银行理财产品市场分析

银行理财产品市场分析 报告人 牛静报告日期 2012年8月17日 目录 1 总体市场动态分析2 7月银行理财产品市场概览3 银行理财产品市场 发展动态 7月3日银行业协会发布 中国银行业发展报告 2011 2012 2011年我国理财市场步入快速发展通道 产品发行数量接近2010年的两倍 银行理财产品收益率明显高于存款 且风险相对较小 与股票 基金相比 有明显优势 每逢季末 年末重要考核时点 当月的理财产品发行量明显增多 理财产品短期化的倾向突出 通货膨胀和负利率催生了居民投资理财热情 既源于银行追求利润最大化的内在要求 又是为了满足客户需求的结果 理财产品收益率突破监管限制 在某种程度上预演了存款利率市场化的情景 也从一个侧面反映出国内利率市场化的迫切程度 中国银行业发展报告 2011 2012 据中国社科院陆家嘴研究基地金融产品中心 下称 中心 统计 截止到2011年 全国共发售银行理财产品20270款 较2010年同比增长105 发行规模为16 99万亿元人民币 较2010年增长140 99 无论是产品发行数量还是产品发行规模 其同比增速均大幅超过2009年和2010年 其中普通类产品为18946款 包括55款开放式产品 同比增长122 结构类产品为1322款 同比下降2 发售产品的商业银行数量由2010年的81家上升为2011年的97家 数据来源 中国社科院陆家嘴研究基地金融产品中心 数据来源 普益财富 银行理财业务快速发展 银行理财产品实际上具备 存款规模和存款成本调节器 的功能 保本型的银行理财产品在会计科目上会归入存款科目 可纳入贷存比的计算口径 此外 银行可通过理财产品发行节奏和到期日安排等方式来覆盖季末和年末等重要考核时点 实现特定时期的存款沉淀 银行普遍采用 资金池 模式来运作理财业务 单款理财产品缺乏对应的资产组合 无法实现独立的成本收益核算 不能满足监管当局所要求的公开 公正信息披露和客观科学风险测评的要求 银行理财产品表外扩张态势明显 非保本型的理财产品占六成以上 这类产品一般不在银行资产负债表内体现 在一定程度上增加了监管的难度 银行理财业务快速发展中存在高息揽存 信息披露不充分 资产表外转移等隐忧 加强监管 适应市场 探索新的盈利模式 隐忧重重静待探索新思路 2012年 利率市场化 下的银行理财产品市场 2012年上半年市场主题 利率市场化 2003年 2012年2月 5月 2012年6月 7月 提出 稳步推进利率市场化改革 优化金融资源配置 自此 国内金融市场就在期盼利率市场化早日开启 央行先后两次下调存款类金融机构人民币存款准备金率0 5个百分点后 国内金融市场对二季度央行降息的预期越来越强烈 央行自2012年6月8日起下调一年期存贷款基准利率0 25个百分点 同事 还将金融机构存款 贷款利率浮动区间的上限和下限分别调整为基准利率的1 1倍和0 8倍 央行7月5日宣布 自2012年7月6日起下调金融机构人民币存贷款基准利率 金融机构一年期存款基准利率下调0 25个百分点 一年期贷款基准利率下调0 31个百分点 其他各档次存贷款基准利率及个人住房公积金存贷款利率相应调整 党的十六大报告 银行理财产品有望正名 回归 近两年银行理财业务一直背着 高息揽储 的罪名 但利率市场化将会使这种现象得到根本改变 利率市场化将压缩银行的息差收入 使得银行以传统的存贷业务为主要利润来源的盈利模式难以为继 从而不得不向倚重中间业务转变 增加非利息收入 理财业务将转型成为名符其实的中间业务 央行两次下调存准 央行三年半来连续两次降息 发行量保持增长 汇率波动影响外币产品发行 产品期限有变长迹象 结构性产品 量价齐跌 中小银行理财产品发展迅猛 注意风险 2012年上半年市场主题 利率市场化 银信合作回暖 产品风险大降 收益率市场化 关注资金安全性 保本类理财产品比例提升 发行量保持增长 上半年 112家银行合计发行理财产品13995款 其中二季度发行7083款 同比 环比均保持增长 从发行名单上我们可以发现嘉兴银行 滨海银行等新面孔 有理由可以想象在利率市场化的机制下 各银行都在根据自身实际情况 找市场定位 汇率波动影响外币产品发行 人民币产品市场比重再度加大 占比超过90 较上年同期增长近5个百分点 受当前会是波动的风险影响 银行单纯发行高收益率外币产品吸收外汇存款显然不是明智之举 外币产品收益率走低的情况下 市场占比被进一步吞噬 尤其是美元和港币市场占比下滑幅度明显 关注资金安全性 保本类理财产品比例提升 当前投资标的市场投资回报率普遍不高 各商业银行在理财产品设计时更加注重资金的安全性 所以保本型产品 尤其是保本浮动型 比例有所增加 2011年1 6月 2012年1 6月 产品期限有变长迹象 上半年银行理财产品期限以1 3个月和3 6个月为主 两类产品占到了市场的80 此前银行较为青睐的超短期产品仅占市场的5 6 甚至不如6 12个月产品10 35 的比重 一方面可能是因为进入降息周期 投资者需要长期产品来锁定收益率 另一方面可能是利率市场化以后 银行真真正正把理财业务当做一项中间业务来做 结构性产品 量价齐跌 从普益财富获悉 今年前7月 国内各大商业银行发行的结构性理财产品约为966款 2 5月该类产品的发行量维持在160款附近 然而 自6月以来 结构性理财产品发行量连连下跌 6月仅发行133款 7月发行量跌至谷底 仅新发50款 在预期收益率方面 曾以30 甚至40 的年化收益率称霸市场的结构性理财产品 如今却变成了温吞水 普益财富最新发布的统计数据显示 今年1 7月份 结构性产品的预期收益率呈现明显下滑局面 2月时 结构性产品的整体预期收益率还能达到6 20 而7月这一数据就滑落至5 31 跌幅约0 9个百分点 从表面来看 结构性产品成绩退步 与近期市场行情不景气有关 但更为重要的原因是 结构性理财产品为了适应中国市场 采用了更加保守的设计理念 博取高额收益的能力被削弱 2008年 2009年结构性产品频频发生巨亏事件 而国内投资者较为保守 很多客户对结构性产品敬而远之 因此 银行目前设计结构性产品时 对止损设置和风险规避方面更用心 结构性理财产品 量价齐跌 收益率市场化 今年以来 在降准降息预期和大小银行市场地位不同等因素的影响下 银行理财产品的收益走势 市场化 动向明显 在2012年上半年 银行理财产品的收益率一路走低 从1月份的平均收益率5 06 到6月份已降至4 44 现在监管部门对银行理财产品的管控比较严格 再加上每款理财产品在发行前都要经过行内风控部门的风险评估 城商行理财产品的高收益主要缘于银行 让利 以期获得更多市场份额 在宏观经济整体下行的背景下 包括国有银行在内的所有商业银行都将面临一定的风险 但城商行等小型中资银行理财产品的风险是否增大也取决于银行自身的风险控制能力 包括对流动性风险和信用风险的管理和控制 以及理财业务的规模 不能一概而论 业内人士认为 银行理财产品持续发行依赖于资产池的运作模式 流动性风险在于是否有足够的资产支撑 从而保证支付给投资者的现金流不间断 而目前 城商行持续发行理财产品的能力要弱于股份制银行和国有银行 部分城商行尚无能力建立较大的资产池 这制约了它们的理财业务规模 但同时它们发行的理财产品能够更多地对应到实际资产 这在一定程度上反而降低了相关业务的流动性风险 惠誉 2012年第二季度的发售特点出现了显著的变化 国有银行减少了1万亿元人民币的规模 而小型银行几乎增加了同样的规模 与国有银行相比 小型银行较弱的融资能力和流动性使其更容易出现理财产品的偿付问题 风险上升依然可控 中小银行理财产品发展迅猛 注意风险 银信合作理财业务经历了一个低谷期 产品占理财产品总数的比重从2009年鼎盛时期的54 95 下滑到2010年的37 07 和2011年的32 20 据普益财富的最新统计 2012年1月至6月 银信合作理财产品的占比为36 73 而7月以来 产品占比进一步增加 7月银信合作理财产品的占比攀升至40 58 银信合作回暖产品风险大降 投向包含债券和货币市场工具的产品占比达到了85 投向包含股票和基金市场的产品占36 96 投向包含信贷资产和信托贷款的产品占21 96 银信合作高峰期的银信合作产品资金主要投向信贷资产和信托贷款 2009年资金单一投向信贷资产和信托贷款的产品数量就占73 89 产品风险下降 银信合作回暖产品风险大降 续 目录 1 总体市场动态分析2 7月银行理财产品市场概览3 银行理财产品市场 发展动态 据Wind数据库统计 2012年7月共有95家商业银行发行理财产品2505款 到期产品1897款 去年同期发行产品数量为2075款 本月新发行的产品数量相比去年同期增长20 72 6月新发行数量为2395款 7月新发行理财产品环比小幅增长4 59 在已到期的产品中 共有632款产品披露了到期产品收益 披露率为33 32 达标率为100 其中 实际收益率大于预期收益的产品有4款 占总到期产品的0 21 占披露信息产品的0 63 实际收益率等于预期收益的产品有628款 占总到期产品的33 10 占披露信息产品的99 37 而高达66 68 的已到期产品缺少收益资料 7月银行理财产品市场概览 按收益类型分析新发行产品中 非保本浮动收益型理财产品仍然占据大半壁江山 但同比增长已经明显落后于保本型产品了 与去年同期相应理财产品发行数量相比 非保本浮动收益产品仅增长11 96 而保本型的固定收益型和浮动收益型的理财产品同比增长率都分别高达34 11 和41 16 受降息与降准影响 银行理财产品收益率持续下跌 导致新产品发行数量环比增长幅度明显减缓 保本固定收益型和非保本浮动收益型分别仅环比增长4 70 和8 12 且保本浮动收益型环比还下降了4 12 7月银行理财产品市场概览 数据来源 Wind资讯 2 按委托期限分析仍以中短期理财产品为主 6个月以下的占总量的86 5 而1年期以下的则占了96 48 与去年同期相比 除了一个月以内的超短期理财产品同比大幅减少86 12 其他各期限类产品同比都有不同程度的增长 尤其是1 3个月的产品同比增长率高达136 69 而与6月相比 各类产品新发行数量或增长幅度较小或负增长 唯有12 24个月的中长期理财产品环比大幅增长 高达131 58 7月银行理财产品市场概览 数据来源 Wind资讯 3 按基础资产分析投资债券和利率类的产品发行数量仍然占总量的一半以上 总占比为58 06 与去年同期相比 基础资产投向日益回归传统 相比投资票据 信贷资产和汇率类理财产品的同比负增长 分别为 77 24 76 34 和 25 93 投资股票 债券和利率的理财产品同比增长率都较高 分别为88 97 23 41 和58 73 投资于商品的理财产品巨幅增长率有所下降 同比增长仅为20 00 环比则大幅减少 环比增长率为 70 00 与投资于商品的理财产品相比 投资于其他各类基础资产的理财产品环比增长率涨跌幅都不大 基本都在15 的幅度以内 7月银行理财产品市场概览 数据来源 Wind资讯 4 按币种分析人民币理财产品占比仍然遥遥领先 高达91 50 并且在其他各类外币理财产品同比 环比下挫的情况下 人民币理财产品新发行数量增长依然稳定 同比增长25 73 环比增长5 52 其他外币类理财产品发行数量 与去年同期相比 仅澳元理财产品增长4 35 其他包括美元 港币 欧元在内的其他各类外币发行数量都有所下调 同比增长率分别为 24 74 14 89 和 12 50 环比也有所减少 但环比下降的幅度不是特别大 环比增长率分别为 6 41 2 04 和 7 89 7月银行理财产品市场概览 数据来源 Wind资讯 5 按发行主体分析国有控股商业银行 股份制商业银行和城市商业银行已经基本达到三分天下的格局 占比分别为26 59 38 40 和21 28 但其他中小银行也是异军突起 与去年同期和上月新发数量相比都大幅增长 同比增长166 67 尤其是环比 在其他发行主体新发产品数量环比皆不同程度的减少或增幅仅为8 09 时 其他中小银行环比增长高达39 30 此外 还需引起注意的是外资银行7月新发行理财产品数量 尽管同比仍然增长率达52 38 但环比已经大幅减少了 环比增长率为 22 89 7月银行理财产品市场概览 7月银行理财产品市场概览 银行理财产品收益直线下降 银行分化明显在连续两次降息的影响下 银行理财产品收益率直线下降 目前市场上收益率超过5 的银行理财产品几近绝迹 尤其是国有大银行 目前一个月左右的短期理财产品的年化收益率一般在3 5 左右 有的大银行收益率甚至不到3 而三个月至一年左右期限的理财产品年化收益率多处于在4 至5 区间内 事实上 理财产品收益率在整体走低的同时 分化也十分剧烈 在不对称降息后 大银行和小银行之间 国有银行和股份制银行之间收益率的差距明显拉大 以前同期限的理财产品 收益率的差距一般在0 2至0 3个百分点左右 而现在有些产品收益率差距扩大到0 5甚至1个百分点以上 以农行和招行为例 上述两家银行近期均推出了一款期限为68天的理财产品 招行给出的年化收益率为4 7 而农行的产品收益率仅为3 8 左右 两者相差近1个百分点 造成这种现象的原因 主要是银行间成本的差别 存贷比考核压力的大小和对利润的追求度不同 7月银行理财产品市场概览 从预期年化收益率来看 3 5 的中低收益率产品居多 占比高达77 13 5 8 的次之 占比10 94 与去年同期相比 收益率两极分化严重 高收益和中低收益的理财产品同比大幅增长 而低收益了和中高收益率的产品同比大幅下调 收益率为8 以上的理财产品新发行数量同比增长66 67 收益率为3 5 同比也大幅增长 同比增长率为57 20 而收益率为2 3 的产品同比减少37 89 收益率为5 8 的同比减少48 88 但与上月相应理财产品发行数量比较的情况有所不同 理财产品收益率受降息和降准及其预期影响明显 中低收益率产品数量大幅增加 尤其是0 2 的超低收益率产品环比增长率高达46 而中高收益率产品新发行数量明显减少 收益率5 8 的和8 以上的产品新发行数量环比增量分别为 29 02 和 16 67 7月银行理财产品市场概览 银监会叫停30天以内银行理财产品以来 短期理财基金市场蓬勃发展近期 短期理财基金赚足了投资者的眼球 继华安和汇添富基金推出短期理财产品受追捧以来 南方 华夏 嘉实 易方达 广发等内地大型基金公司纷纷跟进 目前各大基金公司已申报21只理财债券基金 随着7月24日南方基金公司旗下理财14天和60天两只产品的获批 短期理财基金市场终于迎来重量级的 千亿 大佬 业内人士指出 去年底 银监会叫停30天以内银行理财产品后 目前短期理财有高达2 6万亿的市场 预计更多的短期理财基金产品会出现 特别是像南方这样的大型基金公司加入 将使短期理财基金市场更加壮大 值得注意的是 此前成立的首批短期理财基金目前已结束首期运作 从运作效果看 无论是华安月月鑫还是汇添富30天理财等产品 其首期运作收益率均落定在预期收益率区间内 目录 1 总体市场动态分析2 7月银行理财产品市场概览3 银行理财产品市场 发展动态 今年6月21日兴业银行推出 安愉人生 金融服务产品 是国内银行业首款专门针对老年客户的综合型金融服务产品 1 产品定制 2 健康管理 3 法律顾问 4 财产保障 银行理财产品市场 发展动态 银行填补老年金融消费空白 专项产品初出茅庐 各大银行对老年人的专项服务也在不断升级 越来越多的银行将针对老年人的金融服务细分出来 以提供更专业的服务 并且还陆续推出养老专属的稳健型资产保值增值需求的产品 但与发达国家金融市场的产品比较起来 老年人专属理财产品在国内银行业基本上还在起步阶段 有大量的 产品空白 待填补 银行理财产品市场 发展动态 银行理财产品谋划 转型 银行积极尝试基金化运作 在商业银行开展理财业务初期 主要目标就是防止客户流失 因此维护和稳定客户的要求重于单一中间业务收入的要求 商业银行往往将理财产品设计成与客户共担风险的模式 但在资产管理被日益提上日程的同时 银行理财产品也出现重要的转型 按净值分配收益的理财产品成为国内主流商业银行一致认同的理财市场发展方向 银行理财产品市场 发展动态 银行理财产品谋划 转型 银行积极尝试基金化运作 基金化运作的转变目前 基金化 开放式的银行理财产品大多以固定收益产品为投资对象 包括国债 金融债 央行票据 企业 公司 债 短期融资券 中期票据 同业存款 同业拆借 银行承兑汇票 回购等 这种理财产品的基金化运作 为普通投资者提供了高流动性和高安全性的投资渠道 理财产品基金化运作后 资产池或组合产品向净值产品转变 同时根据公允价格取得有效性来决定开放期 按照资产管理的投融资方式去管理 商业银行彻底摆脱了因刚性兑付理财产品预期收益所隐藏的风险 理财产品的收益核算和分配也更为简便和快捷 银行理财产品市场 发展动态 银行理财产品谋划 转型 银行积极尝试基金化运作 基金化运作的优势有专家指出 银行理财产品在基金化运作后 与传统理财产品相比有三方面优势 一是 投资者可以按照净值或者估值来获得收益 二是 银行理财产品可以由客户根据自身现金流的需求状况 在工作日申购或赎回 自主决定投资期限 三是 将减少银行理财产品的相关监管和管理成本 理财产品基金化不仅能实现理财客户和银行的双赢 而且银行比基金公司更具优势 银行理财产品可以依托银行清算制度体系提供实时赎回 这是券商 基金没法做到的 或者他们需要支付很高的对价才可能实现 而银行在这方面天然具备实时功能 这会使银行开放式理财产品比基金公司的更具有生命力和持续性 银行理财产品市场 发展动态 银行理财产品悄然尝试类证券化交易 国内资产证券化始于2005年 但随着2008年金融危机爆发而慢下脚步 今年第三批资产证券化试点终于启动 但试点规模仅500亿元 远不能满足国内银行的需求 但这并不妨碍银行在理财产品领域进行资产证券化的探索 信贷类理财产品 银信合作严格监管 信托受益权的模式 尝试类证券化交易 近日 建行的一款乾元2012年第135期理财产品正式在深圳前海金融资产交易所上市交易 采取竞价交易模式 交易价格可围绕净值上下波动1 采取T 6的交易制度 即买卖日需相隔5个交易日 尽管并不鼓励投资者频繁交易如此 但上市交易已令理财产品流动性大大提高 建行该产品的说明书显示 该理财产品募集的资金投资于信托受益权 资产收益权等资产 债券 同业存款及法律法规允许的其他投资工具 如果理财产品投向为信贷资产 通过交易所上市交易后 意味着实现了类资产证券化 但离真正的资产证券化还有一段距离 资产证券化是将资产打包 之后在市场中进行自由 频繁的交易和流通 业内专家表示 虽然离标准的资产证券化交易还有距离 但此举已迈出了一大步 牛静投资顾问部电话 01083571408手机 mail niujing QQ 342701161办公地址 北京市西城区金融大街35号国际企业大厦C座506室 联系方式 本投顾产品由中国银河证券股份有限公司 以下简称银河证券 投资顾问部在证监会 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