四种义务所显示的，投资银行最本源的业务是证券承销(以及在承销基础上的证券经纪业务)，其他任何投资银行业务都是在这一业务基础上的衍生和发展。尽管投资银行与商业银行之间业务交叉与融合已经是人所共知的事实，但是通过上面的分析，我们可以清楚地认识到：投资银行与商业银行之间交叉和融合的业务活动乃是在不同本源基础上的衍生业务的交叉与融合，这不能改变两者的实质。正是由于本源和实质的不同，投资银行和商业银行之间还存在其他诸多方面的差异，概括起来，可以用表来表示。投资银行商业银行本源业务证券承销存贷款功能(1)直接融资间接融资功能(2)较侧重于长期融资较侧重于短期融资业务概貌无法用资产负债表来反映表内业务与表外业务利润根本来源佣金存贷利差经营方针和原则在控制风险前提下更注重开拓追求收益性、安全性、流动性三者的结合，坚持稳健原则宏观管理证监会等中央证券监管机构或财政部或中央银行与证券交易所多层次管理中央银行保险制度投资银行保险制度存款保险制度3.投资银行与其他金融机构和金融市场有什么关系？v 一、投资银行与其他金融机构的关系 商业银行和其他储蓄机构 竞争：通过信托业务提供经纪业务；商业票据和国债的承销业务；咨询业务，尤其兼并与收购的财务顾问。 合作：国际金融市场上，业务没有明显区别； 全能银行模式中，商行和投行合为一体；商行设立投行子公司，投行收购商行。 共同基金：证券买卖(即证券经纪)。投资银行组织和管理自己的基金.投资银行代客户管理基金。 保险公司：竞争：发起组织基金。合作：财务顾问；证券经纪；保险基金 管理人的顾问；私募发行的证券承销作为机构投资者；保险公司在兼并与收购融资对投行的资金支持（如，过桥贷款）；保险公司与投资银行合并。 养老基金：财务顾问；经纪业务；利用风险控制工具规避市场风险；养老基金作为投行承销证券的机构投资者v 二、投资银行与各类金融市场的关系 货币市场：设立货币市场共同基金；购买短期证券以满足其本身证券组合对流动性；许多商业票据的承销商（短票）。 债券市场：债券承销、代客买卖债券；成立专门进行债券投资的基金（稳健型基金）；本身投资组合的设计（购买债券）；兼并与收购（通过高收益的垃圾债券）。 股票市场：股票承销、代客买卖股票；本身投资组合的设计（购买股票）。 期货市场：作为其客户的顾问，套期保值防范风险。作为经纪人，帮助客户进行期货交易。 期权市场：作为其客户的顾问，利用期权市场风险防范。作为经纪人，帮助客户进行期权交易。 抵押市场：使许多金融机构的抵押资产证券化。 借贷市场：承销某些由发行者资产作为抵押的证券。侵入商业银行的传统业务领域。4.我国证券法对证券公司有哪些分类，设立证券公司要满足哪些条件？1998年底颁布1999年7月实施的证券法第119条规定：“国家对证券公司实行分类管理，分为综合类证券公司和经纪类证券公司，并由国务院证券监督管理机构按照其分类颁发业务许可证。综合类证券公司:业务范围包括（证券法第129条）证券经纪业务；证券自营业务；证券承销业务；其他证券业务。设立条件:注册资本最低限额为人民币5亿元；主要管理和业务人员必须具备证券从业资格；固定场所和合格交易设施；健全管理制度和规范的自营业务和经纪业务分业管理体系。经纪类证券公司:业务范围只允许专门从事证券经纪业务。设立条件:注册资本金最低限额为人民币5000万元；主要管理和业务人员必须具备证券从业资格；固定场所和合格交易设施；健全管理制度。5.投资银行有哪些主要功能？1) 媒介资金供需：与商业银行相似，投资银行也是沟通互不相识的资金盈余者和资金短缺者的桥梁，使盈余者能够充分利用多余的资金来获取收益，帮助短缺者获得所需资金以求发展。2) 构造证券市场：证券市场是金融市场的核心组成部分之一，概况起来证券市场由证券发行者、证券投资者、管理组织者和投资银行四个主体构成。其中，投资银行起了穿针引线、联系不同主体、构造证券市场的重要作用。第一，从证券发行市场来看，投行扮演咨询、承销、分销、代销和私募等角色，使一级市场规范、高效、低成本的运转。第二，就证券交易市场而言，投资银行以做市商、经纪商和交易商的身份做市、委托和价格发现等。第三，投行是金融领域内最活跃、最积极的力量，促进金融创新。第四，投行是一个重要的信息机构，收集资料、调查研究、提供咨询和介入交易等。第五，投行有助于证券市场的整体运营。如代理发放债息、股息、红利、代理偿还本金等。3) 优化资源配置：首先，投行通过资金媒介作用，使资金盈余者流向效益好的项目和企业，促进了资金资源的合理配置。其次，投行便利政府债券的发行，使政府可以获得足够的资金用于提供公共产品建设；同时，政府还可以通过买卖政府债券等方式，调节货币供应量，以调控国民经济运行。第三，投资银行帮助企业发行股票和债券，使企业获得发展资金，有益于建立激励机制与约束机制，有利于公司治理和效率的提高。第四，投资银行的兼并和收购业务促进了企业的优胜劣汰，促使企业实现规模经济，从而促进产业结构的调整和生产的社会化。第五，许多尚处于新生阶段、经营风险很大的朝阳产业企业难以从商业银行获取贷款，往往只能通过投资银行发行股票或债券以筹集资金求发展。4) 促进产业集中：在经济发展过程中，生产的高度社会化必然会导致产业的集中和垄断，而产业的集中和垄断又反过来促进了生产社会化向更高层次发展，从而进一步推动经济的前进。企业兼并与收购是一个技术性很强的工作，选择合适的并购对象、合适的并购时间、合适的并购价格及进行针对并购的合理的财务安排等都需要大量的资料、专业的人才和先进的技术，这只有通过投资银行作为顾问和代理人才能进行。因此，投行就成为促进企业实力增加、社会资本集中和生产社会化，成为企业并购和产业集中过程中不可替代的力量。6.我国投资银行在为国企改革和经济发展服务中能够发挥哪些作用？v 一、融资方式上，促进直接投资 发展直接融资离不开投资银行。从融资方案的选择、融资渠道的拓展、融资市场的构建到交易主体的寻找、交易工具的运用、交易原则的达成，投资银行都在其中发挥了重要的作用。 宏观上：有效改善我国融资结构，缓解银行业信贷风险，既而降低金融行业的系统性风险。 微观上：降低企业的资产负债率，拓展企业的外部融资渠道，激励上市公司和发行债券企业合理利用资金，改善经营管理，形成完善的公司治理结构。v 二、金融市场上，发展证券市场 投资银行对证券市场所起的推动作用主要来自以下几个方面： 参与承销业务：投行广泛参与各类证券承销业务，保障证券的顺利发行，扩大证券市场的广度和深度。 推动品种增加：可转换债券推出，证券投资基金迅速发展，股票发行和配售方式的改进，股票权证出台，融资融券推出，股指期货推出等都离不开投行作用，极大促进了证券市场的发展。 稳定证券市场：投资银行的做市商制度和价格发现功能能够起到稳定证券市场的价格的作用。 培养金融人才：投资银行界是当前我国经济领域最富有智慧的一代，最具有开拓精神和进取精神，也是最年轻的知识密集型群体，将极大促进证券市场的发展v 三、管理方式上，参与资本经营 投资银行可以主要从以下两个方面展开活动，参与企业资本经营： 推动企业集团的形成和建立。发挥投资银行的中介作用，通过参股、控股、收购、兼并、租赁、托管等形式，推进企业集团的资本经营活动。 盘活存量资产，调整产业结构。投资银行通过提供资产评估、企业定价、交易沟通等中介服务。盘活存量资产效率，优化产业结构。v 四、人力资源上，推动经理革命 投资银行有条件从以下几个方面来促进我国上市公司和其他企业职业经理的成长，最终形成经理革命的浪潮。 设计股权激励机制和制约机制。我国投资银行独特的专业优势为集团公司设计股权激励机制和制约机制，培养优秀中国企业家。 传授资本经营的理念和思路。我国投资银行通过参与企业改制上市过程、资产重组和担任财务顾问，传授资本经营理念。 担任独立董事参与公司事务。投资银行家担任独立董事，对公司经营决策进行监督。（二）1、推动现代投资银行业发展的重要因素有哪些？(1)证券与证券交易的发展。投资银行诞生伊始，就同证券结下了不解之缘，而证券交易及证券交易所的发展，更是投资银行迅猛壮大的催化剂。(2)战争等特殊事件带来的资金需求。(3)股份公司出现给投资银行承销业务带来革命性影响。(4)满足基础设施建设需要而发行债券，是投资银行快速发展的强大推动力。(5)企业兼并刺激投资银行并购业务和咨询业务的跃升。2、为什么不少国家重新采取银证混业的道路？除了投资银行和商业银行本身内在利益驱动之外，我们还可以把促成投资银行和商业银行之间又一次出现混业发展倾向的原因归结为以下几点。(l)许多国家金融监管机构和有关人士认为，造成30年代大危机的社会条件已经不复存在。首先，30年代的大危机的重要原因是因为当时的政府和中央银行没有采取有效的经济措施控制危机，而在现代社会中，财政政策和货币政策已经成了两个重要而有效的反危机政策工具，大危机再发生的可能性已经很小。 即便是1987年10月那样的股灾，也由于各国中央银行及时的货币政策，变得有惊无险。其次，现代社会已经建立了严密有效的金融法规和金融监管系统，并且采纳了商业银行的存款保险制度和投资银行保险制度等风险控制手段，再发生银行连锁倒闭的风险已经相对较小。第三，20世纪70年代末发展起来的风险控制理论和风险控制工具可以使金融机构的风险大大下降，只要管理得当，商业银行业务和投资银行业务结合并不会带来更大的风险。因此，各国普遍放松了对两者的金融管制。(2)二战之后，随着世界经济的迅速发展，许多新的金融市场被开拓出来，过去的金融法律对商业银行和投资银行在这些市场中的业务活动并没有做出限制，因此新金融市场就成了投资银行和商业银行竞争角逐的场所。在这方面，最明显的例子莫过于金融衍生工具市场了，在这一市场中，最大的参与者既有投资银行又有商业银行。此外，在咨询业务方面，投资银行和商业银行均能对客户提供完全相似的服务，它们之间的业务差别几乎不存在。(3)无论是投资银行还是商业银行，都找到了互相侵蚀对方传统业务领域的方法。例如，在美国，过去几十年中，仅有商业银行可从联邦资金市场获得隔夜资金用来弥补其资金需要的特权，这种联邦资金不仅方便可靠，而且成本很低。然而，当时投资银行却不能进入这一市场，而且也没有一种专为投资银行设立的类似的短期资金市场，因此，投资银行便自己创造了一个短期资金市场回购协议(Repurchase Agreement)。此外，投资银行还通过房地产和抵押资产业务，而商业银行则利用票据业务等互相蚕食对方的领地。设立和控制经营对方业务的分支附属机构，也是投资银行和商业银行互相渗透的重要途径。(4)国际业务的拓展，极大地推进投资银行和商业银行的混业发展。这是因为：一方面，在海外金融市场中，金融监管难免鞭长莫及，客观上为投资银行和商业银行的混业发展提供了条件；另一方面，投资银行和商业银行在国际市场中面临全能银行的严峻挑战，难免捉襟见肘，主观上有混业发展的要求。3、英国和日本的金融大动荡（Big Bang）是怎么一回事？金融大爆炸是指英国在1986年由撒切尔政府领导的伦敦金融业政策变革。该变革旨在大幅度减少监管。改革后，外国财团被允许购买英国上市企业，伦敦金融城投资银行和经纪公司的构成和所有权发生了翻天覆地的变化。金融城引入更国际化管理作风，使用电脑和电话等电子交易方式取代了过去传统的面对面谈价，使竞争激烈程度剧增。此后相似的措施，如2001年日本金融市场的减少管制的政策，也被称为“金融大爆炸”，即“Tokyo Big Bang”。其核心是通过放松金融管制，促进金融自由化。东京金融大爆炸的主要法律依据是外汇管理法和日本银行法。主要内容是日本将放宽外汇交易限制，外汇交易的场所并不局限于特许银行，甚至连超级市场也可以从事货币兑换。日本金融业正式走向自由竞争。4、推动投资银行全球化发展有哪些重要因素？我国投资银行如何面对投资银行全球化趋势？促成投资银行全球化的因素很多，但概括起来不外投资银行的主观要求和外部客观条件的许可两个方面。1投资银行的主观要求首先，拓展国际业务有益于投资银行获取更多的利润来源，突破相对较狭小的国内市场限制。其次，通过国际网络和国际业务，投资银行可以获得更多、更迅捷、更准确的信息，从而改善对本国客户的服务质量，满足国内、外客户的需要。第三，国际业务有益于投资银行通过国家和地区间的分散经营，降低风险。埃德勒等人曾以资本资产定价模型为基础，用协方差计算证明了国际资本市场线的斜率大于国内资本市场线的斜率。这就是说，由于各国证券市场的波动不完全一致，保持着相对独立性，各国市场指数之间尚不能达到完全的相关性，所以，和纯粹的国内投资组合相比，建立国际投资组合可以起到分散投资、降低风险的作用，即在相同的风险程度下，国际证券组合收益率高于国内组合，而在相同的收益下，国际证券组合的风险又低于国内组合。第四，将业务领域拓展到新兴工业国家和迅速发展的第三世界国家，投资银行可以分享这些国家经济起飞时所带来的巨大利润。因此，在追求利益最大化这一动机的驱使下，投资银行具有向外扩张的内在要求。2投资银行全球化的客观条件。20世纪80年代出现的国际金融领域的新变化也客观上为投资银行实现全球经营创造了条件。概括地说，这些客观条件有：从70年代末起，各国相继拆除了金融壁垒，使投资银行的全球化成为可能。世界经济一体化和不平衡发展都有力地促进了投资银行全球化。国际证券业在80年代的发展是导致投资银行国际化的重要因素之一。企业需要投资银行提供全方位、一体化、多功能的服务，只有规模庞大、实力雄厚的全球投资银行才能满足它们的需要。全球化虽然给投资银行带来巨大的利益，但也向投资银行提出了新的要求。面对投资银行全球化趋势，我国投资银行最关键的一点就是必须建立科学、高效的国际业务监督机构，以协调、管理各海外机构的业务活动，否则，在高收益的国际业务背后，可能隐藏着极大的风险，这一风险一旦爆发，可能使庞大的国际投资银行毁于一旦。5、因特网对证券市场和投资银行的发展你有何影响？网络为证券市场提供了更加轻松、便捷、快速、低廉的服务，使证券交易真正跨越时空，也给投资银行带来了前所未有的发展机会和变革。因特网还极大地影响和改变了投资银行的发行和交易业务，导致网上虚拟投资银行产生，使投资银行产生了网络化的趋势。1、证券市场网络化网络技术的发展，为证券市场提高效率、增加信息流通和交易规模创造了无限机会。越来越多的市场参与者、投资银行、证券交易场所、登记清算机构、证券监管机构以及其他中介机构均利用因特网拓展和从事证券业务，整个证券市场出现了网络化的趋势。从市场参与者来看，投资者可以利用因特网获取历史和最新的市场数据、研究报告和公司报告，发出交易指令，通过电子邮件和公告牌快速传递信息；发行人可以利用因特网直接与其股东、潜在投资者和分析人员联络，在网站上发布财务信息、产品介绍、过户代理、证券价格历史资料、资信评估等级和盈利预测等信息；投资银行等中介机构可以通过因特网展开宣传，开展业务，提供市场信息和投资组合分析信息，并与潜在的投资者联系，接收客户发出的交易指令和保管记录，在自己的网站上向投资者发送大量的信息，从而降低了经营成本，为最终降低佣金创造条件。从证券交易场所来看，一方面，传统的证券交易所纷纷推进上网工程，建立并不断完善交易所网站，向公众传播信息，宣传交易所提供的金融产品和服务，提供市场信息、交易规则和监管规章制度(有的证券交易所网站甚至还提供股市模拟操作服务)；另一方面，有组织的场外交易市场(Over-the-counter market, 简称OTC市场)特别适合为经纪商买卖股票提供场所，经纪商经常利用电脑网络进行联系，配备核心管理机构对日常业务活动实施监管，并利用因特网散布市场行情、其他市场数据，以及向经纪商、其他市场参与者和投资公众散布投资者教育资料。因特网还为另类交易系统(Alternative trading systems, 简称ATSs)提供广阔的发展空间，传统的另类交易系统主要为有些在证券交易所或其他有组织的交易市场上交易的证券提供辅助交易手段。有的另类交易系统具有价值发现功能，有的可起撮合作用，有的可根据证券交易所已经达成的交易价格(如收盘价)进行对冲，因此可以降低投资者交易费用。但是，由于传统的另类交易系统多为机构投资者和大户服务，其俱乐部性质所带来的封闭性，使一般的投资者无法通过因特网访问。但是，最近出现的另类交易系统，由于向新的市场参与者提供更易访问其交易系统的途径，因此可以利用因特网来增加指令的流量。从登记清算机构角度来看，因特网提供了很大的便利。随着技术的进步，当网络电子支付与传统支付方式一样保险甚至更胜一筹时，投资者可以通过向经纪商账户转移现金，或使用信用卡或网络银行服务等方式完成交易的交割，因特网在清算和结算领域大有作为。从证券监管机构角度来看，目前，许多国家和证券监管机构已经建立了自己的网站，通过这些网站，监管机构进行投资者教育和履行市场监管职能。在投资者保护方面，监管机构可通过因特网登载有关证券投资的基本知识和风险防范技能，加强投资者教育，增强其抵御证券欺诈的能力，做好事前防范工作；在市场监管方面，监管机构可以通过因特网对发行人申报材料进行备案(如美国证券交易委员会在其网站上建立大型上市公司数据库EDGAR系统)，发布各种规章制度、通知和声明，提供有关的部门构架和功能、出版物、新闻公报、年度报告和证券市场具体问题的特别报告等信息，执行网上联合监控。2、承销发行网络化利用因特网进行网上发行和上市是投资银行网络化的一个重要方面。目前，网上发行已经成为一个发展迅速的新兴集资渠道。网上直接公开发行使筹资者绕过传统的投资银行承销服务，直接向潜在的投资者发布信息、传送发行文件，并通过因特网接受投资者订购股票及划拨资金，使证券融资成为名副其实的“直接融资”。网络最直接的作用就是拉近了筹资者和潜在投资者的距离，带来了传统股票承销发行方式的根本性变革。1995年10月美国证监会通过了允许通过电子方式传播公司的招股说明书的规定，这一规定为直接公开发行铺平了道路。随后，网上分销、网上路演、网上竞价等相继推出，目前网络已经渗透到证券承销发行的各个环节。承销发行业务的网络化，对美国证券业和投资银行产生了深远的影响。美国传统的证券业具有行业垄断性强、利润高的特点。美林、摩根斯坦利、高盛等一批超级投资银行把持经纪和承销业务，特别是承销业务更是他们的垄断项目。美国证券业的传统习惯和效率高、成本低的因特网相碰撞，正在迅速崩溃，从1995网上发行的兴起，到目前承销发行的网络化，证券业重新成为高度竞争的产业，薄利多销取代垄断成为行业的新特征。（1）网络改变了承销发行的传统作业习惯。包括发行价格制定、路演、制作招股说明书、发售股票等等各个承销发行的环节，现在，都可以依靠因特网进行简化，提高操作效率。（2）网络降低了承销发行的成本和投资银行的收入。在传统的承销发行的操作过程中，投资银行向发行公司提供专业服务，这些专业服务包括定价和销售等等，而这些专业服务都需要发行公司支付高昂的价格。传统的股票承销发行中，投资银行一般都要收取7的发行金额作为承销费用。而现在，由于利用或依赖因特网进行承销发行能够节省大量的成本。（3）网络给投资银行带来了机遇和挑战。一方面，一些中小型的投资银行由于在网上发行领域先行一步，业务规模迅速扩张，对大型和特大型投资银行构成越来越大的威胁；另一方面，大型和特大型投资银行为了应对因特网带来的竞争，也纷纷起来应战。这些大型和特大型投资银行的应战对策不外乎两种。一是自行创办网上发行业务，直接与从事网上发行的新生代投资银行相竞争，二是投资控股或者参股从事网上发行的新生代投资银行，分享网上发行带来的潜在巨大收益，而且在网上发行市场日益膨胀，大规模商业化成为可能的时候，可以收购取得网上发行稳固地位和较高市场份额的新生代投资银行。3、证券交易网络化证券交易的网络化主要体现在网上交易的迅猛发展。网上交易又称联线交易(Online trading)，它是指证券商通过因特网把投资者的订单输入到证券交易所的电脑撮合主机进行匹配成交。目前，上网进行证券交易已风行一时，越来越多的投资者舍弃传统的投资方式而改用网络，网上股票交易量正在急剧上升，网上证券交易的发展是已经成为证券交易业务发展的一大趋势。6、试述中国证券市场对外开放对我国投资银行的影响以及国内投资银行的应对策略。中国证券市场对外开放既给国内投资银行带来竞争压力，也给国内投资银行带来发展机遇。中国证券市场对外开放最大的负面影响是，随着我国证券市场逐渐对外开放，国内投资银行将面临国外强大的竞争对手。这主要表现在两个方面：(1)业务上的冲击。在短期内，外国投资银行进入所带来的冲击还比较有限。我国享有开放市场的缓冲期，逐步开放市场，循序渐进地向世贸组织的要求靠拢。在完全开放之前，国际投资银行进入我国证券市场的主要途径是通过建立中外合资投资银行参与我国证券市场的承销、经纪和基金管理等诸项业务，并且无法取得绝对控制权。此外，由于人民币资本项目下不能自由兑换和缺乏金融避险工具，国际投资银行短期内不会大规模进入国内证券市场。但是，从长期看，证券市场终将全面开放，国际投资银行在逐渐熟悉中国证券市场的操作后，将对国内投资银行的业务产生严重威胁。(2)人力资源的竞争。人才流失是国内投资银行面临国际投资银行进入可能遇到的重要问题。国际投资银行和其他进入中国市场的外资企业一样，都会从“挖人”入手，这样一方面可以迅速熟悉、掌握、打开中国证券市场，另一方面也可以起到严重削弱国内投资银行实力的效果。中国证券市场对外开放可望带来的正面影响主要也有两个方面：(1)加入世贸组织后，成立中外合资或合作的投资银行的障碍将会被排除。在国际投资银行通过建立中外合资投资银行进入中国证券市场过程中，国内投资银行可以与国际投资银行合作，学习对方先进的管理技术和丰富的操作经验。(2)可以得到我国政府的大力支持和优惠政策。由于中外投资银行存在明显的差距，未来迎接国际投资银行的挑战，加强国内投资银行的竞争力，政府会给予种种优惠政策来促进国内投资银行的发展，包括开辟多种融资渠道、允许国内投资银行进一步开展金融创新。这些政策对处于国内第一梯队的大型综合性投资银行尤为有利，因为属于第一梯队的投资银行将被视为抗衡国际投资银行的主要力量。国内投资银行的对应策略具体可以从以下几个方面入手：(1)进一步扩大规模，提高实力，走集团化、大型化的道路。预计未来几年内，国内投资银行会全力实现资本规模化，具体方法既可能是增资扩股以及走上市集资的道路，也可能是国内投资银行的强强联合，使处于第一梯队和第二梯队的核心投资银行的力量不断扩充。(2)业务多元化，形成自身的优势业务。目前国内投资银行业务范围主要限于证券承销、证券自营和证券经纪业，今后应该大力开拓企业并购、资产证券化、财务顾问、风险基金等多项投资银行业务，同时还要注意通过分工专业化，形成自己的优势业务。通过抢占细分市场往往可以使实力较弱的投资银行获得生存空间，例如，美国的罗宾逊斯蒂芬森公司就专门向处于创业阶段的企业提供包括风险资本、中间融资、首次公募、后续发行、兼并收购、可转换债券发行在内的全程服务。国际投资银行的进入，也会迫使国内一部分实力较弱的投资银行走上专业化道路，使国内出现一批在风险投资、项目融资、资产证券化、可转换债券等方面有特长的投资银行。(3)开展合作加强交流。施夷长技以制夷，国内投资银行必须学习国际同行的先进管理和操作才能跟上形势的发展。国内投资银行应该利用缓冲期国际投资银行需要通过合资公司进入所带来的机会，善于寻找国际合作伙伴。(4)建立和健全人才引进和激励机制。人才是知识经济时代一个企业最主要的竞争力。投资银行作为智力高度密集型的产业更是如此。国内投资银行应该尽快建立和健全人才激励机制，作好应对国际投资银行打人才战的准备。人才队伍建设特别要重视投资银行力量和研究力量的提升。如果把投资银行视为一个生产产品的企业，那么这些产品包括各种融资方案、资产重组方案、病态企业诊断处方、投资与融资的工具创新等等，投资银行的承销和并购部门就是这些产品的销售和服务部门，而研究部门就是产品的开发中心。(5)完善风险监督管理机制。国内投资银行差距较大的就是风险管理和控制。证券行业是高风险行业，防范和控制风险、进行风险管理是投资银行健康发展的重要前提。国内大型投资银行由于风险管理失控最后夭折的案例并不少见。今后国内投资银行应该从建立内部稽核制度和风险指标预警体系、设立风险控制委员会、利用电脑技术和现代通讯手段改善信息的传递方式和速度等方面来加强风险管控，建立一套组织严密、运作有序的内部监控体系。（三）1.合伙制和现代公司制各有什么优缺点？大部分投资银行为什么会从合伙制转向现代公司制？（公司制优点见2题）合伙人制的公司有以下特点：第一，合伙人共享企业经营所得并对亏损承担连带的无限责任；第二，它可以由所有合伙人共同参与经营，业可以是由部分合伙人经营，其他合伙人仅出资并自负盈亏；第三，合伙人多少不定，企业规模可大可小；第四，有成合伙人对亏损负无限责任，所以，合伙人制企业信誉较高。合伙人制的缺点是：第一：投行对资本金需求增大，合伙制资本实力受到限制。第二：投行规模和内部组织的复杂性超过了合伙人制这种组织形态的控制能力。第三：合伙制更多的依赖于客户对整个公司能力的信任。第四：投行风险的增大，合伙制的无限责任对投资银行合伙人个人资产造成了实质性的威胁。因此，合伙人制对投行来说不是一种有效率的组织形态。公众持有公司（公司制）比起其他组织形态具有一些优势，如风险社会化、充分流动以及筹资更为容易等，但公司财务状况及经营活动的公开性则在一定程度上增加了公司制投资银行经营上的难度。随着二战以后证券市场的迅速发展，即使是较为广义的合伙制投资银行，其生存基础也遭到了极大的挑战。合伙制和伴随合伙制的集权制结构表现出来的缺点有：(1)资金来源狭窄，资本扩张速度慢，难以和股份制的投资银行特别是作为上市公司的投资银行相抗衡。合伙制投资银行由于参与人数少，规模难以扩大。尽管合伙人一般都是富人，也有一些是具有相当实力的金融机构或企业，但是，他们的资本实力毕竟难以和浩瀚的社会资本存量相比。而且，合伙制投资银行的一个致命弱点是，一旦合伙人因为种种原因退出合伙，往往导致合伙制投资银行的实力遭受重大削弱。(2)家族合伙制投资银行缺乏资本积累机制，组织结构缺乏稳定性。由于缺乏组织上的监督制约机制和民主决策机制，因此，家族合伙制投资银行难以保证决策的科学性。家族合伙制投资银行在经营获利后把利润按比例分配，甚至发生合伙人为了维持奢侈的生活从投资银行抽走资金的现象，这些做法使得家族合伙制投资银行的资本规模增长缓慢，甚至发生萎缩问题。由于业务领域在不断扩大，而资金供应难以跟上，导致家族合伙制投资银行面临发展瓶颈。此外，由于家族合伙制投资银行缺乏授权机制和内部制衡机制，不仅影响投资银行的管理效率，也导致投资银行决策失误的概率放大。(3)集权的直线式组织结构对权力金字塔领导的要求非常严格，他的个人能力和经验都应该能够应付巨大的压力和挑战。但是，合伙制投资银行为了保持家族或合伙人对投资银行的稳固控制，出现了无法补充优秀的精英管理者的问题。与创始人相比，家族的后代接班人往往十分平庸，固守传统和缺乏创新力以及进取精神是他们的通病，即使由合伙人管理投资银行，也往往导致合伙制投资银行陷入僵化局面。这就为合伙制投资银行的衰落埋下了种子，也为竞争对手的崛起创造了条件。意识到这些缺陷以后，二战以后，大批的合伙制投资银行为抓住发展机遇，开始尝试向两合公司和现代公司制的企业组织形态转化。2.国际大部分知名投资银行为什么走上市道路？和家族合伙制以及更广义的合伙制相比，现代公司制拥有多项优点和功能：(1)公司的集资功能。现代公司制包括有限责任公司和股份有限公司，而股份有限公司利用股票市场公开上市后又成为上市公司，能够充分发挥筹资潜力。现代投资银行和传统投资银行相区别的重要一点就是，现代投资银行业务范围广，业务规模大，作为现代金融企业对资金需求量变得相当庞大。现代投资银行走向现代公司制乃至成为上市公司，为其迅速发展打通了资金瓶颈。(2)公司的股权激励制度和并购手段创新。现代公司制企业，特别是作为上市公司的股份有限公司，可以建立股权激励制度，如建立股票期权制度或直接向其发放股份来招揽优秀人才。同时，现代公司制企业还可以建立职工持股制度安排(Employee stock ownership plan, ESOP)来稳定职工队伍。投资银行竞争力最终取决于人才，因此，通过股权激励机制来稳定、提升经理和员工队伍，显得至关重要。此外，股份有限公司还可以用换股收购等股权手段来收购兼并其他企业，或以股权互持等方式与其他企业建立战略联盟。(3)公司的法人功能和优点。公司法人制度赋予公司以独立法人地位，以法人财产权为法人制度的核心和重要标志。法人财产权是指企业法人对包括投资和投资增值在内的全部企业财产所享有的权利。法人财产权的存在，表示法人团体的权利不再表现为个人的权利。公司法人对公司全部财产不仅享有所有权、使用权和收益权，而且还拥有处置权。公司以其组织机构和法人代表来行使法人财产权，可以用法人财产权对抗和排除包括股东在内的其他个人和机构对生产经营的直接干预。(4)公司管理趋于规范化和现代化。这表现在两个方面：一是管理劳动的专业化，它带来管理职业化、知识化和管理人员地位的独立化；二是利益制衡规范化，公司内部各个利益主体的相互制约和内部激励机制的建立与规范都促进了公司营运效率的提高。(5)更易吸引公众投资。现代公司，特别是成为上市公司的股份有限公司，能够较其他企业组织形态更容易吸引广大公众的小额投资并积少成多。这是因为，作为股东，他享有以下的便利和保护：第一，风险有限。股东仅以投入公司的资本为限，对公司债务负有有限责任；第二，所持股权流动性高。无论是有限责任公司还是股份有限公司，都较少对股东出售股权设立限制，上市公司的股东更是可以随意在证券市场上方便地抛售股份套取现金；第三，现代公司制的公司财务状况比较透明，时刻置于社会监督之下，有助于保护中小股东的利益。现代公司制的投资银行其所有权较其他形态的投资银行分散，股份可以进行等量划分并交易转让，有利于吸收社会闲置的小额资本。但是，股份的分散并不影响实体资本的集中运用。由于现代公司制拥有上述优点，在整个20世纪，越来越多的投资银行转化为现代公司制。3.设计投资银行内部结构时，要遵循哪些原则？投资银行如何设计决策机构、职能部门和功能部门，如何调整这三个部门之间的关系，一般要遵循以下三条原则：1广泛地授权金融市场变动越来越剧烈，产品创新速度越来越快，业务领域越来越广，技术工具越来越先进，这些是投资银行面临的客观现实外部环境。显然，要在这样的环境中求得生存和发展壮大，不能单靠一个或几个决策者之力。由于任何一个领导者不可能面面俱到，同时精通所有的业务领域和技术手段，因此，把决策层的时间和精力放在大量日常事务的处理上，会带来许多负面影响，不但妨碍决策层高瞻远瞩地展开战略路向的规划，而且牵制功能部门开拓进取。因此，传统投资银行广泛采用的集权式组织结构已经不适合现代投资银行的运作环境。当然，放权并不意味着放任自流和各自为政，投资银行要在适当分权与保持有效控制之间进行权衡，把握好尺度。这并不是一件简单的事情。投资银行不能以僵化的眼光来看待授权和分权，要灵活地根据需要做出调整。2保持通畅的信息交流渠道如同任何一个企业，投资银行内部的信息流可以分为横向的信息交流和纵向的信息交流。横向的信息交流是同一层次的信息流，如不同功能部门之间的信息流。横向信息交流不畅会导致部门之间协作、沟通发生障碍，不利于投资银行整体目标的实现，也不利于投资银行为单一客户提供一站式服务以提高服务的附加值。垂直的信息交流指的是决策层和职能部门、功能部门以及各个部门内部不同层次的信息流动。垂直信息交流不畅，一方面会导致决策层被迫在信息不完全甚至得到错误信息的环境下做出决策，这样可能导致决策迟缓，对市场变化反应迟钝，也可能导致决策失误，最终陷投资银行在竞争中失利；另一方面会导致职能部门和功能部门无法与决策机构保持一致，发生混乱或各自为政的现象。在内部结构的设计中，管理层次过多会造成垂直信息交流困难；而当功能部门和职能部门都成为次级利益中心、利益集团而缺乏统辖，又会发生横向信息交流困难。3建立有效的岗位制约机制建立有效的岗位制约机制，对投资银行而言生死攸关。西方现代委托代理理论非常重视内部人员的控制问题和公司的内部治理结构问题。公司内部治理结构如果残缺不全，难以有效防止内部人员失控情况的发生，轻者会造成投资银行运作成本的上升，重者在投资银行组织目标和投资银行家个人目标存在严重分歧的状况下，会导致组织的崩溃。在中外证券市场上，都发生过多起因为缺乏有效的制约机制，导致整个投资银行毁于一旦的案例。4.投资银行有哪些主要功能部门？这些功能部分主要负责哪些业务？1证券承销部门。有的投资银行又名公司融资部。该部门的主要功能是负责在一级市场上承销公司公开发行的股票、债券和票据等各类证券。有些规模较大的投资银行在承销业务量很大的情况，还把证券承销部或公司融资部进行进一步的细分，如按照承销证券种类分为股票融资部、债券融资部等等，按照客户公司所在产业划分为基础工业组、高科技工业组、服务性行业组、轻工业组等。此外，一些大型的投资银行还设立公共融资部，主要为财政部(中央政府)、地方政府、公共事业组织、大学等非盈利性公共机构承销债券，业务量往往很大。2.项目融资部。是为某些专门项目和大型项目设计融资方案和安排融资的部门。例如为从事能源、自然资源、基础建设等方面的企业的项目安排融资，这些企业的现金流量比较可靠和容易预测，可以用来偿还债务。3.私募证券部门。该部门负责与机构投资者和富有的私人投资者建立良好的合作关系，以向这些投资者发行不公开上市的证券，为企业募集资金。4.兼并与收购部。这一部门是投资银行中最为活跃也最具吸引力的一个部门。这个部门对投资银行家要求很高，报酬也最高。投资银行的并购部门既为收购公司提供服务，也为猎物公司提供服务，它的业务范围包括收集并购信息、选择发现猎物公司、评估定价、接管、反收购、杠杆收购、改组企业资产、调整资本结构等等，并购部门下属专门从事不同行业并购的细分部门。5. 经纪业务部门。该部门负责二级市场上的证券交易，同时在法律允许的前提下，向客户提供保证金贷款和融券服务。6货币市场部。该部门主要从事货币市场工具的筹资与交易。交易工具包括中短期国库券、储蓄存单和商业票据等等。7风险管理部门。这一部门的功能是，将专门技能和各种套期交易工具结合在一起，为企业和投资银行财务管理开发出一整套的套期交易方法。风险管理一般由期货和套期交易、金融期货、期权交易和指数期货期权等更为细化的部门来负责。8机构资产管理部。随着投资银行逐渐成为基金等机构投资者的筹建和管理者，这一部门在投资银行中的地位日显重要。9创新证券部门。不少投资银行遵循创新性原则，专门成立了“新产品开发部门”，以专门致力于创新金融产品的开发和研究。10证券化部门。其业务范围主要是不动产、汽车贷款、信用证贷款以及商业应收账款等资产的证券化。11高收益债券部门。随着20世纪80年代垃圾债券在美国的兴起，一些主要投资银行已经把高收益债券的承销和投资单列出来成立一个部门。12风险资本部门。这是专门从事风险资本业务的部门。该部门不仅接受新兴公司的融资委托，还主动寻找新兴公司，估计其未来发展潜力和风险，进行决策。13国际业务部门。该部专门负责协调和管理本投资银行的所有国际业务，并为国外跨国公司在本国的子公司和本国跨国公司的海外子公司服务。（四）1、政府集中监管和自律监管有什么联系和区别？政府监管和自律监管既有区别，又有联系，两者之间存在着相互补充、相互促进的关系。两者的区别是：（1）监管的性质不同。一个是行政管理，具有强制性；一个是自我监管组织，具有自律性。（2）处罚手段不同。政府监管机构处罚较重，自律监管处罚较轻。（3）监管的依据不同。前者依据国家有关法律、法规、规章和政策进行监管，后者除了这些，还依据自律组织制定的章程、业务规则、细则对投资银行进行管理。（4）监管的范围不同。前者监管全国范围的证券业务活动。后者监管其会员。两者的联系有：（1）监管目的一致。政府监管主体和自律监管主体对投资银行实施监管的目的都是为了确保投资银行遵守证券市场的法律、法规、规章、政策以及市场的游戏规则，从而维护证券市场的公开、公平、公正原则,维护市场秩序，保护投资者的合法权益。自律组织是政府监管机构和投资银行的桥梁和纽带。自律组织既能行使监管权，也能代表行业向监管机构反映问题，提出意见，政府监管机构还可以通过自律组织对投资银行进行检查和监督。（2）自律监管是对政府监管的有益补充。自律组织通过提供会员服务，可对投资银行进行法律法规政策宣传，督促其自觉遵纪守法。（3）自律组织本身也必须接受政府监管机构的监管。自律组织的设立要得到政府监管机构的批准，其日常业务活动也要接受政府监管机构的检查、监督和指导。近年来，随着金融业的混业发展，集中型监管模式和自律型监管模式日益靠拢、相互融合。2、投资银行的业务监管有哪些主要内容？由于投资银行的业务种类很多，涉及面广，各国金融管理机构的监管范围和监管程度各不相同，有时，对一种业务的管理会涉及到多部法律或多个政府部门。1对投资银行证券承销业务的管理投资银行在证券承销时很容易通过掌握大量的证券来控制二级市场价格，从而获取不正当收益，因此，世界各国对投资银行监管的重点都放在禁止其利用承销业务操纵市场，获取不正当利润上面。一般说来，主要有以下几方面的管理内容：（）禁止投资银行以任何形式欺诈、舞弊、操纵市场、内幕交易。（）在承销中，投资银行要承担诚信义务，禁止投资银行参与或者不制止发行证券企业在发行公告中从事弄虚作假、欺骗公众行为。投资银行与发行公司之间如有特殊关系(例如持股)，必须在公告书中讲明。（）禁止投资银行在承销中过度投机，包销风险超过中行所能承受的证券。 （）禁止投资银行对发行企业征收过高的费用，从而造成企业的筹资成本过高，侵害发行者与投资者的利益，影响二级市场的正常运行。2对投资银行经纪业务的管理投资银行作为经纪商接受客户委托代理买卖证券时，是客户和证券市场之间的桥梁，也和客户的利益休戚相关，因此，各国金融监管机构总是最为注重这方面的管理。概括起来，其主要包括以下几方面的内容：投资银行在经营经纪业务时要坚持诚信的原则，禁止任何欺诈、违法、私自牟利行为。在编辑、发放投资参考资料时，必须保证其真实合法，不得含有使人误信的内容。许多国家和地区(例如我国大陆与台湾省)禁止投资银行受理全权由投资银行选择证券种类、买卖数量、买卖价格、买卖时机的委托，以防止投资银行借此弄虚作假，侵犯客户利益。有些国家(例如美国)规定可以设立“全权委托账户”，但禁止投资银行利用其作不必要的买卖，以牟取佣金。除了“全权委托账户”外，未经委托，投资银行不能自作主张替客户买卖证券。受委托买卖之后，应将交易记录交付委托人。不得向客户提供证券价格即将上涨或下跌的肯定性意见；不得劝诱客户参与证券交易；不得利用其作为经纪商的优势地位，限制某一客户的交易行为；不得从事其他对保护投资者利益和公平交易有害的活动，或从事有损于证券业信誉的活动。有些国家对佣金比例作了明确规定，因而投资银行必须按规定比例收取佣金，不得自行决定收费标准和佣金比例。另外有些国家对佣金比例没有做出规定，佣金的多少由投资银行和客户商讨决定，此时投资银行必须坚持诚信原则，不得以任何方式欺诈客户。投资银行必须对客户的证券交易情况保密，不得向任何他人公开和泄露。金融监管机关和国家执法机关在进行调查时，则不在此列。3对投资银行自营业务的管理投资银行的自营业务往往风险大，操纵市场的可能性大，同时还很可能通过兼营自营业务和经纪业务侵犯客户的利益，因此，各国对该业务的管理主要包括以下几方面：限制投资银行承担的风险。例如要求投资银行对其证券交易提取一定的风险准备金；规定投资银行的负债总额不得超