权益类证券收益互换交易业务介绍客户版.ppt

招商证券权益类证券收益互换交易业务介绍 衍生投资部 目录 业务介绍业务特点业务功能交易资质交易模式交易流程履约保障交易示例 业务介绍 权益类证券收益互换 指客户与招商证券签署协议 约定在未来某段时间内双方针对挂钩的权益类资产的收益与约定利率进行互换的交易行为 我公司充当客户的交易对手 权益类证券 股票 指数 ETF基金等 互换内容 权益类证券收益 约定利率 权益类证券收益 约定利率 互换举例 资管产品 一触即发 本金保证 期限 3个月标的股票 沪深300指数到期收益 指数上涨时 6 7 指数下跌时 0 2 固定收益 换取 浮动收益 挂钩指数的收益 本金的利息 期权金 业务特点 协议交易 客户与招商证券一对一议价 通过签署协议达成交易 收益通过协议约定的方式获取 无须在证券公司开户 个性化定制 根据客户需求灵活定制挂钩标的 收益条款 终止条件等 满足客户融资 投资和风险管理的个性化需求 杠杆投资 客户通过信用交易或者提交履约保障品的方式 使资金收益具有杠杆效应 交易资质 客户类型 机构客户 非自然人 信用状况 良好信用记录 专业交易对手 A 注册资本2000万元以上 金融资产1000万元以上 投资经验2年 B 注册资本2000元以下 但高于1000万 或净资产 金融资产600万以上 投资经验满3年 向我公司提交 专业交易对手申请 并通过我公司 互换业务知识测试 交易模式 交易模式 客户与招商证券签署 交易主协议 开通业务资格 在具体每笔交易时签署 交易确认书 约定具体每笔交易内容 履约保障 客户为保障到期履约 需向招商证券交付一定比例的保证金 或向招商证券质押证券 招商证券对履约保障品逐日盯市 若保障品金额不足 客户需按约定追加履约保障品 资金结算 客户与招商证券按照约定的银行帐号进行资金划拨 交易模式 交易流程 业务申请客户向招商证券提出申请 招商证券对客户资质审查 客户资质 专业交易对手 签署主协议客户与招商证券签署 权益类证券收益互换交易主协议 提交交易指令具体每笔交易 客户向招商证券提交 交易申请书 以此下达交易指令 招商证券接收并执行交易指令 执行完成后 向客户提供 交易确认书 追加 提取履约保障品根据协议约定由招商证券估值 客户视损益情况追加或提取履约保障品 终止清算交易终止 双方根据约定进行资金划拨 履约保障 履约保障品种 现金 国债 企业债 股票等 履约保障品提交方式 现金 按照协议约定向招商证券银行帐号划拨足额资金 债券 股票 客户在交易前在中登公司办理证券质押手续 逐日盯市 每个交易日计算客户的履约保障品价值 履约保障品折算率 现金 100 证券 国债90 95 企业债70 90 股票20 70 履约保障 履约保障机制履约保障机制根据不同交易品种而定 以股票杠杆交易为例 维持履约保障比例 现金 交易项下看多股票市值 各股票折算率 交易项下融资金额 交易项下各融券卖出股票 各股票市价 应付费用 100 仅融资的情况下 折算率 1 比如1 2杠杆交易 初始的维持履约保障比例为3 2 1 5 不同交易会设定维持履约保障比例的下限 客户须及时追加资金使得此比例达到要求 以结构型以及牛熊证交易为例 客户仅在期初交付互换金额 期末根据条件取得收益 期间无需追加履约保障品 客户需求分析 私募基金 一般投资机构 个性化的融资或卖空 更高杠杆 更灵活的标的选择 增发融资或套利 大宗交易减持 特定结构的期权 上市公司及其股东 高管 股权 市值管理 如为股票保底 加入期权的高比例质押融资 盘活存量股份 股权激励等 银行向银行客户发行挂钩股票结构性理财产品 嵌入期权 保险 公募基金风险对冲 看跌期权 丰富产品线 变额年金 保本基金 业务功能 交易示例 股票杠杆交易 目标需求为投资者放大投资的资金杠杆 产品特点杠杆比率高 对于资质优秀的客户 潜在杠杆率可达近5倍 产品条款灵活 可在协约中约定同时做多 做空单只股票或者篮子股票 投资品种范围广 杠杆投资标的可为指数 ETF基金 股票等 交易示例 股票杠杆交易 客户看好股票中国银行 利用证券公司资金杠杆交易 资金比1 3 客户与招商证券签署如下互换合同 标的股票 中国银行 互换期限 1年 互换本金金额 4000万 费用 8 5 年 期末客户向招商证券支付3000万 8 255万 期末客户收益 期末招商证券向客户支付挂钩股票的损益 金额 4000万 标的股票在1年内的涨幅 如果标的股票在期限内下跌 则客户向招商证券支付4000万 标的股票在1年内的跌幅 保证金安排 期初客户交纳互换本金的25 的保证金 期间及时追加资金使得维持履约保障比例 1 2 期末结算 期末根据双方应付金额轧差结算 客户应付费用 255万 客户应付股票亏损 4000万 10 400万 客户净支付 655万 期末股票下跌10 客户应付费用 255万 客户应收股票盈利 4000万 10 400万 客户净收益 145万 期末股票上涨10 不同方式杠杆交易对比 交易示例 定向增发融资模式 A股票现股价11元 机构投资者甲以每股价格10元进行非公开增发 定向增发门槛为1亿 机构投资者甲现有资金3000万参与增发 投资者甲与招商证券签署如下互换合同 标的股票 A 期限 1年互换本金金额 1亿 费用 8 5 年履约保障品安排 期初客户交纳现金保证金 互换本金金额的30 期初客户交纳流通股票当作保证券 互换本金金额的70 数量视定增股票调整 期间及时追加资金使得维持履约保障比例 1 3对比 如果客户以自有资金参与仅能获得利润 2000万 1亿 20 业务亮点 1 融资服务降低了客户参与定向增发的门槛2 提高了客户自有资金的使用效率3 通过杠杆大幅提高了客户的收益率 期末结算 期末根据双方应付金额轧差结算 客户向证券公司提供保证金3000万 招商证券购买以10元 股参与定向增发购买1000万股 市值1 1亿 限售股 期初 假设股票A已上涨至12元 客户支付给证券公司费用7000 8 5 595万客户获得利润 1 2亿 1亿 595万 1405万客户获得利润率 1405 3000 46 8 期末 交易示例 定向增发套利模式 A股票现股价11元 机构投资者甲以每股价格10元进行非公开增发 定向增发门槛为1亿 机构投资者甲现有资金3000万参与增发 投资者甲与招商证券签署如下互换合同 标的股票 A 期限 1年互换本金金额 融资7000万 融券1000万股 费用 融资8 5 年 融券4 8 保证金安排 期初客户交纳互换本金的30 的保证金 期间及时追加资金使得维持履约保障比例 1 3业务亮点 1 融资服务降低了客户参与定向增发的门槛2 快速锁定定向增发折价收益 大幅降低股价风险3 杠杆运用提高了收益率 将10 的收益率 定向增发10 的折价率 放大收益率 期末结算 期末根据双方应付金额轧差结算 1 客户向招商证券提供保证金3000万 招商证券以10元 股参与定向增发购买1000万股 市值1 1亿 限售股 2 增发完成后 证券公司按市场价格11元 股卖出市值1 1亿的非限售流通股 客户获得卖出所得1亿 此笔资金可供客户投资二级市场 该笔资金投资收益假设5 客户可投资国债回购 货币性基金 债券等产品 期初 定向增发解禁后 客户将1000万股A股票归还证券公司 向证券公司支付费用7000 8 5 595万 融券的利息与投资收益相抵 客户获得利润 1 1亿 1亿 595万 405万客户获得利润率 405 3000 13 5 期末 交易示例 保底股权融资 目标需求持有可交易股票 融资需求 产品特点高比例融资70 资产保底 85 放弃可能上涨25 以上的收益 保底比率和放弃可能上涨的部分视具体股票决定 交易示例 保底股权融资 客户持有XX股票1000万股 期初价格10元 股 对应市值1亿元 管理期限 1年期初 客户将股票按照市值大宗交易过户给招商证券 收入金额1亿 其中30 作为保证金安排 同时与招商证券签订以下互换合同 1年后股票收益率 25 招商证券将股票过户给客户 客户返还融资 同时通过双方的支付 使得客户总资产 期初股票市值 125 保证金安排 为进行互换交易 期初客户向招商证券交付期初市值的30 作为保证金 因此客户期初实际融资金额为7000万 费用 期初实际融资金额的10 交易示例 市值管理 目标需求持有可交易股票 盘活存量股票 股票上涨达到减持价格 按照该价格减持股份 产品特点放弃减持价格以上的收益 获取增值收益 增值收益视挂钩股票和减持价格而不同 交易示例 市值管理 客户持有XX股票1000万股 期初价格10元 股 对应市值1亿元 期望减持价格13元 股 增值收益根据不同股票以及不同减持价格而有所不同 管理期限 1年期初 客户将股票按照市值大宗交易过户给招商证券 收入金额1亿 此金额须作为保证金安排 同时与招商证券签订以下互换合同 期初招商证券向客户支付增值收益1亿 3 300万 1年后股票价格 13元 客户取回保证金1亿并且互换合同收益 1000万股 13 10 3000万 客户等同于按照13元减持股份 1年后股票价格 13元 招商证券将股票交付给客户 实现方式 假设1年后股票价格12元 招商证券返还客户保证金1亿 且客户互换合同收益2000万 客户用此1 2亿按市值与招商证券进行大宗交易收回股票 保证金安排 为进行互换交易 期初客户向招商证券交付期初市值金额作为保证金 客户总收益率单独持股收益率 交易示例 结构型产品 结构型产品根据客户风险需求定制 例1 客户看好股票A 但是预期未来2个月内股票无较大涨幅 未来2个月内如果股票下跌 客户愿意持有 如果股票走势符合预期 客户实现较高收益率 客户与招商证券签署如下互换合同 标的股票 股票A 当前价格10元 股 行权价 9 5元 股 互换期限 2个月 互换本金金额 5000万 相当于500万股 于期初交付招商证券 最高收益率 2 年化12 根据不同股票 不同行权价而不同 期末客户收益 如果股票期末价格高于9 5元 客户收入5000万 1 2 5100万 即收益率年化12 如果股票期末价格低于9 5元 客户收取5100万 9 5 536 84万份股票或等值 期末市值 人民币金额 9 5 结构型产品收益率单独持股收益率 产品盈亏平衡点 9 31 股票价格低于10 2时 产品收益率优于单独持股收益率 下跌时 获得保护 相当于折价买入股票 交易示例 牛熊证 指数型牛证 客户看好指数 可挂钩股票 看空指数或股票等 客户与招商证券签署如下互换合同 标的股票 沪深300指数 互换期限 3个月 期初指数点位 2450行权价 1960 期初指数点位 0 8 收回价 1984 1960 1 2450 互换本金金额 539万 于期初交付招商证券 客户收益 在互换期限内指数下跌达到收回价 产品自动终止 客户收入 最低交易价 行权价 最低交易价 是指包含触发时刻所在的交易时段 上午或下午 连同下一个交易时段内的指数最低价 如果最低交易价低于行权价 收入 0 互换期限内指数没有下跌达到收回价 则期末结算 指数高于行权价 则客户收入 期末指数点位 行权价 负数视作零 强制赎回 本金包含客户的成本 539 2450 1960 2450 2 期间没有下跌至收回价1984 到期结算 期间指数下跌至收回价1984 产品被强制回收 互换业务的背后 对冲 股票价格的基本模型 几何布朗运动 以市值管理为例 客户卖出看涨期权 动态对冲 每日计算需要卖空标的股