期货行情分析方法.ppt

期货行情分析方法 2005年9月 讲演者 杨东辉 期货日报 东北联络处主任 构建一个理性的交易体系 行情分析系统 30 交易操作系统 50 风险控制系统 20 基本理论框架 原则与方法 引言 行情分析首先需要解决什么问题 期货行情走势有规律可寻吗 如何探寻这些规律 他是谁 他在哪儿 他从何时来 他到何处去 他为何来了又去 思索 实践 归纳 抽象 演绎 应用 1 必须首先解决世界观 认识论 方法论等问题 哲学是我们探索未知世界的钥匙 哲学 一词源于希腊文 由 爱 philos 和 智慧 soplos 两词构成 是智慧之学 是使人聪明之学哲学是理论化 系统化的世界观哲学是自然知识 社会知识 思维知识的概括和总结哲学是世界观和方法论的统一 2 市场价格运动为什么有规律可寻 事物的普遍联系性 人的实践活动是世界整体运动的一部分所谓联系 是指事物之间以及事物内部诸要素之间的相互依存 相互作用和相互制约的关系联系的特点 客观普遍性 多样性 条件性 市场行情走势具有规律性 人的实践活动是人和客观事物相互作用的过程 一切事物的运动都是有规律的规律的含义 事物发展过程中本身固有的本质的必然的联系和发展的必然趋势规律的特点 客观性 本质性 必然性 重复性 古代 道德经 关于规律的阐释 道 现代解释即 规律 路之轨之律也 道可道 非常道 名可名 非常名 道者 万物之奥 迎之不见其首 随之不见其后 大道泛兮 其可左右 万物恃之而生而不辞 大德之动 惟道是从 古之善为道者 微妙贯通 深不可识 3 期市的实践与认识 认识的辩证思维方法 归纳与演绎 分析与综合 抽象与具体相结合真理的绝对性与相对性真理的定义 在一定条件下 人们对客观事物的正确反映离开 一定条件 则可能是谬误交易操作技术保密的必要性 统计学依据 时间与空间 普遍性与特殊性 价格中轴在720美分左右 1 3时间在轴线以上运动 牛市运动一般为1 5 3年 27个月 4 6 5 7 5 7 5 7 4 6 4 9 大连大豆高点时间 6 02年 08年 CBOT玉米30年走势图 潮汐运动 7 5 玉米周期高点共振 7 5 7 5 7 5 中国因素 较长期潮汐运动价值中枢 长期波浪循环价值线 季节性波动价值线 价值规律 真正主宰市场的长期价格运动供求关系规律 影响相对低一级的价格波动 6 9 6 9 菱形底 6 一 行情分析主要解决3个课题 即价格运动的 方向 基本面 中长期技术分析幅度 形态 比例 如黄金率0 618 速度 周期 费氏积数 1 1 2 3 5 8 13 21 34 55 89江恩 市场固有周期 解决市场行情在什么时候涨 跌到哪里的问题 必须是时间与空间的动态统一时间是指物质运动过程的顺序性和持续性 它的特点是一维性空间是物质运动的广延性和伸张性 它的特点是三维性 二 行情分析的理论基础与思维逻辑 期市的价格波动是有规律的 可以在理论上 技术上做出许多归纳和总结哲学是最重要的基础理论思维应该运用辩证唯物主义的观点 即全面的 联系的 发展的观点分析问题 解决问题 不可知论 及 形而上学 的观点都是错误的 1 哲学理论在行情分析中的重要性 哲学家们只是用不同的方式解释世界 而问题在于改变世界 卡尔 马克思 联系与发展的基本规律之一 质量互变规律 事物是质和量的对立统一量变是质变的必要准备 质变是量变的必然结果量变与质变相互联系 相互转化 量变与质变相互包含 相互渗透充分认识质 量 度的关系 度 保持事物的质的数量界限 只有把握事物的 度 才能准确地认识事物的质 才不会混淆不同质的事物孔子曰 过犹不及 列宁说 只要再多走一小步 仿佛是向同一方向迈的一小步 真理便会变成谬误 联系与发展的基本规律之二 对立统一规律 任何事物自始至终都存在着矛盾运动 主要矛盾和矛盾的主要方面决定事物的性质 主 次矛盾和矛盾的主 次要方面在一定条件下相互转化事物变化发展的源泉动力在于事物内部的矛盾运动必须承认矛盾的客观性 普遍性 特殊性坚持 重点论 和 两点论 的统一其重要性正如毛泽东所说 这一共性个性 绝对相对的道理 是关于事物矛盾的问题的精髓 不懂得它 就等于抛弃了辩证法 联系与发展的基本规律之三 否定之否定规律 由于事物内部的矛盾运动和一事物与他事物相互交织的复杂性 导致事物的发展并不是直线式的 而是经过肯定到否定再到否定之否定的螺旋式上升或波浪式前进的过程否定之否定规律揭示了事物发展的基本趋势和道路任何事物内部都包含着肯定和否定两个矛盾方面肯定方面是事物中维持其存在的方面 否定方面是事物中促使其灭亡的方面当肯定方面居于主导地位时 事物处于量变过程中当否定方面不断发展壮大 上升到占主导地位时 促成事物自己否定自己 事物就会发生质变 2 辩证思维是市场分析的锐利武器 要处理好市场中所存在的矛盾运动普遍性和特殊性的辩证统一关系透过市场现象把握问题本质从因果关系中探寻事物的规律从偶然性中把握事物发展必然趋势坚持市场实践活动内容和形式的统一立足现实性 分析可能性从而实现在激烈的市场竞争中赢得胜利 3 两种分析方法的辩证统一 基本分析法 定性分析技术分析法 定量分析有机结合 不可分割 不能替代 三 基本分析法 是根据商品的预期产量 库存量和预期需求量的对比来分析商品价格趋势的方法 搜集 整理 比较 分析的重要性 即对供求关系以及影响供求关系的各种因素的分析 1 基本分析法主要解决 方向问题 理论依据 价值规律 供求关系规律特点 分析价格变动的中 长期趋势研究价格变动的本质性 宏观性因素具有超前性 供求关系规律与价值规律的统一 水平模型 价值线 价格线 危机 萧条 复苏 繁荣 供大于求 供小于求 供求关系规律从属于价值规律 价值中枢的吸引力 某一因素在某一时间 某一空间发生主导作用 推动 牵制或反向转折 价值线受更高一层级供求关系所产生的趋势力量的牵动而发生弯曲 2 基本分析法的内容 商品供求关系经济波动周期金融货币因素 利率 汇率 政治 政策因素自然因素投机和市场心理因素 3 市场对基本分析法的置疑 复杂 经济学家的事操作性不强 理论上成立 但实际表现难尽人意 不能解决出入市点位问题信息链差异 中散户与机构投资者不在同一起跑线上 4 应正确看待基本分析法 是价格变化的内在动因 抓住主要矛盾和主要因素不是简单的消息炒作 正确评估某种基本面因素或 消息 对市场的利多 利空影响 是短期的还是长期的不同的投资方式对其使用程度不同 中散户与机构投资者 短期投机与战略投资 包括套期保值 对基本分析的倚赖程度是不同的 5 基本分析与技术分析的关系 基本分析追究市场运动的前因 技术分析则研究其后果 技术走势是基本面变化的外在形式 量化基本面因素变化 弥补基本分析缺陷 共振与背离关系 共振表明原中期趋势的继续 背离则可能是趋势反转的信号不应割裂两者关系 没有必要 也不符合事物发展过程中的内在规律 两者正已某种形式融为一体 数据统计与分析预测 美国玉米历年产量 预测 2005年为146蒲式尔 英亩 04年 数据统计与分析预测 世界玉米库存与中国玉米库存 百万吨 四 技术分析法 是通过对市场行为本身的分析 来预测价格走势的方法用于技术分析的资料 一般都按时间顺序绘制成图形和图表 因此又称做图表分析法 技术分析法 主要解决 价格运动的幅度 速度问题符合物理学 数学的原理 力的合成与分解 力距 加速度 能量守恒 杠杆原理 黄金分割 预测依据 市场行为反映一切 价格呈趋势变动 历史会重演其特点 量化指标特性 指示行情转折点趋势追逐 非创造 引导趋势直观现实 历史轨迹真实记相对滞后性 易被主力骗线 1 技术分析的基本内容 趋势形态移动平均线量价分析摆动指标 如KD 时间周期 2 道氏理论的基本原则 平均价格包容消化一切因素市场具有三种趋势大趋势可分为三个阶段 22 交易量须验证趋势唯有发生了确凿无疑的反转信号之后 我们才能判断一个既定的趋势已经终结道氏理论是技术分析的基础和起源 3 趋势 定义 所谓的市场趋势 是由市场运动的波峰和波谷依次上升或下降或横向延伸的方向所构成 三种方向 上升 下降 横向延伸 最容易造成损失 类型 主要趋势 次要趋势 短暂趋势趋势线 上升趋势线 支持线 下降趋势线 压力线p49 趋势线 跳空缺口 突破缺口 中继缺口 衰竭缺口 4 扇形原理 三条依次变得平缓的趋势线 所构成的形态如同扇子 扇形原理由此得名 含义 第三条趋势线被突破 是趋势反转的有效信号 注意 数字 3 的重要性 一鼓作气 再而衰 三而竭 基本面是否支持涨或跌300点 图形演绎的可能性 市场心理底线 疯牛病 扇形原则的典型例证 摆动指标的共振分析 大型三重顶 本质 现象 真相与假象 推理 5 主要反转形态 头肩顶 底 是最基本的形态 其他都是变体 95 三重顶 底 双重顶 底 V字顶 底 圆形 盆形 顶 底 开放性三角形 钻石形态等 头肩顶 底 与扇形原则的有效性 2001 9 头肩底 头肩顶 头 2001 3 5 7 条件限制性选择 推理与演绎 6 持续形态 三角形 至少四个转折点 时间限定在1 2 3 4对称三角形上升三角形 看涨下降三角形 看跌旗形 三角旗形 先有直线的剧烈运动 交易量显著枯竭矩形 水平旗形注意 有可能演化成三重顶楔形 中间形态上升看跌 下降看涨注意 在顶 底部是反转形态 7 移动平均线 具有不同周期的趋势线意义 对称三角形 8 量价分析 头肩底 头肩顶 头 2001 3 5 7 条件限制性选择 推理与演绎 旗形 9 摆动指标 顺势操作的重要性 10 时间周期 费氏积数周期 1 1 2 3 5 8 13 21 34 55 89 144 市场固有周期 自然周期 52 26 13 基准周期复合周期 叠加原理与谐波原理 11 波浪理论 波浪理论是在道氏理论基础上的发展 创新对费氏积数的运用达到出神入化的地步 使市场模型有了数学基础 从而融入普遍的自然法则所规范的轨道使市场价格运动的 形态 比例 时间 得以有机结合全方位的透视能力转折的预警信号 一种测市系统 波浪理论 1 5 21 89 1 3 13 55 2 8 34 144 牛市 熊市 1 2 3 4 5 A B C 运用波浪理论最大问题 浪级层次的准确划分时间与空间转折的 费氏积数 关系选择波浪的延长与失败 行情分析三个原则 充分假设逐步演绎条件限制 1 1 2 3 5 8 0 382 0 5 0 618 五 行情分析的操作原则 1 充分假设原则 全面性将所有可能发生的走势类型都预以假设 但要分清主次逻辑推理的结论要保证正确 必须是前提和推理形式都正确而市场条件有些是已知的 有些是靠分析和预测的 因此 充分假设是必要的 趋势外推 2 逐步演绎原则 动态性 随着行情的演进及时判断第一 第二 第三目标方案的发生概率在操作上相应调整交易计划概率分析 3 条件限制原则 客观性 根据客观条件去排除不可能实现的技术目标或根据客观条件的变化去调整行情判断是风险系统的重要基础 六 关于行情分析过程的几个核心问题的探讨 市场趋势与随机漫步主要因素与次要因素趋势共振与相互背离测市系统与跟市系统指数价格与品种行情市场垄断与充分竞争 1 市场趋势与随机漫步 市场价格运动的特征 是长期上的周期趋势性就象地球温带一年四季的更替 就像潮涨潮落一样由基本面因素综合作用所决定与短期上的随机漫步性的辨证统一由随机信息的偶然注入所决定走势预测类似天气预报随机走势蜜蜂的飞行与蚂蚁的爬行未来的不确定性是常态的 运动与静止 不确定性成就技术分析客观 竞争 正态分布 索罗斯的市场观念 任何预测未来的想法归根结底都是有偏见的和不完全的金融市场在不平衡的状态中运转未来的不确定性是常态的市场参入者的预期与市场现实之间的差距是不可避免的一个趋势 开始是自我推进 继而难以维持 最终物极必反 价值投资 理念的提出 2 主要因素与次要因素 对立统一规律 重心论 与 两点论 的运用投资机构的主流偏向 市场投机心理常常不断地推动市场价格处于 非理智 状态各因素对市场的 主导 只能是间歇的 局部的 有时间和空间限制的推进 转折索罗斯 一个趋势开始是自我推进 继而难以维持 最终物极必反主次要因素相互转化 3 趋势共振与相互背离 普遍性与特殊性 共性与个性的关系共振分析相互验证分析 将基本面各因素 各种技术指标加以比较分析看是否指向同一方向而相互验证产生共振的原因 从基本分析看 是某种或多种因素在相关市场或品种间发挥了同样作用 或更宏观 更普遍的市场力量在起着主导的作用从技术分析看 市场力学内在动能在发挥作用从市场心理学看 交易者相类似的心理反映机制 导致历史不断 重演 商品期货应注意与相关价格指数的共振对 简单的就是最好的 应有正确的解读 共振 背离与升水 美元走势 13年周期 所带来的定价差异 背离分析总是与相互验证分析相联系往往为走势即将转折发出最敏锐的警示信号从基本分析看 其现象产生是因为影响市场转折的某种因素 已在市场中显现而技术分析则认为 趋势转折时机的选择纯粹是技术性的 能够及时辨识它进行正确的投资决策对冲基金与市场背离共振 或背离 分析对象 不同市场 品种或分析方法 基本面与技术面 时间与空间 长期与短期 1 商品期货交割制度的重要性套期保值效果实现的经济学原理 在同一时空内 相同品种因同样因素影响 期现价格走势趋于一致交割期临近时 期货价格向现货价趋同 套利交易机会 套保效果增强 4 测市系统与跟市系统 不同的交易者类型 不同的投资方式 其所选择的市场趋势分析系统不同跟市系统 属于技术分析的范畴道氏理论的三原则 关于趋势的定义 关于各种价格 平均价格 交易量与趋势的相互验证 发生确凿的反转信号后才能判断一个既定趋势的完结 信号较迟测市系统 以基本分析为依据 完美结合技术分析工具 量化时间与空间指标更复杂 适用于主力机构战略投资 价值投资的必要选择 美豆指数周线图解 1004 815 756 696 691 5 21 13 34 假设B浪未结束会怎样 8 A B 结构性信号 充分假设逐步演绎条件限制 浪形的失败与延长 多种共振信号显示A浪在此结束的可能性较大 突破点 趋势确认 趋势反转信号点的不同选择 道氏系统盈利空间 伪信号 5 指数价格与品种行情 道氏 平均价格 指数 包容消化一切墨菲 市场行为包容消化一切道琼斯指数 1884 7 3堪萨斯 KCBT 价值线综合指数期货合约1982指数价格 普遍性 共性 本质品种价格 特殊性 个性 现象墨菲的技术分析清单 CRB的方向本品种所属市场群类的方向连续月线 周线图长 中 短期趋势方向期货合约与其对应的实物指数关系 价格 价值 6 市场垄断与充分竞争 市场垄断是导致市场失效 价格扭曲的重要原因 也是市场操纵的结果 导致不良的资源配置结果充分竞争则是保证市场有效性的重要前提 其市场结构具有以下特点 市场上有众多的交易者 单个交易者只是市场价格的接收者而非价格的决定者产品是同质而可分的交易者可以自由地进入该市场买卖完全公开 买卖双方均可自由选择交易对方市场信息是充分公开的商品能够完全自由地在行业和企业间流动品种生命力 市场秩序的维护 投资者利益保护 投资机会选择 风险防范 套利机会选择 附 行情分析方法的应用 大豆市场 一 基本因素分析1 世界大豆总供求前几年并有显著变化 万吨 01 02 18067 17994 73基本平衡02 03 18449 18999 550供小于求03 04 20015 20167 15204 05 21632 20331 1301供大于求 美国农业部6月份报告 2 国际大豆供求数据分析 美国农业部6月份月度供需报告 万吨 全球大豆的期末库存呈上升趋势 03 04 3500 04 05 4716 05 06 5199本年度美国出口量 2965 43 去年同期2422 17 543 26中国累计购买美国新大豆 1184 76 去年同期822 9 361 86占美国同期出口增长的2 3 3 国内大豆供求的基本现实 土地资源的限制年产大豆维持在1600 1800万吨左右进口豆需求量及实际进口数量占总需求50 以上 占压榨量2 3以上前几年需求以年均300万吨左右的速度增长中长期看仍需依赖国际市场 4 中国大豆产量 供应量及平均需求 转基因政策影响 推动因素 经济发展城镇化生产成本低 制约因素 经济调整市场周期污染疫情 5 04 05国内大豆豆粕市场基本预测