证券投资基本分析

证券投资基本分析,学习内容：1.掌握基本分析的概念及内容；2.掌握宏观经济影响证券市场的机理；3.了解行业分析方法；4.熟练掌握证券投资公司分析方法。,巴菲特,1964年-2001年，7美元到9万美元，上万倍的回报。投资理念：依据公司商业活动，财务报表，高管人员素质。,股票估值原理,1、股票内在价值。 价格和价值2、内在价值估值股利贴现模型（Dividend Discount Model，DDM）,股利贴现模型,优先股的内在价值,净现值（NPV）,净现值NPV=V-P0 NPV0 NPV0 NPV=0,一、基本分析的概念,基本分析又称基本面分析，是指根据经济学、金融学、财务管理以及投资学等基本原理，对决定证券价值及价格的基本要素如宏观经济指标、经济政策走势、行业发展情况、产品市场情况、公司销售以及财务方面的情况进行分析，评估证券的投资价值，从而判断证券未来中长期市场价格的总体发展方向的一种分析方法。 基本分析的作用是能对证券价格波动的长期趋势进行分析和预测，从而对长期投资者有指导作用。,二、基本分析的内容,基本分析主要包括以下三方面的内容：1.宏观经济分析 主要探讨宏观经济运行状况和宏观经济政策对证券投资活动和证券市场的影响。2.产业分析 主要探讨行业对股票价格的影响。3.公司分析 对上市公司的基本状况进行全面分析。,三、证券投资宏观分析,证券投资宏观分析（有三方面）,宏观经济运行分宏观经济政策分其他宏观因素分析,世界经济* GDP变动*经济周期通货膨胀,货币政策*财政政策,国内政局军事冲突自然灾害,1.国际贸易关系与证券投资 作用机理： 国际贸易关系的变动主要影响到产品市场和原材料供应或者出口依靠国外的公司。 投资关注： 关注世界经济状况； 关注我国与主要贸易国的贸易摩擦； 关注主要贸易伙伴的经济状况。2.国际资本市场与证券投资 作用机理： 全球经济一体化； 比价效应。 投资关注： 欧美资本市场； 汇率波动。,世界经济对证券市场的影响,GDP、CPI、上证指数的关系图,GDP变动对证券市场的影响,1,GDP变动对证券市场的影响,作用机理： GDP增长将促使公司利润持续上升投资关注： 判断GDP是否处于不稳定的非均衡增长状态，如高通胀、宏观调控等 持续、稳定、高速的GDP增长有良好的预期 高通胀下的GDP增长 宏观调控下的GDP减速增长 转折性的GDP变动,货币政策对证券市场的影响,宽松的货币政策将使证券市场价格上扬！作用机理：表现为存款准备金率、再贷款利率、再贴现率下调。表现为降低利率。,增加了商业银行的资金头寸，使市场上可贷资金充裕，为上市公司提供良好的融资环境。 一方面有利于上市公司利用财务杠杆经营，加速公司的业绩创造，同时对于业绩不好的公司，可以有资金进行资产重组，摆脱经营困境，增加营业利润，为证券价格盘升奠定坚实的基础； 另一方面，二级市场资金更为宽裕，资金流动性增强，有利于更多的资金进入证券市场，也有利于证券市场的发展。,投资证券的机会成本降低，证券投资的实际收益变得相对有利，从而会直接吸引储蓄资金流入证券市场，购买股票的投资者会因此而增加，刺激证券价格长期走好； 降低利率，企业借款成本降低，企业的投资活动则趋向活跃，利润增加，并由此刺激经济增长，使证券价格攀升； 利率降低，证券理论价格提高，市场平均市盈率提高，为证券价格上涨从理论上提供依据。,图1：M1同比增长率与上证指数走势图,图2：M1同比增长率与GDP同比增长率趋势比较,四、证券投资行业分析,证券投资行业分析,行业的概念行业分析的任务我国证券市场的行业划分行业分析的方法,四、证券投资行业分析,1.行业的概念 行业是从事国民经济中同性质的生产或其他经济社会活动的经营单位和个体等构成的组织结构体系。2.行业分析的目的 为投资者提供行业背景。 证券投资行业分析的目的是挖掘最具投资潜力的证券投资行业，进而选出最具投资价值的上市公司。 证券投资行业分析旨在界定行业本身所处的发展阶段及其在国民经济中的地位，同时对不同的行业进行横向比较，为最终确定投资对象提供准确的行业背景。,四、证券投资行业分析,3.我国证券市场的行业划分,表13-1 上市公司行业分级,补充：证券市场的板块 股票板块指的是这样一些股票组成的群体，这些股票因为有某一共同特征而被人为地归类在一起，而这一特征往往是被所谓股市庄家用来进行炒作的题材。 股票板块的特征有的可能是地理上的 、业绩上的 、行业分类方面的等。 2012.10新热点：页岩气板块 湖北能源(000883)、川投能源(600674) 热点板块判断 宏观调控时应关注的板块,行业的市场类型分析：完全竞争，垄断竞争，寡头垄断，完全垄断。行业的经济周期分析：增长型行业 ，周期型行业，防守型行业。 行业的竞争结构分析：潜在竞争者，替代品，供需方以及行业内现有竞争者行业生命周期分析：幼稚期，成长期，成熟期还是衰退期。 影响行业兴衰的主要因素的分析：技术的进步，产业政策以及产业组织的创 新，人们的社会习惯的改变。,4.行业分析的方法,五、公司分析的目的,目的是： 找出内在价值高于其现行价格且财务状况、经营成果俱优的公司，作为投资目标。 也可表述为寻找“显而易见的便宜”的公司。 宏观分析和行业分析不能代替公司分析，只是更确切地把握公司发展的现状和发展前景。,公司分析的思路,基本素质分析财务分析,行业地位公司前景,公司分析的思路,六、公司基本素质分析逻辑,首先，分析公司在行业里的地位 （现在是什么）。 销售、利润、资产规模等数据及其增长率与行业平均水平及主要竞争对手的数据对比 。 支持的财务数据是主营业务增长率 其次，分析公司的发展前景 （未来是什么）。 与竞争对手相比、经营战略与管理层素质 支持的财务数据是净资产收益率,分析公司在行业里的地位,分析公司的发展前景,在选中行业后，如何选择好公司：,七、公司财务分析,图3 三家客车公司的净资产收益率趋势图,七、公司财务分析,图4 三家客车公司的主营业务增长率趋势图,七、公司财务分析,表13-2 三家客车公司的主营业务增长率趋势图,图5 三家客车公司的股票市场价格趋势图,七、公司财务分析,优秀的上市公司的标准,具备强劲的持续盈利能力，能较好地抵御周期波动。,拥有长期可持续的竞争优势和良好的发展前景。,具备以持续、稳定的现金分红方式回馈投资者。,补充：好公司的标准,1、唯一性。 2、稀缺性。 3、自主性。 4、垄断性。 5、定价权。 6、革命性。 7、世界性。 8、替代性。 9、高壁垒。 10、扩张性。 11、优秀的财务指标。 12、环境因素。,他，出生在美国加州硅谷，是个私生子，一出生就被遗弃，17岁高中毕业，19岁迷上佛学，21岁在自家车库里成立苹果电脑公司，30岁离开苹果，42岁重返苹果并任CEO，48岁患胰腺癌，52岁苹果推出iPhone，55岁推出iPad。他手中的那个苹果几乎改变了全世界， iPhone4风靡中国，更是改变了很多中国人的生活。这都是因为他史蒂夫乔布斯，他是一个美国式的英雄，几经起伏，但依然屹立不倒，就像海明威在老人与海中说的，一个人可以被毁灭，但不能被打倒。,乔布斯,乔布斯,信佛教领着1美元的年薪爱书法将文字的美感融入电脑中求知若饥，虚心若愚玩3D 成功推出玩具总动员他声称在苹果干活，不是为了钱。 “活着就是为了改变世界，难道还有其他原因吗？”他强权、刻薄、蛮横连员工也被他视为敌人,乔布斯被认为是一个“完美主义者”。他顽固坚持设计唯美，以及用户体验至上，就算他们家要购买一台新洗衣机，他也会召集全家人，从耗水量、清洁剂用量、洗涤时间是一小时还是一个半小时、洗衣速度、对衣服的损耗、洗衣是否只需用四分之一的水等疑难问题展开研讨。整个过程一直持续了两个星期，到最后选择洗衣机的问题，竟然变成了产品的设计话题。但乔布斯却很享受这种讨论过程，这种“变态心理”也被他带进苹果公司的产品设计中。有报道称，乔布斯甚至会过问笔记本电脑底座上应该有几个螺丝，或者电脑显示器边角应该有多大弧度。有苹果员工称，苹果的产品在设计等方面精益求精，因此问世之后总是让人“惊艳”。所以，不难理解苹果的产品为何总是如此精致，这是一种“独裁”才能达到的效果。,乔布斯,基本分析的优点(1) 基本分析注重宏观环境的分析，能够比较全面地把握证券价格的基本走势，对长期投资者十分重要。(2) 宏观因素的指标量化以及上市公司的行业状况、利润、资产净值的资料公开，因此投资者应用起来相对简单，有助于投资者进行个股选择。基本分析的局限性(1) 基本分析要求有充分完备的各种信息，对大多数投资者来说因受自身素质和信息渠道的限制，完全、及时了解基本面的各种信息是不可能的。而不全面的、不及时的资料对交易者来讲不一定能带来利润。 (2) 基本面本身是动态的、变化的，因此用过去静态的基本面来分析未来价格的变化是错误的。(3) 投资者了解基本面变化的速度永远赶不上市场价格变化的速度。 (4) 预测的精确度相对较低。 (5) 基