第10章股利政策财务管理ppt课件.ppt

第十二章股利政策10章利润与股利政策10章利润与股利政策10章利润与股利政策10章利润与股利政策10章利润与股利政策 1 第10章利润与股利分配政策 第十二章股利政策10章利润与股利政策10章利润与股利政策10章利润与股利政策10章利润与股利政策10章利润与股利政策 2 第10章利润与股利分配政策 第一节利润的形成与分配第二节股利政策的基本观点第三节股利政策的实施第四节股利支付方式 第十二章股利政策10章利润与股利政策10章利润与股利政策10章利润与股利政策10章利润与股利政策10章利润与股利政策 3 第一节利润的形成与分配 一 利润的概念及意义二 利润的形成营业利润投资净收益补贴收入营业外收支以前年度损益调整所得税 第十二章股利政策10章利润与股利政策10章利润与股利政策10章利润与股利政策10章利润与股利政策10章利润与股利政策 4 三 利润分配提取法定盈余攻击提取法定公益金提取任意盈余公积分配利润或股利 第十二章股利政策10章利润与股利政策10章利润与股利政策10章利润与股利政策10章利润与股利政策10章利润与股利政策 5 第二节股利政策的基本观点 一 股利政策与投资 筹资决策二 案例分析 第十二章股利政策10章利润与股利政策10章利润与股利政策10章利润与股利政策10章利润与股利政策10章利润与股利政策 6 第一节股利政策的基本观点 一 股利政策与投资 筹资决策股利政策所涉及的主要是公司对其收益进行分配或留存以用于再投资的决策问题 通常用股利支付率表示股利支付率 每股股利 每股收益在投资决策既定的情况下 这种选择就归结为 公司是否用留存收益 内部筹资 或以出售新股票 外部筹资 来融通投资所需要的股权资本 第十二章股利政策10章利润与股利政策10章利润与股利政策10章利润与股利政策10章利润与股利政策10章利润与股利政策 7 一 股利政策与投资 筹资决策 筹资规模 结构与成本 筹资 投资决策与股利政策 投资决策 筹资决策 投资规模 组合与收益 筹资规模 结构与成本 股利政策 投资规模 组合与收益 股利支付率 股利支付率 第十二章股利政策10章利润与股利政策10章利润与股利政策10章利润与股利政策10章利润与股利政策10章利润与股利政策 8 第十二章股利政策10章利润与股利政策10章利润与股利政策10章利润与股利政策10章利润与股利政策10章利润与股利政策 9 第三节股利政策的实施 一 影响股利政策的因素二 股利政策的实施 第十二章股利政策10章利润与股利政策10章利润与股利政策10章利润与股利政策10章利润与股利政策10章利润与股利政策 10 一 影响股利政策的因素 一 法律因素资本保全公司积累净收益偿债能力超额累计利润 第三节股利政策的实施 第十二章股利政策10章利润与股利政策10章利润与股利政策10章利润与股利政策10章利润与股利政策10章利润与股利政策 11 二 契约性约束当公司以长期借款协议 债券契约 优先股协议 以及租赁合约等形式向公司外部筹资时 常常应对方的要求 接受一些关于股利支付的限制性条款 三 股东因素稳定收入股权稀释税赋 一 影响股利政策的因素 第十二章股利政策10章利润与股利政策10章利润与股利政策10章利润与股利政策10章利润与股利政策10章利润与股利政策 12 四 公司因素变现能力举债能力盈利能力投资机会资本成本 一 影响股利政策的因素 第十二章股利政策10章利润与股利政策10章利润与股利政策10章利润与股利政策10章利润与股利政策10章利润与股利政策 13 一 剩余股利政策 residualdividend 二 股利政策的实施 公司的收益首先用于盈利性投资项目资本的需要 若有剩余 则公司可将剩余部分作为股利发放给股东 按照该政策 股利发放额随投资机会和盈利机会的变动而变动 因此每年股利变动较大 奉行剩余股利政策 意味着公司只将剩余的盈余用于发放股利 目的是为了保持理想的资本结构 使加权平均资本成本最低 第十二章股利政策10章利润与股利政策10章利润与股利政策10章利润与股利政策10章利润与股利政策10章利润与股利政策 14 某公司现有盈利150万元 可用于发放股利 也可用于留存 假设该公司的最佳资本结构为30 的负债和70 的股东权益 根据公司加权平均的边际资本成本和投资机会计划决定的最佳资本支出为120万元 该公司拟采取剩余股利政策 则该公司的股利发放额和股利支付率为 第十二章股利政策10章利润与股利政策10章利润与股利政策10章利润与股利政策10章利润与股利政策10章利润与股利政策 15 资本支出预算120现有留存收益150资本预算所需要的股东权益资本 120 70 84股利发放额 150 84 66股利支付率 66 150 44 如果上例中 资本支出预算为200万元 股利发放额为10万元 股利发放率为6 67 如果资本支出预算为300万元 股东权益资本需要额为 股利支付率 二 股利政策的实施 第十二章股利政策10章利润与股利政策10章利润与股利政策10章利润与股利政策10章利润与股利政策10章利润与股利政策 16 二 固定股利或稳定增长股利 steadilyincreasingdividend 将每年发放的股利固定在某一固定的水平上并在较长时期内不变 只有当公司认为未来盈余会显著地 不可逆转地增长时 才提高年度的股利发放额 在长期通货膨胀的年代里也应提高股利发放额 第十二章股利政策10章利润与股利政策10章利润与股利政策10章利润与股利政策10章利润与股利政策10章利润与股利政策 17 二 固定股利或稳定增长股利 采用这种股利政策的理由 1 稳定的股利向市场传递公司正常发展的信息 有力于树立公司良好的形象 增强投资者对公司的信心 稳定股票价格 2 稳定的股利额有利于投资者安排股利收入和支出 特别是那些对股利有着很高依赖性的股东更是如此 第十二章股利政策10章利润与股利政策10章利润与股利政策10章利润与股利政策10章利润与股利政策10章利润与股利政策 18 缺点 股利的支付与盈余相脱节 当公司盈余较低时 仍要支付固定的股利 可能导致资金短缺 财务状况恶化 同时不能像剩余股利政策那样保持较低的资本成本 第十二章股利政策10章利润与股利政策10章利润与股利政策10章利润与股利政策10章利润与股利政策10章利润与股利政策 19 二 固定股利或稳定增长股利 第十二章股利政策10章利润与股利政策10章利润与股利政策10章利润与股利政策10章利润与股利政策10章利润与股利政策 20 三 固定股利支付率 fixedpay outratio 该政策表示公司确定一个股利占盈余的比率 长期按此比率支付股利的政策 各年股利额随公司经营的好坏而上下波动 获得较多盈余的年份股利额高 获得盈余少的年份股利额低 第十二章股利政策10章利润与股利政策10章利润与股利政策10章利润与股利政策10章利润与股利政策10章利润与股利政策 21 三 固定股利支付率 实行该股利政策使股利与公司盈余紧密地配合 以体现多盈多分 少盈少分 不盈不分的原则 真正公平的对待了每一位股东 但是 这种股利政策下 各年的股利变动较大 极易造成公司不稳定的感觉 对于稳定股票价格不利 第十二章股利政策10章利润与股利政策10章利润与股利政策10章利润与股利政策10章利润与股利政策10章利润与股利政策 22 三 固定股利支付率 公司的股利政策 固定股利支付率为50 第二节股利政策的实施 第十二章股利政策10章利润与股利政策10章利润与股利政策10章利润与股利政策10章利润与股利政策10章利润与股利政策 23 四 低正常股利加额外股利政策 lowernormalplusextradividend 低正常股利加额外股利政策 是公司一般情况下 每年只支付固定的 数额较低的股利 在盈余多的年份 再根据实际情况向股东发放额外股利 但额外股利并不固定 不意味着公司永久地提高了规定的股利率 第十二章股利政策10章利润与股利政策10章利润与股利政策10章利润与股利政策10章利润与股利政策10章利润与股利政策 24 四 低正常股利加额外股利政策 采用本政策的理由 1 该股利政策灵活性较大 当公司盈余较少或投资需用较多资金时 可维持设定的较低但正常的股利 当盈余有较大增加时 可适度增发股利 使股东增强信心 有利于稳定股价 2 使那些依靠股利度日的股东每年至少可以得到虽然较低 但比较稳定的股利收入 从而吸引这部分股东 第十二章股利政策10章利润与股利政策10章利润与股利政策10章利润与股利政策10章利润与股利政策10章利润与股利政策 25 介于稳定股利政策和变动股利政策之间 具有较大的灵活性 受到很多公司的欢迎 第十二章股利政策10章利润与股利政策10章利润与股利政策10章利润与股利政策10章利润与股利政策10章利润与股利政策 26 第四节股利支付方式 一 利润分配的顺序二 股利支付方式 第十二章股利政策10章利润与股利政策10章利润与股利政策10章利润与股利政策10章利润与股利政策10章利润与股利政策 27 一 利润分配的顺序 弥补亏损计提法定盈余公积金计提公益金计提任意盈余公积金向股东 投资者 支付股利 分配利润 第三节股利支付方式 第十二章股利政策10章利润与股利政策10章利润与股利政策10章利润与股利政策10章利润与股利政策10章利润与股利政策 28 二 股利支付方式 股利支付方式 现金股利股票股利股票回购 第三节股利支付方式 第十二章股利政策10章利润与股利政策10章利润与股利政策10章利润与股利政策10章利润与股利政策10章利润与股利政策 29 股票股利与股票分割 股票股利股票分割股东的现金流量不增加不增加流通股股数增加增加股票市场价格下降下降股东权益总额不变不变股东权益结构变化不变收益限制程度有限制无限制 二 股利支付方式 第十二章股利政策10章利润与股利政策10章利润与股利政策10章利润与股利政策10章利润与股利政策10章利润与股利政策 30 股票股利 二 股利支付方式 第十二章股利政策10章利润与股利政策10章利润与股利政策10章利润与股利政策10章利润与股利政策10章利润与股利政策 31 投资者股利支付前后的收益 二 股利支付方式 第十二章股利政策10章利润与股利政策10章利润与股利政策10章利润与股利政策10章利润与股利政策10章利润与股利政策 32 股票分割 二 股利支付方式 第十二章股利政策10章利润与股利政策10章利润与股利政策10章利润与股利政策10章利润与股利政策10章利润与股利政策 33 股票回购与现金股利 现金股利分配前资产负债表 二 股利支付方式 第十二章股利政策10章利润与股利政策10章利润与股利政策10章利润与股利政策10章利润与股利政策10章利润与股利政策 34 现金股利分配后资产负债表 二 股利支付方式 第十二章股利政策10章利润与股利政策10章利润与股利政策10章利润与股利政策10章利润与股利政策10章利润与股利政策 35 股票回购后资产负债表 二 股利支付方式 第十二章股利政策10章利润与股利政策10章利润与股利政策10章利润与股利政策10章利润与股利政策10章利润与股利政策 36 思考题 1 投资者如何制造 自制 股利 如果其他条件不变 许多投资者都