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第5章 项目财务评价 2011 2012学年 技术经济学 思考 财务评价 1 如何反映项目的盈利能力 用什么指标判断 2 谁关心项目的财务评价结论 投资者 债权人 2011 2012学年 技术经济学 本章内容 5 1财务评价概念5 2项目盈利能力分析5 3项目融资方案5 4融资后盈利能力分析5 5项目偿债能力分析5 6项目财务生存能力分析 2011 2012学年 技术经济学 5 1财务评价概念 财务评价是在财务效益与费用的估算以及编制财务辅助报表的基础上 编制财务报表 计算财务分析指标 考察和分析项目的盈利能力 偿债能力和财务生存能力 判断项目的财务可行性 明确项目对财务主体的价值以及对投资者的贡献 为投资决策 融资决策以及银行审贷提供依据 投资 财务效益与费用估算 财务报表 评价指标 盈利能力 偿债能力 财务生存能力 财务可行性 2011 2012学年 技术经济学 案例 某西餐厅项目财务评价案例 1 项目建设期1年 总投资100万元 其中建设投资80万元 包括装修和餐厅设备等 流动资金20万元 2 运营期5年 年营业收入200万元 3 年原材料成本80万元 工资及其他费用60万元 4 其他条件 固定资产折旧按5年直线折旧 残值为5 营业税5 城市维护建设税7 教育费附加3 企业所得税25 请对该项目进行财务评价 2011 2012学年 技术经济学 编制财务报表 1 投资估算表 2 总成本费用估算表 营业收入估算表 3 利润与利润分配表 4 项目投资现金流量表 核心报表 2011 2012学年 技术经济学 表1 投资估算表 20 00 流动资金 1 3 建设期利息 1 2 80 00 建设投资 1 1 100 00 总投资 1 4 3 2 1 计算期 合计 项目 序号 单位 万元 2011 2012学年 技术经济学 表2 总成本费用估算表 已知 年原材料成本80万元 工资及其他费用60万元 总成本费用 外购原材料 燃料及动力费 工资或薪酬 折旧 摊销费 修理费 利息支出 其他费用经营成本 总成本费用一折旧 推销费一利息支出折旧 80 1 5 5 15 2万元总成本 80 60 15 2 155 2万元经营成本 80 60 140万元 2011 2012学年 技术经济学 总成本费用估算表 2011 2012学年 技术经济学 表3 利润与利润分配表 2011 2012学年 技术经济学 利润估算 1 年营业收入 200万元 2 成本 年总成本费用 155 20万元 年经营成本 140万元 3 税金 营业税金及附加 营业税10 城市维护建设税7 教育费附加3 11万元 所得税 利润总额 年营业收入 营业税金及附加 年总成本费用 33 80万元所得税 利润总额 25 8 45万元 2011 2012学年 技术经济学 表3 利润与利润分配表 200 11 155 20 33 80 25 35 8 45 2011 2012学年 技术经济学 问 项目的盈利能力如何反映 指标 项目总投资收益率 1 项目总投资利润率 33 8 100 33 8 2 项目资本金净利润率 25 35 100 25 35 思考 折旧方式改变 利润如何改变 项目实际为投资者带来的盈利能力到底怎么表达更加合理 2011 2012学年 技术经济学 表4 项目投资现金流量表 项目投资的现金流量表 最能真实反映项目的财务变化 反映项目每年实际的现金流出和流出 问 项目的每年现金流入有哪些 项目的每年现金流出有哪些 2011 2012学年 技术经济学 表4 项目投资现金流量表 单位 万元 2011 2012学年 技术经济学 5 2项目盈利能力分析 项目盈利能力分析主要指标 1 IRR 财务内部收益率 32 55 2 NPV 财务净现值 41 62万元 3 投资回收期 年 静态 3 47年 注意第一年投资时点 年末 实际中项目财务评价 投资和收入都放在年末 年末习惯法 2011 2012学年 技术经济学 项目盈利能力分析判别 1 项目投资财务内部收益率 基准收益率 说明项目盈利性能够满足要求 财务可行 2 项目投资财务净现值大于 0 说明项目盈利性能够满足要求 财务可行 3 项目投资回收期 投资者期望 说明项目盈利性能够满足要求 财务可行 2011 2012学年 技术经济学 盈利能力判别两种思路 第一种 传统利润法 投资100万 每年总利润33 8万元 净利润25 35万元 项目总投资利润率 33 8 100 33 8 第二种 净现金流量法 第1年流出100万元 后四年净流入40 55万元 第6年净流入64 55万元 财务内部收益率 32 55 哪种方法更客观 2011 2012学年 技术经济学 5 3项目融资方案 1 资金来源 项目资本金 内部融资 股东投资 债务资金 外部融资 债权人投资 2 融资方案 资金结构 各种资金来源的比例合理性 融资成本 最低资金成本 融资风险 资金供应风险 利率风险 思考 用什么钱最合算 2011 2012学年 技术经济学 案例 房地产融资 房地产融资渠道 自筹资金 银行贷款 预售收入例 阳光豪城 土地30 5亿 面积35 65万 4000元 1 总投资44 76亿 30 5 14 26 收入56 98亿 1 6万 2 资金来源 2011 2012学年 技术经济学 5 4融资后盈利能力分析 某西餐厅方案续 总投资100万元 建设投资80万元 流动资金20万元 1 融资方案 建设投资中40万元为银行贷款 年利率为6 其他自筹 2 项目总投资发生变化 建设投资 80万 建设期利息 流动资金 20万 建设期利息 40 2 6 1 2万元 总投资 80 1 2 20 101 20万元 2011 2012学年 技术经济学 表1 投资估算表 单位 万元 20 00 流动资金 1 3 1 2 建设期利息 1 2 80 00 建设投资 1 1 101 20 总投资 1 4 3 2 1 计算期 合计 项目 序号 单位 万元 2011 2012学年 技术经济学 表2 总成本费用估算表 已知 年原材料成本80万元 工资及其他费用60万元 总成本费用 外购原材料 燃料及动力费 工资或薪酬 折旧 摊销费 修理费 利息支出 其他费用经营成本 总成本费用一折旧 推销费一利息支出 1 融资前 折旧 15 2万元 总成本 80 60 15 2 155 2万元 经营成本 80 60 140万元 2 融资后 利息 每年年初借款余额 6 2011 2012学年 技术经济学 还本付息计划 还本付息方式 1 等额还本方式 每年偿还等额本金 银行建议项目还款常用方式 2 等额本息方式 针对个人的房贷还款方式 3 每年付息 到期还本 项目贷款不建议 风险性大 4 最大能力偿还方式 每年项目的可还款资金全部用于还款 以前建议这么做 考虑现实因素 现在不建议这么做 2011 2012学年 技术经济学 表3 借款还本付息计划表 1 选择还款方式 等额还本方式 2 借款本金40万 4年偿还 2011 2012学年 技术经济学 表2 总成本费用估算表 年原材料成本80万元 工资及其他费用60万元 折旧摊销15 20万元 单位 万元 2011 2012学年 技术经济学 表4 利润与利润分配表 单位 万元 2011 2012学年 技术经济学 利润表反映的盈利能力指标 1 指标一 项目总投资收益率项目总投资收益率 平均息税前利润 总投资 32 60 1 2 101 20 33 40 2 指标二 项目资本金净利润率项目资本金净利润率 平均净利润 资本金 24 45 61 2 39 95 2011 2012学年 技术经济学 表5 项目投资现金流量表 2011 2012学年 技术经济学 项目投资现金流量表 融资前和融资后 项目投资现金流量表时一致的 代表项目带来的实际现金流量 1 融资前 股东投资100万元 2 融资后 股东和银行合伙投资100万元 2011 2012学年 技术经济学 表6 项目资本金现金流量表 2011 2012学年 技术经济学 融资前后盈利能力区别 1 融资前投资100万元 建设投资80万元 流动资金20万元 盈利能力 项目投资财务内部收益率 32 55 2 融资后投资101 2万元 建设投资80万元 建设期利息1 2万元 流动资金20万元 其中40万为银行借款 自筹资金 资本金 61 2万元资本金财务内部收益率 44 18 2011 2012学年 技术经济学 5 5项目偿债能力分析 偿债能力两个评价指标 1 利息备付率 项目还利息的能力利息备付率 息税前利润 应付利息 2 偿债备付率 项目还本付息的能力偿债备付率 可用于还本付息的资金 应还本付息资金注 可用于还本付息的资金 息税前利润 折旧摊销 2011 2012学年 技术经济学 计算项目偿债能力 第2年还款压力 还本10万 付息2 4万元 1 付利息能力 付息资金 净利润 所得税 利息 2 还本付息能力收入200 原料80 人工60 营业税及附加11万 2011 2012学年 技术经济学 偿债能力指标计算结果 1 利息备付率 息税前利润 应付利息 净利润 所得税 应付利息 应付利息 23 55 7 85 2 4 2 4 14 08 2 偿债备付率 可用于还本付息的资金 应还本付息金额 息税前利润 折旧摊销 应还本付息金额 33 8 15 2 10 2 4 3 95 2011 2012学年 技术经济学 偿债能力指标计算结果 2011 2012学年 技术经济学 偿债能力指标分析偿债能力 1 利息备付率利息备付率应当大于1 一般不低于2 利息备付率高 表明利息偿付的保障程度高 2 偿债备付率偿债备付率应当大于1 一般不低于1 3 偿债备付率高 表明可用于还本付息的资金保障程度高 2011 2012学年 技术经济学 5 6项目财务生存能力分析 分析项目是否有足够的资金 净现金流量 维持正常运营 以实现财务可持续性 投资活动产生的现金流入和流出 融资活动产生的现金流入和流出 经营活动产生的现金流入和流出 2011 2012学年 技术经济学 2011 2012学年 技术经济学 作业 案例 某项目设计生产能力为每年100万件 第一年为建设期 后5年为经营期 基础数据如下 1 总投资为900万元 其中建设投资800万元 流动资金100万元 2 第二年投产后就可以满负荷生产 产品价格为10元 件 不考虑税金 假设税金为0 3 原材料7元 件 工资2元 件 不考虑其他成本 4 固定资产折旧按5年直线折旧 残值10 5 投资者期望收益率为10 企业所得税为25 请编制项目投资现金流量表 并进行财务分析 计算IRR NPV 投资回收期 2011 2012学年 技术经济学 本章回忆 5 1