证券投资要素.ppt

第二讲证券投资要 证券投资要素包括证券投资主体 证券投资客体和证券中介机构三个方面 一 证券投资主体证券投资主体即进入市场进行证券买卖的各类投资者 个人 政府 企业 金融机构等1 个人投资者 1 资本来源 个人 家庭 储蓄 2 投资目的 净效用最大化或在收益既定的条件下 寻求最低的风险 具体表现为6方面 A 本金安全 B 收入稳定 C 资本增值 D 通货膨胀抵补 E 参与决策管理 F 合理避税 3 个人投资者的投资特点 A 个人投资者的投资活动不常创造新的金融资产 B 个人投资者的投资活动更具盲目性 C 个人投资者的投资目的在于追求利润 D 个人投资者投资活动的途经需借助中介机构 2 机构投资者一般包括政府部门 金融机构和企事业单位 1 基本特征 资金量大 驾驭信息的能力强 抗风险能力强 安全性高 对市场影响大 2 类型A 政府机构 中央及地方政府 其投资证券的目的是 调剂资金余缺 进行公开市场业务操作 以国有股所有者身份通过参股控股确保国有资产保值增值 主要目的不是为了增值而是宏观调控 B 企业 利用闲置资金进行中 短 长投资获利或通过股票投资实现参股控股 企业投资的特点 长期投资较稳定 短期投资交易量大 C 金融机构证券经营机构 追求盈利 稳定大势行情 商业银行 投资以安全性为出发点 一般购买政府短期债券 保险公司 购买债券与基金为主 基金类机构投资者 包括证券投资基金和社会公益基金 福利 社保 养老 企业年金等 二 证券投资客体 投资工具 证券投资客体即证券投资的对象 主要指股票 债券 基金等有价证券 证券证据证券 信用证凭证证券 借 收 据 存折 有价证券 商品证券 提货单 运货单等 货币证券 本票 支票 汇票等 资本证券 股票 债券等 一 证券概述 1 证券的定义 证券 各类财产所有权或债权凭证的通称 是用来证明证券持有人取得相应权益的凭证 2 证券的产生 商品经济与信用经济发展的产物 3 证券的分类 无价证券 有价证券 证据证券 信用证等 凭证证券 借据等 资本证券 狭义 股票等 货币证券 汇票等 商品证券 提货单等 证券 广义 1 有价证券的定义有价证券 标有票面金额 证明持有人有权按期取得一定收入并可自由转让和自由买卖的所有权或债权凭证 虚拟资本是以有价证券形式存在 并能给持有者带来一定收益的资本 不能在生产过程中发挥作用 2 有价证券的特征 产权性三性 收益性 流通性 风险性 资本证券 基本证券商品 股票 债券 基金 金融衍生产品 期货 期权 3 资本证券的类型 资本证券的其他分类 二 债券 1 债券的定义A 债券定义债券是发行人依照法定程序发行 并约定在一定期限还本付息的有价证券 B 债券的实质 债权关系 1 债券的内涵 2 债券的票面要素A 票面价值币种票面金额B 偿还期限资金使用方向 市场利率变化 债券变现能力C 票面利率市场利率水平 筹资者的资信 债券期限的长短D 发行人名称 2 债券的基本特征 偿还性 指债券有规定的偿还期限 债务人必须按期向债权人支付利息和偿还本金 流动性 指债券持有人可按自己的需要和市场的实际变动状况 灵活地转让债券以换取现金 安全性 指债券持有人的收益相对固定 不随发行者经营收益的变动而变动 并且可按期收回本金 收益性 指债券能为投资者带来一定的收入 3 债券的类型1 按发行主体划分政府债券金融债券公司债券 2 按计息方式分类附息债券贴现债券单利债券累进利率债券 3 按利率是否固定分类固定利率债券浮动利率债券 4 按是否记名分类记名债券不记名债券 5 按有无抵押担保分类信用债券担保债券抵押公司债券抵押信托债券承保债券 6 按债券形态分类A 无记名 实物 债券 以实物形式记录债权 不记名 可上市 B 凭证式债券 以 凭证式国债收款凭证 记录债权 不能上市 C 记账式债券 以记帐形式记录债权 可上市交易 1 定义指政府为筹措财政资金 凭其信誉按照一定程序向投资者出具的承诺在一定时期支付利息和到期偿还本金的一种格式化的债权债务凭证 4 公债 安全性高流通性强收益稳定免税待遇 2 特征 政府债券 中央政府债券 国债 金边债券 地方政府债券 市政债券 政府机构债券 短期债券 国库券 长期债券 一般债券 专项债券 中期债券 1 定义2 特征 高风险 高收益 5 公司债券 1 定义 金融机构筹资发行的债务凭证 2 特征 3 我国的金融债券 以政策性金融债券为主 6 金融债券 7 国际债券 1 定义一国政府 金融机构 工商企业或国际性组织为筹措中长期资金面在国外金融市场上发行的以外国货币为面值的债券 2 特点资金来源广泛期限长 数额大资金风险性较高 3 分类外国债券 是指某一国的发行人 政府 企业 银行等法人 在另一国债券市场上发行的 以市场所在国的货币标明面值的债券 扬基债券 是美国以外的政府 金融机构 企业和国际组织在美国债券市场上发行的 以美元为计值货币的外国债券 武士债券 是日本以外的政府 金融机构 企业和国际组织在日本国内市场上发行的 以日元为计值货币的债券 龙债券 以非日元的亚洲国家或地区货币发行的外国债券 欧洲债券 是指国外借款人在欧洲金融市场上发行的 不是以发行所在国货币 而是以另一种货币计值并还本付息的债券 三 股票 1 股票的定义 股票是一种有价证券 是股份有限公司在筹集资本时向出资人公开发行的 用以证明出资人的股本身份和权利 并根据股票持有人所持有的股份数享有权益和承担义务的可转证的书面凭证 股票代表其持有人 即股东 对股份公司的所有权 每一股股票所代表的公司所有权是相等的 即我们通常所说的 同股同权 2 股票的特征 无期性 股票是一种没有偿还期限的有价证券 投者人一旦认购了股票之后 就不能向股份公司要求退股 只能在股票市场上进行转让 而且只要股份公司还存在 它所发行的股票就存在 有效 股份公司没有偿还投资人投资的义务 流通性 股票的流通是指股票在不同的投资者之间进行转让 股票持有人可以通过股票的转让随时收回自己的投资额 提高了股票的变现能力 权责性 股东凭其持有的股票 享有其股份数相应的权利 同时也承担相应的责任 权利主要表现为 参加股东大会 投票表决 参与公司的经营决策 领取股息或红利 获取投资收益 责任主要是承担公司的经营风险 对公司的经营决策承担责任 责任的限度为其认购股票的全部的投资额 风险性 任何一项投资的风险和收益都是并存的 股票的风险主要来源于股票价格的波动 股票价格要受到诸如公司经营状况 宏观经济政策 市场供求关系大众心理等多种因素的影响 因此 股票投资是一种高风险的投资活动 3 股票的类型 4 普通股 1 定义每一股份对公司财产都拥有平等权益 即对股东享有的平等权利不加以特别限制 并能随股份有限公司利润的大小而分取相应股息的股票 2 特点 经营参与权 普通股股东可以参与公司经营管理 拥有选举表决的权利 收益分配权 普通股股东有权凭其所持有的股份参加公司盈利分配 其收益与公司经营状况直接相关 具有不确定性 且普通股的盈利分配顺序后于优后股 认股优先权 如果股份公司增发普通股票 原有普通股股东有权优先认购新发行的股票 以保证其对股份公司的持股比例保持不变 剩余资产分配权 股份公司破产清盘时 在其清偿债务和分配给优先股股东之后 剩余资产可按普通股股东所持有股份进行分配 目前在我国沪深两市上市的A B股均为普通股 股权分置改革后上市流通的国家股法人股基本上都属于普通股 5 优先股 1 定义优先股是指股份有限公司在筹集资本时给予认购者某些优先条件的股票 2 特点 约定股息率 优先股股东的收益先于普通股股东支付 事先确定固定的股息率 其收益与公司经营状况无关 优先清偿剩余资产 股份公司破产清盘时 其分配优先于普通股股东 表决权受限制 优先股股东无经营参与权和选举权 一般不能上市交易 即优先股的流通性受到一定限制 在我国股份制改革初期 曾发行过优先股 如上海市场的一汽金杯 北京天龙等等 随着股份制改革的深入和规范 目前在我国优先股的数量已经比较少 且大多属于历史遗留问题 国家股 法人股 社会公众股 外资股 境内上市外资股 境外上市外资股 6 我国的股票类型 国家股 指有权代表国家投资的部门或机构以国有资产向公司投资形成的股份 包括以公司现有国有资产折算成的股份 国家股目前已经可以上市流通 只能通过协议方式转让 法人股 是指企业法人或具有法人资格的事业单位和社会团体以其依法可经营的资产向公司非上市流通股权部分投资所形成的股份 目前 我国上市公司中 法人股平均占20 左右 除在NETS和STAQ市场上市的十余家股票外 其他法人股目前均不能上市流通 只能通过协议方式转让 社会公众股 指我国境内个人和机构投资可上市流通股票所形成的股份 内部职工股和转配股也属于社会公众股 除股 转配股和公司高层管理人员持股之外 其他社会公共股均可上市流通 可以上市流通的社会公众股也称为流通股 目前我国沪深两市的流通股约占总股数的30 左右 流通股 A股 人民币普通股票 N股 非流通股 我国上市公司的二元股权结构 B股 人民币特种股票 H股 境外流通股 S股 ADR 相关链接 QFII制度 国家股 国有法人股 非上市外资股 转配股 内部职工股 自然人股 境内法人持股 非流通股 境内发起人持股 募集法人股 一般法人股 投资基金持股 战略投资者持股 相关链接 四川长虹股权结构 二元股权结构形成的历史原因及股权分置改革 A 形成的历史原因 双轨制 非流通股 控制流通股 融资B 股权分置改革 将非流通股变成流通股的改革 2005 5 10 现在 其他股票分类方法 1 根据股票上市地点和投资主体的地域不同 将上市公司的股票区分为A股 B股 H股 N股和S股等2 通俗的说法绩优股 垃圾股 蓝筹股 红筹股 大盘股 中盘股 小盘股 现实中的几种提法 概念股 绩优 平 差 股 蓝筹股 亏损股 ST PT 四 证券投资基金 定义 利益共享 风险共担的集合证券投资方式 即通过发行基金单位 集中投资者的资金 由基金托管人托管 由基金管理人管理和运用资金 从事股票 债券等金融工具投资 并将投资收益按基金投资者的投资比例进行分配的一种间接投资方式 基本原则 共同投资 共担风险 共享收益 1 证券投资基金概念 基金的基本运作流程 基金的性质金融信托有价证券 2 基金的分类 证券投资基金的类型A 按照组织形式分 契约式证券投资基金与公司型证券投资基金B 按照基金可否赎回或规模是否固定分 开放式基金与封闭式基金C 按照投资收益风险目标分 积极成长型基金 成长型基金 成长与收入型基金 平衡型基金 收入型基金 此外 还有指数型基金 对冲基金 股票基金 债券基金 国际基金 离岸基金 海外基金 认股权证基金等等 1 公司型基金与契约型基金 A 定义契约型基金 通过发行受益凭证而组建的投资基金 公司型基金 依公司法成立 通过发行基金股份将集中起来的资金投资于各种有价证券 B 公司型基金与契约型基金的比较 2 开放式基金与封闭式基金 A 定义封闭式基金 指基金资本总额及发行份数在未发行前就已确定下来 在发行完毕后和规定的期限内 不论出现何种情况 基金的资本总额及发行份数都固定不变的投资基金 开放式基金 指基金资本总额及持份总数不是固定不变的 而是可以随时根据市场供求状况发行新份额或被投资人赎回的投资基金 B 开放式基金与封闭式基金的比较 续上表 开放式基金与封闭式基金的比较 补充知识 指数型基金 对冲基金 股票基金 债券基金 离岸基金 认股权证基金 3 基金的特点 A 由专家运作管理并专门投资于证券市场的投资工具B 是一种间接的证券投资方式C 组合投资 分散风险D 小额投资 费用低廉E 流动性高 变现力强F 种类繁多 投资灵活 核心 集合投资 分散风险 专业理财4 证券投资基金的作用1 基金为中小投资者拓宽了投资渠道2 基金通过把储蓄转化为投资 有力地促进了产业发展和经济增长3 有利于证券市场的稳定和发展4 有利于证券市场的国际化 证券投资基金与股票 债券的区别 A 投资者的地位不同B 经济关系不同C 所筹资金的投向不同D 投资工具性质不同E 收益与风险不同 1 投资范围股票 债券及经中国证监会批准允许设立基金投资的其它金融工具 5 投资限制与投资组合 2 投资限制 80指标 20指标 10指标80指标 基金投资于股票 债券的比例不低于基金资产总值的80 20指标 基金投资于国债的比例不低于基金资产总值的20 10指标 基金持有一家上市公司的股票 不得超过该基金资产净值的10 同一基金管理人管理的基金持有一家公司发行的证券 不得超过该证券的10 参见 证券投资基金管理暂行办法 第33条 3 投资方法的限制禁止与基金本身或与关系人的交易限制基金资产相互间的交易禁止用基金资产从事信用交易 6 基金的管理与托管 1 基金持有人 受益人 基金受益人 基金资产的最终拥有人 承受基金资产的一切权益和风险 基金受益人通过在基金持有人大会的表决权行使权利 2 基金管理人 特殊的专家团队 概念 是负责基金的具体投资操作和日常管理的机构 A 基金管理人的资格 具有一定数额的资金1000万 与托管人在行政上 财务上和管理人员上相互独立 有完整的组织机构 有明确可行的基金管理计划 有足够的 合格的专业人才 具有完备的风险控制制度和内部管理制度B 基金管理人的更换条件 基金管理人解散 依法被撤销 破产或者由接管人接管其资产 基金托管人有充分理由认为更换基金管理人符合基金持有人利益 并提请基金持有人大会表决通过 代表50 以上基金单位的基金持有人要求基金管理人退任 中国证券会有充分理由认为基金管理人不能继续履行基金管理职责主要职责 负责基金资产的投资运作 3 基金托管人A 概念 是对基金管理机构的投资操作进行监管和保管基金资产 B 资格 设有专门的基金托管部 实收资本不少于80亿元 有足够的熟悉托管业务的专职人员 具有安全保管基金全部资产的条件 具备安全 高效的清算 交割能力 主要职责 负责安全保管基金资产 我国目前8大托管行工 农 中 建 交行 招商银行 光大银行 浦发 1 证券投资基金的费用基金管理人的费用按照每个估值日基金净资产的一定比例逐日计提 累计每月月底 按月支付 管理费率与基金规模成反比 与风险成正比1 左右 0 25 1 0 5 1 5 1 1 5 我国 1 5 基金托管费是指基金托管人为保管和处置基金资产而向基金收取的费用 0 25 0 125 我国0 25 2 证券投资基金资产估值基金资产净值 基金单位资产净值 基金总资产 基金总负债 已售出的基金单位总数基金资产总值包括基金购买的各种证券的价值 银行存款本息 基金应收的认购基金款项利息以及其他权益所形成的价值总和 基金是总负债是指基金应付给基金管理人的管理费和基金托管人的托管费和其他负债的总和 五 金融衍生工具 1 金融衍生工具的产生与发展 1 金融衍生工具的概念又称金融衍生产品 是指建立在基础金融工具或基础金融变量之上 其价格取决于后者价格变动的派生产品 2 金融衍生工具的产生避险金融自由化利润驱动新技术革命 3 金融衍生工具的新发展风险管理型创新增强流动型创新信用创造型创新股权创造型创新 2 金融衍生工具的特征与功能 1 金融衍生工具市场的参与者 对冲者 保值者 以降低风险为目的 投机者 获得资产未来真实价格和现在的远期价格之差 套利者 借助两个不同市场 同时买卖某一种资产或商品 获得无风险利润 2 基本特征跨期交易杠杆效应 保证金交易 不确定性和高风险套期保值和投机套利共存 3 金融衍生工具的功能 价格发现功能 转移价格风险功能 投机功能 3 金融衍生工具的主要类型 按基础工具 股权式衍生工具 货币衍生工具 利率衍生工具 按基础工具交易形式 风险收益对称型 风险收益不对称型 按衍生工具交易方法与特点 金融远期 金融期货 金融期权 金融互换 4 金融期货1 期货的一般知识A 期货的含义 期货的英文为Futures 是由 未来 一词演化而来 其含义是 交易双方不必在买卖发生的初期就交收实货 而是共同约定在未来的某一时候交收实货 因此中国人就称其为 期货 B 期货合约的主要特点 p44 4点 C 期货合约的组成要素 p44 45 12点 D 期货合约的功能 吸引套期保值者规避现货市场风险 吸引投机者追逐市场价差以增强市场流动性 E 期货交易的特征 买空卖空的交易双向性 保证金交易特有有的杠杆效用 期货交易本身不创造价值F 期货套利方法 跨交割月份套利 跨市场套利 跨商品套利 P45 46 2 股票指数期货A 股票指数期货的含义与特点 股票指数期货指以股票指数为标的物的期货合约 股票指数期货不涉及股票本身的交割 其价格根据股票指数计算 合约以现金清算形式进行交割 特点 以股票指数为标的物 合约的价值 一定货币乘数X股票指数价位 采用现金交割 B 股票指数期货与商品指数期货的区别 C 股指期货合约内容 合约乘数 合约价值和保证金 最小变动价位 每日价格波动限制 结算方式 交割方式 合约月份D 我国预设的股指期货合约 部分摘要 中国金融期货交易所公布了设想中的沪深300股指期货合约的主要内容 沪深300股指期货合约的乘数为每点300元 交易所保证金水平为合约价值的8 合约的最小波动单位为0 1点 3 外汇期货A 外汇期货是交易双方约定在未来某一时间 依据现在约定的比例 以一种货币交换另一种货币的标准化合约的交易 外汇期货合约的标的是汇率 目的是为了回避汇率风险 B 外汇期货合约的内容 交易单位 交割月份 通用代号 最小价格波动幅度 5 金融期权1 期权的一般知识A 期权的含义期权 option 是指在未来一定时期可以买卖的权力 是买方付出权利金后 有权利 而非义务 在某一特定期间 或特定时点 按约定价格向卖方购买或者出售一定数量的标的物的权力 B 期权的构成要素 执行价格 权利金 履约保证金 看涨期权或看跌期权 看跌期权 是期权出售者赋予期权所有者在到期日或之前以确定的执行价格出售某种资产的权利 当执行价格高于标的物市场价格时 看跌期权才会执行 看跌期权的利润和损失看涨期权买方的净收入 利润 净收益 期权费例如 假定有一个看跌期权 2003年3月份到期执行价格为22 5美圆的微软股票看跌期权的价格为0 55美圆 出售日期为2003年3月4日 赋予期权持有者以22 5美圆 股在3月21日之前出售微软股票的权利 如果到期时微软股票市价为21 5美圆净收入 执行价格 股票市价 22 5 21 5 1美圆利润 1 0 55 0 45美圆 其收益率 0 45 0 55 81 8 C 欧式期权与美式期权 P52 D1 美式期权 允许其持有者在期权到期日或之前的任何一天实使买入或卖出标的物的权利 欧式期权 只允许到期日的当天执行 D 期权合约及其基本因素 在期权基础上产生的一种标准化合约 基本因素 买方 卖方 权利金 敲定价格 通知 到期日E 期权交易原理 P53 D4 期权的交易机制期权的卖方交纳保证金来确保其履行合约 而买方不需要交纳保证金 F 期权费 期权权利金 期权的价格叫做期权费 期权购买方为了获得期权权利 必须支付期权出售方一定的费用 它包括时间价值和内在价值 内在价值 是期权的现时价值看涨股票期权的内在价值 股票价格 执行价格看跌股票期权的内在价值 执行价格 股票价格时间价值 期权费 内在价值 期权的内在价值 是期权的现时价值时间价值 期权费 内在价值 例如 假定有一2003年3月到期的微软看涨期权 执行价为每股22 5美圆 于2003年3月4日出售 为1 15美圆 交易所交易的期权在2003年3月21日到期 在这之前 期权买方有权以每股22 5美圆购得股票 3月4日 微软股票的价格为23 07美圆 股 3月4日期权的购买者如果行使期权 23 07 22 5 0 57美圆 1 15美圆 不执行期权 如果3月20日微软股价高于23 5美圆 持有者会执行期权到期日净收入 股票的价格 执行价格 23 5 22 5 1美圆利润 净收入 初始投资 1 1 15 0 15美圆 股票期权与激励制度股票期权是企业赠与受益人在未来规定时间内以约定价格 行权价格 购买本公司股票的权利 受益人可以根据市场情况行使这种权利 也可以放弃这种权利 激励的逻辑 公司通过股票期权制